这两天备受热议的2026年国家补贴政策终于落地，一下子成了大家讨论的焦点。 不少朋友都在纠结：今年的补贴比2025年多了还是少了?力度到底大不大? 其实在我看来，纠结这些表面数字，有点像买东西只看包装不看内核，抓错了重点。对比2025和2026两 年的政策，真正的变化不在"多少"，而在"方向"，核心有几个关键点。 第一，补贴从"撒胡椒面"变成了更精准的滴灌。2025年的补贴比如家电类，基本上是类目广、门槛低， 符合条件的企业和产品都能分一杯羹。但今年不一样了，就拿家电来说，补贴只盯着"一级能效"的产 品，简单说，就是只帮你买单更省电、质量更好的款。 这波操作不只是让消费者得实惠，更在推着整个行业往绿色、智能的方向走，那些能耗高、技术旧的低 端货，慢慢就会被市场淘汰。 第二，线下门店被进一步激活了，农村朋友也能更平等享福利。2025年其实也有线下补贴，但今年不一 样，线下补贴不仅幅度加大，申请门槛也简化了，不管是城里还是农村的消费者，都能轻松拿到补贴。 尤其赶上年货节，线下门店把"国补+门店优惠+以旧换新"凑成了组合拳，和线上平台形成互补。再也 不是线上一家独大，不管你喜欢逛实体店还是刷手机购物，都能享到红利， ...

核心观点 - 京东工业是国内工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，兼具先发优势、科技实力和规模经济 [1] - 中国工业供应链数智化正处于加速渗透阶段，公司已在这一新兴赛道上确立较为领先的市场地位 [1] - 公司依托太璞供应链操作系统、墨卡托标准商品库及轻资产履约体系，验证了数智化线上MRO模式在工业场景中的可行性和优势 [1] - 公司两大主营业务增长向好，收入保持快速增长，毛利率稳中提升，盈利能力持续改善 [1] - 随着AI应用深化与伴随式出海带来的双曲线增长，公司中长期成长空间较为明确 [1] 市场地位与业务模式 - 公司是京东集团旗下专注工业供应链技术与服务的平台，在中国工业供应链技术与服务市场及MRO采购服务市场份额均居第一 [1] - 公司已服务约1.1万家重点企业客户和数百万中小企业客户，在全场景数字化采购与供应链一体化服务中形成先发优势 [1] - 公司依托京东在物流、仓储、金融及B端客户资源上的沉淀切入工业供应链数智化赛道 [1] - 公司打造全链路数智化供采平台，跑出数智化轻资产样板 [2] - 公司以太璞为底座，将商品、采购、履约与运营统一到数智化体系之下 [2] 技术与运营能力 - 商品侧依托墨卡托标准商品库和工鼎商品池，对非标工业品进行参数化建模和统一编码，目前平台SKU约8,110万，信息标准化率超过95% [2] - 需求侧通过IOP、ISP以及京东五金城、工品汇等入口分别承接重点企业与中小企业采购 [2] - 2022–2024年重点企业客户交易额存留率持续高于100% [2] - 履约侧以K2、B-Promise和社会化仓网实现万仓合一、万单合一 [2] - 2024年存货周转天数约14.8天，显著低于传统工业分销商45–60天 [2] 财务表现与增长 - 2022–2024年公司平台交易总额由223亿元增至288亿元，三年复合增速约13.8% [2] - 2022–2024年公司营业收入由141亿元增至204亿元 [2] - 数智化+轻资产模式已形成较为稳健的经营飞轮 [2] - 预计2025-2026年公司总收入分别为235.57亿元和283.34亿元，同比增长15.49%和20.28% [3] - 预计2025-2026年公司经调整净利润分别为10.90亿元和17.16亿元，同比增长1.40%和57.38% [3] 未来增长驱动：AI与出海 - 在AI方向，公司依托Joy Industrial工业大模型，把墨卡托商品库、IPNP履约系统和K2决策引擎打通，推动选型、寻源、库存优化等关键环节从人工驱动流程升级为模型驱动决策 [3] - AI应用有望在提升决策效率的同时增强客户粘性和服务价值 [3] - 在出海方向，公司沿着伴随式出海加本地化运营的路径，已随重点客户进入东南亚、欧洲及拉美多国 [3] - 公司建设海外仓配与供应商网络，服务百余家中资制造企业，为中长期收入和利润增长提供第二条曲线 [3]

AI投资与行业趋势 - 2024年全球生成式AI私人投资达到339亿美元[1] - 2024年全球风险投资中每3美元就有1美元投向AI初创公司[1] - 行业共识认为，比AI模型更难复制的是数据，比数据更难获取的是真实产业场景下的应用经验[1] 第七届工业互联网大赛概况 - 大赛全国总决赛在北京落下帷幕，领军组获奖项目多来自央国企、省属国企及科研院所[1] - 获奖项目集中于煤炭设备预警、油气管网监测、大型船舶建造仿真等核心工业“硬场景”[1] - 海智在线的《基于AI的非标零部件工厂智能报价系统》获得领军组二等奖，并在该组别中总分排名第二[1] 海智在线智能报价系统的核心价值 - 系统核心价值不在于更快生成报价，而在于将影响报价的关键要素从黑箱中抽离，转化为可解释、可追溯、可复盘的数字化资产[4] - 系统让供需双方首次能围绕同一张“成本地图”进行讨论[4] - 该系统旨在解决工业零部件供应链中长期存在且极难数字化的核心问题——供应链黑箱[2] 供应链中的“成本黑箱”问题 - 在非标零部件交易中，“成本黑箱”表现为报价慢、核价难、合理定价更难[5] - 同一张图纸在不同工厂间的报价差异巨大，采购方难以判断差异来源[5] - 工厂端常依赖老师傅经验和手工表格，缺乏可规模化复用的报价体系[5] - 成本黑箱导致供需双方依赖经验、关系与博弈做决策，报价从“工程计算”退化为“经验博弈”[3][6] 供应链中的“能力黑箱”问题 - 能力黑箱表现为供应商名单很多，但其真正的“能做、愿做、做得好”的能力未被识别[7] - 问题第一层：供应商常用“产品”而非“能力”定义自己，限制了其可用边界[7] - 问题第二层：供应商的能力（如技术、设备）可能一直存在，但从未在供应链中被充分识别与使用[7] - 问题第三层：非标零部件交付的竞争力来自多工艺节点协同的组织能力[7] - 能力不可见导致不确定性差异，进而影响报价的透明度和准确性[8] 供应链中的“风险黑箱”问题 - 风险黑箱直接决定供应链韧性，风险常以合规、原产地、关税等细碎要求形式出现[9] - 企业看不见的三类风险包括：多级合规风险、规则与地缘政治带来的动态成本风险、以及整个生态链路的真实脆弱点风险[9][10] - 风险最终会以交期、损耗、合规成本等形式被写入价格[10] - 应对风险的重点在于建立备用链路（如替代工艺、材料）和快速反应节点[10] 智能报价系统的工作原理 - 第一步：将图纸解析为可计算的工程特征与工艺要求，将经验判断改为结构化输入[12] - 第二步：将工厂产能构建为可配置的“工厂模型”，实现“一厂一模型”，反映真实成本差异[12] - 第三步：将报价生成可解释、可对齐、可复盘的成本结构，明确差价来源与风险所在[12] - 打开成本黑箱为需求侧带来四大确定性：决策、协作、交付及长期的确定性[12] 海智在线的数据与网络优势 - 公司一端连接全球117个国家的30万买家，另一端连接80万家中国工厂[14] - 在长期交易与协作中沉淀出可结构化的数据资产[14] - 网络效应使得数据越丰富，匹配、报价与协作越精准，进而吸引更多主体加入[14] 工业AI的发展路径与意义 - 工业AI与消费AI的分水岭在于：工业AI必须“进入流程”，并在交易与履约闭环中产生价值[13] - 工业AI的胜负手不在于模型参数，而在于能否将AI嵌入真实业务闭环，形成数据、决策、协作与交付的反哺循环[13] - 当AI真正融入场景、深入数据并形成闭环，它将成为制造业的新型基础设施[14] - 海智在线未来将持续构建制造业数字化供应链网络，以更低摩擦、更高确定性的方式服务全球制造[15]

公司上市与集团背景 - 京东工业于2025年12月11日在香港上市，截至发稿时总市值为377.48亿港元 [1] - 该公司是刘强东控制的第五家上市公司，与京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份共同构成“零售+物流+健康+工业+科技”的多元化格局 [1] - 根据《2025胡润百富榜》，刘强东、章泽天夫妇身家达到580亿元，同比增长12% [1] - 京东集团2024年营收为11588.19亿元，同比增长6.84%，位列2025年中国民营企业500强第1位 [1] 业务与市场地位 - 京东工业主营业务为工业品电商，为企业提供非生产性物料（MRO）与生产性资料（BOM）供应及数智化供应链服务 [3] - 公司的核心竞争力是自主研发的“太璞”全链路数智化工业供应链解决方案，涵盖商品管理、采购协同、履约交付、运营管理四大环节 [3] - 根据灼识咨询资料，京东工业是中国MRO采购服务市场的最大参与者，2024年交易额达288亿元，市场份额0.8%，约为第2至5名之和 [3] - 公司同时是国内工业供应链技术与服务市场第一大服务提供商，市场份额为4.1% [3] - 截至2025年6月底，公司提供约8110万个SKU的工业品，涵盖80个产品类别，服务约1.11万个重点企业客户，包括约60%的《财富》中国500强及逾40%的在华《财富》全球500强企业 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为141.35亿元、173.36亿元、203.98亿元 [8] - 商品销售收入是核心板块，同期分别为129亿元、161亿元、192亿元 [8] - 服务收入（来自交易平台、广告及技术服务等）保持相对稳定，约为12亿元 [8] - 公司盈利能力实现关键突破，从2022年亏损12.69亿元，到2023年扭亏为盈0.048亿元（480万元），再到2024年净利润达7.62亿元，较2023年增长158倍 [8] 发展历程与业务模式 - 公司前身为2013年京东集团内部孵化的企业业务，2017年7月作为独立业务单位运营，2021年7月完成品牌升级为京东工业并开始独立运营 [5] - 公司瞄准工业品采购行业“散、乱、难阳光透明合规”等痛点，构建全链路可追溯体系，打造标准商品库“墨卡托”系统 [6] - 通过“京仓京配”服务模式，提供京准达、及时达、小时达、48小时达、72小时达等灵活履约配送方案 [6] - 2025年8月27日，京东五金城全国首家线下门店暨京东工业品供应链创新服务中心在昆山开业，实现“线下看样、线上采买”或“线上订购、线下即取” [6] - 2025年5月22日，公司发布行业首个以供应链为核心的工业大模型Joy industrial，推出服务于供应链上下游的多种AI智能体与产品 [6] 行业竞争格局 - 中国工业品电商市场竞争激烈，头部企业包括1688工业品、震坤行、鑫方盛、西域、锐锢商城等，此外还有众多中腰部及长尾部玩家 [10] - 随着制造业数字化转型加速，企业对高效、透明、可追溯的供应链服务需求日益增长，未来工业品电商将朝着细分化、个性化与智能化方向演进 [11]

公司上市与集团背景 - 京东工业于2025年12月11日在香港上市，截至发稿时总市值为377.48亿港元 [1] - 京东工业是刘强东控制的第五家上市公司，与京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份共同构成“零售+物流+健康+工业+科技”的多元化格局 [1] - 根据《2025胡润百富榜》，刘强东、章泽天夫妇身家达到580亿元，同比增长12% [1] - 京东集团2024年营收为11588.19亿元，同比增长6.84%，位列2025年中国民营企业500强第1位 [1] 业务与市场地位 - 公司主营业务为工业品电商，为企业提供非生产性物料（MRO）和生产性资料（BOM）供应及数智化供应链服务 [3] - 核心竞争力在于自主研发的“太璞”全链路数智化工业供应链解决方案，涵盖商品管理、采购协同、履约交付、运营管理四大环节 [3] - 根据灼识咨询资料，京东工业是中国MRO采购服务市场的最大参与者，2024年交易额达288亿元，市场份额为0.8%，约为第2至5名参与者之和 [3][4] - 公司同时是国内工业供应链技术与服务市场第一大服务提供商，市场份额为4.1% [3] - 截至2025年6月底，公司提供约8110万个SKU的工业品，涵盖80个产品类别，服务约1.11万个重点企业客户，包括约60%的《财富》中国500强及逾40%的在华《财富》全球500强企业 [3] 发展历程与商业模式 - 公司前身为2013年京东集团内部孵化的企业业务，2017年7月作为独立业务单位运营，2021年7月完成品牌升级并开始独立运营 [5] - 公司瞄准工业品采购行业“散、乱、难阳光透明合规”的痛点，构建全链路可追溯体系，打造标准商品库“墨卡托”系统 [5] - 通过“京仓京配”服务模式，提供京准达、及时达、小时达、48小时达、72小时达等灵活履约配送方案 [5] - 2025年8月27日，全国首家京东五金城线下门店暨京东工业品供应链创新服务中心开业，实现“线下看样、线上采买”或“线上订购、线下即取”的融合模式 [5] 技术创新 - 2025年5月22日，公司发布行业首个以供应链为核心的工业大模型Joy industrial，推出服务于供应链上下游的AI智能体与AI产品 [6] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为141.35亿元、173.36亿元、203.98亿元 [8] - 商品销售收入为核心板块，同期分别为129亿元、161亿元、192亿元；服务收入（交易平台、广告及技术服务等）保持相对稳定，约为12亿元 [8] - 公司盈利能力实现关键突破，从2022年亏损12.69亿元，到2023年扭亏为盈0.048亿元（480万元），2024年净利润达7.62亿元，较2023年增长158倍 [8] 行业竞争格局 - 中国工业品电商市场竞争激烈，头部企业包括1688工业品、震坤行、鑫方盛、西域、锐锢商城等，此外还有众多中腰部及长尾部玩家 [10] - 随着制造业数字化转型加速，市场对高效、透明、可追溯的供应链服务需求日益增长，行业未来将向细分化、个性化与智能化方向演进 [10]

上市概况与财务表现 - 京东工业于12月11日在香港联交所主板上市，股票代码7618，公开发售价为每股14.1港元，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1%；2025年前八个月总营收达141亿元，同比增长18.9% [1] - 公司经调整净利润从2022年的7.1亿元增长至2024年的9.1亿元，复合年增长率为12.8%；2025年上半年实现经调整净利润5.0亿元 [1] - 此次上市标志着公司完成向上市公司的转型，成为京东集团第六家上市成员，募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展及潜在战略投资或收购 [1] 业务模式与市场地位 - 公司专注于工业供应链技术与服务，其核心是搭建数智化供应链基础设施，本质差异在于进行数智化供应链的基础设施建设 [4][8] - 公司服务网络渗透至汽车制造、光伏、钢铁、白酒等多个工业领域，服务了超过11100家核心工业企业和数百万中小企业 [4][8] - 客户群体包括约60%的中国500强企业以及40%的在华全球《财富》500强企业，市场占有率连续稳居行业前列 [8] 技术解决方案与效率提升 - 公司核心引擎为“太璞数实一体化供应链解决方案”，其中“数”指系统、算法与大模型，“实”指货物、仓库与履约网络 [6] - 通过AI驱动需求预测模型，帮助某钢铁企业实现库存成本降低40%，采购成本缩减15% [6] - 通过智能寻源系统与物联网技术结合，帮助某新能源汽车企业将交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23% [6] - 公司推出行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超过8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [10] - 大模型下的商品治理智能体“工品查”可将人效提升10倍以上，将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级办结 [10] - 在供需匹配场景中，千条商机澄清时间从5小时缩短至15分钟；关务评估实现准实时响应，人力成本降低逾一半 [10] 出海战略与全球化布局 - 公司将国内成熟的数智供应链核心能力进行模块化分解与全球化输出，以应对企业出海面临的供应链挑战 [13][15] - 在已布局国家，公司优先复用自身物流基础设施构建柔性化、区域化仓储网络，并积极接入本地供应链生态 [15] - 公司将出海客户分为建设期、试产期和量产期三个阶段，并针对不同阶段提供四种供应链解决方案 [16] - 解决方案包括：通用现货SaaS商城方案、跨境商品一站式解决方案（覆盖100多个品牌，实现当地48小时交付）、长尾一站式方案（覆盖80多个一级类目）以及太璞数智化解决方案 [16] - 公司已在泰国、印尼、马来西亚、越南、匈牙利、巴西、沙特等国落地本地团队和仓网，为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖汽车制造、电子电气、冶金化工等多个领域 [16] 行业趋势与政策支持 - 国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》指出，应推动工业全要素智能联动，推进工业供应链智能协同，加强自适应供需匹配 [11] - 公司表示将在政策指导下，深入工业产业各垂直细分场景，推动人工智能技术在工业供应链的全链应用，以提升供应链数智化协同水平 [11]

上市概况与募资用途 - 京东工业股份有限公司于2025年正式在香港联合交易所主板上市，股票代码为7618.HK [1] - 公司公开发行价定为每股14.1港元，若不行使超额配股权，全球发售募集资金净额约为28.27亿港元 [1] - 募集资金将主要用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展及潜在战略投资，以提升客户供应链效率并降低运营成本 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2017年，专注于为工业企业提供数智化供应链技术与服务解决方案 [1] - 截至2025年6月30日止十二个月，公司服务客户覆盖超过1万家重点企业及数百万家中小企业，其中包括约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [2] - 公司聚焦MRO（非生产物资）、BOM（生产原材料）及备品备件三大场景，合作超15.8万制造商、分销商及代理商，提供80个品类、约8110万SKU的工业产品 [2] 财务表现 - 公司持续经营业务总收入由2022年的141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1% [1] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [1] - 经调整净利润方面，2022年至2024年分别为7.1亿、8.2亿和9.1亿元，复合年增长率12.8% [1] - 2025年上半年实现经调整净利润5亿元 [1] 发展战略与行业影响 - 公司依托供应链基础设施与数智技术优势，联合合作伙伴发起“智赋千行万亿降本”产业行动，推出汽车制造、能源电池等十大工业行业场景专属方案 [2] - 公司提出未来五年助力中国工业产业实现“降本万亿”的目标 [2] - 京东工业是刘强东主导的第六家上市公司 [2]

公司战略与业务进展 - 京东工业近期介绍了其大模型及关键业务进展，并计划继续发力商品领域，联合头部厂商数据投入训练 [1][2] - 国际业务是公司重要增长曲线，自2024年开始探索出海，首站选择东南亚 [1] - 公司出海模式分为伴随式出海、本地化运营及全球一体化治理三阶段 [1] 国际业务布局与策略 - 目前京东工业在巴西、泰国、印尼、马来西亚、越南、沙特阿拉伯等市场的布局已相对成熟，并开始在欧洲布局 [1] - 针对海外新兴市场供应链基础设施薄弱、商品价格高等挑战，公司采取协同策略：从中国发货合规且成本最优的品类，对需本地采购的品类进行本地寻源 [1] - 以巴西市场为例，部分工业品价格是中国的10倍以上 [1] 国际化面临的挑战 - 国际化的首要挑战是当地的财税法合规 [2] - 第二重挑战是如何建立与本土生态合作伙伴的合作，涉及本地化团队的打造，需要在海外招募合适人才 [2] - 国际业务对京东固有资源依赖性较小，需在每个市场发展最适合的商业模型，并关注核心竞争力设计与团队建立 [2] 大模型技术发展与应用 - 京东工业今年重点之一是大模型，今年5月发布了行业首个以供应链为核心的工业大模型JoyIndustrial [2] - 该大模型依托公司沉淀的超8110万工业品SKU数据，与超40个细分行业实践积累训练而成 [2] - 公司认为工业是最适合孵化和使用产业大模型的场景之一，其核心是找到产生价值的场景和积累全链路的数据 [2] 大模型的实际成效与需求 - 在实际运营中发现客户对于大模型的需求非常强烈，尤其是在商品领域 [3] - 数智化应用提高了供应链效率，例如在与徐工集团的合作中，非生产物资采购周期缩短至3-5天以内，采购成本明显下降 [3] - 对比以往，一个车间急需工具的采购流程完成可能需要20天 [3]

“海链杭州”平台启动活动概况 - 活动于11月26日在杭州滨江中国数谷举行，吸引了来自30个国家和地区的近50家海外买家、35家本地优质采购企业以及400余家优质制造企业代表参与对接[1] - 现场设置“海外买家对接区”和“国内买家对接区”，旨在服务外贸企业拓展全球市场并助力国内制造企业优化供应链网络[1] 海外采购商反馈 - 加拿大公司Suncast Polytech负责人高度认可中国制造能力，成功找到能加工直径约两米大型工装夹具的供应商，解决了在加拿大成本高昂且周期漫长的核心痛点[1] - 该负责人表示中国工厂数量和制造能力令人惊叹，首次参与此类活动体验非常棒[1] 国内采购商反馈 - 杭州永利百合科技有限公司采购专员在活动开始一小时内对接了20多家供应商，该公司为链条制造工厂，产品主要出口欧美，寻求非标零部件长期合作伙伴[1] - 由于公司在东南亚多国投资设厂，海外产能扩张加大了对可靠供应商的需求，此次活动一次性对接多家工厂被认为非常高效[1] 企业双向合作机遇 - 杭州巴法机械有限公司在现场既寻找供应商又对接客户，总经理与葡萄牙公司交流中发现新的客户机遇，对方对其精密加工能力感兴趣，初步约定12月赴欧洲拜访工厂[2] - 该公司原本只计划寻找供应商，但意外获得客户机遇，已通知同事带样品进一步对接[2] “海链杭州”平台功能与战略 - 平台由杭州市商务局与海智在线携手打造，依托海智在线多行业聚集、多业态融合、大中小企业融通的供应链基础设施优势[2] - 平台探索以数智化、网络化手段搭建更可信、更高效、更可持续的跨国供需链接，助力杭州企业进入增速快、潜力大的新兴市场[2] - 平台通过一站式供应链解决方案，帮助创新企业快速补强产品从设计到制造的落地环节，提升研发与迭代效率[2] - 平台为中小工厂带来订单，同时帮助大型企业拓宽供应链，增强可控性与韧性，服务杭州产业“基本盘”[2] 市场拓展与风险保障 - 平台引导工厂关注“一带一路”共建国家和新兴市场，采购商来源国已增至117个，展现市场多元化趋势[2] - 为化解工厂对贸易风险的顾虑，平台正与中国出口信用保险等机构合作，提供风险保障，增强企业出海信心[2] 未来发展规划 - 杭州市商务局将依托平台，线上搭建供需对接、智能匹配等数字化服务矩阵，线下常态化开展对接会、产业沙龙等活动[3] - 计划培育细分领域头部企业，形成可复制推广的供应链协同升级模式[3]

公司FY26 Q3整体业绩表现 - 第三季度总营收达1795亿美元，同比增长5.84%，营收增速已连续两个季度环比走高[1] - 沃尔玛中国业务表现尤为亮眼，单季实现净销售额61亿美元，同比增长21.8%[1] - 中国区增速大幅跑赢国际业务板块10.84%的平均增速，并连续多个季度维持同比两位数增长[1] 中国区业绩的行业对比 - 对比2025年前三季度中国社零商超行业4.4%的平均增速，公司实现了显著的超额增长[1] - 在消费回归理性、传统商超普遍面临转型阵痛的存量博弈环境下，公司业绩实现逆势突围[1] 电商业务发展 - 第三季度电商销售额增长超过30%，电商销售额占比首次超过50%，线上业务占据半壁江山[2] - 近80%的电商订单能在一小时内送达，得益于智能技术构建的覆盖预测、生产、仓储、配送、销售全链路的数智化供应链体系[2] - 数智化供应链体系已全面覆盖所有物流中心、门店、山姆会员商店、多个区域履约中心，以及超过400个前置仓和云仓[2] 山姆会员店业务 - 山姆会员店交易单量本季度实现双位数增长[3] - 在过去12个月增加8家新店（含本季度新增1家），2025年预计将落地10家新店，为入华以来拓店节奏最密集的一年[3] - 新店包括嘉兴、合肥、中山、扬州四家"新城首店"，上海浦东东店与广州荔湾店也将在12月开业[3] - 会员的会籍数量、续卡率及活跃度均保持稳定上升趋势，增长源于存量会员活跃度提升与增量市场精准拓展的双轮驱动[3] - 沃尔玛国际业务中会员收入同比激增34%，中国山姆会员店在其中扮演决定性角色[4] 社区店战略布局 - 社区店模式已跑通单店模型，正式进入"规模化落地"阶段，第4家社区店于9月在深圳宝安开业[7] - 社区店主力店型控制在约500平米，聚焦"一日五餐"，精选约2000款高频、高质价比商品[8] - 提出"10分钟步行生活圈"概念，直接切入城市高密度社区的毛细血管[8] - 社区店补齐了线下日常即时补给的关键环节，与主打"慢逛"的大卖场和打破时空限制的电商平台形成场景互补[6][8] 供应链与商品力 - 自有品牌"沃集鲜"宣布战略升级，以"简单为鲜"为核心主张，推出及升级了近千款商品[9] - 通过源头直采、SKU精简以及工业化规模量产，剥离中间环节的非必要成本，实现全渠道长期稳定低价[9] - 对"沃集鲜"品牌制定了高标准的食品安全、品质管控、合规管控管理体系，实现全链路端到端的品控[9][10] - 在准入环节设置六重审核，并推行"配料披露机制"，要求供应商全面公开主要原材料、生产工艺及上游源头信息[10] - 建立从上市前测评到上市后追踪的闭环机制，确保顾客反馈能即时投射到商品优化环节[10] 战略总结与价值跃迁 - 公司通过山姆会员店抓住消费升级红利，通过数字化转型抓住线上零售红利，通过社区店抓住近场零售红利，并通过自有品牌重塑抓住品质回归红利[10] - 公司证明回归商业本质——以顾客为中心，提供更优质商品、更极致的质价比、更便捷的服务，能完成从传统零售商向全渠道零售商的价值跃迁[11]