创业板市场表现 - 创业板指上涨1.52% 深成指上涨0.63% 沪指下跌0.26% [2] - 个股跌多涨少 上涨1916只 下跌3375只 涨停81只 [3] - 总成交额23031.80亿 总成交量145387.9万手 [4] 行业板块表现 - 游戏股表现强势 星辉娱乐涨停20% 完美世界涨停10.01% [5][6] - 猪肉股集体拉升 得利斯涨停10.10% 傲农生物涨停10.02% [7][8] - 汽车产业链大涨 浙江世宝涨停10.02% 路畅科技涨停9.98% [9][10] 重点个股异动 - 宁德时代暴涨9.14%至354.70元 创股价新高 [2][10] - 摩根大通上调评级至增持 因储能需求超预期且估值全球最低 [11] - 上调2025-2026年盈利预测约10% 达华尔街最高水平 [11] 港股异动 - 泡泡玛特盘中暴跌近9% 创4月以来最大单日跌幅 [12] - 摩根大通下调评级至中性 目标价下调25%至300港元 [13] - 下调因估值缺乏吸引力及LABUBU玩偶热度降温 [13]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【液化石油气（LPG）投资周报】 需求结构性转变，PG偏强震荡运行 国贸期货 能源化工研究中心 2025-9-15 分析师：叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 助理分析师：施宇龙 从业资格证号：F03137502 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 本周能化大宗产品收盘价格监控 | | | | | | | | 能化产品收盘价格监控 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 种 | 单 位 | 值 现 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | 周价格走势 | 品 种 | 单 位 | 值 现 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | 周价格走势 | | 美元兑人民币汇率 | 元 | 7.1019 | -0.02% | -0.06% | ...

股价表现 - 公司股价周五下跌超过7% [1] - 5月以来累计上涨72% [1] - 当前股价为141.93美元 [1] 估值水平 - 公司估值已远高于历史平均水平 [1] - 当前市场风险/回报倾向下行 [1] 增长前景 - 2027年可能出现增长放缓风险 [1] - 博通前景展望显示2026年起资本支出增速可能加快 [1] - 华尔街对公司未来两年利润率保持乐观 [1] - 博通的资本支出增速加快为公司增长放缓阶段提供缓冲 [1]

I am a dynamic finance professional with a Master’s in Banking & Finance from Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne. My investing background mix corporate finance, M&A, and investment analysis, with a focus on real estate, renewable energy, and equity markets. I specialize in financial modelling, valuation, and qualitative analysis, demonstrated with hands-on roles in private equity, asset management and Real Estate. On Seeking Alpha, I aim to write about companies I find interesting sharing my insights and ...

投资术语解析 - 左侧交易指投资者在资产被低估但尚未形成上升趋势时买入 相信价格最终会回归正常水平 [4][5] - 右侧交易指投资者等待明确上涨趋势形成后才买入 规避潜在未知风险导致价格持续走低的可能性 [7] 风险收益指标 - 最大回撤衡量特定时期内价格从最高点到最低点的下跌幅度 反映投资可能面临的最坏情况 [8] - 夏普比率衡量基金风险调整后收益 数值越高代表风险收益性价比越高 同类基金比较中越高越好 [10][11] - 夏普比率小于0表明收益低于无风险利率 0-1之间需评估高风险是否匹配收益 [12][13] 市场观点判断 - 看多通常出现在政策支持或技术突破时 投资者买入行为推高价格 [16] - 看空通常出现在政策打压或业绩不及预期时 投资者卖出行为压制价格 [16] 估值评估方法 - 估值分位显示当前估值在历史序列中的位置 数值越高代表资产价格越昂贵 [18] 计算应用实例 - 最大回撤计算公式为（最高点-最低点）/最高点 案例显示50%和67%两种计算结果 [22]

业绩表现 - 2025H1营业收入2523.31亿元，同比增长15.68%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%，扣非归母净利润262.35亿元，同比增长30.00% [2] - 2025Q2营业收入1239.03亿元，同比增长10.99%，归母净利润135.91亿元，同比增长15.14%，扣非归母净利润134.86亿元，同比增长23.22% [2] - 2025Q2毛利率26.17%，同比下降0.4个百分点，净利率11.22%，同比上升0.38个百分点 [3] 业务板块表现 - C端智能家居业务2025H1同比增长13%，Q2国内空/冰/洗市场份额分别提升3.7/1.7/2.8个百分点，高端品牌Colmo+东芝零售端同比增长超60% [2] - B端业务2025H1整体同比增长21%，其中工业技术/楼宇智能/机器人板块分别同比增长29%/24%/8% [2] - 库卡工业机器人2025年上半年国内市场销量份额达9.4%，实现销售收入和订单规模双增长 [2] 费用结构变化 - 2025Q2销售费用率9.02%，同比下降0.06个百分点，管理费用率3%，同比下降0.02个百分点，研发费用率3.57%，同比下降0.08个百分点 [3] - 财务费用率-2.54%，同比下降1.5个百分点，财务费用正向贡献31.5亿元，同比增加19.8亿元，主要受益于汇兑收益改善及欧元兑人民币升值 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测5.70/6.30/6.82元，同比增长14%/11%/8% [1] - 维持目标价87.15元，对应2025年15倍市盈率 [1]

投资评级与目标价调整 - 中金上调超盈国际控股评级至跑赢行业 目标价上调65%至4.45港元 对应2025/2026年市盈率7.5倍/7.0倍 [1] - 当前股价对应2025/2026年市盈率5.9倍/5.5倍 较目标价存在27.5%上行空间 [1] - 估值切换至2026年 因2025年盈利受关税一次性影响 [1] 盈利预测调整 - 下调2025年盈利预测3.6%至6.17亿港元 引入2026年盈利预测6.61亿港元 [1] - 上半年归母净利润2.60亿港元同比下降6.1% 低于预期 [2] - 业绩低于预期主因第二季度美国关税政策不确定性导致客户下单谨慎 [2] 收入表现与产品结构 - 上半年收入23.30亿港元同比下降2.3% [2] - 面料收入18.07亿港元同比下降4.4% 占比77.6% [3] - 织带收入5.01亿港元同比增长6.9% 占比21.5% 因色纱织带产品获重要客户订单 [3] - 蕾丝收入0.22亿港元同比下降20.6% 占比0.9% [3] - 运动服装面料收入12.31亿港元同比下降5.5% 内衣面料收入5.77亿港元同比下降1.9% [3] 盈利能力分析 - 毛利率26.6%同比下降0.4个百分点 主因第二季度产能利用率下降 [4] - 面料毛利率同比上升0.2个百分点 织带毛利率同比下降2.0个百分点 蕾丝毛利率同比下降10.7个百分点 [4] - 归母净利率11.2%同比下降0.4个百分点 [4] - 销售费用率4.5%同比上升0.3个百分点 管理费用率6.8%同比下降0.1个百分点 财务费用率1.8%持平 [4] 营运与财务状况 - 存货周转天数从2024年底112天上升至131天 [5] - 应收账款周转天数60天保持稳定 [5] - 经营活动现金流净额3.48亿港元同比增长14.2% 主因营运资金管理优化 [5] - 净债务3.00亿港元较2024年底下降37.1% 净资产负债比率从13.5%降至8.2% [5] 行业与增长驱动因素 - 公司深耕内衣面料和运动服装领域 有望受益于运动客户新产品订单 [2] - 越南新工厂助力长期产能增长 [2] - 约50%收入来自美国 预计随着关税政策明朗化 下半年客户下单将逐步恢复 [5] - 下游客户订单恢复将带动产能利用率及盈利能力提升 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 美国2025/8/29收益率为4.230，最新变化0.025，一周变化 -0.025，一月变化0.012，一年变化0.428 [2] - 英国2025/8/29收益率为4.721，最新变化0.022，一周变化0.030，一月变化0.195，一年变化0.831 [2] - 法国2025/8/29收益率为3.511，最新变化0.034，一周变化0.091，一月变化0.165，一年变化0.608 [2] - 德国2025/8/29收益率为2.723，最新变化0.030，一周变化0.003，一月变化0.046，一年变化0.534 [2] - 意大利2025/8/29收益率为3.585，最新变化0.049，一周变化0.060，一月变化0.074，一年变化0.029 [2] - 西班牙2025/8/29收益率为3.329，最新变化0.035，一周变化0.029，一月变化0.069，一年变化0.327 [2] - 瑞士2025/8/29收益率为0.273，最新变化0.010，一周变化 -0.022，一年变化 -0.075 [2] - 希腊2025/8/29收益率为3.413，最新变化0.044，一周变化0.050，一月变化0.063，一年变化0.157 [2] - 日本2025/8/29收益率为3.618，最新变化 -0.013，一周变化 -0.079，一月变化 -0.066，一年变化 -0.314 [2] - 巴西2025/8/29收益率为6.334，最新变化 -0.003，一周变化 -0.062，一月变化0.012，一年变化0.428 [2] - 中国2025/8/29收益率为1.838，最新变化 -0.010，一周变化0.057，一月变化0.132，一年变化 -0.338 [2] - 韩国2025/8/29收益率为2.817，最新变化 -0.001，一周变化 -0.046，一月变化 -0.020，一年变化 -0.181 [2] - 澳大利亚2025/8/29收益率为4.275，最新变化 -0.011，一周变化 -0.038，一月变化 -0.040，一年变化0.385 [2] - 新西兰2025/8/29收益率为4.349，最新变化0.015，一周变化 -0.033，一月变化 -0.175，一年变化0.176 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 美国2025/8/29收益率为3.590，最新变化 -0.020，一周变化 -0.150，一月变化 -0.080，一年变化 -0.470 [2] - 英国2025/8/29收益率为3.937，最新变化0.005，一周变化 -0.001，一月变化0.148，一年变化0.282 [2] - 德国2025/8/29收益率为1.937，最新变化0.006，一周变化 -0.008，一月变化0.012，一年变化 -0.415 [2] - 日本2025/8/29收益率为0.866，最新变化0.012，一周变化0.002，一月变化0.056，一年变化0.517 [2] - 意大利2025/8/29收益率为2.208，最新变化0.015，一周变化0.011，一月变化0.023，一年变化 -0.617 [2] - 中国（1Y）2025/8/29收益率为1.364，最新变化0.000，一周变化 -0.006，一月变化 -0.007，一年变化 -0.179 [2] - 韩国2025/8/29收益率为2.357，最新变化0.013，一周变化 -0.026，一月变化 -0.067，一年变化 -0.688 [2] - 澳大利亚2025/8/29收益率为3.338，最新变化0.009，一周变化 -0.017，一月变化 -0.059，一年变化 -0.318 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 巴西2025/8/29汇率为5.430，最新变化0.28%，一周变化0.07%，一月变化 -2.03%，一年变化 -1.08% [2] - 南非zar2025/8/29汇率为17.657，最新变化 -0.23%，一周变化1.19%，一月变化 -2.52%，一年变化 -1.06% [2] - 韩元2025/8/29汇率为1389.900，最新变化0.36%，一周变化0.50%，一月变化0.04%，一年变化4.21% [2] - 泰铢2025/8/29汇率为32.393，最新变化0.06%，一周变化 -0.77%，一月变化 -1.43%，一年变化 -5.65% [2] - 林吉特2025/8/29汇率为4.225，最新变化0.18%，一周变化 -0.04%，一月变化 -1.27%，一年变化 -3.52% [2] - 在岸人民币2025/8/29汇率为7.131，最新变化0.00%，一周变化 -0.51%，一月变化 -0.87%，一年变化 -0.01% [2] - 离岸人民币2025/8/29汇率为7.122，最新变化0.03%，一周变化 -0.69%，一月变化 -0.99%，一年变化 -0.15% [2] - 人民币中间价2025/8/29汇率为7.103，最新变化 -0.05%，一周变化 -0.41%，一月变化 -0.65%，一年变化 -0.39% [2] - 人民币12月NDF2025/8/29汇率为6.975，最新变化0.04%，一周变化 -0.55%，一月变化 -0.75%，一年变化0.47% [2] 主要经济体股指 - 标普500 2025/8/29指数为6460.260，最新变化 -0.64%，一周变化 -0.10%，一月变化3.56%，一年变化14.93% [2] - 道琼斯工业指数2025/8/29指数为45544.880，最新变化 -0.20%，一周变化 -0.19%，一月变化4.49%，一年变化11.38% [2] - 纳斯达克2025/8/29指数为21455.550，最新变化 -1.15%，一周变化 -0.19%，一月变化3.90%，一年变化19.74% [2] - 墨西哥股指2025/8/29指数为58708.860，最新变化 -0.75%，一周变化 -0.87%，一月变化3.18%，一年变化8.99% [2] - 英国股指2025/8/29指数为9187.340，最新变化 -0.32%，一周变化 -1.44%，一月变化1.31%，一年变化10.91% [2] - 法国CAC2025/8/29指数为7703.900，最新变化 -0.76%，一周变化 -3.34%，一月变化2.09%，一年变化2.38% [2] - 德国DAX2025/8/29指数为23902.210，最新变化 -0.57%，一周变化 -1.89%，一月变化2.03%，一年变化29.56% [2] - 西班牙股指2025/8/29指数为14935.800，最新变化 -0.90%，一周变化 -2.99%，一月变化5.73%，一年变化34.38% [2] - 日经2025/8/29指数为42718.470，最新变化 -0.26%，一周变化0.20%，一月变化4.70%，一年变化12.56% [2] - 恒生指数2025/8/29指数为25077.620，最新变化0.32%，一周变化 -1.03%，一月变化2.33%，一年变化44.20% [2] - 上证综指2025/8/29指数为3857.927，最新变化0.37%，一周变化0.84%，一月变化8.37%，一年变化35.05% [2] - 台湾股指2025/8/29指数为24233.100，最新变化 -0.01%，一周变化1.97%，一月变化3.41%，一年变化8.97% [2] - 韩国股指2025/8/29指数为3186.010，最新变化 -0.32%，一周变化0.55%，一月变化2.14%，一年变化17.95% [2] - 印度股指2025/8/29指数为7830.493，最新变化 -1.53%，一周变化 -0.36%，一月变化3.88%，一年变化3.65% [2] - 泰国股指2025/8/29指数为1236.610，最新变化 -1.08%，一周变化 -1.34%，一月变化1.50%，一年变化 -7.57% [2] - 马来西亚2025/8/29指数为1575.120，最新变化 -0.75%，一周变化 -1.40%，一月变化2.72%，一年变化 -3.68% [2] - 澳经2025/8/29指数为9242.969，最新变化0.02%，一周变化0.09%，一月变化3.65%，一年变化12.25% [2] - 新兴经济体股指2025/8/29指数为1258.440，最新变化 -0.22%，一周变化 -0.64%，一月变化2.63%，一年变化14.31% [2] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数2025/8/29为3463.740，最新变化 -0.25%，一周变化 -0.08%，一月变化0.35%，一年变化3.38% [2] - 欧元区投资级信用债指数2025/8/29为264.057，最新变化 -0.05%，一周变化 -0.02%，一月变化0.08%，一年变化4.38% [2] - 新兴经济体投资级信用债指数2025/8/29为284.140，最新变化 -0.05%，一周变化0.11%，一月变化0.95%，一年变化5.29% [2] - 美国高收益信用债指数2025/8/29为2853.570，最新变化 -0.00%，一周变化0.45%，一月变化1.38%，一年变化8.78% [2] - 欧元区高收益信用债指数2025/8/29为405.980，最新变化0.02%，一周变化0.00%，一月变化0.33%，一年变化7.51% [2] - 新兴经济体高收益信用债指数2025/8/29为1734.621，最新变化0.06%，一周变化0.04%，一月变化1.49%，一年变化13.50% [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3857.93，涨跌0.37% [3] - 沪深300收盘价4496.76，涨跌0.74% [3] - 上证50收盘价2976.47，涨跌0.53% [3] - 创业板收盘价2890.13，涨跌2.23% [3] - 中证500收盘价7043.94，涨跌0.47% [3] 估值 - 标普500 PE(TTM)为26.82，环比变化 -0.17 [3] - 德国DAX PE(TTM)为19.78，环比变化 -0.12 [3] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.50，环比变化0.00 [3] - 德国DAX 1/PE - 10利率为2.33，环比变化0.00 [3] 资金流向 - A股最新值 -952.48，近5日均值 -1067.85 [3] - 主板最新值 -659.88，近5日均值 -804.92 [3] - 创业板最新值 -208.39，近5日均值 -220.00 [3] - 沪深300最新值 -80.59，近5日均值 -118.47 [3] 成交金额 - 沪深两市最新值27982.97，环比变化 -1725.06 [3] - 沪深300最新值8311.94，环比变化917.70 [3] - 上证50最新值2265.31，环比变化313.16 [3] - 中小板最新值5555.40，环比变化 -425.54 [3] - 创业板最新值7637.79，环比变化 -663.36 [3] 主力升贴水 - IF基差9.44，幅度0.21% [3] - IH基差3.53，幅度0.12% [3] - IC基差 -47.14，幅度 -0.67% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.050，涨跌 -0.15% [4] - 国债期货TF00收盘价105.665，涨跌 -0.04% [4] - 国债期货T01收盘价107.810，涨跌 -0.21% [4] - 国债期货TF01收盘价105.515，涨跌 -0.12% [4] - 资金利率R001为1.4184%，日度变化 -14.00BP [4] - 资金利率R007为1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月股指期货市场整体延续强势，各主力合约均显著上涨，中小盘品种表现优于权重合约，科技成长风格占主导；资金面宽松，经济基本面结构性改善；短期市场或进入高位震荡阶段，波动可能加剧；市场中期趋势仍偏乐观，但需关注量能变化与政策落地实效，避免追高操作 [29] 报告各部分总结 行情复盘 - 8月国内股指期货市场整体大幅走强，IC、IM走势强于IF、IH，沪深300期货IF收盘价4,506.2，月涨11.24%；上证50期货IH收盘价2,980.0，月涨7.50%；中证500期货IC收盘价6,996.8，月涨14.47%；中证1000期货IM收盘价7,366.6，月涨12.87% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货涨-1.87%，收盘价116.550元；10年期国债期货涨-0.58%，收盘价107.810元；5年期国债期货涨-0.26%，收盘价105.515元；2年期国债期货涨0.00%，收盘价102.418元 [6] 基本面分析 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [7] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张 [10] - 8月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [15] 估值分析 - 截止8月29日，沪深300指数PE为14.15倍、分位点86.86%、PB为1.48倍；上证50指数PE为11.94倍、分位点92.16%、PB为1.31倍；中证500指数PE为33.33倍、分位点78.82%、PB为2.24倍；中证1000指数PE为46.87倍、分位点73.53%、PB为2.50倍 [18] 其他数据 - 2025年8月29日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为86.46%，在最近10年数据上的分位数为90.36% [28] 综合分析 - 8月股指期货市场延续强势，市场情绪回暖，中小盘品种表现优，科技成长风格主导，资金面宽松，经济基本面结构性改善 [29] - 短期市场或进入高位震荡，波动或加剧，中期趋势仍偏乐观，但需关注量能与政策实效，避免追高 [29] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [30] - 套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 [30] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [30]

财务业绩 - 25H1营业总收入24.8亿元同比增长0.48% 归母净利润3.21亿元同比增长5.42% [1] - 25Q2营业总收入13.1亿元同比下降1.95% 归母净利润1.68亿元同比增长0.16% 收入利润略超预期 [1] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为7.08亿元7.69亿元8.55亿元 同比变化-10.0%8.6%11.2% [1] 产品结构 - 25Q2白酒收入13.1亿元同比下降1.73% [2] - 100元以上产品收入6.56亿元同比下降9.69% 100元以下产品收入6.52亿元同比增长7.84% [2] 区域表现 - 河北区域营收7.60亿元同比下降0.01% 湖南区域营收3.17亿元同比增长12.5% [2] - 安徽区域营收0.91亿元同比下降37.2% 山东区域营收0.45亿元同比下降1.16% [2] - 其他省份营收0.90亿元同比下降4.20% 境外营收0.04亿元同比下降0.32% [2] 盈利能力 - 25Q2归母净利率12.8%同比提升0.27pct 毛利率67.4%同比下降1.06pct [2] - 销售费用率27.6%同比下降2.56pct 管理费用率6.87%同比下降0.21pct [2] - 营业税金率17.2%同比提升1.36pct [2] 现金流与预收款 - 25Q2经营性现金流净额-2.24亿元 去年同期为-1.87亿元 [2] - 销售商品提供劳务收到现金8.30亿元同比下降26.7% [2] - 25Q2末预收账款14.4亿元环比下降6.81亿元 24Q2末预收账款21.1亿元环比下降5.67亿元 [2] 估值与催化剂 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为23x21x19x 估值处于合理区间 [1] - 股价催化剂包括核心单品增速超预期和净利润增速超预期 [3]