绿电直连政策核心观点 - 国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直连的定义、边界与操作路径，为可再生能源就近消纳和用户侧用能结构转型奠定制度基础 [1] - 绿电直连是破解能源转型与碳关税壁垒双重挑战的制度创新，回应新能源就近就地消纳问题，推动新能源生产与消费融合发展 [1] 绿电直连定义与分类 - 绿电直连定义为风光等新能源不直接接入公共电网，而通过专用电力线路与单一电力用户直接连接，实现电量清晰物理溯源的模式 [2] - 绿电直连项目分为并网型和离网型两类：并网型项目电源、用户和线路作为整体接入公共电网，离网型项目完全不与公用电网发生电气连接 [2] - 新能源可以是分布式或集中式，分布式光伏需按《分布式光伏发电开发建设管理办法》执行，项目建成后可自主选择离网或并网运行模式 [2] 政策背景与需求 - 伴随碳达峰、碳中和目标实施和新能源跃升式发展，部分电力用户提出就地消纳、绿电直连诉求，人大代表、政协委员和专家学者也从高质量发展角度提出政策建议 [2] - 新能源消纳遇到瓶颈，政策鼓励更精准的新能源与负荷匹配，提升消纳能力，同时为工业产品出口提供有力支持 [3] - 欧盟碳边境调节机制和新电池法案对"可追溯"绿色用电提出要求，国内供用电模式缺少"物理路径"证明，导致外贸成本增加 [3] 绿电直连应用场景 - 新增负荷可通过配套建设新能源项目实现绿电直连 [4] - 存量负荷开展绿电直连需满足条件，如自备电厂足额清缴可再生能源发展基金，发电空间需通过调减自备电厂出力实现 [4] - 出口外向型企业可探索开展绿电直连，充分利用周边新能源资源 [4] - 存量新能源项目若未开展电网接入工程建设或当地电网消纳空间不足，履行必要变更手续后可开展绿电直连 [4] 新能源与负荷匹配机制 - 政策鼓励发电与负荷"双向奔赴"，新增负荷可配建新能源，存量负荷可就近绿电直连，新能源项目履行程序后也可开展绿电直连 [5] - 并网型项目"以荷定源"，设置市场限制、电能平衡要求和反送限制，强调绿电直连应以服务负荷需要为主 [5] - 提高匹配度的方法包括根据生产负荷可调节能力判断新能源配置规模、结合项目投产计划合理决策、配置或租赁储能容量形成"源荷储"模式 [5] 绿电直连发展前景 - 允许各类投资主体参与绿电直连项目，包括民营企业等社会资本，将激发新能源领域投资活力 [6] - 以绿电直连为基础场景，配置储能、供热供气、制备氢能等场景及数字技术加持，将发展更多元有源主体和商业模式 [6] - 随着市场规范，虚拟电厂、综合能源服务、碳管理服务、绿色金融中间商等中间服务商将得到发展，为能源电力市场注入新活力 [6] 政策落地与协同 - 绿电直连可为用户实现清洁低碳生产和转型发展提供保障，但需公平承担电力系统调节责任和社会责任 [7] - 价格政策应向确保同类项目"公平承担成本、公平参与市场"的方向发展 [7] - 政策落地需省级政府主管部门细化管理、电网企业和市场运营机构支持服务、国家层面指导监管 [7]

绿电直连政策解读 - 国家发改委和能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励建设新能源发电点对点直连电力用户的项目 [2] - 绿电直连是指风能、太阳能等新能源不接入公共电网，通过专属线路直接向单一用户供电，实现电量物理溯源 [3] 绿电直连实施背景 - 中国新能源快速发展导致消纳压力增加，直连模式可挖掘就近消纳需求，提高资源利用效率 [4] - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)和电池法案促使出口企业急需绿电，直连是获得物理溯源绿电的有效方式 [4] - 特斯拉等跨国企业要求供应商限期实现100%绿电生产，否则将终止合作 [4] 适用主体与项目类型 - 适用主体包括新增负荷、符合条件的存量负荷、出口外向型企业和部分新能源项目 [5] - 项目分为并网型和离网型，并网型在现货市场连续运行地区允许余电上网 [6] - 铝材出口企业案例显示，直连光伏电站可替代传统电力，降低产品碳关税成本 [5] 投资建设机制 - 负荷企业为主责单位，允许民营企业等各类主体(不含电网企业)参与投资 [7] - 电源可由用户或发电企业投资，直连专线原则上由用户和电源主体共同投资 [7] - 不同投资主体需签订长期购电协议和设施建设运营协议 [7][8] 运营模式创新 - 打破电网主导接入模式，为多元市场主体创造制度空间 [8] - 部分地区原有模式限制投资主体和余电上网，新政策提升市场活力 [8] - 允许现货市场连续运行地区余电上网，符合电力市场化改革方向 [6] 电价与市场机制 - 项目内部通过协商形成购售电价格 [9] - 需缴纳输配电费、系统运行费等费用，建立合理分摊机制 [9] - 项目整体参与电力市场交易，享有平等市场地位 [9]

绿电直连定义与模式 - 绿电直连指新能源发电不接入公共电网，通过直连线路向单一用户供电，实现电量清晰溯源[1][2] - 电源类型包括风能、太阳能、生物质能等新能源，涵盖新建和存量项目[2] - 分为并网型（可余电上网）和离网型两类，现货市场连续运行地区允许自发自用为主、余电上网为辅[5][6] 政策推动背景 - 国家发改委、能源局印发《通知》鼓励绿电直连，旨在促进新能源消纳和响应企业绿电需求[1][3] - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年实施，出口企业需通过绿电直连降低碳关税成本[3] - 特斯拉等跨国企业要求供应链100%绿电生产，绿电直连提供物理溯源解决方案[3] 适用主体与场景 - 四类主体可参与：新增负荷配套新能源、存量负荷调减自备电厂、出口外向型企业、未并网存量新能源项目[4] - 典型案例：铝材出口企业通过直连专线使用周边光伏电站电力，替代传统电网供电[5] 投资与运营机制 - 负荷侧企业为主导投资方，发电企业或第三方可参与，电网企业不介入[7][8] - 电价通过协商形成，需缴纳输配电费、系统运行费等费用[8] - 市场化机制保障用户、发电企业、电网三方共赢：用户免碳税、发电企业获消纳渠道、电网维持收益[9] 行业影响 - 打破电网主导接入模式，为民营等多元主体创造制度空间[7] - 解决部分地区投资主体限制、余电上网禁止等问题，提升市场活力[8] - 新能源资源利用效率提高，就近消纳场景拓展[3]

欧盟聚变能源战略 - 欧盟委员会2025年6月-7月将展开为期4周的聚变能源战略征求意见 旨在强化欧洲在ITER项目中的研发主导地位 并提升与中美日英的聚变战略竞争优势 [3] - 任正非在《人民日报》头版对话中提出核聚变可能是下一阶段重要的能源技术革命 虽然商业化仍需时间 但各国已展开军备竞赛 研发和投资达到新高度 [3] - 核聚变领域的技术进步 融资及项目进展 以及与AI的合作可能成为板块催化剂 [3] 绿电直连与新能源市场 - 市场高度关注"136"号文和"绿电直连"政策 各省机制电量 电价细则及竞价逐步展开 [3] - 5月新能源现货交易数据显示价格同比整体下跌 反映消纳及电力供需压力 其中光伏电价较低 风电电价相对稳健 [3] - 绿电直连的核心逻辑在于提供更多消纳场景和出口产品绿色认证 但面临打破电网垄断的阻碍 [3] 投资方向 - 虚拟电厂作为电力需求侧响应重要组成部分 通过资源聚合和数字技术控制可有效压低电力负荷曲线峰值 [4] - 风电在"136"号文背景下装机逻辑重塑 因出力曲线较优 风电电站销售有望回暖 风机制造利润可能修复 [4] - 储能及电力设备领域2025年重点关注欧洲大储 东南亚工商储 非洲离网储的高增长 短期关注户储月度数据环比提升 [4] - 可控核聚变和固态电池可能持续受市场炒作 可控核聚变重点关注国内实验堆招标及中美技术进展 固态电池关注电池大厂技术进步 [4]

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为买入（维持）[1] - 公用事业行业评级为买入（维持）[1] - 环保行业评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年6 - 7月欧盟为制定聚变能源战略征求意见，有望强化其在ITER项目研发主导地位，吸引投资；任正非称核聚变可能是重要能源技术革命，虽距商业化远，但各国竞争开启，技术进步等或成板块催化剂[3] - 市场关注“136”号文和“绿电直连”，5月新能源现货交易价格同比下跌，消纳和电力供需有压力，绿电直连有优势但打破电网垄断阻碍多，应立足优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能是较好选择[3] - 投资方面，建议关注虚拟电厂的国能日新、威胜信息；风电的明阳智能、运达股份、金风科技（H）；储能及电力设备的德业股份、艾罗能源、海博思创；可控核聚变和固态电池的合锻智能、宏工科技[4] 各行业情况总结 人形机器人 - 6月11日埃斯顿酷卓科技发布第二代人形机器人Codroid 02，身高170cm、体重70kg、单臂负载5公斤，全身自由度31个（不含灵巧手）[6] - 剑桥大学团队用明胶基水凝胶实现172万个信息通道的触觉感知[6] 风电 - 2024年我国陆风新增装机容量约75.8GW，同比增长9.68%；海风新增装机容量约4.0GW，同比减少40.85%；2025年1 - 4月国内风电新增装机量为19.96GW，同比增长18.53%，4月新增5.34GW，同比增长298.51%[6] 钢价 - 2025年6月13日中厚板价格为3511元/吨，螺纹钢价格为3238元/吨，铁矿石价格为654元/吨，轴承钢价格为4908元/吨，齿轮钢价格为4060元/吨[11] 锂电 - 碳酸锂现货价格小幅上涨，从6.025万元/吨涨至6.065万元/吨，供应增加，需求弱，锂矿价格稳定提供支撑，市场对后市谨慎[16] - 磷酸铁锂价格止跌反弹，动力订单下滑，储能市场较好，电芯厂6月优先出口美国订单[16] - 三元正极动力市场部分头部电芯厂采购需求增长，消费电子去库存，小动力市场东南亚及印度需求好，预计价格短期下行[16] - 负极材料价格因原料焦价下行和产能过剩而下降，后续成本或延续弱势，产能过剩难改善[17] - 电解液价格预计窄幅震荡，电芯企业生产排产谨慎，市场需求增长动能弱，行业产能过剩[17] - 隔膜价格预计短期稳定，行业产能释放周期长，存量产能未消化，供应过剩[17] 光伏 - 本周产业链各环节价格下探，硅料混包料价格下滑因下游需求萎缩，硅片价格取决于去库进度等因素，电池环节有差异但整体平稳，组件接单不明朗，截至6月11日各环节无经营利润[28] 储能 - 展示德国、法国电力现货市场价格和Dutch TTF天然气期货价格走势[32][33][35] - 2025年6月8 - 14日国内重点招标项目规模合计306.25MW/625MWh，中标项目规模合计997MW/2512.44MWh，中标金额265654万元[36] 公用事业 - 截至2025年6月13日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价618元/吨持平；防城港5500大卡动力煤场地价675元/吨，较上周降10元/吨；广州港5500大卡动力煤场地价700元/吨，较上周降10元/吨[37] - 展示各地区电网代理购电价格及同比变化，如云南同比涨4.68%，山东同比涨6.35%等[51]

绿电行业政策驱动与重组动态 - 国家发改委、国家能源局等部门2025年密集出台政策，从电价机制、消纳保障、金融支持等多维度推动绿电行业发展 [2] - 政策催化下，央国企主导的绿电资产重组大潮加速，华电国际、上海电力、国家电投等多家企业通过并购优化资源配置 [2] 央国企绿电资产重组案例 - **华电国际**：5月16日获批重大资产重组方案，收购中国华电集团旗下8家火电企业控股权，同时加速光伏业务布局，推动"火电兜底+新能源发展"双轮驱动 [3] - **上海电力**：5月13日以2.02亿元转让上海明华电力77.8832%股权，聚焦电力主业，并通过增资入股国家电投孵化公司布局绿电转化、氢能与储能 [3] - **远达环保**：4月16日拟收购五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权，整合国家电投水电资产 [3] - **电投能源**：5月5日与国家电投进行资产重组，涉及内蒙古白音华煤电公司股权 [3] - **湖南发展**：3月18日拟收购湘投能源旗下4家水电公司股权（铜湾水电90%、清水塘水电90%、筱溪水电95%、高滩水电85%），扩大水电装机规模 [4] - **四川能源发展集团**：2月26日由川投集团与省能投集团重组成立，目标打造多能互补的新型能源企业 [4] 绿电行业政策支持 - 国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，要求新能源自发自用电量占比不低于60%，2030年绿电占用电量比例不低于35% [6] - 6月3日两部门提出到2029年建成现代化用电营商环境，推动办电便捷化、用电绿色化 [7] - 5月30日"绿电直连"政策明确新能源自用不低于60%、上网不高于20% [7] - 5月16日证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，简化审核程序支持绿电企业并购 [7] - 3月五部门下发文件强制部分行业消费绿电，明确绿证交易措施 [7] 行业影响与趋势 - 绿电重组推动头部企业规模扩张与技术迭代，促进行业集约化发展 [5] - 产业链上下游加速融合，发电、储能、电网及设备制造商通过协作强化竞争力 [5] - 华源证券指出，高耗能行业强制消费绿电政策有望扩展，绿电交易规模将持续扩大 [8]

政策解读 - 绿电直连政策首次明确规则 允许新增负荷配套建设新能源项目并突破性打开存量负荷参与通道 为垃圾焚烧发电与数据中心用能协同提供政策基石 [2] - 政策要求国家枢纽节点新建数据中心的绿电占比需超过80% 并将可再生能源利用方案纳入节能审查内容 [2] - 绿电直连将推动垃圾焚烧发电模式从ToG转向ToB 改善企业现金流并实现价值重估 [3] 行业趋势 - 垃圾焚烧发电凭借稳定输出与低碳属性 在绿电直连合作中展现独特优势 [2] - "绿电直连+数据中心"融合模式将成为行业趋势 存量数据中心与垃圾焚烧项目合作空间被全面激活 [2] - 2030年节能环保产业规模目标达15万亿元 行业前景广阔 [5] 公司动态 - 旺能环境完成湖州"零碳智算中心"备案 正推进客户对接与方案优化 项目将依托垃圾焚烧产能构建绿色能源闭环 [4] - 南太湖五期1000吨项目投运后 总处理规模达2150吨/日 年转化清洁电能超30.36亿度 相当于减少标准煤消耗100万吨 [4] - 公司采用超高压炉内再热技术 全厂热效率从22%提升至30% 吨垃圾发电量达700度 较行业均值翻倍 [4] 战略布局 - 旺能环境构建"固废—算力—智能工厂"协同路径 从单一环保服务商升级为"绿能+算力"综合解决方案提供商 [5] - 公司前端布局智慧收运系统 中端打造多元业务矩阵 末端深化再生材料开发 形成全产业链生态闭环 [4] - 湖州零碳智算中心项目将为传统制造业低碳化、智能化转型输出可复制的"旺能范式" [5]

氢能政策解读 - 国家能源局发布氢能试点工作通知，明确2028年6月前为试点完成期限，聚焦绿色电力和绿色化工两大领域，鼓励就近消纳并首次将管道运氢列为首要大跨区输送方式[2] - 试点分为项目试点（业主单位申报）和区域试点（城市牵头），覆盖11个发展方向，配套专项资金、优先纳入制造业中长期贷款等政策支持[2][6][8] - 政策激励包括：智能电网专项安排中央财政资金9.6亿元（含氢发电）、首台套装备地方补助达500万元、超长期特别国债1.3万亿元中8000亿元支持"两重"领域[6][9] 制氢技术方向 - 规模化制氢要求电解槽装机≥100MW，负荷调节能力50%-100%，配套可再生能源上网电量≤20%，推动绿电制氢与化工（氨/醇/炼化）耦合[12] - 离网制氢试点针对电网薄弱地区，要求电解槽规模≥10MW，国内首个25MW风电离网制氢项目已商业化运行[13] - 工业副产氢就近开发需氢纯化规模≥5000标方/时，支撑交通/发电领域用氢及合成氨/甲醇等产业低碳转型[15] 储运技术突破 - 管道输氢被列为首要大跨区输送方式，要求管道长度≥100公里，液氢工厂单套液化能力≥5吨/天，单车运输能力≥600kg[16] - 多元化储氢技术试点包括高压气态/有机液体/固态金属等，单项目储氢规模需≥20000标方[19] 氢能应用场景 - 炼油/煤制油气绿色替代要求可再生能源制氢替代规模≥1000吨/年，如中石化新疆库车项目已用绿氢替代天然气制氢[20] - 电力领域掺氢/掺氨比例明确：燃机类项目≥15%、燃煤锅炉类≥10%，2027年煤电改造目标要求绿氨掺烧能力≥10%[21][22] - 氢储能项目要求发电侧容量≥1MW且连续发电≥4小时，支撑风光装机（15.3亿千瓦超火电）消纳与电网调节[23] 产业支撑体系 - 实证实验平台需测试ALK/PEM/AEM电解槽等多技术，支撑国家标准制定[26] - 园区低碳转型试点要求80%能源消费清洁化，探索"绿电直连"模式，如近期政策明确新能源专线直供用户机制[28]

公司调研信息 - 长青集团2024年度经营亮点包括非补贴收入增长、燃料成本下降、出售鱼台项目补充现金储备 [1] - 一季度业绩增长主要驱动因素为燃料成本下降及增值税退税额增加 [1] - 生物质燃料采购价格下降原因包括市场竞争减少和供应充足 [1] - 公司看好生物质供热发展前景 国家政策支持环保要求推动企业转向集中供热 [1] - 正在关注"绿电直连"模式 未来可能以补贴到期项目为试点 [1] - 与中科信控合作推进数字化转型 控股股东向中科泓源协议转让股份仍在审核中 [1] 机构背景 - 凯丰投资为宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品 [2] - 公司管理多只阳光化基金产品 业绩与规模居国内同类产品前列 [2] - 投研团队50余人 研究覆盖国内外期货市场主要交易品种 [2] - 2016年计划加强与实体企业合作 提供产业咨询、合作套保、产业基金等综合服务 [2]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年6月5日全天，地点在腾讯会议 [2] - 上午有国信证券、兴全基金等13位投资者参与线上调研，下午有广发基金等72位投资者参与线上调研 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书何骏先生和证券事务代表苏慧仪女士 [2] 公司基本情况 - 公司定位是A股农林生物质资源化利用全产业链平台 [3] - 发展战略是立足于农林生物质循环利用，重点发展热电项目，协同发展绿色材料，向能源化与材料化利用并重方向转型升级 [3] - 2024年度营收创上市以来次高，经营性净现金流创近5年新高，15个生物质项目里13个纳入电价补贴目录，非补贴收入同比增长15%；2025年一季度归母净利因燃料成本下降显著增长，出售鱼台项目补充现金储备 [3] - 具备风险管控、经营效益、运营规模三大优势 [3] - 2025年发展目标包括非电业务突破、聚焦循环利用业务、深化产学研协同创新等，但受环境和市场影响有不确定性 [3] 互动交流问题及解答 业绩增长因素 - 一季度业绩大幅增长主要因为燃料成本下降、增值税退税额增加，热电联产项目运营效率提升也降低了燃料成本 [4] 燃料采购价格 - 生物质燃料采购价格下降是因为竞争减少、市场供应充足，项目拓展外料场加大燃料储备 [5] 生物质供热成长空间 - 公司看好生物质热电联产方向，国家政策支持，取缔自建小锅炉使企业转向集中供热园区，供热客户集中在需求稳定行业，11个项目已实现热电联产，其他项目今年有望增加 [6] 绿电直连模式 - 公司密切关注和研究“绿电直连”政策，若开展业务将优先考虑补贴到期的生物质项目作为试点 [7] 战略合作进展 - 公司与中科信控以北京中科信控大数据有限公司为平台深度合作，推动数字化转型和智能化升级，形成可复制行业解决方案 [8] 股份转让进度 - 控股股东向中科泓源协议转让公司股份处于交易所合规性审核阶段，中科泓源追加锁定期承诺 [9] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [10]