报告行业投资评级 - 报告未明确给出PVC行业的直接投资评级，对PVC2701合约判断为在4687-4823区间震荡[8] 报告核心观点 - 利多因素包括检修集中 开工回落 社库去化 氯碱利润转正[10] - 利空因素包括需求疲软 地产走弱 库存高位 加息避险[10] - 核心逻辑为供应检修收缩 需求淡季疲软 成本支撑减弱 期价承压震荡[10] - 电石法成本走弱 乙烯法成本走弱 总体成本走弱 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产将会增加 总体库存处于低位 当前需求或持续低迷 需持续关注宏观政策及出口动态[8] 1 每日观点 - 供给端 据隆众统计 2026年8月PVC产量为188.6455万吨 环比增加0.03%[8] - 本周样本企业产能利用率为69.23% 环比减少0.009个百分点[8] - 电石法企业产量29.921万吨 环比减少4.03% 乙烯法企业产量10.853万吨 环比减少1.94% 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加[8] - 需求端 下游整体开工率为41.3% 环比增加0.76个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游型材开工率为40.3% 环比减少0.22个百分点 高于历史平均水平[8] - 下游管材开工率为36.8% 环比增加1.8个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游薄膜开工率为46.79% 环比增加0.71个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游糊树脂开工率为77.16% 环比增加0.439个百分点 高于历史平均水平[8] - 船运费用看涨 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷[8] - 成本端 电石法利润为-731.42元/吨 亏损环比增加12.20% 低于历史平均水平[8] - 乙烯法利润为-743.81元/吨 亏损环比增加4.90% 低于历史平均水平[8] - 双吨价差为1676.63元/吨 利润环比增加1.20% 低于历史平均水平 排产或将承压[8] - 基差方面 09月21日 华东SG-5价为4700元/吨 01合约基差为-25元/吨 现货贴水期货 评级中性[8] - 库存方面 厂内库存为24.7372万吨 环比减少1.16% 电石法厂库为16.3437万吨 环比减少4.12% 乙烯法厂库为8.3935万吨 环比增加5.13% 社会库存为43.1363万吨 环比减少2.88% 生产企业在库库存天数为4.19天 环比增加0.23% 评级偏多[8] - 盘面方面 MA20向上 01合约期价收于MA20下方 评级中性[8] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 评级偏空[8] - 基本面整体评级中性[8] 2 基本面/持仓数据 PVC行情概览 - 大商所仓单当前值121145手 前值121688手 涨跌-543手 涨跌幅-0.45%[11] - 华东SG-5现货基准价当前值4730元/吨 前值4710元/吨 涨跌20元/吨 涨跌幅0.42%[11] - 01期货合约收盘价当前值4755元/吨 前值4703元/吨 涨跌52元/吨 涨跌幅1.11%[11] - 02期货合约收盘价当前值4788元/吨 前值4739元/吨 涨跌49元/吨 涨跌幅1.03%[11] - 03期货合约收盘价当前值4816元/吨 前值4762元/吨 涨跌54元/吨 涨跌幅1.13%[11] - 04期货合约收盘价当前值4997元/吨 前值4939元/吨 涨跌58元/吨 涨跌幅1.17%[11] - 05期货合约收盘价当前值5021元/吨 前值4971元/吨 涨跌50元/吨 涨跌幅1.01%[11] - 06期货合约收盘价当前值5042元/吨 前值4990元/吨 涨跌52元/吨 涨跌幅1.04%[11] - 07期货合约收盘价当前值5073元/吨 前值5008元/吨 涨跌65元/吨 涨跌幅1.30%[11] - 08期货合约收盘价当前值5078元/吨 前值5030元/吨 涨跌48元/吨 涨跌幅0.95%[11] - 09期货合约收盘价当前值5111元/吨 前值5060元/吨 涨跌51元/吨 涨跌幅1.01%[11] - 10期货合约收盘价当前值4648元/吨 前值4594元/吨 涨跌54元/吨 涨跌幅1.18%[11] - 11期货合约收盘价当前值4676元/吨 前值4628元/吨 涨跌48元/吨 涨跌幅1.04%[11] - 12期货合约收盘价当前值4719元/吨 前值4668元/吨 涨跌51元/吨 涨跌幅1.09%[11] - 5-9月间价差当前值-90元/吨 前值-89元/吨 涨跌-1元/吨 涨跌幅1.12%[11] - 1-9月间价差当前值-356元/吨 前值-357元/吨 涨跌1元/吨 涨跌幅-0.28%[11] - 1-5月间价差当前值-266元/吨 前值-268元/吨 涨跌2元/吨 涨跌幅-0.75%[11] - 01合约基差当前值-25元/吨 前值7元/吨 涨跌-32元/吨 涨跌幅-457.14%[11] - 02合约基差当前值-58元/吨 前值-29元/吨 涨跌-29元/吨 涨跌幅-100.00%[11] - 03合约基差当前值-86元/吨 前值-52元/吨 涨跌-34元/吨 涨跌幅-65.38%[11] - 04合约基差当前值-267元/吨 前值-229元/吨 涨跌-38元/吨 涨跌幅-16.59%[11] - 05合约基差当前值-291元/吨 前值-261元/吨 涨跌-30元/吨 涨跌幅-11.49%[11] - 06合约基差当前值-312元/吨 前值-280元/吨 涨跌-32元/吨 涨跌幅-11.43%[11] - 07合约基差当前值-343元/吨 前值-298元/吨 涨跌-45元/吨 涨跌幅-15.10%[11] - 08合约基差当前值-348元/吨 前值-320元/吨 涨跌-28元/吨 涨跌幅-8.75%[11] - 09合约基差当前值-381元/吨 前值-350元/吨 涨跌-31元/吨 涨跌幅-8.86%[11] - 10合约基差当前值82元/吨 前值116元/吨 涨跌-34元/吨 涨跌幅-29.31%[11] - 11合约基差当前值54元/吨 前值82元/吨 涨跌-28元/吨 涨跌幅-34.15%[11] - 12合约基差当前值11元/吨 前值42元/吨 涨跌-31元/吨 涨跌幅-73.81%[11] 周度核心运行数据 - 周度库存 企业总库存当前值24.74万吨 前值25.03万吨 涨跌-0.29万吨 涨跌幅-1.17%[14] - 周度库存 电石法厂库当前值16.34万吨 前值17.05万吨 涨跌-0.70万吨 涨跌幅-4.12%[14] - 周度库存 乙烯法厂库当前值8.39万吨 前值7.98万吨 涨跌0.41万吨 涨跌幅5.13%[14] - 周度库存 社会库存当前值43.14万吨 前值44.42万吨 涨跌-1.28万吨 涨跌幅-2.88%[14] - 周度库存 库存可产天数当前值4.19天 前值4.18天 涨跌0.01天 涨跌幅0.24%[14] - 周度下游开工率 型材开工率当前值40.30% 前值40.52% 涨跌-0.22个百分点 涨跌幅-0.54%[14] - 周度下游开工率 管材开工率当前值36.80% 前值35.00% 涨跌1.80个百分点 涨跌幅5.14%[14] - 周度下游开工率 薄膜开工率当前值46.79% 前值46.07% 涨跌0.72个百分点 涨跌幅1.56%[14] - 周度下游开工率 糊树脂开工率当前值77.16% 前值76.72% 涨跌0.44个百分点 涨跌幅0.57%[14] - 周度利润 电石法利润当前值-731.42元/吨 前值-651.70元/吨 亏损增加79.72元/吨 亏损环比增幅12.23%[14] - 周度利润 乙烯法利润当前值-743.81元/吨 前值-708.95元/吨 亏损增加34.86元/吨 亏损环比增幅4.92%[14] - 周度成本 电石法成本当前值5403.85元/吨 前值5391.78元/吨 涨跌12.07元/吨 涨跌幅0.22%[14] - 周度成本 乙烯法成本当前值6323.81元/吨 前值6245.20元/吨 涨跌78.61元/吨 涨跌幅1.26%[14] - 周度产量及减损量 PVC产能利用率当前值69.23% 前值69.89% 涨跌-0.66个百分点 涨跌幅-0.94%[14] - 周度产量及减损量 电石法产能利用率当前值73.27% 前值73.70% 涨跌-0.43个百分点 涨跌幅-0.58%[14] - 周度产量及减损量 乙烯法产能利用率当前值59.82% 前值61.00% 涨跌-1.18个百分点 涨跌幅-1.93%[14] - 周度产量及减损量 电石法产量当前值29.92万吨 前值31.18万吨 涨跌-1.26万吨 涨跌幅-4.03%[14] - 周度产量及减损量 乙烯法产量当前值10.85万吨 前值11.07万吨 涨跌-0.22万吨 涨跌幅-1.94%[14] - 周度产量及减损量 检修减损量当前值18.60万吨 前值18.20万吨 涨跌0.40万吨 涨跌幅2.18%[14] 其他基本面维度 - 覆盖PVC期货行情相关的基差走势 主力合约走势 价差分析的历史趋势数据[16][19][22] - 覆盖PVC电石法上游产业链相关的兰炭 电石 液氯 原盐 烧碱的价格 成本利润 开工率 产量 库存等历史运行数据[25][28][30][32][35] - 覆盖PVC供给端相关的电石法产能利用率 乙烯法产能利用率 电石法利润 乙烯法利润 日度产量 周度检修量 周度产能利用率 周度样本企业产量的历史趋势数据[37][39] - 覆盖PVC需求端相关的日度贸易商销量 周度预售量 周度产销率 表观消费量 下游各品类开工率 糊树脂相关运行数据 地产相关指标 宏观经济相关指标的历史趋势数据[41][43][45][47][49][51] - 覆盖PVC库存相关的交易所仓单 电石法厂库 乙烯法厂库 社会库存 生产企业库存天数的历史趋势数据[52] - 覆盖PVC乙烯法相关的氯乙烯进口量 二氯乙烷进口量 PVC出口量 乙烯法FOB价差 氯乙烯进口价差 月度供需走势的历史趋势数据[54][56]

行业投资评级 - 氯碱行业交投情绪一般 [1] 核心观点 - PVC方面 煤端受保供情绪转弱 原油下跌带动盘面跟随 电石主产区受有序用电影响供应紧张 下游畏高情绪仍在 电石价格保持稳定 乙烯法因乙烯原料高位成本偏强 乙烯法企业开工或有进一步下降趋势 PVC利润并未修复 "金九银十"传统旺季实际需求改善有限 价格下跌后成交小幅好转 社会库存延续去化但绝对水平仍处高位 压制价格上方空间 8月28日房地产一揽子新政提振建材远期预期 但政策传导至现货需求仍需时日 短期拉动有限 出口签单维持中性水平 受加息影响整体大宗情绪偏弱 但成本支撑带来的检修意愿仍在 单边行情判断为宽幅震荡 采取区间操作策略 跨期操作建议观望 [3][4][5] - 烧碱方面 受大宗商品情绪转弱影响 盘面下跌收升水 近月升水收得较快 整体呈偏弱震荡走势 现货端持稳 当前库存压力整体可控 厂家主动降价吸单意愿有限 近日山东发往主力下游魏桥氧化铝的液碱量不及日耗 近月有仓单压制 假期后仓单压力或能体现 供应端开工小幅回升 海外地缘冲突使乙烯法PVC装置开工存进一步下降预期 或小幅拖累烧碱开工 需求端下游开工略有回升 氧化铝开工小幅提升 非铝领域中纸浆开工小幅回升 印染 粘胶开工持稳 下游仍以刚需采购为主 "金九银十"传统旺季需求改善有限 库存端本周山东 江苏液碱库存累积 全国液碱库存去化 区域表现分化 液氯价格受下游采购需求好转支撑偏强 氯碱综合利润走强 但随上游供应恢复 液氯价格存走弱预期 单边行情判断为震荡 跨期操作建议观望 [3][5] 市场要闻与重要数据 PVC相关数据 - 期货价格及基差 PVC主力收盘价4755元/吨 较之前上涨52元/吨 华东基差-175元/吨 较之前收窄42元/吨 华南基差45元/吨 较之前收窄2元/吨 [1] - 现货价格 华东电石法报价4580元/吨 价格持平 华南电石法报价4800元/吨 较之前下跌30元/吨 [1] - 上游生产利润 兰炭价格1010元/吨 价格持平 电石价格3030元/吨 价格持平 电石利润-68元/吨 利润持平 PVC电石法生产毛利-731元/吨 较之前减少80元/吨 PVC乙烯法生产毛利-744元/吨 较之前减少35元/吨 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-1083.22元/吨 较之前增加40元/吨 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-139.39元/吨 利润持平 PVC出口利润24.36美元/吨 较之前增加19.49美元/吨 [1] - PVC库存与开工 PVC厂内库存24.7万吨 较之前减少0.3万吨 PVC大样本社会库存108.47万吨 较之前减少2.03万吨 PVC电石法开工率70.70% 较之前提升0.84个百分点 PVC乙烯法开工率55.40% 较之前提升1.01个百分点 PVC整体开工率65.98% 较之前提升0.89个百分点 [1] - 下游订单情况 生产企业预售量81.0万吨 较之前减少6.3万吨 [1] 烧碱相关数据 - 期货价格及基差 SH主力收盘价1882元/吨 较之前下跌1元/吨 山东32%液碱基差93元/吨 较之前增加1元/吨 [1] - 现货价格 山东32%液碱报价632元/吨 价格持平 山东50%液碱报价987元/吨 较之前上涨2元/吨 [2] - 上游生产利润 山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨 利润持平 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）112.68元/吨 较之前增加50元/吨 [2] - 烧碱库存与开工 液碱工厂库存48.47万吨 较之前减少1.53万吨 片碱工厂库存3.65万吨 较之前减少0.16万吨 烧碱开工率78.20% 较之前提升0.40个百分点 [2] - 烧碱下游开工 氧化铝开工率82.27% 较之前下降0.22个百分点 华东印染开工率55.03% 开工率持平 粘胶短纤开工率88.84% 开工率持平 [2]