涉及的行业与公司 * **行业**：半导体行业，特别是专注于云端人工智能的半导体供应链，包括先进封装、晶圆代工、半导体封测、设备及无晶圆厂设计[2][5] * **公司**：台积电、日月光、艾克尔、英特尔、英伟达、超威半导体、博通、联发科、亚马逊、智原、华邦、弘塑、ASMPT、信骅、创意电子等[2][3][4][5][8] 核心观点与论据 * **先进封装产能加速扩张以支持2026-27年新云端AI产品周期**：基于分析，将行业CoWoS产能预估从2025年底的90kwpm上调至2026年底的150kwpm，此前的预估为135kwpm[2] * 更积极的产能扩张反映了从2026年下半年至2027年新云端AI产品上量的强劲需求，包括英伟达的Rubin、谷歌的TPU v8AX和v8X、超威半导体的MI450以及亚马逊的Trainium3[2] * 台积电正致力于消除产能瓶颈，其CoWoS产能可能从2025年底的70kwpm增至2026年底的120kwpm[2] * 封测代工厂，包括日月光和艾克尔，其产能也可能从2025年底的20kwpm增至2026年底的30kwpm[2] * **供应链多元化趋势增强，日月光、艾克尔和英特尔受益**： * 尽管台积电仍是CoWoS的主要供应商，预计其在2026年将更专注于支持更大封装的高端CoWoS-L[3] * 日月光和艾克尔应能受益于先进封装可寻址市场的扩大和客户多元化趋势[3] * 2026年，日月光可能为超威半导体的Venice CPU上量全流程CoWoS，并可能参与博通的ASIC产品[3] * 艾克尔可能通过英伟达的H200、Vera CPU、交换机等产品重振其CoWoS业务[3] * 鉴于台积电供应紧张和美国制造业回流需求，英特尔的EMIB-T正获得越来越多的关注[3] * 对于2027-28年推出的下一代AI GPU和ASIC，产品可能拥有多种后端解决方案，结合使用台积电的CoWoS/CoPoS、封测代工厂的2.5D封装和英特尔的EMIB-T，具体取决于设计和应用[3] * **英伟达Blackwell生产周期延长，谷歌TPU需求存在上行空间**： * 英伟达仍是最大的CoWoS客户，根据分析，其占2026年CoWoS需求的56%，而2025年为65%[4] * 将英伟达AI GPU产量预估从830万片上调至870万片，主要因考虑2026年约有60万片Hopper，将Blackwell产量上调至550万片，同时将Rubin产量下调至200万片[4] * Rubin的上量进程按计划进行，预计在台积电从2026年第二季度开始产出晶圆，并可能在2026年下半年快速上量[4] * 对于ASIC，将博通的TPU产量进一步上调至2026年的370万片，并预测联发科的v8X将稳步上量，在2026年下半年达到30万片[4] * 亚马逊通过智原的Trainium3产量也可能从2026年下半年开始显著增加[4] * **股票推荐与投资组合**： * 在云端AI半导体供应链中，首选股为台积电、联发科和日月光[5] * 先进封装和测试的关键设备供应商也将受益，偏好弘塑、ASMPT和华邦[5] * 看好信骅的强劲BMC前景、创意电子的谷歌CPU上行空间以及智原的亚马逊Trainium3机会[5] * 近期将艾克尔评级下调至中性，因其风险回报已趋合理[5] 其他重要内容 * **财务数据与估值**：报告提供了包括台积电、日月光、艾克尔、ASMPT、弘塑、华邦、联发科、信骅、智原、创意电子在内的多家公司的详细估值比较，涵盖市值、股价目标、每股收益增长、市盈率、市净率及净资产收益率等数据[8] * **先进封装市场分析**：详细列出了2021年至2026年按季度和年度划分的CoWoS/2.5D封装收入、英伟达及超威半导体等主要客户的收入贡献、中介层晶圆需求估算、以及不同产品世代（如Ampere, Hopper, Blackwell, Rubin）的供应链构建单位、每晶圆良好芯片数、总后端价格和推算收入[9] * 数据显示，CoWoS/2.5D封装收入预计将从2024年的29.21亿美元增长至2026年的139.10亿美元[9] * 英伟达的推算收入预计将从2024年的14.42亿美元增长至2026年的82.54亿美元[9] * 市场占有率方面，台积电在先进封装市场的份额预计将从2024年的95%略微下降至2026年的83%，而封测代工厂的份额预计将从5%上升至17%[9] * **产能与需求图表**：报告包含行业CoWoS产能与英伟达产量估算的对比图表，以及台积电与非台积电CoWoS产能的对比图表，直观展示了产能扩张趋势和主要客户的需求占比[10][11][12][14][15][16] * **风险提示**：科技投资涉及风险，科技公司的运营模式高度波动且难以预测，其财务结果难以准确预估，且科技股的估值具有挑战性[17] * **披露信息**：报告包含了分析师认证、评级定义、公司具体披露事项（如持股情况、做市商身份等）以及适用于不同国家或地区的法律免责声明[7][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84]

投资评级与核心观点 - 报告维持对超威半导体（AMD）的“买入”评级，并将目标价从280美元上调至300美元 [2][9][28] - 报告核心观点认为，尽管AMD的MI400订单当前以OpenAI为主，客户集中度有待验证，且市场担忧2026年下半年起的项目交付可能影响毛利率，但公司受益于新Agentic AI需求带来的CPU业务持续增长，AI芯片已获充分肯定，估值应往英伟达靠拢 [5][9][28] 财务预测与估值 - 报告上调了AMD的营收和净利润预测：将2026财年（2026E）营收预测上调7%至571.65亿美元，2027财年（2027E）营收预测上调6%至736.57亿美元，并引入2028财年（2028E）营收预测877.96亿美元 [9][27][34] - 报告将2026财年（2026E）Non-GAAP净利润预测上调8%至139.62亿美元，2027财年（2027E）Non-GAAP净利润预测上调11%至172.67亿美元，并引入2028财年（2028E）Non-GAAP净利润预测203.98亿美元 [9][27][34] - 基于上调后的盈利预测，报告给予AMD约35倍2026财年预测市盈率（PE）和8.6倍2026财年预测市销率（PS）的估值，目标价对应调整后2026财年预测市盈率为28.27倍 [4][9][28] 近期业绩与指引 - AMD公布的2025年第四季度（25Q4）业绩超预期：营收102.7亿美元，同比增长34%，高于彭博一致预期的96.5亿美元；Non-GAAP每股收益（EPS）为1.53美元，同比增长40%，高于预期的1.32美元；Non-GAAP毛利率为57%（若剔除MI308影响约为55%），高于预期的54.5% [5] - 公司给出的2026年第一季度（26Q1）营收指引为95-101亿美元，中值98亿美元高于彭博一致预期的93.9亿美元；Non-GAAP毛利率指引为55%，高于预期的54.5% [5] 分业务表现与展望 数据中心业务 - 2025年第四季度数据中心营收53.8亿美元，同比增长39%，超一致预期的49.7亿美元，主要得益于第五代EPYC服务器CPU份额提升及MI355X部署加速，该业务经营利润率达32.5%，超预期的28.7% [6] - 报告认为，在Agentic AI及新型AI工作负载下，高性能CPU需求将结构性提升，用于支撑集群中的调度与控制节点，与GPU协同 [6] - 截至2025年第三季度，AMD在x86服务器CPU市场的份额已连续7个季度爬升 [6] AI GPU业务 - AMD表示，前10大AI企业中有8家已采用其MI系列产品，并计划在未来3-5年内实现数据中心营收年均增长超60%，目标在2027年将AI营收扩展至数百亿美元 [7] - MI450预计在2026年下半年如期推出，机架和芯片层面已完成大量测试 [7] - 报告测算，与OpenAI的合作中，每GW算力部署可带来约62.5亿美元收入，首批1GW MI400s预计在2026年下半年上线，2027年和2028年规模将分别扩大至2GW和3GW [7] - 此外，Oracle云首个基于Helios的AI超算集群预计于2026年第三季度启动，首批部署约5万片MI400 GPU，对应约0.2 GW算力 [7] 客户端与游戏业务 - 2025年第四季度客户端营收31.0亿美元，同比增长34%，超一致预期的28.9亿美元，公司重点发力企业级市场以应对PC市场收缩 [8] - 2025年第三季度游戏业务营收8.4亿美元，同比增长50%，但不及一致预期的8.6亿美元，公司预计2026年第一季度将出现季节性环比下滑 [8] 行业竞争与市场地位 - 报告指出，英特尔表示服务器CPU需求回暖但产能不足，供给偏紧，AMD有望借此争取更多市场份额 [6] - 在AI算力领域，报告认为谷歌的TPU是AMD有力的竞争对手，并建议关注AMD在推理市场的多样化产品进展 [7] - 报告将AMD的估值与英伟达及同业进行比较，认为其AI芯片已获充分肯定，市盈率（PE）应往英伟达过去五年平均30-50倍的Forward PE水平靠拢 [28][30]

股价表现与市场反应 - AMD股价在财报发布后单日大幅下挫17% 尽管其第四季度业绩在营收和盈利上均超出分析师预期 此次回调主要归因于公司对2026年第一季度的营收指引低于部分分析师的预期 [1] - 公司第四季度营收和盈利分别超出Zacks一致预期6.2%和15.9% 并实现了两位数的同比增长 [6] 第四季度财务与业务表现 - 第四季度数据中心业务表现强劲 服务器CPU销售额创下历史记录 主要得益于云和企业客户的强劲需求 [6] - 云业务方面 北美客户部署增加推动了超大规模数据中心需求 企业业务方面 EPYC CPU的采用率显著提升 [7] - 第四季度 由EPYC驱动的公有云产品显著增长 AWS、Google等公司推出了超过230个新的AMD实例 企业领域 EPYC的本地部署在2025年翻了一倍多 公司以创纪录的服务器销售收官 [8] - 第四季度Instinct GPU营收也创下纪录 主要由MI 350系列产品的出货量增长推动 [8] 未来业绩指引与增长预期 - 公司预计2026年第一季度营收约为98亿美元（上下浮动3亿美元） 该指引中值意味着同比增长约32% 增长动力主要来自数据中心、客户端与游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的温和增长 [9] - 管理层预计 基于其EPYC产品的路线图优势 数据中心部门营收在未来三到五年内有望实现每年超过60%的增长 并计划到2027年将AI相关业务的年营收规模扩大至数百亿美元 [12] - 公司预计2026年下半年开始 将基于Helios和MI450平台与客户展开大规模、多年期的部署讨论 此前已与OpenAI达成多代合作 将部署6吉瓦的Instinct GPU [2] 产品与技术发展 - 管理层认为 EPYC已成为现代数据中心处理器的首选 强劲的服务器CPU需求将帮助公司在向下一代Venice CPU过渡时 保持在云和企业解决方案领域的领导地位 [11] - AMD计划在2027年推出MI500系列AI加速器 并预计MI500将在AI性能上实现又一次重大飞跃 为下一波大规模多模态模型提供动力 [11] 相关投资工具（ETF） - iShares Semiconductor ETF (SOXX)：该基金净资产198.9亿美元 持有30家美国半导体公司 AMD为第二大持仓 权重为7.61% 过去一年该基金上涨49.8% 费率为0.34% [13][14] - Invesco Semiconductors ETF (PSI)：该基金市值11.8亿美元 持有31家半导体公司 AMD为第五大持仓 权重为4.35% 过去一年该基金上涨47.8% 费率为0.56% [15] - Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ)：该基金市值9.489亿美元 持有31家美国上市半导体公司 AMD为第二大持仓 权重为7.82% 过去一年该基金上涨49.6% 费率为0.19% [16][17] - Invesco AI and Next Gen Software ETF (IGPT)：该基金市值6.81亿美元 持有100家与未来软件开发相关的科技公司 AMD为第二大持仓 权重为8.10% 过去一年该基金上涨29.2% 费率为0.56% [18][19]

公司业绩与指引 - 公司2025年第四季度业绩上行主要受到意外的3.9亿美元中国销售额提振 [1] - 公司对2026年第一季度的业绩指引高于市场共识 [1] - 花旗调整了对公司的盈利预测，将2026财年每股盈利预测（不含股份基础补偿）上调10美仙，将2027财年每股盈利预测下调4美仙 [1] 市场与产品前景 - 在2026年下半年MI450产品发布之前，公司股票仍处于观望模式 [1] - MI450产品面临执行、竞争及客户集中风险 [1] - 2026年服务器CPU总可用市场预计将实现双位数同比增长 [1] - 2025年服务器总可用市场规模约为200亿美元 [1] 投资观点与估值 - 花旗基于目标市盈率26倍，维持公司260美元的目标价 [1] - 花旗维持对公司“中性”的评级 [1] - 尽管公司指引高于共识，但买方预期更高 [1]

公司财务表现与市场反应 - AMD上季度营收年增34%至约103亿美元，高于市场预期的97亿美元 [1] - 上季度经调整后每股盈余1.53美元，优于分析师预估 [1] - 公司对本季度的营收展望介于95亿至101亿美元，优于外界估计的93.8亿美元，但未达到部分分析师预期的更强展望，导致股价受挫 [1] 管理层对AI业务的展望与战略 - 公司执行长强调，尽管本季财测引发市场波动，但真正的AI放量将在下半年，且路径非常清楚 [1] - 公司确认，对标竞品新世代平台的MI450系列AI芯片将于第3季开始贡献营收，第4季量产规模扩大，出货动能将明显升温并延续至2027年 [2] - 下一代MI500系列AI芯片将于2027年迈向2奈米制程 [2] - 公司揭露与OpenAI的合作进度一切按计划进行，6GW级部署自今年下半年起逐步展开 [2] - 多家云端与资料中心客户对AMD的MI450芯片与整机柜方案表达高度兴趣 [2] 产品需求与市场动态 - AI热潮不仅提振GPU需求，也有助于CPU销售，伺服器CPU需求依旧强势 [2] - 超大规模资料中心正在扩充基础设施，以满足AI云端服务不断提高的需求 [2] - 全球记忆体短缺不会让公司放慢脚步，新AI芯片将如期在下半年增产 [1] 供应链影响与行业机会 - 公司AI芯片的先进制程与先进封装需求高度仰赖台湾供应链 [2] - 台积电作为先进制程与CoWoS封装技术领导厂，将持续受惠于AMD AI与资料中心芯片的世代推进 [2] - 法人看好AMD AI相关供应链，如台积电、健策、营邦等协力厂，下半年营运可望同步爆发 [1]

股价表现与市场反应 - 超微公司股价在财报发布后大幅下跌，周三盘中暴跌高达17% [1] - 股价下跌使其显著跌破50日和100日主要移动平均线，表明空头在多个时间框架内占据主导 [1] - 与年初至今的高点相比，超微公司股价现已下跌超过20% [1] 财报业绩与财务表现 - 公司第四季度数据中心收入创下54亿美元的历史记录 [6] - 公司整体毛利率表现强劲，达到54% [7] - 公司拥有超出及上调业绩预期的历史记录 [7] 业务进展与客户动态 - 公司已获得前十大人工智能公司中的八家作为客户 [4] - 公司已开始向中国发货芯片 [5] - 近期从OpenAI和甲骨文公司获得重大业务胜利，预计将支撑其增长轨迹直至2026年底 [6] 产品路线图与竞争定位 - MI350系列产品正在加速推进，下一代MI450按计划将于2026年首次亮相 [6] - 公司正将自身定位为英伟达唯一可信的高产量替代者 [6] 分析师观点与投资评级 - Northland Capital分析师建议在财报后下跌时买入超微公司股票，认为这是“预期超越现实”而非基本面恶化 [4] - 分析师维持对超微公司的“跑赢大盘”评级，目标价为260美元，意味着潜在上涨空间接近30% [5] - Northland Capital实际上是华尔街对超微公司看法较为保守的投行之一 [8] - 分析师认为向中国发货可能帮助公司第一季度业绩轻松超过指引区间 [5]

核心业绩表现 - 公司第四季度营收达102.7亿美元，超出市场96.7亿美元的预期，调整后每股收益为1.53美元，远超市场1.32美元的共识预期 [2] - 总营收同比增长34%，各核心业务板块均表现强劲 [2] - 公司对当前第一季度营收展望约为98亿美元，高于分析师93.9亿美元的共识预期，其中包含对中国的约1亿美元MI308加速器销售额 [3] 各业务部门表现 - 数据中心部门是主要增长引擎，营收同比增长39%至54亿美元 [3] - 客户端和游戏部门营收增长37%至39亿美元，嵌入式部门营收增长3%至9.5亿美元 [3] 分析师观点与未来展望 - 分析师指出，公司业绩超预期主要得益于数据中心和客户端部门的强劲表现，但相当一部分增量来自对中国的MI308销售，这部分贡献可能是一次性的，暗示AI相关芯片的增长可能更为温和 [4] - 分析师关注公司下一代MI450和Helios平台的进展，预计将于2026年第三季度开始爬坡，第四季度达到可观产量，并预测公司2026财年营收为495亿美元，每股收益为7.75美元 [5] - 其他分析师观点涉及产能扩张与成本压力、AI路线图获得关注、利润率与运营杠杆的谨慎看法，以及AI预期风险等议题 [6] 市场反应 - 公司股价在发布当日下跌17.17%，报200.53美元 [6]

核心观点 - AMD在截至12月27日的季度内，营收同比增长34%至103亿美元，其中中国市场因MI308 AI芯片销售带来3.9亿美元意外收入，但未来在华业务面临地缘政治和监管不确定性 [2] - 公司数据中心业务表现强劲，销售额同比增长39%至54亿美元，主要由CPU和AI GPU销售驱动，同时公司正积极布局下一代AI系统Helios和MI450芯片 [6] - 尽管PC市场因内存等零部件价格上涨面临整体萎缩压力，但公司预计其PC业务在2026年仍能实现增长，并计划通过聚焦企业级和高端市场来应对挑战 [8] 财务业绩与市场表现 - 截至12月27日的季度，公司总营收为103亿美元，同比增长34% [2] - 数据中心业务销售额为54亿美元，同比增长39%，增长主要得益于中央处理器和人工智能GPU的销售 [6] - 客户和游戏业务部门销售额为39亿美元，同比增长37%，主要得益于Ryzen处理器在笔记本电脑和台式机市场的需求增长 [6] - 嵌入式业务部门销售额为9.5亿美元，同比增长3% [6] - 过去一年，公司股价已经翻了一番多 [5] 中国市场动态与地缘政治风险 - 中国市场在10月至12月季度贡献了3.9亿美元的MI308人工智能芯片收入，这部分销售额未包含在之前的业绩预期中 [2] - MI308芯片专为中国市场设计，性能较旗舰产品有所降低，以符合美国出口限制 [2] - 公司预计在截至3月的季度中，将向中国额外出货价值1亿美元的MI308芯片，但未预测更多来自中国的额外收入 [3] - 公司已提交MI325 AI芯片的出口许可证申请，美国政府曾表示将批准向中国出口包括MI325和英伟达H200在内的高端AI芯片 [3] - 中国方面正在考虑制定规则，限制企业购买AMD和英伟达等外国公司的先进AI芯片，以平衡国内芯片研发与对先进硬件的需求 [3] 产品与技术发展 - 公司计划于今年下半年开始推出名为Helios的全新集成式服务器级人工智能系统，并积极洽谈增加Helios或MI450芯片的销售 [6] - MI450项目进展顺利 [6] - 人工智能的蓬勃发展正在推动公司中央处理器（CPU）的销售，而不仅仅是GPU [6] - 服务器CPU需求依然非常强劲，因超大规模数据中心运营商扩展基础设施，以及企业进行数据中心现代化改造以支持AI工作流程 [6] - 公司暗示下一代Xbox主机将于2027年发布 [9] 业务部门与客户进展 - 企业业务（数据中心）目前已成为AMD最大的业务板块 [9] - 公司近期宣布的重要客户包括ChatGPT开发商OpenAI和Oracle [5] - 在PC市场，Ryzen处理器已从英特尔手中夺取了市场份额 [6] PC市场与内存短缺影响 - 尽管内存等零部件价格上涨导致PC市场整体面临萎缩压力，但公司预计其PC业务在2026年仍能实现增长 [8] - 公司的策略是聚焦企业级市场以及在高端市场保持增长 [8] - 内存价格持续上涨，比几个月前高出几个数量级，许多内存套装价格比历史最低价翻了四倍，至少比2025年9月的价格翻了三倍 [8] - 公司高管曾暗示可能重新推出基于Zen 3架构的老款CPU，以方便现有DDR4内存的用户进行升级，应对内存短缺问题 [8]

2023年第四季度及2024年第一季度业绩 - 第四季度调整后每股收益为1.53美元，远超市场预期的1.32美元 [1] - 第四季度营收为102.7亿美元，大幅超过96.7亿美元的市场预期 [1][2] - 第四季度研发费用为23.3亿美元，占营收比重依然很高 [3] - 第四季度资本支出为2.22亿美元，低于市场预期 [2] - 公司对2024年第一季度营收指引为95亿至101亿美元，高于94亿美元的市场预期 [4] 市场反应与解读 - 尽管业绩超预期，公司股价在盘后交易中下跌约4%或10美元，市场反应消极 [7][11] - 市场反应可能源于“利好出尽”的抛售行为，因股价在财报发布前已大幅上涨 [5][8] - 市场对财报电话会内容高度关注，期待管理层澄清，这可能成为股价的主要推动力 [5][7][12] 数据中心业务表现 - 数据中心营收同比增长39%，表现强劲 [12] - 数据中心营收超出市场设定的高门槛 [9] - 市场高度关注数据中心GPU产品（如MI350、MI450）的采用率更新 [8] 业务结构与长期战略 - 公司在CPU市场占据主导地位，并持续从英特尔等竞争对手处夺取市场份额 [6] - CPU的可触达市场总量实际上比GPU更大，长期战略应侧重于CPU叙事 [6] - 公司业务故事正从CPU扩展到包括TPU在内的其他领域，面临来自TPU的竞争 [10][11] 库存与供应链动态 - 库存出现净增长4.4亿美元，主要与MI300系列数据中心GPU产品相关 [12] - 同时，因相同芯片释放了3.6亿美元的库存，涉及会计调整 [13] - 在向中国销售产品方面，公司可能比同行（如英伟达）有所延迟，影响了库存水平 [13] - 若管理层能澄清对华销售情况并展示大量订单积累，可能缓解市场担忧 [14] 行业竞争格局 - 投资者关注公司能否挑战英伟达在加速器市场的主导地位并赢得更多客户 [10] - 整个半导体板块在盘后出现抛售，英伟达、博通等公司股价均走弱 [11] - 行业中存在包括TPU竞争、OpenAI与英伟达关系变化等多重动态 [10][11]

核心投资策略 - 交易中应追求简洁而非复杂 避免因分析过多指标而陷入“分析瘫痪” 业余交易者常因跟踪过多指标而陷入优柔寡断的陷阱[1] - 投资者应专注于少数强大且可靠的指标 其中相对强度是最强大且最简单的指标之一[1][7] - 在市场下跌日（即“血红色”下跌日）应格外关注市场表现 因为大多数股票会跟随大盘方向 此时具有相对强度的股票会脱颖而出[2][3][7] - 在市场疲软时表现坚挺的股票 通常会在市场企稳后率先强劲反弹 就像被按在水下的沙滩球[3] - 在艰难市场中拒绝下跌的股票 往往是下一轮上涨的引领者 利用下跌日的相对强度可以识别最佳做多机会[13] 个股相对强度案例 **Advanced Micro Devices** - 股价在周二因市场对其即将发布的Helios平台和MI450产品的预期而上涨 这些产品可能帮助公司在价值数千亿美元收入的大型超大规模GPU市场中占据一席之地[4] - 华尔街分析师预计公司2026年每股收益将实现60.33%的健康增长[4] - 根据Zacks共识预期 公司下一财年每股收益预计为6.36美元 较上年增长60.33%[5] **百度** - 股价上涨受其Ernie AI助手月活跃用户突破2亿 以及Apollo Go机器人出租车服务扩展至阿布扎比等利好消息推动 这增强了投资者对其AI增长故事的信心[8] - 投资者对其AI芯片部门昆仑芯的潜在分拆感到兴奋[8] - 公司获得了Zacks最高评级1（强力买入）[8] **Astera Labs** - 公司在周二的市场疲软中逆势上涨[8] - 华尔街预计公司将实现强劲的连续收入增长和稳定的盈利能力 分析师预测其盈利和销售将持续增长[8] - 股价已重新站上50日移动平均线 并正在构筑一个为期数月的基底结构的右侧部分[8] 行业与市场动态 **小盘股** - 市场期待已久的向小盘股的轮动已经实现[10] - 年初至今 罗素2000指数上涨近7% 而纳斯达克100指数ETF则下跌约1个百分点[10] **关键矿物股** - 在美国与多个欧洲国家关税争端重燃的背景下 美国锑业等关键矿物股在周二飙升[11] - 特朗普政府已将关键矿物生产回流本土作为优先事项[11]