以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 陈达飞 赵宇 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 陈达飞 首席宏观分析师 赵 宇 高级宏观分析师 联系人： 赵 宇 摘要 对等关税冲击后，美元-美债的避险属性备受考验。从资金流量及期货空头头寸看，基差交易及海外抛售可能均非美债下跌的主因。谁在"抛售"美债？未来还 需关注哪些潜在风险？ 一、 热点思考：美债，风险"解除"了吗？ （一） 股债汇"三杀"，这次有何不同？ 70年代以来，美国出现过8次股债汇"三杀"，其中3次出现了衰退。 股债汇"三杀"的宏观场景有：一是美联储政策剧烈调整；二是大宗或地缘冲击；三是经 济、金融重大冲击。期间，美股单日平均下跌4.6个点，10年美债利率平均上涨15BP，美元平均下跌1.3个百分点。 对等关税冲击后，美元、美债的避险属性均未体现。 2020年3月，美国市场出现资金争夺（Dash for Cash），各类资产均被抛售以换取现金，但美债指数短期 下跌后，2月至3月仍上涨15%，避险功能未受质疑；2025年的不同之处在于，美债出现更长时间的下跌。 从资金流量观察，美国债券市场资金流 ...

2024年底，我国增值税法迎来重大修订，新增值税法将于2026年1月1日正式施行。此次修订不仅明确"以 数治税"的征管方向，更在跨区域货物移送、电子发票管理、税收优惠政策等核心领域作出调整。 此外， 如果小规模纳税人能够提供额外的销售折让 ，企业也可以通过 比较折让与进项税抵扣的效益 ，选择最优的供应商。 4、明确销售方式与纳税义务时间 合同中应 明确销售方式（如分期收款、预收款等）和纳税义务发生时间 ，以合理安排资金流和税务 申报。 例如，合同可以约定："卖方采用分期收款方式销售货物，每期收款时间为合同生效后的第3个月、第 6个月和第9个月，纳税义务发生时间为每期收款日期。" 5、分离不同税率的应税项目 对于涉及多个应税项目且税率不同的业务，合同中应分别列明各项目的金额和税率， 避免因混合销 售而适用较高税率 。 例如，合同可以约定："本合同项下的服务包括软件销售和安装服务，软件销售金额为X元，适用税 率13%；安装服务金额为Y元，适用税率6%。" 6、利用出口退税政策 对于出口企业，合同中应 明确出口产品的退税条款 ，确保符合出口退税政策要求。 例如，合同可以约定："卖方应确保出口产品符合国家出口退税政策 ...