报告的核心观点 - 大盘放量上攻，个股普遍大涨 [1][3][4] - 创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输 [1] - 小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输 [1] - 国防军工、计算机、非银金融涨幅居前，公用事业、银行、家用电器涨幅居后 [1] - 炒股软件指数、海航系指数、最小市值指数涨幅居前 [1] - 大金融方向拉升带动指数上攻，军工股震荡走强，软件、信创概念股表现活跃，半导体芯片板块展开反弹 [4][5] - 券商板块有明显改善迹象，四季度业绩同比增速明显强于三季度 [4] - 军工行业四季度作为密集完成交付的阶段，预计收入、应收账款、存货都会有所改善 [4] - 半导体行业受益于市场需求回暖、国产化加速、终端创新赋能等利好因素，经营状况环比持续改善 [4] 报告目录分类总结 市场层面 - 分市场来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输 [1] - 分规模来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输 [1] - 分行业来看，国防军工、计算机、非银金融涨幅居前，公用事业、银行、家用电器涨幅居后 [1] - 分主题来看，炒股软件指数、海航系指数、最小市值指数涨幅居前 [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)为14.52倍，处于历史后30.18%分位，市净率(LF)为1.35倍，处于历史后10.24%分位 [1] - 科创50指数市盈率(TTM)为82.67倍，处于历史后94.96%分位，市净率(LF)为4.47倍，处于历史后35.61%分位 [1] - 创业板指数市盈率(TTM)为35.07倍，处于历史后16.64%分位，市净率(LF)为4.21倍，处于历史后27.46%分位 [1] - 万得全A市盈率(TTM)为18.79倍，处于历史后39.32%分位，市净率(LF)为1.6倍，处于历史后10.79%分位 [1] - 北证50指数市盈率(TTM)为52.12倍，处于历史后99.84%分位，市净率(LF)为4.3倍，处于历史后98.68%分位 [1] 资金层面 - 万得全A指数共有5062家公司上涨，共有239家公司下跌，其中涨停公司223家，跌停公司2家 [1][3] - 全市场成交额23506.46亿元，较前一交易日增加6271.48亿元 [1][3] 市场策略 - 大金融方向拉升带动指数上攻 [4] - 军工股震荡走强 [4] - 软件、信创概念股表现活跃 [4] - 半导体芯片板块展开反弹 [4] - 券商板块有明显改善迹象，四季度业绩同比增速明显强于三季度 [4] - 军工行业四季度作为密集完成交付的阶段，预计收入、应收账款、存货都会有所改善 [4] - 半导体行业受益于市场需求回暖、国产化加速、终端创新赋能等利好因素，经营状况环比持续改善 [4] 近期研究报告集锦 基金类 - 目标日期策略FOF基金的2024年3季报观察 [19] - 资产净值合计超220亿元，2035/2040/2045目标日期产品占比均超15% [19] - 年内整体处净赎回状态，个人养老金投资标的Y份额维持稳定净申购 [19] - 资产配置结构整体呈现现金比例减少、股票比例下降、债券比例维持稳定、基金比例先升后降的态势 [19] - 业绩TOP10多为目标日期2045/2050年的产品 [19] 公司类 金杯电工（002533.SZ） - 前三季度营收增速15.99%、业绩增幅18.89%，开展中期分红 [20] - 电磁线业务持续增长，电缆业务略有承压 [20] - 推动产能建设，释放规模效应 [20] - 并购德力导体，拓宽新下游领域 [20] - 国内外电网设施需求旺盛，公司斩获海外订单 [20] 牧原股份（002714.SZ） - 生猪养殖盈利持续兑现，屠宰业务2024Q3亏损下降 [22] - 养殖成本持续下降，公司通过提升人员能力、管理效率以及生猪养殖技术水平不断巩固成本领先优势 [22] - 公司三季报业绩亮眼，四季度在供应压力或持续低位，需求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长 [22] - 公司此次宣布三季报分红并拟提升未来三年现金分红比例，充分体现公司与股东共享发展成果 [22] 金山办公（688111.SH） - 前三季度业绩平稳增长，Q3延续稳健增长势头 [24] - 个人订阅业务延续增长，机构订阅业务增速放缓，发力公有云市场 [24] - 看好公司产品订阅化、AI化发展的潜力 [24]

报告的核心观点 - 人大常委会审议地方化债限额的消息透露出两个信息点：1）确认增加的用于化债的限额是地方债限额而不是国债限额[3][4]；2）在美国大选结果出炉前已经初步确定化债限额的规模[3] - 本次人大常委会会议接下来可能公布的财政政策包括：1）预计11月8日公布化债限额的规模[4]；2）预计人大将授权国务院提前下达部分国债限额[4]；3）调增赤字、增加特别国债限额也具备一定可能性[4] - 基金投顾组合总体情况：1）截至2024年10月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共399只，相比上月末增加6只组合[5]；2）股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为353只、28只和18只[5] - 投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品[6]；2）赛道型组合中医药、消费、红利组合业绩中位数跑赢基准[6]；3）区域型组合中港股策略组合业绩中位数跑输基准，海外策略组合跑赢基准[6] - 持仓基金仓位跟踪：1）稳健型投顾组合各类型基金仓位与上月基本持平；2）平衡型投顾组合减持混合型基金并增配QDII基金；3）进取型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金[6] - 投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金中量化策略、制造成长风格、行业轮动策略、科技主题、均衡风格的基金经理得到重点增持[7]；2）QDII基金中增配了原油以及跟踪标普500指数的产品[7]；3）被动权益基金中增配了白酒、光伏等行业指数以及沪深300、创业板50等宽基指数产品[7]；4）固收+和主动债券基金中重点增持了一些产品[7] 根据报告目录分别进行总结 1. 人大审议化债限额的初步分析 - 人大常委会审议地方化债限额的消息透露出两个信息点：1）确认增加的用于化债的限额是地方债限额而不是国债限额[3][4]；2）在美国大选结果出炉前已经初步确定化债限额的规模[3] - 本次人大常委会会议接下来可能公布的财政政策包括：1）预计11月8日公布化债限额的规模[4]；2）预计人大将授权国务院提前下达部分国债限额[4]；3）调增赤字、增加特别国债限额也具备一定可能性[4] 2. 基金投顾投端跟踪报告 - 基金投顾组合总体情况：1）截至2024年10月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共399只，相比上月末增加6只组合[5]；2）股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为353只、28只和18只[5] - 投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品[6]；2）赛道型组合中医药、消费、红利组合业绩中位数跑赢基准[6]；3）区域型组合中港股策略组合业绩中位数跑输基准，海外策略组合跑赢基准[6] - 持仓基金仓位跟踪：1）稳健型投顾组合各类型基金仓位与上月基本持平；2）平衡型投顾组合减持混合型基金并增配QDII基金；3）进取型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金[6] - 投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金中量化策略、制造成长风格、行业轮动策略、科技主题、均衡风格的基金经理得到重点增持[7]；2）QDII基金中增配了原油以及跟踪标普500指数的产品[7]；3）被动权益基金中增配了白酒、光伏等行业指数以及沪深300、创业板50等宽基指数产品[7]；4）固收+和主动债券基金中重点增持了一些产品[7] 3. 基于资本开支周期的行业PB-ROE模型 - 资本开支周期是中国行业周期的主导驱动力，资本开支与PB、ROE的变动相辅相成[9][10] - 基于资本开支周期的PB-ROE模型可以运用于判断行情的持续性、以及发掘潜在行业投资机会[10] - 当前二级行业整体资本开支持续收缩，行业自由现金流收紧，估值PB处于历史低位[10] - 根据PB-ROE模型，估值PB处于低位、业绩ROE有改善预期的第二阶段，以及PB处于合理位置、ROE能够稳步上行的第三阶段具有显著配置价值[9][10]

报告的核心观点 - 缅甸供给扰动超预期叠加"供改"整合,重视稀土板块底部布局机会 [6][33] - 全自动撰写基金评价报告,利用大模型进行资产配置、行业配置和选股分析 [7] - 地产行业业绩延续承压状态,但政策支持下有望迎来企稳回升 [34] - 医药板块景气度处于底部徘徊,关注2025年改善前景 [18] - 电子板块Q3业绩分化,关注AI驱动和苹果产业链方向 [14] - 通信板块稳健发展,关注服务器和光模块等细分领域 [15] - 计算机板块基本面仍处于回暖通道,看好国内需求见底反转等方向 [16] - 传媒板块业绩筑底,内容板块边际向上可期 [17] - 证券行业Q3投资收入大增带动业绩显著回暖,行业分化加剧 [12] - 保险行业Q3利润大幅高增,投资收益改善驱动 [13] 报告分类总结 行业研究 - 历史上的债务置换,包括四轮地方政府隐性债务化解 [8] - 稀土行业供给扰动超预期,行业"类供改"效果有望显现 [6][33] - 锂电池行业步入复苏阶段,多家"超预期"公司出现 [11] - 证券行业Q3业绩显著回暖,投资收入大增 [12] - 保险行业Q3利润大幅高增,投资收益改善驱动 [13] - 电子行业Q3业绩分化,关注AI驱动和苹果产业链 [14] - 通信行业稳健发展,关注服务器和光模块等细分领域 [15] - 计算机行业基本面仍处于回暖通道 [16] - 传媒行业业绩筑底,内容板块边际向上可期 [17] - 医药行业景气度处于底部徘徊 [18] - 工程机械行业三季报超预期,看好顺周期拐点 [10] - 家电行业内销筑底,外销景气延续 [29] - 纺服行业Q3业绩筑底,Q4有望改善 [30] - 化工行业基本面仍承压,关注成长和主题方向 [31] - 公用环保行业水电环保引领,循环经济表现亮眼 [35] - 交通运输板块利润同比增长,新增9国来华免签 [36] 公司研究 - 弘亚数控是国内家具机械龙头,引领国产替代进程 [9]

报告的核心观点 - 2024年前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4亿元，同比增长14.5% [5] - 10月份中国物流业景气指数为52.6%，环比回升0.2个百分点，指数在50%以上的扩张区间内继续有所提升 [5] - 工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，要抓好顶层谋划，谋篇布局低空装备创新体系、产业体系和低空信息基础设施建设，营造行业发展良好生态 [5] 国内市场表现 - 上证指数收盘价3,386.99点，涨跌幅2.32% [3] - 深证成指收盘价11,006.94点，涨跌幅3.22% [3] - 创业板指收盘价2,022.77点，涨跌幅-0.47% [3] - 沪深300指数收盘价4,044.57点，涨跌幅2.53% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价30,772.79点，涨跌幅-0.67% [4] - 标普500指数收盘价3,801.78点，涨跌幅-0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价11,247.58点，涨跌幅-0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价12,756.32点，涨跌幅-1.16% [4] - 富时100指数收盘价7,156.37点，涨跌幅-0.74% [4] - 日经225指数收盘价26,643.39点，涨跌幅0.62% [4] - 恒生指数收盘价21,006.97点，涨跌幅2.14% [4] 宏观策略 - 互换便利创新工具迅速落地,首期操作规模5000亿元,未来可视情况扩大规模 [6][7] - 互换便利的本质是资产置换行为,通过两次转换为非银金融机构提供流动性,提高了这些机构特别是证券公司的股票增持能力 [7] - 互换便利不涉及增加基础货币的投放,可视为央行在不投放狭义货币情况下,提升股市流动性的托底性货币工具 [7] - 10月制造业PMI为50.1%,较上月上升0.3个百分点,重回扩张区间,显示经济有望逐步企稳回升 [8] - 美国10月制造业PMI略超预期,上周初请失业金人数不及预期,11月降息25个基点概率增强 [8][9] 行业公司 - 电气设备行业10月表现强于沪深300指数,受益于宏观经济向好和电网建设支撑 [13] - 光伏行业盈利处于下行周期,主材环节"以量补价"难有成效,资本开支显著降低,行业正处于产能出清周期 [24][26] - 券商板块9月创2015年以来最大月度涨幅,9月权益实现明显反转,经纪业务景气度快速回暖,10月业绩有望进一步改善 [21] - 水电行业前三季度来水偏丰,省间电力现货市场正式运行,行业有望保持稳健发展 [22] - 锂电池产业链在全球具备较强竞争力,河南省政府大力支持动力电池产业发展 [23] - 血制品行业前三季度收入和利润保持较快增长,行业集中度有望进一步提升 [20]

报告的核心观点 1. 海光信息(688041)在2024年前三季度实现营业收入61.37亿元,同比增长55.64%;实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22%。[18] 2. 海光信息的毛利率达到历史最高,存货连续四个季度大幅增长,表明公司供应链端资源充足,下游客户需求旺盛。[18] 3. 海光信息的CPU和DCU产品在信创和AI领域有广泛应用,有望在2025年在AI和信创的双重加持下持续放量。[18] 报告分类总结 财务数据 1. 海光信息2024年前三季度实现营业收入61.37亿元,同比增长55.64%;实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22%。[18] 2. 海光信息前三季度综合毛利率为65.63%,同比提升5个百分点,单季度Q3毛利率为69.13%,同比提升12.9个百分点。[18] 3. 海光信息存货连续四个季度大幅增长,背后或许说明公司供应链端资源充足,下游客户需求旺盛。[18] 业务发展 1. 海光信息的CPU系列产品兼容x86指令集,性能优异,安全可靠,已广泛应用于电信、金融、互联网等行业。[18] 2. 海光信息的DCU系列产品能够支持全精度模型训练,实现了LLaMa、GPT等大模型的全面应用,有望在AI和信创的双重加持下持续放量。[18] 3. 公司预计2024-2026年营业收入将从86.31/120.82/160.56亿元上调至89.30/127.79/166.06亿元,归母净利润从17.37/23.36/31.04亿元上调至19.52/29.54/37.97亿元。[18]

报告核心观点 市场回顾 - 周二 A 股三大指数集体收涨，沪指收涨 2.32%，深成指收涨 3.22%，创业板指收涨 4.75%。沪深两市成交额 2.3 万亿元。[7] - 申万行业方面，国防军工、计算机、非银金融领涨，家用电器、银行、公用事业领跌；概念板块方面，成飞概念、华为欧拉、华为昇腾领涨，养鸡、青蒿素、高压氧舱概念领跌。[7] - 港股方面，恒生指数收涨 2.14%，恒生科技指数收涨 3.57%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨 1.02%，标普 500 收涨 1.23%，纳指收涨 1.43%。[7] 重要新闻 - 2024 年前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额 55181.4 亿元，同比增长 14.5%。其中，出口 22733.4 亿元，增长 15.3%；进口 32448 亿元，增长 14%；服务贸易逆差 9714.6 亿元。主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易继续增长；旅行服务增长迅猛。[9] - 国务院总理李强表示，中国将进一步扩大制度型开放，积极对接国际高标准经贸规则，深入实施自贸试验区提升战略；中国愿进一步开放超大规模市场，包括实施单边开放措施，落实好给予最不发达国家 100%税目产品零关税待遇等；中国愿率先探索实施世贸组织《促进发展的投资便利化协定》等成果，携手建设开放型世界经济。[9] 行业研究 电力设备行业 - SW 电力设备行业 Q3 基金持股总市值环比大幅增长 42.22%，同比增长 15.48%；占基金重仓 A 股市值规模为 10.89%，环比增长 0.89pct，同比下降 0.1pct；超配比例为 4.65%，环比增长 0.47pct，同比下降 0.34pct，超配比例明显回升。[9] - 电池、光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，分别为 2036.88 亿元和 923.46 亿元，分别环比+46.25%和+61.28%；电网设备板块基本保持稳定。[9] - CR5、CR10 持仓集中度进一步提升，分别为 69.23%和 77.32%，分别环比+5.52pct和+5.04pct。[9] - 从基金加仓标的看，光伏设备、电池板块较受关注，前十大加仓股包括宁德时代、阳光电源、德业股份等。[9][10] 投资建议 - 电网设备：电力市场改革持续深化，电网建设投资稳定增长，有望带动电网设备板块景气上行，建议关注特高压直流、变压器、储能系统等环节的龙头个股。[10] - 新能源出海：随着全球能源转型推进，电力需求增长，海外新能源系统建设有望持续加速，建议关注海外业务拓展顺利、渠道布局完善个股。[10] - 光伏设备：光伏板块底部出清加速，近期业内供给侧改革信号基金，供需格局有望改善，建议关注板块估值边际修复机会。[10] 风险因素 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际贸易风险 - 数据统计误差[10]

泸州老窖—公司主动调控，着眼长远发展 报告的核心观点 1) 3Q24公司营收明显降速,公司主动调控,维持渠道良性 [2][3] 2) 3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct,盈利能力保持稳健 [4] 根据目录分别总结 1. 3Q24公司营收明显降速,公司主动调控,维持渠道良性 - 3Q24公司营收74.0亿元,同比+0.7%(1H24营收同比+15.8%) - 公司放松回款要求,为确保渠道良性运转,公司主动调控,3季度收入端同比降速明显 [2][3] - 考虑到商务消费场景仍在修复,中秋节高端礼赠场景受阻,国窖1573环比上半年增速放缓 [3] - 腰部产品60版特曲在西南区域消费氛围浓郁,成为川渝市场500元价位带的核心品牌,预计表现好于老字号特曲及窖龄 [3] 2. 3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct,盈利能力保持稳健 - 3Q24公司毛利率88.1%,同比降0.5pct,与产品结构小幅波动,腰部产品收入占比提升有关 - 期间费用率为14.6%,同比降1.5pct,销售费用率、管理费用率同比分别降1.1pct、0.6pct - 受毛利率下降,费用率优化影响,3Q24公司归母净利率同比提升0.9pct至48.2%,盈利能力保持稳健 [4] 三友医疗—业绩拐点已经出现,看好公司未来发展 报告的核心观点 1) 经营拐点已经出现,单三季度业绩增速亮眼 [7] 2) 利润端受到资产减值和信用减值影响 [7] 3) 国际化业务值得期待,市场仍存在较大预期差 [8] 根据目录分别总结 1. 经营拐点已经出现,单三季度业绩增速亮眼 - 2024Q1-Q3公司实现收入3.33亿元,同比减少7.30%,归母净利润0.09亿元,同比减少87.07% - 其中Q3单季实现收入1.21亿元,同比增长57.30%,归母净利润0.07亿元,同比增长104.53% [7] - 公司Q3业绩增速亮眼,内终端医院和渠道的进一步拓展带来了公司脊柱业务和超声骨刀业务增长 [7] - 法国Implanet公司并表也使公司营业收入有所增加,脊柱业务自带量采购逐步落地后,终端手术逐步恢复常态化,发货数量稳步增加 [7] 2. 利润端受到资产减值和信用减值影响 - 公司在9月30日进行减值测试,并根据减值测试结果对其中存在减值迹象的资产相应计提了减值准备 - 截止2024年9月30日,公司前三季度计提资产减值损失和信用减值损失共计1,383.48万元,主要为应收账款坏账损失和其他应收款坏账损失 [7] 3. 国际化业务值得期待,市场仍存在较大预期差 - 公司已经完成收购法国骨科上市公司Implanet,持股74.56%,通过Implanet的JAZZSpinalSystem脊柱系统获得美国FDA认证,进一步拓宽国际高端市场布局 [8] - Zeus脊柱内固定系统的全球首台手术顺利完成,并在法国上市,计划进一步推广到美国、英国、意大利和德国等地 [8] 中国中免—口岸渠道快速修复,关注市内渠道增量 报告的核心观点 1) Q3业绩符合预告值 [11] 2) 国内海岛旅游景气度下滑,离岛免税销售疲软 [11] 3) 国际旅客逐步恢复,带动口岸免税销售改善 [12] 4) 市内免税新政落地,关注门店新设与改造进展 [12] 根据目录分别总结 1. Q3业绩符合预告值 - 24Q1-3公司实现营收430.21亿元,同比-15.38%;归母净利润39.19亿元,同比-24.72% [11] - 其中24Q3实现营收117.56亿元,同比-21.52%;归母净利润6.36亿元,同比-52.53% [11] 2. 国内海岛旅游景气度下滑,离岛免税销售疲软 - 据海口海关,24Q1-3离岛免税销售额为240.06亿元,同比-31.30%,其中24Q3销售额为55.49亿元,同比-35.61% [11] - 整体消费力仍然承压,出境游的便利度提高,海岛游被东南亚等地区分流,海南旅游市场景气度受到影响 [11] 3. 国际旅客逐步恢复,带动口岸免税销售改善 - 受益于免签国家范围持续扩容和国际客运航班量的持续增加,公司出入境免税门店销售实现大幅增长 [12] - Q3北京两大机场免税门店收入同比增长超过140%,上海两大机场免税门店收入同比增长近60% [12] 4. 市内免税新政落地,关注门店新设与改造进展 - 市内免税新政于10月1日正式施行,允许公司及旗下控股、参股企业中侨、中服的18家市内免税店经营国人出境前免税购物 [12] - 11月公司与青岛胶东临空经济示范区管委会签订合作协议,将在青岛临空经济区建设免税城项目,这也是公司的免税版图向北方拓展的一大举措 [12]

报告的核心观点 1) 赛力斯(601127.SH)前三季度业绩高速增长，净利润高速增长，费用率有效降低 [13] 2) 继峰股份(603997.SH)顺利剥离北美亏损资产，2025年业绩有望加速释放 [15] 3) 成都先导(688222.SH)前三季度业绩稳步回升，"DEL+AI+自动化"打造新药研发新动能 [16] 4) 比音勒芬(002832.SZ)第三季度收入下滑4%，持续表现好于行业 [17] 5) 湖北宜化(000422.SZ)资产重组持续推进，前三季度归母净利润同比增长95% [18] 6) 三未信安(688489.SH)三季度业绩承压，并购江南天安加速密码产业整合 [19] 7) 宝信软件(600845.SH)三季度业绩承压，IDC和PLC业务进展可期 [21] 8) 万达电影(002739.SZ)第三季度业绩受票房大盘拖累，看好票房修复带来业绩弹性 [22] 9) 鸿路钢构(002541.SZ)盈利能力承压，持续加大智能化改造投入 [23] 10) 东山精密(002384.SZ)新能源业务占比持续提升，软板进入传统旺季 [25] 根据目录分别总结 公司研究 1. 赛力斯(601127.SH) - 前三季度营业收入和归母净利润高速增长 [13] - 毛利率和净利率持续提升 [13] - 费用率有效降低 [13] - 问界车型销量持续增长 [13] - 单车营收、毛利和净利维持较高水平 [13] 2. 继峰股份(603997.SH) - 顺利剥离北美亏损资产 [15] - 乘用车座椅业务加速放量 [15] - 乘用车座椅国产替代空间广阔 [15] 3. 成都先导(688222.SH) - 前三季度业绩稳步回升 [16] - 拥有超过1.2万亿的新药种子库 [16] - 四大核心技术平台具有竞争优势 [16] - 正在建设"AI+自动化"高效化合物优化平台 [16] 4. 比音勒芬(002832.SZ) - 第三季度收入下滑4%，但持续表现好于行业 [17] - 存货金额同环比增长，存货周转基本保持稳定 [17] - 预计三季度渠道库存压力上升但仍然可控 [17] 5. 湖北宜化(000422.SZ) - 资产重组持续推进 [18] - 前三季度归母净利润同比增长95% [18] - 新增产能有序投产，不良资产剥离 [18] 6. 三未信安(688489.SH) - 三季度业绩承压 [19] - 并购江南天安加速密码产业整合 [19] - 发布新一代抗量子密码系列产品 [19] 7. 宝信软件(600845.SH) - 三季度业绩承压 [21] - 全栈自主可控PLC产品成功首发 [21] - IDC业务中标大单，重回增长节奏 [21] 8. 万达电影(002739.SZ) - 第三季度业绩受票房大盘拖累 [22] - 院线端市占率维持15%并探索新模式 [22] - 内容端维持高质量产出 [22] 9. 鸿路钢构(002541.SZ) - 盈利能力承压 [23] - 持续加大智能化改造投入 [23] - 订单与收入小幅下滑 [23] 10. 东山精密(002384.SZ) - 新能源业务占比持续提升 [25] - 软板进入传统旺季 [25] - 移动终端算力升级带动FPC大升级 [25] 行业研究 1. 化工行业 - 2024年10月国际油价宽幅震荡 [7] - 预计未来布伦特油价维持在70-80美元/桶区间 [7] - 推荐中国海油、中国石油等上游油气开采板块 [7] 2. 非银行业 - 保险业"开门红"期间增量机遇或集中于组合型产品策略 [8] - 预计2025年"开门红"期间保费同比增速约7%-8% [8] - 看好负债端具备头部优势的中国人寿及中国太保 [8] 3. 医疗器械行业 - 医疗设备板块受行业整顿及设备更新延迟影响,业绩承压 [10] - 医疗耗材板块延续复苏态势,收入及利润均实现双位数增长 [10] - 体外诊断板块收入增速同比转正,持续消化负面影响 [10] - 推荐心脑血管、骨科耗材、医疗设备及IVD等细分领域龙头 [10] 4. LCD行业 - 2024年10月LCD TV面板价格止跌企稳 [11] - 预计LCD产能逐步稳定,行业份额集中有利于价格调控 [11] - 推荐京东方A等国内面板龙头 [11]

报告的核心观点 - 国内金融市场整体呈现放量普涨态势,创业板指领涨[5] - 大金融与科技股是两大与指数形成较为明显共振的方向,非银金融板块持续领涨[5] - 军工、软件、互联网金融、半导体等泛科技方向涨幅居前,稀土永磁板块再度拉升[5] - 指数向上突破后可能面临套牢盘消化,后续指数大概率以震荡向上的趋势性行情为主[6] 报告内容总结 宏观消息 1. 全国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案[2] 2. 10月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.0,高于9月1.7个百分点,为近三个月高点[2] 3. 人民日报:一系列金融政策从供需两端持续发力、形成合力,将更好促进房地产市场止跌回稳[2] 行业动态 1. 工信部:培育更多低空产业头部企业和专精特新"小巨人"企业,相关个股有苏交科(300284)、中海达(300177)[3] 2. 国家安全部:境外间谍情报机关持续加大对我国数据领域渗透力度,相关个股有亚信安全(688225)、任子行(300311)[3] 3. 第十五届中国航展期间,空军将首次展出新中型隐身多用途战斗机歼35A,相关个股有中航沈飞(600760)、成飞集成(002190)[3] 上市公司聚焦 1. 新雷能(300593):公司产品广泛用于航空、航天、车载、船舶、通信、网络、数据中心、轨道交通、安防等行业[4] 2. 永利股份(300230):公司精密模塑产品可应用于通讯设备行业,产品主要包含调制调解器外壳、数字视频变换盒外壳等[4] 3. 中通客车(000957):公司拥有城乡公交、客运、物流等多种产品种类,可助力城乡客运交通一体化发展和乡村振兴[4] 4. 华如科技(301302):即将在中国航展上首次发布"云脑"无人集群智能指挥协同控制系统[4]

报告的核心观点 - 2024年前三季度农业行业实现营业收入8203.02亿元,同比-7.03%,归母净利润320.70亿元,同比扭亏417.65亿元。[5] - 2024Q3生猪养殖业绩持续兑现,宠物板块高景气延续。生猪养殖业绩修复,饲料及动保农业后周期板块盈利边际改善,宠物板块海外订单回暖,国内市场持续拓展。[5][6] - 2024年前三季度28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。[21][22] - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。客户入金明显增长,自营投资收益率回升,但投行和资管收入承压。[24][25] 行业分析 农业行业 - 2024Q1-Q3生猪养殖企业实现营收3150.55亿元,同比-4.84%,行业净利润194.01亿元,同比扭亏为盈。2024Q3猪价高位运行,生猪板块盈利扩大。[6] - 2024Q1-Q3饲料企业实现收入1369.48亿元,同比-6.35%,归母净利润41.44亿元,同比+319.30%。后市生猪存栏逐步恢复叠加猪价相对高位运行,饲料企业经营压力缓解,业绩边际改善。[6] - 2024Q1-Q3宠物食品行业实现收入81.83亿元,同比+21.39%,归母净利润9.07亿元,同比+96.38%。境外业务方面订单迅速回暖,境内业务自主品牌市场拓展顺利。[6][7] 煤炭行业 - 2024年前三季度煤价承压致煤企盈利能力下滑。28家上市煤企合计实现营业收入9874亿元,同比-7.4%;合计实现净利润1558亿元,同比-18.2%。[21] - 2024Q3单季业绩环比改善,主要受益于非经营性损益贡献和供给环比改善。晋陕蒙煤矿开工率2024Q3均值为82.1%,同比+0.2pct,环比+0.4pct,煤炭开工水平有所提升。[22] - 未来看好煤炭板块的周期弹性逻辑、稳健红利逻辑、破净股修复逻辑以及民企信用资质修复逻辑。[22] 券商行业 - 2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿,同比-6.2%。单Q3归母净利润338亿,+42%,环比+15%。[24] - 经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%。投资业务受益于9月末股市上涨以及前三季度债牛行情而同比增长。[25] - 客户入金明显增长,自营投资收益率回升。但投行和资管收入承压。[24][25]