报告核心观点 - 1月CPI同比增速符合预期、PPI同比增速低于预期，春节效应影响大，2月CPI或下行，年内PPI有望小幅上行；基于公募重仓构建的多因子选股策略能获稳健超额收益；春节出行市场韧性强，国内游客人次增长、跨境游同比高增；全球大模型创新推动AI应用，A股科技资产或重估 [2][3] 2月金股组合 - 2月金股组合包含极兔速递 - W、中国石油、安集科技、宁德时代、三友医疗、岭南控股、歌尔股份 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3303.67，涨1.01%；深证成指收盘价10576.00，涨1.75%；沪深300收盘价3892.70，涨1.30%；中小100收盘价6590.87，涨1.31%；创业板指收盘价2174.35，涨2.53% [1] 行业表现（申万一级） - 计算机、综合、电力设备、钢铁、房地产等行业涨幅居前，银行行业下跌0.32% [1] 宏观经济（1月通胀点评） - 1月CPI同比增速符合预期、PPI同比增速低于预期，春节效应影响大；1月CPI同比上升因服务价格强、食品价格拖累减小，2月或因高基数和春节效应退坡下行；PPI同比偏弱是季节性因素，稳增长政策将拉动生产端，年内有望小幅上行 [2][5] - 1月CPI环比增长0.7%，同比增长0.5%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长1.1%，消费品价格同比增长0.1% [5] - 1月食品价格环比上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24个百分点；服务价格环比上涨0.9%，影响约0.37个百分点，出行和文娱消费、金饰品和汽油价格上涨有影响 [6] - 1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%，生产资料同比下降2.6%，生活资料同比下降1.2%，PPIRM同比下降2.3%；10个行业合计影响PPI同比下降约2.11个百分点 [7][8] 金融工程（基于公募重仓的"黑白马股"因子专题） - 基于公募重仓数据集构建多因子选股策略，用因子分域方法重构分组收益呈"U型效应"的因子，回测显示在沪深300、中证500和中证1000范围能获稳健超额收益 [2][10] - 公募持仓占比时序因子分组超额收益呈"U型"，定义持仓占比高的为白马股、低的为黑马股 [10] - 对"U型"两端分域建模，分别重构白马股和黑马股因子；白马股结合低换手和盈余动量因子，黑马股叠加边际加仓因子和PB - ROE排序差 [11][12] - 行业市值中性化后的"黑白马"因子等权rank复合策略表现优异，沪深300多头年化超额8.7%等 [12] 社会服务（2025年春节旅游数据点评） - 春节出行市场韧性强，国内游客人次稳步增长、结构性亮点多，跨境游同比高增并有望延续 [2][13] - 春节假期国内出游5.01亿人次，同比增5.9%；总花费6770.02亿元，同比增7.0%；客单价1351元，同比增1.2%；全社会跨区域人员流动量23.07亿人次，同比增0.59% [13] - 传统自然景区稳健增长，旅游演艺表现分化；民俗游、县域游热度高，冰雪游、避寒游为主流 [13][14] - 入境游与县域消费拉动酒店需求，本地零售餐饮消费稳中有升；跨境游订单同比高增，国人与海外游客双向奔赴 [14][15] 电子（AI行业跟踪） - 全球多款大模型发布，创新有望推动AI普惠、端侧AI/智能体应用加速，带动AI广泛应用，A股科技资产或重估 [3][18] - DeepSeek - R1/V3降低训练/推理成本，推动AI应用普惠化，有望带动算力芯片等需求 [19] - DeepSeek蒸馏模型加速端侧AI应用，可强化AI PC等产品功能 [20] - AI Agent应用提速，智能驾驶、人形机器人受益；DeepSeek受西方国家制裁，带动国产AI供应链机遇 [21][22]

核心观点 - 上周五A股三大指数集体收涨，沪指涨1.01%，深成指涨1.75%，创业板指涨2.53%，沪深两市成交额19599.13亿元；申万行业中计算机、综合、电力设备领涨，银行领跌；概念板块中DRG/DIP、低辐射玻璃、DeepSeek概念涨幅居前，天津自贸区跌幅居前；港股恒生指数涨1.16%，恒生科技指数涨1.8%；海外美国三大指数集体收跌，道指跌0.99%，标普500跌0.95%，纳指跌1.36% [1][6] - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，提出八方面18条政策措施推动要素资源集聚，支持优质未盈利科技型企业上市等；证监会主席吴清召开投资者座谈会强调保护投资者合法权益 [2][7] - 地方两会召开明确发展目标，全方位扩大内需、加快形成新质生产力、建设现代化产业体系成热点，建议把握"新质生产力"及"两新两重"投资主线配置 [8][12] - 2025年春节假期8天全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%，国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%，文化游与冰雪游表现亮眼，建议关注相关景区、演艺公司及免税龙头 [13] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数上周五集体收涨，沪指收于3303.67点涨1.01%，深成指收于10576.00点涨1.75%，创业板指收于2174.35点涨2.53%，沪深两市成交额19599.13亿元；申万行业计算机、综合、电力设备领涨，银行领跌；概念板块DRG/DIP、低辐射玻璃、DeepSeek概念涨幅居前，天津自贸区跌幅居前；港股恒生指数收涨1.16%，恒生科技指数收涨1.8% [1][6] 国际市场 - 美国三大指数上周五集体收跌，道指收于44303.40点跌0.99%，标普500收于6025.99点跌0.95%，纳指收于19523.40点跌1.36%；日经225收跌0.72%；美元指数涨0.33% [1][4] 重要新闻 政策发布 - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，提出八方面共18条政策措施，推动要素资源向科技创新等领域集聚，支持优质未盈利科技型企业上市，完善信息披露规则等 [2][7] 会议座谈 - 证监会主席吴清召开投资者座谈会，强调投资者是市场之本，保护投资者合法权益是首要任务，将推动上市公司增强回报意识和能力，健全投资者保护长效机制，打击违法违规行为 [2][7] 研报精选 地方两会发展目标 - 截至2月6日31个省（自治区、直辖市）全部召开地方两会，明确2025年经济社会发展主要预期目标、产业发展思路及年度工作重点，多个经济大省坚持稳中求进推动高质量发展 [8] - 各地两会热点包括全方位扩大内需、加快形成新质生产力、建设现代化产业体系 [8] - 多地强调扩大内需释放消费潜力，扩围实施"两新"政策，从社零增长目标看多地调降2025年目标但精准发力，重点工作有实施提振消费专项行动、发展首发和银发经济、扩大服务消费培育新型消费等 [8][9] - 多地着力扩大有效投资，强化"硬投资"争取资金抓重大项目建设，搞好"软建设"加大审批改革力度，多数省市重大投资项目以交通、水利等基础设施为主，部分地区强调科技创新与产业升级投资 [10] - 多地将因地制宜发展新质生产力放在突出位置，推动科技创新和产业创新融合，建设现代化产业体系，各地结合实际谋划产业布局，多数省份推进传统产业升级转型、发展战略性新兴产业和未来产业、发展数字经济等 [11] - 投资建议把握"新质生产力"及"两新两重"投资主线配置，关注传统制造业升级转型路径，在战略性新兴产业找细分领域 [12] 春节旅游情况 - 2025年春节假期8天全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%，国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%，春节是首个"非遗版"春节，文化游氛围浓厚，冰雪游持续火热 [13] - 春节旅游市场景气度维持高位，跨境游市场国外旅客数量增长亮眼，假期延长使市场从"探亲型刚需"向"度假+探亲复合需求"转型 [13][14] - 传统景区客流稳增，长线游以传统旅游城市为主，周边游多自驾游，景区产品丰富，博物馆过大年热门，冰雪旅游和南下旅游热度高，夜间文旅消费亮点多 [15] - 海南离岛免税市场客流稳定，春节周期内免税购物监管金额达20.94亿元，购物突破24万人次，日均3万人次，免税客单价提升至8706元，消费偏好向精品化、高单价商品迁移 [15]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业公司等多领域展开分析，指出春节带动CPI回升、二手房价格连升，美国失业率影响美联储决策，各行业有不同发展态势与投资机会，如建材、非银金融、医药等行业受政策、市场等因素影响，部分行业推荐关注相关标的[7][14][21]。 总量视角 宏观经济 - 春节需求使1月CPI同比升至+0.5%，食品项环比转正，核心CPI环比连超季节性，PPI同比持平，预计2月CPI同比回落、PPI同比回升 [7][8][12] - 二手房价格连续三周回升，基建开工率、工业生产和需求端有不同表现，黄金等价格有波动，地产成交和资金利率有变化 [14][15][16] - 美国1月新增非农就业下降但前值上修，失业率降、薪资升，劳动力市场供需压力降，或强化美联储3月暂停降息意愿 [21][22][26] 固定收益 - 2025年2月8日10年国债收益率上行，长端国债收益率上行滞后股市见底回升，或受降息预期下降推动，需关注资金利率和长端国债潜在波动，看好小盘转债 [28][30][33] 金融工程 - 2025年1月宏观驱动型投顾产品业绩较高，投顾产品调仓少，倾向增黄金、科技和成长资产，各类型投顾组合权重、久期等有变化 [37][38][39] 行业公司 中小盘 - 本周市场指数上涨，比亚迪将举办发布会等，DeepSeek发布模型，推动AI产业发展，对智能驾驶有影响，推荐多主题个股 [43][44][47] 建材 - 稳楼市政策推进，推荐消费建材、水泥等板块标的，本周建材指数跑输沪深300，各建材板块数据有变动 [49][50][51] 非银金融 - 节后成交额回升，金融大文章推动转型，看好券商、保险相关标的，推荐及受益标的组合明确 [55][56][59] 医药 - 关注美股big pharma 2024年报，2月第1周医药生物上涨，推荐多领域标的 [62][65][66] 商贸零售 - 蛇年春节消费稳健，关注消费复苏，本周板块指数上涨，推荐各细分领域优质公司 [68][74][75] 农林牧渔 - 猪价下行空间有限，二育和仔猪价格支撑猪价，推荐生猪、白鸡、转基因相关标的，本周农业跑输大盘，部分价格上涨 [77][80][83] 煤炭开采 - 煤价暂稳，美国加征关税或影响炼焦煤，煤炭投资有稳健红利和周期弹性逻辑，推荐四主线个股 [86][87][88] 计算机 - 本周计算机指数上涨，DeepSeek开启AI平权时代，利好推理侧算力及AI应用端，推荐相关标的 [90][91][95] 食品饮料 - 春节动销食品优于白酒，建议关注零食等板块，推荐山西汾酒等组合 [97][98] 化工 - 本周氟化工指数上涨，萤石、制冷剂淡季坚挺，推荐金石资源等标的 [100][102][106]

报告核心观点 1月24日国内市场大盘震荡走强、缩量上涨，多数行业收涨；海外市场美国三大股指小幅收跌；同时呈现财政收入增长、政策发布等多方面动态 [1][2][18] 国内市场综述 市场表现 - 1月24日上证综指收于3252.63点涨0.7%，深成指收于10292.73点涨1.15%，科创50涨0.9%，创业板指涨1.36%，万得全A成交额12337亿元较前一日下降 [1][5][10] - 30个中信一级行业27个收涨，计算机、传媒及钢铁涨幅居前，食品饮料、房地产、电力及公用事业小幅收跌 [1][5][10] - 概念方面，Kimi、微软合作商及ChatGPT等指数表现活跃 [1][5][10] 驱动因素 - 2024年全国一般公共预算收入21.97万亿元同比增长1.3%，结束月度累计收入负增长态势，但与房地产和土地相关收入仍负增长，契税收入5170亿元同比降12.5%，国有土地使用权出让收入4.87万亿元同比降16% [11][18] - 当日A股3956只个股上涨，1226只下跌，198只持平，312只个股涨超5%，75只个股跌超5%，74只个股涨停，33只个股跌停 [11] 海外市场综述 美国市场 - 1月24日美国三大股指小幅收跌，道指跌0.32%，标普500指数跌0.29%，纳指跌0.5% [2][5] - 英伟达跌超3%，霍尼韦尔跌逾1%领跌道指，万得美国科技七巨头指数跌0.64%，特斯拉跌超1%，微软跌0.59% [2] - 中概股普遍上涨，高途集团涨约15%，金山云涨逾13% [2] 其他市场 - 日经225跌0.07%，英国FTSE跌0.73%，德国DAX跌0.08% [5] 新闻精要 国内新闻 - 习近平考察本钢板材冷轧总厂，强调钢铁产业是重要基础产业，实体经济是国民经济根基 [13] - 国办印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，包括财政支持、税收优惠、金融服务等七方面措施 [14][15] - 2024年中国财政收入比上年增长1.3%，全国一般公共预算收入219702亿元，税收收入174972亿元下降3.4%，非税收入44730亿元增长25.4% [17][18] - 世界经济论坛高层人士表示对中国经济发展前景充满信心，赞赏中国推动全球经贸合作、技术创新等贡献 [21] 国际新闻 - 1月24日日本央行加息25个基点，货币政策利率达约17年来最高水平，上调2024 - 2026财年核心CPI预期涨幅 [24] - 全球发布重要经济数据，涉及中国研发经费、日本CPI、美国PMI等多方面 [26]

报告核心观点 - 中瓷电子建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，推动产业链国产化加速发展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8] - DeepSeek开源模型性价比突出，吸引科技巨头接入，展现AI产业高效发展趋势，相关受益标的值得关注 [11][12][14] - 英飞凌是半导体领导者，历史上通过多种措施走出行业低谷期，逆周期并购有优势，建议关注功率半导体与功率IC行业相关公司 [20][21][22] - DeepSeek提振国产大模型信心，促进AI行业发展，相关基础设施供应商、发布通用大模型或探索AI应用落地公司及具备AI应用场景标的有望受益 [24][25][27] - 2025年春节消费活力足，未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [30][32][33] 中瓷电子相关 公司业务与产业链 - 原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023年重组新增氮化镓等业务，基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链 [1] - 旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段等开发和产业化，是国内少数实现技术突破和大规模供货单位之一 [2] 市场情况 - 2023年全球氮化镓射频器件市场规模5.22亿美元，预计2029年达8.94亿美元，2025年国内5G基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用市场稳定增长助复苏 [1] - 基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，近几年国内厂商崭露头角 [2] 国产化贡献 - 博威公司攻克多项难题，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动氮化镓射频产业链国产化加速发展 [2] - 博威公司推动我国第三代半导体射频元器件全产业链自主可控，填补国内空白，带动产业链发展与升级 [3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.89、27.19、29.52亿元，归母净利润分别为4.82、5.14、5.55亿元，对应PE分别为32X、30X、28X，首次覆盖给予“推荐”评级 [8] DeepSeek相关 模型发布与特点 - 2025年1月20日DeepSeek - R1发布并开源模型权重，性能对标OpenAI o1正式版，定价大幅降低，还蒸馏6个小模型开源 [11] - 2024年12月底DeepSeek - V3发布，为自研MoE模型，多项评测成绩优异，推理效率提升，成本大幅降低 [24][25] 市场影响 - 英伟达、亚马逊、微软等美国科技巨头及百度智能云、阿里云等国内企业接入DeepSeek - R1，模型上线昇腾社区 [12] - DeepSeek应用日活跃用户增长快，R1推出加速大模型商业化落地进程，促进AI行业发展 [26] 投资建议 - 受益标的包括寒武纪 - U、瑞芯微等；基础设施供应商如中科曙光、浪潮信息等；发布通用大模型或探索AI应用落地公司如科大讯飞等；具备AI应用场景标的如金山办公、福昕软件等有望受益 [14][27] 英飞凌相关 公司概况 - 是全球功率系统和物联网领域半导体领导者，业务全球化，主要业务分四大板块，汽车电子为第一大业务，营收占比51% [20] - 2023年营收163.09亿欧元，同比增长14.7%；净利润31.37亿欧元，同比增长43.96% [20] 低谷应对 - 2002年采取成本削减、融资和剥离非核心业务等措施；2009年通过节支计划、融资和出售分部缓解压力；2019年逆势增长，通过多种方式度过低谷 [21] - 逆周期性外延并购提升技术、完善产业链、丰富产品组合和增加客户，早期横向并购，后期纵向并购 [22] 投资建议 - 建议关注功率半导体与功率IC行业，推荐捷捷微电，受益标的有华虹公司等 [22] 商贸零售行业相关 春节消费情况 - 2025年春节消费市场增长强劲，前四天重点零售和餐饮企业销售额同比增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%，家电、通讯器材销售额同比增长10%以上 [30] - 餐饮消费搜索量和预订量大幅增长，电影票房创新高，黄金珠宝消费热情高涨 [30] - 以旧换新政策激发消费活力，年初至1月31日汽车、家电、数码产品相关申请和购买量可观 [31] 未来趋势与建议 - 未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，政策有望激活市场活力，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [32][33] 重要公司资讯 - 优必选验证DeepSeek技术在人形机器人应用场景有效性 [15] - 明阳智能将在巴基斯坦开发建设风光储和风电项目 [15] - 亿航智能EH216系列航空器飞行架次多，亮相春晚提升知名度 [15] - 启明星辰提醒防范伪装成DeepSeek的钓鱼页面和恶意软件包风险 [15] - 万向钱潮进行重大资产重组，各项工作推进中 [16] 经济要闻 - 2024年AI PC未提振笔记本电脑市场，出货量仅增长5%，2025年预计商用市场推动温和增长 [17] - 习近平和彭丽媛为亚冬会国际贵宾举行欢迎宴会 [17] - 中国机电商会反对美国对华产品加征关税 [17] - 工信部智能工厂梯度培育行动成效显著，产品研发周期缩短等 [17] - 哪吒系列电影总票房成中国影史系列电影票房冠军 [17] - 教育部修订学籍管理办法，学生跨省转学“一网通办” [17] - 商务部推进以旧换新政策，预下达资金支持多类产品换新 [17] - 市场监管总局整治“内卷式”竞争，建立反垄断制度 [17] - 中长期资金入市总量有望持续提升，有四大支撑因素 [18] - 2025年春节重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1% [18]

报告核心观点 报告对股市、经济数据、新闻等进行综合分析，展示各市场表现及动态，为投资者提供参考，涉及美国、欧洲、大中华地区股市，以及国际和大中华经济要闻、企业要闻等内容[1][6][11] 各部分总结 股市表现 - 恒生指数收市20891.62，日比涨1.43%，5日涨3.44%；H股指数收市7690.35，日比涨1.64%，5日涨4.17%等多个指数有不同表现[1] - 美国股市三大指数表现不一，仅道指下跌；欧洲三大股指均上涨；恒指及国指均上涨，港股各行业指数均上涨；上证综指和深成指均上涨，沪深300指数各行业指数均上升[6] 主要经济数据公布 - 美国周度首次申领失业救济人数2月1日为219k，预期213k，前值208k；持续领取失业救济人数1月25日为1886k，预期1870k，前值1850k等[7] 主要新闻总结 - 国际经济要闻包括英国央行降息，美国首次申请失业救济人数回升，美国第四季度生产率提升，韩国央行行长警告本月降息不确定[11] - 大中华经济要闻有中国完善供应链金融信用风险管理，中泰加强司法合作，中国央行公开市场逆回购操作及净回笼资金，香港暂停寄往美国货品邮递服务[11] - 企业要闻涉及霍尼韦尔分拆业务，亚马逊营业利润展望不及预期，软银接近收购Ampere，安谋营收展望不温不火[11] 中港两地上市的H股股份 - 展示众多中港两地上市股份的港股代码、股份名称、动态市盈率、市净率、收盘价、港股/A股价比等信息[12]

报告核心观点 2月6日国内市场量价齐升、行业普涨，海外市场美国三大股指涨跌不一；近期央行等六部门拟规范供应链金融业务，春节假期消费市场亮点多、活力足，重庆将打造低空经济带，英国央行降息，全球发布多项重要经济数据 [1][2][3] 国内市场综述 - 2月6日大盘量价齐升、行业普涨，上证综指收于3270.66点、涨1.27%，深成指收于10393.63点、涨2.26%，科创50涨2.89%，创业板指涨2.8%，万得全A成交额15548亿元、较前一日上升 [1][4][8] - 30个中信一级行业全线收涨，电子、综合及国防军工涨幅居前；宇树机器人、DeepSeek及消费电子代工等指数表现活跃 [1][4][8] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，家电、音像器材同比增166.4%，手机等通讯器材同比增181.9%，旅游相关服务同比增37.5%，文化艺术服务同比增66.3% [9] - 当日A股4801只个股上涨、471只下跌、112只持平，667只个股涨超5%、12只跌超5%，102只个股涨停、4只跌停，沪深两市主力资金净流入187.8亿元 [9] 海外市场综述 - 2月6日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.51% [2][4] - 霍尼韦尔国际跌超5%，赛富时跌逾4%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数涨0.89%，英伟达涨超3%，亚马逊涨逾1% [2] - 中概股普遍上涨，涂鸦智能涨超25%，禾赛科技涨逾21% [2] 新闻精要 央行等六部门拟规范供应链金融业务 - 2月6日央行等六部门发布征求意见稿，共3方面21条举措，拟规范业务、保障中小企业权益 [12] - 要求正确把握内涵与方向，鼓励发展多样化模式，规范商业银行管理，加强中小企业付款保障 [13][14] - 应收账款电子凭证付款期限原则上6个月以内、最长不超1年，设置两年过渡期 [14] 春节假期消费市场亮点多、活力足 - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，商品和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [16] - 家电和音像器材、通讯器材、旅游、文化艺术、食品等消费增长显著，出入境人次、充电量、电影票房、快递业务量、离岛免税购物金额等数据表现亮眼 [16][17][18] 商务部：消费市场平稳开局 春节消费亮点突出 - 春节假期全国消费市场年味浓、人气足、销售旺，商品和服务消费亮点突出，消费场景拓展创新 [19] - 重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，家电、通讯器材、餐饮、旅游、电影等消费增长明显 [19] - 各地开展促消费活动，一季度消费市场将继续平稳增长 [20][21] 重庆：打造成渝低空经济带 推动跨省低空飞行架次年增长20% - 重庆将加快打造北斗规模应用先行区等，力争空天信息产业规模超300亿元 [22] - 联合布局打造成渝低空经济带，推动跨省低空飞行架次年增长20%，打造20个以上高能级生产性服务业集聚区 [22] 英国央行如期降息25个基点至4.5% - 英国央行降息25个基点至4.5%，暗示再降息两次可将通胀拉回2%目标 [24] - 货币政策委员会2人赞成降息50个基点、7人赞成降息25个基点，下调今年经济增长预期，警告通胀可能反弹至3.7% [24] 全球重要经济数据发布 - 2024年规模以上电子信息制造业营收16.19万亿元、同比增7.3%，利润总额6408亿元、增长3.4% [26] - 1月全球制造业PMI为50%、环比升0.5个百分点，连续3个月小幅上升 [26] - 美国上周初请失业金人数等数据有变化，去年第四季度非农生产率折合年率增长1.2%，全年增长2.3%创14年最高 [26][27] - 欧元区2024年12月零售销售环比降0.2%、同比升1.9%，澳大利亚12月外贸顺差环比降超25% [27]

核心观点 报告围绕财经、行业、个股三方面，展示 2025 年 1 月至 2 月 5 日重要信息，包括金融操作、春节消费、物流枢纽调整、行业动态及个股公告等，反映经济各领域发展态势与趋势 [1][4][12] 财经要闻速递 - 2025 年 1 月央行对金融机构开展常备借贷便利操作 171.05 亿元，隔夜、7 天、1 个月期分别为 113.35 亿、17.7 亿、40 亿元，期末余额 46.1 亿元，利率分别为 2.35%、2.50%、2.85% [4] - 2025 年春节假期 8 天，国内出游 5.01 亿人次，同比增长 5.9%，国内出游总花费 6770.02 亿元，同比增长 7.0% [4] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入较去年增长 10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长 9.9%和 12.3% [5] - 国家发展改革委印发方案，新增 26 个国家物流枢纽，优化调整部分规划布局，对高质量推进网络建设提 4 方面要求 [8] - 六部门联合方案明确中长期资金入市硬指标，预计 A 股未来三年迎万亿元保险增量资金，每年或新增几千亿元长期资金 [10] 行业要闻速递 - 2025 年春节假期全国邮政快递业揽收和投递包裹超 19 亿件，揽收 11.45 亿件，同比增长 31%，投递 7.82 亿件，同比增长 26.7% [12] - 广电总局发布通知，要求提升微短剧创作，推动科学化管理，落实多项制度，打击违规行为 [13] - 2025 年春节档电影票房 95.10 亿元，观影人次 1.87 亿，《哪吒之魔童闹海》以 48.39 亿元票房领跑 [14] - 2024 年全球黄金年度需求总量 4975 吨，需求总额 3820 亿美元，均创历史新高，供应总量同比增长 1% [16] - 国家粮食和储备局印发通知，对进一步做好玉米收购工作作出安排 [18] 个股重要公告 - 广生堂创新药泰中定参与的海外临床研究 PLATCOV 获泰国临床批件 [19] - 招商轮船截至 1 月 31 日累计回购 3320.5 万股，占总股本 0.4077%，累计回购金额 2.18 亿元 [21] - 海螺水泥终止认购西部建设非公开发行 A 股股份 [22] - 中贝通信中标新疆哈密伊吾县智算中心项目，成交金额 35,665.26 万元 [23] - 牧原股份截至 1 月 31 日累计回购 3124.7 万股，占总股本 0.572%，累计回购金额 12.5 亿元 [24] - 航宇科技与某国际商用航空发动机领域客户签署 2025 - 2030 年约 6500 万美元（约 4.73 亿元）供货协议 [25] - 绿通科技 LSPTV 产品被美国商务部裁定适用反倾销税率 127.35%，最终税率待美国国际贸易委员会终裁 [26] - 华森制药获首个特殊医学用途蛋白质组件配方食品注册证 [27] - 九洲药业子公司浙江瑞博制药通过美国 FDA 现场检查 [29] - 五洲特纸江西全资子公司拟投 29.4 亿元建年产 60 万吨化学浆项目 [30]

报告核心观点 报告围绕春节期间国内外宏观经济、消费、金融政策及A股市场等方面展开分析，指出春节消费表现良好，海外市场受关税、科技股及货币政策影响波动，国内发布供应链金融规范文件，A股市场有向好迹象 [5][10][18]。 分组1：重点推荐 春节宏观盘点——国内观察 - 春节期间海外市场交易围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化展开；国内春节前人员流动和消费表现较好；虽离岸人民币因关税政策贬值，但对加墨政策变化或使中国关税政策有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日资产价格表现：权益市场假期前半程受Deepseek影响，后半程受特朗普加关税影响，纳指涨0.26%，标普500和道指分别跌0.29%、0.65%，英法德股指有涨有跌；债券市场10Y美债收益率上行至4.54%，德意10Y国债收益率下行12bps；商品市场黄金涨4.33%，原油和LME铝、铜收跌；外汇市场美元指数涨1.02%，非美货币贬值 [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中加墨加征关税但有不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级空间有限且可能边打边谈，短期利好黄金、美元；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月或继续暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP环比折年率初值2.3%低于预期，消费有韧性，私人投资、进口、政府支出有不同表现；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比转正，1月制造业和非制造业PMI回落，需求企稳待增量政策稳固 [6][7][9] 春节档票房亮眼，旅游人次达5.01亿——春节消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，春节假期8天国内旅游出游5.01亿人次，收入6770.02亿元，人均消费1351元；OTA数据显示非遗游、北上冰雪游、南下避寒游引领热潮，跨境游迅速增长，春节接待175个国家和地区入境游客343.21万人次，中国公民出境旅游378.38万人次 [12][13] - 景区方面，黄山接待游客超20万与去年持平，宋城演艺多场演出创纪录，峨眉山接待游客38.75万人次；出行数据显示春节假期8日全社会跨区域人员流动超23亿人次 [14] - 票房创下历史新纪录，截至2月5日9时，2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿，影片呈一超多强局面；投资建议关注非遗游、冰雪游、跨境游相关受益板块 [15] 分组2：财经新闻 - 央行等六部门发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，共3方面21条举措，明确发展内涵方向，规范银行管理，鼓励多样化模式，保障中小企业权益 [18] - 英国央行降息25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，为本轮降息周期第三次降息，符合市场预期 [19] 分组3：A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红涨1.27%，深成指、创业板收涨，科创50等指数日线指标有进一步震荡盘升动能；上证指数在20日均线获支撑，面临30日均线压力，若突破多重压力或扭转趋势；周K线有做多力量，临近压力需量能支持 [20][21] - 深成指、创业板大涨，依托20日均线，上破30日均线，面临60日均线压力，若突破或有拉升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅贵金属收阴，收红个股超4500只，黑色家电等多板块涨幅超4%，大单资金净流入，无明显拉升结束迹象；证券板块收红，量能略放，面临30日均线突破，若指标配合或有拉升动能 [22][23] 分组4：市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17844|198.56| |资金|逆回购到期量|亿元|4800|/| |资金|逆回购操作量|亿元|2755|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%，BP|1.8012|0.36| |国内利率|DR007|%，BP|1.8115|-5.98| |国内利率|10年期中债到期收益率|%，BP|1.5958|-2.49| |国外利率|10年期美债到期收益率|%，BP|4.4500|2.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%，BP|4.2100|4.00| |股市|上证指数|点，%|3270.66|1.27| |股市|创业板指数|点，%|2120.75|2.80| |股市|恒生指数|点，%|20891.62|1.43| |股市|道琼斯工业指数|点，%|44747.63|-0.28| |股市|标普500指数|点，%|6083.57|0.36| |股市|纳斯达克指数|点，%|19791.99|0.51| |股市|法国CAC指数|点，%|8007.62|1.47| |股市|德国DAX指数|点，%|21902.42|1.47| |股市|英国富时100指数|点，%|8727.28|1.21| |外汇|美元指数|/，%|107.7047|0.09| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2893|77.00| |外汇|欧元/美元|/，%|1.0384|-0.18| |外汇|美元/日元|/，%|151.46|-0.77| |国内商品|螺纹钢|元/吨，%|3357.00|0.60| |国内商品|铁矿石|元/吨，%|817.50|1.43| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司，%|2880.10|-0.16| |国际商品|WTI原油|美元/桶，%|70.61|-0.59| |国际商品|LME铜|美元/吨，%|9289.00|0.20| [28]

核心观点 - 特朗普加征10%关税对中国出口影响可控，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响，其或视关税为外交和施政工具 [2][24] - PVC行业无汞化是化工行业完成《水俣公约》的关键，凯立新材等企业在无汞催化剂市场竞争格局良好 [3][30] - 中际旭创受益于AI算力需求增长，业绩高增且新技术布局领先，长期成长空间大 [10][33] - 三只松鼠2024年业绩增长，通过多方面布局提升竞争力，盈利预期上调 [12] - 西部水泥拟收购CILU股权，可扩大在刚果（金）水泥行业优势，预计归母净利润增长 [20][36] 宏观策略 《行业比较周报——特朗普关税2.0的“面子与里子”》 - 本次关税落地不超预期，市场可能在2024年11月已交易，特朗普对中国加征10%，对加墨加征更多 [2][24] - 10%关税对中国出口影响可承受，上轮贸易摩擦使出口市场多元化，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响 [2][24] - 特朗普可能视关税为外交筹码和施政工具，而非认为其利于美国经济 [2][24] - 行业配置建议重视恒生互联网，消费板块在低估值等条件下有望成2025年投资主线 [26] 行业公司 《凯立新材（688269）：<水俣公约>带来PVC行业无汞催化剂大市场》 - 《水俣公约》限制汞使用，2032年全面禁止原生汞矿开采，中国遵守要求，PVC行业无汞化是关键 [29][30] - 中国电石法PVC产量占比近75%，无汞催化剂需求超万吨，未来五年有望放量，存量替代市场空间20.28亿元 [3][30] - 无汞催化剂行业竞争格局良好，凯立新材等数家企业在示范装置中竞争 [3][30] - 因前三季度减值损失，调整2024 - 2026年归母净利润预期为1.05/1.82/2.44亿元，维持“买入”评级 [3][31] 《梦网科技（002123）：业绩扭亏为盈行业持续向好，AI赋能+拟收购碧橙数字迈向新征程》 - 公司拟收购碧橙数字，其是领先电子商务综合服务商，取得多项认证和资质 [6][10] - AI助力公司业务智能化升级，天慧智汇台2.0构建“1+N+X”大模型产品体系，有助于市场拓展 [10] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.54/2.27/3.52亿元，维持“增持”评级 [10] 《中际旭创（300308）：算力Capex+AI应用开始螺旋共振，长期成长空间打开》 - 海外AI资本开支上修，2025年或步入AI商业落地元年，提振算力估值，旭创将受益 [32][33] - 公司业绩持续高增，24年业绩预告中值52亿元，同比增长139%，800G产品需求旺，1.6T放量在即 [10][33] - 公司在硅光和CPO等新技术布局领先，自研硅光产品有成本优势，持续扩充产能，维持“买入”评级 [10][35] 《三只松鼠（300783）：24年顺利收官，线下分销实现高增长》 - 公司2024年营业收入预计102 - 108亿元，同比增长43.37% - 51.80%，归母净利润4.0 - 4.2亿元，同比增长81.99% - 91.09% [12] - 通过全品类供应链、全渠道业务、多品牌矩阵布局和“品销合一”网络型组织提升竞争力 [12] - 调整2024 - 2026年归母净利润预期为4.0/5.6/7.5亿元，维持“买入”评级 [12] 《西部水泥（02233）：西部水泥收购点评：刚果（金）再下一城，水泥产能布局继续扩张》 - 1月27日公司斥资370万美元拟收购CILU91.02%股权，企业价值1.2亿美元，23年EBITDA为1470万美元 [13][36] - 收购可扩大公司在刚果（金）水泥行业地区优势，CILU工厂附近有石灰岩矿，收购后设计产能达120万吨/年 [20][37] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.9/19.5/27.9亿元，维持“买入”评级 [20][38] 买方观点 - 春节后资金回流、Deepseek主题行情和两会政策预期有望使市场向上修复 [5] - 投资方向看好科技和消费，科技关注DeepSeek主题相关领域，消费看好家电、汽车、食品饮料等板块 [5] 市场数据 A股市场 - 上证综指3270.66，涨1.27；沪深300指数3842.83，涨1.26；中证500指数5747.9，涨2.38；中小盘指3784.19，涨2.2；创业板指2120.75，涨2.8；国债指数224.22，涨0.1 [14] 海外市场 - 香港恒生指数20891.62，涨1.43%；道琼斯指数44873.28，涨0.71%；纳斯达克指数19692.33，涨0.19%；标普500指数6061.48，涨0.39%；日经225指数39066.53，涨0.61%；德国DAX指数21585.93，涨0.37%；法国CAC指数7891.68，跌0.19%；富时100指数8623.29，涨0.61%；台湾指数23316.60，涨0.67% [17] 申万行业指数 - 展示了各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [18][22] 评级调整 - 森麒麟（002984）首次评级为“增持”，2025/2026年EPS为2.46/2.98，目标价29.53 [21] - 九兴控股（01836）首次评级为“增持”，目标价19.6 [21]