财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为1.276亿美元，高于2023年的1.075亿美元，过去两年增长超一倍 [9] - 公司目前有1.95亿美元的增量锁定年度EBITDA，加上2024年业绩，公司年度EBITDA约为3.23亿美元 [10] - 若成功转化新业务机会，预计年度EBITDA潜力超4亿美元，高于上次季度电话会议提及的略超3亿美元目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 Transtar - 2024年Q4营收4330万美元，调整后EBITDA为1940万美元；Q3营收4480万美元，调整后EBITDA为2110万美元；2024年全年营收和EBITDA较2023年增长 [26] - 预计2025年EBITDA有机增长率约为15% - 20%，并受并购机会推动实现增量增长 [27] Jefferson - 2024年Q4营收2120万美元，调整后EBITDA为1110万美元；Q3营收1970万美元，调整后EBITDA为1180万美元；剔除资产出售收益后，Q4 EBITDA较Q3增加约200万美元 [29] - 2024年全年营收和EBITDA较2023年增长；2025年有三份合同带来2500万美元年度EBITDA，若新业务机会签约成功，预计年度EBITDA约为1.2亿美元 [30] Repauno - 签署Phase 2第二份合同，使承诺交易量达4万桶/日，年度EBITDA约为5000万美元；预计Phase 2全部签约后，年度EBITDA最高可达7000万美元 [31] - 预计2026年年中建设完成并开始产生收入，建设成本3亿美元，将通过免税债务融资 [14][33] Long Ridge - 2024年Q4 EBITDA为990万美元，Q3为1110万美元；季度电厂容量因子为88%，Q3为91% [34] - 完成债务再融资和收购股权合作伙伴49.9%股权，预计产生约1.6亿美元年度EBITDA，大部分锁定未来七年 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年进行多项融资，包括Repauno融资、公司债券和优先股再融资，以降低固定费用，增加普通股股东债务服务后的现金流 [24][25] - 各业务单元积极拓展新业务，如Long Ridge开发数据中心、Repauno推进Phase 2和后续阶段建设、Jefferson洽谈新合同、Transtar评估多项并购机会 [13][14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是富有成效的一年，为2025年转型奠定基础，预计2025年公司将实现大幅增长 [9] - 各业务单元发展态势良好，新业务机会丰富，若成功转化，公司年度EBITDA潜力将大幅提升 [10][11] 其他重要信息 - 董事会批准每股0.03%的季度股息，将于3月26日支付给3月14日登记在册的股东 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Jefferson正在洽谈的新交易类型、涉及产品及未来贡献 - 公司正在就原油、天然气液体、可再生能源（包括氨）等能源产品的出口与交易对手进行谈判；原油主要关注犹他州的蜡质原油出口欧洲市场；天然气液体方面，公司有能力出口二叠纪地区的丁烷、丙烷等产品；氨业务有一份合同将于今年夏天启动，还有一个谈判机会可使出口量翻倍 [41][42][45] 问题2: 何时能在合并报表中看到Long Ridge 1.6亿美元的EBITDA - 今年第三季度将反映全部1.6亿美元的EBITDA；第一季度仅反映交易一个多月的影响；第二季度能看到全部影响，但6月1日开始的3000万美元容量收入在第二季度仅体现一个月；第三季度可能超过1.6亿美元，因夏季将增加天然气产量，具体取决于天然气价格 [48][49][50] 问题3: US Steel潜在新所有权对Transtar有无影响 - 所有结果对Transtar都有利，即使维持现状也是好的；若Nippon收购US Steel，其对Mon Valley和其他US Steel资产的投资对Transtar是好事 [52][53] 问题4: 公司控股公司再融资预计能节省多少利息和股息 - 管理层认为这将是一项高增值交易；现有债券票面利率为10.5%，优先股成本约为14%；预计新债务利率在8%左右，目标是最大化新债务发行规模；预计4月初启动交易，希望资本市场保持有利态势 [56][57][58] 问题5: 请更新Repauno地下洞穴的许可情况、Phase 3长期潜力、实施时间及是否会出售Repauno - 预计第一季度末获得地下洞穴许可；Phase 3具有变革性，可轻松为业务增加1亿美元的EBITDA，需约3亿美元资本投入；获得许可并开始建设后，公司会评估是否进行资产变现 [62][64][65] 问题6: Transtar 2024年调整后EBITDA同比增长7%，低于15%的有机增长目标，原因是什么，能否实现该目标 - 公司对美国钢铁产量没有明确预期，但近期关税政策应会使产量增加；公司对费率和新业务机会有一定把握，这些因素将推动2025年实现15% - 20%的有机增长 [67][68][69] 问题7: Transtar在企业发展并购方面进展如何，为何尚未完成收购，何时能看到收购，如何融资 - 并购是一个过程，无法强迫对方出售公司；预计未来三个月内宣布并完成一项收购；有六项机会正在评估，包括小型和大型交易；融资将通过债务市场，公司计划的第二季度新公司融资将允许为收购承担债务 [72][73][74] 问题8: 请详细说明Long Ridge的HPC机会、容量需求响应参与情况，以及参与对转向HPC客户的影响 - 今年6月1日开始的容量拍卖结果良好，预计价格将保持高位；与数据中心开发商的合作有多种形式，包括购买电力、租赁土地和提供备用电源等；容量拍卖不会对公司发展造成阻碍，因每年只需承诺提供电力 [79][80][82] 问题9: 公司如何看待短轨铁路并购机会，定价情况如何，如何为交易融资 - 北美有500条短轨铁路，约100条由一方拥有，400条较为分散，市场机会大；并购机会呈波浪式出现，有拍卖和单独谈判两种方式，目前一半机会是单独谈判；定价较高，但公司凭借现有平台有协同效应和成本节约优势，有竞争力；融资将通过债务市场，投资银行愿意为货运铁路提供融资 [85][86][89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团收入按可比口径增长6.7%至85亿美元，调整后EBITDA增长6.7%至3.92亿美元，超出最新调整后EBITDA指引1200万美元 [7][11] - 全年调整后净收入为1.209亿美元，调整后摊薄每股收益为1.27美元，增长2.4% [11] - 2024年末净债务为6.37亿美元，净杠杆率为1.6倍 [12] - 第四季度集团收入增长4.6%，可比口径下增长10.8%；全年报告收入增长2.8%，可比口径下增长6.7% [23] - 第四季度调整后EBITDA下降2.9%，可比口径下增长3.7%或280万美元；全年调整后EBITDA为3.922亿美元，较2023年增长1.8%，可比口径下增长6.7% [23][24] - 第四季度净收入下降，主要因终止经营业务亏损6120万美元和新鲜蔬菜部门非现金减记7820万美元；全年净收入为1.434亿美元，较上年减少1230万美元 [25][26] - 第四季度调整后净收入增长3%至1530万美元，调整后摊薄每股收益为0.16美元；全年调整后净收入增长2.4%至1.209亿美元 [27] - 第四季度利息支出为1810万美元，全年为7380万美元；预计2025年全年利息约为7000万美元 [34] - 2024年持续经营业务经营活动提供的净现金为2.627亿美元，全年自由现金流为1.803亿美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 新鲜水果业务 - 第四季度收入增长9.4%，调整后EBITDA增长10.8%；全年收入增长5%，调整后EBITDA增长2.8% [28][30] - 第四季度香蕉全球销量和菠萝全球价格上升，北美大蕉价格和销量上升，但菠萝全球销量、香蕉全球价格及欧洲大蕉价格和销量下降 [29] - 调整后EBITDA增长主要因香蕉收入增加和欧洲水果采购及运输成本降低，部分被北美干船坞导致的运输成本上升抵消 [30] 多元化EMEA业务 - 第四季度收入增长5.5%，可比口径下增长6.5%；全年可比口径下收入增长4.4%，调整后EBITDA增长1.9% [30][31] - 第四季度调整后EBITDA下降0.5%，主要因捷克共和国、南非和爱尔兰业务下滑及外汇换算不利影响，部分被西班牙和英国业务表现强劲抵消 [31] 多元化美洲及其他地区业务 - 全年可比口径下收入增长13%或2.333亿美元，调整后EBITDA增长52.3%或2230万美元 [33] - 第四季度报告收入下降，主要因第一季度出售Progressive Produce；可比口径下收入增长16.1%，调整后EBITDA下降2.2%或30万美元 [32][33] 新鲜蔬菜业务 - 2024年业务持续改善，第四季度延续该趋势，全年实现正现金流 [21] - 年末对终止经营业务账面价值进行会计调整 [21] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 新鲜水果业务中，香蕉和大蕉在第四季度实现良好销量增长，全年呈积极趋势 [13] - 多元化美洲及其他地区业务中，出口业务和北美业务表现强劲，尤其是牛油果等重要增长类别 [19] 欧洲市场 - 新鲜水果业务持续保持积极势头，香蕉销量高且运输成本降低 [13] - 多元化EMEA业务中，英国、西班牙和北欧表现强劲 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重视资本配置和投资管理，采取纪律性、战略性和灵活性的投资方法 [8] - 2024年第一季度出售Progressive Produce 65%股权，所得100亿美元净现金用于偿还债务；第三季度扩大运输船队，增加两艘船只 [8][9] - 持续探索发展机会，若实施将加强业务并推动未来增长 [42] - 2025年预计持续经营业务的资本支出与折旧费用约1亿美元基本持平 [41] - 公司在新鲜农产品行业面临激烈竞争，需应对采购、供应链和外汇波动等挑战 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司取得重大进展和发展的一年，业务巩固了全球新鲜农产品领先供应商的地位，财务表现强劲 [7] - 2025年公司业务有良好机会，但也面临挑战和不确定性，如地缘政治环境变化、热带风暴Sara影响等 [38][40] - 公司目标是2025年全年调整后EBITDA在3.7亿 - 3.8亿美元之间 [41] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度股息为0.08美元，将于2025年4月3日支付给3月20日登记在册的股东 [37] - 公司持续为新鲜蔬菜业务寻求最佳战略替代方案，该过程仍在进行中 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1：请解释EBITDA指引，下降原因及各业务部门和上下半年情况 - 年初给出全年指引存在不确定性且世界难以预测，宏观地缘政治和经济问题带来不确定性 [47][48] - 公司有良好业绩记录，2024年表现出色，但2025年面临已知逆风，如热带风暴Sara影响、船只故障和外汇复杂情况 [49][50][52] - 预计2025年是更正常的年份，大部分逆风将影响上半年，尤其是第一季度 [54][55] 问题2：对于关税，公司有哪些缓解策略和应急措施 - 公司供应的北美市场产品多为美国无法生产或特定时间无法生产的健康食品，如香蕉、菠萝等，希望关税不影响这些产品 [58][59] - 若关税实施，产品价格可能会调整，但难以预测，公司曾成功应对特朗普时期关税问题 [60][61] 问题3：资本配置方面，是继续关注去杠杆还是有针对性并购的灵活性 - 资本配置是重要议程，需先解决蔬菜部门潜在处置问题，同时更新信贷安排以确保财务灵活性 [66][67][68] - 公司持续关注并购机会，但需达到能为股东增值的价格；股息会在2025年重新评估 [69][70] - 公司有许多内部发展项目，如扩大大蕉生产系统、智利合资企业扩张等，也会考虑较小规模的现有业务投资 [71][72] 问题4：多元化EMEA业务利润疲软是否会持续 - 该业务涵盖多个国家和多种业务类型，有起有伏，但战略上无重大担忧，更多是机会而非挑战 [76][77] 问题5：多元化美洲及其他地区业务中，高价产品类别提价是否有弹性风险 - 墨西哥是美国牛油果的主要供应国，美国缺乏亚热带生产能力，预计能达到可接受的平衡 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - Q4合并收入9.24亿美元，同比增长3%，主要得益于高尔夫设备收入增加 [60] - Q4调整后EBITDA为1.01亿美元，同比增长45%，各业务板块运营结果改善推动增长 [60] - 全年合并调整后自由现金流为2.03亿美元，超此前指引，得益于四季度盈利和现金流表现好 [69] - 2024年资本支出总额2.95亿美元，净资本支出约1.8亿美元，其中非Topgolf业务约5500万美元，Topgolf约1.25亿美元 [70] - 2025年预计收入在40 - 41.85亿美元之间，中点同比下降约3%；剔除不利因素，全年有机收入增长略降 [70] - 2025年预计调整后EBITDA在4.15 - 5.05亿美元之间，中点同比下降1.28亿美元；剔除不利因素，全年有机调整后EBITDA增长 - 1% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 Topgolf - Q4收入约4.39亿美元，基本持平，新场馆收入抵消同场馆销售额8%的下降；运营收入2700万美元，同比增加400万美元；调整后EBITDA同比增长14%至8400万美元 [60][61] - 2024年EBITDA为3.37亿美元，场馆层面EBITDA利润率约34%，与2023年持平，较2019年提高500个基点；自由现金流超1亿美元 [8] - 2025年预计收入在17.25 - 18.35亿美元之间，中点同比下降2%；剔除不利因素，全年有机收入增长约1% [71] - 2025年预计EBITDA中点约2.7亿美元，同场馆销售额全年下降中个位数，Q1下降10% - 13%；场馆层面EBITDA利润率预计同比基本持平 [13] 高尔夫设备 - Q4收入2.25亿美元，同比增长13%，得益于高尔夫球杆和高尔夫球业务成功以及新推杆产品推出；季节性运营亏损300万美元，较上年改善1700万美元 [63] - 2024年全球收入按固定汇率计算略有增长；美国市场份额连续三年排名第一，高尔夫球排名第二 [44][45] - 2025年预计收入略降，主要因外汇因素、竞争对手新品发布和下半年新品计划减少；运营收入也将下降；剔除不利因素，运营利润率预计略升 [49] 积极生活方式 - Q4收入同比增长1%，主要因服装销售增加；运营收入2400万美元，高于上年的2000万美元 [64][65] - TravisMathew全年销售额略有下降，剔除时间因素同比增长约7%；Jack Wolfskin全年受欧洲销售下滑挑战，中国市场表现强劲 [51][53] - 2025年预计积极生活方式类别收入同比下降，运营收入增加；TravisMathew预计实现增长，Jack Wolfskin预计收入下降但盈利能力提升 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年高尔夫运动打球轮次同比增长2%，连续五年超过5亿轮；美国球场高尔夫参与人数增加150万至2810万；美国销售和行业出货量均实现低个位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过运营改进措施缓解外汇、激励薪酬和关税等不利因素影响 [11] - 与Topgolf分离后，预计进一步节省成本，将公司管理费用规模调整至与业务规模更匹配水平 [12] - 预计高尔夫设备业务收入增速略快于整体高尔夫市场，通过既有举措和更稳定外汇环境改善毛利率 [12] - Topgolf采取一系列举措提升同场馆销售额，如推出新体验、优化定价、简化预订流程、改进营销和活动策略等；同时推进利润率提升和场馆开发工作 [26][34][36] - 行业竞争方面，高尔夫设备领域四大主要原始设备制造商今年均推出全新木杆产品线，竞争激烈 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年面临外汇、激励薪酬和关税等短期不利因素，但对业务未来发展仍持乐观态度，相信凭借品牌优势、运营能力和财务状况，能够克服困难实现增长和创造股东价值 [10][56] - Topgolf管理层认识到当前经营环境挑战，但对团队运营表现满意，有信心通过各项举措提升同场馆销售额和盈利能力 [14][41] 其他重要信息 - 公司财报电话会议中使用的财务数据除收入外均为非GAAP指标，并按规定进行了与GAAP指标的调整和披露 [4] - Topgolf商誉和无形资产减值产生14.5亿美元非现金会计费用，不影响公司流动性和运营灵活性 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Topgolf在天气中性时同场馆销售趋势、2025年预期进展以及下半年实现正增长的制约因素 - 天气中性市场目前同场馆销售额下降低个位数，较Q4有所改善；公司对全年业绩指引有信心，因有更有利的业绩对比基数、玩家指标改善和市场价值策略有效 [79][80][81] 问题2: 请介绍高尔夫设备Elyte系列球杆和Square 2 Square推杆的初始市场反馈以及2025年该业务板块有机增长预测的驱动因素 - Elyte系列产品前景乐观，虽面临市场竞争挑战，但产品性能反馈良好；Square 2 Square推杆设计出色，市场表现优异；2025年有机增长预测受市场竞争和新品推出节奏影响 [83][84][85] 问题3: 请说明Q4企业活动业务加速增长的关键驱动因素、策略变化以及2025年企业活动和散客业务展望 - Q4企业活动业务增长得益于给予团队更多产品设计、价格等方面灵活性，以及总部有效整合和共享市场经验；2025年预计散客业务表现略好于活动业务，假日活动仍将是优势领域 [90][91][93] 问题4: 请解释核心高尔夫设备业务2025年预计同比下降的驱动因素 - 主要是外汇因素，同时市场竞争激烈，其他竞争对手新品推出和公司下半年新品计划减少也有影响 [96] 问题5: 核心业务盈利能力在六年内下降，是否有结构性变化 - 没有结构性变化，主要是外汇因素导致；从有机基础看，剔除外汇影响后EBITDA仍有6%的改善 [103][104] 问题6: 2025年是否提供自由现金流具体指引 - 未提供具体指引，但在财报中给出了资本支出、EBITDA等相关要素信息 [106] 问题7: 与过去几个季度相比，Topgolf 2025年提升同场馆销售额的举措有何不同，以及宏观环境对2025年业务的影响 - 2025年消费者环境和应对方式不同，公司在周日和深夜时段提供更有针对性的价值策略，效果良好；同时还将推出简化菜单和目标定价策略，对提升销售额有信心；虽希望宏观环境改善，但认为即使宏观环境不佳也能实现增长 [113][114][118] 问题8: 请更新核心业务剥离后的预计杠杆率情况，能否在12个月内降至3倍以下 - 未提供具体指引，但公司Q4现金流表现好，预计2025年整体和Topgolf业务均为正现金流；剥离时计划保留股份以帮助去杠杆；董事会和管理层将确保分离时两个业务财务和战略状况良好 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度三个业务部门合并收入增长8%，全年持续经营业务收入增长7% [10] - 第四季度调整后EBITDA从1.118亿美元增长至1.16亿美元，增幅4%，全年调整后EBITDA增长14%，达到5.104亿美元，调整后EBITDA利润率为9.8%，高于2023年的9.2% [10] - 第四季度持续经营业务摊薄后每股亏损0.19美元，而去年同期为每股盈利0.12美元，调整后每股收益为0.18美元，高于去年同期的0.12美元，全年持续经营业务每股收益为0.51美元，高于去年的0.46美元，调整后每股收益为0.94美元，高于去年的0.54美元 [14][15] - 第四季度末债务余额为17亿美元，其中包括10.5亿美元定期贷款、1.05亿美元循环贷款和5.5亿美元高级票据，现金余额为5970万美元 [18] - 第四季度末高级担保信贷协议净杠杆率为3.18倍，截至12月31日，循环贷款可用额度为4.533亿美元 [19] - 第四季度利息支出为2860万美元，低于去年同期的4030万美元 [19] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.254亿美元，持续经营业务应收账款周转天数（DSO）为58天，较2023年末的55天有所增加 [20] - 第四季度投资活动使用现金7420万美元，融资活动使用现金1.83亿美元 [21] - 2025年公司预计收入在54亿 - 56亿美元之间，调整后EBITDA在5.2亿 - 5.4亿美元之间，调整后每股收益在1.09 - 1.19美元之间，资本支出在1.6亿 - 2亿美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 第四季度收入增长6%，调整后EBITDA增长10%，调整后EBITDA利润率增长4%，达到10.5% [11] - 入住率从去年第四季度的66%提高到67%，每日费率增长7% [11] - 危重症护理工资和福利占收入的比例为57%，较去年第四季度改善1.2%，代理护士利用率与去年第四季度持平，为14%，护理签约和激励奖金较去年第四季度减少15%，全年减少20% [11] 住院康复医院部门 - 第四季度新增三家设施，收入增长13%，但调整后EBITDA下降6%，调整后EBITDA利润率为21.2%，低于去年同期的25.5% [12] - 整个康复部门平均每日住院人数增加3%，每位患者每日费率增长6%，入住率为81%，较去年的85%下降4% [12] 门诊康复部门 - 第四季度收入增长7%，患者数量增长4%，每次就诊净收入增长2%，达到102美元，调整后EBITDA增长18%，调整后EBITDA利润率从7.5%提高到8.3% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度两次飓风对公司南部部分门诊市场造成影响，预计EBITDA负面影响略超100万美元，但无重大财产损失和诊所长期关闭情况 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Concentra分拆，未来将专注于剩余三个业务部门 [3][4] - 公司对住院康复部门进行大规模扩张，计划在2025 - 2026年增加481张床位，包括455张住院康复床位和26张长期急性护理医院床位 [8][9] - 门诊康复部门新增三家新建诊所和四家收购诊所，同时战略关闭或整合18家增长潜力有限的地点 [9] - 公司预计住院康复部门未来将实现两位数EBITDA增长，长期急性护理医院部门增长缓慢，门诊康复部门在2025 - 2026年将实现两位数EBITDA增长 [34][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场对Concentra分拆后的财务数据存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据 [25][26] - 公司预计2025年杠杆率将保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] - 公司对各业务部门的发展前景持积极态度，认为住院康复部门新设施将在2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长 [31] 其他重要信息 - 11月25日公司完成Concentra分拆，通过特别股票分配方式将其剥离给股东，Concentra历史业绩在公司合并财务报表中作为终止经营处理 [3] - 12月3日公司完成16亿美元未偿债务再融资，发行10.5亿美元七年期定期贷款和5500万美元6.25%高级票据，用于偿还现有定期贷款和高级票据，并支付相关费用 [4] - 公司将循环信贷额度到期日延长至2029年，额度从5.5亿美元提高到6亿美元 [5] - 董事会宣布每股0.0625美元现金股息，将于3月13日支付给3月3日收盘时登记在册的股东 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年营收、EBITDA、EPS增长及四季度末净杠杆率指标是否正确以及市场对Concentra数据存在混淆的问题 - 公司认为市场存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据，Concentra营收和EBITDA均超过共识和公司年度估计 [25][26] 问题2: 公司发展活动相关问题，包括新设施成熟情况、启动成本以及各业务部门增长预期 - 住院康复部门新设施因合资模式成熟较快，预计2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长，2025年新床位增加对住院康复利润率有抑制作用，长期急性护理医院部门预计缓慢增长，门诊康复部门预计2025 - 2026年实现两位数EBITDA增长 [31][39] 问题3: 公司分拆后杠杆目标及与最优债务负担的关系 - 公司预计2025年杠杆率保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] 问题4: 住院康复部门本季度利润率下降的原因 - 一家医院的转诊来源受飓风影响，导致该医院住院人数减少，同时新设施启动损失和收购整合成本也导致利润率同比下降，2025年转诊已恢复正常 [46] 问题5: 2025年综合EBITDA利润率下降的原因以及各业务部门利润率预期 - 主要是住院康复部门启动损失导致综合利润率下降，长期急性护理医院部门利润率预计相对稳定，门诊康复部门预计实现两位数EBITDA增长 [51][39] 问题6: 长期急性护理医院部门医疗保险报销门槛变化的影响 - 公司运营团队有效应对了报销门槛的显著提高，预计该部门利润率相对平稳 [55][57] 问题7: 门诊康复部门EBITDA增长的驱动因素 - 一是商业合同谈判使每次就诊净收入从100美元提高到102美元，二是技术改进提高了治疗师的临床生产力 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 2024年订单 intake 达29亿美元，展现客户对公司服务和产品交付能力的信心 [6][99] - 2024年回购约2000万美元股票，年末ROV正常运行时间率达99%，ROV业务定价提升13%，SSR EBITDA利润率同比提升361个基点，年底达36% [7][100] - 2024年Q4净收入5610万美元，每股0.55美元，同比增长26%；综合收入7.13亿美元，同比增长9%；综合运营收入7790万美元，同比增长64%；调整后EBITDA为1.02亿美元，同比增长35% [11][103] - 2024年Q4经营活动产生现金1.28亿美元，投资3400万美元，季度末自由现金流9450万美元，截至2024年12月31日现金余额4.98亿美元 [12][104] - 2024年综合收入从2023年的24亿美元增至27亿美元，增长10%；运营收入2.46亿美元，同比增加6490万美元，增长36%；调整后EBITDA为3.47亿美元，同比增加5820万美元，增长20% [21][112] - 2024年经营现金流降至2.03亿美元，有机资本支出增至1.07亿美元，全年自由现金流9610万美元，年末现金及现金等价物4.98亿美元，有2.5亿美元未动用信贷额度 [22][113] - 预计2025年综合收入实现中到高个位数增长，EBITDA在3.8亿 - 4.3亿美元之间，自由现金流1.1亿美元，有机资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间，利息净支出在2600万 - 3000万美元之间，现金税支出在1.1亿 - 1.2亿美元之间 [10][121] 各条业务线数据和关键指标变化 SSR业务 - 2024年Q4运营收入6350万美元，同比增长26%，收入增长6%，EBITDA利润率从32%提升至36%，平均ROV每日使用收入为10706美元，同比增长12%，机队利用率66%，使用天数15211天，ROV业务与工具和调查业务收入占比分别为77%和23%，与2023年同期基本持平 [13][105] - 预计2025年SSR收入实现高个位数增长，EBITDA利润率全年平均在30%以上，ROV服务结构保持65%的钻井支持和35%的船舶服务，机队利用率在60% - 70%之间，市场份额维持在55% - 60%之间 [33][124] 制造产品业务 - 2024年Q4收入1.43亿美元，同比增长8%，运营收入420万美元，运营利润率3%，因脐带项目计提准备金而下降，年末积压订单6.04亿美元，较2023年12月31日减少1700万美元，2024年全年订单出货比为0.7%，低于2023年的1.31% [15][107] - 预计2025年制造产品业务运营利润率和运营结果将显著改善，主要基于现有积压订单的转化、Greylock连接器业务的增长以及非能源产品线的改进 [36][127] OPG业务 - 2024年Q4运营收入、运营利润率和收入均达到2024年最高水平，运营收入3930万美元，运营利润率从9%提升至21%，收入增长14%至1.84亿美元，得益于西非和墨西哥湾安装和干预活动水平的提高 [17][109] - 预计2025年OPG运营结果将改善，收入持平或略有增长，运营收入利润率全年平均在15%左右，主要由于墨西哥湾和西非船舶利用率提高、巴西和亚太地区活动水平增加、高利润率干预工作增多以及干船坞成本显著降低 [37][128] IMDS业务 - 2024年Q4运营收入减少120万美元，运营利润率从5%降至3%，尽管收入增加910万美元，主要因收购和剥离相关成本 [18][110] - 预计2025年IMDS运营结果将显著改善，收入增加，运营利润率提高至个位数高段到两位数低段 [37][128] AdTech业务 - 2024年Q4运营收入下降110万美元，运营利润率降至10%，收入增加390万美元，主要因项目组合变化和新ERP系统实施 [18][110] - 预计2025年AdTech运营结果和收入将显著提高，所有三个政府相关业务均有望增长，运营收入利润率全年平均在10%左右 [38][129] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究服务显示，海上作业的盈亏平衡成本和碳强度低于大多数其他形式的碳氢化合物开发，近期和长期油气价格支持公司服务和产品市场 [24][115] - 分析师预测2025年能源相关指标活动持平或略有上升，预计2025年布伦特原油平均价格约为每桶75美元，将支持全年海上运营和资本支出稳定 [25][116] - 2025年深水最终投资决策预计同比增加，海底树授予数量预计从2024年的216个增至285个，安装数量预计从330个增至350个，钻井平台需求预计在2025年持平 [26][117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对业务组合进行有针对性调整，2024年第四季度收购英国数字和软件解决方案提供商GDI，并退出其他业务 [8][101] - 公司致力于安全，2024年高潜在事故减少56%，总可记录事故率为0.29%，接近2022年的历史最低水平 [9][102] - 公司持续关注市场动态，认为自身有能力利用2025年及以后的市场动态，同时密切关注地缘政治变化和美国预算审查对市场的影响 [24][115] - 公司在M&A方面寻找能真正成为最佳所有者的机会，如收购GDI，认为其有助于通过激光扫描和视频检测量化腐蚀，增加ROV潜水时间，带来更多收益 [87][178] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年市场对其服务和产品有利，各业务板块有望实现增长，尽管存在地缘政治风险，但对业务影响不大 [24][115] - 公司预计2025年各业务板块运营结果将改善，收入增长，EBITDA和自由现金流将增加，对未来发展充满信心 [10][121] 其他重要信息 - 公司获得国防创新部门合同，为美国海军建造Freedom Vehicle或混合ROV、自主水下航行器AUV，并建立岸上远程操作中心，凸显公司技术的跨行业应用 [8][101] - 预计2025年第一季度综合收入增加，EBITDA显著增加，范围在8000万 - 9000万美元之间，各业务板块中，SSR和OPG收入和运营结果预计显著改善，制造产品、IMDS和AdTech收入和运营结果预计与2024年第一季度相似，未分配费用预计在4500万美元左右 [39][130] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ROV平均每日收入增长的驱动因素及2025年价格走势 - 价格增长来自钻井支持和船舶服务两方面，尽管预计2025年活动持平，但由于现有价格的实现和持续谈判，仍有望继续提高价格，就像2024年活动平平时也实现了价格提升 [46][137] 问题2: 制造产品业务2025年订单和订单出货比指导 - 目前未提供相关指导，但销售管道健康，表明未来订单有望增长 [50][141] 问题3: 2025年ROV利用率假设及如何应对钻机潜在停机或空白期 - 计划中钻机活动持平，公司更接近Transocean的情况，在巴西市场份额的增长有助于抵御空白期影响，因钻井承包商更看重正常运行时间，公司能获得更好的定价和市场份额 [57][148] 问题4: 移动机器人叉车业务外包制造进展及增量订单讨论情况 - 外包制造质量良好，客户对产品非常看好，公司需关注客户生产计划安排，并将试用客户转化为大量采购客户 [62][153] 问题5: 制造产品业务利润率改善的因素 - 包括更好的价格积压订单和更高效的运营，积压订单中的利润率改善等待小批量材料交付，工厂持续生产可提高利用率，降低间接成本，从而提高利润率 [67][157] 问题6: OPG业务2024年Q4表现强劲及2025年及以后的优势来源 - 公司关注高增长领域，如轻量级干预工作，这是高利润率业务，能为客户降低成本，同时基础设施改造工作也支持OPG业务，这些业务合同较长，能稳定业务 [76][166] 问题7: 船舶级ROV市场供需情况及市场紧张程度和多年机会 - 大型船舶客户倾向自行开展ROV业务，公司主要部署的多功能服务船或ROV支持船利用率较高，寻找作业窗口不易 [82][173] 问题8: 过去六到九个月M&A机会是否增加 - 公司看到更多M&A机会，正在寻找合适项目，收购GDI是成功案例，其技术可用于量化腐蚀，与公司ROV业务结合能增加ROV潜水时间，带来更多收益 [86][177]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为4.28亿美元，同比增长10.9%，EBITDA利润率提升至13.1% [16] - 2024全年调整后EBITDA达15.4亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率提升60个基点至12.2% [17] - 2024年同店净营业收入增长5.5%，第四季度增长6.5% [9][16] - 2024年同店入院人数增长3.2%，调整后入院人数增长2.7% [7] - 2024年合同人工支出下降36%至1.7亿美元 [18] - 2025年指引：预计净收入122-126亿美元，调整后EBITDA 14.5-16亿美元，运营现金流6-7亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店手术量2024年增长1.3%，第四季度增长0.9% [7][16] - 同店急诊就诊量第四季度增长1% [16] - 门诊手术中心(ASC)病例增长14% [8] - 2024年新增10家紧急护理诊所和2家独立急诊室，总数达19家独立急诊室和47家ASC [7][8] - 麻醉服务快速内部化，预计将带来长期成本节约 [12][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 完成田纳西州诺克斯维尔和阿拉巴马州鲍德温县的大型校园扩建项目 [8] - 2024年完成北卡罗来纳州和克利夫兰田纳西州的资产剥离 [10] - 计划2025年一季度完成佛罗里达州ShorePoint Health和北卡罗来纳州Lake Norman Regional Medical Center的剥离 [10][20] - 预计2025年资产剥离总收益将超过10亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展门诊服务网络，包括初级保健、专科诊所和紧急护理中心 [7] - 通过内部化管理医院基础服务(如麻醉)来控制成本 [12] - ERP系统全面实施，预计2025年将节省4000-6000万美元成本 [23] - 继续推进资产剥离战略以降低杠杆率 [10][22] - 临床质量显著提升，严重安全事件率较2013年基准下降90% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 支付方降级和拒付问题趋于稳定，但仍是行业普遍挑战 [11][17] - 医疗专家费用持续上涨，2024年增长10.9%，预计2025年增长8-12% [18][57] - 预计2025年人工成本通胀约3.75%，其他成本通胀约3% [57] - 新墨西哥和田纳西州的医疗补助补充支付计划(DPP)若获批，将增加1-1.25亿美元EBITDA [23][28] - 印第安纳州可能成为下一个实施DPP的州，阿拉巴马和阿肯色州可能在2026年实施 [62][63] 其他重要信息 - 2024年资本支出3.6亿美元，2025年预计3.5-4亿美元 [23] - 净债务与EBITDA比率从2023年底的7.9倍改善至2024年底的7.4倍 [22] - 预计2025年将收到7000-7500万美元税收退款 [68] - 飓风影响导致第四季度约1000万美元损失，相关资产即将剥离 [74][75] 问答环节所有的提问和回答 关于2025年指引 - 2025年EBITDA指引中已剔除4000万美元DPP收益和5000-6000万美元剥离影响，预计有机增长7500万-1亿美元 [27][28] - 预计2025年同店收入中位数增长，利润率小幅提升 [56][57] 关于战略方向 - 公司将继续投资门诊服务网络、独立急诊室和ASC，并探索行为健康服务扩张机会 [32][33] - 中长期目标仍是实现EBITDA利润率达到15%左右 [36][40] 关于DPP计划 - 新墨西哥DPP在2024年四季度确认4000万美元收益，为7-12月期间金额 [47][48] - 田纳西DPP结构已获批但资金尚未到位，因此未计入2025年指引 [60][61] 关于现金流 - 2025年现金流改善主要来自ERP实施完成、税收退款和DPP收益 [67][68] - 预计2025年现金利息支出将增加约4000万美元 [69] 关于医疗专家费用 - 麻醉服务内部化将带来短期成本压力但长期收益 [18][37] - 预计2025年医疗专家费用增长8-12%，低于2022-2023年峰值但仍高于通胀 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额为14.73亿美元，略低于2023年，略高于修订后指引范围的中点，主要受市场销量下滑、价格逆风影响，但被收购和新业务贡献部分抵消 [17][55] - 2024年第四季度调整后EBITDA增长3.5%至5630万美元，符合预期；全年调整后EBITDA增长10.2%至2.418亿美元，包含True Value的860万美元应收账款冲销 [19][57] - 2024年调整后毛利率提高390个基点至48.1%，得益于运营效率提高、成本降低和产品组合优化 [19][55] - 2024年经营活动产生现金1.83亿美元，低于2023年的2.83亿美元；资本支出为8500万美元，高于2023年的6600万美元；自由现金流为9810万美元，低于2023年的1.723亿美元 [60][62] - 2024年末净债务为6.74亿美元，低于2023年末的7.22亿美元；净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.8倍，优于2023年末的3.3倍 [63][64] - 预计2025年全年净销售额在14.95 - 15.75亿美元之间，中点为15.35亿美元；调整后EBITDA在2.55 - 2.75亿美元之间，中点为2.65亿美元，较2024年增长约10%；调整后毛利率全年高于47%；自由现金流在9000 - 1.1亿美元之间，中点为1亿美元 [65][69][70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和防护解决方案（HPS）业务全年调整后EBITDA增长23%，营收持平，是公司竞争优势的典型代表 [22] - 机器人和数字解决方案（RDS）业务在2024年推出新战略，过去在调整后EBITDA和毛利率方面领先，但资本投入和回报影响了整体表现，预计2025年将恢复增长 [22][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年市场客流量和零售客户数量较上一年下降近6%，现有房屋销售降至30年低点，仅为406万美元，装修支出同比下降，导致市场销量下降5% [17][18] - 预计2025年市场销量整体下降1% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是未来三到五年内将净销售额增长至20亿美元，通过有机增长和战略收购实现，计划每年进行2 - 3次收购 [26][28] - 2025年将继续投资云迁移，利用云计算和人工智能提高运营效率，加强客户关系 [30][31] - 公司的竞争优势包括1200名现场销售和服务人员、直接发货能力、60年的行业经验、自有品牌以及与客户的长期合作关系 [32][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年市场疲软，但公司仍取得了优异成绩，获得了两大客户的年度供应商奖，EBITDA创历史新高 [11][13] - 管理层对2025年充满信心，认为公司将恢复增长，HPS业务稳定，RDS业务有望在新战略下实现增长 [40][41][45] - 公司将继续关注市场变化，灵活应对挑战，通过提高运营效率和优化产品组合来提升盈利能力 [20][39] 其他重要信息 - 2025年将对高管实施基于投资回报率的绩效股权补偿，50%的年度股权授予与投资回报率挂钩 [20][21] - 公司预计本周四向美国证券交易委员会提交10 - K报告 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请拆分第四季度有机增长的价格和销量情况 - 价格方面与全年情况相似，略下降超过1%，其余为销量情况 [80] 问题2: MinuteKey 3.5为何能推动RDS业务可持续增长 - 该设备拓展了新的业务机会，如超越家庭和办公室的应用、增加自动钥匙扣和应答器等功能，且界面更好，能帮助门店提高客户服务效率，已获得客户认可并取得一定增长 [83][84] - 公司虽无法预测房地产市场和利率何时好转，但认为RDS业务已做好准备，待市场好转时将受益于市场顺风 [85][87] 问题3: 集装箱费率如何影响公司2025年毛利率假设 - 公司此前签订的合同将于2025年4月到期，目前对2025年的影响有限，且公司是承运商的优先客户，预计费率增长将处于原范围的较低水平 [89][90] 问题4: 第四季度是否在12月出现放缓，2025年第一季度情况如何 - 12月通常是公司业务困难的月份，与10月和11月相比没有明显差异，2025年第一季度业务趋于稳定 [96] 问题5: 公司如何应对关税问题，与2018年有何不同 - 公司将采取与2018年相同的方式应对，即与零售合作伙伴协商，按美元对美元定价。目前情况尚不明朗，公司将密切关注并在明确后采取行动 [98][99] - 此次可能存在一些新机会，因为许多零售商有直接进口的类别，公司在多个国家有多个货源，可帮助零售商将部分业务从其配送中心转移出来 [102][103] 问题6: RDS业务2025年是否会在第一季度实现增长，以及客户流失的影响 - 预计RDS业务第一季度将实现低个位数甚至中个位数增长，主要得益于MinuteKey 3.5的推广 [111] - 公司与部分客户达成了更好的合作方案，这会带来一定的负面影响，但MinuteKey 3.5的推广和其他举措将弥补这一影响 [112][113] 问题7: 公司预计2025年上半年价格下降1%，全年持平，是否意味着下半年价格将上涨，与关税有关吗 - 公司预计在2025年下半年对战略类别提价，这与关税无关，主要是由于公司业务各方面都面临通胀压力 [119][120] 问题8: 如何看待加拿大业务的当前趋势、工业生产对销量的影响以及关税和贸易战的影响 - 加拿大市场面临一些压力，但公司在当地有新业务斩获，抵消了部分压力。工业方面仍面临压力，但公司已重建该业务并认为有良好的发展前景 [126][128] - 公司对加拿大业务的盈利能力有信心，团队将继续努力应对市场挑战 [127][129] 问题9: 到2026年底MinuteKey 3.5的推广计划如何在2025年和2026年分配 - 推广计划更多集中在2026年，但2025年下半年将加快推广速度，整体呈稳定推进态势 [137][139] 问题10: 2025年2.5%的新业务增长主要来自哪些方面 - 主要来自硬件业务，公司将推出一些专利产品，如混凝土螺丝、结构螺丝和高性能建筑紧固件等，同时在防护业务和其他领域也有新的推广和客户斩获 [141][142][143] 问题11: 如何看待2025年的收购环境 - 市场环境没有发生重大变化，但公司目前有更多的潜在交易机会，认为一些交易将与公司的文化、产品和客户相契合 [146][147][148] 问题12: RDS业务的长期EBITDA利润率预期如何 - 公司目标是维持RDS业务目前32% - 34%的EBITDA利润率，随着RDS业务恢复增长，公司整体EBITDA率有望提高，长期来看达到20%的EBITDA率并非不可能 [154][156] 问题13: 公司的投资回报率是否会逐渐上升 - 公司预计未来三到五年内投资回报率将逐年提高，从目前的情况来看，有很大的提升空间 [158] 问题14: 2.5%的新业务增长中有多少已确定来自过去六个月赢得的新货架空间 - 目前这2.5%的新业务增长基本都已确定，但实际实现情况可能受市场销量影响。如果市场保持稳定或改善，公司有望实现更高的增长 [166][167] 问题15: 过去调整价格时，更换店内标签的成本以及涉及的业务比例是多少，公司和客户是否因关税风险而增加库存 - 更换标签的成本在100 - 200万美元之间，主要涉及传统硬件渠道，但并非所有门店。关于关税风险，公司未明确说明是否增加库存 [171]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度自由现金流未达预期，消耗约5000万美元，而预期为产生近2000万美元，主要因墨西哥应收账款延迟及沙特新造钻机付款加速 [50] - 第四季度调整后EBITDA总计2.21亿美元，与第三季度的2.22亿美元基本持平 [8][45] - 第四季度营收7.3亿美元，环比减少200万美元，美国钻井业务营收环比下降1300万美元或5.2%，国际钻井业务营收增加280万美元 [42][44] - 第四季度美国钻井EBITDA为1.058亿美元，环比下降290万美元或2.7%，国际EBITDA降至1.12亿美元，下降400万美元 [46][48] - 2024年资本支出为6.1亿美元，比年初预期高约2000万美元，沙特新造钻机资本支出总计2.71亿美元，比目标多7100万美元 [51] - 预计2025年资本支出在7.1 - 7.2亿美元之间，沙特新造钻机资本支出约3.6亿美元，比2024年增加约9000万美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 国际钻井业务 - 2024年激活10台国际钻机，2025年预计有10台钻机部署，包括此前宣布的9台启动和哥伦比亚一台闲置钻机重新激活 [10] - 第四季度在阿根廷部署2台钻机，科威特预计第一季度部署1台，第二、三季度分别部署1台 [15][16] - 沙特阿拉伯SANAD第四季度部署第9台新造钻机，2025年计划部署5台，2026年初再部署1台，预计2025年新造钻机舰队调整后EBITDA超1.4亿美元，2026年约2亿美元 [17][22] 美国业务 - 第四季度美国48州钻机舰队日利润率保持较高水平，高性能钻机需求强劲支撑价格，当前舰队利用率下运营产生大量自由现金流 [25][27] - 第四季度NDS毛利润率超54%创纪录，美国48州钻井和钻井解决方案业务日均利润率约1.87万美元，与第三季度持平，其中NDS贡献3723美元/天，较第三季度增加超100美元/天 [28][29] 技术和创新业务 - 第四季度Rig Technologies营收达5620万美元，增加1040万美元或22.6%，EBITDA为920万美元，环比从610万美元增长 [45][50] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 国际市场过去几年保持稳定，近期进入强劲增长期，多个市场有大量钻机招标机会，运营商合计寻求超50台钻机 [9][16] - 预计2025年第一季度末国际钻机工作数量达89台，全年平均钻机数量在88 - 89台之间，日均利润率目标为1.76万美元，较当前增加1100美元或6.8% [33][53] 美国市场 - 美国48州市场维持前几个季度水平，未如预期改善，钻机市场近期复苏迹象有限，钻机数量平均为66台，减少2台，日收入降至3.34万美元，减少1400美元 [8][39][43] - 预计2025年美国48州平均钻机数量在62 - 64台之间，日均毛利润率约1.46万美元 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是管理短期波动，开发和部署使能技术，为未来定位 [58] - 推进与Parker的合并，预计实现至少3500万美元的年度成本协同效应，扩大套管运行业务和钻井解决方案组合，增加高性能管材租赁业务 [34][60] - 沙特阿拉伯业务处于投资阶段，虽短期影响合并自由现金流，但长期为股东创造价值，计划2027 - 2028年实现自由现金流收支平衡并向合作伙伴分配收益 [24][55] - 持续投资沙特业务同时，寻找降低间接费用和其他改善自由现金流的机会，预计2025年实现约收支平衡的自由现金流 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求和经济短期波动大，长期持续转型和创新，公司将管理短期波动并发展技术 [58] - 国际市场前景乐观，沙特阿拉伯专注天然气生产，公司钻机多为此服务，预计钻机数量不会大幅减少，拉丁美洲和其他地区也有增长机会 [70][73][75] - 美国48州市场短期复苏迹象有限，但公司业务仍能产生大量自由现金流，且有望受益于井眼横向长度增加趋势 [25][26][39] 其他重要信息 - 公司与Parker拟向美国证券交易委员会提交S - 4表格注册声明，包括联合委托书和招股说明书，投资者决策前应仔细阅读相关文件 [6] - 2025年调查显示，美国48州最大的15家运营商中，3家计划年底前将钻机数量减少4%，其他运营商计划适度增加钻机 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何定义“大幅减少总债务” - 2025年SANAD因资本支出约3.6亿美元，自由现金流预计亏损约1500万美元，公司其他实体预计产生约1500万美元自由现金流，将用于减少债务，预计2025年总债务减少约1500万美元 [67][68] 问题2: 沙特阿拉伯钻机数量减少是否结束，是否还有额外钻机释放 - 市场可能还有其他钻机释放，但公司与沙特阿美合作良好，沙特阿美决定继续新造钻机项目，公司认为该项目独特且有战略重要性，国际市场整体增长态势良好 [70][72][73] 问题3: 国际现金利润率增长是稳定进展还是阶梯式增长 - 由于全年陆续增加10台钻机且国际市场价格改善，新钻机价格高于平均水平，预计国际现金利润率将逐步增长 [78] 问题4: 2025年盈亏平衡自由现金流指引中营运资本、现金税展望及墨西哥收款情况 - 墨西哥收款预计在上半年解决，公司预测已考虑墨西哥业务一定程度减少；2025年营运资本预计因整体营收增长不大且DSO下降而得到控制；现金税与今年相近，约5000万美元 [85][87][88] 问题5: 阿根廷业务现金提取问题如何解决 - 公司在阿根廷采用新运营模式，可提取以美元计价的现金和利润，新钻机采用拆分合同，且政府放宽外汇管制规则，有助于更快提取现金 [89][90] 问题6: 能否认可2025年Nabors独立EBITDA约9亿美元的估算，以及SG&A和调整项展望 - 公司努力提高效率降低SG&A等成本，预计2025年运营业绩将好于2024年 [97][98] 问题7: SANAD新造钻机预算3.6亿美元是针对5台还是6台钻机，EBITDA中“组合”因素含义 - 3.6亿美元是里程碑金额，5台钻机成本接近3.1亿美元，高于初始协议，原因包括规格变更和成本通胀，阿美批准并支持成本调整；EBITDA增加是因钻机成本上升，日费率提高以保证五年投资回报 [100][101][105] 问题8: SANAD预计2027 - 2028年自由现金流收支平衡是否假设每年新增5台钻机 - 正确，达到一定累计钻机数量和节奏后，现有钻机将产生超额现金流 [109] 问题9: 5台钻机的授予决策点及时间 - 预计今年上半年获得下一批钻机授予，获得后将告知投资者 [111] 问题10: 墨西哥运营的钻机数量及年底钻机数量缓冲情况 - 墨西哥有4台大型海上平台钻机运营，EBITDA可观，公司预测已考虑墨西哥业务EBITDA减少约1300 - 1400万美元 [112][113] 问题11: 2026年SANAD新造钻机项目EBITDA 2亿美元是否意味着每台钻机运行率约1300万美元，是否包括下一批5台钻机EBITDA - 15台钻机平均每台EBITDA约1200万美元；2025年资本支出中点约7.15亿美元，除SANAD的3.6亿美元外，约2.8 - 2.85亿美元为维持性资本支出，约5600万美元用于科威特和阿根廷国际合同，NDS约500万美元，公司其他方面约900万美元 [119][122][123]