会议背景 - 2024年全球户用储能出货规模为27.8GWh，同比增长19%，中国企业出货占比高达75% [1] - 欧洲是户用储能最大市场但增速下滑，美国、乌克兰、澳洲、南非、尼日利亚、巴西等市场增速较快 [1] - 2030年全球户用储能市场预计达180GWh，较2024年增长547% [1] - 中国户用储能系统全球出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技等 [1] - 2024年全球便携式储能电源出货1100万台，同比增长90%，美国是最大市场 [2] - 乌克兰市场增速最快，俄乌冲突导致应急用电需求激增 [2] - 2030年全球便携式储能市场预计达2800万台，较2024年增长156% [2] - 便携式储能TOP10企业包括正浩创新、德兰明海、华宝新能、安克创新等 [3] - 小米、华为、传音等数码品牌进入便携式储能领域，未来2-3年竞争将加剧 [3] 技术趋势与挑战 - 户用及便携式储能电池技术涌现快充、固态、钠电、全极耳等新技术 [4] - 电池安全问题严峻，国家将强制实施移动电源新国标 [4] - 论坛聚焦电池高安全、产业生态共建，探讨技术痛点和创新成果 [4] 会议亮点 - 行业首个深度聚焦用户侧储能电池技术的专业高峰论坛 [6] - 探讨30+核心议题，包括技术突破、安全挑战与价值链重构 [6] - 汇聚600+核心企业决策者，线上触达超20000专业受众 [6] 议程及议题 - 户用储能专场议题：多级安全防护、欧美市场趋势、智能BMS技术等 [9] - 便携式储能专场议题：新国标安全要求、大圆柱电池应用、户外经济蓝海等 [9] - 储能电池安全技术专场议题：热失控防控、低温电池技术、固态电池应用等 [9] 拟邀参会企业 - 户储企业：华为、比亚迪、阳光电源、固德威等 [10] - 便携式储能企业：正浩创新、大疆、小米、传音等 [10] - 锂电池企业：亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、欣旺达等 [10] - 配套材料及设备企业：贝特瑞、恩捷股份、天赐材料、璞泰来等 [10]

会议背景 - 2024年全球户用储能出货规模为27.8GWh，同比增长19%，中国企业出货占比高达75% [1] - 欧洲是户储最大最成熟市场但增速下滑，2024年增速较快市场为美国、乌克兰、澳洲、南非、尼日利亚、巴西等 [1] - 2030年全球户用储能市场预计达180GWh，较2024年增长547% [1] - 中国户用储能系统全球出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技等 [1] 便携式储能市场 - 2024年全球便携式储能电源出货1100万台，同比增长90%，主要消费市场为美国、欧洲、日本、乌克兰 [2] - 美国市场因户外运动及房车文化盛行需求最大，乌克兰因俄乌冲突导致应急用电需求激增 [2] - 2030年全球便携式储能市场预计达2800万台，较2024年增长156%，驱动因素包括户外经济、渗透率提升及应急需求 [2] 竞争格局 - 便携式储能电源全球TOP10企业包括正浩创新EcoFlow、德兰明海BLUETTI、华宝新能Jackery等 [3] - EcoFlow、BLUETTI、Jackery等品牌在欧美市场领先，正浩创新和大疆在乌克兰市场领先，公牛、纽曼等以中国电商为主 [3] - 小米、华为、传音等数码品牌已进入便携式储能领域，未来2-3年行业竞争将加剧 [3] 技术趋势与挑战 - 户用及便携式储能电池技术涌现快充、固态、钠电、全极耳等新技术，但电池安全问题仍是严峻挑战 [4] - 国家将强制实施移动电源新国标，对便携式储能产业链提出更高要求 [4] 会议亮点 - 行业首个深度聚焦用户侧储能电池技术的专业论坛，探讨30+核心议题 [7] - 汇聚600+企业决策者，线上触达超20000专业受众，主题为“聚焦高安全 共建新生态” [7] 议程及议题 - 户用储能专场议题包括多级安全防护、欧美市场趋势、智能BMS技术等 [9] - 便携式储能专场议题涵盖新国标安全要求、大圆柱电池应用、户外经济蓝海等 [9] - 储能电池安全技术专场聚焦热失控防控、低温电池技术、固态电池应用等 [9] 拟邀参会企业 - 涵盖户储企业（华为、比亚迪等）、便携式储能企业（正浩创新、安克创新等）、锂电池企业（亿纬锂能、鹏辉能源等）及配套材料设备企业（贝特瑞、恩捷股份等） [10]

市场格局变化 - 2025年第二季度中国智能手机市场前四席位首次全部由国产品牌包揽，展现中国手机产业全面崛起 [1] - 市场TOP5品牌合计市占率达81.44%，较去年同期提升3.2个百分点，行业集中度持续提升 [3] - 其他品牌阵营同比下滑7.86%，市场份额压缩至18.56%，中小品牌生存空间收窄 [3] 品牌表现 - 小米集团（含Redmi）以1141.76万台激活量登顶，市场份额16.63%，同比增长7.39%，中高端产品线突破与IoT生态协同是关键 [2] - vivo系（含iQOO）以1123.93万台位居次席，市场份额16.37%，但面临5.95%同比下滑，影像芯片和操作系统创新保持差异化竞争力 [3] - OPPO系（含一加、realme）以1117.28万台跃居第三，同比增长10.48%，多品牌战略协同效应显著 [3] - 华为以1104.01万台展现强势回归，同比增长10.96%，自研芯片与鸿蒙生态完善功不可没 [3] - 苹果以1103.79万台位列第五，同比增长8.46%，高端市场统治力依然稳固 [3] 国产化进展 - 国产四强合计份额达65.35%，较上季度提升1.8个百分点 [3] - 中国手机产业实现三重突破：核心技术创新能力跃升、多品牌运营体系成熟、高端化战略成效显现 [4] 技术趋势 - 头部品牌在AI大模型、折叠屏、快充等前沿技术领域持续投入，构建新的技术护城河 [4] - 国产供应链全面升级，预计中国品牌全球竞争力将持续增强 [4]

高端医疗器械创新发展 - 国家药监局将出台《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支持新技术、新材料、新工艺在医疗健康领域的应用 [1] 鸿蒙6操作系统 - 华为鸿蒙6操作系统首次亮相，开发者Beta版正式启动，覆盖政务、医疗、工业等近20个行业 [2] - 鸿蒙生态注册开发者数量突破800万，应用及元服务超30000个，面临百万级人才缺口 [2] 跨境支付通 - 中国人民银行与香港金融管理局联合启动内地与香港快速支付系统互联互通，支持高效、便捷、安全的跨境支付服务 [3] - 跨境支付通将于2025年6月22日上线运行 [3] AI技术滥用整治 - 中央网信办整治AI技术滥用，累计处置违规AI产品3500余款，清理违法违规信息96万余条 [4] 外商投资数据 - 2025年1—5月全国新设立外商投资企业24018家，同比增长10.4%，实际使用外资金额3581.9亿元人民币，同比下降13.2% [5] 宇树科技IPO - 宇树科技完成C轮融资7亿元人民币，估值达120亿元人民币，积极推进A股IPO [6] 证券交易印花税 - 1—5月证券交易印花税668亿元，同比增长52.4% [6] 美股市场动态 - 美股三大指数集体高开，纳指涨0.51%，比特币概念股活跃 [8] - 埃森哲跌6.7%，GMS大涨28.2% [8] 日本国债发行 - 日本财务省拟削减本财年超长期国债发行量3.2万亿日元，远超市场预期 [9] 软银AI工业园区 - 软银计划在美国亚利桑那州建设价值万亿美元的机器人和AI工业园区 [9] 韩国股市表现 - 韩国综合指数上涨1.48%，突破3000点大关，自2022年1月以来首次 [9] - 韩国拟向国民发放消费券，李在明就任总统以来韩国综合指数累计涨幅超11% [10] 快充技术发展 - 比亚迪与特来电、星星充电合作推动兆瓦闪充桩落地，最高充电功率1MW [12] - 快充领域渗透率有望持续提升，建议关注高压快充产业链相关企业 [12] 其他行业动态 - 欧洲投资银行或将宣布700亿欧元资助计划，涉及超算、AI、机器人等前沿产业 [13] - 国产侵入式脑机接口"北脑二号"或于明年进入临床 [13] - 武汉出台人工智能人才激励政策 [13] 公司公告 - 恒瑞医药收到6个药物临床试验批准通知书 [15] - 浙江交科下属公司联合预中标18.97亿元国道改建工程 [15] - 诺德股份提示铜箔业务应用于固态电池领域的收入占比不足1% [15] - 绿通科技受美国"双反"终裁影响，在美业务存在较大影响 [16] - 宁波华翔预计上半年亏损2.73亿元-3.69亿元 [16]

行业技术更迭与格局重塑 - 锂电正极领域技术更迭加速，高压密磷酸铁锂（压实密度≥2.6克/立方厘米）成为行业新趋势，目前仅富临精工和湖南裕能实现批量生产 [6][7] - 高压密产品因提升电池能量密度和快充性能，供需偏紧，价格坚挺，而普通磷酸铁锂受碳酸锂降价影响价格持续走弱 [6][7] - 头部企业通过技术差异化应对行业压力，如富临精工高压密产品2024年营收同比增长71.99%，占总营收57.01% [6] 企业战略合作与产能绑定 - 宁德时代向富临精工子公司江西升华预付5亿元支持扩产，并延长采购协议至2029年，承诺每年采购不低于承诺产能80% [3][4] - 龙蟠科技2026-2030年将向亿纬锂能销售15.2万吨磷酸铁锂，合同金额超50亿元，今年已累计签署4笔类似大单，主要针对海外市场 [5] - 万润新能2025-2030年将向宁德时代供应132.31万吨磷酸铁锂，按现价年销售额约80亿元，2024年其出货量22.82万吨居行业第二 [5] 产能扩张与市场集中度 - 富临精工计划2025年6月前达成江西8万吨产能，并推进四川20万吨基地建设，高压密总产能达21.5万吨 [4][6] - 中核钛白因产能利用率仅1.95%终止年产50万吨磷酸铁项目，反映低效产能出清 [6] - 行业向头部集中，预计2025年高压密磷酸铁锂需求73万吨，供给78万吨，富临精工和湖南裕能主导供应 [7] 产品性能与成本优势 - 龙蟠科技4代高压密产品首次实现密度≥2.6克/立方厘米，单次烧结成本与普通产品相当且优于二次烧结 [4] - 高压密产品推动企业开工率逆势提升，如富临精工快充产品2024年Q2起满产满销 [6] - 国金证券指出高压密技术是长期趋势，宁德时代、比亚迪等下游企业需求驱动技术升级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1] 报告的核心观点 - 单壁碳管浆料开始出货盈利有望上行，CNT行业需求高速增长公司市占率稳居第一，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.4亿元、6.9亿元、8.5亿元，维持“买入 - A”投资评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与财务数据 - 2025年5月12日收盘价45.28元，年内最高/最低56.46/18.58元，流通A股/总股本3.45/3.45亿，流通股市值/总市值156.10亿 [3] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益0.17元，每股净资产8.78元，净资产收益率1.91% [3] - 2024年实现营业收入14.5亿元同比增长3.1%，归母净利润2.5亿元同比下降15.8%，扣非归母净利润2.4亿元同比增长13.6%；25Q1实现营业收入3.3亿元同比增长9.0%，归母净利润0.6亿元同比增长8.1%，单季度净利率17.25%环比Q4提升0.73pct [3] 事件点评 - 2024年碳纳米管导电浆料营收14.4亿元同比增长5.8%，毛利率35.1%同比提升1.34pct，出货约8.5万吨同比增56.0%，估算单吨售价约1.7万元，吨毛利约0.6万元，吨净利约0.3万元 [4] - 25Q1浆料出货2万吨环比基本持平，估算吨售价/毛利/净利基本持平，单壁碳管少量出货拉升盈利水平 [4] - 预计全年多壁管浆料出货9 - 10万吨，单壁及含单壁浆料出货1万吨 +，随25Q2单壁管浆料占比提升盈利能力有望持续上行 [4] 行业情况 - 2024年公司在中国碳纳米管导电浆料市占率为53.2%，较2023年提升6.5pct，继续稳居第一 [5] - GGII预计2030年中国碳纳米管导电剂粉体出货量达4.1万吨，对应浆料约68万吨（固含6%计算），2024 - 2030年复合增长率为26.7% [5] - 需求增长驱动力来自快充、新电池技术、新工艺等，CNT在其他领域也有广阔应用前景 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.4亿元、6.9亿元、8.5亿元，相当于2025年36倍动态市盈率，维持“买入 - A”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,404|1,448|2,031|2,691|3,230| |YoY(%)|-23.8|3.1|40.3|32.4|20.0| |净利润(百万元)|297|250|435|687|850| |YoY(%)|-29.9|-15.8|73.8|58.0|23.7| |毛利率(%)|33.6|35.2|38.0|42.1|42.6| |EPS(摊薄/元)|0.86|0.73|1.26|1.99|2.47| |ROE(%)|10.8|8.4|12.8|17.0|17.6| |P/E(倍)|52.5|62.4|35.9|22.7|18.4| |P/B(倍)|5.9|5.5|4.8|4.0|3.3| |净利率(%)|21.2|17.3|21.4|25.5|26.3| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在各年度的表现 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 天奈科技单壁碳管开始出货盈利能力回升，主业盈利能力稳健，新增单壁碳纳米管产品盈利能力较强、应用市场宽广，有望成新业绩增长点 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月12日收盘价45.28元，年内最高/最低为56.46/18.58元，流通A股/总股本为3.45/3.45亿，流通股市值/总市值为156.10亿 [2] - 2025年3月31日基本每股收益与摊薄每股收益均为0.17元，每股净资产8.78元，净资产收益率1.91% [2] 财务业绩 - 2024年实现营业收入14.5亿元，同比增长3.1%，归母净利润2.5亿元，同比下降15.8%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长13.6% [3] - 25Q1实现营业收入3.3亿元，同比增长9.0%，归母净利润0.6亿元，同比增长8.1%，单季度净利率17.25%，环比Q4提升0.73pct [3] 事件点评 - 2024年碳纳米管导电浆料营收14.4亿元，同比增长5.8%，毛利率35.1%，同比提升1.34pct，出货约8.5万吨，同比增56.0%，估算单吨售价约1.7万元，吨毛利约0.6万元，吨净利约0.3万元 [4] - 25Q1浆料出货2万吨，环比基本持平，估算吨售价/毛利/净利基本持平，单壁碳管少量出货拉升盈利水平 [4] - 预计全年多壁管浆料出货9 - 10万吨，单壁及含单壁浆料出货1万吨 +，随25Q2单壁管浆料占比提升，盈利能力有望持续上行 [4] 行业情况 - 2024年公司在中国碳纳米管导电浆料市占率为53.2%，较2023年提升6.5pct，稳居第一 [5] - GGII预计2030年中国碳纳米管导电剂粉体出货量达4.1万吨，对应浆料约68万吨（固含6%计算），2024 - 2030年复合增长率为26.7%，需求增长驱动力来自快充、新电池技术、新工艺等，CNT在多领域有广阔应用前景 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.4亿元、6.9亿元、8.5亿元，相当于2025年36倍动态市盈率 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,404|1,448|2,031|2,691|3,230| |YoY(%)|-23.8|3.1|40.3|32.4|20.0| |净利润(百万元)|297|250|435|687|850| |YoY(%)|-29.9|-15.8|73.8|58.0|23.7| |毛利率(%)|33.6|35.2|38.0|42.1|42.6| |EPS(摊薄/元)|0.86|0.73|1.26|1.99|2.47| |ROE(%)|10.8|8.4|12.8|17.0|17.6| |P/E(倍)|52.5|62.4|35.9|22.7|18.4| |P/B(倍)|5.9|5.5|4.8|4.0|3.3| |净利率(%)|21.2|17.3|21.4|25.5|26.3| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据及主要财务比率 [10]

纪要涉及的行业或者公司 奥海科技 纪要提到的核心观点和论据 - **经营与财务表现**：2024 年第四季度和 2025 年第一季度经营回暖，2024 年第四季度营收增长 16.89%创单季最佳，归母净利润同比增长 78%，毛利率提至 19.93%；2025 年第一季度毛利率达 20.1%，得益于消费电子电源领域批发零售结合战略调整[2][3] - **海外市场布局与关税应对**：在印度和印尼布局生产基地，海外产能占 35%（印度 15%、印尼和越南各 10%），海外毛利率普遍高于国内；对美出口采取与客户产品打包报关策略，全球布局上国内生产美国之外订单、海外生产美国订单以规避关税风险[2][4][5][6][9] - **2025 年业绩预期**：第二季度营收环比预计增约 5 亿元，手机、识别器、ToC 等板块均有贡献；全年手机业务预计营收 39 亿元（三星导入为主要增量），物联网维持 11.5 - 12 亿元，士电业务增量 3 亿元来自汇普科技，ToC 业务目标 12 亿元，车业务预期 3 亿多元，服务器业务目标 5.5 亿元[2][7][8] - **业务增量与市场份额**：2024 年主要增量来自 OPPO，市场份额达 24%，销售数量超 3000 万支，销售额 66 - 67 亿元[2][11] - **毛利率情况**：整体毛利率提升得益于产品结构改善和内部降本增效；各业务板块毛利率有别，手机业务约 17% - 18%，生产设备 23% - 24%，PC 业务 25%等；中期整体预期毛利润可达 22% - 23%，长期有望超 25%[12][13][14] - **新客户与生产安排**：新客户项目有望带来更好盈利，生产采取国内外双线并行策略，客户希望在国内、印度和印尼生产，海外客户去海外生产意愿增强[15][16][17][18] - **海外子公司情况**：正调整股权结构，由新加坡控股所有海外基地以规避政策问题，新加坡成全球总部；2024 年香港澳海与新加坡澳海合计收入约 11 亿元[22][25] - **分红与投资收益**：2024 年股息率突破 4%，公司现金充沛，营收增长时分红将增加；通过国际化进展及国外金融产品降低汇率波动风险，提高收益率[10][26][27] - **各业务进展**：服务器业务 2024 年收入 3.8 亿，2025 年预计 5.5 - 6 亿，未来几年预期良好；汽车电子控制领域 2024 年收入约 5.6 亿元，2025 年预计 8 - 9 亿元，未来规模有望达二三十亿元；手机行业二季度订单预计环比增长约 30%，二季度毛利环比有望改善；人形机器人与小米确定合作方案，正与其他厂商对接[28][29][30][31][32] - **战略规划**：短期内盈利能力回升，中期国际消费电子品牌新导入项目和新汽车客户进展好，长期 133 战略落地，通过分红与经营创造投资者价值[33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外产能扩产相对简单快速，如 SMT 轻量化产线一个月左右可完成复制；新增产线涉及运费、组装测试费用及新购设备投入，但公司资金状况健康、负债率低[20][21] - 2024 年印度工厂生产近十亿元订单，但接单主体情况复杂，单纯看子公司报表意义不大[23] - 公司市值约 100 亿元，账上现金 40 亿元，几乎无负债[26]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入 8.10 亿元，同比下降 14.62%，归母净利润为 -3304.17 万元，同比下降 180.01% [5] - 2024 年负极包覆材料销售 6 万余吨，较 2023 年同比增长 93.53% [7] 包覆材料相关 - 包覆材料占负极成本比例约 3 - 5%，对成本影响因添加比率和型号而异 [3] - 自 2023 年以来，负极包覆材料行业总体盈利水平压缩至历史低位，产能利用率分化明显，行业格局面临优化与重塑 [6] 销售与价格策略 - 公司根据市场销售情况及时调整销售策略，具体产品价格关注定期报告 [4][6] - 产品价格受产品质量、供货稳定性与及时性、研发实力、售后服务等多重因素影响 [4] 产能与成本 - 结合市场需求动态调节两大生产基地产能利用率，目前已达合理水平 [5] - 原材料在单位成本中占比较高，受市场影响大，公司不断优化生产工艺、加强内部管理以降低单位制造成本 [5] 未来发展规划 - 持续深耕负极包覆材料产业链，打造行业领先、品类丰富的碳基新型材料供应商 [4] - 研发创新方面，依托“双轮驱动战略”，紧跟高倍率动力电池行业趋势，专注技术创新与产品升级 [5][7] - 生产制造方面，升级设备、优化流程，释放原有产线产能潜力，实现降本增效 [6] - 市场拓展方面，聚焦主流核心客户需求，深化与战略客户合作，拓展新客户 [6] 市场需求预测 - 随着“快充”“超充”等高倍率动力电池需求增长，负极包覆材料市场需求将稳步提升 [7]

文章核心观点 国内负极材料企业2024年业绩分化，部分企业净利润下滑，部分企业增长，行业产能过剩但扩产仍在继续，快充和硅基负极材料领域发展受关注 [1][2][6] 企业业绩情况 - 杉杉股份净亏损3.67亿元，遭遇上市首亏，同比下滑147.79%，原因包括偏光片业务下滑、计提风险拨备和参股企业亏损 [2] - 贝特瑞净利润9.3亿元，同比减少43.76%，因负极材料价格下降、正极材料价量齐跌 [3] - 翔丰华净利润4955万元，同比下降40.23%，受负极行业供需失衡和可转债计提利息影响 [3] - 璞泰来净利润11.91亿元，同比下滑37.72%，膜材料与涂覆事业部贡献主要利润，负极材料业务受影响 [3] - 中科电气净利润3.03亿元，同比增加626.56%，受益于下游需求增长和降本增效措施 [4] - 尚太科技净利润8.38亿元，同比增长15.97%，通过差异化产品战略和工艺装备更新提升业绩 [4] 行业产能情况 - 负极材料行业呈现阶段性、结构性产能过剩，2024年产能利用率60.8%，同比下降4.5个百分点 [5] - 中科电气产能利用率95.66%，贝特瑞90.41%，翔丰华83%，璞泰来约68.35% [5] 企业扩产情况 - 尚太科技在建工程金额6.87亿元，较年初涨超16倍，因新增北苏二期新建产能项目 [7] - 翔丰华在建工程金额涨幅达92.53%，由上海南北区工程项目开工所致 [7] - 中科电气对安徽海达项目计提减值准备，放缓扩产步伐 [7] 快充负极材料布局 - 中科电气、尚太科技提到“降本增效”“快充”促进业绩，鑫椤资讯预计2025 - 2026年是快充负极材料需求高速增长期 [4][7] - 璞泰来快充负极新品满足6C性能要求，配合粘结剂可满足8 - 10C，已批量出货 [8] - 贝特瑞推出T石墨负极产品，已向客户送样 [8] - 杉杉股份高能量密度6C超充动力用和数码用负极材料已供应头部客户 [8] - 翔丰华加强高能量密度快充石墨负极开发，为2026年批量导入客户做准备 [9] 硅基负极材料发展 - 随着半固态/固态电池发展，贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等龙头企业在硅基负极材料领域基本取得批量订单 [10]