美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.65%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.29% [1] - 科技板块跌幅居前，特斯拉跌超6%，英特尔跌超5%，AMD和甲骨文跌超4%，英伟达跌超3%，亚马逊和谷歌跌超2% [3] - 美股存储概念股普跌，美光科技跌超3%，闪迪跌近14%，西部数据跌超5%，希捷科技跌超7% [3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%，百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车和蔚来跌超3% [3] 知名投资者动态 - 电影《大空头》主角原型Michael Burry宣布其管理的Scion基金已从美国证券交易委员会撤销注册，不再为外部投资者服务，亦不再需要公开披露持仓 [4] 宏观经济与政策 - 白宫经济顾问表示美国10月就业报告将如期发布，但报告中将不包括失业率数据，仅限于当月 [5] - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示现在判断美联储是否应在12月会议上降息还为时过早，目前政策走向看起来相对中性 [6] 行业与公司动态 - 苹果公司宣布针对部分应用开发者推出小程序合作伙伴计划，将App Store抽成比例从30%下调至15% [5] - 据称特斯拉正着手为旗下车辆开发支持苹果CarPlay的汽车系统，项目处于内部测试的保密阶段 [8] - 挪威可能在2027年允许其规模达2.1万亿美元的主权财富基金重新投资全球主要防务企业，这将是时隔21年后的重大政策转向 [8] 市场观点与评论 - 前PIMCO首席执行官、经济学家Mohamed El-Erian表示人工智能正处于一个理性泡沫中，可能导致部分投资者遭受惨痛损失 [7]

人工智能驱动的美国经济繁荣 - 美国经济正经历一场由人工智能推动的繁荣，这一趋势助力美国跑赢全球市场 [1] - 当前人工智能技术领域的投资热潮属于"理性泡沫"，有望为经济带来显著的生产率提升 [1] - 人工智能在生产率提升方面的潜力极为巨大，若没有人工智能，美国经济表现不会这么好，也无法跑赢全球其他地区 [1] - 在众多相互竞争的人工智能企业中，最终可能只有少数赢家脱颖而出，但这场技术投资竞赛归根结底是有益的 [1] 黄金价格上涨与美元担忧 - 黄金价格的同步上涨趋势源于国际社会对美元的担忧，而非美国国内经济疲软 [1] - 全球其他地区信任美国私营部门，但对美元感到担忧，外国投资者正日益对冲其在美国市场的持仓 [1] - 各国央行和机构投资者正逐步将资产多元化配置至黄金 [1] 私人信贷市场状况 - 私人信贷市场存在一些压力，但否认存在严重的稳定性担忧，当前金融压力不会侵蚀金融稳定的根基 [2] - 私人信贷市场具有积极意义，它为那些原本可能难以获得融资的企业提供了融资选择 [2] 发展中经济体信贷前景 - 发展中市场信贷获取渠道的扩大是一件非常好的事 [3]

核心观点 - 低利率环境是资产泡沫滋生的温床而非经济增长的免费午餐 实际利率持续低于经济增长率的时间窗口与泡沫形成高度相关[1] - 泡沫并非非理性的市场失误而是现代金融体系与生俱来的基因 在理性预期与制度缺陷共同作用下成为必然结果[2][3] - 传统经济学"实际利率应高于经济增长率2%"的黄金法则被解构 市场自动纠偏机制在低利率环境下失效[1][2] 理论框架创新 - 提出"低利率经济学"理论框架 通过全球四十年间23起重大泡沫事件分析发现实际利率持续低于经济增长率与泡沫滋生的规律性关联[1] - 创造"理性泡沫"概念 当市场主体形成"资产价格永续上涨"预期时资金会持续涌入即便价格远超实际价值[2] - 引用梯若尔研究指出完全避免泡沫需同时满足四个严苛条件：市场参与者绝对理性 信息完全对称 资源有效分配 市场参与者数量有限[2] 政策工具反思 - 金融监管与货币政策在泡沫早期有效但泡沫扩张后提高利率可能火上浇油因高利率吸引更多套利资金涌入泡沫资产[2] - 日本央行在泡沫破裂后长期维持零利率陷入货币与国债同质化的流动性陷阱 资金持续从实体经济流出[2] - 提出"资产替代"政策新思路 鼓励房地产 股票 国债等资产间相互替代以降低整体风险 例如用股市泡沫替代房地产泡沫[3] 历史案例验证 - 1985年广场协议后的日本房地产泡沫 1997年东南亚金融危机 2008年美国次贷危机均符合实际利率持续低于经济增长率的规律[1] - 日本经济泡沫破裂后的"失落二十年"为研究标本 锚定雷曼事件后的全球经济变局[1] - 1999年日本央行将基准利率降至0开启流动性实验 2020年美联储无限QE时市场已对零利率政策习以为常[1]