核心财务表现 - 2025年第三季度归属于公司股东的利润为53亿美元，较第二季度增长48%，但较2024年同期下降10% [1] - 2025年第三季度调整后利润为54亿美元，较第二季度增长27%，但前九个月累计调整后利润为153亿美元，较2024年同期下降24% [1] - 2025年第三季度营运活动现金流为122亿美元，较第二季度增长2%，但前九个月累计营运活动现金流为334亿美元，较2024年同期下降20% [1] - 2025年第三季度自由现金流为100亿美元，前九个月累计自由现金流为218亿美元 [1] 业务板块表现：综合天然气 - 2025年第三季度调整后利润为21亿美元，较第二季度增长23%，主要受交易和优化贡献增加以及销量上升推动 [16][18] - 2025年第三季度液化天然气液化量达729万吨，较第二季度增长8%，主要因维护活动减少及加拿大液化天然气项目产能提升 [16][21] - 2025年第三季度液化天然气销售量为1888万吨，较第二季度增长6%，前九个月累计销售量达5314万吨，较2024年同期增长6% [16] 业务板块表现：上游 - 2025年第三季度调整后利润为18亿美元，较第二季度增长4%，主要因产量上升、有利的税收变动及勘探井减记减少 [28][31] - 2025年第三季度总产量为1832千桶油当量/日，较第二季度增长6%，主要因新油田投产及第二季度计划维护活动较多 [28][34] - 2025年前九个月调整后利润为59亿美元，较2024年同期下降13%，主要因实现液体价格下降及巴西参股利益重新平衡带来的不利影响 [28][36] 业务板块表现：市场与化工产品 - 市场业务2025年第三季度调整后利润为13亿美元，较第二季度增长10%，主要因市场营销利润率提高，尤其是出行和润滑油业务 [41][43] - 化工与产品业务2025年第三季度调整后利润为6亿美元，较第二季度大幅增长366%，主要因产品利润率提高，尤其是交易和优化以及炼油利润率提升 [52][55] - 2025年第三季度化学品制造工厂利用率为80%，高于第二季度的72%，主要因非计划维护减少 [52][58] 业务板块表现：可再生能源与能源解决方案及公司层面 - 可再生能源与能源解决方案业务2025年第三季度调整后利润为9200万美元，较第二季度亏损900万美元显著改善，主要因利润率提高 [68][71] - 公司层面2025年第三季度调整后利润为净支出38亿美元，预计第四季度净支出将在60亿至80亿美元之间 [83][94] - 2025年第三季度外部电力销售量为72太瓦时，较第二季度增长4% [68] 资本支出与股东回报 - 2025年第三季度现金资本支出为49亿美元，前九个月累计现金资本支出为149亿美元，全年资本支出指引维持在200亿至220亿美元范围内 [1][90] - 2025年第三季度股东总回报为57亿美元，包括36亿美元股票回购和21亿美元现金股息 [6] - 公司宣布新一轮35亿美元股票回购计划，预计在2025年第四季度业绩公布前完成 [6] 资产组合发展 - 2025年10月，公司与Sunlink Energies and Resources Limited共同就尼日利亚近海HI天然气项目做出最终投资决定，公司持股40% [13] - 2025年9月，公司决定不再重启鹿特丹壳牌能源和化工园区生物燃料设施的建设计划，此前已于2024年暂停 [14] - 2025年7月，公司完成将其在Colonial Enterprises, Inc的16125%权益出售给Colossus Acquire Co LLC [15]

文章核心观点 - 公司发布2025年第三季度业绩展望更新 包括对综合天然气、上游、市场营销、化工与产品等多个业务板块的关键运营和财务指标的预期范围 [1] - 与第二季度相比 第三季度多个业务板块的贸易与优化业绩预计将显著提升 其中综合天然气和市场营销板块的调整后收益预计更高 [3][7][9] - 公司预计在市场营销板块确认约6亿美元的非现金税后减值及拨备 与鹿特丹HEFA项目取消相关 这些将作为已确认项目报告 [11] 综合天然气业务展望 - 液化天然气液化量预计为70-74百万公吨 较第二季度的67百万公吨有所增长 [2][15] - 产量预计为每日910-950千桶油当量 与第二季度每日913千桶油当量基本持平 [2][15] - 税前折旧预计在14-18亿美元之间 第二季度为16亿美元 [2][18] - 基础运营支出预计为10-12亿美元 第二季度为10亿美元 [2][17] 上游业务展望 - 产量预计为每日1,790-1,890千桶油当量 高于第二季度的每日1,732千桶油当量 [4][15] - 调整后收益预计将因巴西Tupi油田权益重新平衡而受到2-4亿美元的负面影响 [5] - 税费支出预计为15-23亿美元 第二季度为22亿美元 [4][20] 市场营销业务展望 - 销售量预计为每日2,650-3,050千桶 第二季度为每日2,813千桶 [6][15] - 调整后收益预计将高于第二季度 [7] - 基础运营支出预计为24-28亿美元 第二季度为25亿美元 [6][17] 化工与产品业务展望 - 指示性炼油利润率预计为每桶116美元 高于第二季度的每桶89美元 [8][14] - 指示性化工利润率预计为每吨160美元 低于第二季度的每吨166美元 化工子板块调整后收益预计为亏损 [8][14] - 化工厂利用率预计为79%-83% 较第二季度的72%有所提升 [8][15] 可再生能源与解决方案及公司层面展望 - 可再生能源与解决方案板块调整后收益预计在亏损2亿美元至盈利4亿美元之间 第二季度为亏损3亿美元 [9][22] - 公司层面调整后收益预计在亏损5亿美元至亏损3亿美元之间 第二季度为亏损5亿美元 [9][22] 壳牌集团现金流及其他考量 - 税费支付预计为21-29亿美元 第二季度为34亿美元 [10] - 金融衍生工具对现金流的影响预计在负20亿至20亿美元之间 第二季度为9亿美元 [10] - 营运资本变动对现金流的影响预计在负30亿至10亿美元之间 第二季度为负4亿美元 [10] - 由于荷兰新养老金立法 预计第三季度杠杆率将上升04% 此项非现金调整不影响净债务 [11]

核心观点 - 公司2025财年第四季度及全年财务表现强劲 销售额和调整后每股收益均创历史新高 主要受益于收购推动和美洲及亚洲地区的有机增长[1][8][9] - 公司通过战略性收购扩展产品组合 增强直接零件标记和激光雕刻能力 提供端到端识别解决方案[8] - 公司财务状况稳健 处于净现金头寸 具备持续投资和股东回报能力 并给出2026财年积极盈利指引[10][11][12] 财务业绩表现 - 第四季度销售额达3.973亿美元 同比增长15.7% 其中有机增长2.4% 收购贡献11.3% 汇率影响2.0%[2] - 全年销售额达15.1亿美元 同比增长12.8% 其中有机增长2.6% 收购贡献10.5% 剥离业务影响-0.3%[5] - 第四季度调整后税前利润7420万美元 同比增长5.1% 调整后净利润6020万美元[3][4] - 全年调整后净利润2.213亿美元 调整后稀释每股收益4.60美元 创历史新高[7] - 美洲及亚洲地区第四季度有机增长4.3% 全年有机增长4.8% 欧洲及澳大利亚地区第四季度有机下降1.3% 全年有机下降1.8%[2][5] 业务运营与战略 - 新产品投资推动美洲及亚洲地区强劲业绩 实现创纪录的季度和年度调整后每股收益[8] - 2025财年初收购Gravotech 2025年8月4日完成对Mecco的收购 增强专业识别产品组合中的直接零件标记和激光雕刻能力[8] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还9640万美元 同时研发投资创历史新高[10] - 公司资产负债表强劲 期末处于净现金头寸 为有机和无机增长机会提供资金灵活性[10] 2026财年业绩指引 - 预计GAAP稀释每股收益4.55-4.85美元 较2025财年3.94美元增长15.5%-23.1%[11] - 预计调整后稀释每股收益4.85-5.15美元 较2025财年4.60美元增长5.4%-12.0%[12] - 指引基于全年所得税率约21% 折旧和摊销费用约4200万美元 资本支出约4000万美元[13] - 调整后每股收益指引排除约每股0.30美元的摊销费用[12]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为6.98亿美元，每股收益为1.03美元[3] - 调整后收益为13.62亿美元，每股调整后收益为2.02美元，同比下降16%[4] - 2025年第二季度的投资损失为2.73亿美元，摊薄每股影响为0.40美元，较2024年第二季度下降35.5%[49] - 2025年第二季度的保费、费用和其他收入为127.48亿美元，较2024年第二季度下降7.3%[51] - 2025年第二季度的其他费用为33.09亿美元，较2024年第二季度上升6.3%[52] 用户数据 - 2025年第二季度亚洲调整后收益为3.5亿美元，同比下降22%[4] - 2025年第二季度拉丁美洲调整后收益为2.33亿美元，同比增长3%[4] 未来展望 - 预计2025年6月30日的美国法定调整资本为171亿美元，较2025年3月31日下降3%[15] - 预计未来结果的估算基于特定日期的可观察前向收益率曲线[48] 费用和支出 - 2025年第二季度的直接费用为14.45亿美元，较2024年第二季度上升3.4%[52] - 2025年第二季度的调整后费用比率为19.3%，较2024年第二季度上升7.8%[52] - 2025年第二季度的直接费用比率为11.4%，较2024年第二季度上升10.7%[52] 股东回报 - 2025年第二季度向股东返还现金总额为8.92亿美元，包括5.1亿美元的股票回购和3.82亿美元的普通股股息[15] 其他信息 - MetLife的调整后收益定义为调整后收入减去调整后支出，扣除所得税后计算[30] - 调整后收益排除了市场波动、非经济会计、剥离业务相关的收入和成本以及其他调整[31] - MetLife的自由现金流定义为来自运营子公司的股息、费用和其他净流入的现金总和[48]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营现金流达到2.62亿美元，创公司历史第二高记录 [6] - 第二季度营收同比增长22%至13.7亿美元，创2009年2月以来最高季度营收 [6] - 营业利润同比增长89%至7600万美元，反映高利润率项目的贡献 [7] - 第二季度GAAP每股收益为0.38美元，较去年同期的0.02美元大幅增长 [9] - 调整后每股收益为1.41美元，去年同期为0.34美元 [9] - 现金首次超过总债务，现金余额为5.26亿美元，比总债务多1.07亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 土木工程部门营收7.34亿美元，同比增长34%，创历史最高运营收入 [18][7] - 建筑部门营收4.62亿美元，同比增长11%，运营利润2200万美元，为2011年以来最佳表现 [18][7] - 专业承包商部门营收1.77亿美元，同比增长9%，但亏损1800万美元 [18][20] - 土木工程部门运营利润率达到19.1%，建筑部门为4.9% [20] - 专业承包商部门预计下半年将改善，目标长期利润率达到5%-8% [55][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 新签订单31亿美元，使积压订单达到创纪录的211亿美元，同比增长102% [6][11] - 订单与收入比达到2.2倍 [11] - 主要项目包括纽约中城巴士总站替换项目(18.7亿美元)、加州医疗项目(5.38亿美元)等 [11] - 未来机会包括加州120亿美元Sepulveda交通走廊等项目 [12] - 关岛子公司Black Construction在印太地区表现优异，预计将获得更多国防相关项目 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对项目选择更加挑剔，专注于合同条款有利、竞争有限且利润率高的项目 [14] - 预计2026-2027年每股收益将显著高于2025年指导范围的上限 [16] - 土木工程部门目标利润率范围从12-14%提高到12-15% [65] - 在大型项目竞标中很少遇到超过一个竞争对手，有时甚至是唯一投标人 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不预期关税会对业务产生重大影响，已锁定材料价格转移风险 [16][67] - 不预期积压订单中的重大项目会被取消或延迟，包括加州高铁项目 [17] - 预计2025年剩余时间和未来几年运营现金流将持续强劲 [22] - 对专业承包商部门下半年和2026年表现持乐观态度 [55] 其他重要信息 - 股权激励费用显著增加，但预计2026年起将大幅下降 [8][16] - 成本与预估收益超过账单(CIE)降至8.56亿美元，为8年来最低水平 [10] - 2025年有效税率预计为26%-28%，高于此前预期 [25] - 资本支出预计1.4-1.5亿美元，主要用于大型设备如隧道掘进机 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 项目收尾和新业务中标预期 - 仅有2个重要项目将在2026年底前完成，新项目收入增长将远超这些项目减少的影响 [35] - 预计将获得部分大型项目，但不会全部中标 [36] 问题: 上半年业绩超预期的原因 - 项目执行进度快于预期，CIE减少超出预期，冲销少于预期 [37][38] - 上半年仅使用了全年应急储备的三分之一 [39] 问题: 现金流预期和资本配置 - 2025年运营现金流预计3.5-5亿美元 [40] - 公司保持财务保守，积累更多现金后再决定资本配置方案 [43][44] 问题: 项目渠道和选择性 - 仍看到洛杉矶、印太和中西部的重大机会，但会更加选择性投标 [51][52] 问题: 专业承包商部门展望 - 预计下半年将达到盈亏平衡或更好，2026年及以后将随项目增加而增长 [55] - 长期目标利润率5%-8% [56] 问题: 关税影响 - 已锁定材料价格，当前项目不受影响，未来项目将通过更高报价和应急准备来应对 [67][68] 问题: 竞争态势 - 过去2-3年大型项目竞标中最多遇到1个竞争对手，有时是唯一投标人 [73] 问题: 交通投资 - 公司受益于交通投资增加，多数项目已获联邦资金支持 [74]

财务表现 - 2025年第二季度黄金当量产量(GEOs)为19,700盎司，较2024年同期的20,068盎司略有下降 [5] - 特许权使用费和流收入达6040万美元，同比增长27% (4740万美元) [5] - 经营活动产生现金流5140万美元，较2024年同期的3820万美元增长35% [5] - 净利润3240万美元，每股基本收益017美元，而2024年同期净亏损1540万美元 [5] - 调整后净利润3410万美元，每股基本收益018美元，较2024年同期的2420万美元增长41% [5] 运营亮点 - 加拿大Malartic矿持续表现优异，抵消了Mantos Blancos银品位不佳的影响 [4] - 首次从加纳Namdini金矿(1% NSR)和Bralorne金矿(17% NSR)获得特许权使用费收入 [5] - 公司投资组合中生产资产总数增至22个 [6] - 现金利润率达5780万美元(958%)，略低于2024年同期的966% [5] 资本结构与流动性 - 现金余额4960万美元，债务余额3570万美元，实现多年来的首次净现金头寸 [5][8] - 循环信贷额度增至650亿美元，并增加2亿美元非承诺性弹性额度，到期日延长至2029年5月30日 [5] - 第二季度偿还循环信贷额度4000万美元，后续又偿还2100万美元 [5] 战略投资与收购 - 以1300万美元收购Orla Mining南铁路项目100%白银流权益 [5] - 以380万加元(280万美元)从Sable Resources收购不列颠哥伦比亚省多个项目的特许权组合 [5] - Osisko Development筹集645亿美元启动Cariboo项目建设 [5] 股东回报 - 季度股息提高20%至每股0055美元，分别于7月15日和10月15日支付 [5] - 2025年5月8日股东年会批准公司更名为"OR Royalties Inc" [5] 行业展望 - 2025年全年GEOs产量指引维持在80,000-88,000盎司，预计下半年产量将略强 [4] - 多个重点项目将在2025年底前发布可行性研究报告，包括Mantos Blancos二期扩建、Windfall最终许可等 [7] - 贵金属价格同比上涨：黄金3280美元/盎司(+40%)，白银3368美元/盎司(+17%)，铜9524美元/吨(-2%) [14]

业绩总结 - 2025财年第三季度调整后每股收益为0.01美元，相较于2024年第三季度的-0.14美元有所改善[8] - 2025财年第三季度调整后净收入为410万美元，相较于2024财年的亏损430万美元[36] - 截至2025年6月30日的九个月净收入为3.115亿美元，较2024财年的2.768亿美元增长12.5%[38] - 2025财年调整后收益为2.996亿美元，相较于2024财年的2.750亿美元增长9.0%[38] - 2025年6月30日的GAAP净收入为3.115亿美元，较2024年同期的2.768亿美元增长12.5%[62] 用户数据 - 2025财年第三季度的客户总数为1,214,324，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的住宅客户通量为7.1 BCF，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的商业和工业客户通量为4.2 BCF，同比增长14%[55] 未来展望 - 公司确认2025财年的调整后每股收益指导范围为4.40至4.60美元[8] - 2025财年天然气公用事业的调整后收益目标为2.3亿至2.44亿美元[29] - 2025财年资本支出目标从8.4亿美元上调至8.75亿美元[26] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2025至2034年期间的10年资本支出目标为74亿美元[8] 市场扩张和并购 - 公司与杜克能源达成协议，以24.8亿美元收购田纳西州的Piedmont天然气业务[8] 负面信息 - Moody's对Spire Inc.的信用评级为Baa2，展望为“稳定”，而S&P的评级为BBB，展望为“负面”[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年10月24日起，平均住宅客户账单将增加约11%，即每月约9美元[15] - 2025财年，密苏里州的投资将支持7-8%的费率基础增长[30] - 公司已连续22年提高股息，2025财年的股息为每股3.14美元[30] - 2025年年度股息每股增加4.0%至3.14美元，标志着连续22年的增长[50] - 2025财年第三季度的总贡献利润为$144.3 million，同比增长4.6%[59] - 2025年6月30日的非GAAP贡献利润为2.991亿美元，较2024年同期的2.508亿美元增长了19.2%[61] - 2025年6月30日的总运营收入为5.421亿美元，较2024年同期的5.068亿美元增长了6.95%[64]

核心财务表现 - 2025财年第三季度调整后每股收益为0.01美元，较去年同期的亏损0.14美元增加0.15美元，所有业务板块业绩均有所改善 [1] - 第三季度净收入为2090万美元，合每股0.29美元，去年同期为净亏损1260万美元，合每股亏损0.28美元 [5][7] - 2025财年前九个月净收入为3.115亿美元，合每股5.13美元，去年同期为2.768亿美元，合每股4.76美元 [14] - 2025财年前九个月调整后收益为2.996亿美元，合每股4.93美元，去年同期为2.75亿美元，合每股4.73美元 [14] 各业务板块业绩 - 燃气公用事业板块第三季度调整后亏损1000万美元，较去年同期亏损1100万美元有所改善，主要得益于新费率但被更高的运营维护和折旧费用部分抵消 [1][5][8] - 燃气营销板块第三季度调整后收益为530万美元，远高于去年同期的100万美元，原因是业务定位良好以创造价值 [5][11] - 中游业务第三季度调整后收益为1620万美元，高于去年同期的1390万美元，增长由额外产能和资产优化带来的存储收益驱动 [1][5][12] - 其他业务第三季度调整后亏损740万美元，较去年同期亏损820万美元有所收窄，主要因非合格福利计划回报更高 [5][13] 战略发展与资本配置 - 公司重申2025财年调整后每股收益指引范围为4.40至4.60美元，并维持长期调整后每股收益5%至7%的增长目标 [2][3][17] - 公司已达成协议，以24.8亿美元收购杜克能源旗下的Piedmont Natural Gas田纳西州业务，预计于2026年第一季度完成 [3][7] - 十年资本投资目标为74亿美元，至2034财年，2025财年预期总资本支出已从8.4亿美元增加至8.75亿美元 [18] - 长期增长动力包括Spire Missouri预计7%至8%的年化费率基础增长，以及Spire Alabama和Spire Gulf的6%股权增长 [17] 运营与监管进展 - 在Spire Missouri费率案件中已提交一份一致约定与协议，目前有待密苏里州公共服务委员会批准 [4][7] - 燃气公用事业板块的贡献毛利同比增加420万美元，主要因Spire Missouri的基础设施系统更换附加费收入更高，但被扣除天气影响后的较低使用量部分抵消 [8] - 运营维护费用同比增加530万美元，反映员工成本上升但保险索赔减少 [9] - 折旧费用同比增加330万美元，反映资本投资增加，利息费用因利率降低减少170万美元 [10]

公司业绩概览 - 公司第二季度调整后每股收益为1.92美元，超出市场预期的1.68美元，但同比下降2% [3] - 季度销售额为41.63亿美元，同比下降1.6%，但超出预期的40.57亿美元 [4] - 有机销售额增长3.9%，其中销量增长5%，创五年新高 [5][2] 财务表现分析 - 调整后毛利率为36.9%，同比下降180个基点，主要受价格投资和关税成本影响 [6] - 调整后营业利润下降2.2%至7.13亿美元，营销和研发费用缩减部分抵消了毛利下滑 [7] - 经营活动现金流为10.97亿美元，资本支出4.01亿美元，股东回报9.44亿美元 [13] 分业务表现 - 北美地区销售额27.3亿美元，同比下降1.9%，但有机销售额增长4.3%，市场份额提升60个基点 [9][10] - 国际个人护理业务销售额14.33亿美元，同比增长0.4%，有机销售额增长3.3% [11][12] 2025年展望 - 上调全年指引，预计有机销售额增速将超过行业平均2%的水平 [15] - 预计汇率影响将造成100个基点的负面影响，业务剥离影响290个基点 [15] - 调整后营业利润预计实现低至中个位数增长，EPS增速预期相同区间 [16][17] 市场表现 - 公司股价过去三个月下跌3.5%，优于行业5.2%的跌幅 [18]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后每股收益为1.01美元，较2024年同期的0.97美元增长4.1%[16] - 2025年上半年调整后每股收益为2.08美元，较2024年同期的1.99美元增长4.5%[16] - 2025年预计每股收益在4.85至5.05美元之间[50] - 2025年稀释每股收益（EPS）指导范围为4.85美元至5.05美元[51] - GAAP稀释每股收益（EPS）在2025年第二季度为1.01美元，较2024年同期的0.97美元增长4.12%[89] - 调整后的稀释每股收益（EPS）在2025年第二季度为1.01美元，较2024年同期的0.97美元增长4.12%[89] 用户数据与市场展望 - Ameren Missouri预计2025年至2029年间年均销售增长率为5.5%[21] - Ameren的长期每股收益年均增长率预计在6%至8%之间[43] - 预计2025年至2029年每年将实现6%至8%的复合年EPS增长[68] - 预计2025年将实现约92%的复合年资产基础增长[68] 投资与基础设施 - 截至2025年6月30日，资本支出为21.23亿美元，较2024年同期的18.80亿美元增长12.8%[12] - Ameren计划在2025年至2029年间进行263亿美元的基础设施投资[37] - Ameren在2025年已投资超过20亿美元于电力、天然气和传输基础设施[8] - 预计2025年将进行135百万美元的年度基础费率增加请求[66] 新产品与技术研发 - 预计2025年将从太阳能和风能项目中获得约7.5亿美元的税收抵免[60] - 到2030年，电池储能能力将增加至1,400 MW，计划加速电池储能投资[88] - 到2030年，天然气发电能力将增加至3,700 MW，计划转型为氢气或氢气与碳捕集的混合[88] - 到2035年，太阳能发电能力将增加至4,700 MW，计划加速太阳能投资[88] 负面信息与风险 - 2025年，煤炭退役计划中Sioux电厂将退役1,000 MW，Labadie电厂退役时间延长至2042年[88] - 预计2025年第三季度和第四季度的EPS将受到新电价和正常天气的影响，分别增加约0.25美元和0.05美元[51] 财务与融资计划 - 截至2025年6月30日，Ameren公司的长期债务为41.5亿美元，商业票据为5.66亿美元[54] - 2025年债务融资计划中，预计在2025年第三或第四季度进行约3.5亿美元的债务融资[56] - 预计2025年至2029年每年将发行约6亿美元的股权[57] - 预计2025年将实现每股2.84美元的年化股息率，提供约3%的收益率[68] 其他策略 - Ameren Missouri正在进行大负荷客户的修改关税申请，相关文件编号为ET-2025-0184[90] - Ameren Illinois和ATXI预计在2024和2025年进行的传输费率调整已在相关链接中公布[92]