股权与融资 - 先前注册声明于2025年8月15日生效[6][9] - 七月认股权证最初可兑换1,612,903股普通股，调整后可额外兑换1,272,436股，当前行使价0.6708美元/股，总计2,885,339股[12][14] - 九月11日认股权证可兑换1,106,102股普通股，行使价0.73美元/股[12][14] - 九月29日认股权证可兑换544,303股普通股，部分行使价0.73美元/股，部分0.74美元/股[12][14] - 11月私募交易发行2,236,136股普通股[12][14] - 私募认股权证可兑换2,236,136股普通股，行使价0.6708美元/股[12][14] - 11月认股权证可兑换1,714,373股普通股，行使价0.6708美元/股[12][14] - 若所有认股权证以现金行使，公司可能获得约471万美元收益[18] - 2025年7月17日公司以每股0.93美元价格发行1,612,903股普通股，总收益约150万美元，同时发行可购买相同数量股票的认股权证[56][58] - 2025年9月11日公司获得约80万美元贷款，9月29日获得40万美元贷款，两次交易总收益约120万美元[59][60][63] - 2025年11月5日公司两次发行交易总收益约265万美元[64][65][66] 公司运营 - 公司提供软件解决方案，有一个可报告运营部门：无线[30][32] - 2024年推出SafePath Global和SafePath Kids，2025年推出SafePath OS[34][36] - CommSuite平台安装在美国数百万部安卓手机上[37] - 截至2025年11月30日，公司共有122名员工[51] 上市合规 - 2025年6月23日，公司收到纳斯达克通知，不符合继续上市规定[52] - 公司有180个日历日（至2025年12月22日）的初始合规期以重新符合最低出价要求[53] - 若初始180天合规期内未达标，满足条件可获额外180个日历日合规期[53] - 公司将监测股价，若初始合规期未达标，打算申请额外180天合规期[54] 股东与持股 - 截至2025年12月2日，公司已发行并流通普通股25,206,337股，假设所有认股权证均行使，流通股数量将达32,079,687股[69][100] - 截至2025年12月2日，有30,411股与未行使股票期权相关的普通股，加权平均行使价为每股5.96美元[71] - 截至2025年12月2日，除此次发行认股权证外，还有9,994,951股可通过行使认股权证发行的普通股，行使价在0.6708美元至21.20美元之间[71] - 截至2025年12月2日，公司预留最多2,683,626股普通股用于未来激励计划[71] - 售股股东将转售最多9,109,486股普通股[69][88] - 公司部分股东的股份包含普通股和可行使认股权证发行的普通股[104][107] 财务相关 - 截至2025年9月30日，公司历史有形净资产约为0.1百万美元，即每股0.01美元，若考虑相关净收益和发行股份，每股有形净资产将为0.10美元[85] - 公司需支付的发行和分销证券费用总计53,267.39美元[149] 未来计划 - 公司将在2026年6月的年度会议上寻求股东对认股权证行使和调整相关事项的批准[97] 其他 - 公司受特拉华州普通公司法第203条约束[132] - 公司2024年和2023年12月31日及2024年两年内各年的合并财务报表由SingerLewak LLP审计，报告含对公司持续经营能力存疑的解释段落[136]

公司股价与市场表现 - 受削减元宇宙支出报道影响 Meta Platforms (META) 股价周四大幅上涨 近期交易中上涨4% [1][2] - 公司股价自年初以来已上涨14% 但表现仍落后于基准标普500指数 [2] 公司战略与成本削减计划 - 据报道 Meta 计划明年大幅削减元宇宙项目支出 首席执行官马克·扎克伯格要求高管为公司明年制定至少10%的预算削减 元宇宙部门的削减幅度可能高达30% [1] - 成本削减是Meta等大型科技公司近年来的普遍做法 因其计划在人工智能领域投入数千亿美元 包括Meta在内的多家公司已通过裁员来节省资金 以用于建设AI基础设施 [3] - 削减更多元宇宙支出的原因是缺乏来自其他科技公司的竞争 预计虚拟现实业务部门受影响最大 裁员可能最早于1月开始 但相关决定尚未最终确定 [5] 元宇宙业务发展背景 - 多年来扎克伯格称元宇宙是公司的未来 并在2021年将公司从Facebook更名为Meta时以此作为灵感来源 [4] - 然而 由于在销售或消费者兴趣方面缺乏进展 一些投资者和分析师呼吁公司停止在这个项目上投入数十亿美元 [4] - 公司对元宇宙的投入是其四年前更名的原因 但投资者日益质疑巨额支出是否取得了回报 [6] 欧盟监管动态 - 欧盟委员会表示将评估Meta的新政策是否违反竞争法 该政策可能阻止AI公司通过WhatsApp直接触达欧盟用户 从而使Meta自己的AI聊天机器人Meta AI成为唯一可用选项 [8] - WhatsApp发言人对此表示欧盟委员会的指控“毫无根据” 并称政策变更是因为AI公司在WhatsApp上运营聊天机器人服务给平台基础设施带来压力 同时指出AI领域竞争激烈 用户可通过多种方式访问其选择的服务 [9]

行业趋势 - 公用事业行业成为人工智能电力需求激增的主要受益者 [1] - 电力需求激增由人工智能领域驱动 [1] 投资策略 - 摩根士丹利分析师在欧洲市场寻找估值具有吸引力的公用事业股票 [1]

捷克国家银行首次数字资产投资 - 捷克国家银行进行了首次数字资产购买，创建了一个价值100万美元的测试投资组合，以研究基于区块链的投资的操作和监管影响 [1] - 该投资组合包括比特币、一种未具名的美元稳定币和一种代币化存款，其规模将不会主动增加，目的是获取数字资产及相关流程的实践经验 [2] - 此次购买是在其国际储备之外进行的，并于2025年10月30日获得银行董事会批准 [2] 投资目的与背景 - 投资目的是从央行角度测试去中心化的比特币，并评估其在分散储备方面的潜在作用 [3] - 该试点项目由行长在2025年1月提出，分析认为数字资产正日益融入机构投资组合，并可能随时间推移获得更广泛接受 [3] - 央行强调，在可预见的未来没有计划将比特币或其他数字资产纳入其国际储备 [3] 测试范围与学习目标 - 测试将涵盖持有数字资产的全链条操作步骤，包括技术密钥管理、多级审批、安全协议和反洗钱合规 [4] - 实验旨在比较不同类型的基于区块链的工具，以理解其技术和会计处理方式，并研究如何记录、审计此类资产以及安全结算交易 [5] - 央行将不断向公众通报经验，并计划在大约两到三年后提供全面评估 [3] 相关配套举措 - 央行同时启动了名为“CNB Lab”的内部创新中心，测试可能影响金融市场和央行业务的新兴技术，如区块链、人工智能工具和即时支付系统 [6] - 央行还发布了题为《其他资产类别投资可能性分析：第一部分——数字资产》的报告 [6] - 央行重申此次投资不代表政策转变，国家的外汇储备保持不变 [7]

希勒的CAPE估值模型与市场观点 - 希勒的长期股票预测模型基于周期性调整市盈率，即CAPE比率，该比率使用过去10年经通胀调整的盈利平均值除以当前市场价格，以平滑市场周期影响，更清晰地展示历史估值水平 [1] - 截至9月底，CAPE比率达到39.5，在10月强劲表现后攀升至40以上，这是自1999年互联网泡沫顶峰以来的第二高水平，表明当前市场估值与1990年代末期相似 [6] 对美国股市的长期回报预测 - 基于高企的CAPE比率，希勒预测标普500指数未来十年的名义平均年化总回报率仅为1.5%，若减去约2%的历史平均股息率，指数水平预计将出现下跌 [7] - 模型给出的95%置信区间范围较宽，年化回报率在负7.7%至10.7%之间，但投资者应为远低于平均水平的回报做好准备 [8] 对人工智能热潮的警示 - 希勒认为人工智能要产生实质性生产率提升可能需要数年时间，同时近年来最大的赢家股可能大幅下跌，美国股市整体表现可能难以达到当前市场预期 [2] - 历史经验表明，过去的技术繁荣仅产生了少数长期赢家，当一组股票被冠以特定名称或成为市场迷因时，这至少是叙事强劲的暂时信号，类似1990年代末期和当前情况 [4] 其他市场的投资机会 - 与美股相比，欧洲和日本股市估值更具吸引力，截至9月底，MSCI欧洲指数和MSCI日本指数的CAPE比率分别为21.4和25.1 [10] - 尽管这两个市场在2025年表现强劲（相关ETF涨幅超过25%至30%），希勒仍预计欧洲指数和日本指数未来十年平均年化总回报率分别为8.2%和6.5% [11] - 美国中型股和小型股（标普400和标普600指数）的估值也远较标普500更具吸引力，为投资者提供了多元化选择 [12]

比特币当前价格走势分析 - 资深华尔街投资者Jordi Visser表示，当前比特币的价格走势类似于“IPO式派发”阶段 [1] - 这种派发阶段的特点是早期投资者在获得巨额收益后进行多元化配置，类似于正常的市场轮动 [2][3] - 一旦此派发阶段完成，基本面因素将在明年主导市场 [3] 比特币市场成熟度信号 - 政府支持、不断增长的机构基础设施以及持续的个人资金流入被视为结构性成熟的关键信号 [1] - 比特币的波动性已大幅下降，隐含和已实现波动率读数目前接近30% [3] - 比特币与股票和黄金的相关性降低，增强了其作为投资组合多元化工具的说服力 [4] 比特币在投资组合中的定位 - 在投资组合理论中，比特币具备作为股票、黄金和债券之外多元化资产的充分理由 [4] - 其当前具有更低的波动性、与传统资产更低的相关性，并且是黄金的一种多元化替代品 [4] - 一些投资者所见的停滞实际上是一种稳定化过程 [4] 未来增长催化剂 - 代币化、监管明确性以及数字支付的普及等新催化剂预计将推动下一个增长周期 [5] - 持有约90亿美元比特币的大型持有者正在获利了结，以寻求人工智能和中国复苏股市等新增长领域的机遇 [3] 技术面分析 - 比特币价格已跌破自4月以来支撑每次主要反弹的上升趋势线 [7] - 价格下滑至约104,000美元水平，支持了市场正处于盘整阶段的观点 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月服务收入同比增长5.2% [4] - 2025年前九个月EBITDA同比增长6.7%，利润率达50.3% [4] - 2025年第三季度EBITDA同比增长7.2%，利润率达51.7% [12] - 2025年前九个月净利润同比增长42.2% [4] - 2025年第三季度净利润达12亿雷亚尔，年初至今累计近30亿雷亚尔 [13] - 运营现金流达45亿雷亚尔 [4] - 2025年第三季度运营现金流（EBITDA after lease减去资本支出）达17亿雷亚尔，同比增长8.1% [14] - 成本增长控制在1.8%，远低于通胀水平 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动服务收入前九个月同比增长5.6%，第三季度同比增长5.2% [5] - 第三季度新增41.5万条后付费线路，预付费向后付费迁移量实现双位数增长 [5] - 后付费月均流失率保持在0.8%的低位 [5] - 宽带业务ARPU在第三季度为94雷亚尔，客户基础同比增长3.7%，连续八个月实现净增 [7] - 宽带业务收入本季度仍为负增长 [20] - 移动广告业务收入本季度实现双位数同比增长，已累计超过1000个广告活动和270个广告客户 [10] - B2B物联网解决方案自2024年第一季度以来已产生4.35亿雷亚尔的合同收入 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 5G网络已在巴西1000个城市可用，拥有最广泛的4G和5G覆盖 [7] - 圣保罗网络现代化项目于11月完成，100%站点升级 [8] - 在网络质量各项排名中，下载速度和一致性质量指标均处于领先地位 [8] - 因网络原因导致的客户流失减少了四分之一 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"更多价值"策略，平衡产品吸引力和收入增长 [6] - 通过黑五促销（如iPhone 16和PlayStation 5）增强价值主张 [6] - 强化B2B战略，通过"覆盖即服务"模式拓展新垂直领域（如农业、基础设施、公用事业、矿业） [49] - 中期目标是通过内部发展和潜在并购，扩大B2B服务组合（如安全、云服务）并进入新垂直领域（如制造业） [50] - 光纤市场高度分散，公司坚持其有机和无机相结合的战略 [19] - 移动市场竞争环境保持理性，价格调整顺利推进 [26] - 较小的竞争对手虽有促销活动，但未对全国市场定价动态造成破坏 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望实现2025年全年指引（服务收入、EBITDA、资本支出、股东回报） [15] - 对成功结束2025年并持续创造价值充满信心，驱动力包括移动后付费和B2B板块的强劲表现、预付费和宽带的持续复苏、成本控制以及加速的股票回购计划 [15] - 移动服务收入增长放缓符合往年规律（年初因价格调整增长较快，随后逐步减速），与竞争动态关系较小，更多与自身策略和季节性模式相关 [18] - 宽带业务因净增转正，预计未来顶线将改善 [20] - 确认对2025年全年的业绩指引 [58] 其他重要信息 - 宣布发放18亿雷亚尔的资本利息，并回购3.69亿雷亚尔的股票 [5][13] - 在FTSE & Russell多元化和包容性指数中跻身前十，是唯一上榜的巴西公司和电信运营商 [5] - Revamp My Team应用拥有1770万独立用户，渗透率达33% [8] - 成为首家整合Apple Pay和Google Pay的电信运营商，方便预付费用户直接充值 [9] - TeamEyes忠诚计划拥有超过200万月活跃用户，NPS超过80分 [9] - 与矿业公司淡水河谷（Vale）达成新的TIM智能采矿解决方案合作 [10] - 工业成本优化战略通过三个层面执行：自有模式、合同重新谈判和网络共享协议 [12] - 与Vivo的网络共享协议扩展已获CADE批准 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 移动服务收入本季度略有减速，原因是竞争还是增长自然正常化？以及光纤市场潜在并购对公司光纤业务战略的影响 [17] - 收入减速更多是自身策略和季节性模式所致（年初价格调整后增长较高，随后减速），竞争动态保持理性 [18] - 后付费增长引擎保持双位数，同时预付费减速幅度收窄，预计未来几个季度将保持这种平衡 [18] - 巴西光纤市场高度分散，ARPU和流失率面临压力，公司正在优化资本配置 [19] - 公司有特定的光纤业务战略（有机和无机结合），目前保持不变 [19] - 宽带业务运营势头改善（净增转正），尽管ARPU仍有压力，但预计顶线将随之改善 [20] 问题: 移动业务竞争环境如何？纯后付费业务是否有提价空间？ [25] - 移动竞争环境保持积极，今年价格调整顺利，明年价格调整已在系统中编码 [26] - 市场竞争动态有利，小玩家虽更激进但未破坏全国定价动态 [26] - 纯后付费业务存在提价机会，但由于黑五促销，年底前不太可能调整，正在评估明年年初进行调整 [26][27] 问题: 租赁效率计划的细节，特别是与IHS Towers的合作、租金共享协议和租赁合同重新谈判的时间安排和影响 [30] - 与IHS Towers的协议旨在由对方为特定客户（如农业、矿业）建造站点 [31] - 目标是在站点数量因5G覆盖增加而增长的情况下，租赁成本仅随通货膨胀增长 [31] - 租金共享协议（特别是与Vivo在3G/4G方面）以及与其他塔公司的重新谈判持续进行，目标仍是控制租赁成本仅随通胀增长 [33] - 有其他协议但暂未披露 [33] 问题: 光纤业务净增改善的支持因素？以及10月份因新银行/Vivo加大商业推广力度带来的竞争噪音是否显著？ [37] - 光纤净增改善主要得益于客户获取质量的优化（信用评分、本地定位、商业渠道组合）和客户生命周期管理（流失管理、服务质量提升） [39] - 竞争环境方面，Vivo确实在逐步增加用户流量补贴，并在部分计划中降价 [40] - 公司因网络优势（5G部署、充足容量）可快速响应，但目前认为无需采取行动，将持续监控客户流失情况 [41][42] 问题: B2B和物联网业务的增长机会、长期目标以及短期收入演变看法 [46] - B2B传统业务较小，策略是针对自身DNA选择垂直领域（农业、基础设施、公用事业、矿业），以"覆盖即服务"为主要驱动力 [49] - 中期目标是扩大服务组合（增加安全、云服务），并可能拓展新垂直领域（如制造业） [50] - 增长将通过内部发展和潜在ICT领域并购实现 [50] - 目前已获得近10亿雷亚尔的合同收入，在未来几年目标是巩固市场地位并扩大客户钱包份额 [51] 问题: 前九个月运营现金流（租赁后）增长11.8%，略低于全年指引14%-16%，原因是什么？以及对三年收入指引在当前竞争环境下的信心 [55] - 移动竞争环境保持理性，公司有望按照去年提供的指引实现顶线增长，2026年2月将更新指引 [56] - 确认对2025年全年的业绩指引，预计第四季度的收入增长、EBITDA扩张和资本支出组合将使运营自由现金流增长进入指引范围 [58] 问题: 第三季度价格调整的幅度和影响客户群比例？明年预付费是否有提价可能？B2B业务的利润率情况？ [61] - 价格调整分前装（新客户）和后装（现有客户） [64] - 后装价格调整已在年初进行，影响了控制（control）和纯后付费客户，但非100%客户群（为减少流失进行了个性化处理） [64] - 前装价格调整在年中针对控制业务进行，纯后付费业务未调整，正在评估明年第一季度进行调整 [64] - 预付费因其套餐结构（如1雷亚尔/天）较难直接提价，公司主要通过促进预付费向后付费迁移以及平衡两者权益来货币化客户群 [62] - B2B业务的EBITDA利润率通常低于公司整体水平（50%以上），但对现金流生成是增值的 [63] 最终管理层总结 [69][70] - 年底前势头强劲，战略执行具有纪律性和一致性 - 预计将实现对市场的承诺 - 感谢团队的努力

中美贸易谈判核心议题 - 谈判缺乏具体细节 美方声明与中方声明存在差异 中方仅确认达成共识但未证实美方提及的细节 [2] - 中方表示愿意在非法移民 电信诈骗 反洗钱 人工智能和传染病等其他议题上进行合作 这些内容未出现在美方声明中 [3] - 芯片和稀土是此次会谈的两个主要议题 但具体讨论内容未公开 [6] 稀土领域 - 美国在稀土方面获得了一年期的协议 但分析师认为一年期协议效果有限 [2][4] - 稀土对美国许多产品的生产至关重要 [4] - 预计稀土问题将成为中美之间一项长期的谈判议题 中国将在未来多种情境下持续利用稀土作为杠杆 [4] - 建议美国政府将稀土作为顶级国家优先事项 设立类似拜登政府芯片办公室的专门项目办公室 [5] 半导体芯片领域 - 双方讨论了芯片问题 但具体内容不详 特朗普总统表示需要与黄仁勋沟通 再由黄仁勋与中方沟通 [7] - 中国正积极寻求获取更多芯片技术 并旨在最终实现技术完全独立 摆脱对美国的依赖 [9][10] - 中国购买美国芯片的短期目的是为了发展自主技术 长期目标是不再依赖美国 [9][10] - 分析师倾向于对中国采取更严格的限制措施 反对向其提供Blackwell等顶级技术 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为21亿美元，同比增长14.2%，去年同期为18.3亿美元 [14] - 有机增长约为10%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [14] - 调整后毛利率为31.5%，较去年同期增长50个基点，主要得益于严格的客户和项目选择以及定价改善，部分被组合因素抵消 [14] - 调整后EBITDA增长14.7%，调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年同期增长10个基点 [14] - 调整后稀释每股收益为0.41美元，同比增长0.07美元或20.6%，主要受调整后EBITDA增长和利息支出减少推动 [14] - 第三季度调整后自由现金流为2.48亿美元，同比增加2100万美元，转换率为88% [17] - 年初至今调整后自由现金流为4.34亿美元，同比增加7300万美元，转换率为58% [18] - 第三季度末净债务与调整后EBITDA比率约为2.0倍，低于长期目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全服务部门报告收入为14亿美元，同比增长15.4%，去年同期为12亿美元 [15] - 安全服务部门有机增长8.7%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [15] - 安全服务部门调整后毛利率为37.3%，同比增长80个基点 [15] - 安全服务部门部门收益增长18.6%，部门收益利润率为16.8%，同比增长40个基点 [15] - 专业服务部门有机收入为6.83亿美元，同比增长11.6%，去年同期为6.12亿美元 [16] - 专业服务部门调整后毛利率为19.3%，同比下降60个基点，主要受项目启动组合增加和材料成本上升影响 [16] - 专业服务部门部门收益增长3.8%，部门收益利润率为11.9%，同比下降80个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美安全业务连续第21个季度实现检查收入两位数增长 [9][15] - 数据中心市场目前约占公司总收入的7%至8%，预计在顺风推动下可能增至9%或10% [28] - 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他终端市场也表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期财务目标为"10-16-60+"：到2028年净收入达到100亿美元（支持持续的中个位数有机增长）、调整后EBITDA利润率达到16%以上、长期内60%以上收入来自检查、服务和监控、到2028年累计调整后自由现金流超过30亿美元 [8] - 关键战略举措包括持续有机增长、改善检查、服务和监控收入组合、严格的客户和项目选择、定价、分支机构和现场优化、采购系统和规模、增值并购以及选择性业务修剪 [9] - 投资于市场领先的系统和技术，包括人工智能，以赋能分支机构和现场领导，加速业务速度、提高安全性并更好地服务客户 [6][7] - 并购策略侧重于增值的小规模补强收购，全年预计部署约2.5亿美元，本季度完成4笔，全年共完成11笔 [11][32] - 并购渠道稳健且不断增长，目前包括全球范围内的消防、电子安全和电梯服务机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对进入2026年持乐观态度，业务在各个领域势头强劲，包括加速有机增长、扩大调整后EBITDA利润率、发展经常性检查、服务和监控业务、创纪录的积压订单以及改善自由现金流生成 [23] - 管理层对执行战略和实现2025年目标及"10-16-60+"股东价值创造框架充满信心 [12][23] - 项目机会与严格的客户和项目选择一致，主要来自现有的检查和服关系，由于其复杂性和规模，对整体项目业务簿具有利润增值作用，并为当地分支机构提供长期经常性检查和服收入机会 [11] - 宏观经济环境在演变，但团队对战略的执行感到满意 [22] 其他重要信息 - 公司拥有约29,000名领导，将团队成员的安全、健康和福祉作为首要价值 [4] - 强调"关怀因素"和"中心前提"等基础信念，即公司的成功取决于分支机构和现场领导的成功 [5] - 技术投资包括API Echo、OneCode、Connected Glasses和AI驱动的预测工具等平台，仍处于早期试点阶段 [7] - 全球Step Safety平台用于记录和管理现场安全活动 [7] - 安全服务部门的ERP投资正在按预期推进，2025年是支出的高点，2026年和2027年将逐步减少 [93] 问答环节所有提问和回答 问题: 安全服务部门的有机增长构成，特别是数据中心顺风的影响 [28] - 回答: 数据中心活动在两个部门都非常活跃，预计收入占比将从目前的7%-8%推升至9%-10% [28] 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他市场也表现强劲 [29] 与一两年前的不同之处在于项目的规模和复杂性，这限制了参与者，为公司等企业创造了机会 [30] 问题: 并购进展和渠道更新 [31][32] - 回答: 并购活动按计划进行，预计第四季度仍有活动需要执行 [32] "永远的家"的价值主张持续引起卖家共鸣 [32] 重点主要在北美消防和安全领域，电梯和自动扶梯领域也在继续工作，今年完成一笔交易，渠道中有多笔交易 [32] 国际业务活动也在增加，但基于国家层面的消化能力 [33] 问题: 在再工业化趋势和垂直行业整合之间如何平衡增长优先级 [37][38] - 回答: 项目的规模和复杂性为公司等少数全国性参与者创造了优势 [38] 广泛的地理覆盖是另一个优势，因为数据中心跟随电力供应分布 [39] 公司有带宽同时投资于检查、服务和监控业务以及电梯行业整合 [40] 密切关注工作量，确保为所做工作和服务获得合适价格，避免承担过多工作 [41] 问题: 哪些终端市场利润率更好，以及未来的增长重点 [42] - 回答: 当前所服务的终端市场提供了最佳的利润率机会，原因在于规模、复杂性以及交付能力 [43] 激进的日程安排要求公司获得相应报酬 [43] 问题: 对当前利润率表现和增长平衡的评估，以及2026年是否需要调整 [46][47] - 回答: 对实现2028年利润率目标充满信心，认为当前在平衡有机增长方面做得很好 [48] 利润率扩张并非线性，预计在今年剩余时间和明年会继续扩大 [48] 补充: 检查、服务和监控工作的基础利润率扩张良好，预计定价将继续带来利润增长 [49] 许多推动收入增长的项目仍处于早期阶段，随着项目接近完成，利润率有望提高 [49] 公司费用和可变薪酬因业绩强劲和指引上调而影响当期利润率 [50] 投资主要集中于扩大检查、服务和监控业务的销售团队 [50] 问题: 强劲增长后的有机增长可持续性 [54] - 回答: 在投资者日分享的增长算法（安全服务部门中高个位数增长，专业服务部门中个位数增长）被认为是长期可持续的 [55] 本年度收入增长超预期主要来自项目方面，长期预期为低至中个位数增长，但相信能够持续交付增长算法 [56] 问题: 收入指引上调幅度大于EBITDA指引的原因 [59] - 回答: 收入指引上调主要源于项目环境的持续强劲 [59] 项目业务平均毛利率低于检查、服务和监控业务，这种组合影响了利润率 [60] 项目启动初期利润率较低，随着项目推进会提高，第四季度也会看到这种动态 [60] 问题: 当前并购渠道状况和优先领域 [62][63] - 回答: 预计并购活动节奏将与过去几年类似 [63] 文化、价值观和契合度是首要标准 [63] 基于准备度和能力，大部分交易发生在北美安全业务（消防为主，电子安全次之，电梯同等重要） [64] 将继续在北美进行交易，直到国际业务整体上更有能力处理补强收购 [65] 同时也在关注国际市场上略大的机会 [65] 问题: 劳动力可用性、技术人员保留率以及工资压力或产能限制 [66] - 回答: 人员保留率非常高（超过90%），这得益于公司培养伟大领导者的目标和对团队的投资 [66] 需要从非传统渠道寻找人才，并具备培训能力 [67] 将人员短缺作为无法增长的理由是借口，必须以不同方式思考如何建立业务，公司团队在这方面做得很好 [68] 问题: 电梯和自动扶梯业务更新（有机增长、交叉销售、整合） [73][74] - 回答: 电梯业务表现良好，有机增长为中高个位数，接近两位数 [74] 交叉销售仍处于早期阶段（"第二局上半"），但随着团队熟悉，会加速 [74] 对电梯业务的现状非常满意 [75] 问题: 专业服务部门管道规模和2026年增长势头 [76][77] - 回答: 两个部门的积压订单均处于历史高位，对进入2026年充满信心 [77] 目标有机增长率是中个位数，但会抓住符合利润率目标的增值机会 [77] 补充: 第四季度指引强劲（中高个位数有机增长和全年最高的利润率扩张），意味着以良好势头结束2025年 [78] 项目积压将为未来检查、服务和监控机会提供燃料 [78] 问题: 基于已宣布/已完成交易的2026年并购收入贡献和盈利能力 [80][84] - 回答: 大约1美元的收购价格对应约1美元（或略少）的12个月收入 [84] 预计交易在利润率方面对车队平均水平是增值的 [84] 问题: 当前增量EBITDA利润率是否是未来的良好基准 [86][87] - 回答: 在为2026年及以后建模时，应假设未来的增量利润率会更高一些 [87] 问题: 数据中心收入贡献是否会显著高于9%-10% [90] - 回答: 预计不会显著更高，可能缓慢增至10%-11%，达到12%的可能性较小 [90] 原因是与同行相比，数据中心项目中消防和生命安全部分的合同金额相对较小（例如，机械部分可能5亿美元，消防部分可能1000-1500万美元） [91] 问题: 技术投资（如ERP）的进展和2026年关键里程碑 [92][93] - 回答: 安全服务部门的ERP投资进展基本符合预期，目前正处于试点公司部署阶段 [93] 2025年是该系统部署项目支出的高点，2026年将逐步减少，2027年进一步减少直至接近完成 [93] 问题: 增量利润率预期是否意味着未来几个季度没有大型项目启动 [95][96] - 回答: 项目对利润率的影响发生在拐点时期（如从收入同比下降转为显著增长时） [96] 进入第四季度，预计专业服务部门利润率将同比提高，随后在2026年第一和第二季度，利润率波动将成为正常起伏的一部分，不再是主要问题 [96]

公司动态与战略 - Amaze Holdings Inc (NYSE American: AMZE) 宣布数字影响力人物Perez Hilton将成为其新推出的Amaze Moments自适应AI基础设施和动态设计框架的首批用户之一 [1] - 该合作伙伴关系进一步巩固了公司作为拥有下一代能力的领先创作者平台地位 [4] 产品与技术 - Amaze Moments是一个由反应式智能基础设施驱动的AI引擎，可将实时数据转化为自动生成的设计概念 [3] - 该框架能将文化趋势和粉丝信号转化为实时驱动的产品系列，帮助创作者捕捉受众脉搏并转化为商业连接 [2][3] - 该技术使创作者能够做出更快、基于数据的决策，精准反映粉丝的互动内容 [4] 合作伙伴与市场应用 - Perez Hilton在YouTube、X和Instagram平台拥有数百万粉丝，将通过其Amaze店面利用AI引擎，将其病毒式传播的流行语（如“Greater than my haters”和“Keep it cute”）转化为独家产品 [2] - 粉丝可通过其Amaze店面探索包括帽子、T恤、圆领运动衫等在内的新独家商品系列 [5] - 公司是一个端到端的创作者驱动商务平台，提供无缝产品创建工具、先进的电子商务解决方案和可扩展的托管服务 [6]