量化模型与构建方式 1. 模型名称：基于技术指标的指数仓位调整模型；模型构建思路：以量价数据为基础，通过技术指标信号进行仓位调整获取超额收益[8]；模型具体构建过程：构建了27个技术指标，测试在沪深300、中证500和中证1000等指数上的表现，采用直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用[8] 2. 模型名称：滚动稳健策略；模型构建思路：采用后置买卖(先合并后处理)方法，适合风险偏好低的投资者[8]；模型具体构建过程：通过降低调仓频率至T+10，使策略平均超额年化收益率达3.99%[3] 3. 模型名称：滚动追涨策略；模型构建思路：采用前置买卖(先处理后合并)方法，具有更强的追涨能力，适合风险偏好高的投资者[8]；模型具体构建过程：策略波动性略高于稳健策略，能有效减少踏空情况[3] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：量价背离技术指标；因子构建思路：基于量价"背离"概念设计的技术指标[3]；因子评价：在34个指数上的平均超额年化收益率达3.75%，表现优异[3] 模型的回测效果 1. 滚动追涨策略，沪深300超额收益3.23%，中证500超额收益1.90%，中证1000超额收益0.00%[9] 2. 滚动稳健策略，沪深300超额收益3.49%，中证500超额收益4.25%，中证1000超额收益5.11%[14] 3. 优选单信号策略，沪深300超额收益3.01%，中证500超额收益4.27%，中证1000超额收益4.81%[10] 4. 5信号结合策略，沪深300超额收益3.24%，中证500超额收益1.61%，中证1000超额收益-4.20%[10] 5. 7信号结合策略，沪深300超额收益3.24%，中证500超额收益4.25%，中证1000超额收益-1.76%[10] 因子的回测效果 1. 量价背离技术指标，34个指数平均超额年化收益率3.75%[3]

经济网网友 " 小禾苗 " ： 4 月 16 日，国家统计局在新闻发布会上说，要多措并举促进价格合理回升。去年 年底的中央经济工作会议也提到了这一点。一般而言，老百姓不太喜欢物价上涨。促进价格合理回升有 什么深意？对宏观经济有什么影响？ 近期，我国宏观经济出现了一个值得关注的现象：实际GDP增速始终保持在5%左右的合理区间，但价 格指标如CPI、PPI、GDP平减指数在相对较低的位置运行。即使将各类价格指数综合考量，当前价格 总水平仍处于历史相对低位。这种"量价背离"现象受到越来越多的关注。 在既往增长周期中，当实际GDP增速达到预期目标时，价格指数往往会同步回升，企业利润也会持续改 善。当前这种GDP增速与物价水平背离的现象较为少见。 回到宏观视角。我们要汲取日本上世纪90年代之后的错误教训。1990年，日本房地产经历了剧烈调整， 调整之后，日本的实际GDP在波动，但实际GDP的中枢基本保持稳定；代表价格的GDP平减指数却持续 下行。也就是说，实际GDP每年都可能达到预期目标，但价格指数在不断下台阶。 面对这种特殊的经济形态，可能有两种解决办法。一种观点是维持现有政策力度，守住实际GDP就是守 住经济基本盘 ...

报告核心观点 报告通过高频资金数据跟踪、市场拥挤度及脆弱性指标、重要市场数据等方面对市场进行分析，展示上周沪深两市成交金额稍有回暖，各市场指标有不同表现，国内市场部分指数和行业有涨跌变化，港股恒生指数上涨且南向资金成交额占比上升，宏观方面跨境人民币可比利差和美元指数有相应变动[2][3][4] 高频资金数据跟踪 - 上周沪深两市成交金额稍有回暖，五个交易日每日交易金额均超一万亿元 [2][9] - 新成立偏股型基金份额(MA10)上周三从周二的31.99亿份下滑至22.99亿份 [2][9] - 上周股票型ETF成交额占比无明显波动，维持在5%-6%区间内 [2][9] - 涨停板占比(MA10)上周从周一的2.01%下降到周五1.57% [2][9] - 交易异动成交额占比(MA10)略有上升，五个交易日在2.2%-2.3%区间内 [2][9] - 上周北向资金买卖总额占比较为稳定，占全A交易额比重12%左右 [2][9] - 两融余额占A股流通市值比重维持在2.35%，两融交易额占A股成交额维持在8.5%附近 [2][9] 市场拥挤度及脆弱性指标 - 上周强势股占比上升，五个交易日均超30% [3][12] - 上周万得全A换手率呈下降趋势，最后一个交易日换手率(MA20)降至1.52%，分位数为近两年的73.6% [3][12] - 上周全A的14日RSI走高，周五RSI(14)为46.13 [3][12] - 当前全A、沪深300、红利低波100的股债收益比均在2倍标准差附近 [3][12] - 红利低波100指数换手率(MA20)分位数降至近两年的62.5% [3][12] - 成长 - 价值动量差Z - Score上周持续回落，4月24日一度跌为负值 [3][12] - 花旗中国经济意外指数持续走高至41.7 [3][12] 重要市场数据 国内市场 - 沪深300指数上涨0.38%，创业板指上涨1.74% [4][30] - 上周汽车和美容护理行业涨幅居前 [4][30] - 上周房地产、传媒行业净利润增速获得上调 [4][30] - 风格方面无因子取得明显超额 [4][30] 港股市场 - 恒生指数上涨2.74%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势 [4][30] - 南向资金成交额占比升至68.05% [4][30] 宏观数据 - 1年期跨境人民币可比利差回落至 - 0.00028 [4][31] - 美元指数回升至99.5836 [4][31]

价格是市场经济中很重要的信号，企业看到价格上升才会生产或扩大生产。那么为什么有企业愿意"以价换量"，降价也要生产呢？微观经济学中有个和宏 观领域相似的场景：面对产品售价持续走低，企业非但不缩减生产，反而选择"逆周期扩产"。这种看似矛盾的行为背后，暗含精密的成本核算逻辑。一些 很"卷"的企业甚至会一边降价，一边扩大生产。此时企业的经营目标已不是"利润最大化"，而是"亏损最小化"。经济运行中，很多工业和制造业部门的企 业都有"以价换量"的共同特征，即通过价格调整策略换取市场份额。这种行为虽能维系企业生存，但持续的价格下行可能会削弱市场信心。 回望日本经济史，1990年房地产市场的剧烈调整之后，实际GDP表现稳定但GDP平减指数持续下行，这种经济指标的"剪刀差"将决策者推向两难境地：当 实际GDP达标与价格持续低迷同时存在，政策该何去何从？面对这种特殊的经济形态，可能会有两种解决办法。一种观点是维持现有政策力度，守住实际 GDP就是守住经济基本盘；另一种观点是必须重视名义GDP收缩的现实，主张采取更积极的刺激政策。 当年日本在房地产调整后的前十年，日本央行尚未建立明确的价格调控机制。只要实际GDP保持正增长，便视为 ...