全球宏观展望与策略纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及全球宏观经济、利率、外汇、大宗商品及新兴市场等多个领域 [1][3][4][5][6][7] * 分析覆盖美国国债、欧洲主权债券（德国、法国、意大利等）、英国金边债券、日本政府债券等 [3][4][34][36][47] * 大宗商品分析涵盖原油、欧洲天然气、铜、铝、镍、锌、黄金、白银及农产品等 [5][8][84][87][88][89][93][94][98][131] * 外汇分析包括美元、欧元、日元、英镑、人民币及新兴市场货币等 [6][8][56][58][69][73][79][134] 核心观点与论据 **美国利率 (US Rates)** * 预计美联储将在2025年9月进行首次降息 并在2026年第一季度末将联邦基金利率目标区间降至3.25-3.50% [3][11][12] * 预测2025年底2年期和10年期国债收益率将分别达到3.50%和4.20% [11][12] * 前端利率风险仍偏向下行 因劳动力市场疲弱且美联储政策结果分布偏向更多宽松 但维持久期中性立场 因多头头寸目前承担显著的负利差 [13][15] * 持有5s/20s曲线陡峭化头寸 作为表达中期看涨观点的有吸引力且低贝塔的策略 因通胀风险上升环境中期限溢价风险及美联储独立性担忧可能推高长端利率 [3][16][18] * 预计美国财政部将在2026年5月开始进行多个季度的票息发行规模增加 以应对扩大的财政赤字和到期债务 [19][21][22] **国际利率 (International Rates)** * 发达市场曲线（美国、德国、英国、日本）在本周初因投资者重新关注曲线长端而普遍出现熊市陡峭 但后半周回吐部分涨幅 [4][34][36] * 德国曲线期限溢价有限、正利差改善以及长期对欧洲政府债券需求改善 支持对德国期限保持温和的中期看涨偏向 但近期保持中性 [36][37][39] * 法国与德国利差可能在75-85基点范围内交易 预计政治动荡后明年将进行财政整顿 [40][43] * 在英国 退出接收11月英国央行OIS头寸 因货币政策委员会暗示未来几个月放宽政策的门槛正在提高 并进入2s/10s金边债券曲线陡峭化头寸 [36][44][45][49] * 日本政治不确定性持续 若自民党决定提前进行领导层选举 预计反应相对温和 存在温和熊市陡峭或扭曲陡峭风险 [47][48] **外汇 (FX)** * 美元看跌背景仍然存在 支撑因素包括全球增长动能改善、美联储不对称宽松倾向以及对美联储独立性的担忧 [56][58] * 财政政策应是外汇差异化的主要来源之一 进一步的美债曲线陡峭应对美元不利 [61][63] * 保持看涨欧元/美元 4季度目标1.20 1年期目标1.22 因欧盟/德国财政影响、美国增长放缓、美联储独立性担忧以及潜在的俄乌停火等因素支撑 [69][72] * 日元 domestic uncertainties keep USD/JPY range-bound near term with forecasts of 146 in 3Q 142 in 4Q and 139 in 2Q26 [73][78] * 保持看涨人民币观点 预计美元/人民币4季度至7.10 2026年2季度至7.05 中国人民银行可能维持其较强的人民币指引 [79][81] **大宗商品 (Commodities)** * 石油市场面临相当大的过剩 中国库存增加的规模和驱动因素存在不确定性 暂时保持价格预测不变 Brent原油2025年预测70美元/桶 2026年58美元/桶 [8][88][131] * 欧洲天然气市场进入冬季时库存水平处于历史低位 面临挪威维护、中国液化天然气竞争加剧以及潜在监管和天气不确定性等持续风险 重申看涨4季度立场 目标价42欧元/兆瓦时 [8][89][93] * 未来几个月 随着美国进口和中国需求在2025年上半年提前透支后消退 铜价面临更多看跌压力 趋向每吨9,000美元 [8] * 多数农产品综合价格周环比下跌 总体投资者持仓周环比减少-3% 此前曾达10周高位 [8][98][102] **新兴市场 (Emerging Markets)** * 保持超配新兴市场外汇和本地利率 因全球增长韧性和美联储宽松政策继续带来帮助 但估值昂贵使得保持标配新兴市场公司债和低配新兴市场主权债 [7][8][105][107][113][121] * 新兴市场外汇风险偏好指数从7月初的1.93降至0.39 头寸看起来更清晰 [105][107] * 鉴于弱于预期的8月非农就业数据 坚持在新兴市场主权信贷中保持谨慎立场 并保持低配EMBIGD 主权债看起来紧张 并且表现优于新兴市场公司债（年初至今9.1%对比6.5%） [116][121] 其他重要内容 **全球经济预测** * 预计美国2025年GDP增长1.4% (q4/q4) 核心PCE通胀升至3.5% (q4/q4) 失业率到2025年底稳步上升至4.5% [12] * 预计中国2025年GDP增长4.8% 2026年增长3.6% [125] * 全球通胀预计从2025年的2.6%降至2026年的2.7% [125] **资金流动与需求** * 外国官方机构的需求在全球外汇储备减少的背景下仍然疲弱 [29] * 剥离活动(Stripping activity)近几个月有所放缓 [29] * 修订后的外国和LDI需求预测表明 其他投资者需要吸收8740亿美元的额外国债供应 [30][31] **策略头寸** * 外汇：解除美元/日元空头 并启动财政相对价值篮子（买入挪威克朗、瑞典克朗、瑞士法郎 卖出英镑、美元、日元） [8] * 利率：关闭接收10月25日欧洲央行ESTR和接收1Yx1Y ESTR 但通过期权保留看涨风险敞口 保持10s/30s欧元互换曲线陡峭化偏向 [36][39][53]

Inflation is up and its down.We have revisions and a weakening jobs market.10yr Treasury trying to break below 4%.And a new top dog is crowned.Our guest, Peter Schiff of Europacific Global.NEW! DOWNLOAD THE AI GENERATED SHOW NOTES (Guest Segment)Peter Schiff began his investment career as a financial consultant with Shearson Lehman Brothers in 1987. A financial professional for over twenty years, he joined Euro Pacific Capital, Inc. (EPC) in 1996 and has served as its President since January 2000. Peter Sch ...

"With a comfortable inflation trajectory, the RBI has room to cut rates further by 25-50 basis points (bps). However, given the strong Q1 GDP number along with the recent consumption boost from GST cuts, we do not expect the RBI to cut policy rates further in the current cycle," Sakshi Gupta, principal economist, CPI-based inflation rose to 2.07% in August from July's eight-year-low of 1.61%, data released on Friday by the National Statistics Office showed. With this, inflation has entered the RBI's medium ...

Traders work on the floor of the American Stock Exchange (AMEX) at the New York Stock Exchange (NYSE) in New York. A key question for investors this week is whether Federal Reserve officials push back against market bets on a series of interest-rate cuts extending into next year. Most Read from Bloomberg A quarter-point reduction is seen as a sure thing when the Fed announces its policy decision Wednesday, with a small potential for a half-point move amid signs US job growth is slowing rapidly. Indeed, P ...

劳动力市场数据 - 8月消费者价格环比上涨0.4% 较7月0.2%的涨幅有所加速[1] - 周度失业救济金申领人数升至26.3万人 创近四年新高 较前值修正后的23.6万人增加2.7万人[1] - 就业数据修订显示2024年4月至2025年3月期间美国就业人数比最初报告减少91.1万人[5] 美联储政策预期 - 市场预期美联储将在9月政策会议上降息25个基点[3] - 投资者定价今年三次降息的概率达76% 因劳动力市场出现裂痕[4] - 经济学家认为降息将源于就业市场恶化而非通胀好转[3] 通胀形势评估 - 通胀仍处于高位且朝向错误方向发展[3] - 尽管存在粘性通胀压力 但就业市场放缓动态使美联储决策复杂化[2] - 经济学家指出当前数据不支持年底前必然实现三次降息的预期[4] 经济前景判断 - 就业市场放缓尚未导致经济硬着陆[5] - 当前经济环境被描述为美联储面临的最糟糕组合：就业恶化与通胀粘性并存[3] - 经济学家认为虽然形势可能恶化 但尚未达到崩溃临界点[5]

经济增速放缓 - 耶鲁大学预算实验室报告估计关税可能导致2025年GDP增速下降约0.9个百分点 并产生长期影响使年度实际GDP减少约0.6% [3] - 宾大沃顿预算模型预测长期GDP下降约6% 同时工资水平减少约5% [3] 通胀与消费价格 - 国会预算办公室报告预测关税将使2025和2026年通胀率各上升约0.4个百分点 削弱家庭和企业购买力 [4] - 关税具有类似税收的功能 推高企业成本并通常转嫁给消费者 [4] 就业市场疲软 - 2025年8月美国仅新增2.2万个就业岗位 制造业减少1.2万个工作岗位 采矿和建筑行业持续呈现就业流失趋势 [5] - 失业率升至4.3% 创2021年以来最高水平 [5] - 成本上升和需求减弱正在削弱重振蓝领就业的目标 [6] 金融市场波动 - 2025年4月广泛关税宣布时标普500和纳斯达克指数出现大幅下跌 [7] - 市场后期反弹至历史新高但未在分析中提及 [7] 财政收入与经济成本 - 关税政策带来巨额联邦财政收入 [8] - 经济模型显示GDP和工资损失远超财政收入收益 [8]

“Inflation” is a word any money-conscious adult hears or reads almost daily, but that doesn’t mean everyone totally understands how it can impact their finances. Truly comprehending the complexities of inflation, and how it can sway your financial stability, is a requirement for any financially responsible adult. Do This: Are You Smart Enough To Get the Best Deals on Almost Anything? Take This Quiz To Find Out See More: Warren Buffett: 10 Things Poor People Waste Money On With that in mind, do you underst ...

Stocks notched another week of record highs as investors bet on a Fed interest rate cut next week. The central bank is widely expected to prioritize a cooling labor market even as sticky inflation complicates the picture, with investors overwhelmingly betting on a quarter-point cut. Futures markets put the probability at north of 90%, according to the CME FedWatch tool. That sets the stage for a pivotal week in markets, where the Fed's call could determine whether the rally has more room to run. The thr ...

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核心观点 - 印度Nifty指数连续8个交易日上涨 周五收于25,114点 单日涨幅0.43% 周涨幅1.5% 主要受汽车、银行和制药板块推动[1][14] - 市场关注美联储9月17日货币政策会议 预期降息25个基点 因劳动力市场疲软超过通胀担忧[1] - 技术分析显示Nifty在25,000点获得支撑 若突破25,150点可能向25,500点迈进 银行指数需突破54,900点才能形成新动能[10] 美股市场表现 - 纳斯达克指数创收盘新高 受微软推动 但三大指数表现分化[4] - 道琼斯指数收于45,834.20点 下跌273.78点或0.59%[4] - 标普500指数收于6,584.29点 下跌3.18点或0.05%[4] - 纳斯达克综合指数收于22,141.10点 下跌98.03点或0.45%[4] 公司行动 - 超过230家公司本周将进行公司行动 包括股息、股票分拆和红股记录日[6] - Godfrey Phillips India进行2:1红股发行 Kesar Enterprises进行1:10股票分拆 Tourism Finance Corporation of India进行1:5股票分拆[7][15] - Glenmark Pharmaceuticals、Indraprastha Gas等公司股息记录日本周生效[7] 首次公开募股 - 5宗IPO本周启动 包括主板和中小企业板块[7] - 主板IPO中Euro Pratik Sales规模最大 融资45.1亿卢比 发行价区间235-247卢比/股 发行日期9月16-18日[7] - VMS TMT主板IPO于9月17-19日进行[7] - 中小企业板块TechD Cybersecurity和JD Cables开放认购[8] 机构资金流向 - 周五外国机构投资者(FII)净流入1.296亿卢比 国内机构投资者(DII)净买入155.6亿卢比[9] - 2025年至今FII累计卖出14,141.7亿卢比 8月单月卖出1,078.2亿卢比[9] 技术因素 - 金属、汽车和制药板块持续走强 防御和铁路板块需选择性投资[11] - Nifty需维持在24,850点以上才能保持积极态势[1] 汇率动态 - 印度卢比对美元周五回升9派士 收于88.26 周四曾创历史新低88.35[12] - 预期卢比温和走强 因美元疲软和风险偏好上升 交易区间预计88-88.50[13] 原油市场 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯港口推动油价上涨 缓解供应过剩压力[13] - WTI原油合约收于62.60美元/桶 下跌0.23美元或0.37%[14] - 布伦特原油期货报66.99美元/桶 上涨0.51美元或0.77%[14]