US Tariffs

搜索文档
Japan Equity Strategy_ BOJ June Tankan survey_ US tariffs not weighing on business sentiment. Tue Jul 01 2025
2025-07-07 08:51
纪要涉及的行业或者公司 涉及日本各行业的大型企业,包括制造业(如汽车、机械、半导体等)、非制造业(如房地产、零售、电信等),以及TSE Prime成分股公司等 纪要提到的核心观点和论据 1. **美国关税对企业情绪影响有限**:6月日本央行短观调查显示,美国关税对企业情绪的抑制程度未达预期,但企业盈利预测显示净利润将受约10%的拖累,主要集中在制造业,尤其是汽车和其他加工行业。大型企业2025财年净利润增长预测为 -5.3%,与TSE Prime成分股公司 -5.8%的预测大致相符。大型制造业企业的商业状况DI保持稳定在13点,好于彭博社10点的共识预期;非制造业企业略有恶化,但符合市场预期 [1][4] 2. **企业盈利仍具韧性**:制造业和非制造业企业均上调了销售预测,资本支出计划也从3月调查的同比增长3%大幅上调至6月的12%,表明企业盈利略高于预期。国内非制造业企业的盈利尤其具有韧性,符合以国内需求部门为中心的投资策略 [1] 3. **资本支出扩张周期持续**:2025财年资本支出计划大幅上调,所有行业大型企业的资本支出同比增长11.5%(制造业为14.3%,非制造业为9.9%)。始于2022年的资本支出扩张周期仍在继续,受半导体、自动化、输配电和外国游客需求等方面的投资推动 [5] 4. **企业外汇预估暗示日元升值幅度小于市场共识**:企业对2025财年的外汇预估为145日元/美元,比3月短观调查中的数据强1.3日元/美元(0.9%)。鉴于2024财年的平均汇率为152日元/美元,这意味着日元同比升值4%,预计将对每股收益产生约2个百分点的负面影响。而截至7月1日,彭博社的共识预期是2026年3月底为139日元/美元,远期曲线暗示为140日元/美元 [5] 5. **通胀预期略有下降**:企业对一年后一般物价的通胀预期为上涨2.4%(此前为2.5%),产出价格预期上涨2.9%(不变)。企业管理者认为产出价格将保持稳定,而预计一般物价将略有下降。产出价格DI和投入价格DI均下降,导致两者之间基于DI的利润率恶化1个百分点 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各行业商业状况DI变化**:汽车和机械行业的商业状况DI恶化,因为这些行业更容易受到美国关税的影响;而材料行业(如纸浆和造纸、钢铁、石油和煤炭)以及建筑、信息服务和企业/个人服务等行业的商业状况DI有所改善 [4] 2. **各行业盈利预测变化**:制造业企业将2025财年的利润增长预测下调至 -9.8%(3月调查为 -0.7%),而非制造业企业将增长预测上调至 -0.8%(3月为 -2.0%)。海外需求部门(如汽车)的TOPIX共识每股收益预测在过去三个月下调了18%,但截至6月底仍显示同比增长3.3% [4] 3. **不同行业的EPS修订指数与商业DI变化对比**:市场共识在钢铁、服务和纸浆和造纸行业似乎比公司前景更为谨慎,而在电力和天然气公用事业、房地产和通信行业则相对乐观 [4] 4. **法律实体和地区特定披露**:详细介绍了J.P. Morgan在不同国家和地区的法律实体及其监管情况,以及研究材料的分发规定和相关注意事项,如在澳大利亚、巴西、加拿大等国家和地区的具体要求 [66][67][68] 5. **研究报告的相关声明**:包括分析师认证、重要披露、评级系统解释、估值和风险说明、投资建议历史等内容,提醒投资者在做出投资决策时应考虑多方面因素,并注意报告可能存在的利益冲突 [2][42][44]
花旗:全球经济_冲击模拟_美国同时加征关税与减税
花旗· 2025-07-01 08:40
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对美国关税和减税政策的综合影响进行建模分析,二者在增长和财政政策方面有抵消作用,在通胀方面有强化作用 [1][3] - 假设美国有效关税税率约15%,减税规模为GDP的1%,在无贸易伙伴报复的假设下,减税能抵消关税导致的GDP初期下滑,对GDP有持久影响,使GDP比基线高约0.5%,但贸易伙伴报复会对美国产出和公共财政产生持久影响 [1][5][13] - 关税额外收入被减税抵消,减税使产出缺口和核心通胀上升,联邦基金利率比基线高约50个基点,联邦财政平衡受影响较小 [6] - 对美国以外地区,减税只能略微缓解关税冲击,综合政策情景下全球GDP(不含美国)损失约0.8%,略好于仅有关税情景的0.9% [12] 根据相关目录分别进行总结 政策假设 - 假设美国有效关税税率约15%,包括对中国进口商品40%的有效关税、对加拿大和墨西哥7.5%的关税以及对其他国家15%的关税;假设永久性减税规模为GDP的1%,其中所得税和公司税减税比例为75/25 [4] 对美国经济的影响 - 减税抵消关税导致的GDP初期下滑,在冲击峰值(初始冲击后两个季度),减税使GDP比仅有关税情景高近1.4%,私人固定投资反应强烈,中期内关税影响消退,减税使GDP比基线高约0.5% [5] - 关税额外收入被减税抵消,减税使产出缺口和核心通胀上升,联邦基金利率比基线高约50个基点,联邦财政平衡受影响较小 [6] 对其他地区经济的影响 - 对美国以外地区,减税只能略微缓解关税冲击,综合政策情景下全球GDP(不含美国)损失约0.8%,略好于仅有关税情景的0.9% [12] 前提条件 - 分析结果基于贸易伙伴不报复的假设,若贸易伙伴报复,将对美国经济造成重大持久的产出损失和更广泛的赤字 [13]
摩根士丹利:港交所-金融体系周期底部信心增强;评级增持
摩根· 2025-06-09 13:29
June 8, 2025 10:07 PM GMT HK Exchanges & Clearing | Asia Pacific More confidence in financial system cycle bottom; OW | What's Changed | | | | --- | --- | --- | | HK Exchanges & Clearing (0388.HK) | From | To | | Price Target | HK$440.00 | HK$500.00 | We raise our ADV and earnings forecasts for HKEX, factoring in strong YTD performance and higher confidence in a financial system cycle bottom. We expect the shift from financial tightening to development to support ADV and IPO volume amid loosening IPO requir ...
瑞银:中国工业_美国对华关税变化下追踪贸易流向
瑞银· 2025-06-06 10:37
ab Global Research owered by UBS Evidence Lab YES P Last week's spot container freight rate between China and the US increased +58%/ +46% WoW on the West coast and East coast, respectively. Number of international freight flights rose 21% YoY last week, similar to 22% YoY in week 21. 2 June 2025 China Industrials Tracking trade flows amid changing US tariffs on China (week 22) Key highlights from high frequency data on trade flows We gather weekly data from UBS Evidence Lab, the Ministry of Transport and ot ...
高盛:美国关税影响追踪 - 某些高频趋势表明更多进口将到来
高盛· 2025-06-04 09:50
报告行业投资评级 - C.H. Robinson Worldwide Inc. 评级为中性,目标价96.52美元;Expeditors Int'l of Washington 评级为卖出,目标价113.69美元;FedEx Corp. 评级为买入,目标价218.81美元;J.B. Hunt Transport Services Inc. 评级为买入,目标价139.03美元;Union Pacific Corp. 评级为买入,目标价222.87美元;United Parcel Service Inc. 评级为买入,目标价96.97美元 [85] 报告的核心观点 - 虽尚未观察到中国到美国的货运量激增,但基于洛杉矶港口优化器对未来两周预期货运量的观察以及近几周海运费率的上升,认为货运量激增可能即将到来 [1] - 近期关税相关的法庭介入增加了2025年关税及其潜在影响的不确定性,整体贸易不确定性仍然很高,对通胀、消费者支出和全球货运流量的影响存在疑问 [2] - 2025年可能出现两种情况,一是在中国90天关税暂停前出现提前采购激增,二是客户因不确定性而保持业务活动和订单放缓 [7] - 短期内更倾向于出现提前采购激增的情况,但30%的高关税仍可能影响需求,且电子商务还需应对最低免税额豁免的结束,2Q可能仍存在贸易低谷 [8][9] - 可能出现三种情景,一是中国出现大规模提前采购,导致2Q末/3Q初库存增加,若消费者支出下降,2H2025货运需求可能急剧下降;二是提前采购的激增程度低于预期;三是若第二种情景出现,2H可能出现两种子情景,经济不衰退且关税问题缓解,零售商库存不足,导致订单激增,运输行业受益;经济衰退,订单无法回升,运输行业业绩不佳 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周报告关键观察 - 截至5月29日当周,中国货运流量数据仍未显示出中国暂停政策的影响,船舶和TEU的环比趋势均下降14%,可能是数据滞后和贸易低谷效应 [3] - 港口优化器数据显示,预计未来两周洛杉矶港的进口船舶数量将分别增长6%和TEU将分别增长39%和11%,表明中国货运量可能激增 [3] - 中国港口吞吐量整体保持稳定,最近一周同比增长6%,可能表明中国与其他地区的贸易模式保持强劲,以抵消中国对美贸易的疲软 [3] - 铁路多式联运流量最近一周同比下降5%,可能仍受中国贸易滞后效应的影响 [3] - 集装箱费率上周环比上升,但本周持平,可能是初始活动和运力采购热潮平息的结果,若费率不再上升,可能表明贸易活动激增幅度相对较小 [3] - 通过计算洛杉矶港TEU的同比变化对贸易的影响,估计4月同比多进口约40亿美元(约7万TEU x 5.7万美元),5月同比减少约30亿美元(约5.5万TEU x 5.7万美元),反映了进口的波动可能导致贸易出现低谷 [4] 高频周度数据 - 5月23 - 29日当周,从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均下降至 -37%,较前一周的 -25% 进一步下降,环比下降15% [14] - 同期,从中国到美国的TEU同比平均下降至 -34%,较前一周的 -18% 下降,4月的提前采购活动后,中美贸易出现暂停 [22] - 中国主要港口每周集装箱吞吐量上周环比增长4%,同比增长6% [33][36] - 中国/东亚到美国西海岸的海洋集装箱费率较前一周下降1%,同比下降45% [38] - 最近一周计划进入洛杉矶港的TEU同比下降25%,前一周为同比增长56%;1周和2周后的预测分别显示同比下降7%和12%,但环比分别改善38%和11%,反映了托运人决策的波动性 [40] - 世界ACD亚太到北美每周货运趋势数据显示,中国大陆和香港到美国的货运量环比反弹19%,预计未来几周亚太到北美数据将有所反映 [44] - 西海岸铁路多式联运车皮数量连续第二周同比负增长,平均下降5%,可能预示港口疲软开始影响国内运输 [47] - 西海岸卡车现货费率(不含燃料)环比上涨3.4%,同比上涨5.8%;卡车负载可用性指数环比上涨3%,同比下降5% [50] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2,环比上涨7% [53] 滞后月度数据 - 4月,洛杉矶、长滩和奥克兰三大港口的货运量同比增长9.5%,环比3月增长10%,但低于典型季节性的12%,可能表明4月提前采购较少 [55] - 三大港口的同比增长与彭博社报告的中国、亚洲和亚洲其他地区到美国的TEU月度同比增长密切相关,预示5月数据可能较弱 [57] - 4月物流经理指数显示,上游(B2B)库存扩张速度从3月的58.9降至57.6,下游(B2C)库存扩张速度从3月的66.7降至54 [65] - 4月库存成本指数从3月的70.6升至75.6,反映库存成本和存储成本上升,可能是库存增加的结果 [71] - 零售商(不包括汽车/制造商/批发商)的库存销售比为1.14/1.45/1.30,与2月的1.13/1.45/1.30基本持平 [70]
瑞银:中国工业-追踪美国对华关税变动下的贸易流向
瑞银· 2025-05-29 22:12
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告通过高频数据跟踪美国对中国加征高额关税后的贸易流动情况,涵盖航运、造船、港口、陆路运输等领域,以及轮胎和聚酯制造商的行业观察 [2] 根据相关目录分别进行总结 港口数据 - 中国主要港口集装箱吞吐量第20/21周同比分别增长7%/6%,5月累计同比增长5% [3][7] - 洛杉矶港第24周进口量环比持平,同比下降21%,第23周环比增长48%,同比下降3% [3] 航运价格与航班 - 上周中美现货集装箱运费率环比上涨7%,美西/美东海岸分别环比上涨6%/5% [4] - 上周国际货运航班数量环比增长3%,同比增长22%,第20周同比增长26% [4][33] 行业观察 - 第21周中国汽车轮胎制造商开工率环比持平,同比下降1个百分点 [5][28] - 中国聚酯制造商在关税暂停后,营业利润环比每吨回升64元,但仍处于每吨亏损46元的状态 [5] 其他国家出口情况 - 越南5月上半月出口同比增长15% [3][14] - 韩国5月11 - 20日出口同比增长20% [3][18]
中国金融行业:沿海调研显示美国高关税对信贷风险影响低于预期
2025-05-22 23:48
纪要涉及的行业或者公司 - **行业**:中国金融行业 [1][5][55] - **公司**:中国国际金融股份有限公司、招商证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、东方财富信息股份有限公司、富途控股有限公司、中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、诺亚控股有限公司、中国农业银行股份有限公司、百融云创科技股份有限公司、北京银行股份有限公司、成都银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、交通银行股份有限公司、杭州银行股份有限公司、宁波银行股份有限公司、中国中信银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、中国民生银行股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、华夏银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司、陆金所控股有限公司、平安银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司、上海浦东发展银行 [55][57] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**:美国高关税对中国出口商信贷风险的影响低于预期,对工业和中小企业信贷风险的冲击小于估计,零售信贷质量潜在冲击也更可控,行业前景有吸引力 [1][2][5][6] - **论据** - **出口方面**:美国订单虽可能在90天暂停期后下降,但对其他地区出口依然强劲,且许多专注美国市场的出口商已在其他国家建立产能,“一带一路”倡议有助于企业在其他市场建立工业园区以分散业务布局,部分企业可在中国和其他国家之间调整产能以降低美国关税影响,美国出口的最终生产环节虽可能转移到其他国家,但关键供应链仍在中国,大部分经济价值留在中国 [2][6] - **政策方面**:丰富的政策包可能留待未来,地方和省级政府官员与企业及时持续沟通,认为当前影响有限,多数企业未要求过多政府援助,此时推出额外政策支持可能向企业传递负面信号并使出口商困惑 [3] - **就业方面**:劳动力供应仍然紧张,如广东有新的“共享劳动力”举措来更好管理临时劳动力需求波动,这使得零售信贷质量潜在冲击更可控 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突披露**:摩根士丹利与报告覆盖公司有业务往来,可能存在利益冲突影响研究客观性,投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [4] - **分析师认证**:分析师Chiyao Huang和Richard Xu, CFA保证报告中对公司及其证券的观点准确表达,且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [10] - **公司持股情况**:截至2025年4月30日,摩根士丹利实益拥有中国国际金融股份有限公司、招商银行、重庆农村商业银行、富途控股有限公司、广发证券、奇富科技股份有限公司等公司1%或以上的一类普通股证券 [11] - **投资银行服务情况**:过去12个月,摩根士丹利为中国银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司管理或共同管理公开发行证券,并从这些公司获得投资银行服务补偿;未来3个月,摩根士丹利预计从中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司获得或寻求投资银行服务补偿 [12][13] - **其他服务补偿情况**:过去12个月,摩根士丹利从中国农业银行股份有限公司、北京银行股份有限公司等多家公司获得除投资银行服务外的产品和服务补偿 [14] - **客户关系情况**:过去12个月,摩根士丹利与中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司有投资银行客户关系或提供非投资银行、证券相关服务 [15][16] - **做市情况**:摩根士丹利&Co. LLC为诺亚控股有限公司、奇富科技股份有限公司的证券做市 [17] - **分析师薪酬情况**:负责摩根士丹利研究报告的股票研究分析师或策略师的薪酬基于多种因素,与摩根士丹利进行的投资银行或资本市场交易以及特定交易部门的盈利能力或收入无关;固定收益研究分析师、策略师或经济学家的薪酬同样基于多种因素,也与上述内容无关 [18][40] - **股票评级体系**:摩根士丹利采用相对评级系统,包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight,分别对应不同的股票预期表现,且与Buy、Hold、Sell不等同,评级不应作为投资建议,投资者应综合考虑自身情况 [23][24][26][27] - **行业观点评级**:分析师对行业的观点分为Attractive、In - Line、Cautious,分别对应不同的行业预期表现,并给出各地区的基准指数 [29][30] - **研究报告相关政策**:摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新,部分研究出版物有定期更新计划;摩根士丹利不担任市政顾问,报告中的意见不构成相关法案意义上的建议 [33][34] - **研究产品相关情况**:摩根士丹利有“Tactical Idea”股权研究产品,其对特定股票的观点可能与同一股票的其他研究观点相反;研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户,部分产品也通过第三方供应商或其他电子方式分发 [36][37] - **使用条款和隐私政策**:访问和使用摩根士丹利研究需遵守其使用条款和隐私政策,研究不提供个性化投资建议,投资者应独立评估投资并可寻求财务顾问建议 [38][39] - **信息来源和准确性**:摩根士丹利研究基于公开信息,虽努力使用可靠全面信息,但不保证其准确完整,研究中的事实和观点可能未经过其他业务部门专业人员审核 [42] - **人员参与规定**:摩根士丹利研究人员参与公司活动一般禁止接受公司支付相关费用,除非获得研究管理部门授权成员预先批准;摩根士丹利的投资决策可能与报告中的建议或观点不一致 [43] - **不同地区规定**:不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定,如台湾地区、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、欧洲经济区、美国、英国、沙特阿拉伯、迪拜、阿布扎比、卡塔尔、土耳其等 [44][45][47][48][49][50] - **其他规定**:摩根士丹利研究报告的商标和服务标记归各自所有者,第三方数据提供商不保证数据准确性等;研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发;报告中提及的指标和跟踪器不能作为相关法规框架下的基准;某些固定收益研究报告涉及的发行人或产品可能不会持续跟踪;SEBI的注册和NISM的认证不保证中介机构表现或投资者回报,证券投资有市场风险 [51][52][53][54]
高盛:美国关税影响追踪 - 高频趋势应指向中国方面的逆转,但还需一周观察
高盛· 2025-05-20 13:38
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美90天协议后,托运人可能再次出现提前采购行为,重点可能在零售/消费品运往美国,以确保返校季和旺季库存 [1] - 本周数据未完全体现中国货运复苏,下周可能更明显;贸易不确定性使托运人持观望态度,30%关税仍有影响,可能导致价格上升、影响消费者,提前采购不等于需求增加 [4] - 2025年贸易有两种情景,近期可能转向提前采购激增情景,但预测运输业量和收益困难,因关税仍高、电商免税额取消、运输时间长,2Q可能仍有空档期,有三种可能情景 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 关键观察 - 中国货运复苏本周数据未完全体现,下周或更明显;贸易不确定性使托运人观望,30%关税有影响,提前采购不等于需求增加 [4] - 中国货运流量(截至5月15日周四)按TEU计算同比仍下降7%,但降幅从上周的-18%收窄,TEU和船只数量分别环比上升8%和6%,预计中国协议后未来几周会上升 [4] - 预计洛杉矶港下周TEU进口量(Port Optimizer)环比激增16%,但两周后数据显示可能有空档期,船只数量可能下降41%,6月初数据可能改变情况 [4] - 亚洲除中国外船只预计下周减少;集装箱费率持平,近期可能上涨;中国/亚洲/亚洲除中国外月度TEU同比似乎是三大港口货运量增长的领先指标 [11] 高频周度数据 - 跟踪周度(部分每日)数据,反映贸易量、需求和价格,数据波动大,需综合多周数据看趋势 [15] - 5月9 - 15日,从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均从上周的-13.2%降至-11.1%,环比增加约6% [15] - 5月9 - 15日,从中国到美国的TEU同比平均从上周的-17.5%降至-7.1%,4月的提前采购后出现暂停 [23] - 引入中国满载船只和TEU增长与亚洲除中国外到美国的比较,显示近期亚洲除中国外与中国有差异 [28][30] - 中国主要港口周吞吐量上周环比下降6%,同比下降45%,但从新闻报道看,中国到西海岸的费率上周上涨,预计下周数据体现 [34][37] - 中国/东亚到美国西海岸的海洋集装箱费率周环比持平,计划进入洛杉矶港的TEU本周同比下降14%,上周下降32%,1周后预测同比上升57%,2周后预测下降35% [37][42] - 亚太到北美的航空货运重量和费率两周环比分别下降13%和4%,上周分别下降2%和7% [48] - 西海岸(UNP/BNSF)的多式联运交通量第19周平均上升4%,第18周上升10%,可能随着2Q深入而减弱 [51] - 西海岸的卡车运输现货费率(不含燃料)周环比下降2.1%,同比上升2.2%;卡车装载可用性指数周环比下降16.3%,同比下降35%,可能反映港口疲软 [59] - 供应链拥堵跟踪指数维持在“2”,周环比上升2% [58] 滞后月度数据 - 三大港口(洛杉矶、长滩和奥克兰)3月货运量同比上升11.6%,环比2月下降1%,与1 - 2月平均相比,3月下降10.1%,而疫情前平均下降1.8% [63][64] - 截至目前4月报告的港口中,长滩港同比上升15.1%,较3月上升10% [64] - 三大港口同比增长与彭博报道的中国、亚洲和亚洲除中国外到美国的月度TEU同比增长有强关联,预示4 - 5月较弱 [73] - 4月物流经理指数库存水平扩张方面,上游(B2B)库存扩张速度从3月的58.9降至57.6,下游(B2C)库存扩张速度从3月的66.7降至54 [74] - 4月物流经理指数库存成本指数从3月的70.6升至75.6,反映库存成本和存储成本上升 [82] - 零售商(除汽车/制造商/批发商)的库存销售比未出现类似特朗普时期的增长 [83]
高盛:中国4月受美国关税冲击,经济活动数据环比走弱
高盛· 2025-05-19 16:55
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 4月中国经济活动数据环比走弱,反映了美国加征关税的负面影响和国内需求疲软,二季度实际GDP同比增长5.0%的预测仍在轨道上,但下半年部分出口优势可能不可持续,需要更多政策支持来稳定增长、就业和市场情绪 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 工业生产 - 4月工业生产同比增长降至6.1%,高于市场共识,主要因美国加征关税导致出口增长放缓,经季节性调整后环比收缩0.2%,计算机相关行业产出增长放缓是同比增速下降的主要原因 [2][10] - 4月智能手机和计算机产出同比增速分别降至-6.4%和-2.2%,粗钢和钢铁产品产出同比增速分别降至0.0%和6.6%,水泥产出和发电增长分别降至-5.3%和0.9%,汽车产出同比增长保持在8.5%,工业机器人产出同比增速从16.7%跃升至51.5% [10] 固定资产投资 - 4月固定资产投资单月同比增速从3月的4.3%降至3.6%,主要受基础设施和房地产投资放缓拖累,制造业投资增速也略有放缓,“其他”投资增速从-7.1%跃升至1.5% [11] 零售销售 - 4月名义零售销售同比增速从3月的5.9%放缓至5.1%,低于市场共识,线上商品销售、线下商品销售和餐饮销售收入同比增速均有所放缓,汽车销售同比增速降至0.7%,家电销售同比增速进一步升至38.8%,经季节性调整后环比下降0.1% [4][13] 服务业产出指数 - 4月服务业产出指数同比增长基本稳定在6.0%,经季节性调整后环比下降0.2% [10][14] 房地产相关活动 - 4月房地产相关活动依然低迷,房地产销售面积和销售额同比增速均放缓,大城市二手房交易势头减弱,新房开工、在建和竣工同比增速均下降 [12][15] 劳动力市场 - 4月全国失业率(未季调)从3月的5.2%微降至5.1%,31个大城市失业率也从5.2%微降至5.1%,农民工失业率从4.9%微降至4.8%,16 - 24岁年龄组失业率在3月降至16.5%,研究估计有1600万个国内就业岗位与对美商品出口生产有关,部分岗位可能受美国加征关税影响 [16]