美国第四季度劳动力成本数据 - 核心观点：美国第四季度劳动力成本增速意外放缓，创下四年半以来最小年度增幅，主要因劳动力需求走软抑制了薪资涨幅 [1][3] - 就业成本指数（ECI）上季度环比上涨0.7%，低于第三季度的0.8%，也低于路透社调查经济学家预期的0.8% [1][3] - 截至12月的12个月里，劳动力成本同比上涨3.4%，为2021年第二季度以来最小涨幅，截至9月的年度涨幅为3.5% [1][3] 劳动力市场与薪资详情 - 劳动力市场表现疲软正在抑制薪资增长，12月每个失业人员对应0.87个职位空缺，低于11月的0.89，一年前该比例约为1.08 [1][3] - 占劳动力成本主要部分的工资和薪金上季度环比上涨0.7%，第三季度为上涨0.8% [2][5] - 工资和薪金同比上涨3.3%，低于截至9月的3.5% [2][5] - 经通胀调整后，截至12月的12个月整体实际工资同比上涨0.7%，第三季度为上涨0.6% [2][5] 通胀背景与政策预期 - 尽管薪资压力有所缓解，但进口关税推高了商品价格，使通胀仍处于高位 [2][4] - 经济学家预计，美联储上半年将维持利率不变 [2][5] - 美联储上月将基准利率维持在3.50%–3.75%区间 [2][5]

黄金市场 - 美联储12月议息会议如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%~3.75%，但内部存在分歧，有两位委员主张维持利率不变，一位支持降息50个基点 [1] - 美联储点阵图维持对2026年和2027年各降息一次的预期，同时宣布从本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债 [1] - 市场关注焦点转向明年的降息预期，若降息押注升温可能助推黄金走强 [1] - 技术面显示，黄金近期在4180~4260美元区间震荡，趋势行情即将来临，短线支撑关注4195美元，阻力关注4250美元 [1] 原油市场 - 截至12月5日当周，美国EIA原油库存减少181.2万桶，前值为增加57.4万桶，但降幅不及市场预期的减少231万桶，对油价构成利空 [2] - 同期公布的汽油库存和精炼油库存增幅超过预期，进一步不利于油价上涨 [2] - EIA短期能源报告预计，由于全球供应增速超过需求增速，明年原油库存将出现200万桶/日的累增，供应过剩担忧加剧 [2] - 技术面显示，原油在60.47美元遇阻回落，短期结构遭破坏，进一步下跌概率大，短线阻力关注58.80美元，支撑关注57美元 [2] 美元指数 - 美联储12月降息决议虽通过，但12位委员中有3位投反对票，且鲍威尔遭遇近八年任期内最广泛的保留意见，暗示未来降息可能比预期更艰难，鲍威尔未给出进一步降息暗示 [3] - 未来可能的降息路径有两种：一是经济数据大幅走弱导致被动降息；二是美国通胀进一步回落取得更大进展 [3] - 技术面显示，美元指数在100.40遇阻回落，日线维持宽幅震荡，4小时图跌破99关口，进一步下跌概率大，下方有望测试96.60支撑 [3] 铜市场 - 铜价自12月5日以来维持高位震荡，结合日线走势，进一步上涨概率大，上方目标看向5.38美元一线 [6] - 小时图显示调整进入尾声，下方支撑关注5.23美元，若跌破则可能测试5.17美元一线 [6] 日经225指数 - 日经225指数近一周未能上破51000点阻力，小时图跌破50200~51000的震荡区间，短线或将测试49470点的支撑 [5] - 日内上方阻力关注50400点 [5] 市场宏观动态 - 美联储12月议息声明新增措辞“将考虑进一步调整利率的幅度和时机” [7] - 美国第三季度劳动力成本增速降至四年最低 [7] - 地缘政治方面，美国在委内瑞拉附近扣押一艘委内瑞拉油轮，委内瑞拉总统马杜罗做出强硬回应 [7] 即将发布的重要数据/事件 - 12月11日21:30，美国将公布至12月6日当周初请失业金人数 [8] - 12月11日23:00，美国将公布9月批发销售月率 [9] - 12月12日01:00，美联储将公布2025年第三季度资金流动报告中的美国家庭财务健康状况数据 [10]

劳动力成本增长 - 克罗地亚劳动力成本出现爆炸式增长，行政费用增加使成本超过生产力水平 [1] - 自2019年以来最低工资上涨92%，劳动力成本上涨61.6%，是欧盟平均涨幅的2.5倍 [1] - 同期公共部门工资预算在两年内增长58% [1] 工资差距与竞争力 - 公共部门平均工资与实体经济平均工资差距达历史最高水平，为32.3% [1] - 劳动力成本大幅上涨部分归因于当地工人生产效率低下，经济竞争力正在落后 [1] - 克罗地亚失业率目前处于历史低位 [1] 区域工资对比与政府目标 - 克罗地亚最低工资与斯洛文尼亚相比，从2016年占其50%提升至现今的75% [1] - 平均工资水平从占斯洛文尼亚的72%上升至90% [1] - 政府目标是通过社会对话和鼓励经济发展，使最低工资、平均工资及中位数工资持续上涨 [1]

欧盟整体劳动力成本趋势 - 2025年第二季度欧盟总名义小时劳动力成本同比增长4.0%，略低于第一季度的4.1% [1] - 欧元区第二季度名义小时劳动力成本同比增长3.6%，高于第一季度的3.4% [1] - 欧元区第二季度工资和薪金成本同比增长3.7%，非工资成本增长3.4% [1] - 欧盟整体第二季度工资和薪金成本同比增长4.1%，非工资成本增长3.8% [1] 分行业劳动力成本增长 - 建筑业劳动力成本增幅最大，欧元区和欧盟分别上涨4.7%和4.8% [1] - 服务业劳动力成本增幅次之，欧元区和欧盟分别上涨4.3%和4.6% [1] - 工业劳动力成本增幅最低，欧元区和欧盟分别上涨3.3%和3.9% [1] 主要国家劳动力成本表现 - 克罗地亚第二季度名义小时劳动力成本上涨9.2%，显著低于第一季度13.5%的增幅 [2] - 克罗地亚第二季度小时工资和薪金同比增长9%，非工资成本上涨10.8% [2] - 保加利亚劳动力成本增幅最高，达13.2%，其次是匈牙利10.9%、罗马尼亚10.4%和爱沙尼亚10.3% [1] - 法国劳动力成本增幅最低，为1.4%，马耳他为1.8% [1]

经济景气度 - 欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3 [1] - 当前经济状况指标改善2.4点，升至-28.8 [1] - 约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，11.1%预期将恶化 [1] 通胀预期 - 通胀预期指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解 [1] 劳动力成本 - 欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但高于第一季度修正后的3.4% [1] - 劳动力成本中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%） [1] - 分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%，其中建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3% [1] - 非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7% [1] - 主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%，荷兰升至6.0%（前值5.9%），西班牙维持3.7%的增速不变，意大利从4.4%放缓至3.8%，法国则从2.0%降至1.4% [2] 工业生产 - 欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致 [2] - 工业产出同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快 [2] - 分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%） [2] - 中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速，能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%） [2] 总体经济动能 - 欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑 [3]

劳动力市场状况 - 英国第二季度失业率达4.7% 为近四年最高水平 同比环比均上升且超过疫情前水平 [1] - 登记在册就业人数同比环比双降 过去12个月中有10个月出现下降 [1] - 2025年5-7月空缺职位数71.8万个 同比减少16.8% 较疫情前下降9.7% [1] 行业就业变化 - 18个行业中有16个行业出现空缺职位减少现象 [1] - 就业下降主要集中在酒店业和零售业 [1] - 73%企业称劳动力成本高企是最大支出压力 [1] 企业招聘行为 - 部分企业表示可能停止招聘或不再填补离职空缺 [1] - 雇主国民保险缴费上调后 许多企业已停止招聘或进行裁员 [1] - 持续工资增长给企业和经济带来挑战 [1]

欧洲央行通胀与经济展望 - 整体核心通胀水平与央行目标基本一致[1] - 多数长期通胀预期稳定在2%附近[1] - 劳动力成本增长呈现持续温和态势[1] 工资与经济增长动态 - 工资增速预计将延续放缓趋势[1] - 当前经济前景面临显著下行风险[1]

欧洲央行通胀与劳动力成本 - 总体核心通胀符合欧洲央行设定的目标水平 [1] - 劳动力成本压力呈现持续缓和趋势 [1]

欧洲央行通胀与劳动力成本 - 欧洲央行行长拉加德表示总体核心通胀符合目标 [1] - 劳动力成本继续呈现缓和趋势 [1] - 工资增长预计将进一步放缓 [1]

加拿大央行企业调查结果 - 43%企业预计未来12个月劳动力成本下降 [1] - 9%企业预计未来12个月劳动力成本上升 [1]