黑石第一季度持仓概况 - 持仓总市值达241亿美元 环比增长9% 上季度为220亿美元 [1][2] - 投资组合变动：新增47只个股 增持36只 减持25只 清仓39只 [1] - 前十大持仓占总市值68.8% 显示集中度较高 [1][2] 前五大重仓股分析 - **Cheniere Energy Partners(CQP)**: 持仓1.02亿股 市值67.59亿美元 占比28.07% 持仓数量未变 [2][4] - **Corebridge Financial(CRBG)**: 持仓6196万股 市值19.56亿美元 占比8.12% 持仓数量未变 [2][4] - **威廉姆斯(WMB)**: 持仓2008万股 市值12亿美元 占比4.98% 持仓数量增长5.94% [3][4] - **第一能源(FE)**: 持仓2883万股 市值11.65亿美元 占比4.84% 持仓数量未变 [3][4] - **SPDR标普500ETF看跌期权(SPY PUT)**: 持仓195万股 市值10.91亿美元 占比4.53% 持仓数量暴增116.67% [3][4] 行业配置特征 - 能源板块占主导地位 前十大持仓中6只为能源股 包括Targa Resources(TRGP)、Energy Transfer(ET)等 [3][4] - 金融板块占比次之 Corebridge Financial和SPY看跌期权合计占比12.65% [2][4] 重点调仓动向 - **前五大买入标的**: SPY看跌期权(占比增加2.13%)、AI算力商CoreWeave(新建持仓)、金德摩根(KMI)、Hess Midstream(HESM)、恩桥(ENB) [4][6] - **前五大卖出标的**: Expand Energy(占比减少2.04%)、第一工业地产(FR)、Western Midstream(WES)、Energy Transfer(ET)、新纪元能源(NEE) [5][6] 持仓变动细节 - **显著增持**: TRGP持仓增加3.7% WMB持仓增加5.94% [4] - **显著减持**: MPLX持仓减少9.07% EXE持仓减少44.69% [4] - **新建持仓**: AI相关企业CoreWeave首次进入持仓组合 [4][6]

合资公司设立 - 爱施德拟与上海枭毅共同设立爱施德智算公司 注册资本5000万元 其中爱施德以自有资金出资3500万元 持股70% [1] - 合资公司将切入智算集群服务与AI智能体解决方案领域 精准把握AI推理算力爆发机遇 [1] - 股权结构为爱施德控股70%并主导董事会 上海枭毅持股20% 剩余10%为团队预留 可绑定核心技术团队利益 [4] 合作伙伴技术优势 - 上海枭毅是算力网络与传输全栈服务商 深耕智算集群基础设施建设 AI垂直行业应用与光通信领域 [1] - 核心技术团队拥有智算集群一体化交付 算力集群调优 计算机深度学习 大模型部署及训练微调 光传输网络组网经验 [1] - 在智算集群基础设施建设领域 专注为AI智算集群提供设计 建设 组网 运营 维护等全栈式解决方案 [1] - 与市场主流服务器 核心网络设备 存储设备 网络安全厂商建立深度合作 具备完整智算集群闭环交付能力 [1] - 在互联网大厂 头部量化基金 央国企地方等智算中心拥有多个大规模智算集群基础设施交付案例 [1] - 在AI垂直行业应用领域 打造软硬件一体化AI大模型解决方案 自主设计OspreyAI一体机满足多种应用场景算力需求 [2] - 自研AI大模型开发平台预置DeepSeek Qwen Llama 3等大模型 支持低代码 图形化模型部署和微调 [2] - 提供赋能生产场景的AI Agent工作流 提供算力+平台+服务一站式解决方案 [2] - 自研欧拉算力网络管控调优系统强化信创生态适配能力 [3] - 核心团队具备十余年光网络组网经验 自研智能化网管平台实现多厂商设备解耦 支撑高带宽低时延算力网络建设 [4] - 拥有大规模智算中心交付案例 自研算力调度系统实现资源利用率提升 运维响应速度达分钟级 [4] 协同效应与发展规划 - 公司将依托渠道与资金优势 结合上海枭毅技术壁垒 形成资源+技术+场景深度协同 [2] - 此次投资是公司从3C产品分销向AI算力服务转型的关键一步 [2] - 短期1-2年可借助上海枭毅成熟方案快速实现收入落地 [2] - 中期3-5年通过规模效应提升毛利率 有望成为新业绩增长极 [2] - 长期5年以上有望成为智算中心中游龙头服务商 [2] - 合资公司将聚焦智算集群全链路管理及AI一体机交付 直接对标中游高附加值环节 [3] - 依托上海枭毅在央国企地方智算中心 头部量化基金等场景交付案例 叠加欧拉系统在政府 金融 电信等领域高渗透率 可形成技术-客户-案例闭环认证 [3] - 爱施德客户群体覆盖国际性手机品牌 互联网大厂 央国企等头部客户 具备快速触达下游需求能力 [4] - 可通过上市公司平台灵活调配资源 保障甲方资质要求 确保项目高效落地 [4] - 区别于传统重资产数据中心自建模式 合资公司专注于智算集群组网总集+运维服务及AI一体机销售 资产周转效率更高 [4] - 通过接入爱施德全球化渠道与上海枭毅技术生态 将形成硬件采购-组网实施-模型部署-运维服务闭环 [5] - 未来还可拓展至算力租赁 AI算力调度平台等增值业务 构建生态壁垒 [5] 行业前景 - 智算中心市场正从训练转向推理 千亿级市场空间加速释放 [2] - 2028年市场规模预计达2886亿元 2025-2028年智能算力规模年复合增长率超30% [2] - 智算中心中游算力服务与组网集成环节正成为关键枢纽 [3] - 合资公司符合产业分工深化趋势 受益于政策推动的安全可控需求 [3]