文章核心观点 - 经济转型升级处于关键时期 并购重组是重要驱动力和催化剂 未来并购市场将进入以产业整合为核心的高度活跃期 [1] - 政策、产业与资本已形成推动并购市场发展的“三重奏” 政策密集出台 产业发展呈现从规模扩张转向质量并重等三大特征 [1] - 今年并购市场出现爆发式增长态势 上海因政策、研发和产业布局优势为并购市场提供了优质土壤 [4] - 尽管并购面临“四难” 但参与主体日益多元 服务体系逐步完善 以产业协同为目标的实质性并购已成为主流 [4] - 浦发银行作为国内并购金融领域先行者 其境内外并购贷款余额已突破2400亿元 稳居股份制银行首位 并致力于打造“并购首选银行”的服务品牌 [4][5] 政策环境与产业发展 - 政策密集出台 包括“国九条”、“科八条”、“并购六条”等 推动并购市场发展 [1] - 产业发展呈现三大特征：从规模扩张转向质量并重 科技创新与产业深度融合 产业布局聚焦战略性新兴产业与未来产业 核心逻辑转向纵深发展 重点在于产业链“补链、强链、延链” [1] - 国家鼓励科技创新、产业升级和新质生产力的市场化并购战略方向 [4] - 上海“并购十二条”等配套政策落地 叠加高端制造业研发能力、科技产业前瞻布局等优势 为并购市场提供了优质土壤 [4] 并购市场现状与趋势 - 并购市场是观察产业整合和资本流动的重要窗口 [4] - 在政策推动、市场拉动和科技驱动下 今年并购市场出现了爆发式增长的态势 [4] - 并购面临“标的难、融资难、组合难、估值难”的挑战 [4] - 形势环境变化明显 国资、产业资本、PE/VC深度参与 多业态生态化服务体系逐步完善 资金供给愈发多元 [4] - 以产业协同、战略协同为目标的实质性并购已经成为主流 [4] 浦发银行的并购金融服务 - 浦发银行境内外并购贷款余额已突破2400亿元 稳居股份制银行首位 [4] - 公司深耕并购金融二十余年 已形成清晰的发展路径与服务体系 [5] - 公司以数字化平台为底座、生态化协同为载体、标杆化服务为引领 聚焦全行之力打造“商行+投行+生态”的综合服务模式 [5] - 公司构建了“4+8+16+N”并购金融服务体系 力争成为“并购首选银行” 打造“要并购，选浦发”的服务品牌 [5] - 公司希望在上海等并购活跃区 在更细分领域有所作为 激发并购市场潜力 [5]

公司业务进展 - 浦发银行年内投放境内外并购贷款规模突破1000亿元人民币大关 [1] - 公司推出“浦赢并购”超级产品并成立并购业务中心，目标是打造并购金融首选银行 [1] - 并购金融服务聚焦国资国企改革、上市公司提质增效、科技企业创新突破、跨境企业产业链优化、私募机构资产布局五大关键领域 [2] 战略与能力建设 - 公司紧跟新“国九条”、“并购六条”及“上海并购十二条”等政策导向，将并购金融作为服务现代化产业体系的战略支点 [1] - 以体系化发展规划、数智化能力建设、精细化经营管理和协同化生态搭建全面升级服务内核 [1] - 通过打通集团内部壁垒并联动外部战略伙伴，形成服务实体经济的强大合力 [1] 市场影响与案例 - 并购金融服务落地一批具有市场影响力的标杆案例，持续输出“浦发范式” [2] - 具体案例包括协助大型国企布局新质生产力、助力半导体龙头企业市占率跃居全球第二、推动生物医药企业战略跃迁等 [2] - 创新落地全市场首单临港非居民并购贷款试点业务 [2] 未来规划 - 公司以并购贷款突破千亿为起点，将进一步整合内外部优质金融资源 [2] - 计划提升服务并购企业的综合经营能力，持续打造创新产品与服务模式 [2] - 旨在为上海国际金融中心能级提升与国家经济高质量发展凝聚新动能 [2]

企业融资需求分化格局 - 对公融资需求呈现哑铃型分化趋势 头部企业项目融资和并购银团贷款占比持续提升 普惠金融保持年均高速增长 客户数量不断扩大 中型企业融资需求疲软[2] - 头部企业采取积极投资策略 基于资产价格处于相对低位的判断 购买高度互补资产以提升市场份额[2] - 中型企业处于充分竞争阶段 尚未确立显著领先优势 固定资产投资决策态度审慎 流动资金贷款规模有限[2] 表外融资工具替代效应 - 国内信用证 保函 银行承兑汇票等表外融资工具降低企业流动资金成本[3] - 债券承销业务拓展 发债融资具有期限长和利率低优势 AAA级企业公开发债综合成本更具竞争力 对表内信贷形成替代[3] - 流动资金贷款增速放缓源于表外融资工具替代效应和部分行业产能趋于饱和[3] 并购金融发展机遇 - 头部企业基于产业升级和资源整合释放大规模并购融资需求 商业银行积极把握并购金融窗口期[4] - 退市规则明确要求上市公司年营业收入不低于3亿元 非上市企业接受上市公司并购成为对接资本市场的重要途径[4] - 政策层面加大并购重组支持力度 证监会深化上市公司并购重组市场改革 金融监管总局开展科技企业并购贷款政策试点[5] 银行并购金融实践 - 兴业银行重点支持科技企业横向扩张与纵向整合 通过整合并购强化市场地位并推动制造业转型升级[1][6] - 兴业银行成都分行为国家技术创新示范企业提供10年期并购贷款 支持业务板块优势资源整合与结构优化[6] - 商业银行采用商行+投行模式 既作为资金供给方 又凭借资源优势提供并购信息筛选和财务顾问服务[7] 并购信息匹配机制 - 商业银行通过全球金融市场网络为企业筛选海外并购标的 案例显示为首航新能提供定制贸易融资方案和并购金融服务[7] - 地方政府搭建专业对接平台 通过三大平台联动形成跨部门信息共享机制 建立动态数据库提升匹配效率[8] - 广州开发区通过品牌活动搭建对接渠道 与金融机构专业团队合作为区内企业提供并购金融支持[8]

企业融资需求分化格局 - 当前企业融资需求呈现"哑铃型"分化格局，头部企业并购扩张与普惠金融增长构成两端热潮，而中型企业融资热度不高 [1] - 头部企业的项目融资和并购银团贷款占比持续提升，反映出其强劲的固定资产投资和产业链整合需求，部分企业甚至主动加杠杆布局 [1] - 普惠金融保持年均高速增长，客户数量不断扩大，相比之下中型企业的融资需求疲软 [1] - 部分中小企业和传统制造企业采取审慎经营策略，主动提前偿还贷款并通过压降各类成本提升效率 [1] 头部企业并购活跃原因 - 头部企业凭借多年积累的技术和市场优势已具备行业横向或纵向并购能力，普遍采取积极投资策略 [2] - 基于对当前资产价格处于相对低位的判断，购买与自身产业高度互补的资产以提升市场份额 [2] - 中型企业多数处于充分竞争阶段，尚未确立显著领先优势，在当前经济环境下对固定资产投资决策态度审慎 [2] - 中型企业的流动资金贷款规模有限，且表外融资工具的替代效应日益显现 [2] 融资工具变化趋势 - 表外融资工具与发债融资对表内信贷形成一定替代，推动企业融资成本进一步下行 [2] - 国内信用证、保函、银行承兑汇票等表外融资工具发展迅速，降低企业流动资金成本 [2] - 债券承销业务拓展明显，发债融资具有期限长、利率低的优势，特别是对AAA级企业更具竞争力 [2] - 流动资金贷款增速放缓，既源于融资工具替代效应，也源于部分行业产能趋于饱和 [2] 并购金融发展机遇 - 头部企业基于产业升级和资源整合的战略规划释放出大规模并购融资需求 [3] - 商业银行积极把握并购金融窗口期，企业并购需求旺盛且所需资金规模可观 [3] - 并购已成为企业对接资本市场的重要途径，部分非上市企业在独立上市难度加大的情况下选择接受上市公司并购 [3] - 沪深交易所2025年修订的股票上市规则明确，对净利润为负且营业收入低于3亿元的上市公司实施退市风险警示 [3] 政策支持与银行实践 - 政策层面加大对并购重组的支持力度，包括放宽科技企业并购贷款政策试点 [4] - 企业通过整合并购可以强化市场地位并推动制造业转型升级 [4] - 兴业银行重点支持科技企业实施横向扩张与纵向整合，如上游原材料供给端对下游零售端的并购 [4] - 兴业银行成都分行落地首笔科技企业并购贷款试点业务，为某国家技术创新示范企业提供10年期贷款支持 [4] 并购金融服务模式 - 商业银行采用"商行+投行"模式，既提供资金支持又凭借资源优势为企业提供并购信息 [5] - 以首航新能为例，兴业银行通过定制贸易融资方案支持其海外业务发展，同时筛选合适海外标的并提供并购融资服务 [5] - 地方政府搭建专业对接平台，通过跨部门信息共享机制建立动态数据库提升匹配效率 [5] - 广州开发区与兴业银行等金融机构形成合力，为区内企业提供并购金融支持 [5]