AVAX价格表现与市场地位 - AVAX价格自2022年初的历史高点158美元已暴跌91% 当前日跌幅达4.2% 交易价格约为12.5美元[1] - 其市值从超过300亿美元的高点跌至53亿美元 排名从市值前15位的代币下滑至第32位[2] - 当前价格仍坚守在约12美元的历史需求区上方 该水平自2023年11月以来未被跌破[7] 公司与监管机构的会议及核心提议 - Avalanche开发商Ava Labs与区块链协会及数字商会近期会见了美国证券交易委员会 讨论加密资产监管[3] - 会议参与者包括Ava Labs Sidley Austin LLP及区块链协会的代表 旨在探讨监管挑战并协调加密监管[4] - Ava Labs与Sidley Austin提出了一项针对协议代币的双重监管框架 建议SEC将初始代币销售归类为投资合同 而CFTC则将已在活跃系统中运行的代币作为商品进行监管[5] 会议讨论要点与行业诉求 - 与会各方强调了针对协议代币的监管明确性 一致的信息披露以及负责任的创新的必要性 以保护投资者[6] - 讨论旨在与SEC CFTC及总统工作小组关于加强美国数字金融技术的联合声明及报告保持一致[4] - 提出的监管框架旨在澄清现有规则而非要求新法律 并与《加密市场结构法案》保持一致 以促进美国加密交易[5] 会议潜在影响与市场观察 - 此次会议被视为一个积极信号 表明SEC愿意与Ava Labs会面讨论加密监管的未来[6] - 会议结果是否会对AVAX价格产生积极影响尚待观察[6] - 尽管与SEC进行了会议 但AVAX价格在12月中旬仍持续下跌[7]

文章核心观点 - 美国货币监理署于12月12日有条件批准了五家主要加密货币公司的国家信托银行牌照申请 这标志着在货币监理署署长领导下 加密货币监管政策发生了重大转变 [1][4] - 此次批准使相关公司能够作为联邦监管的数字资产托管机构运营 提供全国性的合规服务 并代表了更广泛的加密货币机构化采用趋势 [7][8][9] 获批公司与具体安排 - **Ripple**：获批成立Ripple National Trust Bank 将作为联邦监管的数字资产托管机构运营 公司于2025年7月申请了国家银行牌照 [2][7] - **富达数字资产**：获批将其州信托公司转换为国家信托银行 [2] - **BitGo**：获批将其现有的南达科他州特许信托公司转换为联邦特许银行 从而可在全国提供受监管的加密服务 无需应对复杂的各州许可要求 [2][8] - **Paxos**：获批将其州信托公司转换为国家信托银行 [2] - **Circle**：获批成立First National Digital Currency Bank 该银行将管理USDC储备并提供受托数字资产托管服务 公司于2025年6月30日提交了申请 [2][6] 监管趋势与行业背景 - 货币监理署署长表示 传统银行若阻碍加密货币公司获取信托牌照 可能“逆转金融服务创新” 这为美国银行充当加密中介打开了大门 [4] - 2025年牌照申请数量急剧增加 2011年至2024年间 货币监理署平均每年收到不到4份申请 但仅2025年就有14家公司（包括加密公司）申请了银行牌照 [5] - 这一决定与更广泛的加密货币机构化采用趋势相吻合 例如纳斯达克已向美国证券交易委员会提交申请 允许在其交易所交易代币化股票和交易所交易产品 旨在通过区块链整合减少结算时间和市场摩擦 [9]

行业监管动态 - 法国金融市场管理局（AMF）修改了其政策，允许向零售投资者营销加密指数型交易所交易票据（ETN），并取消了满足更新后AMF Position 2010-05所有资格条件产品的警告标签要求[7] - 英国金融行为监管局（FCA）自2025年10月8日起解除了对零售加密ETN的禁令，为约700万英国加密货币持有者开放了渠道[7] - 北欧地区最大的银行Nordea（管理资产6480亿欧元）将从2025年12月开始提供公司的比特币ETP，这标志着其多年机构谨慎态度的转变[7] - 欧洲监管机构和主要金融机构正采取行动扩大零售投资者准入，推动欧洲加密交易所交易产品市场进入新的增长阶段[2] 市场机遇与规模 - 欧洲加密ETN市场截至报告日期年内净流入额达到创纪录的25亿欧元[4] - 监管转变显著扩大了可触达的市场规模：英国拥有超过1400万活跃零售投资者，法国近四分之一的成年人持有金融投资，Nordea在芬兰、瑞典、挪威和丹麦拥有超过900万私人客户[4] - 欧洲的加密ETN市场正在开放而非放缓，一个统一、连贯的政策正在形成，越来越多的壁垒正在被打破[4] 公司市场地位与业绩 - CoinShares是欧洲领先的数字资产管理公司，在欧洲加密ETP市场占据32%的管理资产份额[1][3] - 公司的实物平台（CoinShares Physical）引领欧洲加密ETP市场，年内迄今净流入超过10亿美元[3] - 这些数据使CoinShares与贝莱德、富达和灰度并列全球前四大数字资产管理公司[3] - 公司于2015年推出了首个受监管的比特币ETP，开创了欧洲该行业先河[4] 公司战略与合作伙伴 - CoinShares与法国领先的在线银行BoursoBank建立了合作伙伴关系，展示了其在市场开放时触达零售投资者的分销专长[4] - 公司宣布与Vine Hill Capital Investment Corp（纳斯达克：VCIC）合并[2] - 公司总部位于泽西岛，在法国、斯德哥尔摩、英国和美国设有办事处，并受到泽西岛、法国和美国多个监管机构的监管[5]

以太坊市场表现与近期催化剂 - 以太坊在夏季短暂受挫后显现复苏迹象 尽管年内仍下跌近7% 但价格已在3000至3100美元区间企稳[1] - 三个重要催化剂可能在2026年推动以太坊发展[1] 区块链技术升级路线 - 以太坊拥有长期战略路线图 持续进行区块链升级 包括2022年的“合并”升级、2023年的Shapella升级、2024年的Dencun升级以及2025年5月的Pectra升级[2][3] - 即将于12月推出的Fusaka升级被誉为此前“合并”以来最大的升级 旨在提升区块链的速度、效率和成本效益 可能引发新一轮区块链活动激增[4] 监管环境变化 - 2025年监管环境改善 特朗普政府实施了支持加密货币的政策[5] - 美国财政部于3月将以太坊纳入新的数字资产储备 并为稳定币建立了新的监管框架 后续将出台全面的数字资产市场立法[6] - 财政部和国税局正在制定关于质押的新规则 这可能为以太坊等权益证明区块链的投资产品创造新动力[7][8] 市场数据与潜在影响 - 以太坊当前交易价格较2024年8月的历史高点4954美元低35%[7] - 新的监管变化 特别是与质押相关的规则 可能为以太坊投资产品创造新的势头[7] - 12月的新区块链升级可能导致以太坊用户活动激增[7]

监管动态与政策审查 - 意大利宏观经济政策委员会宣布对零售投资者直接和间接的加密货币投资敞口展开“深入审查” [1] - 审查由意大利经济财政部发起 旨在评估对零售投资者的保护措施 [1] - 此举标志着欧洲正进入对金融科技和加密货币“更激进的监管阶段” 意大利的深入审查是“关键升级” [5] 监管风险与全球格局 - 监管机构警告风险可能上升 原因是加密货币与金融体系的“联系日益紧密”以及“国际层面的监管碎片化” [1] - 审查反映出欧洲日益担忧碎片化的全球规则正在制造监管盲区 [2] - 监管分歧会“将高风险活动推向监管薄弱的司法管辖区” 并模糊金融风险敞口的真实所在 [2] 市场发展与潜在影响 - 数字资产市场总市值已飙升至超过3万亿美元 [2] - 意大利央行警告加密货币日益增长的全球整合是金融稳定的潜在威胁 [3] - 报告指出若数字资产与传统金融体系“更紧密地交织” 市场和中介机构可能面临更大的脆弱性 [4] 行业结构与集中度风险 - 意大利央行警告存在利益冲突和治理漏洞 [4] - 指出持有大量比特币头寸的公司中约75%位于美国 在欧元区的“存在微不足道” [4] - 预计到2026年监管将出现“有意义的趋同” 前提是美国明确其监管路径 从而为其他国家提供参考点和经济压力 [3]

监管行动 - 美国证券交易委员会突然对高杠杆加密货币ETF踩刹车 向包括Direxion、ProShares、Tidal Financial、Volatility Shares和GraniteShares在内的主要ETF发行人发出警告信 [1] - 被警告的拟议基金因使用衍生品追求对加密货币及特斯拉或英伟达等单一股票的极端杠杆 显然超出了波动性限制 [1] - 美国证券交易委员会此举引用了对《1940年投资公司法》下规则18f-4的违反 该规则将基金的风险价值上限设为其非杠杆参考投资组合的200% [2] 监管依据与要求 - 美国证券交易委员会在2025年12月2日的信中表示 对寻求提供超过200%杠杆敞口的交易所交易基金的注册表示关切 并要求注册人修订其目标和策略以符合规则18f-4 [3] - 规则限制杠杆最大为2倍 目前美国市场上尚不存在3倍或5倍的单一股票或加密货币ETF [4] 行业影响与反应 - 比特币价格下跌1%可能导致此类ETF每日损失3-5% 近期超过一半的杠杆ETF因表现不佳而关闭 [3] - 收到美国证券交易委员会警告信后不久 ProShares撤回了多项3倍加密货币ETF的申请 并承认其不符合法律标准 ProShares最初于2025年10月向纽约证券交易所提交了其ETF申请 [4] 监管政策动向 - 美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯于2024年11月12日在费城表示 该机构将在未来几个月内基于最高法院的豪威测试提出一个结构化框架 以重新定义数字资产在美国法律下的分类方式 [4] - 此举旨在为加密货币监管中最具争议的领域之一带来清晰度 即确定代币何时构成证券 [5] - 阿特金斯还表示 委员会打算发布一揽子豁免规则 旨在为通过投资合同出售资产的加密项目创建一个更灵活的系统 [5]

美国证券交易委员会监管动态 - 美国证券交易委员会向基于Solana的去中心化基础设施网络项目Fuse发出无异议函 确认不会就其FUSE代币的发售和销售采取执法行动[2][3] - 该决定基于FUSE代币被严格界定为网络参与代币 仅作为奖励分发给维护协议去中心化基础设施的用户 而非投机性资产[3] - 这是近期第二份与去中心化基础设施网络相关的无异议函 表明当代币用途被严格限定且分发受控时 监管机构持更开放态度[5] 美联储领导层潜在变动 - 前白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的主要候选人[6] - 哈塞特与数字资产领域有深厚联系 曾公开参与加密行业活动 并咨询相关政策组织 对数字资产创新持开放态度[7] - 若任命获通过 哈塞特将成为美国历史上对加密货币最友好的美联储主席 其货币政策立场可能对美元流动性 稳定币和支付系统产生深远影响[8]

监管行动 - 韩国金融情报部门已完成对国内顶级加密货币交易平台长达一年的现场检查，现正进入处罚阶段 [1] - 检查重点为交易所对《特金法》的合规情况，特别是了解你的客户验证和执行可疑交易报告是否到位 [4] - 金融情报部门正对Bithumb、Coinone、Korbit和GOPAX进行法律审查并准备制裁委员会，处罚将遵循“先检查先处罚”原则 [3] - 对Dunamu的处罚包括对其首席执行官发出纪律警告、暂停Upbit新客户开户三个月，并处以352亿韩元罚款 [5] 受影响的交易平台 - Bithumb、Coinone、Korbit和GOPAX是下一批面临处罚的交易所，预计按此顺序受罚 [3] - 由于所有交易所均在相同法律框架下受审，预计对其制裁的严厉程度将与对Dunamu的制裁相近 [4] 监管背景 - 韩国加密货币法规被广泛认为是全球最严格之一，监管机构认为数字资产市场需接受与传统金融同等甚至更严的监管 [6] - 2017年首次代币发行热潮和2022年全球交易所倒闭引发的市场危机，促使立法者采取更保守、规避风险的立场 [6][8]

公司战略与融资 - Kraken在完成8亿美元融资后仅数日即提交保密IPO申请 试图利用市场势头并应对美国监管规则逐渐清晰的趋势 [1] - 公司近期的大额融资已暗示其强劲的私募市场估值并提供了充足的运营资金 此时进行IPO的时机令部分市场观察者感到意外 [1] - Kraken的IPO可能在大约六个月内完成 但考虑到监管机构近期因关闭六周而积压了大量申请 其上市时间可能推迟至2026年 [4] 行业趋势与监管环境 - 数字资产行业正出现更广泛的趋势 即加密交易所寻求通过首次公开募股获取更大流动性 [2] - 随着行业从多年的监管迷雾中走出 交易所正为下一个增长拐点进行布局 [3] - 监管机构正采取行动以使加密监管更加清晰 一项两党提案旨在将BTC、ETH及加密交易所明确纳入美国商品期货交易委员会的监管范围 [3] - 若监管转变成为现实 在美国上市的Kraken将获得此前未有的监管确定性 从而提振机构投资者的兴趣 [4] 市场时机与表现 - 近期加密交易所Bullish和Gemini均成功上市 开盘股价均出现上涨 [5] - 当前加密市场正进入调整阶段 比特币价格在一个多月内从126,000美元的历史高点跌至91,000美元 [5] - Kraken的申请表明其相信市场将复苏 同时也显示美国加密市场正趋于成熟 此时入场以避免错失机会更为安全 [6]

公司财务状况与监管行动 - 内华达州监管机构于10月22日向加密信托公司Fortress发出了停止运营令[1] - 公司披露持有约1200万美元客户存款 但实际仅持有120万美元资金 存在近1100万美元的资金缺口[1][4] - 法院文件指出公司流动性状况完全不足以履行客户义务 已被命令停止运营[2] - 公司无法提供7月至9月的财务报表[2] - 公司首席执行官承认在任职前公司已存在严重的财务困难 这些问题严重影响了公司持续经营的能力[3] - 公司近期更名为Elemental Financial Technologies[4] 行业运营模式与监管环境 - 特许信托公司代表客户持有和管理资产 其运营模式类似于银行 客户主要为各类加密公司[4] - 通常情况下 信托公司不被允许持有客户存款 且其报告规则远少于联邦特许银行[5][6] - 美国证券交易委员会于9月30日宣布一项例外规定 允许州特许信托公司持有加密货币[6] - SEC委员对该决策表示担忧 并质疑监管机构在加密监管方面的缺失[5][7] - 市场人士质疑监管控制和事件报告机制为何失效[5]