美国劳动生产率下滑 - 美国第一季度劳动生产率以年化0.8%的速度下降 超过经济学家预计的下降0.7% 去年第四季度该指标曾修正上升1.7% [1] - 单位劳动力成本在1-3月期间跃升5.7% 创下一年来最大增幅 超过经济学家预计的5.1% [1] - 生产率下降的根本原因在于企业产出萎缩0.3% 与Q1实际GDP年化初值-0.3%的滑坡趋势一致 [2] 劳动力成本与通胀压力 - 劳动力成本比一年前增长1.3% 时薪增速从上一季度的3.7%飙升至4.8% 同比增长2.7% [3] - 劳动市场的韧性体现在失业救济申请人数降至22.8万 表明裁员有限 但可能加剧通胀压力 [3] - 美联储关注生产力数据 因技术进步（如AI）可抑制工资通胀 企业需通过技术升级缓解高工资影响 [1] 行业分化与宏观环境 - 制造业生产率表现亮眼 第一季度年化增长4.5% 为近四年最高水平 工厂产出增长5.1% 反映商用飞机产量增加 [3] - 高借贷成本、持续通胀及经济不确定性导致企业对资本投资持谨慎态度 短期内抑制生产力提升 [3] - 贸易相关因素导致GDP滑坡 移民潮与生产率增长原本是控制通胀的关键因素 [2]

美国一季度非农单位劳动力成本 - 一季度非农单位劳动力成本初值为5_7% 显著高于预期的5_1%和前值的2_2% 显示劳动力成本加速上升 [1]

美国第一季度非农单位劳动力成本初值 5.7%，预期5.1%，前值由2.20%修正为2%。 ...

惠誉：大规模的（移民）驱逐可能会增加美国几个部门的劳动力成本。 ...

文章核心观点 澳洲联储认为劳动力市场紧张、劳动力成本过高且生产率较低 [1] 分组1 - 劳动力市场情况：劳动力市场仍被视为紧张 [1] - 劳动力成本情况：劳动力成本过高 [1] - 生产率情况：生产率较低 [1]