市场表现与宏观经济数据 - 主要股指在盘前交易中普遍下跌 道琼斯工业平均指数下跌403点或0.85% 标准普尔500指数下跌44点或0.65% 纳斯达克综合指数下跌157点或0.63% 罗素2000指数下跌34点或1.34% [2] - 道琼斯指数在过去一个月内下跌5% 年初至今下跌2.7% 罗素2000指数年初至今的涨幅可能因今日下跌而转负 [2] - 油价因地缘政治紧张局势重回每桶三位数 成为市场下跌的明显原因 [1] 劳动力市场数据 - 上周初请失业金人数为21.3万 与前一周向上修正后的21.4万基本持平 显示就业市场保持“低雇佣/低解雇”的稳定态势 [3] - 持续领取失业金人数（滞后一周报告）为185.0万 符合预期 较前一周向上修正后的187.1万有所下降 该指标在2025年大部分时间高于190万 但从未触及200万的心理关口 [4] 房地产市场数据 - 1月新屋开工年化月率为148.7万套 远高于预期的135万套和去年12月向下修正后的139万套 主要受多户住宅开工强劲推动 创下去年2月以来的最高水平 [5] - 1月建筑许可年化月率为137.6万套 低于预期的141万套和前一个月向上修正后的146万套 为去年8月以来的最低水平 预示未来新屋开工数据可能走弱 [6] 贸易与公司业绩 - 1月美国贸易逆差收窄至545亿美元 优于预期 为去年10月311亿美元以来的最佳表现 去年12月数据向下修正为729亿美元 [7] - Dick‘s Sporting Goods和Dollar General在盘前公布的季度盈利均超出预期约20% 但股价因业绩指引疲软而下跌 [8] - 预计Adobe第一财季盈利同比增长15.75% 营收增长9.9% 该公司在过去五年持续超越盈利预期 Ulta Beauty和Lennar Home预计将在下午公布的财报中显示季度盈利负增长 [9]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数跌至一周低点 日内下跌0.05% [1] - 美元承压主因弱于预期的美国经济数据导致国债收益率下降 市场对美联储年内恢复宽松货币政策的预期增强 [1] - 人民币兑美元升至2.5年高位 也对美元构成压力 [1] 美国经济数据表现 - 美国第四季度就业成本指数环比上升0.7% 低于预期的0.8% 为4.5年来最小增幅 [2] - 美国12月零售销售环比持平 低于预期的增长0.4% 剔除汽车的零售销售同样环比持平 低于预期的增长0.4% [3] 美元长期压力与市场预期 - 美元上月底曾跌至四年低点 因前总统特朗普表示对近期美元走弱感到满意 [3] - 外国投资者因预算赤字扩大、财政挥霍和政治两极分化加剧而从美国撤资 持续对美元构成压力 [3] - 利率互换市场预计 美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将再加息25个基点 欧洲央行预计将维持利率不变 此预期差异导致美元基本面疲软 [4] - 市场预计美联储在3月17-18日政策会议上降息25个基点的概率为22% [4] 欧元兑美元表现及政策信号 - 欧元兑美元今日下跌0.09% [5] - 欧洲央行一篇鸽派博客文章称较低利率可减轻美国高关税对通胀和经济增长的拖累 令欧元小幅走低 [5] - 欧洲央行副行长德金多斯表示当前利率水平是合适的 限制了欧元跌幅 [5] - 利率互换市场预计欧洲央行在3月19日政策会议上降息25个基点的概率仅为2% [5] 日元兑美元表现及驱动因素 - 美元兑日元今日下跌0.97% 日元兑美元升至一周高位 [6] - 日本1月机床订单创3.75年来最大增幅 显示经济走强迹象 提振日元 [6] - 日本首相高市早苗表示食品销售减税无需增加债务发行 缓解了财政担忧 加速了日元今日的涨势 [6]

行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究部发布的全球经济指标更新报告 涉及全球宏观经济研究行业 [1] * 报告发布方为高盛 Goldman Sachs & Co LLC 及 Goldman Sachs International [5] 核心观点与论据 **美国经济数据超预期上行** * 高盛的美国MAP意外指数上周因ISM服务业数据强劲 贸易逆差缩小和失业率下降而上升 [2] * 高盛的每日MAP意外指数汇总了全球范围内经济指标相对于共识预期的重要性和强度 [4] **全球金融条件与增长预测调整** * 高盛全球除俄罗斯金融条件指数FCI下降0 4个基点 [7] * 高盛对2026年全球GDP预测进行了调整 其中美国增长预测被上调 [9] * 自60天前以来 对台湾的2026年GDP预测上调幅度最大 达1 6个百分点 [9][103] * 自一周前以来 对台湾的2026年GDP预测上调了1 6个百分点 [103] **当前经济活动指标CAI表现** * 高盛全球CAI在12月为同比增长2 6% 周环比上升0 1个百分点 [12][52] * 发达市场CAI为同比增长1 5% 周环比上升0 2个百分点 [12][52] * 新兴市场CAI为同比增长4 3% 周环比无变化 [12][52] * 主要国家12月CAI表现 美国同比增长1 7% 德国同比增长0 7%且周环比大幅上升0 7个百分点 英国同比增长0 0%且周环比下降0 3个百分点 [12][13][52] * 中国12月CAI为同比增长5 0% 印度为同比增长7 5% [12][52] * 全球CAI与2 5%的潜在增长水平一致 发达市场潜在增长为1 6% 新兴市场为4 2% [15][16][49] **就业市场与工资通胀** * 高盛的职位 工人缺口数据显示 自2019年12月以来 美国 英国 法国的劳动力市场紧张程度变化 [24][78] * 高盛的工资追踪器显示多国工资增长情况 其中美国工资数据在2020年和2021年进行了构成调整 [20][72] **金融条件对增长的脉冲效应** * 金融条件对未来四个季度实际GDP增长的脉冲效应显示 对G10国家整体呈负面影响 [43] * 分区域看 未来四个季度金融条件对欧元区 英国和美国实际GDP增长的脉冲效应 [43][44] * 2024年至2026年间 金融条件对欧元区 英国 日本和美国实际GDP增长的动态影响 [46] **财政政策脉冲效应** * 自上而下的财政脉冲效应显示 未来四个季度财政政策对主要经济体的增长影响 [84] * 2024年至2026年间 财政政策对美国 中国 欧元区和英国实际GDP增长的动态影响 其中美国脉冲效应包含了扩张性财政自由裁量政策和关税的类税收效应 [86][87] **产出缺口与短期利用率** * 12月主要经济体的短期利用率得分 美国为 2 4% 德国为0 0% 法国为+1 1% 意大利为+5 7% 中国为0 0% [88] **高盛预测与共识的对比及调整** * 自60天前以来 高盛对2025年通胀预测的调整 土耳其核心通胀预测上调1 9个百分点 [95][96] * 自60天前以来 高盛对2026年通胀预测的调整 土耳其核心通胀预测上调1 9个百分点 印度尼西亚整体通胀预测下调1 4个百分点 台湾整体通胀预测上调0 7个百分点 [98] * 自60天前以来 高盛对2025年GDP预测的调整 土耳其上调1 2个百分点 [100][101] * 自60天前以来 高盛对2026年GDP预测的调整 [102][103] 其他重要内容 * 报告包含高盛专有经济指标的方法论说明 涵盖金融条件指数FCI FCI脉冲 当前活动指标CAI MAP意外指数 修剪核心通胀 职位 工人缺口 工资调查领先指标 工资追踪器 财政脉冲和短期利用率得分 [110][111][112] * 报告附有监管披露和免责声明 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137]

全球主要股指期货及市场情绪 - 2026年首个交易日市场交投可能较为平淡 但美国股指期货预示华尔街可能高开 截至美东时间上午7:30 道指期货上涨196.00点 标普500期货上涨40.00点 纳斯达克100期货上涨245.75点[1][2] - 前一交易日（周三）美国主要股指收跌 道琼斯指数下跌303.77点或0.6%至48,063.29点 纳斯达克指数下跌177.09点或0.8%至23,241.99点 标普500指数下跌50.74点或0.7%至6,845.50点[2] 亚太地区股市表现 - 亚洲股市收盘走低 但香港和韩国股市大幅上涨 香港恒生指数飙升2.76%至26,338.47点 韩国Kospi指数攀升2.27%至4,309.63点[1][4] - 澳大利亚股市小幅上涨 基准S&P/ASX 200指数上涨0.15%至8,727.80点 更广泛的All Ordinaries指数上涨0.20%至9,036.60点[4] - 由于日本、中国和新西兰假日 区域交易量清淡[4] 欧洲股市交易情况 - 欧洲股市交易多数走高 法国CAC 40指数上涨26.44点或0.32% 德国DAX指数上涨53.45点或0.22% 英国富时100指数上涨42.62点或0.43%[1][5] - 瑞士市场指数上涨26.89点或0.20% 欧元区斯托克50指数上涨34.15点或0.59%[5] 大宗商品及外汇市场 - 在亚洲交易时段 美元对2026年开局疲软 原油价格上涨 黄金价格跳涨近1.5%[1] 即将发布的经济数据与事件 - 本周美国非农就业报告和失业数据可能为利率路径提供更多线索[1] - 经济数据方面 将于美东时间上午9:45发布12月制造业PMI终值 市场共识为51.8 初值也为51.8[3] - 将于美东时间上午10:00发布11月建筑支出数据 市场共识为环比增长0.0% 而10月为环比增长0.2%[3] - 将于美东时间下午4:30发布美联储每周资产负债表 前一周的规模为6.581万亿美元[3]

美股市场表现 - 美股周四早盘走高 道琼斯指数上涨约400点[1] - 道琼斯指数上涨0.84%至48,289.58点 纳斯达克指数跳涨1.53%至23,040.25点 标普500指数上涨1.09%至6,794.36点[1] - 非必需消费品板块上涨1.6% 能源板块下跌0.8%[1] 个股重大动态 - Accenture公布2026财年第一季度业绩超预期 季度每股收益3.94美元 超过分析师一致预期的3.75美元[2] - Accenture季度销售额为187亿美元 略超分析师一致预期的185.23亿美元[2] - Athira Pharma股价飙升88%至7.76美元 因公司宣布获得lasofoxifene开发和商业化权利[9] - Sable Offshore股价大涨58%至8.36美元[9] - FuelCell Energy股价上涨32%至10.39美元 因其第四季度财务业绩超预期[9] - Mega Fortune股价下跌59%至5.34美元[9] - Pyxis Oncology股价下跌54%至1.56美元 因公司公布其候选药物初步临床数据[9] - Actelis Networks股价下跌45%至0.60美元 因公司宣布以每股0.80美元的价格进行500万美元的公开发行[9] 大宗商品市场 - 原油价格上涨1%至56.48美元[5] - 黄金价格下跌0.2%至4,364.50美元[5] - 白银价格下跌1.1%至66.160美元[5] - 铜价上涨0.1%至5.4370美元[5] 全球其他市场 - 欧洲股市普遍上涨 欧元区STOXX 600指数上涨0.5% 西班牙IBEX 35指数上涨0.7%[6] - 伦敦富时100指数上涨0.1% 德国DAX 40指数上涨0.5% 法国CAC 40指数上涨0.4%[6] - 亚洲市场周四收盘涨跌互现 日经225指数下跌1.03% 香港恒生指数上涨0.12%[7] - 中国上证综合指数上涨0.16% 印度BSE Sensex指数下跌0.09%[7] 宏观经济数据 - 费城联储制造业指数12月下降8.5点至-10.2 低于11月的-1.7和市场预期的-3.1[10] - 美国截至12月13日当周初请失业金人数减少1.3万人至22.4万人[10] - 12月年通胀率降至2.7% 为7月以来最低水平 低于市场预期的3.1%和9月的3%[10]

市场整体表现 - 美元整体走强 黄金小幅下跌 油价因供应中断担忧而上涨 [1] - 亚洲股市多数收低 欧洲股市普遍上涨 美国股指期货预示华尔街可能高开 [1] - 美国三大股指周三收于时段低点附近 纳斯达克指数大跌418.14点或1.8% 标普500指数下跌78.83点或1.2% 道琼斯指数下跌228.29点或0.5% [2] 美国经济数据与事件 - 周四将发布11月消费者价格指数 市场共识预期为环比增长0.3% [3] - 将公布当周初请失业金人数 市场共识为22.5万人 前值为23.6万人 [3] - 将发布12月费城联储制造业指数 市场共识为增长2.2 11月为下降1.7 [3] - 将公布第三季度经常账户 前一季度赤字为2513亿美元 [4] - 将发布第三季度电子商务零售销售 前一季度零售销售增长1.4% [4] - 将公布11月领先指标 前一个月下降0.3% [5] - 将发布能源信息署当周天然气报告 前一周天然气库存减少1770亿立方英尺 [5] 亚太市场表现 - 中国上证综合指数微涨0.16% 收于3876.37点 [5] - 香港恒生指数微涨0.12点 收于25498.13点 [5] - 日本股市跌至三周低点 日经225指数下跌1.03% 收于49001.50点 东证指数下跌0.37% 收于3356.89点 [6] - 澳大利亚市场小幅收高 [6] 欧洲市场表现 - 欧洲股市普遍走高 法国CAC 40指数上涨17.23点或0.21% 德国DAX指数上涨62.05点或0.26% 英国富时100指数上涨1.52点或0.02% [6] - 瑞士市场指数上涨19.19点或0.15% [7] - 欧元区斯托克50指数上涨22.41点或0.39% [7]

政府停摆对经济数据的影响 - 历史上最长的政府停摆始于10月1日 导致官方经济数据发布中断[1] - 数据缺失造成市场不确定性 并使美联储决策复杂化[2] - 政府工作人员返岗后 积压的经济数据将集中发布[2] 关键经济指标回顾与展望 - 就业报告上次显示8月新增就业人数降至22,000人 远低于75,000人的共识预期 失业率微升至4.3% 为2021年以来最高水平[6] - 消费者物价指数9月整体CPI同比上升至3.0% 核心CPI同比增速降至3.0% 均低于预期的3.1%[7] - 零售销售8月环比增长0.6% 超过预期的0.2% 为连续第三个月增长[7] - 第二季度实际GDP年化增长率为3.8% 高于3.3%的预测 较第一季度的-0.6%收缩显著好转[14] 私营部门数据信号 - ADP就业报告显示9月私营部门减少29,000个岗位 10月增加42,000个岗位[15] - PMI数据显示制造业持续收缩 服务业虽重返扩张区间 但就业分项指数出现收缩[15] - 消费者态度调查显示消费者对整体经济越来越悲观[15] 美联储政策环境 - 美联储在关键数据缺失的情况下被迫做出决策 处于"盲目飞行"状态[10] - 政府停摆迫使美联储和市场处于被动应对姿态[11] - 数据延迟增加了政策失误的风险[12]

市场情绪与预期 - 美国股指期货预示华尔街开盘温和走高，投资者情绪转向积极，主因美中贸易紧张局势缓解 [1] - 道指期货上涨95点，标普500指数期货上涨21点，纳斯达克100指数期货上涨102点 [2] - 亚洲股市收盘上涨，欧洲股市多数交易走高 [2] 主要股指表现 - 美国主要股指上周五强劲收高，道指上涨238.37点或0.5%至46,190.61点，纳指上涨117.44点或0.5%至22,679.97点，标普500指数上涨34.94点或0.5%至6,664.01点 [2] - 亚洲市场方面，中国上证综合指数上涨0.63%至3,863.89点，日本日经225指数大幅上涨1,653点或3.5%至49,235.00点，香港恒生指数跳涨611点或2.4% [4] - 澳大利亚S&P/ASX200指数上涨37点或0.41%至9,031.90点，新西兰NZX 50指数上涨56点或0.42%至13,344.96点，周涨幅达2.66% [4][5] 本周关注焦点 - 本周市场关注点包括消费者价格通胀数据和最新财报新闻 [1] - 多家知名公司将公布季度业绩，包括可口可乐(KO)、通用汽车(GM)、网飞(NFLX)、AT&T(T)、IBM(IBM)、特斯拉(TSLA)和英特尔(INTC) [1] 经济事件日程 - 经济数据方面，9月领先指标将于东部时间上午10:00公布，市场共识为下降0.3%，前值为下降0.5% [3] - 将于东部时间上午11:30进行三个月期和六个月期国库券拍卖 [3][4]

美股市场表现 - 道琼斯指数下跌0.12%至46,19092点，跌幅超过50点 [1] - 纳斯达克指数上涨0.40%至22,57489点 [1] - 标普500指数上涨0.13%至6,65227点 [1] - 信息技术板块上涨0.6% [1] - 能源板块下跌1.9% [1] 个股重大消息 - 嘉年华公司第三季度每股收益1.43美元，超出市场预期的1.32美元 [2] - 嘉年华公司第三季度销售额81.53亿美元，超出市场预期的81.01亿美元 [2] - Tilray Brands股价飙升40%至1.6050美元，受行业利好消息推动 [8] - Merus N.V.股价大涨36%至93.93美元，因Genmab同意以每股97美元收购该公司 [8] - Better Home & Finance Holding Company股价上涨17%至62.23美元，公司实施7500万美元A类股发行以支持增长计划 [8] - KALA BIO公司股价暴跌89%至2.15美元，因其CHASE 2b期临床试验未达到主要终点 [8] - MoonLake Immunotherapeutics股价下跌89%至6.69美元，因其临床试验未达到统计学显著性 [8] - IO Biotech公司股价下跌78%至0.3501美元，公司在与FDA举行会议后发布更新 [8] 大宗商品市场 - 原油价格下跌3.7%至63.30美元 [5] - 黄金价格上涨1.3%至3,860.30美元 [5] - 白银价格上涨1.1%至47.190美元 [5] - 铜价上涨2.3%至4.8830美元 [5] 全球其他市场 - 欧元区STOXX 600指数上涨0.18% [6] - 西班牙IBEX 35指数下跌0.22% [6] - 英国富时100指数上涨0.16% [6] - 德国DAX指数上涨0.02% [6] - 法国CAC 40指数上涨0.13% [6] - 日本日经225指数下跌0.69% [7] - 香港恒生指数上涨1.89% [7] - 中国上证综合指数上涨0.90% [7] - 印度BSE Sensex指数下跌0.08% [7] 经济数据 - 美国8月成屋销售签约指数环比大幅增长4%，为五个月来最大增幅，前值为下降0.4% [10] - 达拉斯联储9月德州制造业总体商业活动指数下降至-8.7，前值为-1.7 [10]

投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1] 核心观点 - 名义高盛美国金融状况指数(FCI)在过去一周下降4.5个基点至98.42 主要受股价上涨推动 [1] - 实际高盛美国FCI下降5.6个基点至98.00 [1] - 第三季度GDP预测维持在2.2%的季度环比年化增长率 [7] - 美国经济意外指数(MAP)净增长至+0.25 [9] - 初步9月当前活动指标(CAI)保持在+2.1% 与8月持平 [13] 金融状况指数分析 - 名义FCI成分变化显示：联邦基金利率贡献-1.1bp 10年期国债收益率贡献+3.6bp BBB级信用利差贡献-1.7bp 标普500对数收益贡献-5.0bp 贸易加权美元指数贡献-0.2bp [6] - 实际GDP增长受FCI影响的3季度中心移动平均显示紧缩态势 [4] 经济活动指标 - 每日GDP追踪估计显示2025年第三季度增长态势 [8] - 当前活动指标(CAI)作为37个关键周度和月度经济指标的第一主成分 保持稳定表现 [12] - 制造业调查跟踪指标与ISM制造业指数呈现同步波动 [21] - 非制造业调查跟踪指标与ISM服务业指数走势一致 [23] 资本支出追踪 - 非住宅固定投资同比变化显示周期性波动 [14] - 软资本支出跟踪指标(12个月平均)和硬资本支出跟踪指标(12个月平均)呈现差异化走势 [14] 劳动力市场状况 - 闲置劳动力跟踪指标与 civilian失业率高度相关 [19] - 就业增长跟踪指标(3个月移动平均)与非农就业人数变化(除人口普查)保持同步 [19] - 工资追踪显示多指标复合走势：ECI工资和薪金(除激励) 平均小时收入 周薪中位数 非农企业每小时补偿 亚特兰大联储工资追踪 高盛工资追踪(经劳动力构成调整) [26] - 月度工资调查综合指标稳定在年化增长率区间 [28] 通胀指标 - 核心PCE通胀与高盛核心通胀追踪指标显示逐步向2%通胀目标靠拢 [33] 社会情绪指标 - 高盛社交媒体经济情绪指数(7日平均)与密歇根大学消费者信心指数标准化后呈现高度相关性 [36]