报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.19%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 上周央行公开市场净回笼6717亿元但开展买断式逆回购实际净投放2283亿元，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨幅0.19%，持仓量有所增加，各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.4bp，DR007利率下行1.63bp，GC007利率上行0.5bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.23bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.65bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 6月6日央行开展1350亿元7天期逆回购操作，当日回笼1561亿元，本周有9309亿元逆回购到期，上周央行公开市场净回笼6717亿元 [3] - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元，装备制造业、原材料制造业需求增长显著，28个制造业大类实现增长 [3] - 5月末中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持 [3] - 国务院副总理何立峰6月8 - 13日访问英国，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] - 中国依法依规审查稀土相关物项出口许可申请，已批准一定数量合规申请并将加强审批，愿与相关国家加强沟通对话 [3] - 美国5月非农就业人口增加13.9万，失业率连续三个月维持在4.2%，或为美联储推迟降息提供政策空间 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.04BP，7天期下行1.86BP，14天期下行0.59BP，1月期上行3.98BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨11.02个基点，3年期涨12.89个基点，5年期涨12.79个基点，10年期涨11.11个基点，30年期涨8.6个基点 [3] 评论及策略 - 上周央行7天期逆回购操作净回笼但开展买断式逆回购实际净投放，短期市场利率回落，资金面稳定，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，关注市场资金面和贸易谈判进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货震荡，央行净投放6566亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2509合约短期价格位于40日均线附近，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [4] - 美国财政部最新国债回购操作规模达100亿美元，为有史以来最大单次规模 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货区间震荡，TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约周涨跌幅分别为-0.01%、-0.03%、-0.11%、-0.16% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率下降，收益率利差收窄 [8] 国债CTD券及基差 - 本周长期国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月28日走平，中长期收益率下降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货弱势下行，资金方面央行净回笼4751亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 相关目录总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内4月规模以上工业增加值同比增6.1%，服务业生产指数增6%，社会消费品零售总额增5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4%，扣除房地产开发投资后增8%，全国房地产开发投资同比降10.3%，新建商品房销售面积降2.8% [4] - 国外达里奥警告穆迪下调美国主权信用评级低估美国国债风险，未考虑联邦政府印钞偿债风险 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货弱势下行，TS2509周涨跌幅-0.15%，TF2509周涨跌幅-0.50%，T2509周涨跌幅-0.52%，TL2509周涨跌幅-1.35% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率上升，收益率利差扩大 [9] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [13] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月13日走平，中短期收益率上升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货窄幅震荡，央行净回笼7817亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位；技术上T2506合约短期价格位于40日均线上方；国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 各部分内容总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内消息为中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方暂停实施24%反制关税 [4] - 国外消息为追踪美联储会议预期的利率互换合约显示，美联储今年可能降息约55个基点，较上周五75个基点的押注显著下降，交易员预计首次降息9月启动 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货窄幅震荡，TS2506周涨跌幅-0.02%，TF2506周涨跌幅0.00%，T2506周涨跌幅0.06%，TL2506周涨跌幅-0.33% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率略微上升，收益率利差扩大 [8] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月6日陡峭，收益率上升 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货小幅回调，资金方面央行净投放8640亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内消息为国新办举行新闻发布会介绍稳就业稳经济政策措施，央行副行长表示适时降准降息并推出增量政策 [4] - 国外消息为美国财长称正与15至18个重要贸易伙伴谈判定制化协议，可能与印度首批签署 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货小幅回调，TS2506周涨跌幅-0.14%，TF2506周涨跌幅-0.28%，T2506周涨跌幅-0.23%，TL2506周涨跌幅-0.02% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率略微上升，收益率利差缩小 [8] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差平稳 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较4月21日走平，收益率下降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周国债期货大幅上涨，央行净回笼5019亿元，十年期国债利率下降且处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位上行，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 各章节总结 一、国债期货宏观及市场展望 - 国内消息受海外关税冲击A股调整，中央汇金增持ETF并将继续增持维护资本市场平稳运行；国外消息美方威胁加征50%关税，中方坚决反对，若措施落地将反制 [4] 二、国债期货行情 - 上周国债期货大幅上涨，TS2506周涨0.08%，TF2506周涨0.46%，T2506周涨0.65%，TL2506周涨2.37% [5] 三、国债收益率变化 - 上周利率普遍下降，收益率利差缩小 [8] 四、国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 五、国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差扩大 [12] 六、国债期限结构 - 国债期限结构较上周走平，收益率较3月31日下降 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货高位震荡，资金面央行净投放3785亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线下方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期建议逢高沽空 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内1 - 2月全国一般公共预算收入43856亿元同比降1.6%，支出45096亿元同比增3.4%，证券交易印花税238亿元同比增58.9% [4] - 国外亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次，低于此前预期，因认为通胀回落进程“非常颠簸” [4] 国债期货行情 - 上周国债期货震荡，TS2506周涨0.01%，TF2506周跌0.10%，T2506周跌0.15%，TL2506周跌0.23% [6] 国债收益率变化 - 上周利率普遍略升，收益率利差平稳 [9] 国债CTD券及基差 - 本周中期国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差收敛 [13] 国债期限结构 - 国债期限结构较上周走平，收益率较3月17日下降 [18]