涉及的公司与行业 * 公司：微软 (Microsoft Corp, MSFT) [1] * 行业：美洲软件 (Americas Software) [10] 核心财务业绩与关键数据 * **总营收**：812.73亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算为15%），比市场预期高1% [5][6] * **运营分部表现**： * 智能云 (Intelligent Cloud)：营收329.07亿美元，同比增长29%（按固定汇率计算为28%），比市场预期高2% [5][6] * 生产力和业务流程 (Productivity and Business Processes)：营收341.16亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算为14%），比市场预期高2% [5][6] * 更多个人计算 (More Personal Computing)：营收142.50亿美元，同比下降3%，比市场预期低1% [5][6] * **Azure增长**：按固定汇率计算同比增长38%，略低于上一季度的39% [1][5] * **调整后每股收益**：4.14美元（不包括OpenAI会计处理），比市场预期3.95美元高5% [5] * **资本支出**：375亿美元（包括融资租赁），同比增长66%，比市场预期52%的增长率高 [5] * **自由现金流**：58.82亿美元（不包括融资租赁），同比下降9%，但比市场预期高 [5][6] * **商业预订与剩余履约义务**： * 商业预订额同比增长230%（按固定汇率计算为228%），主要由OpenAI和Anthropic的承诺驱动 [5] * 商业剩余履约义务 (Commercial RPO) 为6250亿美元，同比增长110%，其中45%由OpenAI的承诺驱动 [5] * **M365云服务增长**： * 商业云增长按固定汇率计算为14%，较上一季度的15%有所放缓 [5] * 消费云增长按固定汇率计算为27%，较上一季度的25%有所加速 [5] 市场反应与分析师观点 * 财报发布后，微软盘后股价下跌4% [1] * 高盛维持对微软的“买入”评级，12个月目标价为655美元，基于32倍市盈率，较当前股价有36.3%的上涨空间 [8][10] * 股价下跌可能反映了市场对Azure增长38%（按固定汇率计算）的反应，该增速略低于高盛预期的39%，且较上一季度39%的增速略有放缓 [1] 关键业务动态与未来关注点 * **Azure增长与产能分配**：Azure在特定季度的增长可能是微软在供应受限环境下动态分配容量以平衡Azure需求、Copilot等第一方应用以及内部AI研发的结果 [1] * **未来增长催化剂**：市场关注的重点是随着Fairwater数据中心设施（预计2026年初上线）投入使用，Azure在未来四个季度潜在的加速时机和幅度 [1] * **企业AI采用**：市场存在2025年企业AI采用令人失望的看法，关注微软如何描述其在生态系统成熟度、客户投资意愿以及自身产品路线图（如Copilot、Agent 365）方面的进展 [9] * **竞争格局**：关注Anthropic近期推出的Cowork等产品在多大程度上可能对微软构成竞争，以及微软相对于此类产品的护城河 [9] * **资本支出效率与创新**：关注微软在2026年对定制芯片、数据中心和软件优化策略等方面最感兴趣的创新类型，以提升资本支出效率 [9] * **内部芯片进展**：预期电话会议将讨论微软MAIA 200内部芯片的更新 [1] 主要风险因素 * **下行风险**：包括来自OpenAI合作伙伴关系的收入贡献低于预期、内部芯片爬坡时间更长（可能限制市场份额增长或毛利率扩张）、在非Azure等项目上的投资超出预期、关键领导层变动，以及向定制软件的更重大转变可能对其应用程序业务产生负面影响 [8]

ServiceNow (NYSE:NOW) Q4 2025 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAmit Zavery - President, Chief Product Officer, and COOBill McDermott - Chairman and CEODarren Yip - SVP of Investor Relations and Market InsightsGina Mastantuono - President and CFOKeith Weiss - Managing DirectorPatrick Walravens - Managing DirectorSamad Samana - Managing DirectorConference Call ParticipantsAlex Zukin - Managing Director and Senior AnalystBrian Schwartz - Managing Director and Senior AnalystGabriel ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度订阅收入为34.66亿美元，按固定汇率计算同比增长19.5%，超出指引区间上限150个基点 [31] - 第四季度剩余履约义务（RPO）约为282亿美元，按固定汇率计算同比增长22.5% [31] - 第四季度当期剩余履约义务（CRPO）为128.5亿美元，按固定汇率计算同比增长21%，超出指引200个基点 [32] - 第四季度非GAAP运营利润率为31%，超出指引100个基点 [6][37] - 2025财年自由现金流利润率为35%，超出已上调的指引100个基点 [7][38] - 2025财年总自由现金流为46亿美元，同比增长34% [38] - 公司期末持有超过100亿美元的现金和投资 [38] - 第四季度回购了约360万股股票（经拆股调整） [38] - 公司宣布新增50亿美元股票回购授权，并立即启动20亿美元的加速股票回购计划 [14][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Now Assist**：年度合同价值（ACV）已超过6亿美元，正朝着2026年10亿美元以上的目标迈进 [9][36]。第四季度NNA CV同比增长超过一倍，百万美元以上交易量环比增长近三倍 [9][36] - **RaptorDB Pro**：第四季度NNA CV同比增长超过三倍，包括13笔百万美元以上交易 [7] - **工作流数据织物**：在第四季度前20大交易中的16笔中出现，2025年每个季度的附加率都在增长 [7] - **技术工作流**：NNA CV增长在第四季度环比和同比均加速 [34] - **服务运营**：在第四季度前20大交易中的16笔中出现，IT运营管理（ITOM）的NNA CV同比增长近50% [35] - **IT资产管理**：在第四季度前20大交易中的17笔中出现 [35] - **安全与风险**：在第四季度前20大交易中的19笔中出现，NNA CV同比增长近40% [35] - **核心业务工作流**：在第四季度前20大交易中的13笔中出现 [35] - **客户关系管理**：在第四季度前20大交易中的16笔中出现，NNA CV环比加速，并创下历史最大季度 [7][35] - **配置、定价、报价**：表现优异的一个季度 [35] - **创作者工作流**：在第四季度前20大交易中的19笔中出现，有32笔ACV超过百万美元的交易 [36] - **AI控制塔**：2025年交易量超出初始目标4倍以上，第四季度交易量环比增长近三倍 [9][36] 各个市场数据和关键指标变化 - **行业表现**：运输和物流行业的NNA CV同比增长超过80%；商业和消费者服务行业增长超过70%；金融服务行业增长超过40%；电信、媒体和技术行业也实现了强劲增长 [32][33] - **客户增长**：2025年新增客户加速，年末客户总数超过8，800家，其中603家客户产生的ACV超过500万美元 [34]。贡献2000万美元或以上ACV的客户数量同比增长超过30% [34] - **地域表现**：欧洲、中东和非洲以及日本地区的新客户NNA CV同比增长近30% [34]。全球政府业务同比增长80% [60] - **交易规模**：第四季度共有244笔NNA CV超过百万美元的交易，包括9笔新客户交易 [7][33]。有7笔NNA CV超过千万美元的交易 [7] - **续约率**：第四季度达到强劲的98% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **平台定位**：公司强调自身是一个平台公司，而非功能导向的SaaS公司，其长期平台战略是让AI智能体与工作流和谐统一，创造持续优势 [9] - **AI战略**：企业AI被视为数万亿美元AI基础设施投资超级周期中最大的回报驱动因素 [8]。公司定位为“语义层”，使AI在企业中无处不在，并通过AI控制塔整合数百个特定功能的软件解决方案，成为业务流程的“伟大整合者” [8] - **市场总览**：公司的总可寻址市场（TAM）现已超过6000亿美元 [12] - **并购策略**：公司强调其增长主要是有机增长，是历史上增长最快的企业软件公司 [11]。并购用于扩大TAM，而非单纯为了收入，近期收购Veza和Moveworks是为了构建企业在AI智能体世界中安全运营所需的三个关键层：可见性、身份和编排 [12]。收购Armis和Veza后，公司在安全领域已无其他需要填补的大型空白 [12] - **合作伙伴生态**：生态系统包括所有三大超大规模云提供商、语言模型公司、系统集成商和独立软件供应商 [21]。与微软、Anthropic、OpenAI和NTT DATA等建立了深度战略合作伙伴关系 [22][23] - **安全愿景**：整合Armis（解决资产可见性问题）和Veza（解决身份治理问题）到ServiceNow AI平台，旨在创建一个统一的端到端安全暴露和运营堆栈，实现自主、主动的网络安全 [24][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：销售渠道从未如此强劲 [51]。客户正在寻找能够跨职能、跨越业务流程边界的平台，并希望淘汰不重要的工具和功能性平台 [49]。AI正在带来彻底的简化 [50] - **AI货币化**：AI货币化的速度正在加快 [36]。混合定价模式和辅助包销售进展顺利，客户在代币用尽时会续订和增加辅助包，消费部分正在快速增加订阅收入 [53]。涉及七种或以上ServiceNow产品的交易增加了战略相关性 [55] - **联邦业务**：尽管面临政府停摆的挑战，联邦业务仍取得了非常好的交易，公共部门（包括州和地方以及全球政府业务）拥有非常庞大的渠道且正在增长 [60][61] - **定价模式**：公司采用混合定价模式，为客户提供灵活性和可预测性，目前没有计划完全转向纯消费模式 [108][110]。用户活跃数增长25%表明客户需要可预测性 [112] - **长期愿景**：公司的目标是成为21世纪定义AI的企业软件公司 [14]。IDC估计到2030年全球将有22亿个AI智能体，其中数百万将建立在ServiceNow平台上 [14]。公司正在打造一家万亿美元市值的公司 [15] 其他重要信息 - **用户与交易量**：月活跃用户增长25% [9]。工作流数量和交易数量分别增长超过33%，从600亿增至800亿，从4.8万亿增至6.4万亿 [10] - **目标市场**：目标市场中估计有13亿个席位，公司通过面向数十亿设备、智能体和辅助的混合商业模式，眼光远不止于席位数量 [10] - **客户案例**：多个行业客户通过部署ServiceNow解决方案实现了显著的投资回报率和效率提升，例如客户服务投资回报率达到400%，支持模式从80%人工主导转变为80%自动化 [16]；电信公司成本降低30%，订单到履行周期缩短25% [17]；房地产公司获得超过100%的投资回报率 [17]；保险公司自动化邮件转案例准确率达91%，每年为座席节省高达12%的时间 [18] - **2026财年指引**：预计订阅收入在155.3亿至155.7亿美元之间，按固定汇率计算同比增长19.5%-20%（包含Moveworks贡献的1%） [39]。预计订阅毛利率为82% [39]。预计运营利润率为32%，同比提升100个基点 [40]。预计自由现金流利润率为36%，同比提升100个基点 [40] - **2026财年第一季度指引**：预计订阅收入在36.5亿至36.55亿美元之间，按固定汇率计算同比增长18.5%-19%（包含Moveworks贡献的1个百分点，以及从本地部署向托管收入转移带来的1.5个百分点阻力） [40]。预计CRPO按固定汇率计算增长20%（包含Moveworks贡献的1个百分点） [41]。预计运营利润率为31.5% [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请谈谈需求环境中的顺风和逆风，以及AI货币化和消费组件的展望 [46] - **回答（Bill McDermott）**：客户正在寻找跨职能的平台，并希望淘汰不重要的工具以实现简化 [48][49][50]。销售渠道从未如此强劲，如果投资回报率高且价值实现快，交易甚至不需要预算批准，只需要想赢的高管 [51]。安全业务同比增长100% [52] - **回答（Amit Zavery）**：混合定价模式进展顺利，客户在代币用尽时会续订和增加辅助包，消费部分正在快速增加订阅收入 [53] - **回答（Bill McDermott补充）**：涉及多种ServiceNow产品的交易提升了战略相关性，辅助代币的“曲棍球棒”式增长正在发生 [55] 问题：请提供联邦业务在第四季度的表现和2026年展望的详细信息 [59] - **回答（Bill McDermott）**：尽管面临政府停摆和采购流程的挑战，联邦业务仍取得了非常好的交易 [60]。公共部门（包括州和地方以及全球政府业务）拥有非常庞大的渠道且正在增长，全球政府业务同比增长80% [60][61] 问题：关于毛利率展望，特别是LLM成本、推理和API调用带来的暂时性与结构性阻力 [63] - **回答（Gina Mastantuono）**：毛利率的主要阻力来自战略性地转向毛利率略低的超大规模云提供商，但随着规模扩大，其毛利率会改善 [65]。公司仍将提供20%以上的顶级增长，并在运营利润率和自由现金流方面实现持续的利润率增长 [66] 问题：关于未来并购策略，特别是Armis规模交易的可能性，以及Armis的财务细节 [70] - **回答（Bill McDermott）**：公司是有机增长公司，并购是为了人才、技术和抓住市场机会 [71]。目前没有大规模并购计划，近期连续宣布收购是因为时机巧合 [72]。选择的资产已经与ServiceNow深度集成 [73] - **回答（Amit Zavery）**：通过通用智能体网络等技术，Armis和Veza的产品已与平台深度集成，客户可以立即获得集成优势 [74][75] - **回答（Gina Mastantuono）**：预计Armis将在2026年下半年初完成收购，对2026年订阅收入的贡献约为1个百分点，对运营利润率的影响最多为50个基点，公司有信心在2027年吸收稀释并继续扩大利润率 [76][77] 问题：关于与OpenAI和Anthropic的合作伙伴关系，客户如何选择，以及合作伙伴如何帮助推动业务 [83][84] - **回答（Amit Zavery）**：公司保持开放生态系统，客户可以选择任何模型 [85]。与不同合作伙伴针对独特能力进行合作，例如与OpenAI在语音AI方面，与Anthropic在AI编码工具方面 [86]。客户可以选择任何模型，但某些特定用例会与个别提供商联合推向市场 [87]。基础设施中模型提供商提供约5%-10%的价值，90%的知识产权由ServiceNow构建 [88] - **回答（Bill McDermott补充）**：合作伙伴关系是和谐的，模型提供商看重ServiceNow平台的创新和广泛的全球市场覆盖 [89]。AI需要融入日常工作流才能产生价值，这正是与ServiceNow合作的原因 [90][91] 问题：客户对AI智能体在实时监控、紧急停止、评估和红队测试方面的担忧如何解决 [95] - **回答（Amit Zavery）**：这些是常见问题，AI控制塔正是为了解决这些问题而设计 [96]。它基于CMDB，提供对所有资产（包括AI智能体）的实时监控、可观察性、成本管理、审计和安全性，并能实现紧急停止、红队测试和安全控制 [97][98] - **回答（Bill McDermott补充）**：公司能够通过单一平台视图和AI能力，帮助客户快速整合并替换大量遗留工具 [100][101] 问题：在日益智能体化的世界中，ServiceNow未来是否会完全从席位定价转向消费或基于价值的定价 [107] - **回答（Amit Zavery）**：客户需要灵活性和可预测性，因此完全的消费模式可能为时过早，混合模式更受客户欢迎 [108]。公司已在存储等部分产品采用纯消费模式，并将谨慎管理AI原生包装的定价 [110][111] - **回答（Bill McDermott补充）**：用户活跃数增长25%表明客户需要可预测的席位定价 [112]。公司提供的投资回报率非常强劲，甚至有金融机构为客户提供投资回报率担保，公司对定价模式保持灵活 [113][114] 问题：关于与大型LLM提供商的合作伙伴关系，2026年平台上AI训练和工作负载在ServiceNow自有LLM与第三方基础模型之间的混合比例展望 [116] - **回答（Amit Zavery）**：公司确保客户有选择权，可以同时使用基础模型和Now LLM [117]。推理成本在总工作负载中占比仍然很低，大部分价值在于上下文、数据管理和集成等工作 [117]。长期来看，前沿模型可能更多用于推理，但在主权要求、私有数据中心或本地部署场景下，Now LLM仍会大量使用 [119]。公司提供选择和灵活性，成本角度影响不大 [119]

ServiceNow (NYSE:NOW) Q4 2025 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Speaker2Thank you for standing by. At this time, I would like to welcome everyone to the Q4 and full year 2025 ServiceNow earnings conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question and answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press star followed by the number 1 on your telephone keypad. If you would like to withd ...

F5 (NasdaqGS:FFIV) Q1 2026 Earnings call January 27, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsCooper Werner - EVP and CFOFrançois Locoh-Donou - President and CEOGeorge Notter - Managing DirectorMatt Hedberg - Managing DirectorMichael Ng - Managing DirectorSimon Leopold - Managing DirectorSuzanne DuLong - VP of Investor RelationsTim Long - Managing DirectorTomer Zilberman - TMT Equity Research AssociateConference Call ParticipantsJames Fish - Senior Research AnalystMeta Marshall - Managing Director and Equity Re ...

F5 (NasdaqGS:FFIV) Q1 2026 Earnings call January 27, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsCooper Werner - EVP and CFOFrançois Locoh-Donou - President and CEOGeorge Notter - Managing DirectorMatt Hedberg - Managing DirectorMichael Ng - Managing DirectorSimon Leopold - Managing DirectorSuzanne DuLong - VP of Investor RelationsTim Long - Managing DirectorTomer Zilberman - TMT Equity Research AssociateConference Call ParticipantsJames Fish - Senior Research AnalystMeta Marshall - Managing Director and Equity Re ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为8.22亿美元，同比增长7% [19] - 产品收入为4.10亿美元，同比增长11%，占总收入50% [19] - 服务收入为4.12亿美元，同比增长4%，占总收入50% [19] - 系统收入为2.18亿美元，同比增长37% [20] - 软件收入为1.92亿美元，同比下降8% [20] - 订阅制软件收入为1.64亿美元，同比增长1% [20] - 永久许可软件收入为2700万美元，同比下降 [20] - 经常性收入占总收入的69% [20] - GAAP毛利率为81.5%，非GAAP毛利率为83.8% [21] - GAAP营业利润率为26.0%，非GAAP营业利润率为38.2%，同比改善80个基点 [21] - GAAP有效税率为19.2%，非GAAP有效税率为19.8% [22] - GAAP净利润为1.80亿美元，每股收益3.10美元 [22] - 非GAAP净利润为2.59亿美元，每股收益4.45美元，同比增长16% [22] - 第一季度运营现金流为1.59亿美元，资本支出为1000万美元 [22] - 季度末应收账款周转天数为54天 [22] - 季度末现金及投资总额约为12.2亿美元 [22] - 递延收入为21亿美元，同比增长6% [23] - 第一季度以平均每股249美元的价格回购了价值3亿美元的股票 [23] - 季度末员工人数约为6400人 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入连续第六个季度实现两位数增长 [4] - 系统收入增长强劲，主要由技术更新和容量扩张驱动，与混合多云采用和AI需求增长相关 [20] - 软件收入同比下降，符合预期，主要因去年同期基数较高，包括一笔八位数的续约 [20] - 订阅制软件收入实现小幅增长 [20] - 公司推出了BIG-IP 21.0版本，旨在满足最苛刻的AI工作负载需求 [16] - 公司通过第四季度收购CalypsoAI，增强了运行时安全产品，提供实时威胁防御、红队测试模型和强大的护栏功能 [11] - 公司正在将高级API安全功能引入数据中心，使API发现引擎能够在客户本地环境中运行 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比增长2%，占总收入53% [21] - EMEA地区收入表现优异，同比增长24%，占总收入31% [4][21] - APAC地区收入同比下降1%，占总收入16% [21] - 企业客户占第一季度产品预订量的64% [21] - 政府客户占第一季度产品预订量的23%，其中美国联邦政府占8% [21] - 服务提供商占第一季度产品预订量的13% [21] - EMEA地区的强劲表现部分由数据主权和弹性法规驱动，如NIS2、GDPR和DORA [8][45] - 美国政府业务表现强劲，尽管经历了超过40天的政府停摆 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为三大趋势正在重塑客户基础设施决策并同时加速：混合多云、企业AI以及对融合平台的需求 [6] - 混合多云已成为主导运营模式，由对灵活性、成本效益、避免供应商锁定和数据重力的需求驱动 [8] - 法规（如NIS2、GDPR、DORA）和数字主权要求正在加速混合多云部署，尤其是在美国以外地区 [8][45] - 企业AI投资正在扩大，推动了对网络容量和支持AI工作负载、智能体AI及推理需求的服务需求 [10] - AI正在从训练转向推理阶段，带来了对数据管道硬化和运行时安全的新需求 [31] - 组织正在用融合平台取代碎片化的单点产品，以简化运营、提高弹性并降低风险 [7] - 公司的应用交付和安全平台是首个在混合多云环境中将高性能流量管理与高级应用及API安全相结合的平台 [14] - 公司专注于三个安全领域：进一步投资运营安全、增强产品及开发环境安全、通过分享学习成果和创新支持更广泛的安全社区 [5] - 公司通过提供跨任何环境、任何形态的完整应用交付和安全能力，在混合多云领域具有独特优势 [8][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管季度初发生了安全事件，但第一季度需求受到的干扰极小 [4][19] - 全球销售和支持团队迅速动员，处理了超过9000个额外的支持案例，获得了客户的积极反馈 [5] - 安全事件带来了意外的积极成果，包括客户更深入地理解了F5在其基础设施中的关键作用，并有机会加强与CISO等的关系 [5] - 公司认为AI采用周期仍处于早期阶段 [30] - 第一季度新增的AI客户数量几乎与整个2025财年相当 [12] - AI相关需求正在推动公司整个产品组合的增长 [10] - 内存成本上升预计将对下半年产品销货成本产生影响，公司已相应调整全年毛利率预期 [24] - 公司对2026财年持更乐观态度，基于第一季度强劲的成交率和稳定的渠道建设 [23] - 公司正在增加有针对性的投资，以推动2027财年及以后的增长前景，包括销售能力、路线图（如xOps功能）和其他功能 [87] 其他重要信息 - 季度初发生了一起安全事件，但公司响应迅速，为客户提供了补丁，客户升级速度很快 [63][65] - 目前超过50%的客户运行在最新的软件版本上，而一年前这一比例约为15% [65] - 公司未发现任何客户因该安全事件而遭受入侵的证据 [63] - 公司已采取多项措施应对内存价格上涨和潜在的供应风险，包括提前向供应商提供预测、增加供应商多样性、执行经纪采购等 [57] - 公司已看到供应商大幅提价，但尚未出现承诺订单取消的情况 [59] - 公司预计2026财年软件收入将实现中个位数增长，系统收入将实现两位数增长，服务收入将实现低个位数增长 [23] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益在15.65美元至16.05美元之间，较此前预期上调 [24] - 公司预计第二季度收入在7.70亿美元至7.90亿美元之间，中点同比增长约7% [25] - 由于一月份工资税重置和三月份大型客户活动的费用，第二季度营业利润率通常是财年最低的 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI趋势的可持续性以及企业采用情况 [29] - 公司认为AI周期仍处于早期阶段，但已看到企业从AI训练转向推理和生产的转变 [30] - 生产部署带来了对数据管道硬化（需要高性能流量管理）和运行时安全的新需求 [31] - 第一季度新增AI客户数量与整个2025财年相当，且需求组合从主要关注数据交付转向数据交付与安全并重 [32] - 公司认为这一趋势具有持续性，因为当前采用AI的是最大型、最前沿的企业，未来将有更多企业跟进，且早期采用者将大幅扩大生产规模 [32] - 公司以一家全球科技OEM的数百万美元交易为例，说明数据回流和AI基础设施增强的需求正在增长 [33][34] - 在安全方面，除了应用于AI应用的传统安全，公司也开始看到针对AI模型的特定威胁，其AI护栏解决方案在本季度有了一个强劲的开端，获得了金融、科技和管理咨询等行业大型企业的采用 [35] 问题: 软件业务表现及硬件市场动态 [40] - 软件收入同比下降主要因去年同期比较基数高，包括一笔八位数的续约和几笔服务提供商领域的永久许可交易 [41] - 第一季度软件表现符合甚至略超预期，未出现与新软件项目相关的需求中断 [42] - 客户使用率非常健康，加上今年后续强劲的续约队列，公司有信心实现全年中个位数增长 [42] - 硬件需求强劲的驱动因素已发生变化：混合多云架构现已成为新常态，且正在加速 [43] - 近期出现了两个新的催化剂：1) 法规（尤其是美国以外），如NIS2、DORA等，要求更高的弹性和数字主权，推动了对数据中心和混合弹性的再投资 [45][46]；2) 企业AI采用加速，AI本质上是混合的，并加速了混合多云架构 [47] - 这些因素共同推动了本季度强劲的硬件需求 [47] 问题: 硬件升级周期、安全事件影响及内存成本/供应链管理 [51][56] - 除了宏观趋势，公司目前正处于由客户基础设施更新驱动的更新周期中 [52] - 本轮更新周期比以往更强，因为不仅涉及更新，还包括大量扩容，部分原因是客户在为AI部署准备基础设施 [53] - 安全事件并未导致明显的BIG-IP客户升级潮 [51] - 在内存成本和供应链方面，公司从2022年的供应链危机中吸取了教训，并提前采取了行动：提前数月向供应商提高预测和需求量、提供更长的需求可见性、增加供应商多样性、执行经纪采购等 [57] - 目前公司对近期供应状况感到自信，未出现供应商取消承诺的情况，但已看到价格大幅上涨 [59] - 公司正在密切监控，以确保在未来几个季度之后也能维持适当的供应 [59] 问题: 安全事件的后续影响及财务影响 [62][68] - 公司未发现任何客户因该安全事件而遭受入侵的证据 [63] - 公司、客户和合作伙伴的集体响应非常成功，开发团队迅速提供修复版本，支持团队高效处理了数千个支持案例，销售团队也迅速参与支持客户 [63][64] - 客户行动迅速，因此需求中断被控制在最低限度 [64] - 目前超过50%的客户运行在最新的软件版本上，而一年前约为15% [65] - 公司已显著增强其安全态势，并将持续改进 [66] - 该事件反而成为加强与客户信任、特别是与CISO们深入互动的机会 [66][67] - 财务方面，该事件在第一季度未造成任何明显的收入损失或增量成本影响 [69] 问题: AI相关收入占比及价格上调对系统收入的影响 [73][74] - 公司尚未单独披露AI收入，认为为时过早 [75] - 去年已知的直接AI用例收入为每季度个位数百万美元级别，本季度已健康地增长至两位数百万美元级别 [76] - 公司认为AI运行时安全市场未来规模可达数十亿美元，目前仍处于早期阶段 [77] - 关于价格上调，影响主要体现在系统业务上，因为主要应用于净新销售 [78] - 公司于2025年1月实施了约中个位数百分比的价格上调，并已纳入全年展望 [78] - 软件业务由于多为多年期协议，价格上调的影响较为温和，但也在健康增长 [78][79] 问题: 系统收入全年增长形态及EPS上调幅度小于营收的原因 [82] - 全年指引中点意味着下半年增长率约为4%-5%，上半年约为7%，显示下半年增长略有减速 [85] - 这种指引并非基于任何可见的减速信号，更多是由于年初较早，公司对下半年持审慎态度 [85][86] - 关于EPS，两个因素影响了营业利润率指引：1) 因内存成本上升，毛利率指引小幅下调；2) 公司正在增加有针对性的投资，以把握增长机会并为2027财年及以后做准备，包括销售能力、路线图（如xOps分析功能）等 [86][87] 问题: EMEA地区强劲表现的原因，特别是数据主权的影响 [92] - EMEA地区的强劲表现由混合多云部署驱动，而数字主权和弹性需求加速了这一趋势 [92][93] - 相关法规（如NIS2、DORA）已在2025年生效，迫使组织迅速合规以避免处罚 [93] - 这既带来了新项目，也促使一些延迟更新的客户快速更新设备 [94] - 公司认为这是一个持续性趋势，因为还有更多法规（如《网络弹性法案》）将在2027年等时间点生效 [94] - 在监管不确定性下，F5提供的跨环境、跨形态的部署灵活性对大型企业极具吸引力 [96] 问题: 下半年增长指引的考量因素及软件续约的时间分布 [100][103] - 下半年指引的审慎态度与更新周期本身无关，更新周期仍处于早期且有序，需求强劲主要源于扩容 [101] - 这更多是基于当前所处周期节点（新财年预算仍在确定中）和宏观环境的一些动态，公司采取务实态度 [102] - 软件续约队列在今年剩余时间分布比往年更均衡，预计第二季度将有强劲增长，下半年也将保持健康增长 [103] 问题: 混合多云实施中硬件与软件的趋势，以及政府业务强劲的原因 [106] - 长期趋势是客户倾向于软件以获得更大灵活性，但最近几个季度硬件需求非常强劲 [108] - 硬件需求强劲部分源于AI数据交付等需要高性能吞吐的用例，以及安全用例 [109] - 公司对软件长期增长仍有信心 [109] - 应用交付和安全平台的融合创新正在推动客户采用，许多本季度的成功案例是客户将多个单点产品整合到F5单一平台 [110][111] - 政府业务强劲主要由美国联邦政府驱动，尽管面临政府停摆，但团队执行出色，且涉及现代化应用和AI新用例 [107] - EMEA地区的政府业务也表现强劲，主要受数据主权关切驱动 [113] 问题: 产品更新中的扩容程度及如何区分传统与AI相关的扩容 [116] - 客户更新时通常选择更高端的产品组合，并购买更多数量，导致平均销售价格和单位数量均有所提升 [116] - 这种扩容是出于对更高安全性能的需求，以及为预期的AI工作负载性能需求做准备 [116] - 客户在规划上比以往周期更加前置 [116]

业绩总结 - Q1FY26的总收入为8.22亿美元，同比增长7%[11] - 产品收入增长11%，达到6.36亿美元[14] - 非GAAP营业利润为3.14亿美元，营业利润率为38.2%[12] - 净收入为2.59亿美元，同比增长14%[12] - 每股收益（EPS）为4.45美元，同比增长16%[12] - F5连续六个季度实现双位数的产品收入增长[14] - 系统收入同比增长37%[14] - F5的毛利率为83.8%，与去年同期的83.9%基本持平[12] - 税率为19.8%，较去年同期的21.8%有所下降[12] - Q1FY26的经常性收入为5.70亿美元，占总收入的31%[70] - Q1FY26的非GAAP毛利率为83.8%，同比增长80个基点[81] - Q1FY26的非GAAP净收入为2.59亿美元，非GAAP每股收益为4.45美元，同比增长16%[84][85] - Q1FY26的现金流来自运营为1.59亿美元[87] - Q1FY26的递延收入为20.62亿美元，同比增长6%[93] - 公司在Q1FY26回购了3亿美元的股票，使用了201%的自由现金流[97] 未来展望 - FY26的总收入预期增长5%至6%[99] - 非GAAP每股收益预期为15.65至16.05美元[99] 新产品与技术研发 - F5在混合多云架构和企业AI投资方面的市场需求持续增长[15] 费用与财务调整 - F5在收购无形资产时，管理层认为摊销和减值费用不反映公司持续运营的表现，因此不在运营决策中考虑这些费用[105] - F5因设施退出和非经常性租赁活动产生的费用被排除，以便为投资者提供更可比的持续运营成本度量[106] - F5排除收购相关费用，以便更好地比较公司运营结果与历史及同行公司的表现[107] - F5因网络事件调查和修复产生的非经常性费用被排除，以便更好地比较公司历史业绩和同行公司[108] - F5的重组费用主要与裁员和退出设施租赁承诺相关，这些费用在评估持续业务表现时被排除[109] - F5管理层认为非GAAP每股净收益为评估公司核心业务运营表现提供了有用的补充信息[110] - F5的非GAAP收益和每股收益为投资者提供了评估公司核心业务表现的额外工具[111]

公司与Bridgepointe Technologies合作 - 此次合作标志着公司从语音AI向企业级规模化应用的关键转折点 旨在解决企业用例货币化的核心挑战 [1] - Bridgepointe作为超过12,000家企业的可信顾问 为公司提供了其此前缺乏的强大实施渠道 将公司从产品提供商转变为解决方案赋能者 [2] - 合作强调快速投资回报率和运营自动化 使公司在与大型企业AI玩家的竞争中更具优势 符合企业追求降本增效的务实需求 [4] 财务与业务影响 - 公司的Amelia 7和Autonomics平台属于高价值、经常性收入模式 相比面向消费者的语音应用更具潜力 [3] - 若合作成功推动采用 公司有望改善交易规模、延长合同期限并提升收入可见性 从而支持长期的利润率扩张 [3] - 过去30天 市场对公司2025年每股收益的共识预期已调整为亏损0.15美元 但较上年同期的亏损1.04美元有所改善 [13] 竞争格局 - 在企业AI领域 公司面临来自资金雄厚的大型企业的竞争 例如国际商业机器公司和ServiceNow [6] - 国际商业机器公司凭借其Watsonx产品组合和深厚的企业关系构成竞争 但其AI部署周期通常更长、成本更高 [7] - ServiceNow是IT自动化领域的关键竞争者 但其对话AI紧密集成于自身生态 公司的Autonomics平台优势在于能在异构IT环境中运行 实现与工具无关的自愈基础设施 [8] 市场表现与估值 - 过去三个月 公司股价下跌41.7% 而同期行业跌幅为10.7% [9] - 按未来12个月市销率计算 公司交易倍数为18.98倍 高于行业平均的15.12倍 [14]

公司与合作伙伴 - SoundHound AI与领先的国家级技术咨询公司Bridgepointe Technologies建立合作伙伴关系 旨在将其企业级AI解决方案带给Bridgepointe庞大的客户群 [2] - 此次合作旨在推动SoundHound关键技术的更广泛采用 包括Amelia 7 AI智能体平台和AI驱动的Autonomics平台 [2] - Bridgepointe是超过12,000家公司的可信赖顾问 客户包括万豪、唐恩都乐和丰田等 [3] 合作目标与市场机遇 - 合作目标是为企业提供可衡量影响力的AI解决方案 帮助其简化运营、提升客户体验并拥抱下一代对话式AI和IT自动化 [5] - 企业领导者寻求能够无缝集成并能快速带来可衡量投资回报率的AI解决方案 [5] - 与Bridgepointe的合作为公司开辟了一个关键的落地渠道 Bridgepointe的咨询专长确保其尖端平台能被战略性地部署以解决最复杂的客户体验和IT挑战 [5] SoundHound核心技术平台：Amelia 7 - Amelia 7平台能够通过协调多个具有特定功能的AI智能体来处理复杂的多步骤用户查询 通过文本或语音回答问题、执行交易和解决问题 无需人工干预 [6] - 其AI智能体配备了顶级的自动语音识别技术 能够轻松理解人类自然语言 [7] - Amelia 7的AI智能体使用Agentic+技术 这是一种结合了生成式AI、多智能体自主协调、传统确定性模型和人机回圈的灵活组合 以基于最佳路径完成任务 [7][8] SoundHound核心技术平台：Autonomics - Autonomics平台将传统的IT基础设施监控演进为一个自我修复系统 能够自动检测、诊断和解决问题 [9] - 该平台通过单一管理界面实现IT系统的AI驱动端到端自动化 [9] - 与传统监控不同 Autonomics让用户能理解问题发生的原因并快速解决 将现有IT工具转变为自动化的、数字优先的自我修复系统 [10] 公司业务与行业地位 - SoundHound AI是语音和对话式AI领域的全球领导者 其解决方案帮助企业为客户提供卓越体验 [11] - 其语音AI基于专有技术 在多种语言中提供顶级的速度和准确性 服务零售、金融服务、医疗保健、汽车、智能设备和餐饮等多个行业的客户 [11] - 公司产品包括智能应答、智能点单、动态免下车服务以及为企业提供AI智能体的Amelia平台 此外还有集成生成式AI的SoundHound Chat AI语音助手和领先的IT流程自动化平台Autonomics [11] - 公司的技术每年为世界级企业处理数十亿次互动 [11]