Flash | 10 Jun 2026 04:04:41 ET │ 12 pages CITI'S TAKE After attending this morning's Wesfarmers investor day, we think there may be more competition facing Temple & Webster than we previously thought, with Kmart's recently launched third-party marketplace demonstrating early positive trading results with furniture called out as a standout category. Overall, we are seeing more traditional bricks and mortar retailers opening their own marketplaces including Baby Bunting, Bunnings, Woolworths, JB Hi Fi and My ...

Flash | 10 Jun 2026 04:00:00 ET │ 11 pages PPG Industries (PPG.N) | Price (09 Jun 26 16:00) | US$116.36 | | --- | --- | | Target price | US$114.00 | | Expected share price return | -2.0% | | Expected dividend yield | 2.6% | | Expected total return | 0.6% | | Market Cap | US$25,937M | Patrick CunninghamAC +1-212-816-6684 patrick.cunningham@citi.com Rachel Lee +1-212-816-4559 rachel.lee@citi.com Alexander Yi +1-212-816-4220 Innovation and Product Breadth Underpin Aerospace Supercycle Opportunity CITI'S TAKE P ...

10 Jun 2026 04:00:00 ET │ 18 pages Vi e w p o i n t | US Industrials—Card Insights Credit Card Insights into US Multi-Industry – June '26 Week 1 CITI'S TAKE We continue to examine a subset of Citi US Credit Card data (June '26 Week 1; ended 6/6) for potential read-throughs. In the "Industrial Bucket", Welding Repair saw a sharp step-up to +66.4% y/y (vs. -11.8% y/y last week), mostly given easier comparisons, and we'll continue to monitor the data in the coming weeks (potential "watch-item" for ITW). Within ...

Latin America Equity Research LatAm First to Market 10 June 2026 Top Stories | Traxion (Guilherme Mendes) (TRAXIONA MM, N, PT Ps14.00) Downgrading to Neutral on Lack of Momentum Despite Attractive Valuation We are revising our estimates for Traxión and downgrading the stock to Neutral from Overweight, reflecting the absence of near-term catalysts and weak earnings momentum. We acknowledge that Traxión is currently trading at a 35% discount to historical levels, at 3.1x EV/EBITDA and 8.1x P/E on a 12-month f ...

J P M O R G A N North America Equity Research 10 June 2026 Five Below Mgmt Access Points & Model Implications; Reiterate Overweight Post our recent management access and fieldwork, we thought value-add to share our follow-up takeaways and model implications. 5 Key Takeaways & Model Implications: Take #1: Breaking Down High-Single-Digit "Underlying" Comps: Clarifying the +high-single-digit underlying comp run-rate (excluding all of "trend" and inclusive of pricing actions) cited on the 6/3 EPS call – our wor ...

J P M O R G A N Europe Equity Research 10 June 2026 JPM | Building Broadcast: HOLN,FER,FRA,ADP,DG,GET, AENA,PSN JPMC Construction Daily Building Materials European Building & Construction and Infrastructure Elodie Rall AC (44-20) 7134-5911 elodie.rall@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc (44-20) 7134-4175 zaim.beekawa@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Jamie Smallbone (44-20) 3493-7015 jamie.smallbone@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Manshi Sinha (91-22) 6157 5111 manshi.sinha@jpmchase.com J. ...

Ian Mitchell +44 207 134 1356 ian.e.mitchell@jpmorgan.com Key Newsflow JPM Global Energy Spec Sales Content Ian Mitchell - Specialist Sales - European Energy AC (44-20) 7134-1356 ian.e.mitchell@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Europe Specialist Sales 10 June 2026 J P M O R G A N EU OIL & GAS, SHEL/NAMIBIA, ENQ, BPx2, AKRBP Access – let us know if you'd like details of any of the below. Available to High Touch clients only 1 {[{bI27d4Zt1xh2vArPR-ZiFsl2DoauocPA1vGyf3HTal8dpmrBHy1YMciIzV-M-bDTR5u2hWN4vI ...

J P M O R G A N Global Markets Strategy 10 June 2026 AEX - June 2026 Quarterly Review Confirmed Component Changes Euronext announced the results of the AEX quarterly review on June 9, to be effective at close of business June 19th . AEX aims to target the top 30 companies based on free float Mcap on Euronext Amsterdam, assuming the velocity and free float requirements are met. The cut-off date is the penultimate Friday of May for June review (i.e. 22nd May for June 2026 review). Confirmed component changes ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对土耳其或相关行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 中东冲突通过能源补贴等渠道对土耳其财政构成新的压力，导致其财政立场预计从2025年的紧缩转向2026年的中性，从而削弱了财政政策对反通胀的支持 [4][10][16][26] - 预计土耳其现金预算赤字将从2025年占GDP的3.4%扩大至2026年的4.0% [10][18] - 预计2026年GDP增长将从冲突前预测的4.4%下调至3.0%，财政立场转向中性部分抵消了冲突对增长的拖累 [19][26] - 预计经常账户赤字将从2025年占GDP的1.9%扩大至2026年的3.0%，意味着冲击成本由公共部门（通过补贴）和私营部门（通过更弱的财务平衡）共同承担 [22][23][26] 财政状况回顾与展望 - 土耳其财政状况在过去两年发生显著变化：2024年现金预算赤字扩大至GDP的4.7%，为2009年以来最高；2025年通过加强税收合规和控制支出，赤字收窄至GDP的3.4% [2] - 2025年预算收入从2024年占GDP的18.9%提升至20.1%，非利息支出从占GDP的21.3%降至20.2% [2] - 2025年财政紧缩力度（财政推力）为-1.9个百分点，而2026年预计将接近中性（-0.1个百分点），能源补贴消耗了进一步巩固财政的空间 [16][17] 中东冲突的财政成本 - 冲突主要通过两个渠道影响预算：1) 针对车用燃料的滑动税率机制；2) 更大的电力和天然气补贴账单 [5] - 滑动税率机制自动削减燃料税以吸收75%的油价上涨，若2026年布伦特原油均价为96美元/桶，预计财政成本为6000亿土耳其里拉，占GDP的0.7% [5] - 政府对居民天然气和电力的直接补贴率分别为45%和50%，补贴账单已升至6250亿土耳其里拉，超出原预算3050亿土耳其里拉 [6] - 燃料税缓冲和更高的电、气补贴合计对预算的拖累预计为GDP的1.2% [6][7] - 然而，由于冲突推高通胀前景进而增加了名义增值税和所得税收入，对政府预算的净传导将小于1.2%的GDP [8] 对通胀的影响 - 滑动税率机制显著抑制了车用燃料通胀：自冲突开始以来，车用燃料价格上涨16%，若无此缓冲估计将上涨39%，自3月以来直接贡献了0.8个百分点的反通胀效果 [9][13] - 为控制不断上升的补贴成本，政府自冲突开始后实施了额外的公用事业价格上涨，电力和天然气价格分别上涨17%和45%，为通胀增加了0.3个百分点 [11] - 因此，燃料税缓冲带来的直接反通胀效果部分被更高的公用事业价格上涨所抵消，使得能源补贴框架对通胀的净影响较为温和 [11] 其他宏观与市场影响 - 更高的利率环境将增加占GDP 0.6%的债务利息支付，增长放缓因负产出缺口拖累收入而带来占GDP 0.2%的额外拖累 [18] - 在金融市场，利率在高位维持更久已导致国债收益率曲线熊市平坦化，而更宽的财政赤字可能对未来长期收益率构成上行压力，预示可能转向熊市陡峭化 [25] - 私营部门储蓄-投资余额预计将从占GDP盈余1.5%收窄至1.0% [22][24] - 随着财政政策不再像2025年那样强化反通胀，预计大部分负担将落在货币政策上 [26]

报告行业投资评级 - 报告未对整体欧洲房地产行业给出明确的投资评级，但包含了对多家具体公司的评级观点，例如对Tritax Big Box维持“增持”评级，对Unibail-Rodamco-Westfield从“中性”上调至“增持” [9][13] 报告核心观点 - **欧洲房地产行业动态**：报告聚焦于欧洲（特别是英国）房地产市场的最新交易、公司业绩与战略动向，人工智能（AI）发展被视为驱动欧洲主要写字楼市场新需求的关键因素 [1][5] - **人工智能驱动需求**：AI正迅速成为一项通用技术，在欧洲主要写字楼市场（英国、法国、德国）创造新的承租需求，并带动强劲的资本流入 [5] - **公司特定动态**：多家房地产投资信托（REIT）和开发商在资产处置、去杠杆、资本回报和开发项目方面有积极进展，显示出行业内的分化与特定公司的执行力 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻与事件 - **Manor Farm数据中心规划**：Tritax Big Box REIT位于希思罗Manor Farm的数据中心项目，规划决定更新至7月7日，该项目被英国政府指定为关键国家基础设施 [5] - **重大资产收购**：Unibail-Rodamco-Westfield (URW) 已达成有条件协议，以约7.05亿美元收购其合资伙伴持有的Westfield UTC（圣地亚哥A++级旗舰资产）剩余50%股权，支付方式为现金加最多260万股新股，交易预计在2026年12月31日前完成，预计对负债率（LTV）和每股调整后收益（AREPS）保持中性，并对资产净值（NAV）有轻微增值 [5] - **重要租赁交易**：British Land已与电影院运营商Cineworld签署其英国总部租赁协议，租赁面积20,751平方英尺，位于伦敦西部的伊灵百老汇，这是该地区十年来最大的非公共部门、非联合办公写字楼交易 [5] - **欧洲写字楼市场与AI**： - **英国**：伦敦已成为领先的AI租户市场，2026年租赁活动创纪录，由Databricks、Anthropic和OpenAI等公司的大型预租带动，金丝雀码头和知识区周边形成集群；布里斯托尔和剑桥等区域性城市也出现溢出需求 [5] - **法国**：巴黎凭借政府支持、快速扩张的初创企业生态系统和不断增加的投资，正将自身定位为欧洲大陆领先的AI中心；AI公司正支撑租赁活动，预计将成为中期关键需求驱动因素 [5] - **德国**：慕尼黑作为德国领先的AI中心地位持续巩固，科技公司占据了创纪录的写字楼租赁份额，研究机构、企业和人才库的紧密整合推动需求 [5][6] 公司业绩与观点摘要 - **Workspace**：公布了中期交易利润展望，预计将有更多资产处置，且2027财年租赁开局良好 [3] - **Merlin Properties**：市场低估了其营运资金（FFO），报告将其列入正面催化剂观察名单 [3] - **Great Portland Estates**：执行力强，关注本年度的资产处置和潜在资本回报；每股收益（EPS）超预期，开发收益正在显现 [3] - **British Land**：首席执行官表示其投资组合的占用基本面是所见最强劲的 [3] - **Big Yellow Group Plc**：每股收益符合预期，但管理层对当前不确定性表示谨慎 [3] - **Colonial SFL**：业绩符合预期，电话会议中宣布的进一步去杠杆化计划受到市场欢迎 [3] - **Landsec**：高端市场持续两极分化，内生增长推动信心展望；业绩符合预期，重申每股收益目标 [3] - **Grainger**：基本面保持稳健，焦点回归至该类资产的可依赖特性；关注以处置为主导的去杠杆化和股票回购 [3] - **Unibail-Rodamco-Westfield**：年初表现稳健 [9] - **Vonovia SE**：重申“增持”评级，预期有49%的上行空间 [9] - **Klepierre**：业绩稳固令人放心，保守的业绩指引可能导致年内晚些时候上调预期 [9] 近期研究覆盖 - 报告列出了大量近期发布的公司研究报告链接，覆盖了包括LEG Immobilien、Vonovia、VGP、Castellum、SEGRO、CTP NV等在内的多家欧洲房地产公司，内容涉及季度业绩、模型更新和深度分析 [9]