文章核心观点 - 海外稀土元素钇和钪的供应短缺加剧 这一趋势将对中国相关下游产品厂商构成利好[1] 行业与公司分析 - **重点推荐氧化锆厂商** 研报明确指出应重点推荐氧化锆厂商[1] - **建议关注滤波器厂商** 研报建议关注滤波器厂商[1] - **建议关注半导体靶材厂商** 研报建议关注半导体靶材厂商[1]

公司业务动态 - 公司于2月27日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示高度重视产业链协同与客户合作 [2] - 基于商业保密原则 公司未对外披露具体客户合作事宜 [2] 滤波器产品进展 - 截至目前 公司的滤波器产品暂未建立相关合作 [2] - 相关业务正在积极推进与布局中 [2] - 未来将根据行业发展及市场需求稳步拓展该业务 [2]

公司法律诉讼进展 - 株式会社村田制作所针对公司及上海堃泓胜通讯科技有限公司提起的三件侵犯发明专利权纠纷案件均已撤诉 [1] - 公司表示面对知识产权纠纷积极应诉，依法依规采取有效措施维护公司和股东的合法权益 [1] 公司知识产权战略与成果 - 公司作为国内射频前端领域的创新企业，始终坚持自主创新与核心技术积累，将知识产权与公司战略紧密结合 [1] - 公司已建立有效运行的知识产权合规管理体系，并形成技术研发、专利布局与产业支撑的协同生态 [1] - 截至2025年9月30日，公司已累计申请滤波器相关的国内专利177件，PCT国际专利12件 [1] - 公司滤波器相关专利针对器件结构、材料选择、拓扑设计、封装结构及工艺等多维度开展了布局保护 [1]

核心事件概述 - 卓胜微实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰于近期离婚，并完成财产分割 [1][4] - 根据分割协议，许志翰将其直接持有的1715.2万股公司股份（占总股本3.21%）划转至前妻张昱名下 [1][4] - 按公告日收盘价75.16元计算，此次分割股份市值达12.89亿元 [1][4] 股权分割具体安排 - 张昱每年可出售的股份数量不超过其持有股份总数的10% [4] - 张昱承诺，在许志翰担任公司董事及高管期间，其每年转让股份不超过持有总数的25% [4] - 张昱将所持股份对应的全部表决权等非财产性权利，无条件且不可撤销地委托给许志翰行使，实现了“钱分权未散” [6] 历史类似事件 - 此为卓胜微三年内第二起实控人“天价离婚”案 [2][6] - 2023年6月，另一实控人唐壮离婚，向前妻易戈兵分割了市值约34亿元的股权 [2][7] - 两起离婚案累计分割股权市值达46.9亿元 [2][8] - 唐壮在2023年分割后，不再是公司持股5%以上的股东 [7] 公司基本面与近期业绩 - 卓胜微是国内射频前端芯片龙头，主营射频开关、低噪声放大器等产品，应用于智能手机、汽车电子等领域 [9] - 公司上市初期业绩高速增长：2019年营收15.12亿元、净利4.97亿元，均增超200%；2020年营收27.92亿元、净利10.73亿元，增速超115%；2021年营收46.34亿元、净利21.35亿元，同比增99%，毛利率达57.72% [9] - 公司近期预告2025年将出现上市以来首次亏损，预计亏损2.55亿至2.95亿元，上年同期盈利4.02亿元，同比下滑163%至173% [11][21] - 2025年预计营业收入为37亿至37.5亿元，同比下滑16%至18% [11][21] 业绩变动原因 - 业绩首亏主要源于公司推动的“Fab-Lite”（轻晶圆厂）转型战略，即从纯设计模式转向自建部分产线，该战略投入大、烧钱多 [11][21] - 行业竞争加剧及原材料交付紧张等因素也加剧了亏损 [11][21]

实控人离婚与股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱解除婚姻关系并就财产分割达成一致[1] - 许志翰将其直接持有的1715万股无限售流通股分割至张昱名下占公司总股本的3.21%相当于其原直接持股6.41%的一半[2] - 分割后张昱获得股份对应市值约12.9亿元[8] 许志翰与张昱各持有1715万股均占公司总股本的3.21%[5] - 双方约定减持限制张昱每年最多出售其持股的10%且在许志翰任职期间每年出售不超过其持股的25%[5] - 张昱将所持股份对应的全部非财产性股东权利不可撤销地委托给许志翰行使公司控制权未受影响[5] - 此为公司在三年内发生的第二起实控人天价离婚事件[1] 2023年6月实控人唐壮亦因离婚将大部分股权分割给易戈兵当时分割股份价值约34亿元[10] 股权结构变动 - 本次权益变动前许志翰直接持有34,304,010股占总股本6.41%变动后持有17,152,005股占3.21%[6] - 本次权益变动前张昱未持有公司股份变动后持有17,152,005股占3.21%成为重要股东[4][6] - 公司主要股东无锡汇智联合投资企业、冯晨晖、易戈兵、唐壮在本次变动前后持股数量及比例均未发生变化[6] - 所有股东合计持有股份数量在变动前后均为170,647,457股占总股本比例保持31.90%不变[6] 公司经营与财务表现 - 2024年第四季度公司营收同比微降3.43%归母净利润亏损0.24亿元为上市以来首次单季亏损同比环比降幅均超100%[13] - 2025年第一季度营收7.56亿元同比下滑36.47%归母净利润亏损0.47亿元同比降幅扩大至123.57%[15] - 2025年第二季度营收9.48亿元同比降幅收窄至13.43%净利润亏损1.00亿元但环比减亏112.77%[16] - 2025年第三季度亏损幅度明显收窄逐渐靠近盈亏平衡线[17] 但前三季度累计亏损已超过1.7亿元[17] - 公司2025年全年业绩预告显示预计归母净利润亏损2.55亿元至2.95亿元将迎来上市以来首次年度亏损[18] 行业竞争与公司盈利能力 - 公司主营射频芯片研发、生产和销售产品包括射频开关、滤波器、放大器及模组方案等[19] - 射频芯片行业竞争日趋激烈叠加公司自建产线导致成本攀升[19] - 产品价格下行与折旧费用高企双重压力下公司毛利率从2022年的52.91%一路跌至2025年上半年的28.75%[19] - 公司表示未来随产能利用率提升成本压力有望缓解毛利率有望逐步修复[19]

公司实控人离婚及股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱女士解除婚姻关系并就财产分割达成一致[1] - 许志翰将其直接持有的公司无限售流通股1715万股（占公司总股本的3.21%）分割至张昱名下[4] - 分割前许志翰直接持有3430多万股（占公司总股份的6.41%），相当于其持股的一半被分割[4] - 分割后许志翰与张昱各持有1715万股，均占公司总股本的3.21%[9] - 按公司截至2月12日约402亿元的市值计算，分割股份对应市值约12.9亿元[15] 股权分割的附加安排 - 双方约定了减持限制：张昱每年最多只能出售其持股总数的10%[8] - 只要许志翰仍在公司担任董事或高管，张昱每年出售的股票不得超过其持股的25%[8] - 张昱承诺将其股份对应的表决权、提名提案权等非财产性权利无条件、不可撤销地委托给许志翰行使[10] - 此举意味着公司控制权未受实质影响，管理团队保持稳定[10] 公司历史上的类似事件 - 这是公司三年内第二起实控人因离婚分割天价股权的事件[3] - 2023年6月20日，公司另一位实控人唐壮因离婚将大部分股权转予易戈兵，当时分割股份价值约34亿元[17] - 该次分割导致唐壮不再是公司持股5%以上的重要股东[17] - 2025年8月，易戈兵减持267.27万股，套现约1.98亿元，持股比例由6.14%降至5.62%[19] 公司近期财务表现 - 2024年第四季度，公司营收同比微降3.43%，归母净利润出现上市以来首次单季亏损，亏损额0.24亿元，同比环比降幅均超过100%[21] - 2025年第一季度，受消费电子淡季影响，营收7.56亿元，同比下滑36.47%，归母净利润亏损0.47亿元，同比降幅扩大至123.57%[23] - 2025年第二季度，营收9.48亿元，同比降幅收窄至13.43%，净利润亏损1.00亿元，环比减亏112.77%[24] - 2025年前三季度，公司累计亏损已超过1.7亿元[26] - 公司全年业绩预告显示，预计将迎来上市以来首次年度亏损，归母净利润预计亏损2.55亿元至2.95亿元[26] 行业竞争与公司经营压力 - 公司主营射频芯片的研发、生产和销售，产品包括射频开关、滤波器、放大器及各类模组方案，也涉及低功耗蓝牙芯片[27] - 业绩承压源于射频芯片行业日趋激烈的竞争，以及公司自建产线带来的成本攀升[27] - 产品价格下行与折旧费用高企双重挤压，导致公司毛利率从2022年的52.91%一路跌至2025年上半年的28.75%[30] - 公司表示未来随着产能利用率提升，成本压力有望缓解、毛利率逐步修复，但短期经营压力显著[31]

行业概述与定义 - 载波通信设备是基于频分复用技术的电话多路通信体制中所使用的设备，用于实现信号的调制、传输和接收，其将电话电信号频谱限制在300至3400赫兹范围内，并通过明线、对称电缆、同轴电缆等媒介进行远距离传输 [3] - 按技术类型可分为模拟载波通信设备和数字载波通信设备，模拟设备采用频分复用技术，核心组件包括载波电话终端机和增音机，数字设备则利用电力线或光纤等载体进行高效、稳定的数据传输 [4] - 按设备类型分类，包括电缆载波通信设备、电力线载波通信设备、矿用及矿山采选用载波通信设备和微波通信用载波通信设备等多种类型 [4] 产业链分析 - 行业上游包括金属、塑料、电子元件等原材料以及滤波器、放大器、调制器等零部件，其质量与技术直接决定设备性能 [5] - 行业中游为载波通信设备的生产制造 [5] - 行业下游应用领域广泛，包括电力、交通、石油化工等，并正拓展至智能电网、智能家居、智慧社区等新兴领域 [5] - 滤波器是设备关键组件，2020年中国滤波器行业市场规模为107亿元，2025年增长至159亿元，年复合增长率为8.2% [5] 行业发展现状与驱动因素 - 2025年中国载波通信设备行业市场规模达到396.66亿元，同比上涨8% [1][7] - 市场需求增长得益于新能源产业发展、智能电网建设、物联网技术普及以及政府对电力通信网络建设的大力支持 [1][7] - 电力工程建设投资增长直接拉动需求，2024年中国电力工程建设投资完成额达1.78万亿元，同比增长13.2%，为近十年最高水平，其中电源投资完成1.17万亿元，同比增长12.1% [6] 行业竞争格局与主要企业 - 行业市场竞争激烈，已形成多家具有较强综合竞争力的产品供应商 [9] - 主要相关上市企业包括海格通信、东软载波、鼎信通讯、创耀科技、力合微、力源信息、晓程科技、国电南瑞、南网科技等 [1] - 青岛东软载波科技股份有限公司自1996年研发电力线载波通信技术，已推出第七代通信芯片，其SSC16xx系列芯片在全国20多个省市电力营销部门大规模应用，2025年上半年公司电力线载波通信系列产品实现营业收入3.26亿元，同比下降19.65% [9] - 武汉力源信息技术股份有限公司业务包括电子元器件分销、自研芯片及智能电网产品，其智能电网业务提供电力线载波通信模块等关键产品，2025年1-9月公司实现营业收入64.8亿元，同比上涨15.58%，归母净利润1.56亿元，同比上涨55.49% [10] 行业发展趋势 - 技术创新和产品升级是行业持续发展的关键，行业将积极应用人工智能、物联网等前沿技术以提升传输速率、信号质量和系统可靠性 [10] - 应用领域将进一步拓展，除电网自动化、智能计量和智慧能源等传统领域外，智能家居、工业控制等新兴领域将成为重要应用场所 [10] - 随着全球化加速，企业将加强国际化发展以提高技术水平和市场竞争力，推动行业全球化发展 [10]

公司股价与市场表现 - 2月3日，灿勤科技股价上涨5.72%，报收33.83元/股，成交额达1.40亿元，换手率为1.07%，总市值为135.32亿元 [1] 公司基本情况与业务构成 - 江苏灿勤科技股份有限公司成立于2004年4月9日，于2021年11月16日上市，主营业务为微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成具体为：滤波器占85.93%，低互调无源组件占5.92%，HTCC占3.34%，天线占2.87%，谐振器占1.11%，其他(补充)占0.83% [1] 主要机构股东动态 - 汇添富基金旗下的“汇添富科创板2年定开混合（506006）”基金于2023年第三季度新进成为灿勤科技十大流通股东，持有107.07万股，占流通股比例为0.27% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在2月3日当天浮盈约为195.94万元 [2] 相关基金产品信息 - “汇添富科创板2年定开混合（506006）”基金成立于2020年7月28日，最新规模为15.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.47%，近一年收益率为34.49%，成立以来收益率为23.96% [2] - 该基金的基金经理为夏正安，其累计任职时间为3年111天，现任基金资产总规模为17.89亿元，任职期间最佳基金回报为53.43%，最差基金回报为27.76% [3]

公司股价与交易数据 - 2月2日，鸿远电子股价下跌1.60%，成交额为3.64亿元 [1] - 当日融资买入3076.96万元，融资偿还3301.49万元，融资净买入为-224.54万元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计5.93亿元，其中融资余额5.91亿元，占流通市值的4.77%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 2月2日融券卖出1.94万股，卖出金额104.10万元，融券余量2.29万股，融券余额122.88万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，鸿远电子股东户数为2.78万户，较上期减少16.12% [2] - 截至同期，人均流通股为8299股，较上期增加19.22% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，长信国防军工量化混合A为新进股东，持股507.45万股 [3] - 同期，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股497.55万股，相比上期增持195.18万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，鸿远电子实现营业收入14.27亿元，同比增长22.27% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.22亿元，同比增长74.56% [2] 公司业务与分红概况 - 公司主营业务为以瓷介电容器、滤波器为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售，包括自产业务和代理业务 [1] - 主营业务收入构成为：电子元器件99.63%，其他(补充)0.37% [1] - 公司A股上市后累计派现4.89亿元，近三年累计派现2.29亿元 [3]

核心业绩预测 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为21,800.00万元到26,100.00万元，同比增加41.80%到69.76% [2][3] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为16,700.00万元到23,100.00万元，同比增加63.19%到125.73% [2][3] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为15,374.30万元，扣除非经常性损益的净利润为10,233.28万元 [5] 业绩预增驱动因素 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，高可靠领域客户业务推进节奏显著提速，拉动高可靠电子元器件行业景气度明显回暖 [7] - 公司核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏态势，驱动销售订单与销售收入快速增长 [7] - 高可靠瓷介电容器产量提升带动生产规模效应显现，叠加柔性生产线改造优化交付效率，摊薄产品单位固定成本 [8] - 公司凭借规模效应、运营效率改善及成本管控，推动核心产品毛利水平企稳回升 [8] - 公司在滤波器、微控制器及配套集成电路、陶瓷管壳等产品布局成效显著，相关业务销售订单与销售收入均实现快速增长 [8] - 公司自产业务收入占比提升，带动综合毛利率水平有较大改善，产品结构优化进一步释放盈利弹性 [8] 非经常性损益影响 - 公司持有成都宏明电子股份有限公司133.20万股股份，该部分股份公允价值变动预计增加2025年度归母净利润约1,000.00万元-2,500.00万元 [2][9] - 剔除此公允价值变动收益影响，公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为19,300.00万元到25,100.00万元 [9] - 宏明电子已获中国证监会同意首次公开发行股票注册，但截至公告日尚未完成发行 [8]