商业库存与零售销售 - 2024年11月美国商业库存环比增长0.1%，低于市场预期的0.2%，且较前值0.2%有所减速 [2][3] - 零售库存增长0.2%，基本符合市场预期 [4] - 2024年11月零售销售环比增长0.6%，超过季节性平均水平，但12月数据表现平平，未达市场预期的边际增长 [6][7] - 零售控制组数据环比下降0.1%，远低于市场预期的增长0.4%，该数据将计入GDP与PCE，预计将导致亚特兰大联储GDPNow预测模型向下修正 [8][9] 宏观经济与GDP影响 - 尽管零售控制组数据疲软，但GDP增长仍高于约2%-2.5%的历史平均水平，部分得益于本季度黄金、白银及铜的出口增长，以及关税影响下的进口减少 [9][10] - 市场关注即将发布的就业与CPI数据，其将对市场产生重大影响 [10] 消费品行业与公司业绩 - 消费品必需品类股年初表现强劲，创下约25年来最佳开局，部分原因是补涨交易及一定的避险交易 [12][13] - 行业表现集中度较高，主要受可口可乐、沃尔玛和好市多等公司驱动 [14] - 可口可乐第四季度营收为118.2亿美元，低于市场预期的超过120亿美元 [15] - 可口可乐第四季度全球单位箱量同比增长1%，全年同比基本持平，其对消费者的定价能力开始减弱，并拖累了销量 [15] - 可口可乐在北美及亚太市场销售表现疲软 [16] - 尽管业绩和指引略低于预期，但该股在财报发布后仅下跌约1.5%，考虑到该股在过去一个半月至两个月内涨幅已超越其移动平均线，此次回调盘整被视为健康 [17] 加密货币市场 - 比特币价格在周五反弹后再次回落，周五形成了看涨的锤形线，但反弹在约72,000至73,000美元阻力位遇阻 [18][20] - 从技术分析看，若看涨，则希望价格回撤至64,000美元水平并获得支撑，上方目标看向83,000至84,000美元；若跌破，则下一主要支撑位在55,000美元附近 [20][22] - 比特币被视为更广泛市场的流动性指标，若其持续下跌，可能引发软件或科技等高贝塔值/高风险资产的股市波动 [21][22] 大宗商品市场 - 黄金表现较白银更为稳健，周五的通胀数据（CPI）将成为贵金属和工业金属走势的关键 [24] - 铜从技术面看最为有趣，价格维持在约6美元水平，但周线图MACD指标可能出现12日EMA下穿26日EMA的死叉，若发生可能导致价格剧烈下跌，目标支撑位在4.70至4.80美元 [25][26] - 铜库存正在快速累积，无论是COMEX还是伦敦金属交易所，且工业企业开始放缓采购，这结合技术面，可能在未来几周对价格构成破坏 [26][27] - 若周五CPI数据较为温和，可能为工业金属提供更偏空的基本面背景 [28]

核心观点 - 本周是关键数据周 零售销售和就业数据将影响股市短期走向 市场目前处于“金发姑娘”状态 即经济既不过热也不过冷 为美联储降息创造条件 [1][2][3] - 市场预期美联储今年将进行两次降息 零售数据略低于预期但影响不大 需结合多月数据观察 例如11月增长0.6%与12月持平 整体表现并不差 [2][4] - 人工智能相关股票经历大幅回调后预计将复苏 但本周就业数据将是关键 因其对美联储政策的影响可能超过零售数据 [4] - 市场参与者讨论未来美联储领导层可能的变化 预期凯文·沃什若接任主席 可能延续格林斯潘时期的政策思路 即在生产率提升背景下容忍略高的通胀并继续降息 [6][7][12] - 有观点认为人工智能带来的生产率提升不足以永久抑制通胀 通胀可能反弹 迫使美联储加息或缩减资产负债表 这可能引发类似2019年9月或2023年3月的流动性危机 [9][10][11] - 股市投资者偏好支持经济增长和降息的美联储政策 低利率环境有利于人工智能和量子计算等领域的投资资金流入 [12] 宏观经济数据 - **零售销售数据**：12月零售销售环比变化为0% 低于预期的增长0.4% 但结合11月0.6%的强劲增长来看 两个月整体表现并不差 [2][4] - **通胀数据**：1月通胀数据通常因季节性因素调整不完善而表现强劲 预计2025年1月将再次成为通胀强劲的月份 [5] - **就业数据**：最新职位空缺数据表现不佳 显示就业市场有所软化 本周的就业数据对判断市场稳定性和美联储政策至关重要 [4] 美联储政策与市场预期 - **利率路径**：市场已定价美联储今年两次降息 当前数据支持这一预期 美联储可能按计划推进 [3] - **政策框架讨论**：参考格林斯潘1990年代的做法 即使通胀略超目标 若生产率因技术革命提升 美联储仍可能选择降息或暂停加息 [7] - **领导层更迭影响**：若凯文·沃什在2025年5月接任美联储主席 其面临两种选择：顺从政治压力持续降息导致收益率曲线陡峭化 或不顺从并面临批评 类似鲍威尔近年处境 [6] - **政策风险**：若未来美联储为应对更高通胀而加息并缩减资产负债表 可能引发流动性短缺 重演2019年9月或2023年3月的地区银行危机 [10][11] 行业与市场动态 - **人工智能板块**：人工智能软件类股票此前出现大幅回调 但预计将迎来复苏 [2][4] - **资金流向**：投资者对量子计算和人工智能基础设施等领域兴趣浓厚 资金正流入这些领域 [12] - **历史比较与警示**：回顾2000年互联网泡沫破灭和2001年经济衰退 当时股价飙升却无盈利支撑 与当前部分人工智能股票上涨情形有相似之处 [8][9]

宏观经济与债券市场环境 - 2025年12月通胀率徘徊在2.7%左右 [1] - 同期美国平均债券利率徘徊在3%中段区间 [1] 债券的传统定位与当前现实 - 对大多数人而言，债券被视为安全的收益型资产 [1] - 当前通胀率与债券利率水平形成对比 [1]

美股市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数上涨超过270点，收于50407点，创历史新高 [24] - 标普500指数微跌0.09%至6958点，纳斯达克综合指数下跌0.42%至23140点，市场表现分化 [24] - 投资者资金从高增长科技股轮动至蓝筹股、防御性板块和高股息股票 [24] 主要股指表现差异原因 - 道指表现强劲源于其成分股构成和时机，指数包含大量在投资者预期增长放缓和利率下降时表现优异的成熟公司 [2] - 标普500和纳斯达克指数仍严重偏向增长股和大型科技股，其估值对利率预期和盈利可见度敏感 [3] - 12月零售销售数据停滞，促使市场预期消费者疲软，若劳动力数据进一步走弱，美联储可能保持耐心或转向更支持性的政策，此背景利好道指 [2][9] 板块与行业动态 - 当前市场背景利好工业、必需消费品、医疗保健和高股息支付者，这些板块在道指中占主导地位 [3] - 医疗保健板块的防御性得到支撑，CVS Health公布的利润下降仍超预期并维持全年展望 [20] - 必需消费品板块受关注，可口可乐的业绩强化了在经济放缓时期可预测现金流和定价能力的吸引力 [20] 大宗商品市场 - 原油价格基本稳定，WTI原油交易于64.31美元/桶，略跌，布伦特原油微涨至67.98美元/桶 [4] - 黄金价格在5078美元/盎司的历史高位附近徘徊，远高于其2844美元/盎司的52周低点，反映出央行强劲购买和风险对冲 [6] - 白银价格下跌至81.94美元/盎司，在近期飙升后延续短期获利了结 [6] - 天然气价格上涨0.73%至3.16美元，受寒冷天气预测和库存收紧预期支撑 [7] 加密货币市场 - 加密货币面临新的抛售压力，纳斯达克加密货币指数下跌3.27% [10] - 比特币价格下跌2.66%至68301美元 [10] - 以太坊价格下跌4.59%至2006美元，表现逊于比特币 [11] - 莱特币下跌2.04%，瑞波币下跌2.50%，显示大盘数字资产的避险情绪 [11] 零售销售数据影响 - 12月零售销售额环比增长0%，远低于经济学家预期的0.4%增长，也低于11月0.6%的增幅 [8] - 在13个类别中有8个出现下降，剔除汽车和汽油的销售额也持平 [8][9] - 消费者支出降温降低了通胀压力，减少进一步收紧政策的风险，支撑债券价格并提振对利率敏感的股票，对道指形成利好 [9] 人工智能与科技股 - 人工智能需求保持韧性，台积电1月销售额以数月来最快速度增长，缓解了对人工智能繁荣见顶的担忧 [18] - 英伟达股价在190.35美元附近持平，维持在纪录高位附近，受到持续的人工智能需求和强劲的数据中心支出支撑 [12] - 尽管有积极的人工智能相关消息，投资者在半导体板块内仍保持选择性，英特尔股价下跌1.31%至49.58美元，表现逊于同行 [15] 个股表现 - Oscar Health股价飙升12.40%至14.23美元，因投资者关注其远期指引和扭亏为盈的路径 [13] - Snap Inc. 股价上涨2.60%至5.33美元，因数字广告需求出现初步企稳迹象 [14] - 亚马逊股价下跌0.64%至207.38美元，反映出资金从大型增长股轮动 [16] - MDJM Ltd 股价暴跌超过63%，Evommune 股价飙升超过72%，凸显小盘股的高波动性和投机交易行为 [16] - Spotify 因乐观的业绩展望而股价大涨，显示即使纳斯达克整体走软，公司自身的执行力仍然重要 [21] 市场前景与催化剂 - 市场下一步走势取决于数据，1月非农就业报告将检验劳动力市场是否真的在走软 [22] - 周五的通胀数据将塑造春季的利率预期 [22] - 若就业市场降温和通胀表现良好，道指的领导地位可能延续，因投资者青睐稳定性和收益 [22] - 若数据意外强劲，则可能给所有三大指数（尤其是增长股权重高的指数）带来压力 [22]

核心观点 - 尽管通胀率已从2022年夏季的峰值回落，但基本商品和服务的价格持续上涨，导致许多美国人的2026年财务目标面临脱轨风险 [1] - 面对持续的通胀压力，明确的财务目标设定、规划以及灵活性对于实现财务目标至关重要 [5][6] 财务目标实现的主要障碍 - **生活成本上升是首要障碍**：50%的受访美国人认为生活成本增加是其实现2026年财务目标的障碍 [2][3] - **其他重要障碍**：41%的受访者提及意外开支（如医疗账单），26%的受访者担忧工作或收入的不确定性 [3] 历史财务目标完成情况 - **2025年目标完成率极低**：在2025年设定了财务目标的人群中，高达81%表示未能坚持完成目标 [4] - **失败的主要原因**：与2026年的调查结果类似，生活成本上升是最常见的原因 [4] 专家建议与应对策略 - **成功的关键要素**：不仅仅是设定目标，更关键的是清晰定义目标，并围绕现实障碍进行规划 [5] - **规划与灵活性的重要性**：在成本上升的现实下，规划和灵活性比以往任何时候都更重要，建议通过定义目标、选择可持续的步骤以及寻求在线资源或注册会计师的专业帮助来坚持目标 [6]

美股市场表现 - 周二美股多数上涨 道琼斯工业平均指数上涨约0.7% 延续了其创纪录的收盘高位 标普500指数在平盘线附近波动后上涨约0.2% 纳斯达克综合指数在平盘线附近徘徊[1][2] - 大型科技股英伟达和Alphabet股价走低 对以科技股为主的纳斯达克指数构成压力[2] 宏观经济数据 - 12月零售销售数据表现疲软 环比“几乎没有变化” 与11月0.6%的环比增长相比显著放缓 也远低于经济学家预期 这标志着假日季末期消费支出放缓[3] - 该消费者数据为周三发布至关重要的1月就业报告奠定了基础 此前一周已有劳动力市场疲软的迹象 最新的消费者价格指数读数将于周五公布 以揭示通胀压力[4] 企业财报与事件 - 投资者梳理了最新一批季度财报 包括可口可乐和CVS健康[4] - 福特公司的财报是周二盘后的关注重点[4] 黄金与比特币动态 - 黄金和比特币仍受投资者关注 两者均试图在上周大幅回调后企稳[5] - 黄金本周初曾反弹至每盎司5000美元上方 周二早盘小幅回落 但策略师对其今年前景仍持乐观态度[5] - 避险情绪打压比特币 其跌势恢复 交易价格一度远低于69000美元 周二早盘略有回升 一位分析师称 这种主要加密货币因“信心危机”而出现剧烈波动[5]

市场整体表现 - 美国股市周二多数上涨 道琼斯工业平均指数上涨约0.4% 标准普尔500指数上涨0.1% 以科技股为主的纳斯达克综合指数在平盘线附近徘徊 [1] - 蓝筹股密集的道琼斯指数继续上涨 并基于其最新的收盘纪录进一步走高 [1] 宏观经济数据 - 12月零售销售数据表现疲软 当月零售支出与上月相比“几乎没有变化” 环比增长为0% [2] - 该数据标志着假日季末支出放缓 远低于11月0.6%的环比增长 也远低于经济学家的预期 [2] - 疲弱的零售数据似乎导致市场对美联储降息的押注增加 尽管多数交易员仍预期美联储将在下个月和4月维持利率不变 但持此观点者的比例正在缩小 [3] - 目前超过75%的交易员预计到6月利率将会下调 [3] - 消费者数据为周三至关重要的1月就业报告奠定了基础 上周劳动力市场出现疲软迹象后 该报告备受关注 [4] - 最新的消费者价格指数读数将于周五公布 以观察通胀压力 [4] 行业与公司动态 - 在科技巨头中 英伟达和Alphabet股价转跌 [1] - 投资者梳理了最新一批季度财报 其中包括可口可乐和CVS健康 [4] - 福特公司的财报是周二盘后的重点 [4] 其他资产类别 - 黄金和比特币仍在投资者的关注范围内 这两种资产在经历上周大幅回调后正试图企稳 [5] - 黄金在本周初飙升至每盎司5000美元以上后 周二早盘小幅回落 但策略师对其今年前景仍持乐观态度 [5] - 避险情绪对比特币构成压力 使其恢复跌势 交易价格远低于69000美元 后在周二早盘略有回升 [5] - 主要加密货币波动剧烈 一位分析师称其由“信心危机”驱动 [5]

美国劳动力成本增长放缓 - 美国第四季度就业成本指数意外放缓至增长0.7%，低于经济学家预测的0.8%和前值的0.8% [1] - 截至12月的12个月内，劳动力成本增长3.4%，为2021年第二季度以来的最小年度增幅，较截至9月的年度增幅3.5%进一步放缓 [2] - 占劳动力成本大头的工资和薪金在第四季度增长0.7%，低于前一季度的0.8% [5] 劳动力市场动态与工资增长 - 劳动力市场疲软抑制了工资增长，12月每个失业人员对应0.87个职位空缺，低于11月的0.89和一年前的约1.08 [3] - 截至12月的12个月内，工资和薪金增长3.3%，低于截至9月的年度增幅3.5% [5] - 经通胀调整后，截至12月的12个月内整体工资增长0.7%，略高于第三季度的0.6% [5] 政策与经济影响 - 就业成本指数被政策制定者视为衡量劳动力市场松弛和预测核心通胀的较好指标之一 [2] - 经济学家预计美联储将在上半年维持利率稳定，其基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%区间 [4] - 尽管工资压力减弱，但进口关税推高了商品价格，使通胀保持在高位 [3]

零售销售数据表现 - 12月零售销售额环比持平 低于经济学家预期的增长0.4% 而11月数据为增长0.6% [2] - 10月销售额环比下降0.1% 9月微增0.1% 但6月至8月增长强劲 分别为增长1%、0.6%和0.6% [2] - 报告因政府停摆43天而延迟发布超过一个月 [2] 分行业销售表现 - 家具家居商店以及电子产品家电零售商等多个类型业务销售额出现下降 [3] - 建筑材料和园艺商店是少数亮点 销售额有小幅增长 [3] - 报告中唯一的服务类别——餐饮业 销售额环比下降0.1% [4] 宏观经济背景 - 经济增长表现强劲 7月至9月国内生产总值以两年来最快速度增长 [5] - 就业市场表现平淡 自去年12月以来 雇主平均每月仅增加2.8万个工作岗位 远低于2021-2023年疫情后招聘热潮期间每月40万个的增速 [5] - 预计1月就业数据将显示增加约8万个工作岗位 较12月的5万个有所改善但仍属温和 [6] 未来关注点与行业影响 - 经济学家将密切关注本周晚些时候将发布的一系列就业和价格经济报告 [4] - 12月消费者价格指数环比上涨0.3% 与11月涨幅一致 若未来数月通胀降温 可能增加美联储今年晚些时候降息的可能性 [7] - 在此背景下 部分像沃尔玛这样以每日低价吸引顾客的连锁店表现良好 而其他零售商则处境艰难 [7] - 越来越多的零售商正在关闭门店 这些公司或在破产保护下进行重组 或缩减业务以专注于盈利运营 [8]

零售销售月度表现 - 12月零售销售环比持平 远低于道琼斯调查经济学家预期的增长0.4% 而11月为增长0.6% [1] - 剔除汽车后 12月零售销售同样环比持平 低于预期的增长0.3% [1] 零售销售年度表现 - 12月零售销售额同比增长2.4% 较11月3.3%的增速显著放缓 [2] - 剔除汽车后 12月零售销售额同比增长3.3% [2] 影响销售表现的因素 - 12月假日购物季消费活动大幅放缓 主要受到恶劣天气、关税影响以及持续高通胀的冲击 [1] - 消费增速未能跟上通胀步伐 12月消费者价格指数同比上涨2.7% [2] 全年消费趋势与结构 - 报告为2025年整体稳健的购物活动画上了一个低迷的句号 [2] - 全年高端消费者支出活跃 但低收入群体消费更为谨慎 [2] 细分品类表现 - 12月多个零售品类出现下滑 仅有少数品类录得显著增长 [3]