美股市场整体表现 - 美东时间2月27日收盘，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌1.05%至48977.92点，标普500指数跌0.43%至6878.88点，纳斯达克综合指数跌0.92%至22668.21点 [1] - 从2月份整体表现看，纳斯达克综合指数累计下跌3.38%，道琼斯工业平均指数微涨0.17%，标普500指数累计下跌0.87% [2] - 万得美国科技七巨头指数单日下跌1.72%，年初至今累计下跌6.62% [2] 主要板块与个股动态 - 大型科技股普遍下挫，英伟达股价下跌4.13%至177.25美元，苹果下跌3.28%至263.99美元，微软下跌2.25%至392.70美元，特斯拉和Meta Platforms分别下跌1.48%和1.32% [4] - 芯片股多数收跌，费城半导体指数下跌1.21%，除英伟达外，高通、超威半导体、ARM、迈威尔科技等均收跌 [5] - 银行股大幅下挫，摩根士丹利跌逾6%，高盛跌超7%，花旗银行、美国银行、富国银行等均大幅收跌 [5] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.81%，年初至今累计下跌3.35% [2][5]。热门个股中，阿里巴巴下跌2.69%至144.07美元，京东集团下跌1.69%至26.525美元，贝壳和理想汽车均跌逾1% [5][6] 机构观点与市场策略 - 瑞银集团首席全球股票策略师Andrew Garthwaite将美股在全球股票组合中的配置从“超配”下调至“基准配置”，理由包括美元走弱风险上升、估值偏高以及华盛顿政策不确定性加剧 [6] 人工智能行业融资 - OpenAI宣布以7300亿美元的估值完成创纪录的1100亿美元融资，亚马逊为此轮融资投入500亿美元，软银集团和英伟达公司各自投入300亿美元 [7] - 本轮融资后，OpenAI基金会所持OpenAI集团股份价值增至1800亿美元以上，公司表示将在8年内将AWS合作规模扩大1000亿美元 [7] - 本月早些时候，OpenAI竞争对手Anthropic完成了一轮300亿美元的融资，投资者包括英伟达和微软公司，此次融资使Anthropic的估值达到3800亿美元 [7] 贵金属市场 - 受关税不确定性和地缘政治风险影响，现货黄金价格大幅上涨，2月27日最高报5281.327美元/盎司，创1月30日以来新高，收盘涨1.88%至5278.328美元/盎司 [8][9] - 现货白银价格一度突破94美元/盎司，日内暴涨6.21% [11]

日本央行政策立场分歧 - 日本央行最鹰派的审议委员Hajime Takata再次呼吁上调基准利率，并认为央行应当进一步调整政策，并以物价稳定目标已基本实现为前提进行沟通 [1] - 日本首相高市早苗表态希望维持宽松货币政策，并提名两名知名宽松派人士出任央行审议委员，凸显央行内部支持激进政策正常化的阵营与日本政府之间的立场分歧 [1][6] 黄金市场前景与动态 - 美国银行全球研究部预测，未来12个月内黄金价格有望突破6000美元/盎司的历史性关口，主要受美联储领导层更迭的不确定性及美国关税政策引发的经济风险推动 [2][6] - 短期内金价可能面临阻力，投资者增持黄金的速度已有所放缓，预计春季前金价可能阶段性走弱，但由于关税不确定性升温，盘整期可能相对短暂 [2][6] - 黄金/美元昨日震荡盘整小幅收涨，现汇价交投于5195附近，地缘紧张局势及对美国关税不确定的担忧是主要支撑，但美国良好经济数据和美联储降息预期降温限制了上升空间，上方压力关注5250，下方支撑在5150 [3][8] 外汇市场动态 - 美元/日元昨日震荡下行小幅收跌，现汇价交投于155.90附近，日本央行官员的乐观言论重燃加息预期及对汇市干预的担忧打压汇价，但美元指数走高限制了下跌空间，上方压力关注157.00，下方支撑在155.00 [5][10] - 澳元/美元昨日震荡下行小幅收跌，现汇价交投于0.7130附近，获利回吐、美元指数因良好经济数据和降息预期降温而走高，以及市场避险情绪均构成打压，上方压力关注0.7200，下方支撑在0.7050 [4][9] 白银市场观点 - 美国银行分析师对白银持相对谨慎态度，认为其走势更为复杂，担心短期内价格可能进一步回调，但同时不排除银价重返100美元/盎司的可能性 [2][7] 日内需关注经济数据 - 今日需关注法国第四季度GDP年率终值、德国2月季调后失业率、欧元区1月欧洲央行1年期CPI预期、德国2月CPI年率初值、美国1月PPI年率、加拿大第四季度GDP年化季率、加拿大12月季调后GDP月率和美国2月芝加哥PMI等数据 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年2月25日收盘广州期货交易所铂金和钯金主力合约上涨，美国关税不确定性增强叠加美伊局势不明朗，市场避险情绪持续发酵推动铂钯价格大幅走高 [3] - 铂金因避险情绪发酵大幅走高，中长期维持价格震荡偏强预期；钯金因关税预期叠加现货供应紧张跟随铂金上涨，中长期也维持价格震荡偏强预期 [4][5] 各部分总结 铂金情况 - 2月25日铂金主力合约上涨7.03%，报586.0元/克 [3] - 主要逻辑为美国最高法院裁决及美伊局势引发避险情绪抬升，津巴布韦暂停原矿和锂精矿出口或加大供应担忧，但对铂族金属实际供应影响不大，长期美国处于降息通道，美元信用走弱利于价格长期弹性释放 [4] - 展望为震荡偏强，因供需基本面健康叠加宏观预期向好 [4] 钯金情况 - 2月25日钯金主力合约上涨4.50%，报457.95元/克 [3] - 主要逻辑为供应端不确定性持续，美国对俄罗斯未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，需求端面临结构性压力，长期供需趋于宽松但短期现货紧缺叠加美联储降息预期令价格下方支撑明确 [5] - 展望为震荡偏强，因现货紧缺叠加宏观环境转好 [5] 中信期货商品指数情况 - 特色指数中商品指数2431.43，涨0.56%；商品20指数2783.62，涨0.64%；工业品指数2314.55，涨0.63% [52] - 板块指数中有色金属指数2710.08，2月25日涨0.54%，近5日涨0.57%，近1月跌2.99%，年初至今涨0.90% [54]

美联储货币政策预期 - 美国期货和期权市场交易员押注美联储明年将继续降息而非加息 表明市场预期央行宽松周期将持续更长时间[1] - 与美联储政策密切相关的担保隔夜融资利率期货价差大幅倒挂 印证了交易员对长期宽松的预期[1] - 交易员此前押注美联储将在2027年恢复加息 但因围绕人工智能对劳动力市场影响的争论而重新评估预期[1] 欧元区债券市场 - 德国商业银行指出 在地缘政治担忧、关税不确定性及有利资金流动共同作用下 德债及其他欧元区主权债券将继续获得有力支撑[1] - 尽管存在关税不确定性 但相关言论表明其致力于维持广泛关税 目前德国10年期国债收益率正试探性下探至2.7%以下[1] - 欧元区各国国债与德债间的利差维持在极窄区间内波动 德国金融署将于本月拍卖合计20亿欧元的2038年及2041年到期国债[1] - 法国兴业银行指出 股市风险规避情绪及围绕伊朗的地缘政治不确定性 正在支撑债券的避险价值[2] 亚太地区央行政策与货币 - 分析师认为 泰铢今年迄今已上涨1.8%的强势 可能是促使泰国央行意外降息的因素之一[2] - 泰铢升值已促使泰国当局采取一系列措施抑制其强势以保护出口商 在美元走软和金价坚挺背景下泰铢可能温和走高[2] - 预计2026年底美元兑泰铢汇率为30.50 随着泰国央行接近宽松周期尾声 市场焦点将转向增长和外部驱动因素[2] - 市场对日本央行加息路径疑虑挥之不去 日元兑其他G10及亚洲货币持续盘整[2] - 据报道日本首相在与央行行长会晤时对进一步加息表达了担忧 这一消息令不确定性重返市场[2] - 凯投宏观分析师指出 澳大利亚高于目标的通胀率可能需要澳储行进一步收紧政策[2]

黄金及贵金属市场表现 - 现货黄金价格上涨超过1% [1] - 现货白银价格上涨超过4% [1] - 现货铂金价格上涨超过4% [1] - 现货钯金价格上涨超过2% [1] 市场价格驱动因素 - 美国最高法院驳回前总统特朗普的多项关税措施，导致政策前景不确定性增加，促使投资者转向避险金属 [1] - 中国市场回归以及美国政策不确定性增加，共同维持了黄金和白银的吸引力 [1] - 推动金价上涨的因素包括美国财政贸易政策和外交政策等，这些因素持续存在为金价提供了充足的上行空间 [1] 宏观经济与政策环境 - 两位美联储官员暗示，央行短期内无意改变利率政策设定 [1] - 市场目前预期美联储今年将进行三次降息，每次幅度为25个基点 [1] 地缘政治动态 - 阿曼外交大臣表示，美国与伊朗将于周四在日内瓦举行第三轮核谈判 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受春节假期期间关税与地缘不确定性加剧影响，截至2026年2月24日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨5.54%，报551.85元/克；钯金主力合约上涨4.57%，报438.45元/克，铂钯价格随贵金属板块整体走强 [2] - 短期铂金价格震荡偏强，长期来看，美国仍处于降息通道中，美元信用走弱的长期趋势延续，有利于价格长期弹性的释放，供应紧张问题虽有边际缓解，但制裁和关税风险仍存，对价格形成下方支撑，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] - 钯金供应端不确定性持续，需求端面临结构性压力，虽长期供需趋于宽松，但短期现货紧缺叠加美联储降息预期，令价格下方支撑明确，中长期维持价格震荡偏强预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂观点 - 主要逻辑：美国最高法院裁定总统征收大规模关税缺乏授权，叠加美伊紧张局势发酵，短期铂金价格震荡偏强；美国处于降息通道，美元信用走弱，供应紧张问题有缓解但制裁和关税风险仍存，对价格形成支撑 [3] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 钯观点 - 主要逻辑：供应端，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，现货紧张格局对价格形成支撑；需求端，钯金面临结构性压力；虽长期供需趋于宽松，但短期现货紧缺叠加美联储降息预期，价格下方支撑明确 [4] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境转好，中长期维持价格震荡偏强预期 [4] 中信期货商品指数（2026 - 02 - 24） - 综合指数：特色指数中，商品指数2417.95，涨1.86%；商品20指数2766.04，涨2.23%；工业品指数2300.06，涨1.14%；PPI商品指数1405.49，涨0.67% [49] - 板块指数：有色金属指数2695.65，今日涨跌幅+0.95%，近5日涨跌幅+0.27%，近1月涨跌幅 - 3.69%，年初至今涨跌幅+0.36% [50]

核心观点 - 盛宝银行分析师认为，加密货币因人工智能干扰和关税不确定性担忧，正与整体风险资产同步走软，其走势更多由宏观风险偏好驱动，而非独立题材 [1][2] 市场表现与资金流向 - 周一美国比特币现货ETF录得约2.038亿美元净流出，以太币现货ETF录得约4，950万美元净流出，反映了市场的谨慎情绪 [1][2] - 比特币价格下跌2.1%至63，214美元，盘中触及两周半低点62，734美元 [1][2] - 以太币价格下跌2.3%至1，821美元，隔夜触及两周半低点1，813美元 [1][2] - Solana和XRP等加密货币跌幅也超过2% [1][2] 驱动因素分析 - 分析师指出，只要关税不确定性和股票市场波动持续存在，数字资产就可能继续与整体风险偏好同步波动 [1][2]

铜市场动态 - 上海期货交易所主力期铜合约上涨1.31%，报每吨102,100元，中国市场在结束九日春节长假后恢复交易 [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜上涨1.93%，报每吨13,117.50美元 [2] - LME注册仓库铜库存自1月中旬以来迅速增加，截至周一库存总计达241,825吨，为去年3月以来最高水平 [2] 市场宏观影响因素 - 美国最高法院推翻了特朗普总统的紧急关税令，导致金属、美元和股市均受不确定性冲击 [2] - 美国总统特朗普宣布，将把对全球商品加征的10%进口关税税率提高至15% [2] - 美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业，这些新关税将独立于全球15%关税措施单独实施 [3] - 荷兰国际集团分析师认为，最高法院决定降低了全球贸易流动和工业需求面临的直接风险，推动金属价格走高，但鉴于特定行业关税仍存且政府可能采取替代贸易措施，上行空间可能有限 [3] 其他基本金属价格表现 - 上海期货交易所主力期镍合约上涨1.77%，报每吨138,590元，LME三个月期镍跳涨2.56%，报每吨17,725美元，镍价上涨与印尼官员考虑撤销PT QMB New Energy Materials的环保许可证有关 [3][4] - 上海期货交易所其他金属：沪铝主力合约上涨1.07%至每吨23,625元，沪锌主力合约上涨1.1%至每吨24,715元，沪铅主力合约上涨0.36%至每吨16,760元，沪锡主力合约攀升1.63%至每吨386,990元 [4] - 伦敦金属交易所其他金属：三个月期铝上涨0.74%至每吨3,112.5美元，三个月期锌上涨1.74%至每吨3,413美元，三个月期铅上涨0.77%至每吨1,966美元，三个月期锡飙升2.74%至每吨49,025美元 [4]

文章核心观点 - 美国包装类股票成为市场领跌板块 主要原因是纸板价格因需求疲软而意外下跌 同时关税不确定性可能进一步推迟原定的价格上涨计划 [1] 行业表现 - 美国包装公司股价在周一成为市场主要下跌者 [1] 价格与需求动态 - 纸板价格因需求疲软而意外下跌 [1] - 关税不确定性可能将原计划的纸板价格上涨进一步推迟到未来 [1]

核心事件与市场反应 - 美国最高法院推翻特朗普关税后 特朗普宣布对所有进口商品征收15%的全球关税 引发市场不确定性担忧 [1] - 伦敦期铜价格在消息影响下出现波动 LME三个月期铜下跌0.1%至每吨12,941.50美元 盘中曾触及逾一周高点13,050美元 [1] - 美国海关与边境保护局宣布 将从2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 [2] 分析师观点 - 分析师指出 关税的不确定性与交投清淡令铜价出现波动 基本金属正面临一定压力 [1] - 分析师认为 铜铝关税不受IEEPA关税废除影响 但国际贸易前景存重大疑问 例如现有贸易协定是否适用新关税 [1] 基本金属市场表现 - LME期铝微跌0.1%至3,100美元/吨 期铅下跌0.1%至1,963美元/吨 期锌回落0.2%至3,376美元/吨 [4] - LME期镍上涨1.3%至17,580美元/吨 期锡攀升1.2%至46,930美元/吨 [4] - 上海期货交易所因中国农历新年假期休市 将于2月24日恢复交易 [1] 行业供需展望 - 摩根大通预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口 [3] - 该行预期2027年铜市将转为温和过剩 因铜废料供应增加且2025年多个发生重大供应中断的矿场恢复供应 [3] - 摩根大通预估2026年铝市将出现23万吨供应缺口 [4]