公司战略合作与产品管线拓展 - 阿斯利康于1月30日宣布，通过与石药集团的新战略合作，加强其在体重管理领域的产品组合，共同推进针对肥胖症和2型糖尿病的8个项目的下一代疗法[1] - 根据协议，公司将获得石药集团每月一次注射体重管理产品组合在中国以外的全球独家权利，其中包括一个临床阶段资产SYH2082（一种长效GLP1R/GIPR激动剂，正进入I期临床）以及三个临床前项目[2] - 此次合作利用了石药集团的先进AI驱动肽药物发现平台及其专有的LiquidGel每月一次给药平台技术[2] 现有体重管理产品组合 - 此次合作补充了公司现有的体重管理产品组合，该组合包含一系列不断扩大的下一代治疗管线，旨在解决肥胖症及其相关并发症的复杂性[3] - 现有管线包括：口服小分子GLP1RA elecoglipron（曾用名AZD5004）、每周一次注射的双重GLP-1/胰高血糖素受体激动剂AZD9550、每周一次注射的选择性胰淀素受体激动剂AZD6234，以及多个临床前资产[3] - 公司致力于通过多种模式和途径，根据个体需求提供专业化治疗[3] 公司业务概况 - 阿斯利康是一家生物制药公司，业务涵盖探索、开发、制造和商业化处方药[4] - 公司向专科和初级保健医生提供其产品和服务[4] - 产品和服务通过当地代表处和分销商进行分销[4] 股票与股息特征 - 阿斯利康被认为是值得投资的长期低波动性股票之一[1] - 公司的股息具有韧性、可预测性，并以创新为基础[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为7.72亿美元，有机增长4%，外汇带来约2%的顺风，并购无贡献 [22] - 2025年全年营收为28.6亿美元，有机增长3%，外汇带来1%的顺风，并购无影响 [23] - 第四季度调整后营业利润率为29.7%，同比下降60个基点，符合预期 [9][23] - 2025年全年调整后营业利润率为27.1%，同比下降120个基点，受关税、外汇和销量杠杆降低影响 [23] - 第四季度调整后每股收益为1.70美元，高于指导区间中点0.11美元，高于高端0.06美元 [10] - 2025年全年调整后每股收益为5.06美元，超出年初指导范围，同比增长3% [6][24] - 第四季度自由现金流为1.62亿美元，占调整后净收入的84% [25] - 2025年全年自由现金流为5.15亿美元，占调整后净收入的87% [25] - 2025年净债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.7倍，所有债务均为固定利率，加权平均利率2.6%，加权平均期限为6年 [25] - 2026年第一季度调整后每股收益预计约占全年收益的19% [37] - 2026年第一季度调整后营业利润率预计约为23%，随后在第二季度及下半年逐步提升 [36] - 2026年第一季度有机增长预计有约100个基点的顺风来自额外运营周，全年影响约20个基点 [92] - 2026年第一季度额外运营周对每股收益造成约0.06美元的负面影响 [95] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生命科学业务**：第四季度营收3.82亿美元，报告增长2%，有机增长持平 [26] - **生命科学业务**：2025年全年有机增长2% [27] - **生命科学业务**：第四季度制药/生物技术客户销售实现低个位数增长，学术和政府客户销售低个位数下降 [8] - **生命科学业务**：第四季度生命科学试剂和耗材销售与预期持平，全年持平 [8] - **生命科学业务**：第四季度生命科学仪器需求改善，同比大致持平，但较第三季度实现强劲的两位数环比增长 [9] - **诊断业务**：第四季度营收3.9亿美元，报告增长10%，有机增长7% [28] - **诊断业务**：2025年全年有机增长4% [28] - **诊断业务**：第四季度免疫诊断业务有机增长高个位数，全年中个位数增长 [28] - **诊断业务**：免疫诊断业务在中国以外表现强劲，但中国业务全年两位数下滑，受DRG相关销量压力影响 [28][29] - **诊断业务**：第四季度生殖健康业务有机增长中个位数，全年中个位数增长 [30] - **诊断业务**：第四季度新生儿筛查业务有机增长中个位数，全年高个位数增长 [30] - **Signals软件业务**：第四季度有机增长同比持平，受续约时间和去年同期高基数影响（去年同期增长超30%） [27] - **Signals软件业务**：2025年全年有机增长高双位数 [27] - **Signals软件业务**：SaaS渠道持续增长，年度经常性收入同比增长近40%，SaaS现占该业务约35% [27] - **Signals软件业务**：年度合同价值实现两位数同比增长，净留存率保持在110%以上 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - **地理市场**：第四季度美洲和亚太地区（APAC）表现持平，欧洲实现两位数增长 [26] - **地理市场**：2025年全年美洲低个位数增长，欧洲高个位数增长，亚太地区低个位数下降 [26] - **中国市场**：诊断业务（特别是免疫诊断）在中国面临DRG相关销量压力，预计将持续至2026年第二季度末 [29] - **中国市场**：2026年中国免疫诊断业务预计将占公司总营收不到5% [42][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本配置**：2025年回购了价值超过8亿美元的股票，减少850万股 [10] - **资本配置**：自2023年中更名为Revvity以来，累计回购超过15亿美元股票，约1500万股，占当时总股本的12% [10] - **资本配置**：公司保持机会主义和纪律性，平衡考虑股票回购、并购和内部投资 [11][21] - **并购**：2026年1月中旬完成了对软件公司ACD/Labs的收购，预计2026年贡献超2000万美元营收，为公司整体增长增加约75个基点 [12][13] - **成本效率**：各项成本效率计划（包括整合、供应链协同）进展良好，预计在第二季度末前全面完成 [13] - **创新与产品发布**：推出AI模型即服务平台Signals Xynthetica，并与礼来公司（Lilly）的TuneLab计划达成重要合作 [14][16] - **创新与产品发布**：Signals软件业务即将推出BioDesign、Xynthetica和LabGistics等新产品，处于历史上最重要的新产品发布阶段 [49] - **市场展望**：观察到终端市场初步复苏迹象，如生物制药资金和并购活动增强，NIH资金前景更清晰 [11] - **市场展望**：公司对2026年持谨慎乐观态度，假设近期终端市场趋势持续，但为潜在需求复苏留出上行空间 [11][12] - **竞争与市场份额**：管理层认为公司在临床前市场的试剂业务中持续获得市场份额 [46] - **竞争与市场份额**：在试剂业务中未看到明显的利润率稀释或份额损失 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年表现**：尽管面临NIH资金变化、关税、制药政策不确定性、美国政府长期停摆、外汇波动、中国DRG相关销量压力等挑战，公司仍实现了5.06美元的调整后每股收益和3%的有机增长，展现了韧性和执行力 [6][7] - **2026年指引**：重申2026年有机增长指引为2%-3% [12] - **2026年指引**：考虑到外汇顺风（约1%）和ACD/Labs收购贡献（约75个基点），预计2026年总营收在29.6亿至29.9亿美元之间 [13][31] - **2026年指引**：预计2026年调整后营业利润率为28%，高于2025年的27.1% [14][32] - **2026年指引**：预计2026年调整后每股收益在5.35-5.45美元之间，代表高个位数增长 [14] - **终端市场**：生物制药客户情绪出现适度改善迹象，但预计主要终端市场趋势（过去2-3年）将在2026年持续 [30] - **终端市场**：若需求趋势持续改善超预期，公司将在适当时候更新展望 [31] - **软件业务长期目标**：管理层对Signals软件业务未来4-5年营收至少翻倍充满信心，暗示年有机增长率接近15% [50] - **自由现金流**：预计2026年自由现金流转化率将继续保持在85%或更高水平 [89] 其他重要信息 - **税收**：第四季度调整后税率为6.5%，受益于离散项目的时间安排；2025年全年调整后税率为14.5% [24] - **税收**：2026年指引中假设调整后税率为18%，未计入任何税收筹划带来的额外收益 [34] - **利息支出**：预计2026年净利息及其他费用约为9500万美元，高于2025年的8400万美元，部分原因是低成本的5亿欧元债券将于7月到期 [33] - **股本**：预计2026年稀释后平均股数约为1.12亿股 [35] - **第一季度特殊因素**：第一季度有14个运营周，对营收有顺风影响，但对利润率构成压力 [36][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年2%-3%有机增长指引的保守性及潜在上行空间 [39] - 指引与2025年9月提供的框架一致，尽管此后终端市场出现一些积极迹象 [40] - 在生命科学方面，指引未计入临床前市场（制药/生物技术、学术/政府）的任何改善，而该领域已出现积极趋势（如MFN交易、生物技术融资环境、并购活动） [40][41] - 在软件方面，2025年底/2026年初的新产品发布未在指引中计入任何实质性收益 [41] - 在诊断方面，对新生儿筛查业务采取了更审慎的假设（类似长期规划），对中国的免疫诊断业务也采取了更保守的预期 [42] - 在每股收益方面，若有机增长超预期，将带来额外的利润率扩张；税收筹划方面也存在上行潜力，但指引中未计入 [43][44] 问题: 生命科学业务复苏的驱动因素及市场份额 [45] - 主要驱动力是终端市场的持续复苏势头 [46] - 公司认为过去几年在临床前市场，特别是试剂业务中持续获得了市场份额，并期望继续执行该策略 [46] 问题: 软件新产品上市时间、轨迹及长期增长率目标 [48] - Signals业务正处于历史上最重要的新产品发布阶段（BioDesign, Xynthetica, LabGistics） [49] - 即使在新产品发布前，该业务收入复合年增长率已稳固在两位数，并高于9%-11%的长期规划假设 [49] - 管理层对该业务未来4-5年营收至少翻倍充满信心，暗示年有机增长率接近15% [50] 问题: 生物技术资金改善是否切实转化为2026年的订单 [51][52] - 第四季度已看到来自这些客户的适度改善，这更多是由于政策和监管环境更加清晰带来的信心，以及生物技术并购和资金改善共同作用的结果 [53] - 需要观察更长时间才能判断是否形成持久上升趋势，但管理层乐观认为客户正朝着正确方向前进 [53] 问题: 2026年指引中生命科学与诊断业务的细分展望 [55] - 生命科学业务预计低个位数增长，其中生命科学解决方案低个位数增长，软件中个位数增长 [55] - 生命科学解决方案中，试剂业务预计低个位数增长，仪器业务大致持平 [55] - 诊断业务整体预计低个位数增长，其中生殖健康中个位数增长，免疫诊断低个位数增长（受中国拖累） [55] - 中国以外的免疫诊断业务预计在2026年保持高个位数增长 [56] 问题: 并购策略及合并对等并购的可能性 [57] - 公司持续评估将现金重新部署于潜在并购目标，但目标必须对公司构成强有力的战略补充，而不仅仅是规模和体量 [58] - 重点领域是软件和生命科学试剂 [58] - 目前尚未看到在财务状况或预期回报方面足够有吸引力的目标 [58] 问题: 第四季度生命科学解决方案业务中制药/生物技术客户的具体表现 [60] - 整体表现为谨慎乐观和订单趋势一致，并非预算集中释放 [61] - 政策和监管环境更加清晰，使客户能够更有信心地为2026年制定计划 [61] - 财务表现上，第四季度生命科学解决方案整体符合预期，试剂业务略好于预期（大致持平 vs 预期低个位数下降），仪器业务略轻于预期但大致持平，较过去三年趋势显著改善 [62] 问题: 第四季度诊断业务超预期的具体领域及2026年可持续性 [63] - 超预期主要驱动是全球新生儿筛查持续强劲，以及全球免疫诊断业务表现略好（部分与仪器交付时间有关） [63] - 2026年诊断业务也存在上行潜力：一是对新生儿筛查的假设比过去几年实际表现更审慎（更符合长期规划），二是对中国免疫诊断业务采取了保守假设 [64][65] 问题: 对中国免疫诊断业务持谨慎展望是否与DRG或VBP计划扩展至癌症检测有关 [67][68] - 中国免疫诊断业务在2026年将占公司总营收不到5% [68] - 过去90天市场基本面未发生根本变化，关于潜在新政策的讨论仍是理论性的，且细节未公布 [68] - 与肿瘤学相关的政策变化不影响公司业务，谨慎展望主要是基于更审慎的假设 [69] 问题: 2026年生命科学仪器业务展望及需求能见度 [70] - 指引中假设仪器业务大致持平 [55] - 项目通常有4-5个月交货期，仪器多为定制化，因此渠道能见度良好 [70] - 第四季度仪器业务表现良好，持平假设是基于与2025年类似的资本支出环境，但已有迹象表明情况可能改善，需要多观察几个季度才会纳入预测 [71] 问题: 2026年利润率变动因素分析，特别是第一季度 [73] - 第一季度利润率通常比全年低几百个基点，第二、三季度与全年持平，第四季度比全年高几百个基点 [74] - 2026年第一、二季度利润率将低于正常水平，原因包括：第一季度额外运营周带来成本（主要是人力）压力；成本效率项目在上半年尚未完全完成，效益将在下半年更充分体现 [74][75] 问题: 在资本受限环境下，软件新产品的上市策略和预期校准 [76] - 软件业务模式基于现有客户群，新产品发布主要是向Signals套件追加销售的机会，在续约时或根据客户即时需求实现 [77] - BioDesign、LabGistics等产品是基于客户需求开发的，预计需要几个季度才能开始获得市场吸引力 [78] 问题: 中国免疫诊断业务下半年恢复增长的信心 [80] - 基于更审慎的假设，公司不再预测下半年恢复低个位数增长，现在预计下半年将略有下降 [80] - 潜在的市场基本面条件并未发生根本变化 [80] 问题: AI药物发现产品（Xynthetica）的经济机会框架 [81] - Xynthetica不仅关乎AI，更关乎改变药物发现的工作方式，实现从湿实验室到计算机模拟建模的闭环 [82][83] - Signals套件作为一个平台或市场，使科学家无需成为软件专家即可在一个地方完成所有工作 [84] - 长期价值在于提高生产效率和加速药物发现 [84] - 与礼来的合作是这一倡议的首个范例 [85] 问题: 2026年自由现金流展望及改善驱动因素 [87] - 过去几年平均自由现金流转化率接近90%，较几年前的约70%有显著提升 [88] - 驱动因素包括：持续执行营运资本计划、产品组合中经常性收入占比更高、全公司上下对现金流目标有激励和考核 [88] - 2026年预计将继续保持势头，转化率目标为85%或更高 [89] 问题: 第一季度有机增长受额外运营周的影响大小及全年增长节奏 [91] - 预计全年有机增长在各季度相对一致，保持在2%-3%范围 [92] - 额外运营周对第一季度有机增长带来约100个基点的顺风，对全年影响约20个基点 [92] - 营收顺风主要来自生命科学试剂业务（多几个销售日）以及部分服务和软件合同摊销，诊断业务或客户的资本支出采购不受影响 [93] - 额外运营周对利润率构成压力（主要是人力成本），导致第一季度利润率低于正常水平 [94] 问题: 试剂业务的竞争动态、定价和利润率 [97] - 管理层对业务表现感到满意，并认为公司获得了市场份额 [98] - 在试剂业务中未看到利润率稀释或份额损失 [98] 问题: 仪器业务各细分产品线（液体处理、体内成像、高内涵筛选等）的展望 [99] - 公司不提供细分产品线指引 [100] - 高内涵筛选在第四季度表现强劲，实现两位数增长，预计2026年势头将持续 [100] - 产品组合的其余部分预计大致持平 [100]

行业整体展望与会议背景 - 摩根大通医疗健康会议是美国生物科技和制药行业高管、投资者和分析师的最大规模聚会 [2] - 行业普遍对2026年持乐观态度 认为将比去年更好或至少有所改善 主要驱动力包括主要药品定价和关税阻力基本解决、利率下降以及大小公司涌现出令人鼓舞的科学进展 [3] - 本周并购活动相对平静 未宣布重大交易 但各公司正在规划新年重点 强调关键业务和研发管线更新 [4] 诺和诺德 - 公司首席执行官表示 其全新的口服GLP-1肥胖症药物Wegovy药丸及其同名注射剂将帮助公司在2026年扩大肠促胰岛素市场 [5] - 2025年11月公司与前总统特朗普达成药品定价协议 加之某些国际市场引入更便宜的仿制药 2026年将是“面临价格压力的一年” [5] - 公司寻求通过销量增长来抵消降价影响 但此过程“不会一蹴而就” [6] - 除了推进自身研发管线 公司将在业务发展方面积极行动 寻找能补充自身管线的资产 此前公司在与辉瑞竞购肥胖症生物科技公司Metsera的激烈竞争中失利 [6] 百时美施贵宝 - 公司首席执行官表示 有潜力在2030年前推出多达10款新产品 以应对未来几年数款重磅药物专利到期带来的损失 [7] - 公司有意构建多元化的产品组合 对处于后期开发的管线基础以及进展良好的中期管线感到满意 [8] - 2026年将有涉及6个潜在新产品的11项后期项目数据读出 包括其处方药Cobenfy（2024年底获批用于治疗成人精神分裂症）的阿尔茨海默病精神病试验（Adept项目） [9] - 在业务发展方面 公司正在“广泛撒网” 希望在熟悉的核心治疗领域基础上 关注不同开发阶段的项目 并专注于寻找“最好、最具创新性的科学”来治疗难治性疾病 [10] 辉瑞 - 公司在去年以约100亿美元收购肥胖症生物科技公司Metsera后 已“全力投入肥胖症领域” [11] - 公司计划在年底前启动10项不同的Metsera肥胖症产品后期研究 其中一项已于2025年11月开始 [11] - 公司在谈判收购Metsera时未充分考虑到肥胖症药物庞大的自费市场 患者愿意现金支付治疗费用 首席执行官将此机会比作公司1998年推出万艾可的经验 [12] - 礼来和诺和诺德的销售数据显示 在报销体系之外仍有可观销售额 这类似于万艾可当初的模式 尽管完全无法报销 人们仍愿意自费购买 [13] 其他制药公司动态 - 礼来与英伟达宣布 两家公司将在五年内联合投资高达10亿美元 在旧金山建立一个实验室 专注于利用人工智能加速药物发现 [14] - 艾伯维与特朗普政府达成协议 降低部分药品价格 并在未来十年内在国内投资1000亿美元 以换取关税和“未来定价指令”的豁免 该公司是十多家与特朗普达成类似“最惠国”政策协议的大型药企之一 [14] - 艾伯维同意支付6.5亿美元首付款 以授权引进中国荣昌生物的试验性癌症疗法 该交易最终总价值可能接近56亿美元 [14]

公司定位与业务模式 - 公司并非传统或普通的日本制药企业 [2] - 公司总部位于日本 但在英国剑桥设有研究实验室 并采用基于美国市场进入模式的精简开发和商业化业务 [2][3] - 公司在日本市场专注于为未满足需求的患者提供专科和罕见病药物 [3] 核心技术平台与研发产出 - 公司通过NxWave平台开创了针对GPCR的基于结构的药物发现 [2] - 公司利用其专有数据资产 结合结构生物学和人工智能的进步 [2] - 过去12年间 公司已产出30个候选药物 [2] - 下一代药物发现平台的生产力是前所未有的 [4] - 目前有15个临床项目正由合作伙伴在多个治疗领域推进 [4] 商业化进展与产品 - 公司在日本拥有2款已上市药物 PIVLAZ 和 QUVIVIQ [4] - 这两款药物持续增长并为患者带来切实改变 [4]

公司概况与战略 * 公司为诺华，一家专注于创新药物的纯制药公司，已剥离非核心业务，聚焦四大核心治疗领域、两大技术平台和三个辅助平台以及四个优先市场 [2] * 公司战略在过去五年保持不变，核心是推动增长和回报，并强化基础，包括企业文化和卓越运营 [4] * 公司资本配置优先级保持不变：投资于有机业务、进行增值型补强收购、持续增加股息以及进行股票回购 [4] 财务表现与指引 * 公司近期业绩强劲，2024年核心营业利润率达到38.7%，正朝着40%的指引目标迈进，2025年有机会接近40% [2] * 强劲的业绩带来了强大的自由现金流，2024年自由现金流为160亿美元，2025年前三季度为160亿美元 [3] * 投入资本回报率现已达到17%，接近同行前列水平 [3] * 公司提供了长期销售增长指引：2024-2025年为高个位数增长，到2030年为5%-6%增长，2030年之后为中个位数增长 [8] * 净销售增长将主要由现有品牌的内生增长和管线资产抵消专利到期影响，特别是2025年将面临Entresto、Promacta和Tasigna的全年专利到期影响 [10] * 预计2026年因提议收购Avidity将产生1%-2%的短期利润率稀释，目标是在2029年恢复至40%的核心利润率 [10] * 公司自由现金流强劲，接近200亿美元，使其在资本配置上不受限制，能够同时进行业务投资、收购、分红和回购 [65] 管线与研发 * 公司拥有深厚的产品管线，包含14个已上市的重磅药物和9个具有数十亿美元峰值销售潜力的已上市品牌，降低了单一专利到期的风险 [6] * 未来两年将有15项支持申报的关键数据读出，以及6个正在进行中的产品上市，即将进入催化剂密集期 [6] * 公司投资于五大技术平台，并看到巨大的市场潜力：RNA疗法市场360亿美元，放射性配体疗法市场280亿美元，细胞与基因疗法中重置免疫系统的机会高达500亿美元 [7] * 超过10项管线资产是在过去两年通过授权或收购获得的，显示了公司在业务拓展与许可及并购方面的活跃度 [18] * 公司研发预算在接下来一段时间将达到110-120亿美元 [65] 核心治疗领域亮点 免疫学 * Remibrutinib是公司前景的关键药物，已在慢性自发性荨麻疹获批，2026年将获得慢性诱导性荨麻疹数据，并有机会扩展至化脓性汗腺炎和食物过敏领域 [21] * Ianalimab在干燥综合征、狼疮性肾炎和系统性红斑狼疮中有成为重要药物的潜力 [21] * T-Charge快速CAR-T平台在系统性红斑狼疮和狼疮性肾炎中显示出令人信服的数据，已进入多项关键研究，预计2027-2028年开始读出数据 [22] * 公司近期引入了一种高亲和力IL-15单克隆抗体，早期数据显示其具有巨大潜力，可能成为另一个重要的管线机会 [23] 心脏、肾脏与代谢疾病 * 该领域管线令人兴奋，包括基于Leqvio和Pelacarsen的心血管风险降低项目，以及肾脏疾病领域的资产组合 [19] * Abelacimab是因子XI抑制剂，用于血栓形成，Azalia研究数据良好，现已进入三期，数据预计在今年或明年初读出 [20] * Faraburson是治疗成人多囊肾病的microRNA药物，在美国有16万患者，目标市场估计有40-50万患者，一期b数据前景良好 [20] 神经科学 * 公司在神经科学领域的管线深度显著增加，除了在多发性硬化症领域的长期领导地位外，还拥有广泛的神经肌肉疾病和神经退行性疾病产品组合 [25] * 提议收购Avidity将带来针对三种高未满足需求疾病的首创疗法：强直性肌营养不良1型、面肩肱型肌营养不良症和杜氏肌营养不良症的一个亚型 [26] 肿瘤学 * 肿瘤学战略建立在Kisqali和Pluvicto的优势之上，致力于将乳腺癌领导地位延续到2030年代及以后 [27] * 放射性配体疗法平台有16个临床项目和22个临床前项目，使用镥-177和锕-225，目标是覆盖前列腺癌、神经内分泌肿瘤、乳腺癌、肺癌、胰腺导管腺癌等多种癌症 [28] * 公司认识到在双特异性抗体和抗体药物偶联物领域需要加强深度，并正在积极关注 [46] * 公司近期引入了新的肿瘤学临床负责人，领导团队完善，并计划通过业务拓展和并购来增强肿瘤学实力 [50] 商业执行与市场地位 * 公司在商业执行方面表现出色，在美国和国际市场均取得佳绩，例如Cosentyx在化脓性汗腺炎上市8个月内获得67%的品牌份额，Kisqali在早期乳腺癌中占据63%份额，Pluvicto和Scemblix表现强劲 [11] * 从地域看，公司在中国排名第二，在德国排名第一，在日本排名第四并立志进入前三，地理平衡能力是其独特的价值主张 [12] 重点产品峰值销售指引与进展 * Kisqali峰值销售指引已上调至100亿美元以上，基于其在早期乳腺癌的强劲表现 [13] * Scemblix峰值销售机会超过40亿美元 [13] * Itivisma是Zolgensma的鞘内注射版本，已获批用于2-18岁脊髓性肌萎缩症患者，预计将成为数十亿美元级别的药物 [13] * Roxido是2025年的上市重点，在慢性自发性荨麻疹及其他适应症中有成为数十亿美元药物的机会 [13] * Ianalimab在干燥综合征有数十亿美元机会，在所有适应症中还有另一个数十亿美元机会 [14] * Pelabresib基于其96周强效数据，成为另一个数十亿美元机会，计划2026年在欧洲提交申请，并在美国启动新的三期研究 [14] * Zigakibart具有数十亿美元的潜力，未来竞争关键在于eGFR数据 [59] * Pluvicto销售指引上调，对其超过50亿美元的展望充满信心 [68] 业务拓展、并购与合作伙伴关系 * 公司致力于进行增值型补强收购，例如提议收购Avidity，以及收购Tourmaline和Anthos，并在核心治疗领域完成多项授权交易 [5] * 公司在业务拓展与许可及并购方面非常活跃，是去年最活跃的公司之一 [4] * 公司通过深度科学专业知识来形成对资产的差异化观点，从而进行交易，例如在神经肌肉疾病和心血管风险降低领域 [62] * 公司在人工智能用于药物发现方面持开放态度，并与Isomorphic Labs、Schrödinger、GenerateBio等公司建立了深度合作伙伴关系 [53] 股东回报 * 公司致力于持续增加以瑞士法郎计价的股息，并进行持续的股票回购 [5] * 公司正在完成去年启动的150亿美元股票回购计划中的100亿美元，并将在拥有超额资本时考虑额外的回购 [5] * 五年期和三年期股东总回报在行业内分别位居前五和前二 [3] 监管、市场准入与政策影响 * 公司所有增长指引已考虑近期与政府签署的“最惠国”协议影响，该协议主要影响医疗补助部分和非美国市场的上市 [67] * 指引中也假设了Cosentyx和Kisqali将在2028年受到《通货膨胀削减法案》的影响，但考虑到适用人群并非以医疗保险为主，影响将主要体现在对医疗补助和340B项目的溢出效应上 [67] 环境、社会与治理及全球健康 * 公司在环境、社会与治理方面是领导者，在各评级指数中排名强劲 [29] * 在全球健康领域，公司去年取得了两项重要突破：在加纳推出了首个用于5公斤以下儿童的疟疾治疗药物Coartem Baby，以及公布了25多年来首个新型疟疾治疗药物的三期数据 [30]

合作公告概览 - SandboxAQ与MapLight Therapeutics宣布达成战略合作 旨在发现和开发针对一种新型G蛋白偶联受体(GPCR)的潜在首创疗法 用于治疗中枢神经系统疾病 [1] 合作财务与权利条款 - 根据协议 SandboxAQ获得一笔预付款 并有资格获得总计高达2亿美元的额外临床前、开发、监管和商业里程碑付款 [2] - 双方将共同进行临床前研究活动 MapLight将拥有合作化合物的潜在临床开发和商业化的独家权利 [2] 合作目标与技术方法 - 合作旨在利用SandboxAQ的人工智能平台 发现和推进针对一系列CNS疾病、有望解决重大未满足患者需求的新型疗法 [3] - SandboxAQ将部署大规模AI模型和高保真分子模拟 以快速探索受体结构功能活性、预测配体-受体相互作用并优化药物特性 [3] - 这些模型和模拟能够大规模探索化合物 实现快速的DMTA循环 并更快地收敛到潜在的候选药物 [3] 技术平台优势 - SandboxAQ的AQBioSim平台能够以过去无法实现的精度模拟和预测与GPCR的分子相互作用 [4] - 该平台能够对传统方法难以企及的化学空间进行系统化、数据驱动的探索 从而加速潜在候选药物的生成和优化 [4] - 结合MapLight在中枢神经系统领域的专业知识 双方旨在为有前景的GPCR靶点提供潜在的首创疗法 [4] 关于SandboxAQ - SandboxAQ是一家B2B公司 提供人工智能和量子技术交叉领域的解决方案 [5] - 公司的大型定量模型在生命科学、金融服务、导航等领域带来关键进展 [5] - 公司从Alphabet Inc独立出来 是一家由领先投资者和战略合作伙伴支持的成长型公司 [5] 关于MapLight Therapeutics - MapLight Therapeutics是一家临床阶段的生物制药公司 专注于改善患有衰弱性中枢神经系统疾病患者的生活 [6] - 公司由全球公认的精神病学和神经科学研究领导者创立 旨在解决患者缺乏针对特定神经回路药物治疗的问题 [6] - 公司的发现平台有潜力填补这一空白 其方法是识别与疾病有因果关系的神经回路 并针对这些回路进行治疗性调节 [6]

战略合作概述 - SandboxAQ与MapLight Therapeutics宣布达成战略合作 旨在发现和开发针对一种新型G蛋白偶联受体(GPCR)的潜在首创疗法 用于治疗中枢神经系统疾病 [1] 合作财务条款 - SandboxAQ获得一笔预付款 并有资格获得总计高达2亿美元的额外临床前、开发、监管和商业里程碑付款 [2] 合作研发模式 - 双方将共同进行临床前研究活动 MapLight将拥有合作化合物的潜在临床开发和商业化的独家权利 [2] - SandboxAQ将部署大规模AI模型和高保真分子模拟 以快速探索受体结构功能活性、预测配体-受体相互作用并优化药物特性 [3] - 这些模型和模拟能够更大规模地探索化合物 实现快速的DMTA循环 并更快地收敛到潜在的候选药物 [3] 合作方技术背景 - SandboxAQ是一家提供AI与量子技术融合解决方案的B2B公司 其大型定量模型在生命科学等领域带来关键进展 该公司从Alphabet Inc独立出来 [5] - SandboxAQ的AQBioSim平台能够以以往无法实现的精度模拟和预测与GPCR的分子相互作用 实现系统化、数据驱动的化学空间探索 [4] - MapLight是一家临床阶段生物制药公司 专注于改善患有衰弱性中枢神经系统疾病患者的生活 其发现平台旨在识别与疾病因果相关的神经回路并靶向调节 [6] 合作目标与展望 - 合作旨在利用SandboxAQ的AI平台与MapLight的中枢神经系统疾病专业知识 为有前景的GPCR靶点提供潜在的首创疗法 [4] - 合作目标是推进针对该新型靶点的研究 该靶点由MapLight的发现平台识别和验证 有望解决一系列中枢神经系统疾病领域未满足的重大患者需求 [3]

公司与政府机构及生物科技公司的合作项目 - Ginkgo Bioworks与Deep Origin达成合作 共同参与由美国卫生高级研究计划局资助的为期4.5年的CATALYST项目 该项目旨在开发革命性的药物安全性计算平台[1] - 该合作项目名为PREDICTS 由ARPA-H健康科学未来任务办公室代理副主任Andy Kilianski博士领导[1] 公司在项目中的角色与技术平台 - Ginkgo将在项目中利用其“Datapoints”扰动反应分析平台 生成高质量、高通量、结构化的数据集以支持AI模型训练[2] - 生成的数据集将涵盖小分子药物和跨多种细胞及组织类型的遗传扰动 读数将包括细胞类型特异性毒性终点、DRUG-seq转录组学和细胞成像[2] - 公司高管表示 其高通量体外平台能够大规模生成数据 从而实现对组织和器官中多种不同细胞类型的详细建模[4] 合作的意义与公司业务重点 - 此次合作突显了Ginkgo致力于与创新的跨学科团队合作 并彰显了其在小分子药物可开发性分析领域大规模生成结构化数据方面的专长[4] - 公司业务涵盖Ginkgo研发解决方案、Ginkgo自动化、Ginkgo Datapoints和Ginkgo生物安全等多个板块 致力于构建使生物学更易于工程的工具[6] - Ginkgo Datapoints利用内部自动化技术生成大型实验室数据集 为AI模型提供动力[6]

生物技术行业并购热潮 - 默克公司宣布以约92亿美元收购生物技术公司Cidara Therapeutics，这是该公司继7月以100亿美元收购Verona Pharma后的第二笔巨额交易[1] - 本月行业并购活跃，辉瑞在竞购战后以100亿美元收购Metsera，强生以30亿美元收购Halda Therapeutics[2] - 截至10月31日，行业并购交易总额达到1290亿美元，较2024年全年增长43%，但交易数量仅为67笔，比2024年减少26%，平均交易规模达19亿美元，同比增长101%[3] Recursion公司运营状况 - 公司自2014年成立以来尚未有任何药物上市，股价自2021年4月IPO以来暴跌86%，当前市值22亿美元[4] - 公司近期将研发管线药物削减一半，并在6月裁员20%，这是自2024年8月以来的第三轮裁员[4] - 截至9月30日的过去12个月，公司收入从6500万美元缩水至4400万美元，降幅达三分之一，亏损扩大近90%至7.16亿美元[4] - 新任CEO Najat Khan将于1月1日上任，面临证明AI药物研发价值的挑战[5] ByHeart婴儿配方奶粉事件 - 该公司有机婴儿配方奶粉引发肉毒杆菌中毒事件，波及13个州的23名婴儿，导致多人住院，目前已面临5起诉讼[6] - 公司位于宾夕法尼亚州的工厂因联邦调查人员发现安全违规问题（包括霉菌、屋顶泄漏和生产区域数千只死昆虫）而于今年早些时候关闭，并于上周宣布全国范围内召回所有婴儿配方奶粉[7] Profluent公司融资进展 - 这家专注于利用AI设计蛋白质的初创公司新筹集1.06亿美元风险投资，由贝索斯的Bezos Expeditions和Altimeter Capital领投，总投资额达1.5亿美元，公司估值接近10亿美元[12] - 公司技术允许科学家用人类语言描述所需蛋白质特性，然后输出创建该蛋白质的DNA配方，其创始人认为可编程生物学将催生重磅药物并在农业等领域取得突破[11] 行业其他动态 - 礼来公司26亿美元的交易推动韩国生物技术公司ABL Bio股价在过去一周上涨约80%[13] - 诺华公司的疟疾药物在后期临床试验中治愈率超过99%，这是25年来首个新疗法[13] - 美国陪审团裁定苹果公司侵犯Masimo脉搏血氧仪专利，需赔偿6.34亿美元[14]

诺和诺德与辉瑞竞购Metsera - 诺和诺德对肥胖症和糖尿病治疗公司Metsera提出主动收购要约 价值高达90亿美元 比辉瑞此前高达73亿美元的出价高出近25% [1][2] - 辉瑞提起诉讼以阻止交易 诺和诺德随后将出价提高至高达100亿美元 辉瑞也将自身出价提高至高达81亿美元 [3] - Metsera股价自交易宣布以来上涨40% 年初至今上涨187% 公司尚无药物上市 但其主要候选药物处于二期临床试验阶段 管线中另有七种药物 [4][5] - Leerink Partners分析师预测 Metsera管线中的药物合并峰值销售额可能超过50亿美元 [5] - 公司创始投资者Arch Venture Partners和Population Health Partners合计持股37.7% [6] 金伯利-克拉克收购Kenvue - 金伯利-克拉克同意以超过400亿美元的现金和股票收购Kenvue 交易将创建一个消费品健康巨头 品牌包括金伯利-克拉克的Huggies和Kleenex以及Kenvue的Band-Aid和Tylenol [12] - Kenvue因泰诺活性成分对乙酰氨基酚与自闭症风险的无根据指控而面临诉讼 公司还面临其强生婴儿爽身粉中滑石粉致癌指控的诉讼 [13] - Kenvue自2023年5月从强生分拆以来股价已下跌约35% 其150亿美元（2024年销售额）的产品组合包括李施德林漱口水、Aveeno护肤产品和Motrin止痛药 [14] 其他行业动态 - 美国FDA顶级药品监管官员George Tidmarsh辞职 此前有诉讼指控其滥用职权进行“个人报复” 其离职正值该机构面临人员削减超过20%以及对其科学评估施加的压力 [10][11] - 特朗普政府正与诺和诺德和礼来谈判 计划以每月149美元的价格在其TrumpRx上销售最低剂量的减肥药 并为其纳入医疗保险和医疗补助覆盖范围 [15]