合作概述 - 能源巨头TotalEnergies与工业人工智能领军企业Cognite宣布其战略合作伙伴关系进入新阶段 [1] - 新协议为期三年旨在全球范围内所有TotalEnergies运营的上游资产中大规模部署Cognite工业数据与人工智能平台 [1] - 部署范围覆盖从钻井到生产的整个价值链目标是利用数据与人工智能技术 [1]

**浙江中控技术股份有限公司 (688777.SS) 2025年中国国际工业博览会调研要点总结** 公司业务与战略转型 * 公司正积极转型为工业AI公司 加大在工业AI领域的投入 不仅包括研发和产品开发 还包括增加销售、营销和管理资源在AI应用上的分配[1] * 公司计划在未来3至5年内转型为一家主要提供基于订阅的软件/AI产品的工业AI公司[2] * 公司展示了包括巡检机器人、四足机器人和人形机器人在内的一系列机器人解决方案 其中大部分机器人从第三方供应商或公司投资的公司购买[4] * 2025年上半年 机器人解决方案录得销售额1.1亿元人民币 占公司总销售额的3% 毛利率为12% 而公司整体毛利率为32.1%[4] 核心产品与技术创新 * 自2025年8月下旬推出TPT 2.0模型以来 其目前免费的SaaS TPT 2.0平台观察到稳健的用户增长 规模约为每天100名新用户[4] * TPT 2.0采用了混合专家（MoE）架构 主要设计用于提供生产设备安全问题的预测和报警及维护计划、涉及多参数的单一生产流程优化以确保产品质量一致性和节能 以及不同生产流程的协调[4] * 公司计划在TPT 2.0推出后2至3个月开始收取订阅费 但评论称许多客户仍习惯于软件产品的一次性销售（尤其是大型国企客户）[4] * 公司还拥有通用控制系统（UCS）等行业领先的创新[1] 市场地位与财务表现 * 公司是中国领先的流程自动化（PA）供应商 在2024年分布式控制系统（DCS）市场份额排名第一 与艾默生、霍尼韦尔和横河等全球同行竞争 在国内与和利时竞争[6] * 公司2024年总销售额的57%来自（石油）化工行业[6] * 鉴于国内（石油）化工资本支出前景充满挑战 管理层表示近期的财务表现将继续承压[2] * 高盛对公司股票持中性观点 主要基于国内化工资本支出的疲软 但看好公司在控制系统领域的主导市场地位[6] * 高盛给出的12个月目标价为40.4元人民币 基于28倍2026年预期市盈率 当前股价为53.20元人民币 意味着24.1%的下行空间[7][8] 风险与机遇 * 上行/下行风险包括 新举措的贡献、海外扩张进展、国内DCS市场份额增长[7] * 高盛将密切关注其新举措（如工业AI、软件订阅和机器人解决方案）的发展势头以及海外扩张进展[6] * 尽管在工业AI/软件方面取得了扎实进展 但由于工业AI/软件在近期的拉动有限 加上充满挑战的生产者价格指数（PPI）和化工终端市场资本支出前景 高盛维持中性评级[1] * 公司的并购排名为3 代表成为收购目标的概率较低（0%-15%）[8][14] 财务数据预测 (高盛预测) * 预计2025年收入为84.049亿元人民币 低于2024年的91.385亿元人民币[8] * 预计2026年收入恢复增长至91.253亿元人民币 2027年进一步增长至101.283亿元人民币[8] * 预计2025年每股收益（EPS）为1.12元人民币 低于2024年的1.41元人民币[8] * 预计2026年每股收益恢复至1.44元人民币 2027年增长至1.71元人民币[8] * 预计2025年市盈率（P/E）为47.4倍 2026年预期回落至36.9倍[8]

产品发布与市场反响 - 公司于8月28日面向全球正式发布流程工业时间序列大模型升级版本TPT2 截至发布会结束累计获得企业预定订单518家 成交112套 线上注册申请用户突破3268人[1] - TPT2是全球首个深度融合流程工业第一性原理的可信AI大模型 采用混合专家模型架构 为流程制造业数字化转型提供核心支撑[1] - 平台通过构建开放AI基础设施实现生产范式转型 推动商业模式从传统项目制转向订阅服务 已在石化 电力 制药 冶金等领域落地超110个项目[3] 财务表现与业务转型 - 公司2024年实现营收91.39亿元 同比增长6.02% 归母净利润11.17亿元 同比增长1.38%[6] - 2024年研发费用达9.78亿元 占营收10.7% 主要用于TPT等AI核心技术研发[6] - 工业软件收入2024年同比大增20.70%至26.53亿元 2025年上半年实现收入2.92亿元 毛利率从31.67%提升至54.03%[7] - TPT系列实现业务收入11662万元 机器人产品实现收入11015万元[8] 技术优势与应用案例 - TPT2深度嵌入流程模拟科学机理 应用模式从专家上门实施扩展为平台化自助式服务[11] - 在兰州石化通过对乙烯装置优化 单炉年净收益可超三百万元 在万华化学全厂级应用年增效益达数千万元级别[11] - 7月29日中标中煤信息"人工智能时序大模型智能控制与优化系统软件"项目 以煤气化装置构建TPT示范应用[3] 战略定位与行业前景 - 公司从自动化产品供应商向工业AI平台生态商战略转型 打开工业AI智能升级的广阔空间[1] - TPT及TPT2可开拓空间或突破330亿元/年 工业AI市场仍处于规模爆发前夜[8] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确工业互联网与人工智能融合为新型工业化关键引擎[9] 全球化布局与竞争优势 - 公司通过产品输出 海外并购等方式加速全球化 依托新加坡国际运营中心及覆盖东南亚 中东 欧洲 美洲的全球网络拓展业务[12] - 在沙特中标全球最大海水淡化项目控制系统 为瑞士Holcim交付无线温振监测系统 在瑞典实现通用控制系统Nyx海外首单突破[13] - 公司深耕流程工业垂直场景 以自主工艺模型与平台化AI服务构建核心壁垒 形成与西门子 ABB 华为的差异化竞争路径[11]

产品发布 - 公司于8月28日发布时序大模型TPT 2 该产品是以MoE（混合专家模型）为核心的工业智能体平台 [1] - TPT 2通过时序数据算法在各类生产工艺场景中实现闭环应用 帮助用户保障生产安全并降低能耗物耗 [1] - 新产品改变了传统"一场景一模型"的分散开发模式 通过语言交互高效生成适用于各类工艺装置的智能体 [1] 技术特性 - TPT 2融合多项技术体系 推动工业应用从传统工具型助手向具备异常主动识别、风险智能评估与自主决策执行能力的智能体演进 [1] - 该平台可替代模拟、控制、优化、预测、评估、统计等环节的工业软件 [1] 产业合作 - 公司联合130余家行业头部企业、设计院、总包商与服务商成立"工业AI数据联盟" [1] - 联盟致力于推动工业数据场景化、规模化应用与服务共享 旨在打破"数据不动、数据不用、协同不足"的行业困局 [1]

公司概况 - Baker Hughes是一家能源和油田服务提供商 其业绩和股价对石油和天然气价格敏感 [2] - 公司正转型为技术驱动的工业参与者 重点发展数字基础设施、工业AI和流程优化能力 [3][9] - 股票代码BKR当前股价46 05美元 年初至今上涨6 8% 二季报后单日涨幅达9 5% [6] 财务表现 - 第二季度营收68亿美元 运营利润率提升130个基点 [8] - 工业与能源技术(IET)部门营收28亿美元 同比增长13% [13] - 远期市盈率16 8倍 略高于历史均值但低于行业平均水平 [16] 战略转型 - 业务重心从传统泵管设备转向传感器、软件、AI诊断和模块化能源系统 [9] - 数字孪生技术可用于涡轮诊断 未来或应用于航空航天系统仿真 [14] - AI状态监测系统从管道/LNG终端延伸至无人机群维护领域 [14] 市场机遇 - 美国2025财年国防预算超9000亿美元 重点投向无人系统、能源韧性和数字战领域 [4][5] - 模块化电气化系统可支持战场移动能源中心 契合国防部对技术型工业伙伴的需求 [10][14] - 数字化解决方案订单持续增长 首席执行官强调电气化/自动化/资产管理工具需求强劲 [13] 股东回报 - 公司批准30亿美元股票回购授权 [16] - 股息收益率2 4% 处于中等水平 [16] 技术指标 - 股价突破上升三角形阻力位 50日均线上方运行 [11] - MACD指标显示看涨反转信号 [11] - 当前RSI超过80 存在短期回调可能 [15]

文章核心观点 VERSES与Algo8合作，Algo8成为Genius企业客户并计划成认证转售商，双方合作推动工业AI向实时思考、推理和适应系统发展迈向智能行业 [1][4] 合作信息 - VERSES与Algo8签约，Algo8成为Genius企业客户并计划成认证转售商 [1] - Algo8计划用Genius为PlantBrain™平台提供先进预测能力，应用于能源、金属等领域 [2] - 引入Genius预期用例包括预测性维护、需求预测等及构建数字双胞胎优化制造流程 [3] 双方表态 - VERSES首席商务官称Genius适合高风险、多变环境 [4] - Algo8首席执行官表示与VERSES合作是迈向智能行业一步，目标是让机器大规模像工程师等思考 [4] 公司介绍 - VERSES是认知计算公司，构建下一代代理软件系统，旗舰产品Genius是企业智能平台 [5] - Algo8用认知平台PlantBrain重新定义工业绩效，汇集先进技术推动超自动化等 [6][7]

公司动态 - Cognex Corporation宣布即将全面推出OneVision™云平台 该平台旨在变革制造商构建、训练和扩展AI驱动的视觉应用的方式[1] - OneVision软件平台通过AI技术简化和改进应用开发 并整合多种工具、站点和工作流程[2] - 该平台是公司近十年工业AI创新的成果 结合先进AI技术与优秀客户体验 为客户解锁新可能性[3] 产品特性 - OneVision专为全球制造业需求设计 解决AI驱动机器视觉大规模部署的常见障碍[3] - 平台提供直观界面和引导式工作流 使团队将设置时间从数月缩短至分钟[7] - 基于云的交付模式消除额外硬件需求 降低前期成本并最大化投资回报率[7] - 统一平台整合工具、数据和工作流 实现跨设备、产线和地点的协作与快速部署[7] - 集中开发与本地定制相结合 确保标准化同时满足特定站点的灵活性需求[7] 市场布局 - OneVision目前已在In-Sight® 3800和8900视觉系统上向部分客户提供 计划2026年初扩展至更多Cognex产品[4] - 公司总部位于美国波士顿 业务覆盖30多个国家 全球客户超过30,000家[6] 行业地位 - Cognex作为工业机器视觉领域的技术领导者 40多年来致力于通过自动化使制造和分销企业更快速、智能和高效[5] - 其视觉传感器和系统创新技术解决关键制造与分销挑战 为汽车、消费电子和包装品等行业提供卓越性能[5] - 公司长期聚焦AI技术 使工厂和仓库无需高度专业技术即可提升质量与效率[6]

公司市场地位与前景 - 英伟达市值1.69万亿美元 正逼近微软成为全球最具价值公司 预计将率先达到5万亿美元市值 [1] - 公司CEO提出四大人工智能增长驱动力 将推动业务进入加速发展阶段 [1] 推理人工智能 - 推理人工智能通过分步解决问题实现突破 近两年出现能使用多工具集群协作的"超级代理"技术 [2] - 该技术需要指数级增长的计算能力 远超传统AI模型需求 [3] - 公司Grace Blackwell架构与NVL72连接系统被定位为推理人工智能的"理想引擎" [4] 全球AI基础设施扩张 - 美国取消原定2025年5月15日生效的AI芯片出口限制法规 扩大海外市场准入 [5] - 全球各国正将AI视为核心基础设施而非单纯技术 积极建设国家级AI生态系统 [6] - 这一趋势为英伟达创造巨大市场机遇 [6] 企业级人工智能 - 企业AI整合至大型组织业务流程 目前处于起步阶段 [8] - 与企业计算三大核心组件（计算、存储、网络）深度结合 公司提供完整解决方案 [9] - 推理人工智能代理将实现企业级部署 与企业AI趋势紧密关联 [8] 工业人工智能 - 工业AI应用于制造流程 提升效率与生产力 [10] - 未来每个实体工厂都将配套建设AI工厂 用于运营优化和产品赋能 [10] - 公司Omniverse平台提供3D模拟和数字孪生技术 支持自动驾驶和工业机器人训练 [11] - 工业AI将成为未来十年重要增长动力 助推公司实现5万亿美元市值目标 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收440亿美元，同比增长69%，超出预期 [6] - 数据中心营收390亿美元，同比增长73% [6] - 第一季度确认H20营收46亿美元，同时因库存减记和采购义务确认45亿美元费用，因出口管制无法发货25亿美元 [7] - GAAP和非GAAP毛利率分别为60.561%，排除45亿美元费用后，第一季度非GAAP毛利率为71.3% [31] - 第一季度GAAP和非GAAP运营费用分别环比增长7%和6% [31] - 第一季度以股票回购和现金股息形式向股东返还创纪录的143亿美元 [32] - 预计第二季度总营收450亿美元，上下浮动2% [32] - 预计第二季度GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8 - 72%，上下浮动50个基点 [33] - 预计第二季度GAAP和非GAAP运营费用分别约为57亿美元和40亿美元，预计2026财年全年运营费用增长处于30%中段水平 [34] - 预计第二季度GAAP和非GAAP其他收入和费用约为4.5亿美元（不包括非上市和公开持有的股权证券的损益） [34] - 预计第二季度GAAP和非GAAP税率为16.5%，上下浮动1%（不包括任何离散项目） [34] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 数据中心营收390亿美元，同比增长73%，Blackwell推动增长，贡献近70%的计算营收，从Hopper的过渡基本完成 [6][9] - 主要超大规模企业平均每周部署近1000个NVL 72机架或72000个Blackwell GPU，本季度有望进一步提高产量 [10] 网络业务 - 第一季度网络业务收入环比增长64%至50亿美元 [18] - NVLink第一季度出货量超过10亿美元 [19] - Spectrum X年收入超过80亿美元，本季度新增谷歌云和Meta为客户 [20] 游戏和AI PC业务 - 游戏营收创纪录达到38亿美元，环比增长48%，同比增长42% [22] 专业可视化业务 - 营收900万美元，环比持平，同比增长19% [26] 汽车业务 - 营收5.67亿美元，环比下降1%，同比增长72% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国数据中心营收占比略低于预期且环比下降，预计第二季度中国数据中心营收将大幅下降 [21] - 新加坡占第一季度营收近20%，但产品大多运往其他地区，超99%的H100、H200和Blackwell数据中心计算营收来自美国客户订单 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持每年推出新产品的节奏，产品路线图延伸至2028年，与客户多年规划周期紧密契合 [11] - 与GM合作打造下一代车辆、工厂和机器人，为梅赛德斯 - 奔驰提供全栈解决方案 [28] - 推出适用于企业的LAMA Nemotron系列开放推理模型，与多家领先平台公司合作 [15][16] - 与Yum Brands合作将NVIDIA AI引入其餐厅 [17] - 与台积电、富士康等合作在美国建设芯片和超级计算机工厂 [45] - 出口管制使公司失去中国AI加速器市场，对业务产生重大不利影响，同时增强了外国竞争对手在中国和全球的竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性，但公司仍取得强劲业绩 [6] - AI推理需求急剧增长，推理服务初创公司收入增加，开发者参与度提高 [12] - AI工厂部署的速度和规模正在加速，各行业和地区的AI工厂项目不断增加 [13] - 主权AI是新的增长引擎，各国正在建设国家AI平台 [49][50] 其他重要信息 - 公司将参加多个金融活动，包括6月4日的BofA全球技术会议等 [36] - 第二季度财报电话会议定于8月27日举行 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 推理需求的满足情况、推理业务规模以及是否需要全NBL 72机架规模解决方案 - 公司希望满足所有推理需求，目前正朝着满足大部分需求的方向发展。Grace Blackwell NVLink 72是推理AI的理想引擎，相比Hopper，其推理速度和吞吐量提高约40倍，能降低成本、提高响应质量和服务质量 [53][54] 问题2: 中国市场影响及AI支出建设进度和增长模式 - 第二季度中国数据中心营收将大幅下降，未来无法满足的市场规模预计接近500亿美元。AI建设处于早期阶段，推理需求呈指数级增长，企业AI、电信AI和工厂AI等领域都有巨大发展潜力 [60][61][63] 问题3: 是否有未宣布的大规模GPU集群投资订单以及对Blackwell交货时间和可见性的影响 - 目前订单比上次在GTC讲话时更多，供应链正在扩大。各国都需要建设AI基础设施，未来会有更多相关项目宣布，公司处于AI基础设施建设的初期阶段 [70][71] 问题4: 第二季度指导相关数学逻辑及非中国业务表现和增长信心 - 若没有出口管制，第二季度H20订单可能达到80亿美元。非中国业务增长得益于Blackwell的增长和供应链的改善。与年初相比，推理AI需求增加、AI扩散规则取消、企业AI和工业AI发展是四个积极的惊喜，增强了公司对全年增长的信心 [80][82][83] 问题5: 是否获批向中国运送新修改版本产品以及能否恢复之前的季度营收水平 - 目前没有获批向中国运送新修改版本产品，公司正在考虑相关可能性，但受到严格限制，暂无可宣布的内容 [94][95] 问题6: 网络业务优势及以太网解决方案采用情况和网络附加率变化 - 公司有NVLink、SpectrumX、BlueField等多个网络平台。通过增强以太网功能，提高了其在AI集群中的利用率，从50%提高到85 - 90%，SpectrumX取得了巨大成功，上季度新增两家重要CSP客户 [100][102]

公司战略转型 - 公司正积极加快向工业AI公司的战略转型，加速全球化进程，并将布局人形机器人市场[1] - 2025年是公司战略切换的关键期，工业AI研发投入前置导致短期业绩承压，但技术转化已进入爆发临界点[1] - 公司战略性加大人工智能技术研发投入，全力打造工业AI硬核产品[1] 财务表现 - 公司2023年实现营业收入91.39亿元，同比增长约6%，归属上市公司股东净利润11.17亿元，同比增长1.38%[1] - 剔除GDR资金汇兑损益影响后，归属于上市公司股东的净利润为10.92亿元，较上年同期增长9.60%[1] - 2024年海外业务收入7.49亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入8.25%[5] 工业AI产品创新 - 公司推出全球首款UCS通用控制系统和TPT时序工业大模型两款创新产品[1] - UCS通用控制系统实现机柜室空间减少90%，建设周期缩短50%，通信速率提升100倍以上[2] - TPT时序大模型在氯碱、热电、石化、乙烯等装置上实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上[2] 人形机器人布局 - 公司作为单一最大股东投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司，推出"领航者1号"和"领航者2号"两代人形机器人产品[4] - 公司发布流程工业机器人解决方案"Plantbot"，整合"AI+机器人"技术，获得沙特阿美、日本三菱等国际高端客户[4] - 公司正在与沙特阿美共同推进"空地一体"机器人(无人机+机器狗)联合协同巡检项目[4] 全球化进展 - 公司在东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲等地区设立21家子公司，新设5家5S店[5] - 公司与沙特阿美、印尼国家石油Pertamina、马来西亚国家石油Petronas等国际顶尖客户实现深度合作[5] - 公司没有直接出口至美国的产品，美国加征关税对公司业务影响非常有限[6] 行业前景 - 预计到2029年，全球AI软件市场规模将达到2180亿美元[3] - 工业AI大模型和工业Agents的结合能为用户带来全新交互体验和价值提升[3] - AI软件在整体订单中的占比逐步提升，新技术新产品有望为公司带来新增长动力[3]