财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - R1S连续第二年在客户满意度和回购意愿方面排名最高，是加州最畅销的豪华SUV（包括内燃机和电动汽车），也是美国起售价超过7万美元的最畅销电动SUV [3] - R1S获得公路安全保险协会的最高安全评级“顶级安全选择+” [3] - 公司有74个实体服务中心和超过500辆移动服务车辆，移动服务车辆承担了超过一半的服务工作，目标是将移动服务占比提高到70%以上 [30] - 公司的Rivian冒险网络（高速充电网络）是美国两个正常运行时间超过98%的网络之一，目前拥有700多个充电器，且已成为开放网络，为非Rivian车辆提供充电服务，带来额外收入 [31][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年上半年推出R2，起售价为45,000美元，以服务更广泛的客户群体 [4] - 公司与大众汽车集团成立了合资企业，将其软件和电气架构平台推广到全球不同产品和价格区间 [4] - 公司专注于Rivian自动驾驶平台的研发，通过Gen two r one改变了传感器、感知堆栈和计算方式，构建了数据飞轮来训练模型，目标是实现高级自动驾驶功能，包括门到门和脱手驾驶，这些功能也将应用于R2 [4][5] - 公司计划在今年秋季举办AI和自动驾驶日，分享产品和技术路线图 [6] - 随着R2和R3的推出，R1产品将逐步进行升级，首先进行电子设备更新，长期来看平台也将更新，以降低成本 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为过去一年取得了显著的里程碑，客户对品牌和车辆的热爱持续高涨，对R2的推出充满期待 [3] - 公司的技术发展和业务布局与美国政府的政策方向一致，尽管政策环境有所变化，但公司对长期战略充满信心 [22] - 公司对R2的开发进展感到兴奋，认为其产品市场契合度高，有望在市场上取得成功 [21] 其他重要信息 - 公司2025年年度股东大会对八项提案进行了投票，包括董事选举、审计机构任命、高管薪酬批准等，所有提案均获得通过 [11][12][13][14][15][17][18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对2026年上半年推出R2的信心如何，目前开发进度如何？ - 公司在供应链管理方面积累了丰富经验，目前R2在零部件成熟度、供应链成熟度和准备情况方面进展令人兴奋，对该产品充满信心，期待其进入市场 [20][21] 问题: 近期政策变化对Rivian有何影响，未来如何发展？ - 公司在美国开发和生产技术，与政府在电气化、嵌入式软件和人工智能等关键技术领域的发展意图一致，尽管政策有变化，但公司对长期战略有信心 [22] 问题: 随着R2和R3的推出，R1产品的长期规划是什么？ - R1在Gen two r one推出时已进行技术升级和成本降低，随着R2的推出，R1将首先进行电子设备更新，长期来看平台也将更新以进一步降低成本 [24][25] 问题: 今年秋季的AI和自动驾驶日有哪些值得期待的内容？ - 公司将展示硬件、相关软件以及构建大型模型的整体方法，包括数据飞轮、模型离线训练情况，还会进行演示，展示未来的自动驾驶功能，此外还会介绍AI在整个业务中的深度应用 [26][27][28] 问题: 目前服务中心和Rivian冒险网络的情况如何，近期有何发展计划？ - 公司有74个实体服务中心和超过500辆移动服务车辆，移动服务车辆承担了超过一半的服务工作，目标是将移动服务占比提高到70%以上；Rivian冒险网络是美国两个正常运行时间超过98%的网络之一，目前拥有700多个充电器，将继续扩展路线并增加充电器密度，且已成为开放网络，为非Rivian车辆提供充电服务带来额外收入 [30][31][32][33]

公司动态 - Waymo计划下个月在纽约市部署自动驾驶车队 目前正向纽约市交通部申请测试许可 将在曼哈顿测试配备专业安全员的"小型车队"[1] - 公司强调此次并非业务扩张 但明确表示未来将在纽约市推出完全无人驾驶的网约车服务[2] - 正在推动纽约州法律修改 以允许在该州运营无安全员的完全无人驾驶车辆[3] - 目前在美国四大城市运营1500辆全电动自动驾驶汽车 覆盖旧金山 洛杉矶 凤凰城和奥斯汀[3] 运营数据 - 每周在全美主要城市提供超过25万次完全无人驾驶付费出行服务[8] - 2021年曾在纽约市进行数月人工驾驶测试 主要用于城市街道测绘[3][8] 技术挑战 - 纽约市复杂的交通环境带来独特挑战 包括行人乱穿马路 自行车越线 马车 频繁施工和出租车随意变道等[4] - 近期因软件故障召回几乎全部车队 该故障可能导致车辆更容易撞上链条 大门等道路障碍物[10] - 在洛杉矶反移民海关执法局抗议活动中 5辆自动驾驶汽车被焚毁 导致服务暂停[9] 安全记录 - 宣称相比人类驾驶员可减少导致受伤的交通事故 使道路更安全[8] - 但已涉及近20起交通事故 并出现高速急停导致乘客被困等安全问题[10]

特斯拉FSD软件现状 - 特斯拉在自动驾驶领域长期处于领先地位 其FSD软件可实现导航、变道和自动泊车等功能 但仍需驾驶员主动监督 [2] - FSD对特斯拉收入贡献有限 而高利润软件产品对公司增长日益重要 因核心电动车业务面临需求放缓和价格竞争压力 [2] FSD收入规模 - FSD提供一次性购买(8000美元)或订阅服务(99美元/月) 预计订阅模式因灵活性和低成本更受新车主青睐 [3] - RBC估计2024年初约5%客户选择订阅 2024年4月月费降至100美元后渗透率可能提升 [3] - 假设2025年170万辆交付量中10%选择订阅 将新增17万订阅用户 累计达46万 按100美元月费计算年收入约5.5亿美元 [3][4] 技术进展与竞争对比 - FSD v13版本关键干预间隔里程从200英里提升至495英里 但距完全无人驾驶所需的70万英里(人类事故间隔标准)仍有差距 [5] - Waymo每周在凤凰城、旧金山和洛杉矶完成25万次完全无人付费载客 两年前仅1万次 且无需人工监督 [6][7] - Waymo用户留存率高于Uber和Lyft 其自动驾驶车辆比人类驾驶减少78%导致受伤的碰撞事故 [7] 特斯拉的潜在优势 - 特斯拉采用纯视觉神经网络方案 相比Waymo的激光雷达+雷达+摄像头组合可能更具成本优势和扩展性 [8] - 全球约500万辆特斯拉已配备FSD硬件 若软件突破可快速激活庞大用户群改变商业模式 [8]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：电动汽车行业 - 公司：Rivian Automotive（RIVN）、三星SDI、大众集团、LG、亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与品牌建设 - R1S是高端市场最畅销的电动SUV，消费者对R1产品的回购意向达86%，比同领域下一位玩家高13个百分点，表明品牌忠诚度高[3] - Rivian品牌知名度有待提升，可通过活动展示产品特性、借助车主社区传播以及推出低价R2车型（起售价约4.5万美元）来扩大市场[5][6] - 宏观经济因素影响消费者情绪，商业市场电动化进程较慢，除亚马逊外，商业货车市场仍处于教育阶段，需向车队供应商展示产品优势以提升销量[3][8] 关税与政策影响 - 目前关税情况较财报电话会议时更有利，此前有90天中美互惠关税暂缓期，部分零部件不在关税范围内，但钢铁和铝关税有所增加[9] - 密切关注稀土政策，与供应商合作应对贸易影响，同时寻求工程解决方案减少对稀土的依赖[13] 电池与零部件采购 - R1产品使用三星SDI的2170电池，商用车和R1标准包使用来自中国的LFP电池，已将电池引入美国以降低关税风险，并与供应商合作将电池供应转移至美国[10] - R2明年推出时将使用LG的4695电池，该电池初期在韩国生产，最终将在美国亚利桑那州在建工厂生产[11] 成本控制与效率提升 - 上一季度汽车部门每辆车的销售成本同比降低2.25万美元，主要得益于R1第二代产品的推出，包括电池结构重新设计和电气架构从域架构向区域架构转变，减少线束长度[14][15] - 重新谈判供应商合同实现商业成本节约，R2产品引入将带来固定成本杠杆效应，提升R2和R1及商用车的盈利能力[16] - R2产品通过垂直整合技术降低材料成本至R1的约一半，非物料销售成本也大幅降低，同时提升产品性能和效率[17] 监管信贷与收入 - 预计今年出售约3亿美元监管信贷，第一季度已出售超一半，关注加州相关信贷政策变化[20] - 第一季度与大众合资企业带来1.67亿美元收入，占软件和服务部门收入的一半，其中一半为背景知识产权和股权溢价收入，另一半为为大众集团提供的开发服务收入[23] 合资企业与合作 - 与大众集团的合资企业中，大众集团在2028年底前承担75%的开发成本，2029年起双方各承担50%，大众集团从2029年起每年向Rivian支付1亿美元以抵消费用[24] - 2026年预计从大众集团获得20亿美元，其中10亿美元与两款大众集团车型冬季测试成功相关，10亿美元为无追索权债务，预计10月到账[25] 生产与运营 - R2产品设计验证构建进展顺利，今年将从设计验证过渡到制造验证，明年上半年开始正式量产销售[30] - 产品供应链已完成近100%的采购，夏季将引入制造设备进行验证测试和调试，诺马尔工厂建设已完成[31] - 今年下半年将对涂装车间进行约一个月的停工改造，提高生产线速度，使诺马尔工厂产能达到21.5万辆[33] - 2026年大部分时间将单班生产，年底有望增加一班运营[33] 未来规划与目标 - 关注出口关税情况，计划从诺马尔工厂和佐治亚工厂向欧洲和其他地区出口车辆，拓展国际市场[34] - 2026年佐治亚工厂建设启动时，有信心获得能源部贷款，因公司与政府在增加美国制造业就业和加速电动汽车普及方面目标一致[39] - 2027年目标实现EBITDA转正，需接近诺马尔工厂产能，软件和服务业务也将贡献收入；长期来看，佐治亚工厂达到20万辆产能才能支持长期增长资本支出[45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大众Scout品牌将使用合资企业设计的区域架构，但无法确定相关车型是否符合即将到来的冬季测试要求[36][37] - 自主研发方面，优先构建核心基础，包括自主生产部分电气硬件，打造端到端神经网络框架，建立数据基础，以实现未来自动驾驶创新和提升车辆性能[42][43] - 亚马逊承诺到2030年2月19日购买10万辆车，目前已拥有超2万辆Rivian电动商用车，其他商业应用销售周期长，大型车队受宏观经济不确定性影响，电动化转型未加速[49][50]

特斯拉机器人出租车业务前景 - 公司CEO埃隆·马斯克长期致力于将人工智能技术融入业务，计划将电动汽车业务扩展为全面机器人出租车运营[1][2] - 英伟达CEO黄仁勋公开支持特斯拉自动驾驶技术，认为公司在竞争中"遥遥领先"，并预测所有汽车未来都将采用自动驾驶技术[4] - 华尔街分析师Dan Ives认为自动驾驶"黄金时代"已至，将特斯拉目标股价上调至500美元，隐含53%上涨空间[5] 行业竞争格局 - Alphabet旗下Waymo目前在机器人出租车领域领先，优步和Lyft在网约车行业已有成熟布局[6] - 方舟投资CEO Cathie Wood极度看好特斯拉，给出五年目标价2600美元，远超同行预期[6] 公司近期动态 - 5月以来股价上涨9%，期间最高涨幅达22%，最低跌幅5%，波动性显著[9] - 股价上涨部分源于马斯克宣布退出政府效率部工作，市场预期其将更专注公司业务[10] - 近期股价波动与马斯克和前总统特朗普公开争执有关，导致短期大幅下跌[11] 技术发展前景 - 马斯克将汽车智能化比作手机从功能机到智能机的革命，预言"所有汽车都需成为智能汽车"[3][4] - 传统车企如福特和通用若无法跟上特斯拉全自动驾驶软件进展，未来可能被迫寻求技术授权[4] 市场反应与估值 - 公司股票长期不受传统估值指标(如P/S、P/E)约束，更多受市场叙事驱动[8] - 6月机器人出租车发布预期已部分反映在股价中，但近期回调可能创造买入机会[11]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司Level 3应用面向消费者，每辆车部署1个LiDAR，早期ASP在600 - 800美元 [18] - 公司Level 4商业应用每辆车部署9个LiDAR（3个远程和6个短程），每辆车平均ASP达6000 - 7000美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场研究预测2030年Level 3和Level 4消费应用市场渗透率约为10%，若行业每年销售9000万辆汽车，意味着约800 - 900万个LiDAR被销售 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从与宝马合作项目中积累经验后，决定成为一级供应商，与大众合作并获认可，如今行业已接受其一级供应商地位 [7][8][9] - 公司最初聚焦Level 3消费应用，后发现Level 4商业应用成熟且有潜力，现同时关注Level 3和Level 4应用，目标是赢得更多软硬件项目并提升生产线产能 [10][11] - 公司借助与Mobileye、NVIDIA等平台的合作来赢得业务，因其集成到这些平台有助于向OEM证明自身实力，节省OEM时间和资源 [28] - 公司在汽车市场成熟且产能提升后，开始关注非汽车市场，如安全、智慧城市、智能基础设施和工业等领域，通过与大型集成商合作将解决方案引入现有项目 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Level 3消费应用已在高端车辆中推出，Level 4商业应用因技术成熟、商业模式合理且政府限制放宽而获得大量关注，预计Level 4将是公司下一步的重要增长点，2026年有望加速增长，2027年可能更快 [13][15][16] - 行业已从炒作阶段进入成熟和生产阶段，各组件趋于成熟，这对行业所有利益相关者都更有利 [29] - 公司认为市场在消费和商业应用方面都在成熟，有望在未来市场中成为重要参与者，Level 4商业应用成熟使公司业务机会翻倍 [57][58] 其他重要信息 - 公司使用合同制造商FabriNet提升产能，其具有成本低、有汽车生产经验、符合汽车标准、设施分布广泛等优势，还能分担部分营运资金需求 [42] - 公司的软件栈包含多个元素，从低级别图像处理到高级感知软件，使用不同AI算法，为客户提供对LiDAR所见环境的良好理解，是公司的重要差异化因素 [46][48] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待Level 4和机器人出租车市场的发展，是否会先于Level 3全面普及？ - 已有Level 3消费应用在高端车辆中推出，而Level 4商业应用因技术成熟、商业模式合理且政府限制放宽而获得大量关注，预计Level 4将是公司下一步的重要增长点，2026年有望加速增长，2027年可能更快 [13][15][16] 问题: 请说明公司在Level 3和Level 4应用中的机会，包括ASP和每辆车的LiDAR数量？ - Level 3应用每辆车部署1个LiDAR，早期ASP在600 - 800美元；Level 4商业应用每辆车部署9个LiDAR，每辆车平均ASP达6000 - 7000美元，即使车辆预期销量低于Level 3应用，每辆车的LiDAR内容也很可观 [18] 问题: 汽车公司如何将AI或机器学习融入其平台和汽车，是否有助于加速流程？ - 没有AI就没有自动驾驶，AI在系统的各个层面都至关重要，公司不仅提供硬件LiDAR，还提供AI深度学习算法，将数据转化为有意义的信息供驾驶决策软件使用，此外，传感器融合和驾驶决策等环节也大量使用AI [20][21] 问题: 公司近期与平台玩家（如NVIDIA、Mobileye、Qualcomm）的合作胜利有多重要？ - 这些平台为OEM提供了解决方案，节省了时间、风险和成本，是行业成熟的重要一步，公司集成到这些平台有助于赢得业务，因为OEM可节省时间和资源，直接使用已准备好的解决方案 [27][28] 问题: 公司与Mobileye的合作模式是否与NVIDIA不同？ - NVIDIA有多个平台，而公司是Mobileye平台上LiDAR的唯一供应商，通常OEM倾向于使用已合格的技术，以降低成本、风险和时间，因为自动驾驶是关键任务功能，需要确保安全性 [30][31] 问题: 如何看待非汽车市场的发展，公司能否在该市场获胜？ - 公司在汽车市场成熟且产能提升后开始关注非汽车市场，这些市场已有使用LiDAR的应用，公司的汽车级LiDAR性能好且成本效益高，可满足这些市场需求，通过与大型集成商合作将解决方案引入现有项目 [34][35] 问题: 非汽车市场的LiDAR传感器与汽车市场有何不同，能否使用相同硬件？ - 公司的LiDAR在很多方面性能高，能满足大多数非汽车市场应用的需求，可使用相同硬件，只需调整软件 [36] 问题: 在智慧城市中，LiDAR有哪些主要应用场景？ - LiDAR可视为3D相机，相比2D相机，它是主动传感器，夜间可见，不易受阳光影响，能提供3D数据，适用于智能路口交通监控、限制区域监控、人群监控、安全智能围栏等场景 [39][40] 问题: Fabrinet作为合同制造商对公司增长轨迹有多重要？ - 使用合同制造商可降低资本支出，Fabrinet有汽车生产经验和符合汽车标准的设施，分布广泛能满足客户需求，还能分担部分营运资金需求，对公司产能提升和业务发展至关重要 [42] 问题: 公司如何将AI融入业务，如何在感知软件中使用AI机器学习？ - 公司的软件栈包含多个元素，从低级别3D图像处理到高级感知软件，使用不同AI算法，感知软件使用深度学习算法进行目标检测、分类和跟踪等，为客户提供对LiDAR所见环境的良好理解，是公司的重要差异化因素 [46][48] 问题: 与ADAS平台合作并整合软件栈是否容易？ - 与平台合作在协作上容易，但技术上需进行集成，如与Mobileye合作时，他们需要公司软件的一些元素，包括AI功能，双方合作有良好的协同效应 [50][51][52] 问题: 未来5 - 10年影响汽车行业的最重要趋势是什么，当前LiDAR市场与未来5 - 10年相比如何？ - 市场研究预测2030年Level 3和Level 4消费应用市场渗透率约为10%，行业正从炒作阶段进入成熟和生产阶段，市场在消费和商业应用方面都在成熟，公司认为Level 4商业应用成熟使业务机会翻倍，有望在未来市场中成为重要参与者 [54][57][58]

核心观点 - 贝雅分析师将特斯拉评级从买入下调至中性 目标价从370美元下调14%至320美元 主要基于两大原因：首席执行官马斯克与特朗普总统的公开争执带来品牌不确定性 以及市场对即将推出的机器人出租车能否达到预期的怀疑 [1][3] 评级调整详情 - 评级由买入下调至中性 目标价下调14% 从每股370美元降至320美元 但仍高于周一297美元的股价 [1] - 分析师指出 马斯克与政府的关系是一把双刃剑 此前特朗普胜选后特斯拉股价大幅上涨 尽管其核心电动汽车业务基本面恶化 [5] 马斯克与特朗普争执的影响 - 马斯克与特朗普的公开争执增加了公司的不确定性 并引发品牌受损的质疑 [3] - 自争执白热化以来 马斯克个人财富缩水超过200亿美元 其净资产目前为3940亿美元 [9] - 分析师认为 马斯克与特朗普的关系曾是积极因素 但现在转为负面 [3] 机器人出租车业务预期 - 贝雅分析师预测 到明年下半年仅有6000辆无人驾驶出租车上路 这仅是马斯克近期预测的“数十万辆”的一小部分 [4] - 尽管对机器人出租车和机器人技术的巨大机会表示乐观 但对其推出能否达到预期持怀疑态度 这也是下调评级的原因之一 [3][4] 公司近期财务与运营表现 - 自大选日以来 特斯拉股价上涨17% 远超标普500指数5%的回报率 尽管其基本面和汽车销售异常疲软 [6] - 第一季度汽车交付量增速为有记录以来最差 营收为2022年第二季度以来最低 净利润为2020年第四季度以来最弱 [6] - 高盛分析师预测 本季度特斯拉汽车交付量同比将创纪录地下降18% [6] - 马斯克向特朗普及相关选举活动捐赠2.88亿美元 其右翼政治活动被认为是导致2025年初西欧及加州等民主党票仓销售暴跌的关键催化剂 [6] 不同分析师观点 - 韦德布什分析师丹·艾夫斯维持其华尔街最高的500美元目标价 他预计特朗普政府将“快速推进”特斯拉机器人出租车的关键监管障碍 尽管存在马斯克与特朗普的争执 [7] - 艾夫斯认为 马斯克在许多方面需要特朗普 包括在自动驾驶联邦框架上获得绿灯 [7]

事件概述 - 多辆Waymo自动驾驶汽车在洛杉矶市中心的反移民政策抗议活动中被焚毁 [1][2] - 抗议活动源于移民和海关执法局在洛杉矶及周边社区进行的突袭行动 [3] - 加州国民警卫队2000名士兵被部署至洛杉矶以应对抗议活动 [3] 公司应对措施 - Waymo暂停在抗议区域的服务直至确认安全 [2] - 公司确认多辆Waymo车辆因抗议活动无法收回 [2] 事件细节 - 至少5辆Waymo机器人出租车被火焰吞没 车身上涂有反移民执法局的涂鸦 [4] - 有人将Lime电动滑板车投入燃烧的Waymo车辆中 [4] - 燃烧的锂离子电池释放有毒气体 包括氟化氢 对应急人员和附近人员构成风险 [4] 业务背景 - Waymo自2024年起在洛杉矶80多平方英里的区域提供机器人出租车服务 [5] - 服务还覆盖旧金山 凤凰城和奥斯汀的部分地区 [5]

评级调整与股价影响 - Baird分析师Ben Kallo将特斯拉评级从"跑赢大盘"下调至"中性" 目标价定为320美元 较上周五收盘价295美元有8%上行空间 [1] - 评级下调后 特斯拉股价在周一盘前交易中下跌近3%至286美元 [1] - 此前由于马斯克与前总统特朗普的公开分歧 特斯拉股价单日暴跌14% 市值蒸发1500亿美元 [4] 自动驾驶业务进展 - 特斯拉计划6月12日在奥斯汀推出仅10辆Model Y组成的无人驾驶出租车试点 规模远小于Waymo等竞争对手 [3] - Baird对特斯拉激进的时间表表示怀疑 认为马斯克关于robotaxi增长率的言论过于乐观 市场已提前消化预期 [4] - 特朗普威胁取消政府合同(包括SpaceX)加剧投资者对监管环境的担忧 可能阻碍特斯拉自动驾驶发展 [5] 长期价值与多元业务 - 摩根士丹利分析师Adam Jonas强调特斯拉在自动驾驶 AI和机器人等非电动车领域的潜力 [7] - 预计城市空中交通市场规模将从2040年1万亿美元增长至2050年9万亿美元 特斯拉技术优势可能带来每股100-1000美元的增值 [7] - 特斯拉在AI领导力 自主机器人 制造业重构 可再生能源等领域的优势仍被看好 这些业务受政治影响较小 [8] 管理层动态与经营挑战 - 马斯克退出特朗普顾问圈子后 投资者期望其重新聚焦特斯拉业务 [5] - 公司面临电动车销量下滑和中国车企竞争加剧的双重压力 [5][8]

特斯拉2025年面临的挑战 - 电动车销售在关键市场出现下滑 [1] - 消费者因CEO马斯克的政治行为产生抵制情绪 [1] - 比亚迪在中国市场再次大幅降价加剧竞争压力 [1] 自动驾驶出租车测试进展 - 特斯拉已开始在德克萨斯州奥斯汀公共道路测试无人驾驶Model Y 持续数天 [3] - 计划初期投放少量公司自有车辆 未来几个月内扩展至约1000辆 [4] - 采用地理围栏技术 将运营范围限制在奥斯汀"最安全"区域 [4] 行业竞争与分析师观点 - 通用汽车曾为Cruise自动驾驶子公司投入数十亿美元 后因事故退出市场 [5] - Wedbush证券分析师认为特斯拉凭借全球规模优势有望主导自动驾驶市场 预估12-18个月内市值达2万亿美元 [7] 管理层变动影响 - CEO马斯克宣布退出特朗普政府任职 回归公司全职工作 [8] - 此前政治活动引发消费者抵制 该变动可能缓解品牌负面压力 [8] 公司战略方向 - 当前业务重点在汽车制造 自动驾驶出租车业务扩张和AI机器人开发之间存在资源分配矛盾 [9] - 长期投资价值待观察 需等待更明确的战略路径 [9]