财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.58亿美元，报告和有机基础上均下降2%，主要因运输天数减少约3%及欧洲市场疲软 [4][13] - 调整后EBITDA为1.19亿美元，增长1%，调整后EBITDA利润率为21.4%，提高80个基点 [14] - 调整后营业收入为1.06亿美元，增长2%，调整后营业利润率为19%，提高80个基点，创第一季度纪录 [15] - 调整后每股收益为2.37美元，增长2% [15] - 调整后有效税率为24.5%，较2024年第一季度提高70个基点 [16] - 本季度自由现金流为4600万美元，去年同期为3700万美元，主要因所得税支付时间不同 [17] - 季度末净债务与资本比率为 - 9%，上年为3%，净杠杆率为 - 0.3 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额下降1%，报告销售额持平，优于预期，Icon收购增加500万美元销售额，美洲地区部门利润率提高130个基点至23.4% [13][14][15] - 欧洲地区有机销售额下降9%，报告销售额下降12%，各地区均有下滑，部门利润率下降180个基点至13.9% [14][15] - APMEA地区报告销售额增长9%，有机销售额增长13%，中国、中东和澳大利亚增长部分被新西兰下降抵消，部门利润率下降70个基点至17.5% [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球GDP预测下调，美国第一季度收缩，预计利率将在较长时间内维持在较高水平，可能对下半年住宅和非住宅新建筑产生不利影响 [10] - 欧洲因经济疲软和新建筑放缓持续疲软，第一季度热泵去库存持续，预计第二季度仍将继续，但市场反馈显示下半年可能复苏 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极应对贸易环境，通过美国业务布局、全球供应链和提价来应对关税影响 [12][23] - 推进垂直整合战略，在美国靠近客户的地方进行制造 [6] - 持续通过自动化、精益计划和选择性重组行动提高生产率，如退出法国制造工厂 [7] - 整合Icon收购业务，预计其在2025年对调整后EBITDA利润率和调整后每股收益有增值作用 [8] - 维持全年有机销售额和调整后营业利润率展望，预计价格上涨、全球采购行动和加速生产回流将抵消关税成本和潜在需求下降 [9][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，尽管宏观不确定和市场条件可能变软，但公司业务长期具有韧性 [22][23] - 贸易环境不确定，关税可能影响下半年需求，但公司有能力应对 [9][44] - 预计全球GDP预测下调和利率上升将对建筑市场产生不利影响 [10] - 欧洲市场预计持续疲软，但热泵市场下半年可能复苏 [11] 其他重要信息 - 公司正在寻找新的首席财务官，进展顺利，Shashank将留任至过渡完成 [13] - 第一季度回购约1.9万股A类普通股，花费400万美元 [18] - 宣布6月起股息增加21% [5][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司凭借制造优势获取市场份额和利润率的机会 - 公司主要策略是在区域内生产产品，靠近客户和应对关税的成本结构有优势，如美国制造的气体连接器与中国竞争对手相比有优势，但市场环境动态变化，需持续观察 [31][32][33] 问题: 价格上涨的节奏以及关税降低时定价结构的变化 - 1月进行年度价格上涨，3月和5月12日有与关税相关的价格上涨，未来定价会考虑市场竞争和客户需求，谨慎应对 [35][37] 问题: 上半年和下半年利润率及收入节奏的原因 - 是因关税带来的不确定性，公司第一季度和4月表现良好，担心价格上涨使需求提前，若高关税持续将影响下半年需求，需观察市场变化 [44][45] 问题: 下半年利润率下降的原因 - 历史上上半年利润率通常高于下半年，下半年可能存在销量去杠杆化影响，价格、全球供应链和业务布局调整共同维持利润率展望 [49][50][51] 问题: 5月12日价格上涨前的预购情况及应对措施 - 第一季度末有约500万美元预购影响，4月销售良好，公司通过控制订单输入，依据历史数据确保不过度采购，市场基本未变，只是不确定性增加 [57][58][59] 问题: 欧洲业务指导较弱的原因 - 主要是新建筑市场去库存情况比预期严重，存在不确定性，基于订单趋势和市场情况对欧洲业务持谨慎态度 [61] 问题: Bradley、Joe、Sam、Icon的整合、成本收入协同效应及潜在需求趋势 - 三家业务表现良好，协同效应跟踪超前，团队整合顺利，Joe Sam的美国制造能力在市场中有优势 [63] 问题: 价格成本问题中原材料供应受限和价格上涨的原因 - 价格上涨主要因关税，部分原材料供应受限有一定影响，公司团队确保原材料分配份额，有三个月库存和供应链供应能力 [67][68] 问题: 面对竞争对手大幅提价的价格策略 - 公司根据为客户提供的价值定价，考虑竞争对手价格，在各地区和市场保持竞争力，因关税可能变化，需谨慎定价 [73][74] 问题: 美国制造设施的利用率、产能扩充和资本支出计划 - 北美制造设施未完全利用，可增加班次提高产能，无需大量资本支出，将按需扩充班次和能力 [80] 问题: 欧洲第一季度利润率表现好但第二季度指导下降的原因 - 第一季度利润率得益于增量销量、数据中心业务增长和成本控制，第二季度仍有利润率扩张，但因热泵去库存，同比比较更困难 [83][84][85] 问题: 美洲地区收入指导与全年指导的差异原因 - 因关税价格可能影响下半年需求，公司业务是短期订单和发货模式，对第二季度有可见性，但对下半年谨慎，已将需求破坏因素纳入下半年指导 [90][91] 问题: 美洲地区利润率的潜力和业务发展目标 - 公司目标是每年将利润率提高30 - 50个基点，通过新产品价值和成本控制实现，同时会继续投资业务 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入7.12亿美元，较2024年第四季度增长7%，较去年同期下降8% [26] - 调整后毛利率21.5%，高于21%的目标 [11] - 调整后EBITDA为3600万美元，占销售额的5.1%，较第四季度有所改善 [12] - 第一季度经营现金流2100万美元，净营运资本占销售额的11.7% [12] - 第一季度净利息支出900万美元，税收支出100万美元，有效税率11% [30] - 第一季度持续经营业务净收入800万美元，摊薄后每股0.09美元，而2024年第四季度为净亏损100万美元 [30] - 第一季度资本支出900万美元，高于历史平均水平 [30] - 净债务杠杆率为1.7倍，目标为1.5倍或更低 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第一季度收入2.73亿美元，增长2000万美元或8% [27] - 截至4月积压订单同比增长26% [9] 饮食部门 - 第一季度收入2.2亿美元，增加1200万美元或6% [27] - 截至4月积压订单增加16% [34] PTI部门 - 第一季度收入2.19亿美元，增加1600万美元或8% [27] - 美国PTI第一季度收入环比增长6%，积压订单增长28% [18][19] - 截至4月积压订单增长7% [34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度收入5.91亿美元，增长4900万美元或9% [28] - 美国PTI第一季度中游子行业收入增长，上游收入持平，积压订单增长28%，第二季度仍在继续 [18][19] 国际市场 - 第一季度收入1.21亿美元，下降100万美元或1% [28] - 预计2025年将实现稳定收入增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施1.25亿美元股票回购计划，是资本配置战略的一部分 [9] - 继续专注于为客户增加价值的产品和服务，以提高毛利率 [12] - 应对关税挑战，供应链团队为客户提供建议，争取供应商和客户共同承担成本 [15] - 预计天然气及中游基础设施投资在美国PTI部门销售中发挥更大作用 [17] - 拓展化学品、数据中心和采矿等业务领域 [21][22] - 公司60%以上的美国产品销售来自国内采购，相比竞争对手更能抵御关税影响 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，第一季度各业务板块收入实现个位数增长，积压订单增加，对第二季度收入增长有信心 [7] - 关税情况带来不确定性，但公司有能力应对全球供应链挑战 [15] - 预计天然气公用事业业务将继续增长，受宏观经济影响较小 [13] - 美国PTI部门中游子行业将在一段时间内超过上游 [19] - 虽然宏观经济存在不确定性，但目前没有足够证据改变年度指导，将根据关税情况适时更新 [25] 其他重要信息 - 公司ERP实施导致第一季度资本支出高于历史平均水平，预计全年资本支出约4500万美元，2026年将恢复至约1500万美元 [30][37] - 第二季度预计使用现金，为ERP上线过渡提前向供应商付款，第三和第四季度预计恢复正现金生成 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 通胀情况、受关税影响的产品领域及对毛利率的预期 - 关税情况动态变化，目前主要影响进口钢铁产品和中国进口产品，影响将在未来季度显现 [44][47] - 公司会与供应商和客户合作，减轻关税影响，部分产品按成本加成定价，有机会增加利润 [46][48] 问题2: 第一季度库存增加的原因 - 预计关税到来，第一季度通常会增加库存，供应链团队确保有充足库存 [49] 问题3: 天然气公用事业业务获取市场份额和钱包份额的机会 - 该业务恢复增长，有机会服务更多客户和地区，MTech服务合资企业可增加电表业务收入 [52][53] - 第一季度积压订单增长8%，截至4月同比增长26%，其中3 - 4月增长17%，增强了对未来季度的信心 [56] 问题4: 4月天然气公用事业业务积压订单增长的原因及后续增长预期 - 与建筑季节相关，且天然气基础设施建设增加了积压订单，预计本季度积压订单将继续增长 [65][66] 问题5: 天然气公用事业业务的利润率情况 - 毛利率与公司其他业务相当或略低，但由于规模效益和高销量，净利润率可能领先 [67] 问题6: 饮食部门积压订单增长的细分市场情况 - 积压订单增长主要来自炼油和化工领域，能源转型业务主要在国际市场，矿业也是增长重点 [68][70] 问题7: 线管产品利润率是否会恢复 - 钢管价格回升并稳定，公司年初库存充足，有机会以合理利润率销售，未来利润率取决于关税和需求情况 [74][75] 问题8: 美国上游客户对当前油价的反应及投资想法 - WTI油价处于多年低位，对美国油田活动有影响，但公司客户相对有韧性，目前未出现大幅削减预算或活动的情况 [76][77] 问题9: 任何增量放缓是否已包含在当前年度指导范围内 - 是的，天然气价格健康，PTI业务中中游部分有韧性，上游风险相对较大，但公司有一定的抗风险能力 [79][80] 问题10: PTI国际业务的增长前景和具体机会 - 预计2025年国际PTI业务将增长，主要基于去年获得的项目，业务集中在北海、挪威海和欧洲，主要是上游业务 [86][87] 问题11: 数据中心业务的机会和发展思路 - 公司对数据中心业务感到兴奋，已获得超1000万美元的实际订单，还有数千万美元的机会正在投标或讨论中，有望成为重要业务 [89][91]

文章核心观点 - 2025年第一季度公司各业务板块销售和盈利大多下滑，面临关税成本增加挑战，但采取措施应对且有信心管理相关成本问题，同时宣布增加股息 [11][13][14] 各业务板块情况 北美批发业务 - 本季度批发净销售额5430万美元，较2024年第一季度的5620万美元下降4%，Florsheim因新产品推出销售增长7%，但其他主要品牌销售下滑，Stacy Adams和Nunn Bush分别下降7%和16%，BOGS下降5% [3] - 2025和2024年第一季度批发毛利润占净销售额比例分别为39.4%和39.6%，销售和管理费用分别为1480万美元和1490万美元，占净销售额比例均为27%，运营利润从2024年的740万美元降至660万美元，下降10% [4] 北美零售业务 - 零售业务净销售额870万美元，较2024年创纪录的980万美元下降12%，主要因BOGS网站促销活动减少致销售下降 [5] - 2025和2024年第一季度零售毛利润占净销售额比例分别为66.6%和65.3%，运营利润从2024年的130万美元降至60万美元，下降52% [6] 其他业务（Florsheim Australia） - 2023年停止亚太地区业务，2024年完成清算，2025年第一季度仅反映澳大利亚和南非业务，净销售额510万美元，较2024年第一季度的550万美元下降7%，澳元兑美元贬值有影响，当地货币下净销售额下降3%，澳大利亚业务增长6% [7][8] - 2025和2024年第一季度毛利润占净销售额比例分别为62.7%和60.2%，运营亏损从2024年的40万美元减至20万美元，因澳大利亚销售增长 [9] 整体财务情况 - 净销售额6800万美元，较2024年第一季度的7160万美元下降5%；毛利润占净销售额44.6%（2024年为44.7%）；运营利润700万美元，较2024年的830万美元下降15%；净利润550万美元，较2024年的670万美元下降17%；摊薄后每股收益0.57美元，低于2024年的0.69美元 [11] 关税影响及应对措施 - 美国政府近期实施一系列关税，从中国进口商品有效总关税税率从2024年的16%升至161%，虽未影响2025年第一季度业绩，但未来将显著增加成本 [10] - 公司与中国供应商协商降低成本，计划2025年夏季提高售价，加速采购多元化 [12] 股息与会议安排 - 2025年5月6日董事会宣布向5月16日登记在册股东支付季度现金股息，每股0.27美元，较上一季度提高4% [14] - 公司将于2025年5月7日上午11点举行电话会议讨论第一季度财务结果，提供参与方式和会议回放信息 [15][16] 公司概况 - 设计和销售男女及儿童优质创新鞋类，旗下有Florsheim、Nunn Bush等知名品牌，产品在全球鞋店、百货公司、专卖店及电商网站销售，在美国、澳大利亚和南非经营Florsheim门店 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1.194亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元，去年同期净收入为9930万美元，每股收益为1.75美元 [9] - 预计实现既定指引区间的上半部分，净收入在2.54 - 2.61亿美元之间，摊薄后每股收益在4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度营收因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护（O&M）费用比去年第一季度约高2%，仍预计五年计划内O&M费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 扣除与KGSS - one相关金额后，第一季度利息费用比2024年同期高470万美元，原因包括低息票据到期、增发高级票据和商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股的远期销售协议，预计到2025年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末全部结算，将获得约3000万美元净收益 [11] - 按市价发行股权计划下约有2.25亿美元股权可供发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月底生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，西北区域申请增加820万美元，均6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 本季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本持平 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近24000英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 已实现泄漏相关排放减少51%，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [15] - 第一季度在俄克拉荷马偏远地区完成线路定位业务内包，公司员工目前承担约40%的线路定位服务 [16] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区以及堪萨斯威奇托地区引领增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度服务区域天气比正常情况冷5%，比去年同期冷16% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，同时降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险并加强信用状况 [6] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，尤其关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 与供应商建立直接关系并精心规划，加强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过执行监管计划、管理O&M费用和增加新客户取得良好财务业绩，新费率使公司能够收回系统投资，支持客户增长和系统可靠性提升 [4] - 员工高度敬业推动业绩提升并强化安全文化，连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖 [7] - 预计通过内部业务内包等方式继续优化O&M费用，但仍受劳动力市场工资增长影响 [23][24] - 认为德州HB 4384法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，但不会大幅改变资本计划 [26][28] - 公司供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 其他重要信息 - 公司连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖，因在同行中严重受伤率最低 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度O&M费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司最初计划五年内O&M费用复合年增长率为5%，因内部业务内包成功降至4%，虽本季度表现优于此，但仍谨慎看待未来内包机会，且约60%的O&M费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [23][24] 问题2: 德州HB 4384法案对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，公司还密切关注与公用事业工人保护、征收权等相关的其他法案，持机会主义态度看待这些立法 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州增加特定支出 - 公司制定资本计划时会综合考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源可用性和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会大幅改变资本计划 [28][29] 问题4: 全年业绩指引上调是否因O&M费用控制好于预期，奥斯汀项目的规模和投资情况，关税对资本预算和运营的影响 - 业绩指引上调是由于新费率生效、寒冷天气带动客户需求强劲以及团队有效管理费用等因素综合作用 [9][35] - 奥斯汀项目直接服务客户的资本投入不多，是通过整合其他项目创造的机会，后续客户准备好时会公布更多信息 [36][37] - 公司与供应商建立直接关系的供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 问题5: 天气对销售 volume 和营运资金库存水平的影响，以及利息费用季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 寒冷天气使销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，但随着冬季结束，资金回笼带来缓解；利息费用下降是因为联邦储备委员会去年12月降息，商业票据利率下降带来适度收益 [44][46] 问题6: 内包计划是否有结束时间，还是会持续进行 - 线路定位内包计划仍有开展空间，目前公司整体内包比例为40%，不一定要达到100%，公司还在评估其他业务内包的可能性，预计该计划会持续进行 [47][48] 问题7: 今年O&M费用预计最终会处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长率，因为要考虑员工成本以及通过内包等方式提高效率的机会，目标是始终寻求低于该增长率 [52][53]

公司业绩与消费者趋势 - 公司预计消费者将在今年剩余时间内面临财务压力 因此将重点推出高性价比产品以吸引顾客 同店销售额下降2.1% [1] - 消费者正在减少支出 部分公司财报显示美国人正将预算更多地集中在必需品上 [2] - 公司CEO表示下半年活动将增加 并强调吸引顾客到店是关键 [1][2] 营销与促销活动 - 公司将推出Frosty Fusions产品 并与Takis零食合作 同时启动"100天夏日"促销计划 [2] - 这些举措旨在提升消费者喜爱度和门店客流量 [2] 技术投资与数字化战略 - 公司持续投资技术以提升顾客体验 包括改进移动应用 扩大忠诚度计划 部署数字菜单板和Fresh AI点餐系统 [3] - 公司与Palantir合作开发了供应链数字孪生系统 实时跟踪3500辆运输工具 连接60个主要合作伙伴 250多个运输点 34个配送中心和6450家餐厅 [4] 供应链优化成果 - 数字孪生系统能自动预警潜在缺货情况 并建议订购原材料以避免短缺 [5] - 该系统曾发现10200箱软饮料糖浆短缺 并在其他配送点找到8300箱库存 将原本需要15人一天电话沟通解决的问题缩短至5分钟 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度核心销售下降2.1%，处于指引范围高端，反映新产品创新和一定程度的定价收益 [6][31] - 第一季度净销售包含约2.5个点的货币逆风以及略超0.5个点的品类退出影响 [32] - 第一季度标准化毛利率扩大150个基点至32.5%，是连续第七个季度同比改善 [7][32] - 第一季度标准化运营利润率为4.5%，高于上次财报电话会议提供的指引范围 [32] - 净利息费用为7200万美元，较上年增加200万美元，第一季度记录标准化所得税拨备200万美元 [33] - 第一季度标准化摊薄每股收益亏损0.01美元，但比指引范围上限高0.05 - 0.08美元 [33] - 第一季度运营现金流流出2.13亿美元，上年同期为正现金流3200万美元，本季度净杠杆率为5.3倍，优于2024年第一季度的5.6倍 [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学习与发展部门和国际业务连续五个季度实现核心销售正增长，国际业务占公司总销售额近40% [27][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将2025年品类增长预期从之前的持平调整为下降1% - 2%，主要因消费者信心水平降低和宏观经济预测更趋平淡 [16][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新战略注重产品创新，多年创新漏斗已基本重建，从今年下半年开始将持续推出以消费者为导向的专有产品 [7] - 公司积极应对关税挑战，通过将成品采购转移至其他地区、投资美国国内制造业等举措，降低对中国供应链的依赖，预计在全球贸易调整中受益 [8] - 公司计划到2025年底将从中国采购的美国成品占比降至10%，到2026年底降至更低水平 [11] - 公司利用美国和墨西哥工厂的闲置产能，与零售商合作，提供免税产品，以填补供应缺口并扩大市场份额 [15][23] - 公司认为在多个产品类别中，拥有国内或符合USMCA标准的免税生产优势，机会远大于劣势，有望在短期挑战后实现中长期增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境动态变化，但公司对新战略的实施效果充满信心，认为战略正在发挥作用 [6][25] - 公司预计下半年营收表现将优于上半年，基于创新产品推出和分销渠道拓展 [17] - 公司有信心通过多种措施抵消第一类关税对底线的影响，维持2025年财务展望 [40][44] - 若额外125%的中国关税全年有效，预计将使公司2025年标准化运营每股收益减少约0.20美元，但公司有信心至少挽回一半影响 [45] 其他重要信息 - 公司的PEEK计划旨在持续改进，目前42家全球制造工厂中，15家小工厂尚未启动，7家处于第一阶段，10家处于第二和第三阶段，仍有很大提升空间 [37][38] - 过去三年，公司通过自动化努力减少供应链员工3800个岗位，有助于在关税优势类别中实现更高的单位经济效益 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售去库存和消费情况，以及125%关税的缓解措施 - 第一季度核心销售下降2.1%，处于指引范围高端，公司降低市场增长预期是出于谨慎考虑，目前未看到消费水平下降，但为避免库存积压和确保现金流而调整 [49][50] - 第一季度零售商库存水平无显著变化，公司认为上半年业务进展符合计划 [52] - 公司已采取积极行动缓解第一类关税影响，将额外125%的中国关税作为敏感性因素处理，最大风险在婴儿用品类别 [53] - 婴儿护理业务（约占20%）无关税风险且具优势，有望获得市场份额；婴儿用品业务中约20%在海外销售不受关税影响；美国国内销售的婴儿用品业务（约60%）已两次提价共20%，目前有3 - 4个月库存，后续将根据情况调整 [54][55][56] 问题2: 利用美国产能为零售商提供贴牌生产的情况 - 公司并非考虑为零售商做贴牌生产，而是建议零售商用公司品牌产品替代其贴牌产品和亚洲来源的竞争品牌产品 [63][64] - 以墨西哥的搅拌机工厂为例，该工厂产能翻倍且目前利用率50%，可扩大供应美国市场，相比亚洲来源的搅拌机具竞争优势 [64][65] 问题3: 若中国关税持续，全年影响及对运营现金流和杠杆率的影响 - 关税影响主要在下半年，预计第三季度占40%，第四季度占60%，因目前各业务有一定库存可消化 [73] - 若无法缓解的10美分影响落实，税后对当年运营现金流影响约3000万美元，但公司已扩大现金流范围，认为仍可能在范围内 [74] - 目前难以预测2026年情况，因有诸多因素影响，公司认为自身凭借国内制造基地有优势 [75] - 美国或墨西哥制造的优势品类收入增长会延迟，预计2026年大于2025年；婴儿用品关税影响短期有挑战，长期影响不确定 [76] 问题4: 公司继续提供指引的原因及市场增长预测依据 - 公司大部分业务不受关税显著影响，有计划抵消关税影响，且内部对计划调整和应对有清晰思路，认为提供指引有助于市场理解 [84][85] - 公司认为自身优势品类多于劣势品类，有19个产品类别具竞争优势，若利用好美国和墨西哥制造产能，中长期将更强 [86][87][88] - 公司重建内部管理报告和贸易基金管理系统，具备较好的预测能力，且认为提供指引是管理层的义务 [89] 问题5: 中国关税敏感性较高的原因及小厨房电器市场情况 - 主要因婴儿用品类别占中国进口暴露的70%，公司有计划缓解至少一半0.20美元的影响，且市场价格上涨可能使部分品牌受益 [93][94] - 若三位数中国关税持续，多个产品类别将有竞争对手退出，公司有望获得显著市场份额，如真空密封和Rubbermaid食品储存业务已见成效 [96] 问题6: 定价对核心销售的贡献及弹性假设，以及婴儿用品类别申请豁免情况 - 全年定价扣除弹性后预计增长1 - 2个百分点，为全公司数据包括国际业务 [101] - 公司正积极游说为从中国采购的婴儿用品申请豁免，情况不确定但行业都在努力 [103] 问题7: 市场份额展望、其他品类定价情况及行业产能情况 - 公司在食品储存领域获得新分销渠道，其他17个具竞争优势的品类讨论尚新，零售商仍在评估关税影响，公司已与10大零售商初步沟通，后续将与商家深入讨论，目前未计入指引，有上行空间 [106][109][110][111] - 除婴儿用品外，公司对部分预计长期从中国采购的商品进行了少量定价，婴儿用品是主要定价对象 [108] - 公司认为在优势品类中，美国或墨西哥市场无显著过剩产能，许多竞争对手已关闭产能并转移至亚洲 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度订阅收入为1.33亿美元，高于1.31 - 1.34亿美元指引中点，全年订阅收入为5.28亿美元，同比下降1.6%，第四季度同比下降1%，按固定汇率计算下降0.5% [33] - 2025财年第四季度专业服务及其他收入为1970万美元，同比下降18.3%，全年为7970万美元，下降18.4% [34] - 2025财年第四季度总收入为1.527亿美元，同比下降3.6%，全年为6.077亿美元，同比下降4.2% [34][35] - 2025财年第四季度非GAAP毛利为1.042亿美元，同比下降6.1%，全年非GAAP毛利率为68.5%，低于上一年的69.4% [35] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为5630万美元，利润率36.9%，全年为2.155亿美元，利润率35.5%，高于上一年的34.7% [36][37] - 2025财年第四季度净亏损2.685亿美元，包含2.45亿美元非现金商誉减值费用，全年净亏损7.258亿美元，包含6.141亿美元非现金商誉减值费用 [38] - 2025财年第四季度调整后经营现金流为5670万美元，全年为1.114亿美元，年末现金余额1.974亿美元，较第三季度增加4600万美元，同比增加6300万美元 [38][39] - 预计2026财年订阅收入在5.25 - 5.35亿美元，同比增长率 - 1%至1%，第一季度在1.29 - 1.32亿美元，同比下降1.8%至增长0.5% [39][40] - 预计2026财年总收入在6 - 6.18亿美元，中点同比增长0.2%，毛利率在68% - 68.5%，调整后EBITDA在2 - 2.1亿美元，利润率33% - 34% [40][41][42] - 预计2026财年调整后经营现金流与调整后EBITDA的百分比与2025财年大致一致，净杠杆率将从2025财年末的4倍降至约3.8倍 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：2025财年下半年在客户留存和预订方面取得进展，推动订阅收入增长改善，第四季度预订量环比和同比均有所提升，全年客户留存率和净留存率分别为91%和99%，较2024财年末各提高1个百分点 [7][9] - 专业服务业务：2025财年第四季度收入同比下降18.3%，全年下降18.4%，业务已企稳，第四季度预订量高于近期收入运行率，未开票专业服务活动也已企稳 [34][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 供应链软件市场增长迅速且有吸引力，公司需努力实现两位数营收增长并赢得更多市场份额 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦客户满意度、稳定核心业务、提高留存率、改善客户体验和实现可持续增长，通过提升运营纪律和为客户创造价值取得进展 [5][6] - 产品方面，公司持续创新，利用人工智能提升软件功能，如3月推出全球贸易技术套件新AI工具，还计划对平台进行多项重大改进 [14][16] - 商业方面，2026财年商业团队将专注拓展业务机会，实施针对性需求生成策略，利用关税变化推广全球贸易管理应用 [28][29] - 行业竞争激烈，公司需利用自身优势，如独特平台、以客户和价值为导向的文化、世界级团队和明确战略重点，保持领先地位 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2025财年取得有意义进展，接近实现正增长的转折点，对2026财年业务前景感到乐观，客户留存率提高和订阅预订量增加是积极信号 [43][44] - 关税变化带来挑战，但也为公司展示实力和拓展业务提供机会，公司全球贸易应用套件可帮助客户应对关税挑战 [17][18] 其他重要信息 - 公司于2025财年第一季度开展客户情绪调查，以评估客户满意度和忠诚度的进展，并获取改进反馈 [11] - 公司全球贸易内容数据库受新关税影响，更新涉及200多万条到岸成本记录，客户服务团队与大型客户合作处理海关文件 [17] - 公司战略审查仍在进行中，本次电话会议不对此进行讨论 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年订阅收入全年线性情况及专业服务业务增长信心来源 - 订阅收入预计延续2025财年的改善趋势，全年增长情况将逐步提升，公司会平衡宏观因素制定合理预期 [49] - 专业服务业务指导较为保守，虽已企稳，但预订量和积压订单有改善，全年有增长机会 [50] 问题2: 2026年在商业业务和产品开发方面的投资内容 - 投资包括构建客户特定数据平台、实现下一代实时规划、提高实施速度、与客户共同开发复杂物流管理以及加强全球贸易自动化和AI工具等 [53][54][57] 问题3: 全球贸易客户沟通情况及对供应链数字化转型讨论的影响 - 关税环境不确定性增加，客户当前专注于处理海关事务，关注准确性和速度，未来2 - 6个月不太可能更换全球贸易软件供应商，公司借此证明实力，下半年有望拓展业务 [61][62][63] 问题4: 货运业务需求环境情况 - 短期内，公路和海洋运输业务没有显著变化，客户业务保持稳定 [66] 问题5: 第一季度订阅收入指引环比下降的驱动因素 - 第一季度流失率通常较高且前端集中，而预订量后端集中，同时第一季度流失率虽同比下降，但仍是全年最高，受第四季度高预订量溢出影响 [69][70] 问题6: 全年订阅收入指引中点持平的原因及潜在抵消因素 - 鉴于当前环境，指引较为保守，第一季度高值已暗示实现增长，后续有望持续改善同比增长率 [71] 问题7: 是否愿意在销售团队结构和人员方面进行投资 - 公司一直致力于在后台提高效率，并将投资于面向客户的组织，包括商业、客户服务和产品部门 [72] 问题8: 客户留存率恢复正常化的进展及时间 - 目前处于恢复过程的55% - 66%阶段，预计到2027财年中前期消除历史遗留问题，实现93% - 95%的客户留存率 [77][78] 问题9: 公司业务对全球贸易量波动的收入暴露程度 - 纯基于交易量的收入暴露目前为2%，低于两年前的4%，考虑分层或交易量相关合同后，总体收入暴露约为3% [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后销售额203亿美元，增长5%，有机增长8%，由商业售后市场带动 [34] - 部门运营利润25亿美元，增长18%，部门利润率扩张120个基点，公司已连续四个季度实现合并部门利润率同比增长 [34] - 调整后每股收益1.47美元，增长10%，持续经营业务的GAAP每股收益为1.14美元，包括0.27美元的收购会计调整和0.06美元的重组及其他项目 [35] - 季度自由现金流7.92亿美元，包括约2亿美元的粉末金属相关补偿 [35] - 本季度向股东返还8.9亿美元资本，主要通过股息形式 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 本季度销售额72亿美元，调整后增长8%，有机增长9%，商业售后市场和国防业务表现强劲 [37] - 按渠道划分，商业售后市场销售额增长13%，国防销售额增长10%，商业原始设备（OE）销售额增长2% [37] - 调整后运营利润12亿美元，较上年增加1.79亿美元，利润率扩张130个基点 [38] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后销售额实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，运营利润较2024年增长5 - 6亿美元 [39] 普惠（Pratt & Whitney） - 本季度销售额74亿美元，调整后和有机均增长14%，各渠道销售均有增长 [40] - 商业售后市场销售额增长28%，军事发动机销售额增长4%，商业OE销售额增长3% [40] - 调整后运营利润5.9亿美元，较上年增加1.6亿美元，利润率扩张130个基点 [41] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后和有机销售额实现高个位数增长，运营利润较2024年增长3.25 - 4亿美元 [42] 雷神（Raytheon） - 本季度销售额63亿美元，调整后下降5%，因去年第一季度末完成网络安全业务剥离；有机增长2%，受陆地和防空系统业务量增加带动 [42] - 调整后运营利润6.78亿美元，较上年增加4800万美元，利润率扩张120个基点 [43] - 本季度订单额44亿美元，订单出货比为0.7%，滚动12个月订单出货比为1.35% [44] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后销售额实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，运营利润较2024年增长1.5 - 2.25亿美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业售后市场有机销售额增长21%，商业OE销售额在艰难的上年对比基础上增长3%，国防销售额增长4% [8] - 普惠GTF项目的PW1100 MRO产出同比增长35%，环比增长14%，全年有望提高超30% [8] - 等温锻造产出在去年创纪录后，本季度同比增长超10% [9] - 柯林斯所有供应商的逾期项目较上年减少超20%，雷神的材料收货量连续八个季度同比增长 [10] [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行承诺、为未来增长创新以及利用广度和规模三大战略优先事项 [31] - 普惠的GTF Advantage获得美国联邦航空管理局（FAA）认证，预计将使发动机在翼时间提高至现有发动机的两倍，并将于今年晚些时候向空客交付 [11] [12] - 雷神完成了低空防空和导弹防御传感器（LTAMS）项目的原型设计和开发阶段，该项目将进入生产和部署阶段 [13] [14] - 公司继续投资美国工业基地，过去五年投资近100亿美元，今年计划再投资20亿美元以提高美国产能 [17] - 行业处于免税环境，有助于维持美国制造业最大贸易顺差之一，但公司供应链和客户群体全球化，若当前关税环境持续，将受到影响 [16] [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于高度动态的运营环境中，但第一季度财务和运营表现强劲 [6] - 尽管存在短期不确定性，但公司凭借强大的产品组合在关键终端市场处于有利地位，积压订单达2170亿美元，同比增长8% [28] - 商业方面，谨慎乐观认为飞机利用率将保持强劲，支持售后市场需求，预计新飞机生产将因OEM客户的积压订单而保持强劲 [28] - 国防方面，持续决议为关键优先事项提供资金，全球国防预算有增加趋势，欧洲联盟推动未来四年增加850亿美元国防开支，与公司核心能力相符 [29] [30] 其他重要信息 - 公司提醒听众，电话会议中的盈利和现金流预期及其他前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] - 柯林斯出售驱动业务在关键里程碑上取得良好进展，正在处理完成交易所需的剩余事项 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：欧洲重新武装努力对雷神业务的影响及订单预期 - 欧盟增加国防开支对雷神是机会，其在综合防空和导弹防御系统方面有核心竞争力，拥有强大的欧洲安装基地和合作关系，预计全球需求保持强劲，订单出货比将达到或超过1.0 [53] [54] [56] 问题：8.5亿美元关税影响是净额还是毛额，以及各季度和各部门的影响情况 - 8.5亿美元是扣除缓解措施后的近似净额，雷神影响极小，剩余部分在柯林斯和普惠之间大致平分，各约4亿美元多 [88] [90] - 若当前情况持续，盈利影响主要在下半年，现金流影响因关税退还时间滞后会更大，约比估计数高15% - 20% [91] 问题：关税假设未考虑客户购买行为和运营中断，中国战略及供应链中断应对措施 - 第一季度供应链持续改善，公司将与供应商紧密合作进行关税缓解，确保供应链稳定，避免中断 [69] [70] [71] - 中国是商业航空重要市场，公司将观察情况发展，同时加速全球多源供应的努力 [73] [74] 问题：下一代空中优势（NGAD）项目进展 - 第一季度获得约5.5亿美元资金继续推进NGAP项目，测试情况良好，普惠在战斗机推进技术方面有良好记录，对项目进展感到兴奋 [78] 问题：SPS火灾对柯林斯和普惠的运营影响及紧固件产能弥补情况 - 公司团队努力评估火灾影响，与SPS和其他供应商合作，对避免显著影响感到乐观 [82] 问题：订单活动和售后市场在航空交通显著放缓情况下的暴露情况 - 第一季度订单活动和售后市场表现强劲，4月客户行为无重大变化，OE需求依然强劲，售后市场预计将继续增长 [97] [98] [99] - 公司有人员与航空公司客户密切合作，每日监控购买模式并及时反应 [102] [103] 问题：关税的毛额影响及对白宫行政命令的看法 - 关注净影响更重要，多种缓解措施可减轻关税影响，公司将继续完善缓解策略 [110] [111] [112] - 公司支持政府简化采购的努力，认为这是积极的，有助于更快签订合同、降低风险，公司将专注于执行积压订单 [114] [115] 问题：OE产品生产速率预期及供应链约束进展 - OE方面，飞机制造商积压订单强劲，预计继续增产，公司将确保提供所需支持 [122] - 供应链在多个关键部件领域持续改善，与波音在787热交换器方面合作良好 [123] [124] 问题：公司在关税讨论中的参与情况、国际订单增量需求及产能提升灵活性 - 公司通过多种渠道倡导美国航空航天和国防行业的竞争力和贸易优势，关注2026年预算情况 [128] [129] - 公司处于紧急提升产能模式，在多地有产能提升举措以满足强劲需求 [130] [131] 问题：V2500发动机车间访问假设及GTF粉末金属和MRO产能需求 - V2500全年预计800次车间访问，第一季度同比增长7%，在需求较低环境下，短期内车间访问可能保持相对稳定 [141] [142] [143] - GTF方面，对MRO产出满意，认为关键是优化车间内物料流动，随着物料流动改善，现有车间网络有能力缩短周转时间 [138] [139] [140] 问题：雷神积压订单转化为收入的时间及欧洲业务参与情况 - 欧洲增加国防开支对公司是机会，特别是在综合防空和导弹防御系统方面，公司有强大的合作关系 [150] [151] [152] - 积压订单转化受合同条款和长周期物料影响，简化流程可缩短交付周期 [153] [154] 问题：普惠劳工谈判情况及应对罢工的应急计划 - 公司在过去几年的工会谈判中表现良好，谨慎乐观认为此次也能达成协议，满足客户需求 [160] [161] 问题：无法转嫁更多8.5亿美元关税的原因 - 关税缓解措施是新流程和系统，随着经验积累可能有改善机会 [165] - 公司在合理情况下有通过定价转嫁成本的经验，但需平衡多种因素，关税问题不能仅靠定价解决 [165] [166] 问题：普惠和柯林斯四年部门EBIT指引中利润率情况及关税缓冲因素 - 第一季度柯林斯和普惠利润率表现良好，展望全年，普惠安装发动机增加会带来一定逆风，但仍谨慎乐观 [171] [172] [173] - 鉴于客户群体的不确定性，公司将在90天后重新评估情况 [173] 问题：雷神利润率情况及长期实现目标的阻碍 - 第一季度雷神利润率令人满意，但未达到业务全部潜力，预计可回到12%以上水平 [180] - 全年预计实现1亿美元生产率提升，目前已看到1500万美元同比改善，销售和积压订单的国际业务占比有增加趋势 [180] [181] - 利润率依赖供应链健康，假设情况保持，预计全年利润率将保持 [182] [183]

Option Care Health (OPCH) Q4 2024 Earnings Call February 26, 2025 08:30 AM ET Company Participants Nicole Maggio - SVP & Corporate ControllerJohn Rademacher - CEO, President & DirectorMike Shapiro - Chief Financial OfficerLisa Gill - Managing DirectorConstantine Davides - Managing DirectorSarah Conrad - Global Investment Research Associate Conference Call Participants Matt Larew - Research Analyst - HealthcareBrian Tanquilut - Equity Research Analyst - Healthcare ServicesPito Chickering - AnalystJoanna Gaju ...