报告核心观点 - 2025年2月21日A股市场大盘震荡整理，科技股持续活跃，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，短期内指数或有反复，一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、AI应用及AI+方向 [6][8][9] A股市场概览 - 2月21日上证指数收盘3350.78点，跌0.02%；深证成指收盘10794.55点，涨0.20%；创业板指收盘2225.58点，跌0.06%；科创50收盘1033.09点，跌0.14%；北证50收盘1309.04点，涨1.49%；沪深300收盘3928.90点，跌0.29% [2] - 上证指数总市值641560亿元，流通市值501279亿元，市盈率11.96倍，市净率1.26倍；深证成指总市值226587亿元，流通市值191967亿元，市盈率22.20倍，市净率2.30倍；创业板指总市值62135亿元，流通市值49513亿元，市盈率33.91倍，市净率4.30倍；科创50总市值35829亿元，流通市值22953亿元，市盈率50.74倍，市净率4.34倍；北证50总市值2643亿元，流通市值1827亿元，市盈率37.05倍，市净率4.31倍；沪深300总市值569931亿元，流通市值431289亿元，市盈率11.37倍，市净率1.27倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：万得全A指数涨0.26%收于5199.9点，上证指数跌0.02%收于3350.78点，科创50指数跌0.14%收于1033.09点，创业板指数跌0.06%收于2225.58点，北证50指数涨1.49%收于1309.04点，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输；上证50指数跌0.58%收于2648.17点，中证A100指数跌0.36%收于3749.82点，沪深300指数跌0.29%收于3928.9点，中证500指数涨0.23%收于5957.55点，中证1000指数涨0.73%收于6334.41点，中证2000指数涨1.24%收于2584.47点，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；国防军工、美容护理、医药生物涨幅居前，非银金融、传媒、建筑装饰跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率14.45倍处于历史后29.99%分位，市净率1.35倍处于历史后10.8%分位；科创50指数市盈率88.47倍处于历史后98.31%分位，市净率4.81倍处于历史后49.56%分位；创业板指数市盈率35.36倍处于历史后18.64%分位，市净率4.27倍处于历史后29.92%分位；万得全A市盈率18.83倍处于历史后39.9%分位，市净率1.61倍处于历史后12.74%分位；北证50指数市盈率57.79倍处于历史后98.67%分位，市净率4.23倍处于历史后94.25%分位 [7] - 资金层面：万得全A指数3377家公司上涨，1842家公司下跌，涨停公司109家，跌停公司1家，全市场成交额17914.62亿元，较前一交易日增加422.35亿元 [8] - 市场策略：周四A股市场走势震荡，三大指数涨跌不一，深证成指小幅上涨，上证指数与创业板指回调，个股涨多跌少，全市场逾3300只个股上涨，全天成交额相比前一交易日小幅增长，市场量能维持在1.8万亿元附近；医疗保健、零售、电子元器件等板块涨幅居前，保险、文化传媒、房地产等板块有所调整；医疗保健、生物科技等医药相关板块因政策利好热度抬升，AI穿戴设备概念股因专项测试涨势强劲，零售、消费电子等板块因政策支持走强；港股调整对A股有拖累，但A股更具韧性，科技股是核心主线；短期内指数可能反复，操作宜高抛低吸，警惕高位股回调风险；2025年第一季度，A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、AI应用及AI+方向 [8][9][10] 基金研究 - 2月20日，LOF基金价格指数上涨0.22%，ETF基金价格指数下跌0.08%；上证50ETF下跌0.51%，沪深300ETF下跌0.30%，中证500ETF上涨0.25%；标普500ETF下跌0.09%，日经225ETF下跌0.54%，德国30ETF下跌1.44%，法国CAC40ETF下跌0.71%；黄金ETF上涨0.32%，豆粕ETF上涨0.81%，嘉实原油LOF下跌0.20%；两市ETF总成交额约2487亿元，日内医疗、创新药等ETF品种表现相对突出 [12] 债券研究 - 2月20日，1年期国债到期收益率上行1.4bp至1.48%，10年期国债到期收益率上行2.2bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至21bp；1年期国开债到期收益率上行2.5bp至1.60%，10年期国开债到期收益率上行3.3bp至1.70%；DR001上行3.2bp至1.95%，DR007上行0.4bp至2.06%；国债期货10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%；3年期AAA级信用利差下行0.34bp至29.20bp，3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至24.00bp [13] 重要财经资讯 - 宏观经济：2月LPR按兵不动，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续4个月维持不变；央行2月20日开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1258亿元逆回购到期，单日净回笼8亿元 [15][17] - 财经要闻：过去一年闲鱼平台循环订单量同比增长近50%，覆盖多品类，线下循环商店进入多个城市，手机数码循环订单量同比增长约20%，二手家电循环订单量同比增长超20%；国家发改委拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策，做好标志性重大外资项目落地服务，前八批66个项目已完成投资约940亿美元，33个项目已投产，今年将强化要素保障推动项目落地并适时发布第九批项目；国家金融监督管理总局自2025年3月1日起，允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务，明确借记卡业务适用报告制，信用卡业务适用审批制 [19][21][24] 行业及公司动态 行业动态 - 安孚科技投资象帝先，象帝先完成数亿元新一轮战略融资，摆脱2024年阶段性困境，融资支持新一代GPU芯片量产等，引入安孚科技等战略合作；象帝先聚焦高端通用GPU芯片研发与生态构建，核心团队经验丰富，“天钧”系列产品已应用；安孚科技看好其前景，寻求第二增长曲线，计划先低成本切入 [26] - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，增速较上年增长3.72pct，投产新线3113公里，高铁2457公里占比78.93%，全国铁路营业里程16.19万公里，同比增长1.96%，高铁营业里程4.75万公里，同比增长5.46%；2025年1月固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%；2025年力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里 [29][30][31] - 中国信通院泰尔终端实验室联合S–Dream Lab对RayBan - Meta Wayfarer智能眼镜进行全面测试，涵盖7个模块超60个测试项，为AI眼镜行业提供评价指标，推动技术创新和产业标准化；AI眼镜有双手解放、功能集成等优势，随着AI大模型渗透和关键技术进步，产业链有望快速发展 [33] 公司跟踪 - 2月19日晚普洛药业公告拟用自有资金0.75 - 1.50亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，若未使用将依法注销，回购价格不高于22元/股，回购期限12个月，截至公告披露日，持股5%以上股东无减持计划 [35] 湖南经济动态 湘股动态 - 新威凌2月20日发布股东权益变动公告，持股5%以上股东罗雨龙2024年12月26日至2025年2月19日期间累计减持850,900股，持股比例从6.3345%降至5.0000%，本次权益变动不影响控股股东及实际控制人，不影响公司生产经营 [37] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省人民政府办公厅印发《湖南省促进绿色智能计算产业高质量发展若干政策措施》，包括争取重大智算基础设施项目落户，对新建规模1000PFlops以上项目“一事一议”支持；鼓励建设智算中心，对新建（改造）总算力50PFlops以上且电能利用效率不高于1.3的项目按建设费用10%补助，最高不超过2000万元；支持企业建设算力设施，按建设费用10%补助，最高不超过1000万元 [39]

核心观点 - 2月20日国内大盘窄幅整理、走势分化，海外美国三大股指全线收跌；国务院专题学习强调促消费，多部门发布相关政策，全球发布多项重要经济数据 [1][2][11][15] 国内市场 市场表现 - 上证综指收于3350.78点，下跌0.02%；深成指收于10794.55点，上涨0.2%；科创50下跌0.14%；创业板指下跌0.06%；万得全A成交额17915亿元，较前一日略有上升 [1][11] - 30个中信一级行业16个上涨，国防军工、医药及商贸零售涨幅居前，传媒、建筑及非银行金融跌幅较大；宇树机器人、CRO及医疗服务精选等指数表现活跃 [1][11] 驱动因素 - 国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题专题学习，李强指出要促进服务、科技、细分市场消费；当日A股3377只个股上涨，1842只下跌，168只持平，340只个股涨超5%，34只个股跌超5%，109只个股涨停，1只个股跌停；近期人民币汇率走强利于提振市场做多热情 [12][15][16] 海外市场 股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.01%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.47%；沃尔玛跌超6%，摩根大通跌逾4%领跌道指；万得美国科技七巨头指数跌0.2%，特斯拉、亚马逊跌超1%；中概股普遍上涨，万国数据涨超12%，阿里巴巴涨逾8% [2] 其他市场表现 - 日经225跌1.24%，英国FTSE跌0.57%，德国DAX跌0.53%；美元指数涨0.13%，欧元/美元涨0.77%，美元/日元跌1.23%，英镑/美元涨0.67%；黄金涨0.66%，布伦特原油涨0.76%，LME铜涨0.97%，LME铝涨1.60%，CBOT小麦跌1.07%，CBOT玉米持平 [6] 新闻精要 国内新闻 - 国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题进行第十二次专题学习，李强强调促消费重要性及具体措施 [14][15][16] - 商务部副部长表示吸引外资是构建新发展格局不可或缺的力量，在华外资企业贡献大 [17] - 国家发展改革委拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，2025年将制定出台稳外资具体支持政策措施 [18] - 湖南印发政策推动传统数据中心加快技术改造升级为智算中心，对相关项目给予补助 [19] 国际新闻 - 美国总统特朗普称政府效率部已节省超550亿美元，考虑分20%资金给美国人或偿还债务 [20] 经济数据 - 2月LPR按兵不动，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续4个月维持不变 [22] - 美国上周初请失业金人数为21.9万人，2月费城联储制造业指数18.1 [22] - 欧洲央行2024年亏损79.4亿欧元，未来几年可能继续亏损但规模减小 [22] - 英国2月CBI工业订单差值 -28，德国1月PPI同比升0.5%、环比降0.1% [22] - 瑞士1月贸易帐顺差61.24亿瑞郎，澳大利亚1月季调后失业率4.1% [22]

核心观点 报告涵盖财经、行业要闻及个股重要公告 财经要闻涉及LPR、人民币地位、外资使用等 行业要闻包括金融、知识产权保护、电信开放、新能源车等领域 个股公告包含多家公司业绩、项目中标、股权交易、仲裁、合同签订等情况[1] 财经要闻速递 - 2月LPR报价出炉 1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% 均维持不变[4] - 1月人民币占全球支付货币金额统计排名中占比升至3.79% 连续三个月保持全球第四大最活跃货币 支付金额总体增加2.1% 所有货币支付金额总体增加1.1%[4] - 2025年1月实际使用外资金额比2024年12月增长27.5% 引资产业结构持续优化 来源地更加多元化[5] - 商务部明确相关标准 保障内资和外资企业在华生产的产品平等参与政府采购 并推进政府采购法修订[5][6] - 市场监管总局将研究制定稳步扩大标准制度型开放的政策文件 支持外国专家参与标准建设[7] 行业要闻速递 - 国家金融监督管理总局发布通知 自2025年3月1日起 允许港澳银行内地分行开办外币及部分人民币银行卡业务 明确相关业务程序和要求[7][8] - 2025年最高检将加强高新技术等重点领域知识产权司法保护 2024年1 - 11月起诉侵犯知识产权犯罪案件8300余件、1.8万余人[9] - 2024年全国检察机关防范化解房地产、金融领域风险 办理涉房地产纠纷民事检察监督案件1万余件 金融领域民事生效裁判监督案件1.7万余件[10] - 工信部将持续提升电信领域对外开放水平 推进增值电信业务扩大对外开放试点工作[11] - 2024年全球新能源车销量1629万辆 同比年增25% 中国市场占比扩大至67% 预估2025年销量年增18% 特斯拉、比亚迪分列纯电、插混第一[11] 个股重要公告 - 神州泰岳2024年净利润14.4亿元 同比增长62.35% 游戏、软件和信息技术服务业务发展良好 利息收入、汇兑损益及非经常性损益助力业绩增长[14][15] - 金埔园林预中标2.19亿元项目 目前处于预中标结果公示阶段[16] - 京能电力以9.49亿元收购岱海新能源39%股权[17] - 节能铁汉所涉约29.09亿元仲裁案已获受理 尚未开庭[18] - 温氏股份2024年净利润92.45亿元 扭亏为盈 营业收入1049.06亿元 同比增长16.66%[21] - 金陵体育拟1166万元将所持金陵教育65%股权转让给陈惠华[22] - 诺德股份全资孙公司签订2025年保供框架协议 承诺供应铜箔产品4.5万吨[23] - 西点药业抗病毒片药品注册申请获受理[24] - 先锋精科2024年净利润2.17亿元 同比增170.92% 受益于半导体行业需求回暖及国产替代加速[25] - 一汽富维已收到一汽财务分红及6.4421%股权转让款 总计逾14.52亿元 交易尚需完成部分后续事项[26][27]

报告核心观点 - 2025年2月17 - 21日新股市场活跃度下降，1月创业板发行PE上升；2月18日Grok 3（Beta版）发布，其推理性能提升将加速AI应用落地并刺激推理算力需求 [6][9][10] 市场走势 - 2025年2月21日，上证指数收盘3350.78，跌0.02%；深证成指收盘10794.55，涨0.20%；沪深300收盘3928.90，跌0.29%；中小板指收盘6736.15，涨0.47%；创业板指收盘2225.58，跌0.06%；科创50收盘1033.09，跌0.14% [3] 山证新股 市场表现 - 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内21只股票录得正涨幅（占比45.65%，前值95.65%） [6] - 上周科创板、创业板、沪深主板均无新股上市；科创板合合信息周涨幅超10%，拉普拉斯周跌幅超 - 5%；创业板蓝宇股份、超研股份周涨幅超10%，慧翰股份周跌幅约 - 10%；沪深主板巍华新材周涨幅超5%，亚联机械周跌幅超 - 10% [6] 新股周期情况 - 12月三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，发行PE均上升；1月科创板和主板新股首日涨幅和开板估值下降，创业板上升，科创板和主板发行PE下降 [6] 投资建议 - 近端已上市重点新股涉及佳驰科技、先锋精科等多家公司；近端待上市重点新股暂无；已获批复重点新股有矽电股份、胜科纳米等 [6][8] 计算机行业 事件描述 - 2月18日，Grok 3（Beta版）发布，面向X的Premium Plus订阅用户开放，推出Super Grok单独订阅服务，语音交互功能约一周后上线 [9] 事件点评 - Grok 3和Grok 3 mini在多方面性能超或媲美对手，在数学推理等基准测试上优于DeepSeek V3等，Grok 3较DeepSeek V3性能提升27% - 43%；推理能力测试中性能刷新sota，较DeepSeek R1提升16% - 22% [10] - Grok 3引入思维链推理能力，解决复杂任务表现突出，有望在医疗诊断等复杂推理场景深度应用 [10] - Grok 3总训练成本预计达DeepSeek V3数倍乃至数百倍，其训练成本可达数亿美元，而DeepSeek V3仅557.6万美元 [10] 投资建议 - 关注AI应用相关标的，如AI + 企业服务的金蝶国际等；关注AI算力相关标的，如国产算力芯片的海光信息等 [10]

报告核心观点 - 科技股热点扩散分化，中长期 A 股震荡“慢牛”上行是主基调，结构性牛市占优，短期需关注指数能否突破关键阻力位；操作上规避高位科技股，关注低位 AI 应用、“AI+”领域、高股息个股，择机配置医药医疗及新能源板块；预计 2025 年实施积极财政和适度宽松货币政策，3 月“两会”经济目标值得关注 [2][3][11] 总量研究 A 股大势研判 周四市场综述 - 周四沪深三大指数窄幅震荡，早盘低开后窄幅震荡，市场活跃度下降，午后维持弱势震荡；行业上医疗服务等板块涨幅居前，保险等板块跌幅居前；题材股中 AI 眼镜等涨幅居前，光伏高速公路等跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额 17566 亿元，各指数有不同表现 [5][6] 周四盘面点评 - AI 眼镜概念股大涨，自去年 9 月以来常涨，中国信通院启动专项测试，2025 年或成 AI 眼镜元年，诸多 A 股公司积极布局，投资者可适度关注 [7] - 医药医疗板块上涨，2025 年医药板块具备配置价值，因调整四年、市盈率低、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化需求旺盛，看好受益消费复苏的医药品种 [8] - 人形机器人概念股继续上涨，机器人行业值得长期配置，2025 年仍可逢低关注，因其内生增长动能强劲、政策支持、人形机器人是 AI 应用落地重要载体，2025 年有望量产，但短期涨幅过快需注意节奏 [9][10] 后市大势研判 - 沪深三大指数窄幅震荡，泛 AI 主线活跃，科技股热度扩散，需警惕 A 股部分科技成长类标的分化回落，谨防港股技术性抛压影响 A 股；中长期 A 股震荡“慢牛”上行，短期关注指数能否突破关键阻力位；操作上规避高位科技股，关注低位机会，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块；预计 2025 年政策积极，3 月“两会”经济目标受关注 [11][12] 晨早参考短信 - 周四沪深三大指数窄幅震荡，泛 AI 主线活跃，科技股热度扩散，需警惕 A 股科技股分化和港股影响；短期关注指数阻力位突破情况；两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后灵活应变；操作上规避高位科技股，关注低位机会，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [13]

核心观点 - 2025年新能源汽车销量预计保持25% - 30%左右的较快增长，模拟芯片大概率进入复苏周期利于国内相关上市公司业绩反转，《优化消费环境三年行动方案》将推动消费市场发展 [3][6][7] 策略和先进制造组 - 2025年2月狭义乘用车零售总市场规模约125万辆，同比增长13.6%，新能源零售预计60万辆，同比增长54.6%，本月新能源乘用车渗透率回升至48%左右 [3] - 1 - 2月累计乘用车零售总计304.4万辆，同比下降3%，新能源乘用车销量134.4万辆，同比增长26.6%，累计新能源乘用车渗透率44.2% [3] - 全球销售额排名第三的模拟芯片厂商亚德诺/ADI已重回上升轨道，2024年全年营收94亿美元，同比下降23%，第四季度营收同比降幅减至10.1% [3] - 全球最大的模拟芯片厂商德州仪器/TI也展现出相似复苏情况，2024年全年营收123.06亿美元，同比下降23%，第四季度营收同比降幅减至10% [3] - 半导体行业内各子行业复苏进度不一致，CIS、HPC最先恢复增长，模拟芯片大概率进入复苏周期，利于国内圣邦股份、思瑞普等模拟芯片类上市公司业绩反转 [3] 消费组 - 市场监管总局等五部门联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025 - 2027年）》，将全方位优化未来三年消费环境，推动消费市场新发展 [6] - 与1月政策相比，本次方案覆盖领域有重大突破，将纺织服装、食品行业纳入重点关注范畴，还提出加强部分行业国潮时尚化发展 [6] - 2024年针对家电和消费电子行业的消费支持政策成效显著，3600余万名消费者因补贴购入超6000万台8大类家电产品，带动销售额2600多亿元 [6] - 方案发布意义重大，一是拓展促消费领域至更广泛消费终端，有望激发各行业消费活力；二是关注国产品牌发展，助力其提升国际影响力 [7] - 相关促消费政策下达地方后，各地预计推出针对性方案，为纺服、食品、珠宝首饰等行业带来政策利好 [7]

报告核心观点 报告提供2025年2月21日的上市、停牌信息，涉及股票、基金、债券等金融产品，为投资者提供交易参考 今日上市 - 毓恬冠佳（301173）于2025年2月21日公布网上中签率 [1] - 汇通控股（603409）于2025年2月21日进行网上申购 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）、嘉实德国DAXETF（QDII）（159561）于2025年2月21日开市起至当日10:30停牌，保护投资者利益 [1] - 东方红睿阳三年定开混合（169102）于2025年2月21日刊登基金份额持有人大会表决结果暨决议生效的公告，停牌1小时 [1] - 国泰君安济南能源供热REIT（508087）于2025年2月21日开市起停牌1小时，当日上午10:30起复牌，保护基金份额持有人利益 [1] 特殊停牌 - ST旭蓝（000040）因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，自2025年1月6日开市起停牌 [2] - 多只中林集团债券（012381103等）自2023年11月21日起停牌 [2] - 多只其他债券（110032等）因不同原因在不同时间起停牌 [2][3][4] - 多只基金（150008等）因基金份额持有人大会、清算等原因在不同时间起停牌 [9][11][12]

报告核心观点 - 2025年A股市场春季科技浪潮引领资产价值重估，国央企与反内卷企业构成结构性行情双支柱；低利率环境下全球养老金和保险业资产配置有各自特点；工程机械内销有望企稳回升、出口有望持续增长；香港交易所业务模式稀缺、受益港股活跃；中国信达受益经济复苏业绩有望筑底 [5][7][16][19][22] 宏观与策略 策略深度：2025年A股市场春季展望——科技浪潮引领资产价值重估 - 科技浪潮下，经济复苏与人工智能产业突围使景气成长风格有望突破低估值风格超额收益，市场风格从“低估值+高股息”转向“高成长”，中美周期错位凸显中国科技企业自主创新价值，AI技术推动产业链护城河重构 [5] - 国内公司依托库存周期优势和新兴产能布局，抢占全球制造业微笑曲线上下游，通过供给侧改革和需求侧创新优化产能 [6] - 国央企提供收益稳定性，反内卷企业获取超额收益，二者是2025年结构性行情支柱；黄金因全球避险资产不足长期上涨，投资者可采取相应配置策略 [7] 策略专题：高质量发展破解低利率谜题（养老金篇）——从全球养老金看低利率时期资产配置 - 2008年金融危机后全球低利率，研究各国养老金股债配置特点和趋势，日本GPIF权益类资产占比提升、被动投资增厚收益；德国BVK和挪威GPFG权益投资为主，零利率侧重权益；韩国NPF固收为主、权益比重增加；加拿大CPPIB权益投资为主，私募股权与公开市场股票占比趋于均衡 [8][9][10] 策略专题：高质量发展破解低利率谜题（保险篇）——低利率时期全球保险业资产配置 - 老龄化与低利率使寿险业需拓宽投资标的、优化结构，各国寿险资产配置保守，固收占比高；低利率下权益资产占比上升、固收下降；券种选择加大公司债投资；适当降低债券评级获取信用利差；拉长资产久期锁定长期收益 [11][12][13] 行业与公司 机械行业快评：工程机械行业跟踪点评——1月挖掘机内销同比下降0.3%，外销增长趋势延续 - 2025年1月挖掘机、装载机销量同比增长，挖掘机内销同比降0.3%、出口增2.19%，装载机内销降1.01%、出口增3.84%；1月中国地区小松挖掘机开工小时数同比降17.2%，工程机械主要产品月开工率同比增1.43个百分点、环比降8个百分点 [15] - 国内挖机处于企稳回升态势，出口具韧性有望增长，建议关注主机厂、零部件厂商和工业车辆相关公司 [16] 香港交易所(00388.HK)财报点评：资本汇聚中心，交易活跃前沿 - 香港交易所业务模式和地位稀缺，是联通国内外资本市场枢纽，业务涵盖现货、衍生品、商品与数据服务等核心板块，轻资产经营、盈利质量高、派息率稳定 [17][18] - 港股“科技+红利”属性突出，港交所受益中国资产价值重估，资本市场双向开放使其枢纽地位稳固，给予“优于大市”评级 [19][20] 中国信达(01359.HK)深度报告：受益经济复苏，业绩筑底 - 中国信达以不良资产经营为核心，业务涵盖不良资产和金融服务，近几年规模稳定但收入和净利润下滑 [21] - 不良资产业务回归本源，收购经营类业务收益率有望受益经济复苏；金融服务业务牌照齐全；关注经济复苏下风险出清情况，业绩有望筑底，首次覆盖给予“中性”评级 [22][23] 金融工程 金融工程日报：沪指窄幅整理，机器人、AI穿戴题材反复活跃 - 2025年2月20日，中证2000、北证50、中证500成长指数表现较好，国防军工等行业和呼吸机等概念表现较好，传媒等行业和保险精选等概念表现较差 [23] - 当日市场情绪高涨，有106只股票涨停、1只跌停，封板率77%、较前日降6%，连板率24%、较前日降2% [24] - 截至2025年2月19日，两融余额18724亿元，两融余额占流通市值比重2.4%，两融交易占市场成交额比重10.1% [24] - 2025年2月19日，科创100增强ETF溢价多，消费ETF沪港深折价多；大宗交易成交金额14亿元，折价率7.04%；各股指期货主力合约年化升贴水率有不同表现 [25] - 近一周奥来德等被较多机构调研，2月20日龙虎榜显示机构专用席位和陆股通有不同股票的净流入和净流出情况 [26] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价687.12、涨0.11%，白银8105.00、涨0.09%，ICE布伦特原油76.04、涨0.26%等多种商品有不同收盘价和涨跌幅 [28] 本月国内重要信息披露 - 公布2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款、贸易顺差总额、固定资产投资累计同比、工业增加值、社会消费品零售总额同比等数据及上期、上年同期数据 [29] 近期非流通股解禁明细 - 列出山水比德等多只股票近期非流通股解禁数量、流通股股本、流通股增加比例和上市日期 [30][31] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯工业平均指数等全球多个股票市场指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率 [32] A股资金流入流出前十 - 列出北方华创等股票的价格、涨跌幅及流入流出资金情况，但部分数据无数据 [34][35] 港股资金流入流出前十 - 列出盈富基金等港股的价格、涨跌幅及流入流出资金情况 [35]

报告核心观点 报告提供2025年2月21日股市、经济数据及新闻资讯，涵盖各主要指数表现、经济指标公布、国际与大中华经济要闻、企业动态及中港两地上市股份信息，助投资者了解市场状况与趋势 [2][7][11] 各目录总结 各股市走势图 展示沪深300、标普500、恒指、国指等走势图，呈现不同时间段指数走势 [4] 股市短评 - 美国股市三大指数下跌，道指跌幅大，沃尔玛业绩展望差引发消费需求担忧 [7] - 欧洲三大股市个别发展 [7] - 恒指及国指下跌，国指跌幅大，科技股领跌恒指 [7] - 上证综指及深成指个别发展，沪深300指数中医药卫生指数领涨，电信业务指数领跌 [7] - 沪股通北向交易额度余额充足，南向净卖出2.11亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净卖出61.31亿港元 [7] - 当天将公布欧元区2月制造业PMI初值及欧元区2月服务业PMI初值 [7] 主要经济数据公布 - 欧元区12月建设产值月环比实际值0.0%，前值1.2%；建筑产值同比实际值 -0.1%，前值1.4% [8] - 美国2月费城联储企业前景实际值18.1，预期14.3，前值44.3；周度首次申领失业救济人数实际值219K，预期215K，前值213K [8] 主要新闻总结 - 美国财长贝森特称提高长债发行占比尚需时日，周五将与中国对口官员首次通话，呼吁中国促进国内消费实现经济再平衡 [9][11] - 美联储官员Musalem认为通胀率停滞在2%上方风险加剧，政策应保持“适度的限制性” [11] - 美联储官员Bostic预计2025年降息两次，但不确定性上升 [11] - 欧盟贸易主管愿与美国合作降低关税，考虑降低对美进口商品关税，汽车行业讨论占比大 [11] - 中国央行称要创新宏观审慎政策工具，推动经济回升向好，维护金融市场稳健运行 [11] - 中国总理李强称要以更大力度提振消费，增强消费对经济发展的基础性作用 [11] - 中国央行、国家外管局承诺支持民营企业融资，扩大民营企业债券融资规模，健全增信制度 [11] 国际经济要闻 - 美国财长贝森特表示提高长债发行占比尚需时日，会看市场需求，路径依赖 [11] - 美联储官员Musalem认为通胀停滞在2%上方风险加剧，政策应适度限制，关注政府政策变化影响 [11] - 美联储官员Bostic预计2025年降息两次，不确定性上升 [11] - 欧盟贸易主管愿与美国合作降低关税，考虑降低美进口商品关税，汽车行业讨论占比大 [11] 大中华经济要闻 - 美国财长贝森特周五将与中国对口官员首次通话，呼吁中国促进国内消费实现经济再平衡 [11] - 中国央行称要创新宏观审慎政策工具，健全政策体系，推动经济回升，维护金融稳定 [11] - 中国总理李强称要以更大力度提振消费，增强消费对经济发展的基础性作用 [11] - 中国央行、国家外管局承诺支持民营企业融资，扩大债券融资规模，健全增信制度 [11] 企业要闻 - 韩国寻求对部分中国钢铁产品实施最高38.02%临时关税，因担心廉价产品涌入损害本国钢铁行业 [11] - 特斯拉准备进军印度市场，未来数月将数千辆汽车运往孟买附近港口，计划三季度在三大城市销售 [11] - 联想集团去年第四季度利润超预期，净利润增长逾一倍至6.927亿美元，营收增长20%达188亿美元 [11] - 特朗普经济智囊预计现行对华关税十年给美国带来5000亿至1万亿美元收入 [11] 中港两地上市的H股股份 列出众多中港两地上市股份信息，包括港股代码、股份名称、收盘价、动态市盈率、市净率、港股/A股价比等 [12]

核心观点 - DeepSeek提醒第四次科技革命正在发生，中国在人工智能领域步入全球领先行列，将扮演重要角色，机器人或成代表性科技成果 [3][4][6] - AI赋能能源周期行业转型升级，在建筑、建材、公用、有色领域有积极作用 [9] - 传媒行业受AI驱动，国产AI突围潜力大，AI产业发展向应用侧倾斜 [14][16] - AI技术在房地产行业多领域应用，头部房企有望提升管理运营效率和估值 [19][21] 宏观：DeepSeek冲击波——宏观视角 - 人工智能是“通用目的技术”，促进第四次科技腾飞，融入生产生活，应迎接“技术爆炸” [3] - 中国在人工智能领域步入全球领先行列，原因是政策支持力度大、市场规模大、制造业优势大 [4] - 中国在算法领域领先，数据有市场规模优势但有流通和安全问题，算力有基础设施优势但核心技术待突破 [5] - 机器人或成第四次科技革命代表性成果，广义机器人中无人驾驶车辆市场空间大，狭义机器人中人形机器人有潜力，短期内可穿戴智能设备应用空间大 [6] 能源周期：DeepSeek冲击波——AI赋能能源周期行业转型升级 建筑 - AI赋能建筑设计数字化，降低人力成本、提升设计效率，驱动设计咨询企业价值重估；释放交通数据需求，加快数据要素变现 [9] - 建议关注布局较早的头部建筑设计企业和掌握交通领域数据要素的企业 [9] 建材 - AI加速在建材行业渗透，赋能产业链各环节转型，部分龙头企业智能化转型初显成效 [10] - 建议关注各细分行业龙头企业 [10] 公用 - AI赋能新型电力系统，提高电力系统灵活性、智能性和开放性，发电企业可受益 [11] - 建议关注较强运行管理能力的龙头发电企业 [11] 有色 - DeepSeek加速智能汽车无人驾驶和人形机器人应用发展，为有色新材料带来需求增长空间 [11] - 建议关注稀土上游资源端企业、布局人形机器人产业链的稀土磁材企业和云南锗业 [11][12] 传媒：Deepseek冲击波——创新突围，星火燎原 行情复盘 - 2023年以来传媒行业受AI技术变革和应用落地驱动，推进内容生产力发展，高内容生产属性子版块有望持续受益 [14] 国产AI发展 - 国产大模型凭借技术创新和场景化应用突围，互联网大厂积极布局，潜力巨大 [14] AI技术迭代 - 技术迭代推动AI向广泛应用场景迈进，模型训练成本下降推动模型平权，加速AI商业化进程 [15] 商业化前景 - 从5G/VR案例看，AI商业化应用落地将跨越式增长 [15] 投资建议 - 以DeepSeek为代表的开源大模型推动模型平权，AI产业向应用侧倾斜，产业链向头部核心模型集聚 [16] 地产：DeepSeek冲击波——存量地产精准运营，开发物管效能提升 AI助力存量地产运营管理 - AI助力保障性租赁住房提高出租效率和租金交易准确度，助力产业园区智慧化运营，助力购物商场客流分析和管理 [19] AI提升住宅开发和物管经营效率 - 营销端，AI满足房企精准获客等需求，提高营销效率；物管端，部分物管公司利用科技提升运营管理效率 [20] 投资建议 - AI技术在房地产行业多领域应用提效，头部房企有望提升管理运营效率和估值 [21]