文章核心观点 - 多家券商对2026年A股市场展望普遍乐观，认为“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，A股将呈现慢牛行情 [3][6][11][12] - 市场经过估值修复后，基本面重要性进一步上升，盈利周期上行的预期兑现成为行情持续性关键 [3][6][7] - 资产配置主线聚焦科技成长、消费复苏、外需突围等领域 [4][13][14] 基本面支撑因素 - 政策效果初步显现，企业利润、通胀等指标走势继续回升，经济基本面进一步优化强化 [3][7] - 中美关系进入新阶段，国际货币秩序重构强化，美元资产安全性下降利好人民币资产 [6] - 中国企业加速出海，海外收入占比有较大提升空间，A股非金融地产上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 [7] - “三新”产业（新产业、新业态、新商业模式）规模上升，对GDP贡献加大，传统产业占比下降 [8] - 2026年是财政货币双宽松之年，政策在稳增长、稳就业、稳预期方面发挥托底作用 [9] 慢牛行情驱动逻辑 - 增量资金可期，外资A股仓位偏低有增配空间，中长期资金加速入市提供长期稳定资金支持 [12] - 个人投资者入市潜力明显，在“资产荒”环境中居民对权益资产配置需求提升 [12] - 市场节奏可能前升后稳，2025年底至2026年上半年中外流动性宽松周期共振支持市场升势 [12] - “新四牛”逻辑延续，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [13] 资产配置主线 - 科技自立自强主线：AI革命进入应用关键期，国内科技创新迎来业绩兑现，算力、光模块等景气成长领域受关注 [6][14] - 产业升级主线：科技创新推进产业升级思路清晰，AI拓宽商业化应用版图放大中国企业竞争优势 [13][14] - 外需突围主线：出海、工程机械、商用客车等领域受益于中国企业全球化 [14] - 消费复苏主线：消费规模和质量有望上升，服务性消费空间巨大，居民增收和提振消费新举措能见度提升 [13][15] - 周期反转主线：化工、养殖业、新能源等领域存在机会 [14]

文章核心观点 - 中信建投证券首席经济学家黄文涛提出“新四牛”概念 认为其短期和长期逻辑均成立 将推动中国股市在2026年呈现慢牛格局 中枢逐渐上行 [1][2] “资金流入牛” - 宏观背景具备资金回流至A股和港股的条件 中国证监会鼓励中长期资金入市 [1] - 以社保和保险资金为代表的长期资金正逐渐提高入市比例 [1] - 居民资产配置从实物资产向金融资产转变 印证资金流入是长期逻辑且刚刚开始 [1] “科技创新牛” - 中国科技创新不断进步 产业升级有清晰思路 该逻辑长期有效 [1] “制度改革牛” - 在新“国九条”指引下 监管机构出台政策及时有效回应投资者关切 [2] - 资本市场上市公司分红、回购及增持规模已超过IPO规模 体现人民性 [2] - 市场从“融资市”转向“投资市” 赚钱效应凸显 该逻辑长期有效 [2] “消费升级牛” - 人均GDP超过一万美元驱动消费规模和质量上升 服务性消费空间巨大 [2] 市场展望与投资主线 - 尽管四季度股市会有波动 但在“四条牛”力量推动下 2026年市场仍是慢牛趋势 [2] - 推荐三条投资主线：科技自立自强 产业升级 战略资源 [2]

市场整体展望 - 券商普遍认为A股市场在2026年将延续“9.24”以来的震荡上行行情，呈现慢牛格局 [1][3][8][9] - 市场在经历估值修复后，基本面的重要性将进一步上升 [1][3] - 2026年市场节奏可能前升后稳，受益于中外流动性宽松周期共振及成长产业高景气 [9] 行情驱动因素：基本面与盈利 - 盈利周期上行的预期能否逐步兑现，是决定上涨行情持续性的关键 [1][4] - 企业加速出海，A股非金融地产上市公司的海外收入占比仍有较大提升空间，成为盈利回升动力 [4] - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场向成熟市场转型 [4] 行情驱动因素：资金面 - 增量资金可期，外资A股仓位偏低有继续增配空间，中长期资金有望加速入市 [9] - 在“资产荒”环境中，居民对于权益资产的配置需求有望继续提升 [9][10] - 资金正在从实物资产配置逐渐向金融资产配置转变 [10] 宏观与政策环境 - 2026年是财政货币的双宽松之年，宏观政策空间充足，政策将在稳增长、稳就业、稳预期方面发挥托底作用 [6] - 中美关系步入新阶段，国际货币秩序重构逻辑强化，美元资产安全性下降利好人民币资产 [3] - 2026年是育新创新之年，“三新”产业（新产业、新业态、新商业模式）规模上升，对GDP贡献加大 [6] 行业配置主线 - 机构普遍看好科技成长、消费复苏等主线 [2] - 推荐关注三条主线：科技自立自强、产业升级、战略资源或资源安全 [10] - 具体可关注景气成长（算力、光模块、创新药等）、外需突围（出海、工程机械等）、周期反转（化工、养殖业等）领域 [10] 科技创新与产业趋势 - AI革命进入应用关键期，国内科技创新迎来业绩兑现，AI投入的资本回报是影响全球资本市场的关键产业因素 [3][11] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势并放大中国企业相对竞争优势 [11] - 中国的科技创新不断推进，产业升级思路清晰 [10]