美联储主席潜在继任者 - 里德·里德尔目前被视为最有可能接替现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的候选人 [1] - 两周前里德·里德尔在美联储主席的竞争中还被视作局外人 如今根据主流预测市场的预测 他已是最可能的继任者 [1] 候选人背景与立场 - 里德·里德尔是贝莱德公司高管 近期接受了前总统唐纳德·特朗普关于美联储主席职位的面试 特朗普称其“令人印象深刻” [1] - 里德·里德尔希望降低利率 但外界普遍认为他不会威胁到美联储免受政治干预的独立性 [1]

市场整体特征与展望 - 2026年初的市场由新闻头条驱动，但市场能轻易摆脱其影响并快速反弹 [2][3] - 对2026年持乐观态度，关键原则是保持投资纪律并坚持原定计划 [3] - 乐观理由包括：罕见的GDP数据、预计将继续降息的美联储政策、未见过的增长与生产率水平以及即将到来的财报季 [4][5] - 市场预计将在担忧中继续攀升至2026年 [5] 主要风险因素 - 2026年持续存在的最大潜在风险是人工智能可能无法盈利，或公司意识到无需继续建设当前规模的人工智能基础设施 [6] - 具体风险点包括：企业不确定如何将人工智能转化为盈利业务、数据中心能源消耗问题，或可能出现更高效的替代方案 [7] - 这可能对市场构成阻力，是当前已知的最大潜在风险之一 [8] 投资策略与机会 - 核心策略是重仓指数（如标普500指数或纳斯达克指数，通过SPY、QQQ等ETF），并买入因新闻头条冲击而被超卖的个股 [10][12] - 皇家加勒比游轮公司是执行该策略的实例，该公司近期股价有所回调，已被增持 [11][12] - 皇家加勒比在旅游休闲行业中与众不同，其业务模式覆盖各年龄段客户，在盈利能力和将盈利转化为实际业务方面处于行业领先地位 [13][14] - 该公司正积极利用收入偿还债务，并已宣布股票回购计划，提供了持续增长和股息回报的机会 [11][14][15] - 公司利用市场回调为长期关注且希望获得股息回报的客户进行布局 [16] 美联储政策影响 - 美联储新任主席人选的不确定性目前被市场暂时忽略，但正式任命将给市场带来确定性并缓解紧张情绪 [18][19] - 预计新任主席将推动降息，目标利率可能比当前水平低约100个基点，这将对股价构成利好 [19]

核心观点 - 美联储偏爱的通胀指标11月数据基本符合预期 强化了政策制定者在权衡何时降息时保持耐心的理由 这增加了美联储在下周会议上维持利率不变的可能性 [2] 宏观经济数据 - 11月个人消费支出价格指数通胀数据基本符合市场预期 [2] 货币政策展望 - 美联储政策制定者正在权衡何时再次降息为最佳时机 [2] - 通胀数据符合预期 增强了美联储在下周会议上维持利率不变的可能性 [2]

白银相对黄金的表现 - 2025年白银回报率高达145% 远超黄金的64%涨幅 [1] - 2026年初白银延续强势 两周内上涨25% 而同期黄金仅上涨6% [1] - 有三大理由支持白银在2026年及以后继续跑赢黄金 [1] 利率环境对贵金属的影响 - 美联储在2025年三次降息 交易员预测央行在6月前再次降息的可能性超过60% [2] - 利率下降会提升贵金属价格 因为在整体收益率低迷的环境中 非生息资产黄金和白银的吸引力会相对增强 [3] 白银的工业需求驱动 - 白银是元素周期表导电性最强的金属 在电动汽车、太阳能电池板、半导体以及手机、电视、收音机等众多设备中有广泛应用 [5] - 每块太阳能电池板平均含有20克（约三分之二盎司）白银 全球脱碳趋势正成为白银需求的主要催化剂 [5] - 美国太阳能发电容量预计在2026年和2027年增长70吉瓦 较2025年末水平增长49% [7] - 1吉瓦电力需要约310万块太阳能电池板 据此计算美国未来两年新增太阳能容量将消耗另外1.43亿盎司白银 [7] - 2025年上半年中国安装的太阳能电池板超过世界其他地区的总和 仅太阳能电池板安装一项就可能为白银带来数亿盎司的新增需求 [8] 白银的供应与价格前景 - 与黄金不同 白银供应无法像打开水龙头一样快速增加 受限的供应可能带来更大的价格上涨动力 [6] - 结合潜在的六月催化剂和飙升的工业需求 白银价格可能从当前水平大幅上涨 [6]

特朗普对美联储及住房市场的政策立场 - 特朗普总统向美联储施加更大压力 要求其降低利率 并认为美联储在主席鲍威尔的领导下 通过过度紧缩的政策抑制了经济势头[1][2] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔行动“太晚” 并确认计划在“不久的将来”宣布新任美联储主席[3] - 特朗普表示 政府支持的机构已被指示购买高达2000亿美元的抵押贷款支持证券 以帮助降低长期借贷成本[4] - 特朗普强调 近期30年期抵押贷款平均利率多年来首次降至6%以下[4] 针对机构投资者的住房市场政策 - 特朗普为其近期签署的行政命令辩护 该命令禁止大型机构投资者购买独栋住宅 他认为华尔街公司通过出价高于个人买家扭曲了住房市场[5] - 特朗普表示 大型公司已购买了“数十万套”房屋 通常占市场待售房产的10% 推高了价格 同时享受了个人买家无法获得的税收优惠[5] - 特朗普呼吁国会将这项禁令永久化[6] 信用卡利率与住房可负担性措施 - 特朗普敦促立法者将信用卡利率上限设定为10% 为期一年 他认为飙升的消费者债务已成为美国人攒首付的主要障碍[7] - 特朗普指出信用卡公司向美国人收取28% 30% 31% 32%的利率[7] - 特朗普认为 减轻消费者债务负担将帮助数百万家庭重新获得住房所有权[7] 对现有房主的保护与经济增长观点 - 特朗普在主张降低利率的同时 强调其政府正试图避免通过引发房地产市场崩溃来损害现有房主的政策[8] - 特朗普表示 他非常保护已经拥有房屋的人 并指出房屋价值上涨为数百万家庭创造了财富[8] - 特朗普认为 大幅压低房价可能适得其反 会侵蚀房屋净值 并使负债的房主陷入财务困境[9] - 特朗普反驳了强劲经济增长必然导致通胀的观点 他认为“适当的增长”有助于抑制价格压力[9] - 特朗普表示 他的目标是回到一个市场环境 即强劲的经济数据会推高股市 而非引发对更紧缩货币政策的恐惧[10] 市场反应 - 美国国债市场在周二大幅抛售后趋于稳定 10年期国债收益率稳定在4.27%左右[10] - 特朗普再次呼吁降息并未引发额外的市场波动 投资者似乎已将其对货币政策的观点计入价格[11] - 长期债券小幅反弹 iShares 20+年期国债ETF在上一交易日下跌1%后上涨0.5%[11] - 黄金继续吸引避险资金 延续涨势至创纪录新高 金价上涨1.9%至每盎司4850美元 SPDR黄金信托基金今年以来上涨11% 此前在2025年飙升了64%[12]

美元指数动态 - 美元指数今日下跌0.02% 呈现小幅走低 [1] - 美元走低源于市场担忧特朗普总统将对多个欧洲国家加征更高关税 除非其获准收购格陵兰 [1] - 美元在12月成屋签约销售指数公布后维持跌势 但随后因特朗普总统缓和关于收购格陵兰的强硬言论而收复大部分失地 [1] 美国经济数据 - 美国12月成屋签约销售指数环比下降9.3% 远弱于预期的下降0.3% 并创下5.5年来最大降幅 [1][2] - 美国10月建筑支出环比增长0.5% 强于预期的增长0.1% [3] 地缘政治与贸易政策 - 特朗普总统在达沃斯表示 正寻求“立即谈判”以收购格陵兰 称该岛属于北美一部分 但不想使用过度武力获取 [1][3] - 特朗普总统上周末宣布 自2月1日起对八个欧洲国家的商品加征10%关税 若未达成“购买格陵兰”协议 关税将在6月上调至25% [4] 主要央行政策预期 - 市场预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的概率为5% [4] - 预计美联储将在2026年降息约50个基点 而日本央行预计将在2026年再次加息25个基点 欧洲央行预计在2026年维持利率不变 [5] - 美元承压因素包括美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国债以增加金融体系流动性 以及市场担忧特朗普总统将任命一位鸽派美联储主席 [6] 欧元兑美元汇率 - 欧元兑美元今日下跌0.10% [7] - 欧元早盘上涨后转跌 因特朗普总统寻求“立即谈判”收购格陵兰 [7] - 欧元获得支撑 因欧洲央行行长拉加德称 额外的美国关税对欧洲通胀仅有“轻微”影响 且今日美元走弱限制了欧元跌幅 [7]

美联储官员政策立场 - 美联储理事鲍曼认为央行应准备进一步降息 理由是就业市场出现“脆弱迹象” 在劳动力市场状况没有出现明确且持续的改善之前 政策应继续调整以接近中性水平[1] - 鲍曼警告称 一旦企业从放缓招聘转向削减岗位 裁员可能增加 就业市场可能迅速恶化[2] - 鲍曼主张美联储应基于前瞻性预测主动设定利率 过于侧重最新数据是向后看 会增加政策滞后的风险[4] 劳动力市场状况 - 鲍曼指出 尽管通胀接近2%目标 但就业市场仍显脆弱 近期职位空缺下降和招聘疲软可能转化为失业率的更大幅度上升[1] - 2023年第四季度私营部门月均新增就业仅约3万个 远低于防止失业率上升所需的水平 大部分新增就业集中在医疗保健和社会服务行业 表明自去年初以来招聘持续逐渐疲软[3] 通胀水平评估 - 鲍曼估计 美联储首选通胀指标——12月核心个人消费支出价格指数为2.9% 官方数据将于下周公布 但她指出 若剔除关税的假定影响 通胀本应更接近2%的目标水平[5] 经济前景展望 - 鲍曼预计 随着利率限制性减弱 今年经济将继续以稳健步伐扩张 劳动力市场将在接近充分就业的水平趋于稳定[6] 美联储内部政策分歧 - 鲍曼的观点与美联储内部其他官员形成对比 包括克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根和堪萨斯城联储主席施密德 这些官员认为无需进一步“保险性”降息来保护就业市场[4]

美联储官员政策立场 - 美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼表示，美国央行应准备好再次降息 [1] - 提出此政策立场的原因是，就业市场脆弱且可能迅速走弱 [1]

铜市场行情与驱动因素 - 周五有色金属普遍调整，铜价日内最大跌幅近**2%** [2][7] 宏观因素分析 - 美国劳动力市场表现强劲，截至1月10日当周首次申请失业金人数降至**19.8万人**，显著低于市场预期的**21.5万人**和前值**20.8万人** [2][7] - 美联储官员表态鹰派，堪萨斯城联储主席表示目前没有降息理由，降息可能损害抑制通胀进展且对劳动力市场无益 [2][7] - 市场对美联储1月降息的概率预期已下调至**5%**附近，降息预期走弱抑制了铜的强势格局 [2][7] - 特朗普表示暂时不对铜等关键矿产征收关税，导致此前铜价中包含的风险溢价被部分挤出，短期价格上行驱动减弱 [2][7] 基本面与供需分析 - 地缘政治风险（美伊局势）及贵金属高位波动风险外溢，导致铜价在高位展现出不稳定性 [2][7] - 国内基本面呈现转弱迹象，上海期货交易所（沪铜）和国际铜的仓单不断注册，显示出国内套保资金的压力，佐证了当前消费淡季的影响 [2][7] - 若供给端没有新的减产，铜价在当前高位存在调整预期 [2][7] - 供应端存在强支撑因素，国内铜精矿处理费（TC）报价仍处于历史低位，维系着铜精矿供应紧张的情绪 [2][7] - 智利Mantoverde铜矿事件谈判无果，罢工将持续，加剧了市场对供应紧张的担忧情绪 [2][7] - 长期来看，铜的供应紧张问题持续存在 [2][7]

核心观点 - 中金公司认为，中银航空租赁可能进入增长周期，机队规模与租金价格有望提升，同时美联储降息可能降低融资成本，共同支持公司估值稳步上行 [1] 运营与交付数据 - 2025年第四季度，公司交付16架飞机，同比增加3架，环比增加5架，并承诺购买14架飞机 [2] - 2025年全年，公司交付51架飞机，同比增加13架，并承诺购买160架飞机 [2] - 截至2025年底，公司自有飞机机队总数达451架，同比增长16架，订单簿上升至337架，同比增加105架 [2] 行业供应与需求 - 2025年前11个月，空客和波音共交付1,194架飞机，而2024年全年交付量为1,114架 [3] - AirInsight Group估计，波音和空客在2026年可能合计交付1,752架飞机 [3] - 在供需紧张的市场中，交付改善应支持高价值合同执行，充足的订单积压为中长期业务增长奠定基础 [3] 飞机销售与资产价值 - 2025年第四季度，公司出售7架自有飞机，同比减少1架，环比减少3架 [4] - 2025年全年，公司共出售35架自有飞机，同比增加6架 [4] - 现有机队平均机龄5.0年，平均剩余租期7.8年 [4] - 截至2025年上半年末，公司自有飞机机队的市场价值较账面价值有15%的溢价 [4] - 公司稳步销售飞机资产可能有助于实现资产溢价 [4] 融资成本与财务展望 - 自2025年下半年起，美联储进入降息周期 [5] - 2025年上半年，浮动利率负债占公司现有负债的29%，对降息敏感度高 [5] - 在新发行债务中，公司于2025年8月26日和2026年1月12日分别发行了5.5年期和7年期公司债，票面利率为4.25%和4.375%，而2025年1月新发行的3年期债券票面利率为4.75% [5] - 预计随着交付改善和海外降息，公司的净资产收益率将稳步上升 [5] 财务预测与估值 - 基本维持2025年和2026年盈利预测，引入2027年盈利预测为9.31亿美元 [6] - 该股交易于1.0倍2026年预期市净率和0.9倍2027年预期市净率 [6] - 考虑到公司可能受益于行业供需状况和降息，将目标价上调8%至87.9港元，对应1.1倍2026年预期市净率和1.0倍2027年预期市净率，隐含8.8%上行空间 [6]