财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入创下新纪录[11] - 汽车业务收入环比增长29% 与交付量增长一致[13] - 不包括监管积分的汽车毛利率从15%小幅提升至15.4% 主要得益于材料成本改善和因产量提升带来的固定成本吸收更好[13] - 能源存储业务在部署量、毛利润和利润率方面均创下纪录[13] - 监管积分收入环比下降 但公司已签订新合同并继续履行先前合同[13] - 服务与其他业务环比显著改善 主要得益于保险和服务中心业务的改进[14] - 运营费用环比增加 最大增幅包含在重组及其他费用中 与为降低成本和通过整合AI芯片设计工作提高效率而采取的某些行动相关[15] - 其他收入环比下降 主要来自BTC持仓的市值计价调整 Q3收益为8000万美元 远低于Q2的2.84亿美元 其余变动归因于当季外汇波动[16] - 当季自由现金流约为40亿美元 再创纪录[17] - 季度末现金和投资总额超过410亿美元[17] - 关税对两项业务的总影响超过4亿美元 大致平均分摊[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车交付量在所有区域表现强劲 大中华区和亚太区环比分别增长33%和29% 北美区增长28% EMEA区增长25%[11] - 完全自动驾驶付费客户基数仍然较小 约占当前车队规模的12%[13] - 能源存储业务受关税影响较大 按销售成本百分比衡量 因目前所有采购均来自中国 同时公司也在研究其他替代方案[14] - 上海超级工厂的产能提升有助于规避关税 因为该工厂用于供应非美国需求[14] - 机器人出租车成本包含在服务与其他业务中 同时包含付费超级充电、二手车、零部件和商品销售等其他业务[14] - 机器人出租车已在奥斯汀和大多数湾区城市两个市场运营 自首次推出以来已在奥斯汀三次扩大覆盖区域[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正与中国和EMEA等地的监管机构合作以获得批准 以便在这些区域也推出完全自动驾驶[13] - 计划在年底前在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州运营机器人出租车[19] - 能源存储业务面临竞争加剧和关税带来的阻力[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于一个关键的转折点 战略重点是將人工智能引入现实世界 并认为自身是现实世界人工智能领域的领导者[2] - 正在大规模扩展完全自动驾驶和机器人出租车 从根本上改变交通性质[2] - 随着在实现无人监督完全自动驾驶方面获得明确进展 公司打算尽可能快地扩大未来生产[3] - 通过电池存储（Powerwall和Megapack）对能源领域产生巨大影响 通过缓冲能量可以有效地将能源输出翻倍[3][4] - Optimus被认为是有史以来最大的产品 公司拥有现实世界人工智能、卓越的机电工程能力和规模化生产能力的要素[5] - 更新后的公司使命是"可持续的丰裕" 相信通过Optimus和自动驾驶可以创造一个没有贫困的世界[8] - 机器人出租车车队在运营市场中能融入环境 因为它们没有额外的传感器组或外设 这是当前车辆产品中被低估的一个方面[12] - 在AI芯片设计方面进行整合以降低成本和提高效率[15] - 研发相关的员工支出正在增加 特别是最近向从事AI项目的员工授予了各种基于绩效的股权奖励 因此这类支出未来将继续增加[16] - 资本支出预计当前年度约为90亿美元 但预计2026年将大幅增加 为公司下一阶段的增长做准备 不仅针对现有业务 还包括围绕AI计划（如Optimus）的赌注[17] - 发布了Megablock Megapack 3 并有关于Megapack 4的激动人心计划 Megapack 4将包含通常位于变电站中的许多组件 并能直接以约35千伏输出 这将大大提高部署能力[6] - 计划在明年Q1展示Optimus V3[7] - 半挂卡车工厂按计划进行 建筑已完成 正在安装设备 验证卡车车队已在道路上行驶 预计今年年底进行更大规模建造 明年上半年进行首次在线建造 Q2时间点开始爬坡 下半年实现真正量产[38] - 最大的产量扩张将是Cybercab 该车为完全自动驾驶优化 没有方向盘或踏板 预计明年Q2开始生产[42] - 公司像十几个初创公司合为一体 创建了全球超级充电网络 芯片设计团队和特斯拉AI软件团队都是从零开始建立的[51][52] - AI5芯片设计专注于解决软件中的所有痛点 通过删除传统GPU和图像信号处理器等实现激进简化 据某些指标AI5芯片将比AI4芯片好40倍[30][31][32] - AI5芯片的目标是拥有过剩供应 如果汽车和机器人用不完 总是可以放在数据中心[33] - 公司对硬件3并未完全放弃 计划在明年Q2为硬件3开发V14 Lite版本[37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 实现无人监督完全自动驾驶后将显著提升车辆需求[12] - 电网规模存储是快速提升电力能力的唯一途径[14] - 将人工智能引入现实世界是困难的 但公司从未回避做困难的事情[17] - 对特斯拉的未来极其兴奋 正在奠定基础 其好处将在未来几年实现[18] - 对机器人出租车的部署持非常谨慎的态度 目标是偏执 因为即使一次事故也会成为全球头条新闻 更好的是采取谨慎态度[19] - 预计在年底前在奥斯汀大部分地区取消安全驾驶员 并在几个月内在奥斯汀部分地区完全取消安全驾驶员[19] - 对Megapack和Powerwall的需求持续强劲 直至明年 客户对Megapack产品的反馈非常积极[21] - 由于政策变化 美国住宅太阳能需求激增 预计这一趋势将持续到2026年上半年 届时将推出新的太阳能租赁产品[22] - 将Optimus推向市场是一项极其困难的任务 特别是制造像人手一样灵巧的手 并且需要建立不存在的供应链 因此特斯拉必须高度垂直整合[24][25][26] - 公司可能在未来24个月内达到300万辆的年化产能 但整个供应链也必须同步跟进[42] - 对解决无人监督完全自动驾驶达到远高于人类的安全水平抱有100%的信心 技术路线图非常惊人 将为汽车添加推理能力 并大幅增加参数数量[46] - 随着特斯拉现实世界人工智能的发展 汽车将感觉像一个活生生的生物[47] - 公司核心能力范围内的领域是那些通过内部创业创建的能力 如电池包、超级充电网络、芯片设计、AI软件等 Optimums规模化被视作"无限金钱漏洞" 因为其生产力潜力巨大[51][53][54] - 自动驾驶的第一次迭代是10年前 而Optimus的开发始于多年前将汽车视为"轮式机器人"的想法 大部分Optimus工程团队来自汽车部门[55][57] - 特斯拉的AI模型与xAI的Grok是不同形式的AI 特斯拉的模型规模可能小于Grok的10% 甚至接近5% 它们从非常不同的角度解决问题 但在某些方面是互补的 例如在汽车或Optimus中使用Grok语音[63][64] 其他重要信息 - 截至昨日 客户在监督下使用完全自动驾驶的总里程已达到60亿英里[20] - 在奥斯汀运营的车队（无驾驶员座位人员）已覆盖超过25万英里 在湾区（因法规仍有驾驶员）已跨越超过100万英里[20] - 计划在Q1（可能在2月或3月）准备好生产意向原型机进行展示 并建设一条百万台级的Optimus生产线 希望明年年底开始生产[81] - 有一个极其重要的投票将于11月6日举行 将塑造特斯拉的未来 要求股东通过两项薪酬提案和支持三位董事的连任来支持管理层的领导[83] - 管理层寻求足够的投票控制权以产生强大影响力 但并非无法被罢免 认为被动基金将投票责任推给代理咨询公司ISS和Glass Lewis是公司治理的根本问题[84][85][86] 问答环节所有提问和回答 问题: 最新的机器人出租车指标（车队规模、累计里程、完成的行程、干预率）是什么 安全驾驶员何时移除 阻止无人监督完全自动驾驶部署到客户车辆的障碍还有什么[19] - 回答: 预计在今年年底前在奥斯汀大部分地区取消安全驾驶员 并在几个月内在奥斯汀部分地区完全取消安全驾驶员 部署非常谨慎 目标是偏执 因为即使一次事故也会成为全球头条新闻 预计年底前在8-10个大都会区运营机器人出租车 取决于各种监管批准 计划在年底前在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州运营 在奥斯汀运营的车队（无驾驶员座位人员）已覆盖超过25万英里 在湾区（因法规仍有驾驶员）已跨越超过100万英里 客户非常满意 没有显著问题 客户在监督下使用完全自动驾驶的总里程已达到60亿英里 安全性持续良好 按计划从奥斯汀开始完全移除车内人员[19][20] 问题: Megapack、Powerwall、太阳能或能源存储系统的需求和积压情况如何 随着当前AI热潮 特斯拉是否计划向其他超大规模供应商供电[21] - 回答: 对Megapack和Powerwall的需求持续强劲 直至明年 客户对Megapack产品的反馈非常积极 该产品将于明年从休斯顿开始发货 由于超大规模供应商和公用事业公司看到了Megapack产品在提高可靠性和缓解电网限制方面的多功能性 AI和数据中心应用的需求显著增长 由于政策变化 美国住宅太阳能需求激增 预计这一趋势将持续到2026年上半年 届时将推出新的太阳能租赁产品 已在布法罗工厂开始生产特斯拉住宅太阳能电池板 并将于Q1开始向客户发货 该电池板具有行业领先的美观性和遮阳性能 展示了对美国制造的持续承诺[21][22] 问题: 将Optimus推向市场目前面临的挑战（考虑到应用控制软件、工程硬件、训练通用移动模型、训练任务特定模型、训练语音模型、实施制造和建立供应链）[23] - 回答: 将Optimus推向市场是一项极其困难的任务 目前有Optimus机器人在帕洛阿尔托的工程总部办公室内24/7行走 访客可以拦住Optimus机器人并要求它带路 它会带您去会议室或大楼内的某个位置 制造像人手一样灵巧的手是极其困难的 从机电角度来看 前臂和手比机器人的其余部分更困难 为了拥有有用的通用机器人 需要一只不可思议的手 需要现实世界的人工智能 需要能够扩大生产规模使其具有相关性 因为如果只有几百个机器人是不相关的 需要能够以与车辆相当甚至更高的产量制造Optimus机器人 制造挑战是巨大的 因为供应链不存在 对于人形机器人来说 没有供应链 因此特斯拉必须高度垂直整合 深入供应链内部制造零件 特斯拉在制造技术、规模化、现实世界人工智能和真正灵巧的手方面几乎处于独特的位置 其他机器人通常缺少这三样东西 管理层的主要担忧是关于在特斯拉拥有多少投票控制权 因为如果建造了庞大的机器人军队 是否会在未来某个时候被罢免 这是最大的担忧 管理层对于在没有强大影响力的情况下建造机器人军队感到不安[24][25][26][27] 问题: 关于与三星在泰勒的165亿美元芯片交易的最新情况 鉴于半导体对特斯拉AI驱动未来的自动驾驶的重要性 是什么让公司相信三星能够按照特斯拉的时间表完成AI5并实现相对台积电更好的良率和成本[29] - 回答: 三星是一家了不起的公司 为特斯拉制造AI4计算机并做得很好 对于AI5 公司将同时让台积电和三星最初专注于AI5 特斯拉的AI5芯片设计非常惊人 在某些指标上 AI5芯片将比AI4芯片好40倍 因为公司对整个软件和硬件堆栈有详细的理解 正在设计硬件来解决软件中的所有痛点 通过删除传统GPU和图像信号处理器等实现激进简化 AI5可以安装在半尺寸基板上 并有足够的余量用于从内存到芯片、特斯拉芯片加速器、ARM CPU核心和PCI块的走线 从技术上讲 三星工厂的设备比台积电工厂略先进 两者都将在美国制造 台积电在亚利桑那州 三星在德克萨斯州 最初的目标是明确拥有AI5芯片的过剩供应 如果汽车和机器人用不完 总是可以放在数据中心 公司已经在数据中心使用AI4和NVIDIA硬件进行训练 不打算取代NVIDIA 但结合使用两者 NVIDIA面临的挑战是他们必须满足大量客户的广泛需求 而特斯拉只需要满足一个客户（即特斯拉）的需求 这使得设计工作变得极其简单 并且可以删除芯片中的许多复杂性 AI5有望成为每瓦性能最佳（可能提高2-3倍）和AI每美元性能最佳（可能提高10倍）的芯片[30][31][32][33][34][35] 问题: 为什么不尝试用硬件4替换硬件3 而是提供同等的激励以折价换购新车[36] - 回答: 公司并未完全放弃硬件3 但在过去一年中 为客户提供了将完全自动驾驶转移到新车的选项 有时会运行一些促销活动 如果客户购买了完全自动驾驶 他们可以获得更优惠的优先费率 公司肯定在照顾这一点 但希望先解决自动驾驶问题 会回来想办法照顾这些客户 这些客户非常重要 他们是早期采用者 首席财务官的日常通勤车就是一辆硬件3汽车 他每天使用完全自动驾驶 公司肯定会照顾这些客户 一旦V14发布系列完全完成 计划为硬件3开发V14 Lite版本 预计在明年Q2[37][38] 问题: 还要多久才能看到自动驾驶的特斯拉半挂卡车 这项技术能否取代火车[38] - 回答: 半挂卡车工厂按计划进行 建筑已完成 正在安装设备 验证卡车车队已在道路上行驶 预计今年年底进行更大规模建造 明年上半年进行首次在线建造 Q2时间点开始爬坡 下半年实现真正量产 这是实现自动驾驶卡车上路的第一步 火车对于长途点对点运输非常有效 超级高效 但最后一英里 装卸货 对于较短距离可以通过自动驾驶半挂卡车更好地服务 预计随着自动驾驶改变交通方式 这种情况可能会发生转变 目前团队超级专注于解决乘用车自动驾驶 但同样的技术将相当容易地扩展到半挂卡车 一旦获得半挂卡车的一些数据[38][39] 问题: 在对无人监督自动驾驶有信心后 管理层谈到尽可能快地扩大车辆生产 这应如何结合现有的300万辆产能来理解 时间表是怎样的 是否需要一定程度的刺激或激励需求 这是否意味着优先考虑销量而非短期盈利能力[41] - 回答: 产能还不完全是300万辆 但将来会达到 理想情况下 可能在24个月内达到300万辆的年化速率 也许少于24个月 考虑到整个供应链也必须同步跟进 公司将尽可能快地扩大生产 并尽可能快地让供应商跟上 必须考虑在现有工厂之外在哪里建造增量工厂 最大的产量扩张将是Cybercab 该车为完全自动驾驶优化 没有方向盘或踏板 预计明年Q2开始生产 这是对最小化每英里运营成本的工程优化 对于其他车辆 仍然有点"无马车厢"的意味 因为如果设计具有方向盘和踏板 以及人们可能想要的高加速和紧转弯的高性能汽车 那么设计的汽车将与一辆优化于舒适乘坐但不期望超过85或90英里/小时的汽车不同 Cybercab就是后者 不认为会牺牲利润率 需求将会非常疯狂 杀手级应用是能否在车内发短信 如果告诉某人汽车现在非常好 您可以在车内全程使用手机发短信 任何能买得起车的人都会买 这就是每个人都想做的事情 事实上 人们确实在这样做 全球事故增加的原因是因为人们边开车边发短信 自动驾驶仪实际上显著提高了安全性 因为如果有人低头看手机 他们驾驶得不好 公司对在远高于人类的安全水平上解决无人监督完全自动驾驶抱有100%的信心 已经发布了14.1 有一个惊人的技术路线图 将为汽车添加推理能力 特斯拉现实模拟器非常不可思议 生成的视频与实际视频无法区分 这允许一个强大的强化学习循环来进一步改进特斯拉AI 将把参数数量增加一个数量级 汽车将感觉像一个活生生的生物 这是在AI5之前 仅使用AI4计算机 AI5据某些指标好40倍 安全地说有10倍的改进 它可能对一辆车来说太智能了 甚至可能感到无聊 如果未来有数千万甚至上亿辆汽车在车队中 并且假设那时有1千瓦的高性能推理能力 那将是100吉瓦的分布式推理 并且电源和冷却问题已解决 这似乎是一项非常重要的资产[42][43][44][45][46][47][48] 问题: 随着Master Plan 4将AI引入物理世界 特斯拉愿意进入新市场和新TAM 在考虑增长前景时 如何定义真正属于特斯拉核心竞争力的领域 与哪些市场或AI应用是特斯拉核心竞争力之外的界限在哪里[50] - 回答: 不确定"特斯拉核心竞争力之外的AI应用"是什么意思 公司初创时没有任何这些核心竞争力 特斯拉就像十几个初创公司合为一体 管理层启动了每一个初创公司 以前不制造固定电池包 但现在制造 为家庭制造Powerwall 为公用事业规模制造Megapack 创建了全球超级充电网络 事实上 北美超级充电网络如此之好 以至于北美其他所有制造商都转向了特斯拉的标准并使用特斯拉超级充电网络 如果那么容易 他们为什么不自己做呢 芯片设计团队是从零开始的 特斯拉AI软件团队也是从零开始的 核心竞争力是在等待中创造的 Optimus规模化是"无限金钱漏洞" 如果Optimus可能实现每人年5倍的生产力 因为它可以24/7运行 甚至不需要充电 可以一直插电运行 这就是为什么称之为"可持续的丰裕" 在那里工作将是可选的 AI在提高人类生产力方面有限制 但具身AI则没有限制 这就是为什么称之为无限金钱漏洞 人们忘记了自动驾驶的第一次迭代是10年前 管理层早在多年前就开始了 甚至在四年前的一次财务会议上 管理层就说"我们的汽车是轮式机器人" 这就是开始开发Optimus的地方 事实上 大部分从事Optimus的工程团队来自汽车部门 当谈到制造进展时 公司拥有这方面的能力 因为当年从事驱动单元的同一批工程师现在从事执行器工作 如果有任何公司能够实现规模化 那将是特斯拉 公司实际上也为团队增加了很多新工程师 很多Optimus工程的功劳也属于新工程师 其中许多是刚大学毕业的 Optimus工程团队是一个非常才华横溢的工程团队 目前有工程评审和制造评审同时进行 工程设计和制造之间有迭代循环 对Optimus的设计进行了根本性改进 在增加功能的同时 使其实际上可能被制造出来 Optimus 2几乎不可能制造 从穿着机器人服装的人 到人们看到的Optimus 2.5在做功夫 在Tron首映式上 和Jared Leto一起在外面做功夫 没有人控制它 有趣的是 很多人走过时以为

财务数据和关键指标变化 - 总收入创下新纪录 [16] - 自由现金流达到约40亿美元，创下新纪录 [24] - 总现金和投资在季度末超过410亿美元 [24] - 其他收入环比下降，主要由于BTC持仓的市值计价调整，第三季度收益为8000万美元，而第二季度为2.84亿美元 [24] - 运营费用环比增加，最大增长包括与成本削减和效率提升相关的重组费用，以及AI芯片设计工作的整合 [23] - 资本支出预计当前年度约为90亿美元，但预计2026年将大幅增加 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车收入环比增长29%，与交付量增长一致 [20] - 汽车毛利率（不包括监管积分）从15%微增至15.4%，归因于材料成本改善和因产量提高带来的固定成本吸收更好 [21] - 能源存储业务在部署量、毛利润和利润率方面创下纪录 [21] - 服务与其他业务环比显著改善，主要由于保险和服务中心业务的改进 [22] - 付费FSD客户群仍然较小，约占当前车队的12% [20] - 机器人出租车成本包含在服务与其他业务中 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区和亚太区交付量环比分别增长33%和29% [17] - 北美区交付量环比增长28% [17] - EMEA区交付量环比增长25% [17] - 能源存储业务受到关税影响，目前所有销售采购均来自中国，但上海超级工厂的产能提升有助于避免关税 [21] - 第三季度两项业务的总关税影响超过4亿美元，大致平均分配 [21] - 公司正与中国和EMEA的监管机构合作以获得FSD批准 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于关键转折点，将AI带入现实世界，并认为自身是现实世界AI的领导者 [3] - 战略重点包括大规模扩展全自动驾驶、机器人出租车和Optimus人形机器人 [4][7] - 公司计划尽可能快地扩大未来生产，因为对实现无监督全自动驾驶有了清晰认识 [5] - 能源部门通过Powerwall和Megapack对电网产生巨大影响 [6] - Megapack 4将整合变电站功能，直接输出35千伏，提高部署能力 [11] - 在AI芯片设计上采取激进简化策略，专注于特斯拉自身需求，AI 5芯片设计目标是在性能和能效上实现数量级提升 [45][51] - 机器人出租车车队在奥斯汀和湾区运营，因其没有额外传感器而能融入环境 [18] - 面临能源存储业务竞争加剧和关税的阻力 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对特斯拉的未来和可持续富足的使命感到兴奋 [14] - 实现无监督全自动驾驶的信心是扩大生产的关键因素 [5][68] - 电池存储可以缓冲能源，使现有电网的有效能源输出翻倍，而无需新建发电厂 [6] - AI计划（包括Optimus）是公司下一阶段增长的基础 [24] - 将AI带入现实世界是困难的，但公司从未回避挑战 [24] - 随着人们体验监督下的FSD，对车辆的需求预计将显著增加 [19] - 网络规模存储是快速增加电力的唯一途径 [21] 其他重要信息 - FSD版本14已发布，在美国的用户可以通过选择高级软件获得 [10] - Optimus v3预计在明年第一季度展示，其拟人化程度将非常高 [12][13] - 赛博出租车（Cybercab）将于明年第二季度开始生产，该车为全自动驾驶优化，无方向盘和踏板 [64] - 半挂卡车（Semi）工厂建设按计划进行，验证车队已在路上，首批在线生产将在明年年初，真正产量将在明年下半年 [57] - 公司正为11月6日的股东会议寻求支持，包括两项薪酬提案和三位董事的连任 [121] - 首席执行官埃隆·马斯克强调需要足够的投票控制权，以对未来的“机器人军队”保持强大影响力 [39][123] 问答环节所有的提问和回答 问题: 最新的机器人出租车指标（车队规模、累计里程、完成行程、干预率）？何时移除安全驾驶员？阻碍无监督FSD部署到客户车辆的障碍是什么？ - 预计在今年年底前在奥斯汀大部分地区移除安全驾驶员 [26] - 目标是在年底前在8到10个大都会区运营机器人出租车 [27] - 在奥斯汀（无驾驶员）覆盖超过25万英里，在湾区（有安全驾驶员）覆盖超过100万英里 [28] - 客户已使用监督FSD累计60亿英里 [29] - 部署采取谨慎态度，优先考虑安全 [26] 问题: Megapack、Powerwall、太阳能或能源存储系统的需求和积压如何？鉴于当前AI热潮，特斯拉是否计划向其他超大规模计算公司供电？ - Megapack和Powerwall的需求持续强劲至明年 [30] - Megablock产品收到强烈积极客户反馈，明年将从休斯顿开始发货 [30] - 由于政策变化，美国住宅太阳能需求激增，预计将持续到2026年 [31] - 已在布法罗工厂开始生产住宅太阳能板，将于明年第一季度向客户发货 [31] 问题: 将Optimus推向市场在应用控制软件、工程硬件、训练模型、制造和建立供应链方面面临哪些当前挑战？ - 将Optimus推向市场是一项极其困难的任务 [33] - 手部和前臂的机电设计比机器人其他部分更困难 [36] - 需要现实世界AI和大规模生产能力，特斯拉因具备制造技术、现实世界AI和灵巧手部而处于独特地位 [38] - 人形机器人没有现有供应链，需要高度垂直整合 [37] - 硬件设计即使在生产开始后也不会完全冻结，将持续迭代 [117] - 生产意图原型预计在明年第一季度准备就绪，生产目标是在明年年底开始，最终达到百万台年产量 [118] 问题: 关于与三星的165亿美元芯片交易的更新？为何对三星能按特斯拉时间表履行AI6以及相对台积电实现更好良率和成本有信心？ - 对三星有高度评价，其目前生产AI 4芯片并表现良好 [42] - AI 5芯片将由台积电和三星共同生产，设计目标是在某些指标上比AI 4好40倍 [43][44] - 芯片设计采取激进简化，删除传统GPU和图像信号处理器等，专注于特斯拉特定需求 [46] - 目标是为AI 5芯片创造过剩供应，多余芯片可用于数据中心 [48] - 预计AI 5在性能和每瓦性能上将有显著提升 [51] 问题: 为何不尝试用硬件4替换硬件3，而是提供换购新车的激励？ - 公司并未完全放弃硬件3，但过去一年已为客户提供将FSD转移到新车的选项 [53] - 首要任务是解决自动驾驶问题，然后再照顾这些早期采用者客户 [53] - 计划在v14发布系列完成后，为硬件3开发v14 Lite版本，预计在明年第二季度 [56] 问题: 何时能看到自动驾驶的特斯拉半挂卡车？这项技术是否会取代火车？ - 半挂卡车工厂按计划进行，验证车队已在路上，更大规模建造将在今年年底，首批在线生产在明年年初，真正产量在明年下半年 [57] - 火车对于长途点对点运输很高效，但最后一英里装卸可能由自动驾驶半挂卡车更好地服务 [58] - 目前团队专注于乘用车自动驾驶，但相同技术将很容易扩展到半挂卡车 [60] 问题: 在现有300万辆产能的背景下，如何理解尽可能快扩大生产？时间线如何？这会否优先考虑销量而非短期盈利能力？ - 产能尚未达到300万辆，但可能在24个月内达到300万辆的年化速率 [63] - 最大产量扩张将来自明年第二季度开始生产的赛博出租车 [64] - 不认为会牺牲利润率，预计需求将非常强劲，因为全自动驾驶允许乘客在车内使用手机 [65] - 对解决无监督全驾驶达到远超人类的安全水平有100%信心 [68] 问题: 特斯拉的AI努力与xAI如何互补？还是它们只是不同形式的AI？ - 特斯拉的AI和xAI（Grok）是不同形式的AI，从不同角度解决问题 [93] - Grok是一个巨大的模型，无法装入汽车，而特斯拉的模型大小可能只有Grok的5%到10% [95] - 有些方面是互补的，例如在汽车或Optimus中使用Grok进行语音交互 [96] 问题: 在奥斯汀移除安全驾驶员的限制是否仅是监管问题？在8-10个新市场扩张时，逐步部署（安全员）是公司步骤还是取决于各市场监管？ - 即使监管不要求，公司也会采取谨慎方式，在新市场初期配备安全员以确认没有意外挑战 [100] - 预计在新大都会区可能有3个月的安全员期，然后移除 [101] 问题: FSD 14的感觉与13不同，也与奥斯汀的机器人出租车感觉不同。这是不同的开发路径吗？发布新版本时主要目标是改善干预率还是增加功能？ - 发布新自动驾驶软件架构时，首要任务是安全，然后是舒适性 [103] - 机器人出租车和客户版本的算法和架构大部分相同，只有少数功能差异 [106] - 计划在14.3或14.4版本中添加推理能力，使车辆能智能决策，如选择停车位 [108][109] 问题: 结合供应链现状和手部灵巧性方面仍需大量工作，如何协调明年开始生产的时间线？ - 硬件设计即使在生产开始后也不会冻结，将持续迭代 [117] - 新的手部是惊人的工程成果，生产意图原型预计在明年第一季度准备就绪 [118] - 目标是在明年年底开始生产，逐步达到百万台年产量，但产能提升需要时间 [118]

财务表现 - 第三季度营收为281亿美元，同比增长约12%，超出预期[5] - 调整后每股收益为050美元，低于市场预期的055美元[3] - 净利润同比下降约37%至14亿美元[4] - 公司产生创纪录的40亿美元自由现金流，季度末持有416亿美元现金和投资[5] 盈利能力与成本 - 毛利率约为18%，低于去年同期的198%，远低于其峰值盈利期25%的水平[4] - 营业利润率同比下降5个百分点至58%[4] - 营业费用跃升50%，主要由于持续投资于软件和下一代制造技术[3] - 汽车毛利率（不包括监管积分）约为154%，略低于预期[7] - 监管积分销售收入同比下降约44%至417亿美元，上季度为439亿美元[10] 生产与交付 - 季度汽车交付量达到497,099辆，创历史新高[5] - 总产量约为447,450辆，产量与交付量之间存在50,000辆的缺口，为2023年初以来最大差距[1] - 在所有地区交付量均实现增长，其中中国增长33%，北美增长28%[8] 市场需求与定价策略 - 公司严重依赖定价激励来推动销量，特别是随着7,500美元的美国电动汽车税收抵免在9月底到期[1] - 高管警告称，税收抵免驱动的需求激增可能扭曲下一季度的交付节奏，大量客户提前了购买计划[6] 资本支出与未来投资 - 首席财务官表示，资本支出将在2026年大幅增加，以资助人工智能和机器人业务的扩张[2] - 公司未提供全年业绩指引，并提及政策不确定性[2] 人工智能与自动驾驶进展 - 首席执行官宣布公司已达到一个关键的拐点，正在将人工智能引入现实世界[13] - 预计今年年底前将在奥斯汀大部分地区实现无安全员的全自动驾驶，并计划年底前扩展至约8到10个大都会区[14] - 客户使用FSD监督模式已行驶超过60亿英里[14] - 公司正在设计AI5训练芯片，声称其性能将比AI4芯片好40倍，将由三星和台积电代工生产[15] 机器人业务 - 人形机器人Optimus的第三版预计在2026年初展示，其外观将高度逼真[17] - 首席执行官称Optimus有潜力成为有史以来最大的产品，并承认目前人形机器人缺乏现成的供应链[17] 能源业务 - 能源发电和存储收入增长44%至342亿美元，储能部署量达到创纪录的125吉瓦时[21] - 能源业务毛利润达到创纪录的11亿美元[21] - 对Megapack储能单元的需求部分由人工智能热潮推动，新的Megablock产品预计明年从休斯顿开始发货[21] 运营挑战与风险 - 本季度关税成本总计约4亿美元，其中约一半影响汽车业务[8] - 公司因电池包接触器缺陷召回了约13,000辆2025款Model 3和2026款Model Y车辆[9] - 美国国家公路交通安全管理局对约300万辆配备FSD的特斯拉车辆进行的调查仍在进行中[9]

公司治理与高管薪酬 - 特斯拉提出一项为期10年的新CEO薪酬计划 该计划价值可能高达1万亿美元 [1] - 薪酬计划与多项业绩基准挂钩 其中一项关键基准是将公司整体估值从约1万亿美元提升至超过8万亿美元 [2] - 该计划将授予马斯克超过4.23亿股额外公司股份 使其控制权水平提升至约25% [2] - 马斯克此前曾威胁 如果未能获得更多投票权将离开特斯拉 [2] - 该提案将在今年晚些时候的年度股东大会上由股东投票表决 [3] - 此次计划细节公布于一个月前 公司宣布了一项290亿美元的薪酬方案 旨在弥补被特拉华州法官否决的原计划 [3] 公司战略与愿景 - 公司认为世界正处于社会的一个关键转折点 并声称可以通过大规模引入创新且价格亲民的技术来开创一个可持续富足的时代 [4] - 公司表示可以帮助实现一个普及自动驾驶商品和服务的社会 [4] - 公司认为马斯克的独特愿景对于驾驭这一关键转折点至关重要 [5] - 公司引用了近期发布的宏图计划第四部分 并称该计划由马斯克公布 [5] 业务发展重点 - 在公司电动汽车业务面临挑战之际 其将目光投向了人形机器人和人工智能领域 [1]

公司治理与股东会安排 - 特斯拉将于2025年11月6日在美国德克萨斯州奥斯汀的超级工厂举行年度股东大会，会议将通过线上和线下混合方式进行[30] - 股东大会议程包括选举三名III类董事、批准高管薪酬、通过修订后的股权激励计划、批准CEO绩效奖励等16项提案[31][32] - 董事会建议股东对所有公司提案投赞成票，并对所有股东提案投反对票[31][32] 公司战略与运营成果 - 特斯拉已将公司注册地迁至德克萨斯州，认为该州的公司治理框架更有利于董事会听取股东意见并做出大胆决策[11] - 公司在德克萨斯运营第一年取得显著成就：交付第800万辆汽车、部署超过37GWh的储能容量、在三大洲四个工厂推出新款Model Y[12] - 2025年6月在奥斯汀推出首支Robotaxi车队，7月与三星签署里程碑协议以促进未来芯片生产[12] 马斯克薪酬方案 - 董事会提议批准2025年CEO绩效奖励，要求马斯克实现前所未有的业绩目标：创造近7.5万亿美元股东价值、达到4000亿美元调整后EBITDA[19][20] - 新奖励方案包括运营里程碑：100万辆Robotaxi投入商业运营和交付100万个AI机器人[19] - 奖励结构包含超级保留条款（至少7.5年至10年完全归属）和减少股价波动的结构保护措施[20] 董事会选举与治理 - 三名III类董事候选人包括Ira Ehrenpreis、Joe Gebbia和Kathleen Wilson-Thompson，任期三年[73][76] - 2025年董事会新增独立董事Jack Hartung，其丰富的上市公司经验增强了董事会处理复杂挑战的能力[21][100] - 董事会提议取消超级多数投票要求，响应股东反馈并提高治理灵活性[64][65] 股东提案与治理更新 - 本次股东大会包含16项股东提案，涉及对xAI投资、可持续发展指标整合、童工审计、公司章程修订等多个议题[31][32] - 董事会对所有股东提案均持反对态度，建议投票反对[31][32] - 公司建立了股东平台以增强与零售股东的互动，并通过混合年度会议形式提高股东参与度[69][70] 未来愿景与战略方向 - 马斯克公布了宏图计划第四篇章，专注于为所有人创造"可持续的丰裕"，通过FSD、Optimus和Robotaxi等产品将AI带入物理世界[13] - 公司认为增长的关键在于新想法、更好技术和更大创新，通过规模化引入创新且负担得起的技术来 democratize 自主商品和服务[14] - 公司正处于关键转折点，马斯克的独特愿景对导航这一时期至关重要[15]

特斯拉机器人出租车与AI人才竞争 - 特斯拉在德州推出机器人出租车服务 突显公司在AI技术领域的投入[1] - 特斯拉高级工程师Yun-Ta Tsai披露Meta试图高薪挖角 反映行业对顶级AI人才的激烈争夺[1][2] - Meta通过招聘人员多次联系Tsai 称"最后一次尝试"吸引其加入[2] 特斯拉的人才吸引力 - 工程师Tsai强调特斯拉的使命感与马斯克领导力是其留任核心原因 称"金钱无法动摇对历史性机遇的追求"[3][4] - Tsai描述特斯拉AI团队工作状态为"黎明前集体创造历史" 展现高强度协作文化[4][5] - 马斯克公开回应Tsai的言论 称"与优秀团队共事是荣誉"[5] 行业人才争夺态势 - OpenAI CTO证实Meta正系统性挖角其顶级员工 行业出现"前所未有"的人才定价水平[6][7] - 行业需求推动企业需提供高薪酬+使命感双重激励 以保留核心人才[8] - 前特斯拉员工虽提及工作压力 但部分人后续成功创业 反映公司培养价值[5]