红利指数长期表现分析 - 红利指数在2018年处于低估状态，市盈率约7-8倍，2019-2021年成长风格牛市期间跑输大盘（中证全指涨80%，红利指数仅小幅上涨），但2022-2024年表现强势，部分红利基金净值上涨50%-80% [5][6][7][8] - 中证红利指数自2004年底以来年化收益率8.73%，考虑分红后达12.52%，长期增长率为8%-9%叠加3%-4%股息率 [13][14] 红利指数基金四大收益来源 1 低估买入与估值提升 - 2018至2025年5月，中证红利市盈率从7-8倍升至9-10倍，估值提升贡献收益 [17][18][19] - 政策推动（如国企提高分红比例）及指数调仓规则（调入低市盈率成分股）是估值提升主因，例如2024年12月调出成分股平均市盈率36.83倍，调入仅9.69倍 [22][23][24] 2 盈利增长 - 2022-2024年红利指数净利润增长稳定，支撑近期表现，但2020年曾出现下滑，未来盈利增速可能放缓至5%-6% [27][37][38] 3 股息率提升 - 当前红利指数股息率达5%-6%，显著高于2012-2014年的4%-5%，政策推动下A股分红比例从30%-40%提升至40%-50%，2024年现金分红总额达2.4万亿元 [30][33][34] 4 规则优化 - 演化后红利指数（如沪港深红利成长低波动）增加盈利成长性、市值波动等筛选条件，长期回报优于初代指数（中证红利） [40][43][44] 政策影响 - 2023-2024年多项政策（如新国九条）强制提高分红，对低分红公司限制减持并实施风险警示，推动股息率结构性上升 [33]

市场表现 - 港股市场高开后维持震荡 中资券商股、航空股、家电股、内险股齐涨 [1] - 港股通央企红利ETF南方（520660）涨1.22% 实现三日连阳 [1] - 中航科工涨超10% 招商银行、中远海发、中国有色矿业等涨超3% 中国移动、中国石油股份、中国海洋石油跟涨 [1] 指数特征 - 港股通央企红利ETF紧密跟踪国新港股通央企红利指数 选取港股通范围内国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司 [1] - 中证国新港股通央企红利指数2024年年度分红总额超过5675亿元 分红公司家数49家 累计分红76次 [1] - 当前指数股息率为6.26% 显著高于市场主流宽基指数分红水平 [1] 政策动向 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点 降低政策利率0.1个百分点 [1] - 央行优化资本市场货币政策工具 将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并 总额度达8000亿元 [1] 机构观点 - 光大证券认为港股估值具有较高投资性价比 在国内政策发力和海外扰动减弱支撑下有望延续震荡回升格局 [2] - 投资者可通过港股通央企红利ETF南方发起联接基金（A:021971 C:021972）布局板块投资机遇 [2]