欧洲央行政策立场与汇率影响 - 欧洲央行在2月5日维持利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德重申央行不设定具体的汇率目标，但会密切关注欧元走势，因其可能影响经济增长和通胀前景 [1] - 拉加德表示欧洲央行已就欧元兑美元的升值进行讨论，但指出欧元近期已有所回落，目前汇率处于与“自欧元诞生以来总体平均水平”相符的区间内 [1] 市场反应 - 在欧洲央行行长拉加德淡化欧元近期升值影响后，欧元走高 [1]

欧洲央行官员对贸易紧张局势与通胀的评估 - 欧洲央行管理委员会委员弗朗索瓦・维勒鲁瓦・德加洛表示，不断升级的跨大西洋贸易紧张局势不会对通胀前景产生太大影响 [1] - 已实施的关税迄今尚未对欧洲物价造成重大影响 [1] - 任何新关税的影响都可能较为“温和”，直接通胀效应可能有限 [1] 欧洲央行官员对汇率影响的补充观点 - 若出台额外关税，欧元也可能升值，从而对通胀产生相反作用 [1] 欧洲央行官员对货币政策立场的重申 - 在全球不确定性加剧的背景下，欧洲央行必须保持灵活 [1] - 该官员此前的立场就比部分同僚更为鸽派 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境整体较为宽松，就业市场温和降温、通胀未见明显走强，利多贵金属定价；现阶段铂、钯高频基本面数据有限，铂金、钯金总体呈紧平衡格局，铂金需求缺口维持，钯金需求缺口逐步好转；消息面提振铂钯需求前景，助推价格弹性释放；12月12日晚外盘有色金属价格回落而铂金价格高涨，内盘铂金价格高开高走，市场交投氛围升温 [4][5] - 铂钯后市或在基本面偏紧叠加宏观环境宽松的主线中运行，当前广期所合约溢价较高，不建议追高，两者以MA5日线逢低布多思路为主，同时做好仓位管理；可择机多铂空钯；期权观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 - 宏观面经济数据与美联储政策持续博弈，就业市场温和降温、通胀未见明显走强，整体宏观环境宽松，利多贵金属定价；基本面铂、钯高频数据有限，铂金、钯金总体紧平衡，铂金需求缺口维持，钯金需求缺口好转；消息面欧盟放宽禁售内燃机汽车规则提振铂钯需求前景；期货盘面12月12日晚外盘有色金属价格回落而铂金价格高涨，内盘铂金价格高开高走，市场交投氛围升温 [4][5] - 策略推荐包括单边以MA5日线逢低布多铂钯，做好仓位管理；套利择机多铂空钯；期权观望 [5] 交易、套利数据追踪 - 广期所周度成交数据显示，截至12月19日收盘，PT合约持仓合计33474手，环比增加22304手，周度成交额合计约2739.38亿元；PD合约持仓合计14011手，环比增加10548手，周度成交额合计约1430.93亿元 [24] - 现货套利方面，铂金和钯金在广期所对不同现货均存在套利条件，如铂金广期所对金交所、伦交所现货，钯金广期所对长江钯现货、伦交所钯现货，理论获利较上周均有提升 [26][27] 基本面数据追踪 - 铂金全球供需平衡表显示，预计2025年供需数量下降，市场将出现26吨供需缺口，地面库存降至93吨，约为4.5个月需求用量；需求结构相对健康，主要需求领域较稳定，未来上破可能需结构性现货紧张加剧或消化地面库存并让投资者相信特定领域高速增长 [30][33] - 钯金全球供需平衡表显示，预计2025年供需两端数量下降，需求端下降幅度大于供应端，将出现0.5吨供需缺口，处于紧平衡状态，需求紧张程度好于铂金；至2024年地面存量约350吨，相当于14个月需求量，基本面因素对价格支持暂时有限，未来或受宏观环境、铂金价格走势联动等因素影响波动 [35][36] - 截至12月9日，CFTC铂金资管机构多头持仓37401张，空头持仓22507张，净多头14894张（环比+4528张）；商业多头持仓16228张，空头41547张，净空头持仓25319张（环比+2033张）；钯金资管机构多头持仓7832张，空头持仓7851张，净多头 -19张（环比+695张）；商业多头持仓5818张，空头7538张，净空头持仓1720张（环比+229张） [39][47] - 2025年12月19日，CME铂金库存合计624733.09金衡盎司，较12月12日增加10171.75金衡盎司；钯金库存合计189090.40金衡盎司，较12月12日减少139.30金衡盎司 [48][52] - 报告展示了铂金和钯金不同期限的租赁利率情况 [56][59]

经济增速预测 - 澳大利亚第三季度GDP预计环比增长0.8%，年化增长率将升至2.3%，略高于澳洲联储2.0%的预测 [1] - 第三季度内需预计环比激增1.5%，创下2012年初以来最强劲季度增长 [1] - 异常大规模资本支出项目影响消退后，未来几个季度整体经济增长率将有所放缓，但剔除一次性因素后的基础增长率仍保持在0.6%的健康水平 [1] 经济复苏态势 - 经济复苏态势日趋广泛，由多个经济部门共同形成支撑，而非依赖个别领域的单独增长 [1] - 生产率预计将出现显著反弹，全年增幅达0.9% [1] - 生产率反弹将推动名义单位劳动力成本增速放缓至约2.5%（按六个月年化计算），这对权衡通胀前景的澳洲联储是积极信号 [1]

货币政策调整 - 南非储备银行宣布将基准利率下调25个基点至6.75% [1] - 利率决定基于更为乐观的通胀前景 [1]

通胀情况 - 核心通胀指标与2%的目标一致 [1] - 通胀前景比以往更加不确定 [1] - 欧元走强可能会进一步降低通胀 [1] - 薪资追踪指标显示2025年及2026年上半年工资增长放缓 [1] 经济增长与风险 - 经济增长面临的一些下行风险已得到缓解 [1] - 美国贸易协议与停火协议已缓解经济下行风险 [1] - 全球贸易政策环境仍不稳定 [1] - 当前节点不会对欧元区经济增长问题抱怨太多 [1]

文章核心观点 - 南非零售销售增长势头在2024年8月显著减弱，反映出国内消费动力面临短期压力 [1] - 零售销售的疲软表现可能对2024年第四季度经济预期构成下行风险 [2] 零售销售同比数据 - 截至2024年8月的三个月内，南非零售销售同比增长3.2%，表明整体消费仍维持扩张态势 [1] - 2024年8月零售销售同比增长2.3%，较7月修正后的5.7%大幅回落 [1] - 7月初步公布的同比增长率为5.6%，后经上修至5.7% [1] 零售销售环比数据 - 2024年8月零售销售环比下降1.2%，终结了此前的连续增长趋势 [1] - 这一环比负增长凸显消费需求在短期内出现疲软 [1] 数据计算与影响因素 - 同比数据均按不变价格计算，已剔除通胀因素影响，更真实反映实际销量变化 [1] - 当前放缓并非由价格波动驱动，而是源于消费者购买行为的实质性减弱 [1] - 单月数据的快速下行可能预示家庭支出意愿减弱，或受制于高利率环境、就业市场承压及实际可支配收入增长乏力 [1] 政策与经济展望 - 南非货币政策委员会正密切关注消费走势，以评估通胀前景与经济增长平衡 [2] - 零售销售作为内需的关键指标，其疲软表现或将对2024年第四季度经济预期构成下行风险 [2]

经济形势评估 - 尽管部分政府数据因政府停摆而延迟发布，但现有数据表明就业和通胀的前景自9月以来变化不大[1][3] - 在政府停摆前公布的数据显示经济活动的增长势头可能比预期更为稳健[3] - 截至八月失业率仍处于低位，但非农就业增速已明显放缓，劳动力增长减弱可能由于移民减少和劳动参与率下降所致[3] - 八月核心个人消费支出（PCE）同比通胀率为2.9%，较年初略有上升，主要原因是核心商品价格上涨速度超过了住房服务价格的持续降温[4] 货币政策立场 - 美联储将继续根据经济前景和风险平衡来调整货币政策，而不是遵循预设路径[1][4] - 就业下行风险的上升改变了风险平衡的判断，因此在九月会议上进一步采取行动、朝更中性的政策立场迈进是合适的[4] - 缩表可能在未来几个月结束，目标是确保金融体系有足够的流动性以控制短期利率和货币市场波动[1] - 流动性状况正在收紧，回购利率上升，部分日期出现暂时性流动性压力[1] 政策工具与展望 - 美联储资产负债表在疫情期间发挥了政策工具功能，未来可更灵活地使用资产负债表[1] - 商品价格的上涨主要反映了关税的影响，而非更广泛的通胀压力，短期通胀预期今年总体有所上升，但大多数长期通胀预期指标仍与2%的目标保持一致[4] - 政策制定将基于每次会议上动态审阅的大量公共和私营部门数据以及来自全国性联系网络的见解[3][4]

欧元兑美元汇率表现 - 北京时间11:38欧元兑美元报价1.1626 较上一交易日收盘价1.1639下跌0.11% [1] - 汇价运行于布林带中轨1.1625之上 接近上轨1.1782阻力位 [1] - 当前呈现缓步上行与高位盘整结构 前高阻力位于1.1829 [1] 欧洲央行政策动向 - 7月会议维持主要再融资利率2.15%和存款便利利率2.0%不变 [1] - 标志着连续八次降息的宽松周期结束 [1] - 决策层对通胀前景存在显著分歧 部分官员认为风险偏向下行 主因增长疲软和美国关税影响 [1] - 另有官员警告风险可能偏向上行 受能源与汇率波动不确定性影响 [1] - 尽管通胀达目标 但官员指出部分由临时因素驱动且可能逆转 [1] 技术指标分析 - 布林带上轨1.1782 下轨1.1467 带宽约0.0315 [1] - 中期波动性呈现收敛态势 [1] - 若不能放量突破1.1782-1.1829阻力区间 可能在上轨附近反复震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶甚至盲目做空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国联邦住房金融局局长举报美联储理事，特朗普表态要求其辞职，引发市场对美国财政金融纪律的担忧，避险需求推动伦敦黄金反弹至3340美元/盎司附近，但美联储7月议息会议纪要限制金价涨幅 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局加速重组，黄金避险需求得到极大提振，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 774.49 | 779.31 | 776.17 | 776.93 | 0.32% | 404,792 | -7515 | | 上海银指 | 9,063 | 9,215 | 9,143 | 9,182 | 1.31% | 730,705 | -8896 | | 黄金T+D | 769.83 | 774.04 | 771.10 | 771.66 | 0.24% | 205,334 | 2070 | | 白银T+D | 9,022 | 9,167 | 9,003 | 9,144 | 1.35% | 3,269,190 | 8270 | [5] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金整体在3100 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱黄金避险需求，但国际贸易货币体系重组以及美联储降息预期继续支撑金价 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，7月反内卷政策预期使银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后略有企稳 [5] - 国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济疲软与央行降息预期支撑黄金中周期牛市，但金价持续偏强及高市盈率使波动性增强，三季度需关注美国经济与通胀对美联储货币政策的影响 [5] - 预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，等待下一轮突破上涨行情，全球经济形势不利于白银，但央行宽松预期或中短期支持银价 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普呼吁美联储理事库克辞职，库克称绝无被逼迫辞职的打算 [17] - 美联储7月会议记录显示，除鲍曼和沃勒反对，几乎所有与会决策者认为维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%合适 [17] - 俄罗斯预计继续向印度供应石油，希望与印度和中国举行三方会谈，预测印度将维持当前石油进口水平，印俄将以国家利益为出发点应对特朗普关税 [17]