印度市场潜力与外资吸引力 - 印度是全球第一大人口大国，人口高达14.5亿，作为发展中国家市场潜力巨大 [1] - 印度政府通过招商引资和优惠补贴政策吸引外企进驻，推动制造业发展 [1] - 手机行业巨头如小米、OPPO、VIVO、三星均在印度建厂，占据当地90%市场份额 [3] 外资企业在印度遭遇的挑战 - 印度政府以罚款、冻结资产等方式对外企进行收割，涉及三星、小米、OPPO、VIVO等企业 [5] - 微软、谷歌、英特尔等科技巨头也曾被印度罚款，理由多样 [5] - 印度频繁搜查外资办公地点，导致多家跨国企业撤离 [5] 印度FDI数据暴跌反映外资撤离 - 2024年5月印度净FDI仅为3500万美元，环比暴跌99%，同比暴跌98% [7] - 2024-2025财年印度净FDI降至3.53亿美元，较上一财年100亿美元骤降96.5% [7] - 净FDI锐减表明外资加速撤离，投资意愿低迷 [7] 印度营商环境恶化的行业影响 - 外资企业在印度面临"印度赚钱印度花，一分都别想带回家"的困境 [9] - 恶劣的营商环境削弱了印度市场的吸引力，尽管其人口红利和潜力仍存 [10] - 印度总理莫迪提出的"印度制造崛起"目标与当前外资撤离现状形成反差 [10]

核心观点 - 印度净外国直接投资（FDI）在2025年5月暴跌至3500万美元，环比下降99%，同比下降98% [1] - 2024-2025财年印度净FDI降至3.53亿美元，较上一财年近100亿美元骤降96.5%，创历史新低 [1] - 资本加速撤离的关键原因包括大规模套现潮和本土企业对外投资激增，而非外资停止进入 [1][2] 资本流动数据 - 2025财年印度外资直接投资总额（毛FDI）同比增长13.7%，达到810亿美元 [1] - 同期外资撤资与利润汇出规模大幅攀升，印度本土企业对外投资达290亿美元，导致净FDI几近归零 [1] - 2025财年PE/VC退出总额达到267亿美元，例如现代汽车印度公司上市后母公司减持股份，Swiggy外资股东套现超20亿美元 [2] - 印度本土企业对外直接投资从前一财年的170亿美元飙升至290亿美元 [2] 资本撤离原因 - 热门IPO引发大规模套现潮，外资股东通过出售股份实现巨额退出 [2] - 印度本土企业在全球供应链重构背景下加速海外投资与多元布局 [2] - 外资企业普遍面临监管不确定性和制度风险，例如三星被要求补缴6.01亿美元税款和罚金 [3] - 分析认为资本“速进速退”是对监管环境的应对，而非单纯看衰市场潜力 [3] 区域比较与制度环境 - 越南2024年吸引外商投资总额约382.3亿美元，主要集中在加工制造业 [3] - 印尼2024年外商直接投资达553亿美元，主要集中在采矿业和金属冶炼行业 [3] - 研究报告显示越南在“经济自由度指数”上整体得分和排位高于印度，制度环境更稳定 [3] - 印度在企业注册、审批、合同执行、法律裁决等制度路径上存在显著差距 [3] 行业影响与监管动向 - 印度政府计划加强对外资的监管，可能对电子商务、制药等行业产生重大影响 [4] - 印度拥有庞大人口红利、高速增长的GDP与活跃的消费潜力，正处于数字经济、绿色能源、医疗科技等产业发展关键窗口 [4] - 资本长期扎根依赖于制度稳定性和市场可信度，而非短期投机性进场 [4]

印尼股市表现 - 印尼综指3月24日盘中一度大跌4.65%，跌破6000点，为2021年以来首次，随后跌幅收窄至1.5%，报6164点 [1] - 自去年9月20日创下7910点历史新高后，印尼股市近半年持续回落，累计下跌22%，成为全球表现最差的市场之一 [4] 外资撤离与外部风险 - 东南亚市场遭遇外资连续第六个月撤离，MSCI东盟指数已从去年高点下跌10% [6] - 印尼今年以来外资撤出规模近18亿美元，撤离情况尤为显著 [6] - 特朗普威胁提高关税，加剧了印尼作为新兴市场的资产风险 [7] - 印尼被归类为“脆弱五国”之一，其对外国热钱的依赖和“双赤字”问题使其易受市场情绪剧烈变化影响 [7] 国内经济与政策挑战 - 印尼2月份消费者价格指数同比下降，出现25年来首次通缩，消费者信心指数连续两个月下滑 [8] - 经济不确定性和就业担忧正在抑制消费意愿，消费复苏预计将弱于预期 [8] - 新任总统推出的全国免费膳食计划预计每年耗资280亿美元，给财政带来巨大压力 [8] - 今年前两个月，印尼国家收入同比下降了五分之一，引发市场对财政可持续性的质疑 [8] - 政府将国企股权转让给新主权财富基金Danantara，市场担忧这会削弱前总统执政期间建立的财政纪律 [7] 机构评级调整 - 摩根士丹利将印尼的MSCI评级下调至减持 [9] - 高盛将印尼股市评级从增持下调至持股，进一步削弱投资者信心 [9]