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公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月16日在香港联交所主板上市，证券代码02655.HK [1] - 上市首日股价开盘涨幅超过127%，盘中最高涨幅达129%，总市值达到238.20亿港元 [1] 业务与技术定位 - 公司是一家聚焦“AI+”储能/能源赛道的可再生能源解决方案及产品提供商 [3] - 公司构建了覆盖大型储能、工商业储能、户用储能三大场景的完整产品矩阵 [3] - 公司自主研发了Safe ESS与HANCHU iESS两大核心技术平台，并嵌入“果下 AI”与“HANCHU AI”智能系统 [3] - 公司打造了“云 - 边 - 端”一体化技术架构，实现储能系统向可感知、可调度的柔性智慧资产演进 [3] 市场地位与业务布局 - 根据灼识咨询报告，2024年按全球多用途储能系统新增装机容量计算，公司位列全球第八大中国储能系统供应商 [4] - 2024年按全球户用储能系统出货容量计，公司跻身全球第十大中国储能系统供应商，两大领域市场份额均为4% [4] - 公司以“果下科技”品牌深度参与国内“五大六小”能源集团主导的电网侧大型储能项目，2024年境内收入占比达79.9% [4] - 公司以“HANCHU ESS”品牌布局海外，2024年欧洲和非洲市场收入占比分别为10.2%和9.7% [4] 财务业绩与增长 - 公司营收从2022年的1.42亿元飙升至2024年的10.26亿元，两年复合增长率高达169% [5] - 2025年上半年营收为6.91亿元，同比大幅增长663% [5] - 公司于2025年上半年实现净利润557.5万元，而2024年同期为净亏损2559万元，实现盈利转折 [5] - 大型储能系统是核心增长引擎，2024年该板块收入占比高达76.6% [5] - 大型储能系统销量从2022年的58.0MWh飙升至2025年上半年的1146.0MWh [5] 募资用途与未来规划 - 公司此次IPO全球发售3385.29万股，每股发行价20.1港元，募集净资金约6.06亿港元 [6] - 募集资金将重点投向深化“AI+”储能核心技术研发、扩大产能以满足全球市场需求、以及完善全球化服务网络三大方向 [6] 行业背景与发展前景 - 在全球能源转型与“双碳”目标推动下，储能作为新型电力系统的核心支撑，正迎来黄金发展期 [8] - 公司上市将带动资本与人才向能源科技赛道聚集，推动行业从“拼规模、拼成本”转向“拼技术、拼生态”的高质量发展新阶段 [8]

上市概况与市场表现 - 公司于12月16日在香港联交所主板上市，股票代码02655.HK [1] - 全球发售3893.08万股H股，发行价每股20.1港元，占发行后总股份7.61%，募集资金总额约7.83亿港元，净额约7.01亿港元 [3] - 上市首日开盘价38港元，较发行价上涨89%，收盘价43.8港元，涨幅达117.91%，对应总市值约224.2亿港元 [3] - IPO公开发售部分获1890.73倍超额认购，国际发售部分获3.63倍认购 [5] 募资用途与基石投资 - 引入三家基石投资者合计认购7425万港元，包括无锡惠山国资旗下惠开香港认购5425万港元，君宜香港管理的Dream'eeHKFund及雾凇资本各认购1000万港元，认购股份占全球发售总数9.49% [6] - 募集资金将主要用于深化“AI+”储能核心技术研发、建设海外运营及服务网络、扩大产品产能 [6] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2019年，是一家以人工智能驱动的可再生能源解决方案提供商，采用“果下科技”（境内）与“HANCHUESS”（境外）双品牌策略 [6] - 境内业务聚焦电网侧大型储能项目，境外深耕户用及工商业储能市场，产品已进入多个成熟海外市场 [6] - 根据灼识咨询报告，2024年公司按全球新装机多用途储能系统容量位列中国供货商第八，按户用储能系统出货量位列中国供货商第十 [6] - 作为行业率先实现储能系统云端整合的企业之一，正推动AI技术从云端算法向物理实体延伸，构建“端-边-云”协同的智能架构 [9] 财务数据 - 营收快速增长：2022年至2024年，营收从1.42亿元增至10.26亿元，年度利润从2428万元增至4912万元 [7] - 2025年上半年营收达6.91亿元，同比增长659%，毛利8626万元，同比增长629%，但期内利润为558万元，较上年同期的2559万元有所下滑 [7] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为4669万元 [7] 股权结构与高管薪酬 - 创始人团队控股地位稳固，董事长冯立正、CEO张晰、总裁刘子叶及其控制实体合计持股54.08% [7] - IPO前，海南虚鼎、陈俊德、无锡栾华分别持股29.23%、15.49%、14.17%，为公司主要股东 [7] - 2025年上半年，董事长冯立正薪酬总计66.6万元，CEO张晰薪酬总计151.8万元 [8] - 根据薪酬表，2025年上半年以权益结算的股份奖励开支中，张晰为928千元，白洋为179千元，朱帥帥为77千元，王振淋为35千元 [9]

果下科技IPO发行概况 - 公司于2025年12月8日启动全球发售，预计12月16日在港交所主板上市，发行价为每股20.1港元 [1] - 基础发行股数为3385万股，对应基础发行规模为6.8亿港元 [1] - 若发售量调整权及超额配售权全额行使，发行规模最高可达9.0亿港元 [1] 发行架构与投资者结构 - 本次IPO为小型项目，但吸引了18家承销商参与，侧面反映前期机构路演反馈不及预期 [2] - 承销商Livermore过往项目表现不佳，其承销的海伟股份和天域半导体上市首日分别破发23%和30% [2] - 基石投资者阵容薄弱，惠开香港、君宜资本、雾凇资本合计投资7425万港元，仅占基础发行规模的10.9%，远低于近期港股IPO普遍不低于40%的占比 [3][5] - 基石投资者质量存疑：惠开香港具有地方政府背景，投资决策非完全市场化；君宜资本此前参与的多单港股基石投资均出现首日破发且未回补；雾凇资本缺乏相关市场经验 [4] 公司估值与泡沫风险 - 公司估值自2019年的2000万元人民币一路飙升至2025年4月的60亿元人民币，涨幅高达300倍 [6] - 2025年3月至4月出现异常暴涨，估值从16亿元人民币跃升至60亿元人民币，1个月内翻近4倍，已引发证监会关注问询 [6] - 本次港股IPO估值进一步突破100亿港元（约102-104亿港元），较2025年4月的前一轮估值上涨55% [6] - 估值指标远超行业合理水平：对应2024年市盈率为227倍、滚动市盈率为139倍；2024年市销率为10.9倍、滚动市销率为6.9倍 [6] 业务运营与财务表现 - 营业收入快速增长：2022年至2024年及2025年上半年，营业收入分别为1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元、6.91亿元，其中2025年上半年同比增长659% [8] - 收入结构严重依赖两大业务：2025年上半年，大型储能系统和户用储能系统合计收入占比达92.3% [8] - 业务结构单一化趋势明显：大型储能系统收入占比从2022年的12.2%飙升至2024年的76.6%；户用储能系统收入占比则从2022年的72.1%持续下滑至2025年上半年的18.1% [8] - 核心业务销售均价大幅下滑：2025年上半年，大型储能系统销售均价为0.4元/Wh，户用储能系统为0.6元/Wh，分别较2024年上半年的0.7元/Wh和0.8元/Wh下降 [8] 盈利能力持续恶化 - 毛利率持续下滑：2022年至2024年毛利率分别为25.1%、26.7%、15.1%，2025年上半年进一步下滑至12.5% [9] - 核心业务毛利率显著走低：2025年上半年，大型储能系统毛利率仅为10.2%，较2022年的31.4%下滑21.2个百分点；户用储能系统毛利率从2023年的34.1%下滑至2025年上半年的18.8% [9] - 净利率急剧收缩：从2022年的17.1%降至2023年的9.0%和2024年的4.8%，2025年上半年净利率仅为0.8% [9] 现金流与应收账款风险 - 经营活动现金流持续净流出：2022年至2024年及2025年上半年分别为-3032万元、-7291万元、373万元及-2.0亿元，仅2024年有小幅流入 [10] - 截至2025年上半年末，公司账面现金仅剩5607万元，资金链紧张 [10] - 客户集中度极高：2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为98.9%、84.5%、66.5%、77.7% [11] - 应收账款回收周期大幅拉长：贸易应收款项周转天数从2022年的56.2天增至2025年上半年的181.8天 [11] - 应收账款规模激增：截至2025年上半年末，贸易应收款及票据合计高达9.5亿元，较2024年末增加4.4亿元 [11] - 当期收入回款率低：2025年上半年营业收入6.9亿元，但超过64%的当期收入尚未收回 [11]

公司上市与业务概况 - 果下科技于12月3日通过港交所聆讯，公司成立仅六年[1] - 公司业务核心为储能系统，单一生产基地位于江苏无锡，截至2024年上半年末，储能系统年产能为907.8 MWh，上半年产能利用率为116.7%[1] - 公司创始人冯立正为90后，35岁，曾就职于沃特玛，目前通过投资平台控制公司29.23%股份，董监高团队中有多名其江南大学校友[6] 营收结构重大调整 - 公司营收结构发生显著变化，核心收入来源从欧洲户用储能市场转变为中国大储市场[1] - 大型储能系统营收占比从2022年的12.2%增长至2023年的35.6%，2024年进一步跃升至76.6%，2024年上半年微降至74.2%[2] - 户用储能系统营收占比则从2022年的72.1%快速降至2024年的20.3%[2] - 公司解释此调整为对市场机遇及政策发展的动态响应，2023年起中国推出多项支持储能发展的利好政策，公司因此提升产能及资源配置以扩大本地交付规模[4] 盈利能力与毛利率变化 - 公司毛利率持续下滑，从2022年的25.1%跌至2024年的15.1%，2024年上半年进一步下滑为12.5%[1][4] - 产品结构调整是毛利率下滑的原因之一，大型储能毛利率普遍低于户储与工商业储能，主要因大储项目招标规模大、价格竞争激烈[4] - 2024年上半年，公司大型储能系统毛利率为10.2%，户用储能系统毛利率为18.8%，工商业储能系统毛利率为32.8%[5] - 高增长的大储业务虽然增厚了收入，但在短期内拖累了公司的盈利能力[4][5] 研发投入与行业对比 - 2022至2024年，公司研发开支分别为380万元、1680万元、3160万元，占同年总收入的比重分别为2.7%、5.3%及3.1%[7] - 2024年上半年，公司研发开支为1670万元，占同期总收入的2.4%[7] - 2024年上半年，A股储能板块56家上市公司研发费用占营业收入比重的中位数为5.23%，高于果下科技的2.4%[8] - 同行业可比公司阳光电源2024年上半年研发费用占比为4.68%，比亚迪为7.97%，海博思创为3.04%[8] 供应链与战略合作 - 公司面临电芯价格波动风险，在大型储能项目中推行“客户自供电芯”模式以降低风险[7] - 公司与中创新航进行战略合作，以加强户用储能系统产品供应链稳定性[7] - 中创新航通过其投资平台凯博鸿成于2024年3月与2025年3月两度向果下科技增资，合计耗资9000万元，获得公司6.22%的股权[7] 市场战略与未来方向 - 公司表示将继续专注于中国及海外市场的并行发展，海外市场主要在受贸易战关税及限制影响较小的欧洲和非洲[5] - 公司将人工智能能力作为优势之一，声称AI技术在推动业务方面发挥核心作用，并将提升人工智能研发能力列为募资用途之一[7]

公司上市与市场地位 - 果下科技已通过港交所主板上市聆讯，由光大证券国际担任独家保荐人 [1] - 公司是业内较早实现储能系统解决方案及产品互联网云端整合、并开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [1] 业务与市场转型 - 公司收入来源发生显著转变：从2022年欧洲市场户用储能系统贡献72.1%的收入，转变为2024年中国大型储能系统贡献76.6%的收入，此结构延续至2025年上半年 [1] - 公司于2023年启动自主设计的大型储能系统及工商业储能系统产品生产线建设 [1] 产能扩张 - 公司总产能从2022年底的45.5兆瓦时大幅增至2024年底的1561.2兆瓦时 [1] - 第二条生产线已于2024年5月投产运营 [1]

业绩与市场份额 - 按2024年全球户用储能系统出货容量计，公司约占市场份额1%，是第十大中国储能系统供应商[32] - 按2024年全球新安装多用途储能系统容量计，公司约占全球市场份额3%，是第十大全球储能系统供应商[32] - 按2024年全球多用途储能系统新装机容量计，公司约占市场份额3%，是第八大中国储能系统提供商[32] - 2022 - 2025年，公司总收入分别为141,831千元、314,307千元、1,025,613千元、691,370千元[38] - 2022 - 2025年，储能系统解决方案收入分别为140,735千元、283,467千元、1,003,382千元、640,201千元，占比分别为99.2%、90.1%、97.8%、92.6%[38] 用户数据与市场分布 - 2022 - 2025年各地区收入占比有变化，中国从27.9%增至81.8%，欧洲从72.1%降至9.1%[42] - 2022年最大收入贡献来自欧洲市场户用储能系统，占72.1%；2024年变为中国大型储能系统，占76.6%[43] - 户用储能系统收入从2022年的1.023亿元增长至2024年的2.084亿元，复合年增长率达42.7%[50] 未来展望 - 2024年至2030年中国多用途储能系统市场预计复合年增长率为54.6%[58] - 预计到2030年中国多用途储能系统装机容量将达到424.0GWh[58] - 公司将维持现有业务重心，深化海外户用储能布局，拓展中国大型储能系统业务[54] 新产品和新技术研发 - 公司是储能行业创新企业，开发了物联网平台和储能行业模型[35] - 公司将原有技术应用于中国大型储能系统项目，提升办公与研发效能[46] - 公司将户用储能系统相关技术迁移升级应用于大型及工商用系统[47] 市场扩张和并购 - 公司在中、欧、非市场建立地位[41] - 通过战略合作等在中国获新业务，与中创新航等合作[49] - 公司聚焦大型国有能源集团，提升平均合约规模和合约总数[49] 其他新策略 - 公司积极管理战略转型对流动性的影响，采取措施改善现金流状况[51] - 采取加强现有产品推广、采用“客户自供电芯”模式等措施缓解成本上升影响[151][153]

行业背景与战略抉择 - 中国储能企业凭借海外户用储能市场崛起，当前面临战略选择：继续深耕海外或争夺国内已成规模的储能市场 [2] - 海外户用储能是外向型市场，集中于欧洲、美国、日本、澳大利亚等高电价发达市场，并正向东南亚、非洲、南美等新兴区域拓展 [2] - 依托完善的光伏与储能产业链，中国户储品牌通过产品力与渠道力成功出海 [2] 主要企业海外市场业绩表现 - 派能科技上半年营收11.49亿元，同比增加33.75%，产品销售量达1328MWh，同比增长132.57% [2] - 固德威上半年营收40.86亿元，同比增长29.80%，逆变器销量约为39.95万台，其中储能逆变器销量约为3.32万台，占比约8.31% [3] - 德业股份上半年营收55.35亿元，同比增长16.58%，归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%，总计销售76.38万台逆变器，其中户用储能逆变器27.27万台 [6] - 艾罗能源上半年营收18.07亿元，同比增长14.09%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.65% [7] - 锦浪科技上半年营业收入37.94亿元，同比增长13.09%，归母净利润6.02亿元，同比增长70.96%，其中储能逆变器7.93亿元，同比增长313.51% [7] 单一市场风险与多元化突围 - 聚焦海外户储市场存在风险，包括市场周期性波动、竞争红海化导致价格战加剧、以及纯产品出海商业模式单一 [9][10][11] - 企业通过市场多元化实现突围，例如思格新能源产品进入澳大利亚、爱尔兰等发达国家市场，与全球超过60个国家建立联系 [11] - 闻储创新产品进入11个国家家庭能源市场，大秦数能服务100+个国家和地区、超过500000用户 [13] - 产品与场景多元化方面，沃太能源业务覆盖电源侧、电网侧、工商业、户用场景，业务拓展至全球130多个国家和地区，安装储能系统超20万套 [14] - 弘正储能构建覆盖"源网荷"全场景产品矩阵，果下科技大型储能系统收入占比从2022年12.2%升至2024年76.6% [16] - 麦田能源积极开拓工商业储能，签约澳大利亚4GWh战略合作协议 [16] - 产能与战略布局方面，精控能源签下澳大利亚2GWh户用储能合作，派能科技2GWh储能电池及集成项目总投资10亿元，艾罗能源2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器项目已投产 [17][19] 国内储能市场现状与特点 - 中国新型储能累计装机达101.3GW，首次突破100GW，较"十三五"末增长32倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，成为全球最大储能市场 [21] - 新型储能单站规模大型化趋势明显，100万千瓦及以上装机占比超过三分之二，2小时、4小时储能装机占比分别为76.4%、16.7% [21] - 应用场景覆盖工业园区、光储充放一体化充电站、商业综合体、矿区、油田、数据中心、交通、钢铁、石油石化等几十个领域 [22] - 政策转向"价值竞争"，"136号文"宣告"强制配储"时代结束，储能需凭实际应用价值在市场中立足 [24] 未来竞争格局与能力要求 - 国内大储是复杂的电力基础设施，比拼系统集成能力、电网适配性与支撑技术、全生命周期成本控制与运营效率 [25] - 企业需进行能力重构，从"制造一款好产品"提升到"交付一个可靠的电站"，构建系统设计、高效集成、精准控制等能力 [26] - 企业需明确战略定位，选择专注细分技术、融入龙头企业生态或在工商业储能细分领域做深做透 [26] - 海外市场竞争可凭借技术迭代和品牌建设构建护城河，国内市场竞争需通过规模效应和成本控制赢得竞争 [27] - 储能行业竞争本质是价值创造能力的竞争，企业需回归为客户创造持续价值的根本问题 [29]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业风机出海持续推进，海陆并进，主要由头部企业推动，未来竞争格局有望优化，呈现业绩成长与供给出清并行的局面 [5][9] - 光伏行业隆基绿能通过收购精控能源快速切入储能业务，光伏组件企业进军储能将带来新增长点，但也可能加剧储能环节竞争 [5][31] - 储能行业独立储能容量电价机制完善，国家层面首次明确新型储能适用容量电价，地方政策支持收益模式逐步跑通，国内储能装机前景可期 [5][47][78] - 氢能行业关注绿氢项目投资运营环节的重点布局企业 [79] 分行业总结 风电 - 风机出海取得新进展：金风科技南非解决方案工厂投运，是其在海外第六个解决方案工厂；明阳智能与英国ORE Catapult签署协议，将对18.5MW海上风机主轴承进行测试验证 [5][9] - 国内风机出海呈现海陆并进、快速发展的态势，目前头部企业出海业务仍处于偏前期布局阶段 [5][9] - 本周（2025.11.10-2025.11.14）风电指数下跌3.17%，跑输沪深300指数2.09个百分点，板块PE_TTM估值约25.97倍 [4][10] - 国内风机招标价格企稳回升，后续风机企业盈利水平有望明显修复 [79] 光伏 - 隆基绿能拟收购精控能源约61.9998%的表决权，实现对其单独控制，精控能源主营锂离子电池储能系统，产品覆盖户用、工商业及公用事业级储能，业务遍及全球 [5][31] - 隆基绿能通过此次收购可实现储能业务快速入局，结合自身技术、资金、渠道优势，有望成为储能系统环节有力竞争者 [5][31] - 本周申万光伏设备指数下跌2.12%，跑输沪深300指数1.03个百分点，板块PE_TTM估值约50.33倍 [4][32] - 光伏产业链价格方面，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降3.7%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降1.6%，组件价格环比持平 [39] 储能 - 政策层面，发改委、能源局发布指导意见，首次在正式文件中明确将新型储能纳入容量电价机制适用范围 [5][47] - 内蒙古公布2026年独立新型储能电站补偿标准为0.28元/千瓦时，较2025年的0.35元/kWh有所减少，但仍较为丰厚 [5][49] - 本周储能指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.6个百分点，板块PE_TTM为32.91倍 [4][50] - 2025年10月国内储能市场完成招标容量29.4GWh，同比增长116%，1-10月累计招标容量345GWh，同比增长180% [65] - 价格方面，2小时储能系统平均报价为0.628元/Wh，环比略降2.1%；4小时储能系统平均报价0.52元/Wh，环比上涨12.1% [65] 氢能 - 本周氢能指数下跌1.04%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，板块PE_TTM为36.04倍 [4][50] - 投资建议关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业 [79]

全球户用储能市场总体规模与增长 - 2024年全球户用储能出货规模为27.8GWh，同比增长19% [2] - 2030年全球户用储能市场规模预计将达到180GWh，相比2024年增长547% [2] - 欧洲是市场占比最大最成熟的市场，但2024年增速因电价下降而明显下滑 [2] - 2024年增速较快的市场包括美国、乌克兰、澳洲、南非、尼日利亚、巴西等国家 [2] 主要区域市场特点与驱动因素 欧洲市场 - 2024年欧洲户储出货量为13GWh，同比下滑10% [4] - 主要下滑国家为德国和意大利，波兰、捷克和英国等市场有增长 [4] - 出货下滑主要原因：电价回落至0.242欧元/千瓦时、补贴退坡、光伏装机增速降至4.4%、高库存压力 [4] - 波兰获欧盟12亿欧元支持，计划部署5.4GWh储能系统，2024年新增装机200MWh，预计2026-2027年迎爆发式增长（2027年达4.9GWh） [6] - 捷克、罗马尼亚等中东欧市场成为新增长点，受能源安全需求驱动 [7] 美国市场 - 2024年美国户储出货量为3.5GWh，同比增长48% [7] - 增长主要因素：ITC税收抵免延长至2033年覆盖成本30%、加州SGIP补贴约200美元/kWh、极端天气推动备电需求、居民电价同比上涨8%使回本周期缩短至6-8年 [7] 乌克兰市场 - 2024年乌克兰户储出货量为2.5GWh，是全球增长最快的新兴市场 [7] - 2024年户储月销量突破2-3万台，预计高峰期将达10-15万台/月 [7] - 2025年市场规模预计达2.5亿美元，同比增速超300% [7] - 需求驱动核心因素：超60%发电厂遭破坏致日均停电超10小时、居民电价上涨64%至0.12美元/kWh、政府提供最高8.5万元人民币零息贷款、战争戒严期间免除进口关税 [8][9] 日本市场 - 2024年日本户储出货量为2GWh，同比增长38% [9] - 增长主要因素：政府提供全球最高储能补贴最高37,000日元/千瓦时、FIT合同到期潮超200万户家庭转向自发自用+储能模式、居民电价连续三年上涨2024年同比+8% [9][10] 澳大利亚市场 - 2024年澳大利亚户储出货量为1.5GWh，同比增长超过20% [11] - 核心市场为南澳州、维多利亚州、昆士兰州 [11] - 驱动因素：联邦补贴计划（CHBP）2025年7月启动23亿澳元每户最高补贴3000澳元、目标2030年前支持超100万户家庭 [12] 非洲市场 - 2024年非洲户储出货量为1.2GWh，呈现南非领跑、尼日利亚崛起、全域潜力释放的格局 [13] - 驱动因素：电网脆弱性（南非2024年限电超200天）、柴油发电成本高达0.35美元/kWh使光储可降本60%、多国已制定新能源发展规划和补贴政策 [14] 中国企业在全球市场的地位 - 2024年中国户用储能企业出货量为21GWh，占全球出货量的75% [16] - 全球出货量TOP10企业包括：华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技、麦田能源、德业股份、沃太能源、首航新能、安克创新和三晶股份 [16] - TOP11-20企业包括：阿斯特、泽塔电源、阳光电源、果下科技、固德威、合康新能、大秦数能、思格新能源、锦浪科技和古瑞瓦特 [16] - 2024年全球户用储能系统企业出货27.8GWh，华为数字能源出货6GWh占比21.6%，比亚迪占比14.4%，特斯拉占比8.0% [29] 产品技术发展趋势 - 全球户用储能呈现大型化趋势，10-20kWh成为全球主流 [21] - 2024年全球户用储能不同带电量系统占比：5kWh占比9.6%，10kWh占比24.3%，15kWh占比22.1%，20kWh占比25.3%，20kWh以上占比9.3% [21] - 预计未来3-5年，15-20kWh区间占比将显著提升，与10-15kWh区间共同成为新的双主流 [21] - 2024年全球户用储能不同电芯容量占比：100Ah占比43.2%，200Ah占比21.2%，280Ah占比13.8% [24] 行业发展驱动因素与机遇 - 户用储能既能提高高电价地区居民用电经济性，又能提高电网薄弱地区用电可靠性 [32][33] - 世界各国及国际组织陆续推出全球能源转型的战略目标，可再生能源为全球能源转型中的重要内容 [32] - 东南亚、南非、乌克兰等新兴市场因电网不稳定、电价高企，户储需求爆发 [35] - 中东欧国家如波兰、捷克获欧盟资金支持，装机规模将大幅提升 [35]