文章核心观点 - “1%”指代美国净资产最高的家庭群体 其财富集中度凸显了显著的贫富差距 [1][5] - 衡量财富的关键指标是净资产而非收入 净资产是资产与负债的差额 [2] - 最富有的1%家庭通过持有大量金融资产如股票、继承遗产或拥有企业来积累和增长财富 [5] 美国最富1%家庭的定义与规模 - 美国约有1.326亿个家庭 最富1%约包含132.6万个家庭 [3] - 截至2025年第一季度 最富1%家庭持有美国约30.8%的财富 总额达49.4万亿美元 [3] - 最富1%家庭的平均净资产约为3800万美元 但中位数净资产估计接近1300万美元 因超级富豪拉高了平均值 [3][4] 最富1%家庭的财富构成与特征 - 最富有的美国人持有更多股票 1%家庭拥有美国全部公司股权和共同基金的一半 [5] - 许多最富家庭通过继承遗产和拥有企业来积累财富 [5] - 最富1%家庭的中位数净资产约为1300万美元 是美国家庭中位数净资产192,900美元的约67倍 [4][6] 净资产的计算与比较 - 净资产的计算方法为总资产减去总负债 [7][8] - 资产包括存款账户、股票、债券、现金、退休账户、房屋净值和其他贵重物品 [7] - 负债包括学生贷款、汽车贷款、个人贷款、抵押贷款和信用卡债务 [7]

核心业绩表现 - 1H25归母净利润278.9亿元 同比增长11.0% 较1Q25的-18.1%显著改善 2Q25单季净利润同比增长36.5%至146亿元（上年同期84.4亿元）[1] - 净资产2,819亿元 较年初下降3.3% 但环比增长6.9% [1] - 新业务价值（NBV）95.4亿元 可比口径同比增长32.3% 新业务价值率（NBVM）15.0% 同比提升0.4个百分点 [1][2] 保险业务结构 - 个险新单保费同比下降7.7% 银保新单保费同比大幅增长95.6% 2Q25单季个险/银保新单保费分别同比增长6.6%/45.7% [2] - 新单期缴中分红险占比显著提升至42.5% 产品结构调整明显 [2] - 财险保费收入同比增长0.9% 其中车险/非车险分别增长2.8%/下降0.8% 非车险增速回落因优化业务结构及信用保证保险规模下降（1H25减少6.12亿元）[2] 投资表现与配置 - 非年化净/总/综合投资收益率分别为1.7%/2.3%/2.4% 同比下滑0.1/0.4/0.6个百分点 主因利率平稳导致债券公允价值变动不及同期 [1][3] - 股票投资规模较年初增长11.0% 基金规模增长16.1% 增速快于整体投资资产 股票投资中计入OCI比重提升4个百分点至33.8% [3] 盈利能力与成本控制 - 财险综合成本率（COR）96.3% 同比下降0.8个百分点 车险COR 95.3% 同比下降1.8个百分点 [2] - 费用率26.8% 赔付率69.5% 同比分别下降0.7/0.1个百分点 受益于报行合一及业务结构优化 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为521/568/613亿元 增速15.9%/9.0%/8.0% [3] - 预计同期NBV分别为164/181/199亿元 增速23.4%/10.4%/9.9% [3] - 当前股价对应2025-2027年P/EV倍数0.65/0.61/0.57倍 [3]

核心财务表现 - 营业收入538,252,632.45元，同比增长223.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-71,112,680.61元，亏损同比收窄40.36% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-141,881,418.34元，同比改善28.76% [1] 资产负债结构 - 总资产2,532,655,861.98元，较上年度末增长1.01% [2] - 归属于上市公司股东的净资产575,307,679.25元，同比下降12.36% [2] - 加权平均净资产收益率为-13.18%，同比提升3.46个百分点 [2] 股东结构 - 普通股股东总数44,572户 [2] - 第一大股东深圳市特区建工集团持股22.00%，为国有法人股东 [2] - 广田控股集团持股比例未披露，但持有573,691,524股且全部处于质押冻结状态 [2][3] 公司治理事项 - 董事会审议通过不进行利润分配及公积金转增股本 [1] - 报告期控股股东及实际控制人均未发生变更 [3] - 无优先股股东持股情况 [3]

生活成本与中产阶级定义 - 住房、交通和医疗保健等生活必需品成本持续上升，使经济舒适度难以实现 [1] - 中产阶级身份不仅取决于年收入，更应以净资产（资产减负债）衡量，因其对长期财务安全和自由影响更大 [1] 净资产年龄分布基准 - 35岁以下家庭净资产中位数约为30万元人民币 [2] - 35-44岁家庭净资产中位数约为100万元人民币 [2] - 45-54岁家庭净资产中位数约为180万元人民币 [2] - 55-64岁家庭净资产中位数约为260万元人民币 [2] - 65-74岁家庭净资产中位数约为300万元人民币 [2] - 75岁以上家庭净资产中位数约为240万元人民币 [2] 财富评估维度 - 净资产感受受债务水平和资产流动性影响显著，非流动资产（如房产）占比过高会限制实际生活体验 [4] - 年龄是评估净资产合理性的关键因素，年轻时期净资产较低对未来影响较小，而晚年净资产不足则会产生重大财务压力 [5] 财务目标灵活性 - 净资产基准仅为现状衡量工具而非终身判决，不同生活方式可通过多样化路径实现财务独立 [3] - 财务自由存在多种实现方式，优先事项差异导致不存在普遍适用的财富终点线 [3]