合作协议核心内容 - 苹果公司与一级方程式赛车达成一项为期五年的美国转播权协议，将于下个赛季开始生效[3] - 该协议的财务条款未对外公布[6] 合作背景与契机 - ESPN自2018年起成为F1转播伙伴，伴随F1在美国人气激增，但于今年初通知F1不再续约[4] - 苹果公司与F1此前已通过合作拍摄电影《F1 The Movie》建立关系，该电影已于2025年6月在全球影院和IMAX上映，并创下近6.3亿美元的全球票房，成为历史上最成功的体育电影以及布拉德·皮特职业生涯票房最高的作品[5] 内容分发与覆盖范围 - 苹果计划通过Apple TV播出F1赛事，并借助Apple News、Apple Maps、Apple Music、Apple Sports和Apple Fitness+等平台扩大赛事系列影响力[9] - Apple TV将直播所有练习赛、排位赛、冲刺赛和正赛[9] - 赛季中的精选比赛和所有练习赛可在Apple TV应用中免费观看，F1自有高级内容服务F1 TV Premium将通过Apple TV订阅向美国用户提供，并对苹果订阅用户免费[10] - Apple TV在超过100个国家和地区的超过10亿块屏幕上可用，包括iPhone、PlayStation和Xbox游戏机等产品[10] 战略意义与增长预期 - 苹果高级服务副总裁Eddy Cue表示，苹果的覆盖范围将有助于F1在美国的增长，美国目前已在迈阿密、拉斯维加斯和德克萨斯州奥斯汀举办分站赛[11] - 苹果计划利用其在美国的数百万Apple TV观众基础，吸引现有F1车迷并开发新观众[11] - 即将于下赛季首次参赛的凯迪拉克F1车队CEO赞扬该合作，认为苹果的规模、影响力、营销以及对创新的深度承诺将以理想方式将车队带给美国观众[13] - F1总裁兼CEO指出此次合作能通过正确的内容和创新的分销渠道最大化其在美国的增长潜力，并拥有通过直播和全年性内容吸引新车迷的共同愿景[14] 历史合作评价 - F1总裁兼CEO对ESPN过去八个赛季的报道和带来的增长表示赞赏[14] - ESPN声明中对其与F1在美国共同取得的成就感到自豪，并祝愿F1未来顺利[15]

合作背景与核心理念 - 该合作模式源于Charter Communications与迪士尼约两年前的一次传统续约谈判 最终演变为一项创新的“Seamless Entertainment”概念 [3][4] - 合作的核心驱动力是“客户至上”理念 旨在通过整合流媒体应用和线性频道来减少用户寻找内容的摩擦 提升体验 [5][6] - 此次谈判被描述为罕见的“三赢”局面：对迪士尼和ESPN有利 对Charter有利 最重要的是对客户有利 [7][8] - 对于AMC Networks而言 其目标是让内容尽可能广泛地触达用户 与Charter的合作使其AMC+应用获得了超过85万次激活 远超其独立发展DTC业务可能达到的规模 [21][26][27] 产品策略与价值主张 - Charter的新视频产品定价约为100美元 但声称包含价值超过100美元（未来将达125美元）的流媒体应用内容 旨在为用户提供显著价值 [17][18] - 产品本质是相同的 但面向35岁以下年轻受众时 会以“应用包”的形式进行宣传 同时包含直播线性电视 旨在以不同方式满足用户需求 [18][19] - 该策略允许Charter向其3000万宽带用户（其中大多数已不再订阅视频服务）销售流媒体应用 构建一个“视频应用商店” [41][42] - 对于AMC+等较小规模的娱乐网络 通过合作伙伴关系可以规避高昂的客户服务（每通电话成本约15美元）、用户获取和留存营销等完全加载成本 使合作在经济上更具吸引力 [32][33] 行业挑战与战略转型 - 传统视频业务对Charter而言利润率很低 甚至可能损害其宽带关系 因为频繁的费率上涨最终由宽带客户承担 这促使公司打破常规进行改革 [13][15] - 行业曾出现错误 包括在无广告、无品牌保护、低认证门槛的环境下销售内容 以及资本市场一度奖励用户增长而非盈利能力 导致行业格局混乱 [85] - 当前付费电视用户总数已从约1亿户下降至约6500万户 行业正在探索新的捆绑模式 但Charter的战略重点并非追求视频用户数量增长 而是创造价值并服务于宽带和移动业务 [49][63][64] - 有线电视公司面临客户信任挑战 历史上“免费试用后收费”的模式使消费者难以相信“包含在服务中”的承诺 需要内容合作伙伴的帮助来重建信誉 [57][58][62] 技术演进与未来方向 - ESPN专注于通过人工智能驱动个性化（如个性化体育中心）和增强交互性（如博彩、梦幻体育、数据整合）来提升用户体验 这些功能也通过认证向Charter订阅用户开放 [30][94][95][96] - AMC Networks利用技术（包括AI）优化内容制作成本 例如生成原本昂贵的镜头 并高效处理多语言、多地区的全球内容分发 [99][100] - Charter强调其网络能力 能够支持高带宽、低延迟的沉浸式应用（如演示中高达150 Mbps的流媒体） 并视此为应对未来高需求应用（如苹果Vision Pro等设备带来的体验）的关键优势 [101][102][103] - 行业发展的关键之一是搜索功能必须强大且有效 能够无缝整合线性电视和各类流媒体应用的内容 这是提升用户体验的核心 [75][81][82]

核心交易概述 - 公司正接近达成协议 以获得美国奥斯汀F1大奖赛的独家或主要转播权 预计结果将于下周公布 [1] - 此项转播权年费用为1.4亿美元 较此前持有方ESPN的年费用9000万美元高出约56% [1] 转播权竞争格局 - 公司在此次谈判中希望获得美国市场的独家转播权 立场是要求F1 TV暂停转播比赛 使Apple TV+成为独家平台 [3] - 美国地区的F1比赛转播权此前由ESPN电视网络掌握 [1] 商业模式与时间安排 - 目前尚不确定公司会将F1比赛直播直接包含在TV+订阅会员权益中 还是像MLS那样推出额外付费的"赛季通行证"订阅模式 [4] - 相关谈判结果预计将在本月17-19日举行的奥斯汀大奖赛期间公布 [4]

行业增长与观众数据 - 2024年WNBA赛季成为ESPN有史以来收视率第二高的转播，同比增长170%，吸引了5400万独立观众，并有22场比赛收视人数超过100万[3] - 2025年WNBA常规赛在ESPN网络的收视率再创新高，较2024年增长6%，场均观众达130万，其中5月17日芝加哥天空队对阵印第安纳狂热队的比赛创下ESPN WNBA比赛收视纪录，观众达270万[3] - 女子体育被视为整个体育领域增长最快的机遇之一，其发展轨迹具有不可否认的势头，体现在破纪录的收视率、售罄的场馆和广泛的文化相关性上[4] 公司战略与历史投入 - ESPN通过数十年的战略投资和创新合作伙伴关系，在女子体育热潮中发挥了关键作用，其做法被描述为“信念加证明”，并率先对女子体育进行重大投入，给予其黄金时段曝光度，并像对待男子体育一样严肃对待[6] - 公司的战略是将女子体育打造为核心业务战略的一部分，而非实验性或慈善性节目，这种长期承诺为公司在市场上建立了信誉[7] - 战略核心包括将女子体育节目置于球迷所在之处，采用黄金时段排期、配套节目和跨平台覆盖，使品牌能从第一天起就实现规模化[8] 跨平台整合与品牌建设 - 公司采用跨平台讲故事的方式，并利用迪士尼的广泛触达能力与ESPN的品牌优势相结合，以吸引更广泛、更休闲的观众[8] - espnW平台是推动女子体育发展的基石，它不仅是一个品牌，更是一个强大的平台，用于放大女运动员的故事、为体育界女性提供资源，并创造真实的联系与互动空间[9] - 通过整合节目编排、媒体版权收购、ESPN直接面向消费者业务、国际业务等，公司能够深思熟虑地优先发展女子体育，服务广大粉丝并创造推动增长的合作伙伴关系[9] 代表性领导力的竞争优势 - 代表性领导力被强调为迪士尼和ESPN的竞争优势，不同的视角能驱动更好的决策，反映多元经验的团队更愿意测试、学习和扩展规模[11] - 麦肯锡2023年报告发现，高管团队性别代表性处于前四分之一的公司，其财务表现优于后四分之一的公司的可能性要高出39%[13] - 领导团队反映其所服务的社区和受众，这使得公司能够做出更明智的决策，并建立真实的合作伙伴关系以加速增长[12] 商业成果与合作伙伴 - 公司与NCAA达成的新的9.2亿美元合作协议涵盖40个冠军赛，其中21个是女子项目，每年提供超过2300小时的女子冠军赛报道[14] - 广告赞助成果显著，例如Ally银行将其90%的媒体支出直接用于女子体育报道，树立了新的行业标准[14] - 持续、高质量的报道建立了跨代际的粉丝群体，为平台带来了新的、高度参与的受众，这股势头为新品类和首次投放的广告主打开了大门，也为长期合作伙伴提供了新的参与方式[14] 未来展望与行业趋势 - 女子体育的增长被视为一场“运动”而非短暂的“时刻”，其未来将由明星效应、规模和持续势头来定义，预计将出现运动员的知名度达到仅凭名字即可识别、商品发售即售罄等现象[15] - 公司预计女子体育的历史性收视数据和赞助将持续增长，像espnW这样的平台将在维持这一势头方面发挥重要作用[15] - 对于其他品牌而言，女子体育领域充满活力并已聚集了下一代粉丝，等待意味着将只能追赶[15]

公司与产品合作 - IBM与ESPN再次合作，利用IBM watsonx的AI技术提升梦幻美式橄榄球体验 [1] - 本季ESPN梦幻橄榄球应用推出全新每周“Fantasy Insights Built with IBM watsonx”功能 [1] - 该功能为平台超过1400万玩家提供个性化AI推荐，整个赛季基于超过360亿条洞察 [1] 产品功能与特性 - Fantasy Insights功能位于ESPN梦幻橄榄球主页，为经理人提供每周重点关注球员的AI生成概览 [2] - 该功能基于一系列数据驱动类别及特定标准来识别球员 [2] - 功能建立在AI驱动的IBM Player Insights套件之上，包括Waiver Grades、Trade Grades、Boom and Bust概率以及Trade Analyzer等工具 [2] - 功能使用基于watsonx构建的AI模型，通过多个类别识别球员，例如“Buy Low Sell High”（近期对手防守强但未来对手处于后25%分位的球员）和“Diamond in the Rough”（在少于85%的联盟中被选中且连续两周得分处于前85%分位的球员） [3][6] - 其他类别包括“Trade Bait”（连续两周表现不佳且被多数联盟选中的球员）、“Predicted Top Boom”（预测下周表现超常的球员）以及“Predicted Top Bust”（预测下周表现不佳的球员） [6] 技术应用与数据整合 - ESPN使用watsonxdata来集中来自不同来源的数据，为AI模型分析做准备，从而提供独特的、以球迷为中心的功能 [4] - IBM Player Insights基于“boom/bust”等数据点，将其汇总为可操作的洞察，帮助经理人做出更明智的阵容决策 [3] 市场影响与战略展示 - 此次合作旨在帮助ESPN提升其平台参与度，同时展示IBM watsonx的能力，该能力也被全球企业用于扩展AI [4] - IBM将watsonx的强大能力赋予ESPN梦幻橄榄球应用的数百万用户，帮助他们做出更智能、更明智的决策 [3]

媒体版权协议 - Versant与League One Volleyball达成多年媒体版权协议 内容涵盖每周三黄金时段独家播出"每周最佳比赛"以及季后赛和冠军赛[1][2] - 协议财务条款未披露 但参考Versant近期与美国高尔夫协会达成的六年期协议 年价值约9500万美元[3] - 该协议将为LOVB带来数百万黄金时段观众触达 提升赛事曝光度[4] 战略布局 - Versant将此合作视为对女子排球运动增长潜力的战略布局 公司体育总裁表示双方愿景高度契合[3] - 此次协议是Versant自Comcast分拆（预计2026年完成）后的第二项体育版权交易[3] - Versant现有女子体育版权资源包括每年超过500小时的LPGA coverage以及从2026年开始的WNBA媒体版权[4] 行业趋势 - 女子体育特别是排球项目关注度显著提升 成为媒体版权交易的重要背景[2] - LOVB媒体版权采用多平台分发策略 除Versant的USA Network外 ESPN也持有其转播权[2] - 联盟管理层认为该协议为女子排球提供了符合运动员水准和粉丝热情的国家级黄金时段曝光平台[5]

**Nexstar Media Group (NXST) 2025年9月4日电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概述** * 公司为Nexstar Media Group (NXST) 一家领先的地方广播电视和媒体公司[1] * 行业为地方广播电视媒体行业 公司专注于构建其在地方媒体领域的主导地位[9] **二 核心战略与并购** * 公司宣布收购Tegna 该交易与之前收购Media General（2017年）和Tribune（2019年）类似 但本次在Tegna运营的51个市场中有35个与公司现有市场重叠 提供了增量机会[14][15][16] * 公司认为需要强大公司来与大型科技公司公平竞争 行业将出现更多整合 预计五年后该行业将主要由两家大型上市公司主导[18][19] * 收购Tegna后 公司将覆盖美国80%的家庭 其最接近的竞争对手覆盖范围约为30%多[19] * 公司资本配置哲学：在无法进行收购时利用超额自由现金流回购股票 完成Tegna交易后将重新部署现金流用于降债 目标在交易完成时杠杆率约为4倍 并计划在2028年恢复到交易前水平[62] **三 监管环境与展望** * 公司对特朗普政府领导下的放松监管环境充满信心 认为政府专注于消除不必要的过时法规[4][6] * 联邦通信委员会（FCC）主席Carr积极推动废除国家所有权上限（national ownership cap） 公司预计该限制将在年底前被废除 最早可能在本月[4][7] * 国家广播协会（NAB）、Sinclair、Nexstar以及除Comcast外的所有电视网所有者均提交请愿书支持废除国家所有权上限[5] * 第八巡回法院已废除了禁止在同一市场拥有两家顶级评级电视台的规定（local ownership rules） 预计即将签署成为法律 FCC后续还将就修改或废除剩余的地方所有权规则征求意见[7][8] * 公司认为过长的审批流程（如30天评论期）本身也已过时 阻碍了行业发展[50][51] **四 商业模式与竞争优势** * 地方媒体业务是媒体生态系统中“最不性感但最具粘性”的部分 拥有与观众和广告商的“最后一英里”连接[9] * 公司拥有超过43,000个不同的客户（主要是中小型企业SMBs） 收入基础比全国性媒体更多元化[10] * 公司拥有超过2,000人的地方销售团队和6,000名新闻记者 构建了强大的竞争壁垒（moat） 难以复制[11] * 公司定位为地方服务企业 帮助地方企业销售产品 非常接近消费的最终环节（point of purchase）[10][12][13] * 广告收入中约60%来自服务类业务（如律师事务所） 这使其在一定程度上免受关税对商品类业务的冲击[32][33] **五 各业务板块表现与展望** * **The CW网络**：目标在2026年实现收支平衡 节目转型后 体育节目占比超过40% 增加了400小时的体育节目 同时降低了节目成本 黄金时段观众连续五个季度增长 上半年已成为全美收视率第8的电视网[26][27] * **新闻频道NewsNation**：庆祝成立五周年 已发展为24/7新闻网络 过去12个月是所有有线电视网中增长最快的 品牌知名度在普通人群中约为40% 在新闻观众中接近60%[39][40] * **新闻频道NewsNation**：资产估值略低于10亿美元（shy of $1 billion） 自成立第一天起就实现盈利 其发展资金通过有机方式投入（ syndicated programming到期后转投新闻）[44] * **体育内容**：对Fox和ESPN推出的直接面向消费者（DTC）流媒体产品持乐观态度 认为其对付费电视生态是中性甚至净积极的 公司电视台将参与Fox的流媒体产品并从中受益[21][22] * **体育内容**：认为广播模式与体育是绝配 能提供最广泛的受众 以NASCAR Xfinity系列赛为例 从有线电视转向广播后 收视率实现了两位数（double-digit %）增长[24][25] * **广告市场**：受关税影响 汽车广告出现负面冲击 但未出现大幅下滑 整体市场比年初预期更为波动但无重大负面影响[32] * **政治广告**：预计本中期选举周期的政治广告支出将比上一周期增长约20% 广播电视仍是政治广告的首选渠道[34] * **用户流失（Cord Cutting）**：观察到付费电视生态系统出现一些积极迹象 用户流失率预计将继续减缓（abate）但不会消失[36][37] **六 频谱资产（ATSC 3.0）与未来机遇** * 公司拥有大量ATSC 3.0频谱资源 收购Tegna后将成为全国最大的频谱资产持有者[51] * ATSC 3.0是基于互联网技术的更高效的频谱利用方式 兼容所有设备[53] * 潜在应用包括：互联网数据广播（data casting）、车载视频传输、3D导航、大数据文件互联网回传（internet backhaul）、为美国提供GPS备份系统等[54][58] * 公司参与成立了合资企业Edge Beam Wireless（与Scripps, Sinclair, Gray合作） 负责开发和货币化ATSC 3.0频谱 Tegna目前非成员 收购后可将其频谱纳入[59] * 预计2026年初将开始看到概念验证和资金流入[60] * 与Charlie Ergen的频谱公司不同 公司已建成遍布各地的塔楼基础设施 无需额外投入大量建设资金[61] * 预计5-10年内 频谱的辅助用途带来的收入可能超过广告收入 并与目前的分布收入相当 其隐含价值达数十亿美元（multi-billion dollar value）[55][56][57] * 该频谱资产被视为一项免费的看涨期权（free call option） 目前定价合理 未来将为投资者创造巨大价值[51][57]

公司业务定位 - 公司是围墙花园外由人工智能驱动的最大效果广告技术平台 专注于为各类规模企业提供增长客户和销售的服务[1] - 公司年收入约20亿美元 其中扣除流量获取成本后保留收入约7亿美元[1] - 调整后息税折旧摊销前利润超过2亿美元 自由现金流转化率达60%-70%[1] 合作伙伴生态 - 与全球顶级出版商建立独家合作 包括雅虎 苹果新闻 微软 迪士尼 NBC和今日美国等知名媒体集团[2] - 作为出版商独家效果广告引擎 为合作伙伴提供内容变现解决方案[2] - 独家合作关系确保广告库存的可预测性和稳定性[2] 行业竞争格局 - 效果广告市场重要性日益提升 成为数字广告领域关键增长支柱[1] - 在谷歌和Meta主导的围墙花园生态外 公司是开放网络领域的主要替代选择[1] - 拥有超过十年的行业运营经验 建立差异化竞争优势[1]

媒体版权协议进展 - 美国职业棒球大联盟正与迪士尼旗下ESPN、康卡斯特旗下NBC体育及Netflix就2026-2028年新媒体版权协议进行最终谈判 [2] - ESPN原5.5亿美元/年的周日夜间棒球协议被终止 新协议将拆分为两部分 [1] NBC体育版权内容 - NBC体育拟以约2亿美元/年价格获得所有周日比赛及外卡季后赛转播权 [3] Netflix版权内容 - Netflix拟以约5000万美元/年价格获得全垒打大赛转播权 [3] ESPN版权内容与结构 - ESPN新版权包总价值5.5亿美元/年 其中4.5亿美元用于授权MLB TV数字转播包 [4] - ESPN获得克利夫兰守护者等五支地方球队的主场转播权 并新增周中全国比赛转播包 [4] - 所有协议将于2028赛季结束后到期 [4] 联盟战略考量 - 三年期协议使联盟可在2028赛季后重组媒体版权结构 [5] - 联盟总裁二月份备忘录显示ESPN曾要求降低现有合同期内版权费用 [5] - 联盟认为接受降价协议留在萎缩平台不符合利益 [5]

ESPN与MLB新数字版权协议 - ESPN将成为MLB未来三年外市场比赛的主要数字分销商 取代此前每年5.5亿美元的国家周赛协议[3] - 协议涵盖原MLB.TV的外市场比赛转播权及五支小市场球队（克利夫兰、圣迭戈、明尼苏达、亚利桑那、科罗拉多）的本地转播权[4] - 当前协议包含最多12场首轮季后赛及全明星周的本垒打大赛 现有合作赛季结束后到期[3] 小市场球队转播困境 - 地区体育网络（RSN）崩溃导致小市场球队失去年度第二或第三大收入来源[5] - MLB总裁Manfred推动版权集中化改革 但遭遇洋基、道奇等拥有自有分销渠道的大球队强烈反对[6] - 五支小市场球队因有线电视退订潮难以获得足够的本地视频分发渠道[4] ESPN流媒体战略布局 - 新协议内容将整合至今日推出的ESPN订阅流媒体应用（30美元/月）[4] - 有线电视ESPN频道仍将每年转播约30场比赛 但播出时间从周日调整至其他夜晚[7] - 公司上月以10%ESPN股权换取NFL Media资产（含NFL Network/RedZone/梦幻体育）并获每年额外3场NFL转播权[8] 体育流媒体竞争态势 - Fox同步推出月费19.99美元的综合流媒体应用Fox One 提供NFL、MLB、纳斯卡等直播体育内容[10][11] - ESPN与ABC去年获得NBA最大转播权套餐 亚马逊/NBC/Peacock亦分得权益[9] - 新协议若9月获批 将进一步改变体育流媒体碎片化格局[7]