报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，近期抢出口情绪对现货有支撑，生态环境部再提无汞化转型使市场对PVC远期成本预期提升，推动价格偏强运行，后续关注现货价格市场接受度和库存去化情况 [3] - 烧碱现货价格延续弱势，供需偏弱，山东、江苏烧碱库存本周去库，关注下游采购节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差方面，主力收盘价5155元/吨（+84），华东基差 -285元/吨（+6），华南基差 -215元/吨（-14） [1] - 现货价格方面，华东电石法报价4870元/吨（+90），华南电石法报价4940元/吨（+70） [1] - 上游生产利润方面，兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润52元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -744元/吨（+55），PVC乙烯法生产毛利21元/吨（+70），PVC出口利润8.3美元/吨（+20.3） [1] - 库存与开工方面，厂内库存29.0万吨（-1.8），社会库存58.5万吨（+0.8），电石法开工率79.98%（-0.16%），乙烯法开工率70.61%（-2.43%），开工率77.13%（-0.85%） [1] - 下游订单方面，生产企业预售量96.0万吨（+7.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差方面，SH主力收盘价1978元/吨（+9），山东32%液碱基差 -134元/吨（-9） [1] - 现货价格方面，山东32%液碱报价590元/吨（+0），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润827元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）266.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -455.96元/吨（+80.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）700.29元/吨（+50.00） [2] - 库存与开工方面，液碱工厂库存52.03万吨（+1.07），片碱工厂库存2.71万吨（-0.08），开工率87.40%（-0.30%） [2] - 下游开工方面，氧化铝开工率84.77%（-0.41%），印染华东开工率50.65%（-5.89%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使出口订单延续高位，整体供需格局延续弱势，供应充裕，下游开工管材型材持平、薄膜下降，后续有春节下降预期，社会库存小幅累库且同比高位 [3] - 成本端，上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格小幅下跌，电石利润好转，兰炭利润仍亏损，PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，现货低价带动部分春节前备货采购情绪，山东、江苏烧碱库存本周去库 [3] - 供应端整体开工高位，后续暂无新增检修企业，需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工较稳定，卸货效率一般，部分地区氧化铝厂碱采购价下调 [3] - 氧化铝再提反内卷使远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观采购动力不足，非铝进入季节性淡季，价格低位有部分春节前备货采购，出口订单延续低迷 [3] - 液氯价格下调后下游采购好转，价格再度上行，氯碱综合成本支撑减弱，烧碱仓单对盘面有一定压制 [3] 策略 PVC - 单边震荡偏强，跨期V05 - 09逢低正套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡，跨期SH04 - 05逢低正套，跨品种无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，生态环境部再提无汞化转型使得市场对PVC远期成本预期提升，整体预期推动PVC价格偏强运行；烧碱现货价格延续弱势，供需偏弱，氧化铝再提反内卷导致远期对烧碱需求预期下降，市场悲观对烧碱采购动力不足[3]。 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5071元/吨（+57），华东基差 -291元/吨（-57），华南基差 -201元/吨（-37）[1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0），华南电石法报价4870元/吨（+20）[1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润52元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -744元/吨（+55），PVC乙烯法生产毛利21元/吨（+70），PVC出口利润 -12.0美元/吨（-0.4）[1] - 库存与开工：厂内库存29.0万吨（-1.8），社会库存58.5万吨（+0.8），电石法开工率79.98%（-0.16%），乙烯法开工率70.61%（-2.43%），开工率77.13%（-0.85%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量96.0万吨（+7.6）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1969元/吨（-35），山东32%液碱基差 -125元/吨（+13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价590元/吨（-7），山东50%液碱报价1010元/吨（+0）[2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润827元/吨（-22），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）266.0元/吨（+58.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -535.96元/吨（+28.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）650.29元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存52.03万吨（+1.07），片碱工厂库存2.71万吨（-0.08），开工率87.40%（-0.30%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率84.77%（-0.41%），印染华东开工率50.65%（-5.89%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%）[2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使出口订单延续高位，市场整体供需格局延续弱势，供应充裕，下游开工有春节下降预期，社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格小幅下跌，电石利润好转，兰炭利润亏损，仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存，供需偏弱但抢出口情绪对现货有支撑，无汞化转型使市场对远期成本预期提升，整体预期推动价格偏强运行，后续关注现货价格市场接受度以及库存去化情况[3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存延续累库，供应端开工高位，后续暂无新增检修企业，需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂32%碱采购价为590元/吨，河南氧化铝2月份32%碱采购价下调50至2450元/吨（折百），山西氧化铝2月50%碱采购价下调50至2290元/吨（折百），氧化铝再提反内卷导致远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观对烧碱采购动力不足，非铝逐渐进入季节性淡季，价格低位有部分进行春节前备货采购，出口订单延续低迷，液氯价格下调后下游采购好转，价格再度上行，氯碱综合成本支撑减弱，烧碱仓单对盘面有一定压制，关注下游采购节奏[3] 策略 PVC - 单边：震荡 - 跨期：V05 - 09逢低正套 - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：震荡 - 跨期：SH04 - 05逢低正套 - 跨品种：无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，生态环境部再提无汞化转型使得市场对PVC远期成本预期提升，整体预期推动PVC价格偏强运行 [3] - 烧碱供需偏弱，但液氯价格春节前有走弱预期，氯碱综合成本预计上涨，近期化工板块低估值品种受资金关注度较高，推动烧碱盘面反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5014元/吨（-49），华东基差-234元/吨（+49），华南基差-164元/吨（+49） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0），华南电石法报价4850元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+50），电石利润52元/吨（+50），PVC电石法生产毛利-744元/吨（+55），PVC乙烯法生产毛利21元/吨（+70），PVC出口利润-11.6美元/吨（-12.6） [1] - 库存与开工：厂内库存29.0万吨（-1.8），社会库存58.5万吨（+0.8），电石法开工率79.98%（-0.16%），乙烯法开工率70.61%（-2.43%），开工率77.13%（-0.85%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量96.0万吨（+7.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2004元/吨（+29），山东32%液碱基差-138元/吨（-32） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价597元/吨（-1），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润849元/吨（-3），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）207.9元/吨（-203.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-564.08元/吨（-43.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）650.29元/吨（+100.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存52.03万吨（+1.07），片碱工厂库存2.71万吨（-0.08），开工率87.40%（-0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.77%（-0.41%），印染华东开工率50.65%（-5.89%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使得出口订单延续高位，市场整体供需格局延续弱势，供应充裕，下游开工有春节下降预期，社会库存小幅累库且同比处于高位，成本端上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格小幅下跌，电石利润好转，兰炭利润仍处于亏损状态，仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存，供需偏弱，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，生态环境部再提无汞化转型使得市场对PVC远期成本预期提升，整体预期推动PVC价格偏强运行，后续重点关注现货价格市场接受度以及库存去化情况 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，盘面反弹，供需偏弱，山东库存延续累库，供应端整体开工高位，后续暂无新增检修企业，需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工较为稳定，卸货效率一般，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观对烧碱采购动力不足，非铝逐渐进入季节性淡季，出口订单延续低迷，液氯价格春节前有走弱预期，氯碱综合成本预计上涨，近期化工板块低估值品种受资金关注度较高，推动烧碱盘面反弹 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏多 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [4]