Essential Utilities (WTRG) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsBrian Dingerdissen - VP - Financial Planning & Analysis, Treasury and Investor RelationsChristopher Franklin - Chairman & CEOColleen Arnold - President - AquaDaniel Schuller - EVP & CFODavis Sunderland - Equity Research AssociateConference Call ParticipantsJulien Dumoulin-Smith - II-Ranked & 'Hall of Fame' Research Analyst covering Power, Utilities & Clean EnergyRyan Connors - MD & Research AnalystOperatorLadies ...

财务数据和关键指标变化 - 自2020年以来公司净证实储量和净产量增长超过60% 同时提高了石油占比和生产利润率 [4] - 杠杆率从2020年至今降低超过1倍 且股本数量保持稳定 未稀释股东权益 [5] - 第二季度末杠杆率为1.2倍 若按全年计算XCL收购后的杠杆率约为1.1倍 预计年底将达到目标杠杆水平 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - Uinta盆地产量环比显著增长 主要由于上半年多数井投产以及单井表现优异 [9][10] - Uinta盆地22口新井表现优异 主要得益于地质科学和完井设计的优化 [20][21] - 全年计划在Uinta盆地完成50口净井 上半年已完成40口 剩余部分将在下半年按计划推进 [50][52] - 南得克萨斯和二叠纪盆地的井将在下半年陆续投产 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - Uinta盆地原油主要通过铁路运输至盐湖城炼油厂和休斯顿地区 销售价格因目的地不同存在差异 [68][69] - 公司通过优化Price River终端的物流效率 实现了创纪录的运输量 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过技术专长开发被低估的资产 持续提升股东价值 [5] - 2026年计划维持6台钻机运营 分布在南得克萨斯、二叠纪盆地和Uinta盆地 预计产量基本持平 资本支出略有下降 [30] - 在Uinta盆地重点开发Lower Cube区域 同时评估Upper Cube区域的潜力 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对天然气价格持谨慎态度 认为供应能够快速响应价格信号 需等待LNG和数据中心需求的结构性增长 [62][63] - 原油价格表现优于预期 与年度预算相符 暂无调整计划 [64] - 预计2026年及以后的现金税负将保持稳定 主要得益于新税法下的研发费用加速扣除 [7][8][48] 其他重要信息 - 公司已获得5亿美元股票回购授权 可能在市场出现波动时择机执行 [39] - 非作业资本支出增加主要由于对二叠纪盆地高回报项目的参与度提高 [14][15][72] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年及以后的现金税负展望 - 预计现金税负将保持稳定 主要受新税法下研发费用加速扣除的影响 [7][8][48] 问题: Uinta盆地产能及未来产量展望 - 上半年投产多数井 表现优异 预计下半年产量将保持强劲 [9][10] - 2026年计划维持稳定开发节奏 重点关注Lower Cube区域 [42][43] 问题: 资本支出变化及非作业项目影响 - 非作业资本支出增加主要由于二叠纪盆地高回报项目的参与 [14][15][72] - 预计第四季度资本支出将下降 [18] 问题: Uinta盆地成本优化和完井效率 - 通过技术专长和完井设计优化 单井成本持续下降 [20][21] - 从双井筒完井过渡到单井筒完井 提高了作业效率 [52] 问题: 股东回报计划 - 公司接近达到目标杠杆率 可能择机启动股票回购 [37][38][39] 问题: 天然气价格展望 - 对天然气价格持谨慎态度 需等待结构性需求增长 [62][63] 问题: Uinta盆地销售策略 - 优先销售至盐湖城炼油厂 剩余部分通过铁路运至墨西哥湾沿岸 追求最高净回报 [68][69][70]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，UGI公司的调整后稀释每股收益（EPS）为3.93美元，较2024年同期的2.74美元增长了43.4%[39] - 2025财年调整后EPS指导范围提高至每股3.00至3.15美元[39] - 公司整体Q2 FY25的稀释后每股收益为2.19美元，同比下降5%[154] - Q2 FY25的调整后稀释每股收益为2.21美元，同比增长12%[154] - 公用事业部门Q2 FY25的调整后净收入为1.66亿美元，同比增长7%[156] - 中游及营销部门Q2 FY25的调整后净收入为1.50亿美元，同比增长25%[156] - UGI国际部门Q2 FY25的调整后净收入为0.93亿美元，同比增长2%[156] - AmeriGas Propane部门Q2 FY25的调整后净收入为0.25亿美元，同比下降32%[156] - YTD FY25的自由现金流为4.91亿美元，同比增长55%[160] - YTD FY25的净现金来自经营活动为8.48亿美元，同比增长32%[160] - Q2 FY25的总调整为0.02亿美元，相较于Q2 FY24的负调整0.33亿美元有显著改善[154] - Q2 FY25的调整后EBITDA为17.62亿美元，同比下降1%[158] 用户数据 - Mountaineer Gas Company的客户总数从FY14的约60万增长至FY24的约90万[69] - 在宾夕法尼亚州，200,000+个转换潜在客户位于天然气公用事业主干管150英尺内[70] - 过去五年，UGI Utilities每年平均新增12,000+名客户，主要来自住宅客户从其他供暖源转换为天然气[71] - UGI Utilities的高峰日需求增长主要受客户增长、发电和大型商业及工业客户的推动[73] 未来展望 - 2025财年自由现金流同比增长55%[49] - UGI公司的公用事业部门预计在2024至2027财年期间实现9%以上的资产基数增长[60] - UGI公司计划到2027年完成所有铸铁管道的更换，剩余约800英里[67] - UGI公司在2024至2027财年期间的资本支出目标为26亿美元，预计年均增长率为9%[63] 新产品和新技术研发 - UGI的可再生天然气项目承诺投资5亿美元，目前已投资约4.5亿美元，目标无杠杆内部收益率超过10%[105] 市场扩张和并购 - UGI国际在16个国家的LPG分销中是最大的零售LPG分销商，服务超过110万客户[137] - AmeriGas Propane在美国的LPG分销中占据最大市场份额，服务超过110万客户，拥有约1,360个零售分销点[137] 财务状况 - 截至2025年3月31日，UGI公司的可用流动资金为19亿美元[49] - UGI公司的杠杆率为3.8倍[49]

业绩总结 - 每股股息为6.26美元，股息收益率为6.4%[5] - 现金站点租赁收入在2023年达到38.14亿美元，较2022年增长6.8%[43] - 现金站点租赁运营成本在2023年为8.93亿美元，较2022年增长3.8%[43] - 投资资本在2023年达到230.25亿美元[43] 未来展望 - 预计长期每年每股股息增长目标为7-8%[19] - 预计数据增长将推动持续的网络投资[20] 资产与负债 - 剩余合同租赁的加权平均期限为6年，合同租赁应收款总额为390亿美元[20] - 公司的固定利率债务比例为86%[39] - 公司的无担保债务比例为93%[39] 市场定位 - 公司专注于美国通信基础设施市场，提供关键的共享通信基础设施资产[20]

文章核心观点 公司宣布新战略计划，旨在使公司成为创收、有现金流的企业，有望提升盈利能力、股东价值和长期稳定性，计划涉及融资、投资、商业化及业务重心转变等方面 [1][2] 分组1：公司概况 - 公司是先进电磁加热公司，拥有射频功率转热解决方案，可实现工业过程热应用的电气化和脱碳并降低成本 [3] - 公司的RF XL是专利技术，与现有技术不同，用于重油开采 [6] - 公司是上市公司，在TSXV以“AXE”为交易代码挂牌 [6] 分组2：战略计划概述 - 计划由管理层制定并获董事会批准，有望让公司快速成为创收、有现金流的企业，提升盈利能力、股东价值和长期稳定性 [2] - 公司CEO称修订战略旨在加强创收，改善经济表现，为股东和客户创造可持续价值 [2] - 新董事会主席表示董事会与管理层紧密合作，期待公司近期战略计划成功 [2] - 新董事会成员认为新战略利用地面加热应用提升胺再生和关键矿物加工效率，两个市场价值潜力大 [2] 分组3：战略计划具体内容 - 2025融资战略：公司计划为高潜力应用融资，支持近期营收和长期增长，可能强化资产负债表并推动持续发展，融资条款待与相关方协商 [4] - 聚焦投资战略：公司考虑战略重组，吸引地面应用资本投资，重点是胺再生和关键矿物加热/干燥，筹集资金用于加速开发和商业化以尽快实现营收 [4] - RF XL商业化：公司拟收购加拿大西部重油资产生产权，部署RF XL作为提高石油采收率的方法，使用新设计RF XL V2.0，相比V1.0可消除水侵入，简化部署，降低单井资本成本30%，有机会多井扩展 [4] - 增长与文化：管理层将实施积极举措，使公司从研发转向现金流生成，使团队与业务增长目标一致 [4] 分组4：公司合作与应用开发 - 公司用专利清洁技术逆变器提高胺再生效率，与世界级钾肥合作伙伴联盟合作，为钾盐矿石和其他关键矿物干燥脱碳，还在开发其他射频加热过程热应用和合作项目 [5]

纪要涉及的公司 - EOG Resources（EOG） - Encino Acquisition Partners（Encino） 纪要提到的核心观点和论据 收购概述 - EOG宣布以56亿美元（含净债务）收购Encino，预计通过约35亿美元债务和约21亿美元现金储备融资，不使用股权，交易预计在2025年下半年完成[5]。 - 收购后，EOG将获得23.5万桶/日的产量、67.5万净英亩土地、超10亿桶未开发净资源当量的石油产量和55口净DUC库存井[6]。 战略意义 - 此次收购是EOG对尤蒂卡地区战略布局的重要一步，增强了其在该地区的规模和回报，使尤蒂卡成为其多盆地投资组合的基础支柱，合并后尤蒂卡地区拥有110万净英亩土地、超20亿桶未开发净资源潜力和27.5万桶/日的产量[7]。 - 收购后，EOG在北部尤蒂卡地区的平均工作权益将增加超20%，在富含液体的挥发性油窗口的土地面积几乎翻倍至48.5万净英亩，并获得约7亿立方英尺/日的天然气产量，且有稳定运输协议确保优质市场收入[9]。 协同效应 - 预计第一年实现超1.5亿美元的协同效应，并有望随时间增长，主要源于利用内部技术专长、信息技术和自采材料提高油井性能、降低成本，以及共享设施、减少管理费用和应用优化技术等[8]。 财务影响 - 交易对2025年EBITDA年化增厚10%，对运营现金流和自由现金流年化增厚9%[5]。 - EOG将常规股息提高5%，预计向股东返还的自由现金流比例与过去几个季度相似，继续通过常规股息和机会性股票回购向股东返还现金[10][48]。 运营计划 - 今年剩余时间，将在原计划基础上增加活动，年底前将钻机从1台增至2台，同时配备1个完井团队，明年的活动计划待交易完成后公布，仍将注重资本纪律[15][16]。 投资评估 - 继续以250美元作为底部周期定价机制衡量投资，该资产的天然气井口回报率接近底部周期定价的目标回报率，且有显著上行空间[19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 收购价格中包含约17亿美元债务，将在交易完成时偿还，融资方面将根据市场情况选择合适方式，包括使用现金储备、信贷循环和已安排的承诺融资[32][33]。 - Encino在天然气运输方面表现出色，拥有超8亿美元/日的天然气运输能力，其中约6亿美元/日可输送至优质市场，且预计未来十年该地区天然气需求将增长3 - 5 Bcf/日[51][53]。 - 幻灯片中关于平均单井成本和EUR的数据基于Encino和EOG当前运营情况，随着规模扩大和活动增加，成本仍有下降空间[56][57]。

文章核心观点 公司认为过去两年Check - Cap的事件反映出试图控制MediPharm董事会的异议提名人存在可疑策略、动机和不良品行，提醒股东谨慎投票给异议提名人，并建议股东投票支持MediPharm提名人 [2][4][18][19] 分组1：Check - Cap近期事件总结 - Symetryx在2023年成功阻止Check - Cap与Keystone Dental Holdings的业务合并，随后股东投票更换了整个董事会，新董事会成员在短时间内大量辞职 [5][6] - 2024年3月Check - Cap宣布与Nobul的合并，但至今未进行股东投票，也无完成或终止合并的最新消息 [7] - 2024年7月和9月，Check - Cap董事会批准向Nobul贷款600万美元，并将1100万美元转入隔离账户用于Nobul的增长计划，至少280万美元在2024年底已支出 [8] 分组2：异议提名人与Check - Cap的关联 - 六位异议提名人中的三位，即David Lontini、Alan D. Lewis II和Regan McGee，直接参与了Check - Cap的事件 [11] - David Lontini是Check - Cap董事会的“活跃主席”，Alan D. Lewis II是Check - Cap的董事和CFO，Regan McGee是Nobul的创始人、CEO和主席，也是Apollo的主席和CEO [14] 分组3：MediPharm向股东提出的问题 - 向Nobul转移数百万美元对Check - Cap股东有何好处，是否仅符合Regan McGee及其控制公司的利益 [12] - Apollo是否计划更换部分或全部异议提名人，哪些人会留在MediPharm董事会 [12] - Apollo是否已为MediPharm确定特定的并购目标，这些目标是否与异议提名人或其关联方有关 [12] - 异议提名人，特别是直接参与Check - Cap的人，是否有资格控制另一家上市公司，尤其是高度专业化领域的公司 [12] - Apollo及其异议提名人是否为MediPharm制定了比控制Check - Cap的团队更好的计划 [12] 分组4：Check - Cap事件补充背景信息 - 2023年Check - Cap因试验未达预期宣布寻求战略选择，Symetryx提出收购建议，后Check - Cap与Keystone Dental Holdings达成交易但被Symetryx反对并终止 [15][16] - 2024年Check - Cap宣布与Nobul合并，股东对合并提出担忧，后董事会批准向Nobul贷款和转账，Nobul与Apollo合并未披露给股东，Check - Cap还收到衍生索赔 [16][17] - 自2024年1月以来，Check - Cap董事会人员频繁变动，CEO和CFO职位也有高离职率，股价下跌，两次收到纳斯达克可能退市通知，且自2024年3月25日后未发布新闻稿更新合并状态 [22] 分组5：MediPharm公司情况 - MediPharm是一家专注于精密大麻素的制药公司，2015年成立，2021年获得加拿大卫生部的药品生产许可证，是北美唯一拥有多种天然大麻素商业规模国内GMP许可证的公司 [21][23] - 2023年MediPharm收购VIVO Cannabis Inc.，扩大了在加拿大、澳大利亚和德国医疗市场的业务 [24] 分组6：股东投票相关 - 公司敦促股东仅使用绿色委托书或绿色投票指示表投票支持MediPharm提名人及决议 [19] - 股东可联系经纪人获取16位控制号码，通过www.medipharmlabsagm.com投票，忽略异议方的沟通 [20] - 若有投票问题，可联系Sodali & Co获取帮助 [26]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末客户达3200万，较去年增加60万 [5] - 支付总交易金额（TPV）达1290亿雷亚尔，同比增长16% [6] - 净收入同比增长13%，非GAAP净收入为5.54亿雷亚尔，同比增长6% [6] - GAAP摊薄每股收益达1.72雷亚尔，同比增长14% [6] - 自2018年上市以来，GAAP每股收益复合年增长率为15% [8] - 年度平均股本回报率从13.6%提升至15%，提高140个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 商户收单业务 - TPV达1290亿雷亚尔，同比增长16%，每位商户TPV同比增长20% [13] - MSMB细分市场（月TPV达300万雷亚尔）同比增长11%，若按旧分类则增长13% [14] - 大型零售和在线细分市场同比增长30%，不含在线业务的大型零售细分市场同比增长约8% [14] 银行业务 - 现金存入PagBank账户达830亿雷亚尔，每位活跃客户现金存入同比增长23%，达4800雷亚尔 [15] - 总存款增长11%，达339亿雷亚尔，存款平均总成本下降700个基点，达到CDI的90% [16] - 信贷组合达37亿雷亚尔，同比增长34%，担保产品占比85%，过去一季度营运资金贷款增长16% [18] - 支付业务收入达43亿雷亚尔，银行业务收入创纪录，同比增长60%，银行业务毛利率达70%，连续五个季度增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦赢得MSMBs客户，吸引并留住高价值客户，同时扩大平台规模 [9] - 构建支付、银行和信贷一体化生态系统，提供综合产品和服务，加深客户参与度和货币化程度 [9] - 取消约2400万股库存股，宣布每股0.14美元现金股息，预计未来股息占净利润约10% [7] - 持续执行股票回购计划，2025年已回购超800万股，完成当前计划超75% [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司仍实现盈利增长，自上市以来每个季度均实现正收益 [5] - 一季度业绩符合全年展望，预计稀释每股收益将持续改善，资本支出符合预期 [31] - 银行业务成为重要战略支柱，未来将继续扩大信贷组合，实现可持续增长 [24] 其他重要信息 - 自2025年一季度起采用新客户细分标准，月TPV达300万雷亚尔的商户归为MSMBs，以上及在线商户归为大型零售和在线细分市场 [11] - 2024年四季度启动战略定价调整，以应对巴西利率上升，目前已实施半年，效果显著 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题1：TPV增长从四季度的28%降至本季度的16%，原因是什么？ - 公司业务多元化，82%毛利润来自银行业务，TPV增长减速部分因2024年一季度基数较高，且公司战略聚焦MSMBs和在线业务，大型零售业务对价格调整更敏感，价格调整导致部分业务量转移 [36][38][39] 问题2：为何股息分配比例仅为10%，而非更高？ - 股息与股票回购相结合，公司过去在股票回购上较为积极，未来将继续平衡两者以提升股东价值 [43][44] 问题3：本季度存款出现收缩，原因是什么，90%的CDI是否为存款利率下限？ - 存款波动与季节性因素有关，资金在支票账户和CD之间流动，公司致力于降低资金成本，目前内部CD分配比例从74%提升至85%，有效降低成本 [50][51][52] 问题4：从现在起，随着平均利率增长放缓，毛利率是否会逐季改善，是否会受到定价调整或TPV组合变化的影响？ - 毛利率改善受定价调整和产品组合共同影响，一季度央行两次加息的影响将在二、三季度显现，公司将努力通过定价调整和成本控制提升毛利润，预计全年实现11%的增长目标 [58][59][60] 问题5：定价策略对MSMBs客户是否有影响，是否存在客户流失，为何选择现金股息而非更多股票回购？ - 定价可能对MSMBs客户有一定影响，但目前未出现客户流失激增情况，公司会持续监控；选择现金股息是为了与股票回购相结合，提升股东价值和股本回报率 [65][68][73] 问题6：交易成本增长低于总交易量，原因是什么，定价调整的持久性如何，竞争情况和全年展望如何？ - 交易成本主要与银行卡交换费和方案费有关，增长低于交易量是由于产品组合变化；利率上升促使行业内公司提高价格，公司将以最小影响调整价格，预计全年实现既定目标 [83][85][87] 问题7：贷款与资金比率是否有目标，当前存款成本是否会限制信贷增长，若需在信贷增长和低成本资金之间选择，会如何决策？ - 贷款与资金比率无特定目标，公司有能力增加存款，目前信贷组合增长不受资金限制，边际成本相对稳定，公司通过多元化资金来源确保信贷增长 [95][97][103] 问题8：对信贷额度的偏好是否有变化，是否有巴塞尔比率目标？ - 计划继续增加营运资金贷款，预计今年增速快于其他业务；无巴塞尔比率特定目标，但自2023年12月以来该比率从33%降至27%，公司致力于优化资本结构 [108][109][110] 问题9：银行业务在总毛利润中的占比目标是多少，2026年预计增长情况如何，无担保信贷业务（营运资金）的增长预期如何？ - 未披露银行业务毛利润占比具体目标，但预计随着信贷组合增长实现运营杠杆效应；无担保信贷业务中，透支账户已实现正利润，营运资金业务今年重启，公司将努力扩大规模 [114][116][119]

公司表现 - 自2014年1月1日加入公司以来 波士顿科学股票上涨750% 同期标普500指数上涨285% 年化回报率达20 7% [5] - 同期医疗保健行业回报率为10% 标普500指数回报率为12 6% [5] - 公司拥有55 000名全球团队成员 [6] 管理层变动 - 此次是首席财务官Daniel Brennan最后一次参加投资者会议 [1][5] - 会议讨论了首席财务官继任计划 新任CFO为John [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长128%，达到700万美元，较去年增加近400万美元 [3][4] - 毛利润同比增长302%，达到240万美元，较去年增加180万美元，毛利率从去年的19%提升至34% [3][5] - 运营收入为35.8万美元，去年同期运营亏损47万美元 [5] - 净收入超500万美元，同比增长269% [3] - 营运资金在第一季度改善340万美元，自2024年3月31日以来改善700万美元 [11] - 现金余额在2025年第一季度增加57.4万美元 [11] - 2024 - 2025年累计认股权证行权约500万股，获得约370万美元的总收益，约550万美元的总收益尚未行权 [12] - 季度末长期债务约为30万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 锑业务 - 销售额为590万美元，同比增加350万美元，增长140%，主要因平均销售价格季度环比上涨 [7] - 运营收入增加90万美元，达到110万美元 [8] 沸石业务 - 销售额为110万美元，同比增加约50万美元，增长82%，销售量季度环比增长67% [10] - 运营亏损为30.8万美元，较去年改善35万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在阿拉斯加和加拿大进行采矿，使用蒙大拿州菲利普斯堡的金属浓缩设施，从新供应商采购锑矿石，为工厂扩建和产能扩张获取资金等 [6] - 公司专注于扩大锑和沸石业务，提升运营和财务业绩，增加股东价值 [13] - 2025年投资者关系策略聚焦于长期机构资本，已与多家机构进行路演，股权研究覆盖持续增加，媒体曝光度也在提升 [31][32][33] - 公司是北美仅有的两家锑冶炼厂之一，行业存在全球硬岩矿物短缺问题，公司与中国竞争采购较小的供应源 [39][40] - 公司计划在阿拉斯加开展采矿业务，以确保供应的确定性，降低成本，提高利润率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局良好，有很多机会，各项举措将在2025年持续改善业绩和指标，增加股东价值 [13] - 2025年的催化剂包括国防部赠款的关闭、新的国际锑供应、阿拉斯加供应、汤普森瀑布的扩建计划完成、采矿权收购以及运营和财务业绩的持续改善 [42] - 公司将2024财年报告的年度收入指引范围收紧至4000 - 5000万美元 [44] 其他重要信息 - 公司扩大了团队，包括聘请阿拉斯加的地质学家丽贝卡·高尔、兼职咨询地质学家彼得·梅斯特里希，以及安大略的两位当地地质学家 [14][15] - 公司将被纳入罗素2000指数，这将增加其在指数基金、被动资本和机构买家中的知名度 [36] - 公司日均交易量目前平均为200 - 300万股，为大型机构投资者提供了所需的流动性 [37] - 贝莱德通过13F文件披露，增持超180万股，总持股比例达5.1% [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 汤普森瀑布的6倍扩建计划如何在年底前完成，施工是否会影响现有运营？ - 公司选择有蒙大拿州业务和人员的大型承包商，预计可能提前1 - 2个月完成，扩建为附加项目，不会影响现有运营，但需搬迁办公室以腾出空间 [46][47][48] 问题: 阿拉斯加矿石的许可时间表，许可获批后何时运往蒙大拿州的工厂？ - 预计在未来几周获得许可，希望在7月底 - 8月开始运输，公司已聘请承包商并增加人员以加快进度 [49] 问题: 从第四季度开始从阿拉斯加运输矿石的物流情况，冬季运输是否会有停顿？ - 运输路线约2100英里，需约两天，公司正与运输承包商讨论回程载货以降低成本，冬季运输的主要问题是挖掘矿石，公司计划收购物业进行矿石储存 [50][51] 问题: 如果Tick Red的锌矿因关税问题受阻，对公司在蒙大拿州的加工原料供应有何影响？ - 锑已免除关税，公司与相关方和政府密切合作，目前未发现问题，墨西哥的材料来自国际市场，销售也不受关税影响 [53] 问题: 美国是否有其他公司即将拥有锑冶炼能力？ - 经营锑冶炼厂并非易事，其他公司获取资金建设冶炼厂需有供应保障，而美国目前没有锑供应，公司未来几年不太担心竞争 [54] 问题: 瓜达卢佩的矿产权情况，地缘政治环境改善后是否可作为未来资产，是否确定该物业的地表权？ - 有第三方对公司在墨西哥的一些采矿权感兴趣，公司一年前决定不在墨西哥采矿，目前该物业并非核心资产，若条件合适可能会有所行动 [56][57] 问题: 墨西哥加工材料首次运往蒙大拿州的时间？ - 墨西哥的材料不会运往蒙大拿州，在墨西哥的业务材料来自澳大利亚等国，产品在墨西哥销售或销往国际市场 [58] 问题: 蒙大拿州现有地点扩建后，公司是否有在其他地点建设额外冶炼厂的计划？ - 很有可能，公司完成蒙大拿州的扩建并开始接收材料后，产能将达到上限，正在考虑其他方案，这与政府的支持有关 [59] 问题: 公司的收购策略，是寻找早期勘探资产还是接近开发的项目？ - 公司倾向于能够快速推进的项目，不希望等待两到四年才能推向市场，收购项目需符合公司业务范围 [60][62][63] 问题: 阿拉斯加材料引入的时间，对利润率的影响，以及第二季度的库存和吞吐量情况？ - 公司暂不讨论第二季度情况，库存增加应意味着第二季度吞吐量提高，购买的库存价格较低，可实现更高的利润率，阿拉斯加业务开展后，成本可能降至鹿特丹价格的20%，提高约30%的利润率，公司正与其他国家进行供应谈判，以增加定价权 [66][67][68] 问题: 今年剩余时间的资本支出情况，汤普森瀑布升级的资本密集度，以及与未来地点的比较？ - 汤普森瀑布升级预计约1500万美元，希望国防部赠款能主要资助该项目，阿拉斯加初期运营资本支出较少，2026 - 2027年可能增加，公司有收购计划，希望在60天内宣布 [69][70] 问题: 随着精炼产能的增加，公司是否会承接其他缺乏精炼设施的采矿业务的精炼工作？ - 公司希望PPTA等公司能提供材料，但PPTA可能还需约四年才能有产品，公司增加精炼产能后，未来可能处理其材料，也在考虑2026年建设第三个设施 [72] 问题: 是否听到公司将宣布新的关键矿物？ - 公司确认将宣布新的关键矿物 [74] 问题: 加拿大业务的进展和成功情况？ - 加拿大一处钻孔发现高品位钴（16%）和镍（8%），还有钨、铋和铜，公司计划在几周内继续工作，进行剥离、测绘和钻探，以证明矿床情况 [76][77] 问题: 沸石业务的预期和潜在增长空间？ - 尽管锑业务增长迅速，沸石业务占比将变小，但公司会保留该业务，公司拥有高品质沸石矿，有长期供应，可将现有运营产能扩大100%，目前需增加销售，正在政府和销售人员的帮助下拓展市场 [83]