黄金板块年度策略 - 2025年黄金板块的核心观点是抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情，黄金传统定价框架有效性不足，主权货币信用缺失背景下黄金储备需求增长 [1] - 2022年至2024年上半年，美元信用弱化导致央行结构性购金行为冲击了黄金和实际利率的关系，金价抵御了真实利率的上升，长期视角下美国债务扩张困局难以缓解，央行对黄金的储备需求或长期托底金价 [1] - 2025年多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在极佳买点，包括美国新任政府对黄金定价因素的长期正向影响、新兴市场黄金储备进一步提高空间、全球黄金ETF具备进一步购金潜力以及黄金非商业性多头持仓下降 [13][21] 可转债市场展望 - 2025年可转债市场展望，资产荒逻辑强化、正股市场积极因素逐步积聚，转债资产再次表现出周期性，市场政策底已确立，但市场底和业绩底尚未出现，转债将迎来最好时刻 [10][27] - 转债市场新变量包括债市资产荒逻辑是否被打破、供应端尚未放开、底仓券陆续退出、资金宽松下中小盘风格相对占优、转债强赎倾向增强以及纯债收益率波动对债基资金面影响增强 [27] - 估值中枢上移过程中，寻找阿尔法和择时同等重要，资金回补后风格偏向进攻，抱紧双低券，底仓券退出加速，择券替代思路包括顺势而为、以时间换空间、考虑信用资质下买入高YTM个券以及叠加高等级弹性品种 [27] 公司研究 - 恒立液压深度布局电动化工程机械零部件，高速泵和电缸推动电动化进程加速，公司主营业务增速稳定，新品类高速泵、丝杠等产品未来具有巨大应用前景，维持2024-2026年归母净利润预测值为24.62/30.33/36.23亿元 [8][17] - 杭叉集团拟投资设立美国智能物流公司，智能化+全球化布局进一步完善，维持2024-2026年归母净利润预测20.5/23.0/25.4亿元，对应PE为12/10/9倍 [15][32] - 锦江酒店收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现2025年业绩目标，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍 [16] - 创元科技瓷绝缘子和精密轴承增量显著，洁净环保业务稳健发展，预计2024-2026年归母净利润为2.01/2.28/2.63亿元，同比+29%/14%/15%，对应当前PE为24/21/18倍 [22][32] - 华盛锂电电解液添加剂龙头，盈利拐点可期，考虑行业仍处周期底部，产品价格触底，过剩产能缓慢出清，下调2024-2025年，新增2026年归母净利预期至-1.6/0.06/0.3亿元，同比-550%/+104%/+375% [24][44]

财经政策与财政工作 - 2025年将安排更大规模政府债券，旨在稳增长和调结构，提高财政赤字率，加大支出强度，加快支出进度 [4][6] - 2025年财政政策将重点支持扩大国内需求，包括提高退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金和医保财政补助标准，提振消费，加大消费品以旧换新支持力度 [7] - 2025年财政政策将支持现代化产业体系建设，提升科技创新能力，支持关键核心技术攻关，推动产业转型升级，实施专精特新中小企业奖补政策 [7] - 2025年财政政策将支持城乡区域融合发展，确保国家粮食安全，巩固拓展脱贫攻坚成果，推进乡村发展和建设，促进区域协调发展 [7] - 2025年财政政策将支持生态文明建设，深化横向生态保护补偿机制，加强生态保护和修复，支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动绿色低碳转型 [7] - 2025年财政政策将支持高水平对外开放，参与全球经济治理，完善关税等进出口税收政策，深化与"一带一路"国家合作 [7] 民营企业与社会责任 - 2023年民营企业研发投入前1000家企业研发费用达1.39万亿元，同比增长12.7%，专精特新中小企业中民营企业占95% [11] - 2023年民营企业数量超过5300万户，占全部企业数量的92.3%，提供90%以上城镇新增就业，参与调研的民营企业员工总数达570.3万余人，吸纳就业人数较上年增加9.5% [11] - 2023年29.3%的民营企业参与"万企兴万村"行动，22%的企业致力开展就业帮扶 [11] 产业科技创新与制造业发展 - 工业和信息化部将大力提升产业科技创新能力，优化制造业创新中心和中试验证平台建设布局，实施标准提升引领传统产业优化升级行动 [14] - 工业和信息化部将开展制造业新技术新产品新场景大规模应用示范，完善科技服务业发展政策，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [14] - 工业和信息化部将推动科技资源开放共享，激发科研人员创新活力，服务支撑新质生产力发展 [15] 生态环境与执法模式 - 生态环境部推行渐进式执法模式，2024年全国实施生态环境轻微违法不予处罚案件1万余件，免罚金额15.5亿元 [17] - 生态环境部指导各地落实监督执法正面清单制度，截至2024年9月底，全国各地纳入正面清单企业5万余家，对正面清单企业开展现场检查次数同比下降17% [17] 新能源轻客市场 - 2024年11月新能源轻客销量2.3万辆，同比增长44.4%，环比小幅下滑5.4%，随着政策、路权引导和用户运营降本增效需求，新能源轻客市场份额持续提升 [20] - 随着"以旧换新"政策推进，2024年12月新能源轻客销量有望保持高位 [21] 新能源汽车废旧动力电池管理 - 工业和信息化部修订《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》，提高废旧动力电池综合利用水平 [21] 建筑市场一体化发展 - 上海市发布首部长三角区域工程建设标准《装配式建筑职业技能标准》，将于2025年3月1日起实施，推动长三角区域建筑市场一体化发展 [23] - 该标准以装配式建筑人才的职业技能发展为导向，回应行业职业技能培训、评价和就业需求，提升装配式建筑在设计、生产、施工等环节的质量 [23] 服务贸易与医学人工智能 - 上海市印发《上海市服务贸易促进指导目录（2024年版）》，推动传统服务贸易领域提升能级，促进新型服务贸易业态快速增长 [30] - 上海市印发《上海市发展医学人工智能工作方案（2025-2027年）》，支持人工智能认知智能、强化学习等前沿领域研究，推动医学大语言、通用图像、智能交互等大模型开发 [31] 个股公告 - 锡业股份与克什克腾旗人民政府签署锡产业合作协议，双方将在产业链延链补链、尾矿和低品位资源综合利用、资源整合开发、空白区域找矿等领域探索合作 [32] - 中南传媒拟终止5个募投项目，涉资7.65亿 [33] - 交控科技中标1.77亿石市轨道交通5号线信号系统采购项目 [57] - 三利谱参股公司子公司收购住友化学部分LCD偏光片业务相关公司股权及资产 [34] - 百傲化学与芯慧联签署1.56亿半导体业务结算协议 [35] - 振芯科技签订4.69亿创芯智能产业园施工合同 [36] - 中路股份子公司永久进出口增资扩股，丰泰基金拟3000万元认购新增注册资本 [37] - 易明医药终止与第三方合作产品瓜蒌皮注射液合作，2024年该产品预计营收8500万元 [38] - 小商品城落实义乌国际贸易改革方案，推动进口贸易创新发展，建立小商品标准体系 [39] - 东峰集团拟将广西真龙49%股权转让给南宁产投集团，转让价格2.45亿元 [41]

行情回顾 - 截至2024年12月24日，上证指数上涨1.26%，深证指数上涨1.27%，北证50上涨0.78%，科创50上涨1.54%，创业板指上涨1.17%，中小综指上涨1.18%，恒生指数上涨1.08% [3] - 沪深两市成交额为13076亿元 [3] - 上证指数收盘点位为3393.53点，深证成指收盘点位为10671.43点，北证50收盘点位为1149.78点，科创50收盘点位为1014.02点，创业板指收盘点位为2213.55点，中小综指收盘点位为11362.36点，恒生指数收盘点位为20098.29点 [4] - 上证指数年初至今涨幅为14.07%，深证成指年初至今涨幅为12.04%，北证50年初至今涨幅为6.20%，科创50年初至今涨幅为19.02%，创业板指年初至今涨幅为17.03%，中小综指年初至今涨幅为6.88%，恒生指数年初至今涨幅为17.90% [4] 板块表现 - 12月24日，申万31个一级行业中，综合板块涨幅为2.38%，家用电器板块涨幅为2.09%，电力设备板块涨幅为1.90%，非银金融板块涨幅为1.70%，汽车板块涨幅为1.61% [5] 半导体行业 - 2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行，预计需求-产能-库存三种周期共振将推动半导体行业进入上行周期 [7] - 看好AI基础设施与AI应用相关主线，重点关注国产算力芯片、存储器（HBM）、数字Soc芯片、半导体设备/零部件、材料等领域 [7] 光伏与海风行业 - 光伏和海风需求侧出现积极信号，山东入市政策、安徽竞配结果、国内11月装机等表明需求回暖 [8] - 供给侧政策预期降温，需求预期持续悲观导致板块回调，当前再次进入低位布局窗口 [8] - 建议关注玻璃、电池片、新技术、海外大储等领域的α机会，并紧密跟踪潜在板块β改善信号 [8] ETF投资 - 利用大语言模型逻辑推理能力，自动化匹配热点概念相关ETF，筛选出新兴消费、芯片、苹果产业链、创新药、新能源车、光伏等行业概念指数 [9] - 高频因子与基本面因子等权合成构建中证1000指数增强策略，年化超额收益率为14.77%，超额最大回撤为4.52% [10] 交通运输行业 - 加快建设统一开放的交通运输市场，铁路、公路等多个板块有望受益 [11] - 铁路改革支持多元化适度竞争，公路政策优化指向收费公路制度及养护制度 [11] - 看好危化品物流龙头公司，推荐京沪高铁、密尔克卫、兴通股份、宁沪高速、中通快递 [11] 应流股份 - AI数据中心建设加剧全球电力消耗，催化燃气轮机需求上行，公司燃机叶片收入有望长期增长 [12] - 2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升到500太瓦时，美国未来五年电力需求可能增加128GW，增长15.8% [12] - 燃气轮机凭借启动速度快、发电效率高、调峰能力强等优势，有望成为调峰发电的重要选择方案 [12]

公司分析 - 公司已从直营商超驱动转变为量贩和电商驱动，经销为基本盘，全国量贩零食门店开店空间为8.1万家，当前渗透率约为44% [2] - 2024年H1量贩零食渠道收入占公司总营收约25%，未来增量主要来自品牌商门店数量增加、SKU数量增加、新增战略品牌合作商及核心产品销售增长 [3] - 公司在抖音渠道增长迅速，2024年Q1自然GMV占比达41.74%，具备成本优势和价格战基础，可持续增长能力较强 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为51.98/64.29/76.49亿元，归母净利润分别为6.45/8.27/10.35亿元，同比增速分别为+26.44%/28.24%/24.9% [4] - 公司铜产品为核心业务，2023年营收和毛利占比均超50%，预计2024年铜精矿产量增长25%至16.41万吨 [15] - 公司为国内第二大铅锌精矿生产商，预计2025年铅精矿产量提升至65000吨，锌精矿产量提升至13万吨 [16] - 公司玉龙铜矿三期改扩建项目完成后，铜金属年产能将升至18-20万吨，较当前增长约32% [33] 行业分析 - 2025年化工行业供需格局预期改善，景气度有望边际回暖，建议关注供需格局改善的子行业、资本开支扩张和研发驱动的龙头企业及高端化工新材料 [7] - 化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向聚焦原有产品产能扩张、产业链向下游高附加值产品延伸及研发驱动的高壁垒精细化学品和新材料领域 [6] - 5G、新型显示、生物医疗等新兴产业发展拉动相关化工新材料需求，国产替代持续推进，电子化工材料、陶瓷材料等高端化工新材料市场需求有望增加 [26] - 2025年汽车行业混动化趋势持续，智能化有望加速落地，智能驾驶能力将决定车企未来市场竞争力 [48] - 2024年1-11月混动车型批发销量449.3万辆，同比增速89.3%，占比提升至42.2%，混动车型在成本、续航里程及补能方式上较纯电车型更具优势 [74] - 汽车零部件行业盈利能力稳步回升，2024年前三季度毛利率为17.9%，净利率为5.8%，细分行业格局和公司治理能力是获取超额收益的关键 [75] - 家居行业以旧换新补贴政策效果明显，2024年10-11月家具类商品零售类值同比分别增长7.4%和10.5%，二手房销售回暖将支撑2025年需求 [69][45] 渠道与市场 - 公司在抖音渠道具备成本优势和价格战基础，自然GMV占比较高，可持续增长能力较强 [3] - 微信小店"送礼物"功能有望增加线上消费增量，休闲食品企业有望从春节礼赠场景获益，建议关注三只松鼠、洽洽食品等企业 [36][63] - 2024年双十一快递行业旺季表现稳健，10-11月行业件量合计同比增长约19.2%，快递业务量季节性波动正在被抹平 [20] - 通达系公司单票收入同比降幅扩大，行业价格战依旧激烈，但长期来看价格内卷现象会趋于缓和，建议关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通 [40][41]

市场表现 - 沪深指数涨跌不一，上证指数下跌0.36%至3370.03点，深证成指上涨0.61%至10649.03点，创业板指上涨0.52%至2213.54点 [2][11] - 海外市场表现分化，道琼斯指数微涨0.04%至42342.24点，纳斯达克指数下跌0.1%至19372.77点，标普500指数下跌0.09%至5867.08点 [2] - 北证50指数上涨超3%，终结9连阴，沪深两市成交额达1.44万亿，较上个交易日放量836亿 [9] 行业热点 - AI眼镜成为重要硬件落地形式，预计2025年AI智能眼镜将快速渗透，2029年销量有望达5500万副，2035年渗透率或达70% [15] - 深圳提出构建人工智能百亿基金投资生态，设立人工智能产业基金，支持企业贷款贴息、担保费资助等，降低融资成本 [5][23] - AI落地应用多点开花，字节、百度、Looktech等公司发布AI眼镜、耳机等产品，三星、小米等头部厂商计划2025年推出重磅AI智能眼镜 [22] 板块表现 - 算力概念股集体爆发，浪潮信息等10余股涨停，抖音概念股表现活跃，润泽科技等近20股涨停 [9] - 铜缆高速连接、算力、互联网电商、抖音概念等板块涨幅居前，白酒、零售、农业、煤炭等板块跌幅居前 [10][34] 融资数据 - 截至12月18日，上交所融资余额报9553.45亿元，较前一交易日增加3.64亿元，深交所融资余额报9104.6亿元，较前一交易日增加9.82亿元，两市合计18658.05亿元，较前一交易日增加13.46亿元 [13] 政策与会议 - 中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，AI有望与千行百业深度融合，带动产业升级 [17] - 中央农村工作会议强调保障国家粮食安全，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，推动农业增效益、农村增活力、农民增收入 [24] 未来事件 - 2024年12月20日至22日，2024中国(长三角)低空经济应用博览会将在上海举办 [41] - 2024年12月21日，第二届人工智能生成内容国际会议暨大模型应用创新大会将在北京召开 [41]

市场表现 - 上周五市场全天冲高回落，三大指数均小幅下跌，沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日放量710亿 [3] - 沪指跌0.06%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.18% [6] - 泛AI方向仍是最强主线，全市场超3500家个股上涨，超100家个股涨停或涨超10% [4] - AI眼镜为首的端侧硬件股爆发，国星光电、亿道信息等涨停，芯片股全天强势，中芯国际涨超10%，寒武纪再创历史新高 [5] - 下跌方面，煤炭、钢铁、工程机械等周期方向领跌 [5] 融资数据 - 截至12月19日，上交所融资余额报9565.04亿元，较前一交易日增加11.6亿元，深交所融资余额报9100.44亿元，较前一交易日减少4.16亿元，两市合计18665.48亿元，较前一交易日增加7.44亿元 [8] 投顾观点 - 上周五股指受制于10日均线，纷纷冲高回落，短期深成指、创业板指60日均线附近仍有反复，成交量勉强回到1.5万亿，市场疲态尽显 [9] - 考虑到当前国内政策相对真空期，国际汇率波动较大，海外市场大幅走弱，对市场维持短期谨慎的态度不变 [10] 行业动态 - 美国先进核能技术公司OkloInc与Switch签署框架电力采购协议，将在2044年前为后者部署12吉瓦的电力，这是有史以来签署的最大企业清洁能源协议之一 [16] - AI行业为电力需求带来爆发式增长，核电被看作关键方向之一，对冲基金三季度蜂拥至核电板块，谷歌、亚马逊、微软等科技公司纷纷布局核能 [16] - 快手可灵AI宣布基座模型再升级，推出可灵1.6模型，文本响应度、动态质量、画面质量均大幅提升，发布半年来已拥有超过600万用户，累计生成超6500万个视频和超1.75亿张图片 [17] - 闪极发布国内首款量产AI拍摄眼镜，售价1499元，搭载索尼1600万像素摄像头模组，配备6500mAh增程环，支持HI-FI级耳边音箱 [18] 概念热点 - AI眼镜产业链涵盖光学、显示、芯片、传感器、代工等多个环节，国内已有多家上市公司布局，预计2029年AI智能眼镜年销售量有望达到5500万副，2035年有望达到14亿副 [29] - 随着AI大模型应用渗透，AI逐步走向B端和边缘端，对硬件终端及相关芯片提出更新迭代要求，字节豆包大模型有望加速AI端侧落地，相关产业链将迎来新机遇 [28] 未来大事提醒 - 2024年12月27日将举办2024中国制造强国年会及新能源高端装备发展大会 [22] - 2024年12月29日将举办中国品牌领袖年会 [22]

市场表现 - 沪深指数普遍下跌，上证指数收盘3351.26点，跌幅0.5%，深证成指收盘10537.4点，跌幅1.03%，中小100指数收盘6424.94点，跌幅1.19%，创业板指收盘2187.94点，跌幅0.98%，沪深300指数收盘3933.57点，涨幅0.15% [1] - 海外市场指数表现不一，道琼斯指数收盘42906.95点，涨幅0.16%，纳斯达克指数收盘19764.89点，涨幅0.98%，标普500指数收盘5974.07点，涨幅0.73%，英国富时100指数收盘8102.72点，涨幅0.22%，日经225指数收盘39167.69点，涨幅0.02%，恒生指数收盘19883.13点，涨幅0.82% [1] - 沪指跌0.5%，深成指跌1.03%，创业板指跌0.98% [3] - 市场全天持续分化，小微盘股跌幅较大，银行和石油、石化等权重标的托市，沪指跌破5日、10日、20日均线，下方3347点是34日成本均线支撑位 [5] - 周一市场全天震荡走低，微盘股指数跌超7%，全市场近4800只个股下跌，逾200股跌停，沪深两市全天成交额1.53万亿，较上个交易日放量157亿 [18] - 截至12月20日，上交所融资余额报9597.0亿元，较前一交易日增加31.95亿元，深交所融资余额报9114.15亿元，较前一交易日增加13.71亿元，两市合计18711.15亿元，较前一交易日增加45.66亿元 [22] 板块表现 - 盘面上，大金融等蓝筹板块相对偏强，题材板块普跌，银行股逆势走强，中、农、工、建四大行盘中均创历史新高 [2] - 下跌方面，AI应用方向全线调整，芯片股冲高回落 [19] - 板块方面，培育钻石、中船系、银行、保险等板块涨幅居前，教育、Sora概念、游戏、传媒等板块跌幅居前 [20] 行业动态 - SK海力士已开始准备量产HBM3E 16层产品，新工艺设备正在引进和测试，现有设备也在优化和维护以适应新产品，目标是明年初向客户提供样品，上半年实现量产供货 [6] - 美光发布了其HBM4和HBM4E项目的最新进展，下一代HBM4内存采用2048位接口，计划在2026年开始大规模生产，HBM4E将会在后续几年推出 [7] - 据Mordor Intelligence预测，从2024年到2029年，HBM市场规模预计将从约25.2亿美元激增至79.5亿美元，预测期内复合年增长率高达25.86% [8] - 各大存储厂商积极着手下一代HBM技术--HBM4的研发，HBM4将支持每个堆栈2048位接口，数据传输速率高达6.4GT/S，支持更广泛的内存层配置，包含24GB和32GB层，提供4高、8高、12高和16高TSV堆栈配置 [24] 公司动态 - 广汽第三代具身智能人形机器人即将在12月26日首度公开展示，具备更灵活、更节能、更智能三大亮点，创新性地采用了行业首创的可变轮足移动结构，四轮足模式下征服全地形，可稳健上下楼梯、爬坡、单边越障，成功率近100% [27] - 火山引擎官方宣布，截至12月中旬，豆包通用模型的日均tokens使用量已超过4万亿，较七个月前首次发布时增长了33倍 [27] 涨停复盘 - 惠丰钻石现价40.05元，涨幅9.24%，涨停封单占比0.9589，涨停时间14:48 [11] - 晶华微现价32.62元，涨幅5.44%，涨停封单占比1，涨停时间09:44 [11] - 力量钻石现价36.05元，涨幅6.01%，涨停封单占比1，涨停时间10:45 [11] - 兆驰股份现价5.79元，涨幅0.53%，涨停封单占比0.9841，涨停时间09:31 [11] - 双鹭药业现价7.98元，涨幅0.73%，涨停封单占比0.9606，涨停时间09:46 [11] - 威奥股份现价7.88元，涨幅0.72%，涨停封单占比0.9931，涨停时间09:36 [11] - 鼎信通讯现价9.53元，涨幅0.87%，涨停封单占比0.974，涨停时间09:30 [11] - 图笑科技现价9.42元，涨幅0.86%，涨停封单占比0.9646，涨停时间09:30 [11] - 海天股份现价8.44元，涨幅0.77%，涨停封单占比0.9831，涨停时间13:10 [11] - 蒙娜丽莎现价11.19元，涨幅1.02%，涨停封单占比0.9884，涨停时间09:39 [11] - 中船科技现价15.15元，涨幅1.38%，涨停封单占比0.9819，涨停时间13:41 [11] - 中恒电气现价8.89元，涨幅0.81%，涨停封单占比0.9492，涨停时间09:31 [11] - 国星光电现价11.65元，涨幅1.06%，涨停封单占比0.9091，涨停时间09:25 [11] - 潍柴重机现价14.4元，涨幅1.31%，涨停封单占比0.9456，涨停时间09:30 [11] - 宜宾纸业现价28.16元，涨幅2.56%，涨停封单占比0.9927，涨停时间09:42 [11] - 和顺石油现价16.72元，涨幅1.52%，涨停封单占比0.9959，涨停时间09:45 [11] - 中坚科技现价73.07元，涨幅6.64%，涨停封单占比0.5154，涨停时间09:47 [11] - 城地香江现价19.36元，涨幅1.76%，涨停封单占比0.9798，涨停时间13:27 [11] - 威领股份现价12.21元，涨幅1.11%，涨停封单占比0.9678，涨停时间09:50 [11] - 小方制药现价29.63元，涨幅2.69%，涨停封单占比0.9871，涨停时间10:12 [11] - 美芝股份现价12.66元，涨幅1.15%，涨停封单占比0.9875，涨停时间09:25 [11] - 电光科技现价9.8元，涨幅0.89%，涨停封单占比0.9758，涨停时间09:30 [11] - 实益达现价9.26元，涨幅0.84%，涨停封单占比0.9605，涨停时间09:25 [11] - 卓翼科技现价9.59元，涨幅0.87%，涨停封单占比0.9903，涨停时间09:34 [11] - 黄河旋风现价4.74元，涨幅0.43%，涨停封单占比0.944，涨停时间09:55 [11] - 克劳斯现价12.01元，涨幅1.09%，涨停封单占比0.9964，涨停时间10:26 [11] - 来伊份现价13.55元，涨幅1.23%，涨停封单占比0.9943，涨停时间10:40 [11] - 北新路桥现价4.3元，涨幅0.39%，涨停封单占比0.9358，涨停时间09:30 [11] - 福成股份现价5.3元，涨幅0.48%，涨停封单占比0.985，涨停时间10:03 [11] - 立新能源现价7.52元，涨幅0.68%，涨停封单占比0.9711，涨停时间09:31 [11] - 京运通现价3.44元，涨幅0.31%，涨停封单占比0.8939，涨停时间09:39 [11] - 云维股份现价4.11元，涨幅0.37%，涨停封单占比0.9821，涨停时间09:25 [11] - ST百利现价3.33元，涨幅0.16%，涨停封单占比0.6953，涨停时间09:25 [11] 未来大事提醒 - 2024年12月27日，2024中国制造强国年会及新能源高端装备发展大会 [32] - 2024年12月29日，中国品牌领袖年会 [32]

市场表现 - 周二市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%，沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日缩量2232亿 [2] - 沪指涨1.26%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.17%，全市场超3900只个股上涨 [13][14] - 大金融股震荡走强带动指数上涨，中、农、工、建四大行盘中均续创历史新高 [3] - 微信小店概念股午后集体大涨，线上线下等涨停，铜缆高速连接概念股反复活跃，机器人概念股展开反弹 [3] - 算力概念股展开调整，足球概念、脑机接口、算力租赁、ST等板块跌幅居前 [3] 期货市场 - NYMEX原油收盘70.17点，涨跌幅1.34% [1] - COMEX黄金收盘2633.5点，涨跌幅0.2% [1] - 综合铜03收盘8967点，涨跌幅0.62% [1] - COMEX白银收盘30.23点，涨跌幅0.14% [13] 融资余额 - 截至12月23日，上交所融资余额报9561.45亿元，较前一交易日减少35.55亿元 [5] - 深交所融资余额报9089.79亿元，较前一交易日减少24.36亿元 [5] - 两市合计融资余额18651.24亿元，较前一交易日减少59.91亿元 [5] 行业动态 - 微信小店正式开启"送礼物"功能灰度测试，除珠宝、教育培训类目外，其他类目商品原价不超过1万元将默认支持该功能 [17] - 闪极拍拍镜共创版预售24小时后，原计划春节前排产的50000台机器已全面售罄，增程环计划于2025年4月上架 [8] - AI大模型崛起带动智能终端浪潮，雷朋&Meta、三星、小米、苹果等硬件厂商纷纷布局AI眼镜和AR眼镜 [8] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，推动铁路、公路、水路、民航、邮政等行业体制机制改革 [19] - 我国"八纵八横"高速铁路网主通道已建成约80%，铁路营业里程到2025年将达到16.5万公里，其中高速铁路营业里程达到5万公里 [19] 概念热点 - 微信小店概念股线上线下涨超10%，实益达涨停，壹网壹创涨超5% [27] - 中信证券研报认为，微信小店"送礼物"功能有望在送礼场景取得千亿级市场份额，社交电商总规模有望在2027年达到万亿 [27] - 高压快充、电容、人形机器人、飞行汽车等板块涨幅较大，但修复程度较低，AI相关板块及半导体芯片修复更弱 [16] 未来大事提醒 - 2024年12月27日将举办2024中国制造强国年会及新能源高端装备发展大会 [33] - 2024年12月29日将举办中国品牌领袖年会 [33]

核心观点 - 报告主要关注电子行业和非银行金融行业的最新动态，特别是AI技术在电子行业的应用和金融市场的监管变化。电子行业方面，豆包视觉理解模型的发布和闪极AI眼镜的推出标志着AI技术在智能硬件领域的进一步渗透。非银行金融行业方面，融券业务的优化和互认基金规定的修订反映了监管层对市场稳定和公平性的重视[7][12][29] 行业评论 电子行业 - 豆包视觉理解模型正式发布，具备更强的内容识别、理解和推理能力，超出市场预期。闪极科技发布首款量产的AI眼镜，预计将带动智能硬件产业链的技术升级和需求增长[12][34] - 本周电子行业指数表现强劲，申万电子指数上涨3.55%，Wind半导体指数上涨3.59%。细分板块中，数字芯片设计涨幅最大，达到9.12%[10] 非银行金融行业 - 多家券商优化融券业务，落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的要求。融券余额较年初下降85.45%，对市场的影响较小[7] - 证监会发布《香港互认基金管理规定》，提高香港互认基金客地销售比例限制，由50%放宽至80%，进一步深化资本市场对外开放[29] 公司评论 广合科技 - 广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，服务器PCB产品收入占比接近70%。受益于AI等技术快速发展，公司业绩增长加速，盈利能力稳步提升[16][43] - 公司预计2024-2026年营收分别为36.11、50.47、59.03亿元，净利润分别为6.77、8.54、10.42亿元，对应PE分别为34.8X、27.6X、22.6X，维持"增持-A"评级[19] 其他公司动态 - 安孚科技董事长夏柱兵因工作原因辞职，董事会将尽快补选新董事长[11] - 锴威特拟使用自有资金1,250万元认购众享科技新增的520.4082万元注册资本，占众享科技增资后注册资本总额的51%[11] - 北方华创拟联合多家公司设立北京集成电路装备产业投资并购二期基金，重点投资半导体领域[11] 投资建议 - 长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会[37] - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能，持续减产的光伏玻璃环节的福莱特，光储龙头的阿特斯、阳光电源、德业股份[39] 市场走势 - 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.70%，沪深300下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%。A股成交金额7.61万亿元，日均成交额1.52万亿元，环比减少21.21%[30] - 中债-总全价(总值)指数较年初上涨5.29%，中债国债10年期到期收益率为1.70%，较年初下行85.83bp[30]

固收 - 利率债一级市场发行规模整体回落，地方债回落幅度较大新增专项债发行进度已超102%，新增地方政府债整体发行进度101.4%，人大常委会以来2万亿置换隐债专项债已全部发完，发行期限集中在长期、超长期，占比超88%[2][9] - 二级市场利率表现上，长、短端利率均下行，收益率曲线整体陡峭化、利差回升公开市场资金本周净回笼3102亿元，下周逆回购到期规模16783亿元[2][37] - 生产端全面回落，房地产指标同比均回落，且部分再度在负区间下行通胀板块价格表现多数同比回落物流板块环比表现分化[7] 金工 - 资产协方差矩阵中的样本误差可能导致对冲投资组合的波动性预测过低，阿尔法和对冲投资组合之间的估计负相关性太大实证中对冲投资组合波动率预测有一定偏差，最优投资组合的风险被低估的更多阿尔法和对冲投资组合之间的事前相关性估计存在系统性偏差，实现的相关性总是小于预测的相关性最优投资组合和对冲投资组合事前相关性为零，但实现的相关性总是正的且半衰期的大小也会产生影响[2][41] 机械 - 11月挖机内外销同比增速继续提高，国内开工率明显改善起重机、混凝土机械、高机等内销仍旧疲软，但基于适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，房地产市场有望"止跌回稳"，基建投资有望持续改善，行业呈现出更大范围、更加强烈的反转预期海关数据显示工程机械出口景气度边际提升[3][23][24] - 11月销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%挖机单月内销增速连续8个月正增长，且连续6个月同比接近/超过+20%增速，行业需求回暖态势进一步明确单月出口增速环比增长5.7pct，出口呈现回暖态势[23] 地产 - 2024年11月一线城市实现新建住宅价格环比止跌，并实现二手住宅价格连续2个月环比上涨9月下旬以来，各部门分别就需求侧、供给侧、土地市场等方面出台支持政策，政策效果或逐渐显现头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升[4][62] - 一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平，是自2023年10月持续环比下降以来首次环比持平全国一线城市二手住宅价格环比上涨，连续两个月上涨[28] 钢铁 - 中央经济工作会议指出稳住楼市等系列增量政策的实施，黑色金属预期向好，钢铁基本面有望保持稳定在政策的积极影响下，下游需求有望增长目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑基建需求有望集中释放，出口需求存在韧性，全年总需求有望企稳回升随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善加之受益于下游航空航天、汽车制造等领域发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长[4][32] - 2024年11月国内粗钢、生铁、钢材产量分别为7840、6748、11881万吨，同比分别增加2.50%、3.90%、5.10%本月净出口量回落，国内钢材净出口量881.0万吨，环比上一月减少183.0万吨[31] 宏观经济 - 生产相关数据方面，本周表现全面小幅回落，其中PTA负荷率本周回落幅度最大达到2.56个百分点至86.53%；高炉开工率小幅回落0.92个百分点至79.61%；汽车半钢胎开工率路回落0.04个百分点至79.62%[7] - 生活资料方面，食用品整体价格回落，其中猪肉平均批发价、食用农产品价格指数（数据滞后一周）环比分别变动-0.63%、-0.2%；生产资料方面，生产资料价格指数环比上行0.2%，原油价格有所回升，但同比仍在下跌，幅度达到3.57%[14]