业绩总结 - Ambev在2024财年的合并正常化EBITDA为290亿巴西雷亚尔，同比增长37.3%[8] - 2024财年，Ambev的整体销量下降0.9%，净收入增长4.6%[10] - 2024财年，Ambev的净利润为149亿巴西雷亚尔，同比下降2.3%[24] - 2024财年，Ambev的毛利率为51.2%，EBITDA利润率为32.5%[32] 用户数据 - 2024财年，巴西啤酒业务的EBITDA增长9.8%，毛利率提升200个基点[12] - 2024财年，巴西非酒精饮料业务的EBITDA增长25.7%，毛利率提升270个基点[13] - 2024财年，拉美南部业务的EBITDA增长9.3%，毛利率提升110个基点[15] - 2024财年，中央美洲和加勒比地区业务的EBITDA增长16.5%，毛利率提升340个基点[17] 现金流与股东回报 - 2024财年，Ambev的现金流从经营活动中增长5.6%，达到261亿巴西雷亚尔[30] - 2024年，Ambev计划向股东返还38亿巴西雷亚尔，包括中期股息约20亿巴西雷亚尔[39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收9.456亿美元，较2023年增长5.4%，有机营收增长3.5%，得益于有利的价格和销量 [17] - 第四季度调整后营业利润率提高10个基点，主要受销量杠杆和有利组合推动；2024年全年营业利润率提高70个基点 [18][19] - 2024年调整后每股收益为1.86美元，较上一年增加0.18美元，增幅10.7% [19] - 2024年可用现金流为5.829亿美元，较去年增长12.9%，公司有效管理营运资金，实现强劲现金流 [20] - 预计2025年总营收增长1% - 3%，有机营收增长1.5% - 3.5%；调整后每股收益在7.65 - 7.85美元之间，较上一年增长1.5% - 4% [35][37] - 预计2025年可用现金流为调整后净收入的85% - 90% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第四季度营收7.5亿美元，报告基础上增长6.4%，有机基础上增长4.6%，住宅业务增长高个位数，非住宅业务有机增长中个位数 [22][23][24] - 电子业务营收较去年第四季度增长低个位数 [25] - 调整后营业收入2.051亿美元，较上年同期增长8.9%，调整后营业利润率提高70个基点 [26] - 预计2025年美洲有机营收实现低到中个位数增长，非住宅和住宅业务均有贡献 [36] 国际业务 - 第四季度营收1.956亿美元，报告基础上增长1.5%，有机基础上下滑0.7% [27] - 调整后营业收入3090万美元，较上年同期下降4.3%，调整后营业利润率下降100个基点 [28] - 预计2025年国际有机营收基本持平 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 机构市场仍在增长，部分被商业办公和多户住宅等已知疲软领域抵消；新市政债券发行情况良好，道奇机构指标支持业务量增长 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年进行了价值1.37亿美元的并购，包括五项附加收购，拓展了核心市场业务 [12] - 2025年并购管道活跃，预计分配更多资本用于收购，但展望未考虑除已宣布的Next Door Company和Lemaar之外的其他收购 [39] - 持续推出新产品，如Schlage XE360系列、Schlage与Airbnb的智能锁集成、Schlage指示解决方案、Von Duprin 70系列等，展示了公司对客户的深入了解和研发实力 [10][11] - 公司在行业中拥有销售网络、规格制定能力和渠道合作伙伴关系等优势，通过为终端用户解决复杂问题并与建筑师紧密合作来赢得业务 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年第四季度和全年的营收增长感到满意，尤其是美洲市场在过去三个季度实现了中个位数增长 [7] - 受2024年底美洲非住宅业务趋势鼓舞，机构市场关键细分领域有稳定增长迹象 [7][34] - 2025年宏观经济环境仍具挑战，尤其是国际市场，特别是德国市场持续疲软 [36][37] - 公司将继续平衡、持续和有纪律地进行资本配置，致力于为股东创造长期价值 [9][38] 其他重要信息 - 公司进口的中国商品成本占比不到5%，指导意见已包含当前对中国进口商品征收的关税；预计对墨西哥征收的潜在关税将采取定价行动以抵消影响，公司约20% - 25%的商品成本来自墨西哥，主要与美洲住宅业务相关 [40][41] - 2024年SimonsVoss在德国推出AX2Go，支持iOS和Android手机的移动凭证；第四季度，公司成为首家支持谷歌Wear OS智能手表移动凭证的安全解决方案提供商 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度价格 - 成本 - 生产力 - 投资方程变为负数的原因 - 第四季度定价下降是由于回扣应计时间的影响，而非核心定价驱动；核心定价在美洲市场仍表现良好，预计2025年定价和生产力将超过通胀和投资 [55][57] 问题2：公司美国工厂钢铁和铝的采购情况及相关风险 - 对钢铁和铝衍生关税的初步分析显示影响很小，非住宅业务主要在美国采购和生产，预计额外关税不会产生重大影响 [59] 问题3：2025年调整后营业利润率的预期及是否有加速增长 - 预计2025年营业利润率会有扩张，处于之前给出的50 - 100个基点框架的较低端；2025年的季节性与2024年相似 [66][67] 问题4：2025年美洲有机销售指导中各业务的增长情况 - 预计非住宅业务表现更强，电子业务增长将超过机械业务，恢复到正常增长水平 [69] 问题5：约50个基点的同比利润率扩张在各部门的情况 - 预计美洲业务利润率扩张更强，国际业务今年也将扩张利润率；公司层面每年因正常通胀会有几个百分点的增长 [74][75] 问题6：2025年国际业务增长指导中中国业务的影响 - 2024年中国业务收入仅500万美元，对2025年的逆风影响较小 [77] 问题7：非住宅业务的报价活动及如何实现2025年美洲收入指导上限 - 美洲非住宅业务在2024年有所加速，这种势头延续到了2025年；项目工作、渠道合作伙伴的销售情况和业务量前景都比近期有所改善 [83][84] - 目前仅进入2025年一个月，需观察全年进展；住宅业务若表现好于预期，可能有助于实现上限；核心机构业务预计保持稳定 [86][87] 问题8：并购管道中潜在交易的利润率情况 - 无法推测未完成的交易，但并购环境良好，管道中有很多高质量目标；公司会在收购上保持纪律性，对2025年并购进展有信心 [89][90] 问题9：有机销售展望中非住宅业务的商业和机构细分市场增长情况及增长阶段分布 - 机构垂直领域（教育和医疗保健）受2024年市政债券发行强劲支持，仍在增长，是公司业务的重点；商业垂直领域情况不一，数据中心业务增长迅速，多户住宅和商业办公领域仍较疲软，但有改善迹象 [96][97][98] - 2025年的增长阶段分布与2024年相似，并非后端加载 [95] 问题10：针对墨西哥关税的定价缓解措施的机制 - 需在关税实施后进行评估，可能会采取多种定价行动来抵消对营业收入和每股收益的影响，目前只是假设情况 [100][101] 问题11：第四季度美洲住宅业务关税提前采购的规模及对第一季度的影响 - 住宅业务高个位数增长超过了潜在市场需求，估计提前采购规模约为中个位数百万美元；预计第一季度这一因素将对住宅业务产生逆风影响，但对整个美洲业务影响不大，且预计不会有进一步的提前采购 [106][108] 问题12：机构业务中政府业务的风险 - 大部分项目工作来自地方资金来源，如市政债券和地方财产税，终端用户客户在一定程度上免受联邦资金不确定性的影响 [110]

Mama's Creations (MAMA) 2025 Investor Day February 12, 2025 12:30 PM ET Company Participants Adam Michaels - CEO & ChairmanChris Darling - Chief Commercial OfficerLauren Sella - Chief Marketing OfficerSkip Tappan - Chief Operating OfficerAnthony Gruber - CFO Conference Call Participants Ryan Meyers - Senior Research AnalystEric Des Lauriers - Research Analyst Adam Michaels Welcome team. Hopefully everybody is well fed now. So first, I want to share a big thank you, big thank you for coming out here today. I ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年订单增长10% 有机增长5% 期末未交付订单达16亿美元 同比增长34% [6] - 2024年全年收入增长11% 有机增长7% 所有业务均表现强劲 包括收购贡献 [6] - 2024年全年营业利润率扩大80个基点至近18% [6] - 2024年全年产生近4.4亿美元自由现金流 [6] - 2024年全年每股收益增长12% 2023年增长超17% [6] - 第四季度收入增长12% 有机增长6% 主要由泵项目、短周期产品和连接器驱动 [8] - 第四季度营业利润率达17.5% 其中运动技术业务超19% 工业过程业务超21% [8] - 第四季度每股收益1.5美元 增长12% [9] - 第四季度自由现金流同比增长42% 自由现金流利润率超20% [21] - 2025年收入预期超37亿美元 有机增长3%-5% [23] - 2025年营业利润率预期扩大90个基点至18.6%（中值） [23] - 2025年每股收益预期增长8%（中值） 若排除约0.17美元临时无形资产摊销 增长将超10% [24] - 2025年自由现金流预期约4.75亿美元（中值） 自由现金流利润率12%-13% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连接与控制技术业务2024年有机增长9% 受国防、工业连接器和航空航天持续增长驱动 [9] - 工业过程业务2024年有机增长8% 所有短周期类别均增长 泵项目增长近20% [9] - 运动技术业务2024年有机增长5% 摩擦产品表现超全球汽车产量730个基点 轨道系统增长20% [10] - 工业过程业务第四季度泵项目增长22% 短周期增长7% Svanhoi收购贡献16个点增长 [18] - 连接与控制技术业务第四季度增长9% 国防和工业连接器交付强劲 均超40% Kysaria收购贡献超29个点增长 完全抵消波音停工影响 [19] - 运动技术业务第四季度KONE增长12% 轨道系统份额增长和订单转化 摩擦原设备表现超全球汽车产量410个基点 [19] - 运动技术业务营业利润率超19% 扩张220个基点 环比改善120个基点 [19] - 工业过程业务第四季度利润率扩张60个基点 克服Svanhoi收购带来的280个基点稀释 原有业务利润率扩张340个基点 [20] - 连接与控制技术业务排除临时并购稀释 利润率将上升60个基点 [20] - 工业过程业务2025年预期中个位数有机增长 [26] - 连接与控制技术业务2025年预期增长4%-5% [132] - 运动技术业务摩擦产品2025年预期继续超越全球汽车产量 售后市场增长低个位数 轨道业务预期中高个位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯市场表现突出 获得Rias项目超3000万美元订单 该地为120亿美元天然气处理设施投资 [13] - 摩擦产品全球市场份额2024年首次超30% [14] - 轨道系统订单增长超35% 收入增长近20% 连续两年表现优异 [15] - 国防业务凭借快速原型能力获得多项奖项 包括哥伦比亚级潜艇、联合攻击战斗机、雷达监视系统和Net Warrior项目资格认证 [15] - 中东地区订单渠道丰富 拉丁美洲机会甚至超去年 [54] - 2025年全球汽车产量预期降至约8900万辆 中国持平 欧洲和北美下降 欧洲更差 [74] - 摩擦产品预期继续超越市场约400个基点 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成投资组合转型 剥离Wolverine 收购Svanhoi和Kysaria [5] - 2024年部署8.65亿美元用于收购 并购渠道保持活跃 [11] - 2024年向股东返还超2亿美元 [12] - 嵌入式电机驱动器（EMD）为行业带来变革 解决工业流体移动中80%的泵和电机低效运行问题 显著扩大工业过程业务增长潜力和可寻址市场 [16] - 高性能刹车片业务进展顺利 首件产品已生产 预计2026年和2027年产生更大影响 [80][81] - 战略重点为通过有机增长和利润率扩张创造价值 并通过并购加速价值创造 [32] - 应对潜在关税影响 已制定详细行动计划 通过商业和运营行动减轻任何影响 [30][90][94] - 坚持"在区域为区域"战略 减少潜在挑战 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是关键一年 公司实现增长、执行和转型 [5] - 团队努力驱动业绩 摩擦产品在所有地区和细分动力系统均表现优异 [12] - 进入2025年拥有强劲未交付订单 增长34% 由收购以及原有泵和连接器业务增长驱动 [23] - 2023年和2024年大型泵订单预计2025年开始显著发货 [23] - 航空航天价格重新谈判继续 2025年将有更多进展 [20] - 2025年第一季度预期疲软 每股收益大致持平 随后季度恢复增长 [28][40] - 2025年第一季度收入预期低个位数下降 主要因运动技术业务受全球汽车产量减少影响 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 [28] - 2025年第一季度营业利润率预期扩张90个基点至近18% [28] - 关税影响未纳入2025年指引 [30] 其他重要信息 - 诺加雷斯连接器团队运营超五年无安全事故 2024年实现创纪录增长和盈利能力 [12] - 沙特团队保持近乎完美的准时交付表现 [12] - 资本市场日定于2025年5月15日在纽约市举行 [32] - Svanhoi订单2024年增长26% 簿记比1.3 [52] - Kysaria收购后仅三个月已做出有意义的贡献 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年收益节奏和第一季度注意事项 [39] - 第一季度预期异常疲软 每股收益大致持平 主要受Wolverine剥离导致收入和收益减少影响（约0.06美元每股收益） 运动技术业务有机收入下降1%-2% 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 所有业务预期扩张利润率 收购贡献不显著因临时无形资产摊销 更高利息支出 预期第一季度开始疲软 但在第二、三、四季度恢复 [40][41][42] 问题: 连接与控制技术业务价格重新谈判的机会 [43] - 价格是连接与控制技术业务的有效杠杆 2024年表现良好 2025年将继续看到 一些较大合同正在重新谈判 进程积极 整个连接与控制技术业务价格成本方程2024年为正 2025年也将如此 [44] 问题: 工业过程业务订单模式和市场动态 [48] - 第四季度订单良好 有机增长12% 项目增长25% 短周期增长8%（2%价格 6%量） 服务、零件和阀门表现良好 第四季度周订单速率为历史第二高 全年有机订单增长5% 项目增长13% 短周期增长2%（1%价格 1%量） Svanhoi簿记比1.3 订单增长26% [50][52] - 订单渠道保持丰富 下降约8%-10% 但仍处于高位 机会遍布不同地区 中东和拉丁美洲尤其突出 客户谈论进一步投资 [54] 问题: 临时无形资产摊销和核心增量利润率 [60] - 2024年临时无形资产摊销0.17美元 2025年预期约0.16美元 Svanhoi收益从第二季度开始消失 但被Kysaria摊销抵消（持续至第四季度末） [61] - 工业过程业务第四季度增量利润率64% 全年45%（排除收购影响） 连接与控制技术业务全年约20% 2025年工业过程业务预期增量利润率50%-60% 连接与控制技术业务良好 运动技术业务因收入减少而增量不适用 但营业利润增加 2025年运动技术业务利润率预期20% [62][63][77] 问题: 并购能力的具体含义 [69] - 体现在2024年业绩和过去五年约12亿美元资本部署 涉及大量培育工作 与目标和业务间培养关系 最近三次收购通过培育达成 其中部分为独家交易 但也因尽职调查放弃了一些机会 [70][71] 问题: 运动技术业务2025年指引细节 [74] - 全球汽车产量预期下降 中国持平 欧洲和北美下降（欧洲更差） 摩擦产品预期超越市场约400个基点 轨道业务因份额增长和强劲未交付订单预期继续超越 [75] - 运动技术业务2025年利润率预期20% 主要由生产力驱动（150-200个基点影响） 价格继续抵消2022年和2023年成本通胀 [77] 问题: 摩擦产品高性能市场进展和战略变化 [78] - 高性能项目进展良好 自动化投产 首件客户刹车片已生产 按计划第一季度和第二季度推出平台 2025年逐步提升计划 业务案例成立甚至更好 但2025年影响不大 更多影响在2026年和2027年 主要体现在盈利而非增长方面 目前无改变运动技术业务战略方向的重大行动 [79][80][81] 问题: 墨西哥业务关税影响 [87] - 需要具体案例具体分析 以Silao工厂为例 前轴刹车片交付给墨西哥一级供应商 不受关税影响 后轴刹车片运往美国 但大部分组装后返回墨西哥 小部分留在美国 需按合同、平台、车轴逐一分析 已制定行动计划 准备执行 [89][90] - 连接与控制技术业务在诺加雷斯有重要业务 需通过价格和生产力解决潜在关税影响 部分业务通过分销 已发信通知客户 国防合同需与客户讨论 这是全行业问题 [94][95] 问题: 工业过程业务增长指引保守原因 [100] - 中个位数增长（5%-6%）已非常强劲 加上2024年增长8% 项目订单增加但转化需12-18个月（中小型项目）或24个月（大型项目） 2025年后期才开始转化 因此增长不如订单水平所示 未交付订单构成从60%短周期40%项目转变为57%项目43%短周期 项目利润率通常较低 因此利润率改善更显著 [101][102][104] 问题: 地缘政治对并购策略的影响 [105] - 最近三次收购非常成功 且适合当前地缘政治环境 Svanhoi在能源转型中扮演重要角色 受益于液化天然气和液化石油气发展 Kysaria聚焦航空和国防 主要在美国 以色列阀门业务受影响但团队 resilient 业绩良好 策略聚焦流动和连接器（航空和国防） 坚持"在区域为区域"战略 因剥离Wolverine（受影响最大行业）比2018年处境更好 [106][107][108][109] 问题: 工业过程业务2025年增长和利润率分解 [114] - 工业过程业务利润率预期扩张超100个基点（包括Svanhoi稀释） 因Svanhoi一月中旬开始收购 稀释较低 驱动因素包括强劲销量、价格、积极价格成本方程、供应链采购收益、运营生产力 Svanhoi预期两位数收入增长 息税折旧摊销前利润率扩张 接近20% [115][116][118] - 连接与控制技术业务2025年利润率排除Kysaria约20.5% Kysaria稀释约300个基点 为2026年达到22%利润率目标奠定良好基础 [120] 问题: 未交付订单转化时间 [126] - 订单表现优异 Svanhoi簿记比1.3 工业过程原有业务订单强劲 轨道系统订单增长37% 这些业务偏长期 轨道平台赢得后可持续20年 工业过程未交付订单从两年前60%短周期40%项目转变为近60%项目40%短周期 项目执行期2-3年 Rias和Amira项目持续2年 绿色项目（如硼和碳捕获）持续2-3年 2025年结束 工业过程2025年销售覆盖率超40% [127][128] 问题: 波音复工对连接与控制技术业务增长影响 [131] - 航空航天收入预期2025年较2024年低个位数下降 根据客户沟通 预测合适 波音每季度收入约1000万美元 有意义 但国防和医疗连接器业务表现预期支持连接与控制技术业务2025年4%-5%增长 [132]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并收入为6680万美元，同比增长2%，主要受分销业务增长驱动 [6][14] - 服务收入略有增长，3.8%的有机下滑被收购带来的增长抵消，受客户年底意外延长假期关闭以及Transcat Nexa解决方案渠道同比下滑影响 [14] - 分销收入为2520万美元，增长7%，得益于强劲的产品销售和租赁业务增长 [15] - 合并毛利润为1970万美元，同比下降6%；服务毛利润下降8%；分销业务毛利润为730万美元，下降2% [15] - 第三季度净利润为24万美元，较上年同期减少100万美元；摊薄后每股收益为0.25美元，下降0.13美元；调整后摊薄每股收益为0.45美元 [16] - 合并调整后EBITDA为79万美元，较上年同期下降13%，假期关闭和解决方案收入疲软产生负面影响 [17] - 运营现金流和运营自由现金流同比均有所增加 [18] - 资本支出比上年同期增加14万美元，主要围绕服务部门能力、租赁资产、技术和未来增长项目 [19] - 季度末总净债务为4080万美元，杠杆率为0.97倍，信贷额度可用资金为3950万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务：有机服务收入下降4%，核心校准服务需求在12月下降，1月因12月积压需求显著回升；预计调整后有机服务收入呈低到中个位数增长，低于预期，主要受解决方案渠道疲软影响 [6][21] - 分销业务：收入本季度增长7%，但12月租赁渠道需求下降，导致分销业务组合变化，负面影响分销服务利润率 [11] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Martin Calibration，其年收入超2500万美元，能让公司在中西部及亚利桑那州、加利福尼亚州等地增强影响力，双方能力互补，预计整合后可实现服务增长和成本协同 [9][10][11] - 公司愿景包括实现强劲的有机服务增长、提供行业领先的价值主张、提高服务运营杠杆、降低成本、改善运营现金流和合理拓展目标市场 [22] - 公司认为行业竞争未对其构成威胁，未出现竞争对手抢占市场份额或有不同经营方式的情况 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为有机服务收入低于预期主要受解决方案渠道疲软影响，预计未来解决方案业务表现将改善 [21] - 核心校准业务有强大的业务管道和发展势头，预计有机服务增长将更符合历史表现 [21] - 公司将继续推进Martin Calibration的全面整合，期望实现服务增长和提高生产率 [22] 其他重要信息 - 公司预计在2月5日提交10 - Q表格 [20] - 公司将参加2月26日的Oppenheimer第十届年度新兴增长会议 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司下调全年指引，除了假期时间因素，是否还有其他增量疲软因素？ - 公司表示12月业务放缓后在1月有所恢复，但考虑到解决方案业务持续影响，为谨慎起见下调指引，部分高概率订单延迟，预计在4月或财年末完成 [26][27] 问题2：核心校准业务管道的可见性、订单关闭时间以及对明年业务的预期？ - 核心校准业务管道非常强劲，但部分大订单延迟影响了指引，预计明年下半年随着业务落实，结合解决方案业务改善，销售将恢复到历史水平 [29][30][31] 问题3：公司长期能否维持服务业务高个位数、低两位数的有机增长目标？ - 公司认为业务基本面未变，有经常性收入，受监管驱动，未遇有力竞争，虽近期增长放缓，但团队和计划良好，预计中长期表现强劲 [33][34][35] 问题4：解决方案业务采取了哪些措施，何时能恢复正常？ - 解决方案业务需从独立盈利和促进校准服务业务有机增长两方面考量，公司正加强管道开发、改进销售方式、让营销团队参与，预计明年恢复正常 [42][43][45] 问题5：服务毛利率和分销业务在2025 - 2026年的预期情况？ - 服务毛利率预计下季度与上年同期持平并持续增长；分销业务利润率目标是持续高于30%并随租赁业务占比增加而增长，Beknel业务预计逐季改善 [46][47][48] 问题6：收购后无形资产摊销和交易成本在2026财年的情况？ - 管理层将通过邮件跟进回复具体数据 [49] 问题7：营运资金各项目变化情况及未来几个季度的预期？ - 营运资金变化与收入增长一致，公司全年关注库存水平并有所改善，应收账款增加与收购Martin有关，预计营运资金随有机和无机增长相应调整 [50][51] 问题8：分销业务本季度疲软原因及与服务业务季节性表现的一致性？ - 分销业务中租赁业务在12月受影响与校准服务业务类似，租赁业务需求下降改变了业务组合，影响了利润率和业务量 [53][54] 问题9：分销业务中租赁和非租赁业务的同比增长率情况？ - 预计核心分销业务将缓慢下降，租赁业务将以与服务业务类似的高个位数速度增长 [55] 问题10：除12月外，业务是否还有其他季度或特定时间会出现类似意外情况？ - 业务有一定季节性模式，服务业务1 - 3月量通常较高，核心分销业务也有一定规律，12月假期在周三导致的情况不确定是偶发还是新趋势 [56][57]