市场结构立法进展 - 美国国会正致力于通过全面的市场结构立法，以明确证券和商品监管机构在加密货币市场中的各自角色，尽管最近因稳定币收益问题上的分歧而陷入停滞 [1] - 立法的方向是明确的，即公共区块链将不再是监管的“黑羊”，而将成为美国金融体系的永久组成部分，并拥有适合其自身特点的规则 [1] - 市场结构法案虽不完美，但获得了行业利益相关者的广泛支持，表明其足够好且足够紧迫，应被制定为法律 [1] 监管清晰化与全球竞争 - 总部位于美国的加密货币公司需要清晰、持久的规则来参与全球竞争 [2] - 过去一年，美国加密货币政策进展迅速，其步伐和范围甚至超过了较为乐观的预测 [4] - 监管机构层面的持续、务实工作已经开始取代多年的不确定性，形成了更为连贯的监管姿态，总体方向无疑是积极的 [3] 稳定币监管进展 - 稳定币领域的立法进展尤为显著，相关法案的通过和初步规则的制定，为发行、储备金和监管提供了期待已久的明确性 [6] - 这为更多美国公司提供了与海外发行商竞争的可行的途径，同时保护消费者免受薄弱或不透明储备金的侵害，并巩固美元在全球数字市场的主导地位 [6] - 然而，一些成果正面临风险，因为大型银行试图在市场结构谈判中重新讨论《Genius Act》法案 [6] 传统金融整合 - 过去一年，在将加密基础设施整合到传统金融市场方面取得了有意义的进展 [7] - 银行、金融科技公司、资产管理公司及市场中介机构现在更有信心，负责任地参与数字资产不会招致监管的反射性打压 [7] - 这为更广泛的机构参与、改善的市场基础设施和更具弹性的金融轨道打开了大门 [7] - 包括SEC、CFTC和OCC在内的主要监管机构正在为一个由代币化证券、新的链上资产类别甚至去中心化金融定义的金融体系做准备，并承诺合作简化横跨证券和商品交易及其他创新产品的所谓“超级应用”的监管 [7] 去中心化金融监管 - 去中心化金融仍然是监管最具挑战性的领域，但相关讨论已更加成熟 [8] - 监管机构日益认识到DeFi协议并不完全适用于为中介机构设计的框架，区分基础设施（及其开发者）与活动的努力正在取得成果 [8] - 在制定区分去中心化金融与中心化金融的控制标准时，立法者应注意不要划定过于僵硬的界限，以免阻碍DeFi协议采用保护用户和遵守法律所需的基本安全和合规措施 [9] 证券交易委员会的角色转变 - 美国证券交易委员会展现出非凡的远见领导力，已从“通过执法进行监管”转向认真努力地使证券法适应代币化世界 [10] - SEC的这一转变（现已被CFTC效仿）比任何单一政策举措都更能恢复美国建设者的信心 [10] - 然而，需要不受政治周期和机构领导层更迭影响的立法来巩固这些成果，而这样做的窗口期正在迅速关闭 [10] 加密价值观与政策体现 - 加密价值观（评级：B+）是一种根植于开放性、无需许可的创新、抗审查和个人自主的意识形态 [11] - 过去一年，加密价值观开始在政策讨论和立法提案中得到更清晰的体现，例如围绕自我托管和隐私方面 [12] - 监管机构已在一些重要领域取得切实进展，例如废除美国国税局的DeFi经纪人规则和约束外国资产控制办公室的执法，但其他领域，如不公正惩罚加密开放和无需许可架构的全面税收改革，仍然滞后 [13] 营商环境改善 - 营商环境（评级：B）在过去一年取得了有意义的进步，监管基调已从敌意决定性转向参与 [15][16] - 企业家更少受到官僚任意性的影响，更有可能遇到建设性而非惩罚性参与的监管机构 [16] - OCC最近决定向金融科技公司和稳定币发行商授予国家信托执照，以及关于简化主账户的持续讨论，都认可了基于区块链的公司应与传统金融公司在平等基础上运营 [16] - 但结构性挑战依然存在，各州法规的碎片化继续给初创企业带来实际成本，且尚未转化为对早期建设者真正无障碍的环境 [17] 行业挑战与未来展望 - 过去一年出现了一个未预见的发展，即总统家族直接参与加密市场的程度，这凸显了需要明确的道德护栏以防止利益冲突的出现或成为现实，从而损害公众对整个加密政策的信任 [19] - 美国加密领导力的下一阶段将更少依赖于监管机构，而更多依赖于建设者自身，政策已打开大门，现在需要企业家们走进去 [20] - 未来几年将考验加密技术能否兑现其长期承诺的用例：更快更便宜的支付、开放的资本市场、用户拥有的平台以及服务于真实经济需求的可编程金融基础设施 [20] - 如果建设者能够抓住机遇，美国将不仅仅是加密创新的承载地，更将成为其驱动者并塑造其未来 [21]

英国加密资产监管新规提案 - 英国金融行为监管局正推进全面的加密资产监管制度 旨在建立一个开放、可持续、有竞争力且值得信赖的加密市场[1][4] - 监管机构已取得重大进展 并开启新一轮咨询 探讨如何将传统金融规则应用于加密资产公司[1] - 政策制定者持续在鼓励创新与保护消费者之间寻求平衡 当前市场被FCA描述为基本不受监管且高风险[2] 监管实施时间线与目标 - FCA表示此次咨询旨在为公司未来的立法做准备 监管准入通道预计于2026年9月开放[3] - 监管机构正帮助公司满足其标准并为2026年9月的通道开放做好准备[3] - FCA强调监管不能也不应试图消除所有风险 希望投资者理解相关风险[4] 具体咨询规则领域 - 消费者责任义务 探讨该义务如何适用于加密资产公司[5] - 投诉处理与消费者赔偿 涉及申诉处理和赔偿途径[5] - 商业行为标准 将公平和透明度规则应用于加密资产活动[5] - 加密购买信贷 对使用包括信用卡在内的借款购买加密资产提出限制[4][5] - 培训与胜任能力 制定员工知识和技能标准[5] - 高级管理人员与认证制度[5] - 监管报告 支持监督和风险监控的数据报告要求[5] - 加密资产存管 客户资产的托管和保护[5] - 零售抵押品处理 咨询开放至2026年3月12日[5] 关于信用卡购买加密资产的立场 - 尽管审查日益严格 英国并未在法律上全面禁止使用信用卡购买加密资产[6] - FCA已提议对使用信贷购买加密资产实施更严格的规则 原因是担心消费者借款投资于波动性资产[6]

俄罗斯对WhiteBit的制裁与定性 - 俄罗斯总检察长办公室将乌克兰加密货币交易所WhiteBit及其母公司W集团和所有关联实体指定为“不受欢迎的组织” 指控其协助非法资金转移出俄罗斯并为乌克兰武装部队提供资金 此举实质上禁止了它们在俄罗斯的业务 [1] - 俄罗斯当局指控WhiteBit管理层自2022年以来已向乌克兰转移了约1100万美元资金 其中近90万美元被指定用于购买无人机 [1] - 俄罗斯总检察长办公室进一步声称 该平台为乌克兰国家支持的加密货币捐赠平台United24提供了技术支持 并参与了从俄罗斯提取资金和实施其他非法活动的“影子计划” [2] WhiteBit交易所的业务概况 - WhiteBit由乌克兰企业家于2018年创立 声称拥有超过800万的活跃用户群 [2] - 该平台的每日现货交易量达110亿美元 期货交易量高达400亿美元 [2] 俄罗斯加密货币监管环境的变化 - 针对WhiteBit的行动正值俄罗斯加速推动加密货币监管正规化之际 俄罗斯央行已概述了对加密货币交易所和数字存管机构的新许可要求 并承诺对不涉及证券业务的平台提供更简化的许可 [3] - 希望开展加密货币业务的银行和经纪商将面临特殊的审慎要求 以减轻对传统金融活动的风险 [4] - 俄罗斯央行金融市场战略发展部主任Ekaterina Lozgacheva强调 监管机构旨在促进在国内和国外销售开采的加密货币 同时将对从事非法活动的中介机构引入处罚 [4] - 这些措施计划在俄罗斯加密货币立法修正案最终确定后 于2027年7月1日生效 [5] 俄罗斯拟议的加密货币投资限制 - 作为拟议框架的一部分 非专业投资者将被允许投资数字货币 但有严格的年度限额 [6] - 目前 俄罗斯央行建议对每个中介机构的年度投资上限为30万卢布 但财政部表示这一数字可能会调整 [6] - 财政部副部长Ivan Chebeskov表示 任何提高此门槛的市场建议都将被考虑 这反映了在投资者准入与金融保障之间取得平衡的更广泛意图 [7]

币安的战略布局 - 公司通过其新成立的希腊子公司Binary Greece正式申请欧盟的全欧洲MiCA牌照 [2] - 此举旨在确保在2026年7月1日这一关键截止日期前完全遵守MiCA框架 未获许可的平台将面临限制或被排除在欧盟及欧洲经济区市场之外的风险 [2] - 选择希腊而非马耳他或卢森堡等传统加密友好中心作为申请基地 是一个令人意外的战略举措 [3] 希腊子公司的细节与战略考量 - 希腊子公司Binary Greece的注册资本为25,000欧元（约合30,000美元） 采用单一股东公众有限公司结构 [4] - 这标志着公司对建立欧洲业务版图的长期承诺 [4] - 希腊监管机构虽非历史上审批最快的 但可能提供更简化的审批流程和竞争较少的监管环境 使其成为新兴的加密运营中心 [4] MiCA监管框架的影响 - MiCA于2023年生效 为所有27个欧盟成员国及欧洲经济区国家提供了统一的监管框架 覆盖约4.5亿潜在用户 [5] - 获得任一成员国的牌照后 交易所即可将其服务“通行”至整个欧洲大陆 无需进行分散的国家级注册 并降低了合规成本 [5] - 对币安而言 获得MiCA批准将解锁其泛欧洲业务 包括交易、托管和合规稳定币服务 同时有助于解决其在法国等国先前受到的监管审查 [6] 行业竞争格局 - 多家主要交易所已获得MiCA或同等加密资产服务提供商牌照 包括Kraken（通过爱尔兰）、Coinbase（通过卢森堡）、Bybit EU（通过奥地利）、OKX（在马耳他）以及Crypto.com、Bitpanda和Gemini [7][8] - 这些牌照使持有者能够在受监管的环境中实现无缝的欧盟范围内运营 并占据领先地位 [7]

雪崩政策联盟的监管提案核心观点 - 美国监管机构无需设计全新框架 可通过扩展现有规则将加密货币现货市场纳入监管 [1] - 提案核心是授权美国证券交易委员会和商品期货交易委员会 允许已受监管的中介机构交易现货加密货币 [1] 加密货币与现有市场的整合基础 - 加密货币在许多方面不同于现有金融工具 但其以电子方式交易和结算 符合监管机构和市场参与者已理解的框架 [2] - 现代市场已实现跨资产类别的电子化运营 受监管的中介机构在电子交易、托管、结算、监控和风险管理方面拥有丰富经验 这些经验并不因底层资产是加密货币而失效 [3] 提案的两阶段实施路径 - 第一阶段为豁免救济 美国证券交易委员会和商品期货交易委员会将允许受监管实体在证明已具备适当保障措施后开始交易现货加密货币 [3] - 在豁免救济阶段 公司需提交认证文件 说明其交易活动、相关政策和程序以及客户保护措施 [4] - 在此过渡阶段 公司仍将接受监管机构的检查 以便监管机构在最终确定正式规则前 观察加密货币交易在现有市场基础设施中的运作情况 [4]

文章核心观点 - 美国一项备受期待的加密市场结构法案草案引发争议和立法延迟 导致Coinbase和Robinhood股价大幅下跌 该法案对两家公司的核心业务和未来增长前景具有决定性影响 [1][2][3] 法案草案内容与反对意见 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong强烈反对参议院银行委员会的最新草案 认为该草案将有效禁止代币化股票 对DeFi实施全面监控 削弱CFTC权力并偏向SEC 并扼杀稳定币奖励 他认为无法案好于这个“实质上更糟糕”的现状 [2] - 草案条款将直接限制Coinbase多个高潜力产品线和未来收入来源 [7] 立法进程与不确定性 - 参议院银行委员会主席Tim Scott宣布将法案的审议程序“短暂暂停” 但坚称各方仍在谈判桌上 [3] - 行业反对声音强烈 参议员Cynthia Lummis对此表示“深感失望” 投资者David Sacks和Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz则敦促谈判者利用延迟期达成可行的妥协方案 [3] - Galaxy Research本周一份独立报告指出 真正两党合作通过法案的几率仅为25% 并警告失败可能将任何全面的监管框架推迟到2027年 [4] 对Coinbase (COIN)的影响 - 该市场结构法案对Coinbase具有生存意义 将决定其美国业务能否在清晰、持久的规则下扩展 还是继续陷于个案执法的斗争中 [6] - 一个建设性的法案版本可以澄清哪些资产属于证券 为加密交易所创建许可路径 释放目前处于观望状态的机构需求 降低公司的监管和诉讼风险 并防止交易量进一步向海外平台迁移 [8] 对Robinhood (HOOD)的影响 - 该法案对Robinhood同样至关重要 将决定公司能否在美国完全实现其将加密业务整合进低成本经纪超级应用的愿景 [9] - 清晰的联邦框架可以协调州和联邦规则 明确零售经纪商可以安全上线的代币种类 为质押和代币化股票创建合规路径 降低头条监管风险 并允许Robinhood继续在创新方面保持竞争力 [9] - Robinhood首席执行官Vlad Tenev批评“立法僵局”导致其质押服务在美国四个州不可用 并阻碍了其已在欧洲提供的代币化股票服务 他敦促国会通过“保护消费者并释放创新”的规则 [5] 公司股价表现 - Coinbase Global股价周四收盘下跌6.48% 盘后交易上涨0.57% 最后交易价格为240.65美元 [13] - Robinhood Markets股价周四收盘下跌7.79% 盘后交易上涨1.47% 最后交易价格为111.97美元 [13] - Benzinga Edge平台给予Coinbase的动量评分为8.46 表明当前市场环境下波动性加剧 [10] - Benzinga Edge平台给予Robinhood的动量评分为94.33 增长评分为91.00 凸显了其在近期波动中异常强劲的表现 [12]

韩国加密货币监管政策转向 - 韩国颠覆了近十年的加密货币政策 首次允许上市公司和专业投资者将部分资产负债表配置于数字资产[1] - 这一转变与日本和香港正在收紧的规则形成对比 亚洲在加密货币监管上不再保持一致 分歧日益明显[1] 新规具体内容与范围 - 韩国金融服务委员会自2017年以来首次敲定规则 允许上市公司和持牌投资者将最多5%的股本配置于加密货币[2] - 适用范围被有意限定 只有韩国五家受监管交易所上市、市值排名前20的加密货币符合新框架资格[2] - 更新的规则一旦实施 将向约3500家公司和机构开放参与[3] 政策背景与经济目标 - 该政策是韩国更广泛的“2026年经济增长战略”的一部分 该战略还包括拖延已久的稳定币立法和现货比特币ETF计划[4] - 韩国政府预计今年经济将增长2% 超过韩国银行1.8%的预测 原因是国内消费稳定和出口走强[4] 行业反应与规则解读 - 一些行业声音认为 与美国或欧盟等市场相比 5%的上限具有限制性[5] - 另一些人则视其为一种审慎的护栏 反映了韩国对机构采用加密货币的谨慎但结构化的方法[5] 规则的实际应用案例 - 新框架已超越理论阶段 2025年6月1日 由Dunamu运营的Upbit支持了非营利组织根据新规进行的首次官方加密货币销售[6] - 世界宣明会韩国分会通过Upbit的韩元市场出售了0.55个ETH 价值约198万韩元 这些以太坊来自一项支持低收入家庭学生的捐赠活动[7] - 该非政府组织通过将其企业K-Bank账户与Upbit关联 能够将加密货币捐赠转换为现金 该交易展示了金融服务委员会路线图的实际运作方式[7] 韩国更广泛的亲加密货币推动 - 此举符合韩国更广泛的亲加密货币推动 包括围绕现货比特币ETF和延迟的稳定币规则的讨论[8]

美国加密货币监管面临新的政治审查 - 美国加密货币监管在新的一年面临新的政治审查，立法者、监管机构和法院共同塑造了一个对数字资产公司和投资者而言都充满波动的环境[1] - 从国会山的监督要求到州级的税收担忧以及引人注目的法律案件驳回，本周事件表明政策风险仍然是加密货币市场的一个决定性特征[1] 国会监督压力升级 - 众议员马克辛·沃特斯向美国证券交易委员会施压，正式敦促众议院金融服务委员会主席安排与SEC主席保罗·阿特金斯的监督听证会[2] - 沃特斯引用了该机构撤销几起重大加密货币执法案件的决定，称这一政策转变在特朗普政府下是前所未有的且带有政治色彩[2] - 沃特斯在信中指责委员会未能充分审查阿特金斯的领导，特别是与前主席加里·根斯勒在第一年两次出席听证会的情况相比[3] - 此举表明，加密货币执法（或其被认为的倒退）将成为华盛顿新的焦点，国会监督现已明确重回议程[3] 加州财富税提案引发行业担忧 - 加州一项拟议的投票倡议在加密货币和科技行业引发震动，行业领袖警告这可能加速高净值人群从该州外流[4] - 2026年亿万富翁税收法案将对超过10亿美元（$1 billion）的净资产（包括未实现收益）征收一次性的5%税款[4] - 批评者认为，该条款对于持有非流动性股权的创始人和投资者尤其具有破坏性[4] - 反对者认为，该措施可能迫使人们出售资产以履行纳税义务，从而扰乱初创企业、投资流动和慈善资金[5] - Kraken联合创始人杰西·鲍威尔警告该提案可能是“最后一根稻草”，Bitwise首席执行官亨特·霍斯利则警告对未实现收益征税会破坏私营公司的财务架构[5] - 如果获得批准，该措施可能会重塑加密货币资本在美国的地理分布[5] 上市公司面临审计师审查 - 监管审查也围绕纳斯达克上市的加密货币公司ALT5 Sigma加强，有报道披露其新任命审计师因执照过期目前被禁止执行审计[6] - 据报道，该公司在未能按时提交第三季度业绩后更换了之前的审计师，任命了一家位于德州的小型公司，其执照已于八月到期，且截至12月下旬尚未更新[6]

稳定币使用量在2025年激增 - 2025年稳定币使用量急剧扩大，推动了加密货币支付和链上交易的增长，尽管更广泛的市场活动有所降温 [1] 链上活动与钱包功能演变 - 交易、支付和收益产品方面的链上活动增加，反映了用户与加密货币钱包互动方式的转变 [2] - 钱包正越来越多地被用于日常消费和资产管理，而不仅仅是交易工具 [2] - 月度掉期交易量超过9亿美元，同比增长232% [2] - 月度永续期货交易量接近50亿美元，同比增长291% [3] 支付与收益产品驱动需求 - 支付成为钱包使用量增长的重要驱动力 [4] - 自7月产品推出以来，通过加密关联卡进行的月度消费量增长了六倍多 [4] - 随着投资者寻求更可预测的回报，基于稳定币的收益产品也受到欢迎 [4] - 到2025年底，收益产品的季度订阅额接近2亿美元，比年初增长了十倍以上 [4] 美国监管决策的潜在影响 - 随着稳定币采用率增长，华盛顿的监管决定受到越来越多的关注 [6] - 监管决策可能产生全球性影响 [7] - 限制美国发行的稳定币的奖励或利息可能会削弱其竞争力，而此时中国正朝相反方向推进 [8] - 中国人民银行宣布计划对数字人民币支付利息，这凸显了美国立法辩论中的利害关系 [8] - 如果处理不当，可能会在关键时期给予非美国稳定币和央行数字货币关键的竞争优势 [9]

文章核心观点 - 加密货币行业在2025年政治影响力达到空前高度 但这一新地位可能在2026年带来意想不到的后果并吸引新的敌人 特别是华尔街传统金融巨头可能成为行业的新对手 [1][2] 华尔街与传统金融的对抗姿态 - 华尔街巨头Citadel Securities在12月初向SEC发出严厉警告信 敦促SEC重新考虑授予加密货币行业广泛豁免 并警告此举可能“推翻关键投资者保护” 同时认为许多DeFi活动应受证券监管机构监督 [3] - DeFi教育基金执行董事Amanda Tuminelli确信 传统金融巨头正准备就加密货币行业新获得的监管胜利提起诉讼 明确指出Citadel正准备起诉 [4] - 包括纳斯达克交易所在内的其他传统金融实体 也向SEC提出类似呼吁 要求放弃授予加密货币行业关键豁免的计划 [4] 加密货币行业的政治力量与既往胜利 - 一位加密货币政策高管表示 该行业今年已与传统金融参与者对抗并获胜 认为反加密推动力已是重要的政治力量 过去是影响因素 现在仍然是 [5] - 例如 银行游说团体曾强烈反对《GENIUS法案》中关于稳定币奖励的条款 但该法案仍在今年夏天于国会获得通过 银行团体仍在推动追溯性调整条款 但特朗普政府目前在此问题上似乎不为所动 [5] 华尔街内部对加密货币的分歧 - 华尔街在加密货币问题上并非铁板一块 事实上 越来越多的关键参与者正在拥抱该技术 将其作为降低成本并可能规避监管的手段 [6]