报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内增强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3457 - 3509区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率32.2987%，环比增3.655个百分点；样本企业出货29.56万吨，环比增14.31%；样本企业产量53.9万吨，环比增12.76%；样本企业装置检修量预估73.8万吨，环比减3.40%；炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率31.3%，环比增0.13个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比减1.72个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比减少；防水卷材开工率34.5%，环比增1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -474.54元/吨，环比增9.10%；周度山东地炼延迟焦化利润671.8557元/吨，环比减4.19%；沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差：6月10日，山东现货价3725元/吨，09合约基差为242元/吨，现货升水期货 [11] - 库存：社会库存135.1万吨，环比减0.29%；厂内库存79.7万吨，环比减2.08%；港口稀释沥青库存39万吨，环比增60.00%；社会和厂内库存去库，港口库存累库 [11] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [11] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等数据及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示沥青山东基差和华东基差走势 [20] - 价差分析 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势 [39] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势 [42] - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势 [45] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势 [47] - 产量：展示周度和月度产量走势 [50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [54] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势 [57] - 开工率：展示周度开工率走势 [60] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势 [63] - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [66] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [71] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势 [74] - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势 [83] - 表观消费量：展示表观消费量走势 [86] - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [89] - 展示下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [93] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示重交沥青开工率走势 [98] - 按用途分沥青开工率：展示建筑沥青、改性沥青开工率走势 [101] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [103] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂减产，降低供应压力，下周或继续减少供给压力；需求端整体低于历史平均水平；成本端原油走弱，预计短期内支撑走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3470 - 3524区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增1.3%；本周产能利用率28.6433%，环比降3.06个百分点，样本企业出货25.86万吨，环比降5.62%，产量47.8万吨，环比降9.64%，装置检修量预估76.4万吨，环比增0.79% [8] - 需求端重交沥青开工率27.7%，环比降0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.047%，环比增1.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比降；防水卷材开工率33%，环比降3.80个百分点，整体低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -437.12元/吨，环比降10.00%，周度山东地炼延迟焦化利润701.2414元/吨，环比增20.49%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，06月05日山东现货价3670元/吨，09合约基差为210元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面，社会库存135.5万吨，环比增0.67%，厂内库存81.4万吨，环比降1.45%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降11.76%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净多，多减，偏多 [8] 沥青行情概览 - 展示多个合约的价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润、价差等数据的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势：展示沥青山东基差走势和华东基差走势 [17][18] - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势 [43][44] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] - 产量：展示周度和月度产量走势 [48][49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][54] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势 [55][56] - 开工率：展示周度开工率走势 [58][59] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势 [61][62] - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示沥青出口走势、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [75][76][79] - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量：展示表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [87][88][89] - 下游机械需求：展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [91][92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率：展示建筑沥青、改性沥青开工率走势 [99][100] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少；需求端当前低于历史平均水平；成本端原油走强短期内支撑走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3479 - 3533区间震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增1.3%；本周样本产能利用率28.6433%，环比降3.06个百分点；样本企业出货25.86万吨，环比降5.62%；产量47.8万吨，环比降9.64%；装置检修量预估76.4万吨，环比增0.79% [8] - 需求端重交沥青开工率27.7%，环比降0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.047%，环比增1.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比降；防水卷材开工率33%，环比降3.80个百分点，总体低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 437.12元/吨，环比降10.00%；周度山东地炼延迟焦化利润701.2414元/吨，环比增20.49%；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差06月04日，山东现货价3670元/吨，09合约基差为201元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存社会库存135.5万吨，环比增0.67%；厂内库存81.4万吨，环比降1.45%；港口稀释沥青库存15万吨，环比降11.76%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓主力持仓净多，多增，偏多 [9] - 预期预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3479 - 3533区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 各合约数据展示了昨日不同合约的指标值、前值、涨跌及涨跌幅，如01合约收盘价3271元/吨，较前值涨1元，涨幅0.03%等 [16] 沥青期货行情-基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势，数据来源为WIND [18][19][20] 沥青期货行情-价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC、燃料油的比价走势 [31][32] 沥青现货行情-各地区市场价走势 - 展示了华东、山东重交沥青走势，数据来源为上海钢联 [35][36][37] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了沥青利润走势 [38][39] - 焦化沥青利润价差走势展示了焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 供给端 - 出货量展示了周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存走势 [46][47][48] - 产量展示了周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][54][55] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量走势 [56][57][58] - 开工率展示了周度开工率走势 [59][60][61] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估走势 [62][63][64] 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71][72] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比走势 [73][74][75] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][77][78][79][80][81] 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量走势 [82][83][84] - 表观消费量展示了表观消费量走势 [85][86][87] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势 [88][89][90] - 下游机械需求走势展示了沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [92][93][94][95][96] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率走势 [97][98][99][100][101][102] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [103][104][105][106] 供需平衡表 - 展示了2024年5月 - 2025年5月的月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108][109][110]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为34.9952%，环比增加5.752个百分点，全国样本企业出货 24.48万吨，环比增加7.23%,样本企业产量为58.4万吨，环比增加19.67%,样本企业装置检修量 预估为72.1万吨，环比减少0.82%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为11.2624 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年4月国内沥青总计划排产量环比降4.1%、同比增0.2%，本周产能利用率环比增，炼厂增产提升供应压力，下周或增加 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率环比有增但低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比增，周度山东地炼延迟焦化利润环比降，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 炼厂排产增产提升供应压力，淡季影响需求提振，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506在3369 - 3433区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，供给端4月排产环比降、本周产能利用率和产量环比增、检修量环比降，需求端各类开工率低于历史平均 [7] - 基差方面4月25日山东现货价3485元/吨，06合约基差为84元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存环比增、厂内库存环比降、港口稀释沥青库存环比持平，社会库存累库、厂内库存去库、港口库存持平，偏多 [11] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓净空，空减，偏空 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示沥青山东基差和华东基差走势（2020 - 2025年） [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势（2020 - 2025年） [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示沥青与SC原油、燃料油的比价走势（2020 - 2025年） [33][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示华东、山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示沥青利润走势（2019 - 2025年） [40][41] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示焦化沥青利润价差走势（2020 - 2025年） [43][44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示周度出货量走势（2020 - 2025年） [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [51][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势（2018 - 2025年） [55][56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示周度开工率走势（2023 - 2025年） [61][62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势（2019 - 2025年） [67][68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [71][72] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [74][75] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势（2019 - 2025年）及韩国沥青进口价差走势（2020 - 2025年） [77][78][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示石油焦产量走势（2019 - 2025年） [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示表观消费量走势（2019 - 2025年） [86][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势（2019 - 2025年） [89][90][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 展示沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势（2019 - 2025年） [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示重交沥青开工率走势（2019 - 2025年）及按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势（2019 - 2025年） [98][99][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [104][105][107] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示2024年4月 - 2025年4月月度沥青供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [109][110]