交易概览 - 高盛公司宣布完成对Innovator Capital Management及其定义结果ETF业务的收购[1] - 此次交易为高盛的ETF业务增加了约280亿美元的受监管资产，涉及约159只定义结果ETF[1] - 交易使两家公司管理的全球ETF策略总数超过215种，全球受监管资产总额超过750亿美元[5] 战略意义与市场定位 - 收购是高盛在主动型ETF领域扩张的关键举措，旨在把握市场对主动型投资日益增长的兴趣[1] - 此举使高盛资产管理公司跻身全球前十大的主动型ETF管理公司之列[5] - 高盛在2025年重新聚焦ETF业务，其基于期权的ETF策略已推动强劲增长，此次收购被视为关键催化剂[2] 行业背景与增长动力 - 自2020年以来，全球主动型ETF资产管理规模以47%的复合年增长率增长，总额达到约1.6万亿美元[3] - 定义结果ETF作为该领域重要组成部分，自2020年以来以66%的复合年增长率快速增长[3] - 基于期权的ETF策略对寻求风险缓释和股票投资目标的顾问具有吸引力[2] 产品特点与功能 - 定义结果ETF通过衍生品和期权策略，为投资者提供下行保护或增强收益[4] - 此类策略有助于投资者在较长时间内实现特定的投资目标[4] - Innovator公司被认可为该领域的领导者，拥有最全面的产品范围、经验丰富的团队和强大的品牌[2]

产品发布核心信息 - MFS于10月22日推出两只新的主动管理型ETF：MFS混合研究核心股票ETF（BRCE）和MFS混合研究国际股票ETF（BRIE）[1] - 此次发布扩大了公司的主动型ETF产品线，旨在为客户在主动、完全透明的ETF方面提供更多选择[2] - 新产品将公司管理混合研究策略25年的经验以ETF形式带入市场[2] MFS混合研究核心股票ETF（BRCE） - 该基金采用主动核心股票策略，旨在实现资本增值，费用比率为24个基点[3] - 在当前美国股市宏观经济不确定性弥漫的背景下推出，满足顾问和投资者对利用经验丰富的投资组合团队管理的主动型ETF的需求[4] - 基金采用结合定量研究和基本面分析的自下而上方法，以应对风险和回报可能更为集中的市场[4] MFS混合研究国际股票ETF（BRIE） - 该基金专注于国际市场的资本增值，净费用比率为34个基点[5] - 投资组合团队寻求超越MSCI所有国家世界（除美国外）指数的业绩，同样采用自下而上的混合研究方法[5] - 国际股票被视为潜在的避风港，主动型ETF已成为获取国际敞口的特别有吸引力的工具[6] 产品策略与竞争优势 - 新ETF的特点在于其严格整合了公司专有的定量和基本面信号，旨在为投资者提供差异化的回报潜力[7] - 公司的投资优势在于独特且透明地融合独立研究视角，这为对基准敏感的投资者提供了差异化选择[7] - 新基金加入公司不断增长的产品阵容，其中MFS主动国际ETF（MFSI）截至2025年10月31日管理资产规模已远超5.7亿美元[7]

TTEQ主动型科技ETF策略 - 主动型ETF近年快速发展，为ETF生态系统带来动态新策略，但多数行业ETF仍采用被动投资方式跟踪指数 [1] - T Rowe Price科技ETF TTEQ通过主动管理提供差异化行业投资方法，成立仅一年有余 [1] - 基金经理Dominic Rizzo自2022年12月起管理公司全球科技股票策略，历史投资组合中包含私募投资 [2] 主动管理的差异化优势 - 主动管理能力使TTEQ能够跨越全球行业分类标准限制，提供更全面的科技板块配置 [2] - 灵活性允许捕捉板块内真实经济主题，而非受限于指数定义或历史分类 [3] - 具备跨行业、跨地域投资能力，并通过私募渠道获取项目流，构成显著优势 [3] - T Rowe Price在连接私募投资与上市公司方面具有专业能力，这是被动型基金普遍无法提供的 [2] 对OpenAI的投资逻辑 - 投资OpenAI体现主动管理在板块内有效捕捉业绩的方式 [2] - 基于"聚合理论"，OpenAI有望成为"聚合器的聚合器"，在零边际成本数字商品环境中控制需求 [4] - OpenAI拥有数亿用户及对用户的深度了解，具备聚合其他聚合器如谷歌和Meta的潜力 [5] - 公司通过ChatGPT企业服务和API业务创造多元收入流，Sam Altman提出的2027或2028年达到1000亿美元营收目标被认为合理 [6] TTEQ基金定位与表现 - TTEQ明确定位为科技ETF而非人工智能ETF，当前处于"AI开启"模式，未来可能转向"AI关闭"的防御模式 [7] - 年内至今回报率达26.9%，过去一年回报率为27.3%，表现优于Invesco QQQ Trust [7] - 基金费用为63个基点，通过基本面研究全球投资主要以大型成长型科技公司为主 [7] - 为投资者提供专业决策框架，免除个人判断AI投资时点的负担 [7]

公司战略动向 - 公司推出三只新的主动管理股票ETF，分别为Vanguard Wellington U S Value Active ETF (VUSV)、Vanguard Wellington U S Growth Active ETF (VUSG)和Vanguard Wellington Dividend Growth Active ETF (VDIG)，将其主动股票ETF产品阵容扩大至8只基金[1] - 此举表明公司能够从提供低成本指数基金转向满足当前ETF市场对主动型产品的需求，今年市场见证了创纪录数量的主动型ETF推出[1] - 公司近年来积极构建强大的主动型ETF产品线，已从领先的指数ETF提供商成功拓展[2] - 公司今年在主动固定收益领域同样积极，新推出了四只主动债券ETF，使其主动固定收益基金总数达到9只[3] 产品合作与管理 - 三只新股票ETF均由Wellington Management公司提供投资顾问服务，双方拥有悠久的合作历史，该顾问公司成立于1928年，并在1951年雇佣了后来于1975年创立公司的John Bogle[4] - 公司强调这些主动基金建立在经过验证的策略之上，由经验丰富的投资经理管理，允许投资组合经理根据当前市场状况调整持仓，以优化上行捕获和下行保护[5] - 公司拥有50年的主动管理经验，特别是在共同基金领域，与Wellington的合作关系已持续数十年，新基金结合了ETF结构的固有优势[6] - 新基金基于Wellington当前管理的共同基金策略构建，其投资组合经理对各自股票市场的熟悉度确保了平稳过渡[8] 产品具体细节 - VUSV基金策略与Wellington管理的Windsor Fund (VWNEX)部分相似，采用机会主义策略，投资60-100只股票，专注于价值型投资，寻找因市场情绪转变而估值偏低的公司，基金基准为罗素1000价值指数，费用比率为0.30%[11] - VUSG基金策略与Wellington管理的Vanguard Global Equity Fund (VHGEX)部分相似，采用集中策略，投资30-60只股票，主要关注跨行业的颠覆性、创新型美国公司，这些公司具有高盈利和收入增长，基金基准为罗素1000增长指数，费用比率为0.35%[11] - VDIG基金由管理Vanguard Dividend Growth Fund (VDIGX)的同一团队负责，采用集中股票策略，包含20-40只股票，采用防御性方法，专注于致力于最大化股东回报、拥有强劲资产负债表并倾向于支付和增长股息的高质量公司，基金基准为标准普尔美国股息增长指数，费用比率为0.40%[11] 产品优势与定位 - 公司表示这些新的主动基金可以协同工作以创建多元化的投资组合，体现了ETF的优势，允许投资者混合搭配不同投资风格的各种基金风险敞口以构建完整组合[8] - 公司全球投资产品主管表示，通过与Wellington Management合作，旨在通过新的ETF系列将基本面主动股票专业知识带给更广泛的投资者，每种策略都旨在利用深入研究和严谨的投资组合管理来提供长期价值，ETF结构的透明度、税收效率和可及性，结合Wellington成熟的投资方法，将助力投资者构建具有韧性的长期多元化投资组合[7]

当前股市估值水平 - 股票估值目前处于高位但可能具备合理性 尽管宏观经济在放缓但市场本身受益于人工智能领域的大规模资本支出[1] - 人工智能支出是推动市场强劲增长的关键驱动力 抵消了经济增长放缓、疫情后加息滞后影响以及关税问题带来的压力[1] 人工智能巨头表现 - 大型人工智能超大规模供应商是2025年的主要赢家 例如亚马逊云服务AWS和苹果公司AAPL[1] - 这些公司凭借显著的现金流能够承受更高的借贷成本 并且它们在美国股市中的权重远高于对利率敏感的行业[1] 股市基本面指标 - 标准普尔500指数的远期收益预估和股本回报率等基本面指标支持当前股市的可投资性[2] - 这意味着尽管整体经济增长温和但美国股市的基本面依然可以保持强劲[1] 主动型ETF策略 - 例如T Rowe Price股票研究主动型ETF通过自下而上的投资组合构建 强调基本面分析来进行权重分配和投资决策[3] - 该基金费率为34个基点 根据截至10月28日的YCharts数据 其在过去三年表现优于标准普尔500指数[3] - 主动型投资方法提供灵活性和基本面研究 可能是一个精明的选择[3]

文章核心观点 - 在2025年第四季度市场高度不确定的背景下，基于期权的ETF可作为管理风险和组合波动的工具 [1][2] - 富达投资通过线上研讨会阐述了基于期权的ETF策略，旨在教育投资者并介绍其产品如何应对不同市场情景 [1][3][9] - 主动型ETF因其透明度、成本效益和灵活性而获得市场份额，基于期权的策略是其中增长的重要驱动力 [5][6] 市场环境与投资者需求 - 市场不确定性不仅存在于股票市场，也存在于债券市场 [1] - 投资者使用基于期权的ETF主要目标是管理风险和组合波动 [2] - 18%的投资者从未使用过基于期权的ETF，表明投资者教育至关重要 [4] - 37%的研讨会参与者不确定如何使用基于期权的ETF，29%不完全理解其运作方式 [8] 基于期权的ETF策略概述 - 主要策略包括对冲（在市场下跌时提供保护并捕捉上涨机会）和缓冲（在震荡市场中捕捉阿尔法） [9] - 这些策略旨在帮助客户在不同市场周期中保持投资，提供下行保护、降低波动性，并在利率变化环境中作为收入来源 [3] - 理解不同策略的差异对投资者至关重要 [10] 主动型ETF的优势与市场趋势 - 主动型ETF的优势包括透明度、成本效益、税收效率和主动灵活性 [5] - 截至2025年8月，主动型ETF吸引了2900亿美元的资金流入，其中非传统股票基金流入430亿美元，反映了基于期权策略的日益普及 [6] - 采用原因包括股债相关性增加以及市场波动性升高 [7] - 在当前的降息环境中，衍生品收入策略可作为收益来源，12个月平均收益率为7.99%，高于新兴市场债务的7.54% [7] 富达投资的具体产品 - 富达介绍了三只基于期权的ETF产品：富达对冲股票ETF（FHEQ）、富达动态缓冲ETF（FBUF）和富达收益增强股票ETF（FYEE） [11][16] - FHEQ适合寻求从中度到剧烈下跌市场中获得保护并参与上涨市场的投资者 [11] - FBUF适合预计市场将横盘震荡的投资者 [11] - FYEE适合希望参与市场、获得一定程度横盘或中度下行保护，并为客户提供增强收益的投资者 [11] - 公司在期权和衍生品领域的工作始于2012年，并已扩展到另类投资领域 [12] 费用优惠与产品特点 - FYEE基金通常费用率为28个基点，但在有限时间内提供0%的费用比率 [13] - 费用减免于9月1日生效，将持续12个月或直至资产管理规模达到2.5亿美元 [14] - 达到特定资产管理规模后，费用比率将变为混合费率（例如，若资产管理规模达到5000亿美元，费用比率为14个基点） [14]

公司产品发布 - Federated Hermes于周三宣布推出一只主动型ETF [1] - 该ETF名称为Federated Hermes Enhanced Income ETF (PAYR) [1] - 该产品旨在通过基础股票持仓和卖出看涨期权价差获得的净权利金来提供收益分配 [1]

文章核心观点 - 主动型ETF对投资者的重要性持续上升，资金流入有望再创新高，新基金发行数量增多 [1] - T Rowe Price Health Care ETF (TMED) 近期表现突出，不仅业绩优异，且其图表发出买入信号 [1] TMED基金表现 - 基金费用为44个基点，投资于兼具防御性、分红能力以及创新性的医疗保健公司 [1] - 过去三个月回报率为11.8%，过去一个月回报率为10% [1] - 上述表现均优于其ETF Database类别平均值（三个月8%，一个月6.3%）和FactSet细分市场平均值（三个月7.6%，一个月5.3%） [1] - 截至10月6日，基金价格27.97美元，高于其50日简单移动平均线25.37美元，发出买入信号 [1] 投资策略与组合 - 基金采用主动管理方式，专注于基本面研究，此为关键驱动因素 [1] - 投资组合涵盖全球范围的医疗保健股票，包括生物技术、制药、产品与设备提供商以及医疗服务公司 [1] - 采用自下而上的选股方法，根据需要结合增长与价值投资风格，持有100至150只股票 [1] 未来前景 - 利率下降可能有助于生物技术领域的公司发展 [1] - 人工智能创新有望持续推动医疗保健公司的创新和生产效率提升 [1] - 主动型医疗保健ETF在未来几个月可能成为一个引人关注的投资选项 [1]

主动型ETF的兴起 - 主动型ETF正逐步改变投资格局 为投资者提供能适应市场环境且通常表现优于被动型基金的灵活策略 [1] - 主动型投资的最大机遇之一可能在于其能帮助债券基金比被动型基金更好地实现预期风险敞口 [1] - 随着利率变动 当前可能是将部分核心债券配置转向主动型ETF的时机 [1] 主动型ETF的优势 - 被动型债券ETF在债券被提前赎回或违约时 往往难以准确复制其持仓 而主动型债券ETF可以介入并解决此问题 [2] - 主动型债券ETF采用自下而上的投资方法 通过广泛的资产类别寻求高水平的当期收益 [2] - 主动型ETF的投资顾问在债务工具选择中会综合考虑收益率、信用评级、流动性等因素 [2] 案例基金SMTH分析 - ALPS Smith Core Plus Bond ETF (SMTH) 收取59个基点的费用 其策略是主动投资于任何期限和质量的全球债务证券 [2] - 该基金的投资范围包括公司债、政府票据、抵押贷款支持证券、商业贷款和货币市场工具等 [2] - 该主动核心债券ETF年初至今回报率为5.7% 表现优于其ETF数据库类别平均值的5.2%和Factset细分市场平均值的4.2% [3] - 根据YCharts数据 该基金在过去五年中的表现也超过了iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) [3] - 该基金为希望基金经理能密切关注利率和市场潜在变化的投资者提供了一个强有力的固定收益配置选择 [3]

公司合作与产品动态 - GQG Partners选择SEI的Advisors' Inner Circle Fund系列信托作为其首只ETF（GQG US Equity ETF）的运营平台 该ETF于2025年7月14日推出 初始资产管理规模超过2亿美元[1][2] - 此次ETF发行通过美国税法第351条下的私募基金转换实现 为股东提供一次性税务高效持仓迁移方式[2] - 双方合作已持续九年 SEI此前已为GQG管理六只共同基金和一只私募基金[1] 市场前景与行业趋势 - 美国主动型ETF市场规模预计从2024年的8560亿美元增长至2035年的11万亿美元[3] - 到2035年 主动型ETF预计占全部ETF资产管理规模的27% 占所有开放式长期基金资产管理规模的17%[3] - 2024年全球ETF/ETP发行数量激增 超过60家资产管理公司进入市场 使交易所交易基金和产品发行商总数达到约690家[3] 平台能力与业务规模 - SEI的Advisors' Inner Circle Fund系列信托提供可扩展的基础设施和专业团队支持 涵盖基金管理和会计、交易订单处理、投资者服务、ETF订单接收、资本市场支持和法定承销等全方位运营服务[4] - 该平台2024年净资产规模达到1000亿美元 支持45家客户和127只基金[5] - SEI作为全球金融科技和资产管理服务提供商 截至2025年6月30日管理或管理的资产规模约为1.7万亿美元[7] 公司背景与业务定位 - GQG Partners专注于全球和新兴市场股票投资 截至2025年6月30日管理客户资产1724亿美元[9] - SEI投资经理业务为各类投资机构提供先进的运营基础设施 帮助其应对日益严峻的业务挑战[8] - SEI在30多年前首创系列信托概念 通过机构级一站式共同基金运营平台支持投资机构快速推出共同基金、ETF和间隔型基金[5]