Wedbush Securities head of technology research Dan Ies joins us now. Dan, I don't think it's surprising for people to hear you pound the table on on the tech trade. You've been super bullish.Do you not have concerns now about monetary policy, you know, as as the market rethinks the cut for December and and the overall frothiness or valuations around AI. Yeah, look s I mean I get some of the nervousness but I mean I was just in Egypt for three weeks >> and demand to supply for chips are 10 to1 demands increa ...

AI行业本质与前景 - AI被视为第四次工业革命，是已经落地的生产力工具，而非基于潜力的概念炒作[3][5] - AI技术作为生产力乘数，正在各行业实现降本增效、加速创新和扩大利润率[5] - 与2000年互联网泡沫时期全球互联网普及率不足10%相比，当前AI由万亿美元市值的成熟公司推动部署[4] AI市场现状与估值分析 - 超大规模企业的资本支出占经营现金流比例已达60%，与石油行业水平相当，但前者市盈率为33倍，后者为15倍[12] - 由于大规模投资，该群体自2024年第四季度至下一季度第一季度的自由现金流总体下降43%[12] - 部分AI概念股估值极高，例如一家公司季度营收10亿美元，但估值达到250倍市销率[18] 市场参与者行为 - 机构投资者近期为净卖家，而零售投资者则持续积极买入，出现了长达25周的看涨期权买入 streak[31] - 主动投资管理者的股票配置从4月的35%大幅增加至当前的90%，存在年末追逐行情的现象[34] - 零售投资者通过期权和社交媒体加剧市场波动，盈利超预期的股票平均上涨0.3%，而不及预期的股票平均下跌6.4%[51] 投资机会与策略 - 存在投资于AI受益方而非直接高估值概念股的机会，例如标普500中除“七巨头”外的493家公司可能因AI带来的效率提升而获得利润率扩张[36] - 采用“价格下跌但基本面改善”的价值投资框架，在公众市场结构性错位中寻找机会，例如因情绪抛售导致价格与价值背离的个股[52][55] - 季末和年末的机构调仓行为（如窗饰效应和税收亏损收割）会带来特定的交易机会[56][57] 具体公司案例 - 阿里巴巴作为AI受益股，曾因市场情绪被低估，公司持有800亿美元现金并每年产生250亿美元自由现金流，其AI业务年增长率达三位数[40][41] - 英特尔在股价低迷时，其账面价值为每股22美元，传统CPU业务估值每股40-45美元，若先进芯片制造成功则具备巨大上涨潜力[43][44] - 波音公司在危机时期股价跌至135美元，但其在航空制造业具备不可替代性，从而形成投资机会[48][49]

科技股市场展望 - 科技股牛市预计将持续至年底并可能再延续两年 [1][2] - 人工智能革命及相关资本支出是推动增长的关键因素 [2] - 纳斯达克指数可能因AI领军企业带来的“利润野火”而飙升至30000点 [4] 人工智能领域观点 - 市场处于“第四次工业革命”的早期阶段 尚有数年发展空间 [4] - 对AI驱动的科技泡沫担忧被驳斥 认为当前并非泡沫 [4] - 有观点认为AI繁荣可能类似2000年互联网泡沫破裂 其公司已针对Palantir和Nvidia等AI中心化股票进行超过10亿美元看空押注 [5] 重点公司分析 - Meta Platforms和Microsoft被强调为“重磅标的” 认为Meta的资本支出计划将带来数倍于投入的回报 [3] - Microsoft预计将主导企业级市场 [4] - Apple预计将主导消费者市场 其股价可能因此上涨75至100美元 [4]

市场前景与指数预测 - 分析师认为当前市场处于“第四次工业革命”的早期阶段 而非AI驱动的科技泡沫 牛市仍有数年空间 [1] - 预测纳斯达克指数有明确路径大幅上涨 目标点位为25000点和30000点 [2] - 此轮上涨归因于AI领导者向整个经济蔓延的“利润野火” [2] AI投资周期与盈利验证 - 投资者低估了新技术的支出规模 未来两年的AI相关资本支出将超过过去十年总和 [3] - 强调科技巨头正开启一个巨大的“资本支出超级周期” [3] - 引用微软和Palantir等公司的强劲财报作为AI革命正在发生的数字验证 [3] 不同观点与潜在风险 - 有观点对此轮支出狂潮的质性和可持续性提出质疑 认为循环融资可能被用于支撑未盈利业务线以维持芯片需求 [4] - 有研究将中国在数据中心方面的投资与美国进行比较 以此对“AI多头”提出疑问 [5] 宏观环境与投资策略 - 预测宏观环境对股市有利 包括美联储即将降息 [6] - 建议投资者将目光超越AI直接受益者 关注“第二、第三、第四层衍生”机会 如网络安全、数据库公司和基础设施领域 [6] AI相关ETF表现 - iShares美国科技ETF年初至今上涨25.42% 过去一年上涨24.09% [8] - Fidelity MSCI信息技术指数ETF年初至今上涨22.91% 过去一年上涨22.22% [8] - First Trust道琼斯互联网指数基金年初至今上涨11.19% 过去一年上涨15.05% [8] - iShares扩展科技板块ETF年初至今上涨26.56% 过去一年上涨26.51% [9] - iShares全球科技ETF年初至今上涨25.19% 过去一年上涨24.44% [9] - Defiance Quantum ETF年初至今上涨33.99% 过去一年上涨66.15% [9] - Roundhill Magnificent Seven ETF年初至今上涨22.21% 过去一年上涨28.32% [9]

市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数下跌251点，标普500指数下跌1.17%，纳斯达克指数下跌2.04% [1][2] 市场结构划分 - 当前市场被划分为三个独立部分：以数据中心为核心的高科技高增长市场、实体经济以及投机性市场 [2] - 科技/数据中心经济涵盖多个领域，是第四次工业革命的核心 [3] 科技/数据中心行业特征 - 该行业领导者包括“七巨头”公司、高估值的企业软件公司以及转型建设AI基础设施的工业公司 [3] - 此类公司股票通常以较高的市盈率交易，其估值水平高于市场平均水平 [4] - 标准普尔500指数成分股的平均市盈率为明年预期收益的23倍，而数据中心类股票的交易价格通常高于该水平 [4] - 亚马逊的市盈率为32倍，苹果和微软约为33倍，英伟达约为30倍，均高于市场平均水平 [4]

AI革命与科技牛市前景 - AI革命是第四次工业革命 目前处于早期阶段 相当于晚上10点30分的派对（派对从晚上9点开始至凌晨4点结束）[2][3] - 科技股牛市预计还将持续2至3年 科技股在未来几年可能上涨25% 部分个股涨幅更大[3][7] - 纳斯达克指数目标位为25000点和30000点 30000点目标可能在2至3年内实现[6][7] 科技巨头财报与个股观点 - 谷歌在财报季中表现最为突出 其搜索业务并未被AI破坏 云业务正在大规模变现 股价有40%至50%的上涨空间[9][10] - 谷歌与苹果的潜在合作伙伴关系是重要投资主题 谷歌为苹果提供AI技术（Gemini）可能推动苹果股价达到400美元 建议同时投资两家公司[10][11] - 特斯拉基本目标价为600美元 乐观目标价为800美元 公司正转型为AI和机器人领域的重要参与者 是除了英伟达之外最好的实体AI投资标的[23][24] 行业投资与资本支出 - 未来两年的科技支出将超过过去十年的总和 当前更像是1996年的科技发展初期 而非1999年至2000年的互联网泡沫时期[5] - 大型科技公司拥有1万亿美元现金储备 每年产生3000亿至4000亿美元现金流 资本结构变化（如Meta发行250亿美元债券）是AI军备竞赛的一部分 不应被视为风险[12][13] - AI军备竞赛中 美国在30年来首次在科技领域领先于中国 当前政府政策对科技行业友好 监管环境可能更宽松 这为科技股创造了黄金环境[14][22] 芯片与地缘政治 - 英伟达是推动AI革命的唯一芯片供应商 与特朗普政府的会谈为对华销售建立了清晰的贸易框架 AMD也可能获得对华销售许可 地缘政治上的黑天鹅风险已基本消除[18][19][20] - 特朗普政府理解科技生态系统和AI建设 将英伟达、Palantir、微软等公司CEO视为重要顾问 这种合作有利于行业发展[20] - OpenAI的IPO策略是明智的 该公司正在通过与英伟达、AMD、甲骨文等合作构建AI技术栈 尽管资本市场表现尚待观察 但其发展方向正确[25]

投资策略与背景 - 投资策略聚焦于高收益收入型投资 以支持退休生活 投资组合主要包括支付股息的收入型股票和基金 如BDCs REITs CEFs和ETFs [1] - 投资兴趣始于2007年底 通过深入研究致力于做出更明智的长期投资决策 [1] - 对市场人类心理学和金融面同样关注 热衷于阅读投资和商业信息 追踪技术和市场趋势 [1] 文章回顾与更新 - 文章旨在回顾2024年12月挑选的四只第四次工业革命增长股票 并评估其近一年后的表现 [1]

人工智能投资主题 - 人工智能发展需要巨额资金投入建设数据中心等后端基础设施 [1][4] - 人工智能后端计算能力是行业竞争的关键战场 [5] - 英伟达首席执行官将人工智能浪潮称为继蒸汽机、大规模生产、半导体和个人计算机之后的第四次工业革命 [5][6] 市场表现与个股动态 - 纳斯达克指数当日上涨66% 主要受人工智能相关板块推动 [2] - Salesforce在首席执行官发布Agent Force计划后 股价下跌超过3美元 [3] - 市场对Salesforce的Agent Force计划持怀疑态度 认为其需要带来更多实际业务才能影响股价 [4] 行业趋势 - 使机器具备类人或超人智能需要后端庞大的服务器集群支持 [5] - 历史上的工业革命包括蒸汽机、大规模生产与铁路、半导体与个人计算机 人工智能被视为第四次重大变革 [6]

人工智能投资趋势 - 人工智能相关股票推动纳斯达克指数上涨66% [2][3] - 华尔街对Salesforce的Agent Force计划持怀疑态度 导致其股价下跌超过3美元 [3] - 人工智能驱动公司业绩前 股价难以扭转 [4] 人工智能基础设施投入 - 人工智能后端需要巨额投入 建设大量数据中心和服务器 [4][5] - 人工智能计算能力是许多公司理解第四次工业革命的关键限制因素 [5] - 超大规模企业正在引领这场由英伟达和AMD驱动的工业革命 [7] 历史技术革命类比 - 当前人工智能数据中心建设可与铁路建设热潮类比 初期会出现过度建设 [11][12] - 类似铁路 蒸汽机和互联网的发展 人工智能建设过程中将出现淘汰者 [12][13] - 技术革命初期人们难以预见变革性影响 但最终获胜者将获得巨大收益 [6][12] 企业动态与市场观点 - OpenAI可能进行IPO 估值预计达到7500亿美元 [9] - 部分公司采用循环交易模式 这种供应商融资方式曾在互联网泡沫顶峰出现 [10] - 分析师和对冲基金经理因建设成本对人工智能产业链持悲观态度 [10] 行业领导者与合作伙伴关系 - ARM Holdings与Meta宣布建立合作伙伴关系 [7][16] - 人工智能革命由众多行业领袖推动 包括扎克伯格 马斯克 黄仁勋等 [13] - 尽管可以质疑这些领导者 但投资他们可能是更可取的策略 [15][16]

AI基础设施投资规模与预测 - 全球AI投资预计在2025年达到3750亿美元，并在2026年超过5000亿美元 [1] - 巨额资本投入正在重塑经济中资金的流向和领域 [1] - 这轮建设是第四次工业革命的开始，将投入数万亿美元 [2] AI投资对经济的宏观影响 - AI基础设施支出推高了GDP并驱动了市场乐观情绪 [1] - 若无AI相关投资，美国经济可能已陷入衰退 [3] - GDP增长和盈利增长均由AI投资驱动，但导致标普500指数结构失衡 [4] 科技巨头的投资行为与融资方式 - 大型科技公司正在进行堪比20世纪50年代建设拉斯维加斯或30年前建设迪拜级别的AI基础设施投资，涵盖芯片、数据中心和电网 [2] - 为资助基础设施扩张，部分公司转向债券市场发行债务，Oracle、Meta和CoreWeave各自筹集了数十亿美元的债务或私人信贷 [4] - 避免电价持续上涨所需的基础设施建设将长期依赖大量债务融资 [5] 当前AI热潮与历史对比及潜在风险 - 当前时刻被比作90年代末的互联网泡沫，但与当时缺乏收入的公司不同，当今AI巨头产生大量现金流 [4] - 尽管现金流强劲，但一些专家担忧其不足以维持高水平的支出 [4] - 劳动力市场表现非常疲弱，处于更显著衰退的边缘 [5] 长期前景与地缘政治因素 - 尽管存在风险，许多观点认为当前投资周期具有长期上行潜力，看涨的投资者保持乐观 [5] - 这是一个由科技支撑的军备竞赛，美国与中国竞相加速，没有时间放缓，这被视为一个AI超级周期，对资本支出周期是利好 [6] - 科技行业资产负债表上有数万亿美元，每年还产生3000亿至4000亿美元的额外现金 [6]