投资逻辑： 四部委推进 AI 能源双向赋能，算电融合行情延续 5 月 8 日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能 的行动方案》，方案提出，到 2027 年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，到 2030 年人工智能算力设施清洁能源 供给保障能力达到世界领先水平，方案以能源和人工智能相关企业作为实施主体。具体措施聚焦三方面：（1）算力的 能源保供、低碳转型，包括强调算电协同（统筹新能源大基地与算力枢纽规划，探索核电、氢能直连算力设施）、强化 低碳管控（考核算力设施绿电绿证使用占比、关注电能热能利用效率、引导降碳）；（2）算力与能源电力的高效协同， 提及对算力设施分类管理，鼓励部分算力成为灵活性负荷、鼓励签订多年期绿电交易合同；（3）挖掘能源领域的 AI 应 用场景、数据价值、模型创新等。我们自 3 月初即重点提示算电融合的产业趋势，即电力与算力在各级政府规划上具 备一致性、在稳定供需和绿色价值上具备互利性、又叠加绿电直连政策提供的额外经济性来源，本次四部委联合印发 政策给予再度论证与强化。我们认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维（也是 ...

2026 年 05 月 10 日 环保及公用事业 投资评级 领先大市-A 维持评级 "算电"双向奔赴，绿电有望迎来估值 重塑 摘要 专题研究： 电价下行，电力板块收入下降，盈利能力各细分板块分化。根据同花 顺 iFind，电力板块 2025 实现营业收入 19575.82 亿元，同比-2.88%； 实现扣非后归母净利润 1789.82 亿元，同比+6.25%。2026 年第一季 度实现营业收入 4679.76 亿元，同比-1.17%；实现扣非后归母净利润 482.93 亿元，同比-6.52%。其中火电/水电/新能源/核电表现分化， 火电和水电分别受益于煤价下行和来水丰沛，盈利水平提升，新能源 和核电电价承压，板块盈利能力有所下滑，其中新能源上网电价降幅 更大。 电力板块我们依旧看好算电协同为绿电行业带来的成长性，有望重 塑绿电估值体系。5 月 8 日，国家发改委等四部委联合发布《关于促 进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，《行动方案》围绕人工智能 与能源双向赋能的主线，统筹布局了 10 方面内容，细化分解为 29 项 重点任务，并明确了分阶段目标:到 2027 年，支撑人工智能创新发展 的安全、绿色、经济的 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 10 年 月 日 电力 AI 与能源双向赋能纲领文件发布，广东 5 月电价环比+34% 本周行情回顾：本周（5.6-5.8）上证指数报收 4179.95 点，上涨 1.65%，沪深 300 指数报收 4871.91 点，上涨 1.34%。中信电力及公用事业指数报收 3429.91 点，上 涨 2.88%，跑赢沪深 300 指数 1.53pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 13。 增持（维持） -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025-05 2025-09 2026-01 2026-05 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gsz ...

能源强国建设的战略地位与核心目标 - 能源保障和安全是“国之大者”，是现代化的重要基础和动力，事关国计民生 [3] - 国家战略要求将能源的饭碗端在自己手里，从2021年提出到写入“十五五”规划，加快建设能源强国是一以贯之的目标 [4] - 从能源大国到能源强国的转变，本质是从追求“量的优势”转向依靠“系统能力”的一场能源大变革 [7] 能源安全与供给保障 - 2025年，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，在全球单一国家中处于领先水平 [6] - 全球能源市场震荡下，国内能源市场保持总体平稳，价格运行合理，能源自给水平保持较高范围 [7] - 传统能源发挥压舱石作用，煤炭供需平稳，原油、天然气产量稳定增长，油气通道持续完善 [7] - 世界最大清洁能源走廊（6座水电站）2025年一季度发电量稳步增长，增强了能源供给的清洁性 [5] 能源结构转型与绿色成就 - 我国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，绿色电力重塑能源格局 [11] - 截至2025年3月底，全国可再生能源装机达23.95亿千瓦，同比增长22%，约占全国总装机的60.4% [12] - 2025年一季度，全国可再生能源发电量达8829亿千瓦时，约占全部发电量的37.1% [12] - “十四五”期间，海上风电新增装机超3500万千瓦，分布式光伏新增装机超4亿千瓦，清洁低碳能源成为电力供应增量主体 [7] 新型能源体系建设与重点项目 - 国家部署深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系 [7] - 各地加快能源基地建设，畅通跨省跨区能源通道，重点项目如山东青岛海上风电、新疆准东煤制气管道、四川阿坝水光蓄储一体化项目等全面提速 [4][8] - 锚定“十五五”时期初步建成新型能源体系目标，以新型能源体系支撑能源强国建设 [8] 科技创新与产业新动能 - 以科技创新驱动能源变革，保障能源安全并推动提质增效 [14] - 重大工程如白鹤滩水电站、第四代高温气冷堆建成投运，油气开发突破深地“万米大关”和“千米深海” [16] - 全球单机容量最大16兆瓦漂浮式海上风电平台“三峡领航号”完成安装，应用新型系泊系统等新技术 [14] - “十五五”规划将绿色氢能纳入新产业新赛道重点培育，首船商业运营级绿氨已成功出口交付 [17] 电力系统升级与新兴需求 - 着力构建新型电力系统，提升互补互济和安全韧性水平，优化电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，发展新型储能 [13] - 算力成为电力消费新增长点，我国首个大规模算电协同绿电直供项目（中卫云基地50万千瓦光伏电站）投运，支撑“东数西算”工程 [12] - 新能源消纳瓶颈及波动性对电网安全构成挑战，需系统推进能源结构清洁低碳化、资源配置集约高效化、能源运行智慧智能化 [13] 国际合作与产业链发展 - 我国能源领域先进技术和成套装备加快走出国门，例如中老500千伏联网工程将电力互济能力从5万千瓦提升至150万千瓦，乌兹别克斯坦锡尔河二期电站年发电量将达120亿千瓦时 [18] - 能源产业链供应链的韧性与抗风险能力同高标准要求仍有差距，部分高端装备、核心零部件自主可控程度有待提升 [18]

文章核心观点 - 绿色电力（绿电）概念在资本市场表现强劲，与“算电协同”国家战略紧密相关，成为算力产业链的重要延伸和投资热点 [1][2] - 国家政策从战略层面推动“算电协同”发展，为绿电行业带来明确的政策拐点，并通过硬性指标倒逼算力与绿电深度融合 [4][5] - 绿电企业正积极布局算电协同业务，凭借为算力中心提供电力和低碳属性的双重支持，有望实现消纳率提升和环境溢价变现，改善行业量价维度 [2][5] 市场表现与直接催化 - 2026年5月某日开盘，绿电概念股集体爆发：甘肃能源开盘4分钟封死涨停板，大唐发电实现三连板，华电辽能、粤电力A等多股跟涨 [1] - 近期关键催化事件：中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，这是我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目 [1][2] - 甘肃能源涨停的另一直接原因：其庆阳“东数西算”产业园区绿电聚合试点项目一期工程100.025万千瓦新能源项目的首批风电机组已于2026年1月底并网投运 [2] 公司层面进展与规划 - 大唐发电：作为标杆企业，其关联的中国大唐中卫云基地项目一期总规模200万千瓦，总投资87亿元，配套建设50万千瓦光伏和150万千瓦风电 [2] - 甘肃能源：除已投运项目外，后续二期100万千瓦项目已于2026年3月通过可研评审，公司在手储备已核准700万千瓦新能源项目，新能源产能扩张潜力大 [2] - 甘肃能源火电资产：集团在手张掖、武威、金昌三个火电厂合计4.67吉瓦装机若注入上市公司，叠加煤价回归合理区间，火电板块增长可观 [2] 行业政策与战略定位 - 国家级战略确立：2026年3月政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家级新基建工程，“十五五”规划进一步明确推动绿色电力与算力协同布局 [4] - 硬性指标要求：国家数据局、国家能源局要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比不低于80%，西部智算中心PUE≤1.20 [4] - 政策拐点明晰：2025年以来新能源136号文实施、可再生能源补贴款额外发放、电网投资大幅增加等政策落实，2026年4月出台更严格的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 [5] 地方与跨区域动态 - 青海与福建完成首度跨省绿电中长期交易：在31天交易周期内，累计向福建输送绿电3500万千瓦时，日均最大出力12.5万千瓦 [3] - 吉林省规划：在“十五五”时期推进“绿电”、“绿氢”等绿色能源产业跨越式发展，打造国家绿色能源产业高地 [3] - 江西省出台方案：要求绿电直连项目新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例2030年前不低于35%，上网电量占比上限不超过20% [3] 行业价值与逻辑 - 算电协同提升绿电价值：绿电同时为算力提供电力与低碳属性支持，中西部算力集群建设拉动本地用电需求，有助于降低绿电弃风弃光率 [5] - 环境溢价变现：算力中心绿色消费约束将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，推动绿电实现量价双维度改善 [5] - 行业压力已部分反映：虽然绿电企业近期财报显示经营压力，但消纳率恶化和电价下滑已在市场定价中体现，政策支持带来改善预期 [5] - 设备厂商受益：政策推动算电协同产业加速发展，相关电力设备厂商有望受益，同时北美缺电逻辑支撑中国电力设备出口保持强劲 [5]

公司项目进展 - 准大二期项目全面进入建设高峰期，现场施工人员达2400余人，已进入设备安装和系统调试的关键阶段，包括锅炉防震隔板校正、汽轮机EH油系统管道焊接及低发对轮绞孔连接作业 [1] - 金山四期项目1号、2号锅炉侧主钢结构及大板梁已安装完成，脱硝侧安装至第四段，1号锅炉水冷壁等主要部位已吊装就位 [2] - 喜桂图发电项目稳步推进锅炉受热面安装、钢架吊装等核心工序，全力推进年内“两个到顶、两个封闭、两个水压、一个贯通”目标 [2] - 赤峰中心风光储项目风机基础浇筑、光伏场区安装、升压站建设等作业面全面铺开 [3] - 鄂尔多斯中心防沙治沙项目有750名建设者与50台机械协同作业，通过分片作业、昼夜攻坚推进 [3] - 锡林郭勒中心东苏特高压外送基地项目风场电装班组铺设电缆、调试设备，升压站室内布线与设备安装调试同步进行 [3] 公司施工管理与保障 - 准大第二热电公司统筹调配资源，强化现场安全巡查、质量管控与后勤保障，准大二期项目部稳步推进1号机组单体调试，油系统24小时循环过滤 [1] - 金山第四发电公司工程部制定详细的日调度计划，关键工序实行双人复核制，并加密安全巡查频次，在高风险作业点全程旁站监督 [2] - 各项目现场均强调安全与质量控制，例如赤峰项目安全人员对临电、高空、吊装等环节开展拉网式排查，喜桂图项目安全管理人员排查全场安全隐患 [2][3] - 鄂尔多斯项目通过任务分解到天、落实到人的闭环管理方式确保按节点推进 [3] 行业与项目影响 - 鄂尔多斯中心防沙治沙项目建成后，每年可输送23亿度绿电，实现固沙护土与能源转型双赢 [3] - 内蒙古能源集团在“五一”假期期间坚持多个在建项目（包括火电、新能源）施工不停歇，显示行业在能源保供和绿色转型方面的持续投入 [1][2][3]

政策与规划 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，适用于对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，考核内容涵盖责任落实、年度目标完成、年度重点任务完成、资金使用绩效和群众满意程度五个方面 [2] - 吉林省计划在“十五五”时期推进“绿电”、“绿氢”等绿色能源产业跨越式发展，全力打造国家绿色能源产业高地，规划到2030年，绿电装机达到7000万千瓦，绿氢产能达到100万吨，绿氨绿醇产能达到600万吨，打造全球最大的“绿色液体燃料供应基地” [5] - 辽宁省发改委、工信厅联合印发通知，目标到2027年，全省新型储能规模达到500万千瓦以上（5GW以上），带动项目直接投资200亿元，推动液流电池、压缩空气、飞轮、锂电等新型储能规模化发展，并支持熔盐储能、氢储能等试点示范 [6] 行业进展与数据 - 截至2025年，黄河流域水土流失面积24.04万平方千米，累计初步治理水土流失面积29.05万平方千米，2025年黄河流域生态产品价值转换和碳汇成功交易27单，总交易额达1.38亿元 [2] - 截至5月6日，内蒙古特高压累计外送电量突破9000亿千瓦时，达9001.58亿千瓦时，通过已建成的“五交三直”8条特高压通道，将风光清洁能源送往华东、华北等12个省区市，外送电量长期位居全国前列且连续8年保持增长 [3] - 生态环境部印发我国首个国家海洋生态环境基准《海洋生物水质基准—镉》（2026年版），其中镉的短期、长期水质基准分别为35微克/升、4.2微克/升 [4] - 中铁二十三局承建的东坪煤矿项目副斜井建设中，矿用单护盾TBM“东坪号”顺利完成国内罕见400米竖曲线段第一段掘进，攻克6°长下坡掘进等多项施工难题，标志着国内复杂工况煤矿巷道掘进技术再获新进展 [5] - 陕西煤业2026年4月煤炭产量1563.00万吨，同比增长9.74%，累计产量6097.00万吨，同比增长4.80%；自产煤销量1381.00万吨，同比增长5.39%，累计销量5583.00万吨，同比增长6.04%；总发电量24.92亿千瓦时，同比增长9.83%，累计发电量129.68亿千瓦时，同比增长17.82% [8] 国际动态与市场 - 据中东媒体报道，伊朗和美国已就缓解美国海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，未来数小时内霍尔木兹海峡船只滞留问题或将取得突破性进展 [7] - 澳大利亚气候变化与能源部长公布天然气储备政策细节，要求液化天然气出口商将新增供应量的20%留给国内市场使用，新政策将于2027年7月1日起适用于所有新签订的合同以及现货交易 [7] - 美国汽车协会发布数据显示，美国普通汽油当天平均零售价为每加仑4.48美元，较伊朗战事前水平高出50% [7] 地方措施 - 澳门特区政府推出“柴油价格补贴计划”，补贴期为两个月（5月11日至7月10日），补贴对象为澳门本地柴油使用者，在购买柴油时可获得每升3.3澳门元的补贴，以应对国际油价波动，纾解商用柴油用户成本压力 [4]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电力行业（特别是新能源/绿电）、算力/数据中心行业[1][2][3] * **公司**：大唐集团（非上市部分）、龙源电力(H)、中国电力、协鑫新能源、福能股份、华能国际电力股份、内蒙华电、建投能源、大唐发电[1][10][11] 核心观点与论据 * **首个大规模“算电协同”项目落地，成为产业重要催化** * 中国大唐中卫云基地200万千瓦算电协同项目于2026年5月初投运，总投资87亿元，配套50万千瓦光伏和150万千瓦风电[1][2] * 该项目采用“物理直供”与“双边交易”并行模式，以应对风光发电的波动性与算力负荷稳定性之间的矛盾[4] * **国家政策强力驱动“算电协同”，设定刚性标准** * 2026年3月政府工作报告将算力纳入国家级新基建工程体系，确立国家战略定位[3] * “十五五”规划及配套措施要求推进绿色电力与算力的协同布局，优先在算力枢纽节点附近落地绿电项目[3] * 具体数据要求：国家枢纽节点的数据中心绿电消费比例不得低于80%，西部计算中心的PUE必须低于1.2[3] * **绿电直连（“隔墙售电”）机制取得突破性进展** * 国家发改委已明确，新能源项目在缴纳合理费用前提下，可通过直连线路向单一用户供绿电[5] * 宁夏等近二十个地区已出台具体实施方案，允许通过缴纳系统备用费或容量电费等方式实现直连[5][6] * 2025年底将探索针对绿电直供主体的单一容量制输配电价机制[5] 对绿电板块的积极影响 * **拉动本地电力需求，改善消纳与电价**：中西部地区算力集群建设将直接拉动本地电力需求，有助于改善西北地区新能源的本地消纳问题，缓解电力过剩局面，并抑制市场化交易电价的下行压力[1][7] * **提升配套项目价值**：与算力项目同步规划、配套供电的发电工程，能确保未来电量消纳和电价的长期稳定性，并可能获得额外的绿色属性变现[7] 行业经营状况与市场表现 * 2026年第一季度，整个新能源板块的业绩出现了约20%的下滑，经营压力高于市场预期[8] * 市场已对偏弱的基本面做出反应，港股相关公司的估值端已得到较好的消化[8] 政策环境变化与潜在拐点 * 2025年，国家推进了新能源136号文改革、额外发放新能源补贴款项并加速电网投资，已初步显现政策拐点意向[9] * 2026年4月，国家出台更为严格的“碳达峰碳中和”综合评价考核办法，将考核指标细化为“5+9”项，标志着降碳政策正从宏观战略向精细化、制度化演进，可实施性显著增强[9] 投资主线与关注标的 * **主线一（大型平台）**：关注港股中估值安全、能受益于行业贝塔改善的大型新能源平台，如龙源电力(H)、协鑫新能源、中国电力[10] * **主线二（低估值风电）**：在A股市场选择估值较低的风电运营商，例如福能股份，并关注具备“算电”标签属性的标的[11] * **主线三（北方地域能源主体）**：鉴于算力发展将主要集中在北方和西部地区，关注在这些区域有较多布局的地域性能源主体，如华能国际电力股份、内蒙华电、建投能源、大唐发电[11]

行业投资评级 - 投资评级：看好 | 维持 [10] 报告核心观点 - 我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目（中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站）投运，为产业提供了模式范例和验证 [2][7] - 叠加国家政策层面的大力扶持，报告看好政策拐点下的低估值绿电布局机会 [2][14] 行业背景与政策驱动 - **事件描述**：5月初，中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运，项目一期总规模**200万千瓦**，总投资**87亿元**，配套建设50万千瓦光伏与150万千瓦风电项目 [7] - **国家战略定位**：2026年3月政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家级新基建工程，明确实施超大规模智算集群、算电协同等工程 [14] - **规划细化**：“十五五”规划等进一步部署，推动绿色电力与算力协同布局，优先在算力枢纽落地项目，并将其作为新型电力系统建设重点任务 [14] - **硬性指标出台**：国家数据局、国家能源局要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比**不低于80%**，西部智算中心PUE**≤1.20**，从能耗能效两端划定刚性标准 [14] 产业痛点与解决方案 - **痛点：绿电波动性与直连壁垒**：光伏、风电出力波动大，而算力负荷相对稳定，存在瞬时电涌与出力低谷矛盾 [14] - **解决方案：双轨并行模式**：大唐中卫云项目采用“物理直供+双边交易”模式，光伏发电时段以物理直供为主，停运时则通过电力市场双边交易实现虚拟直供 [14] - **政策突破直连壁垒**：国家发改委已明确新能源在合理缴费前提下，可不直接接入公共电网，通过直连线路向单一用户供给绿电，实现电量物理溯源 [14] - **地方跟进**：宁夏等地区已响应号召，出台了绿电直连的具体实施方案 [14] 投资逻辑与机会 - **绿电价值重估**：算电协同模式下，绿电可为算力同时提供电力与低碳属性支持 [14] - **拉动本地需求**：中西部地区算力集群建设将拉动本地用电需求，有助于降低绿电弃风弃光率 [14] - **环境溢价变现**：算力中心绿色消费约束将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，实现量价双维度改善 [14] - **政策拐点已现**：2025年以来新能源136号文实施、可再生能源补贴款额外发放、电网投资大幅增加等政策落实，行业政策拐点明晰 [14] - **政策制度化演进**：2026年4月国家出台更严格的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，降碳政策向精细化、制度化演进 [14] - **市场已反映压力**：近期绿电企业年报和一季报的经营业绩压力，以及消纳率恶化和电价下滑已在市场定价中得到相当程度体现 [14] 具体投资标的 - **港股绿电平台**：看好估值安全、充分享受行业β潜在改善的**龙源电力H、新天绿色能源、中国电力**等 [14] - **地方性平台**：看好沿海地区消纳和电价风险小的**福能股份、中闽能源**等 [14]

文章核心观点 - AI大模型训练驱动算力需求与能耗呈指数级增长，智能算力用能急剧攀升，算力需求激增下绿电成为算力低碳发展的关键路径 [1] - “算电协同”首次写入政府工作报告，成为与超大规模智算集群并列的国家级新基建工程，行业已进入政策落地与试点并行的关键阶段 [1][2] - 可再生能源装机规模持续扩张，绿电正成为破解算力中心“缺电”困局的关键支撑，为算力设施实现低碳、可持续发展提供可行路径 [2] 政策与行业趋势 - 2026年3月5日，“算电协同”与“超大规模智算集群”在政府工作报告中被明确列为国家级新基建工程 [1] - 国家数据局局长对“算电协同”给出权威定义：通过数字化技术、智能算法等，将算力基础设施与电力系统深度融合，实现“以电强算、以算促电的良性循环” [1] - 政策要求到2025年，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，多家企业承诺2030年实现100%可再生能源电力使用 [2] - 行业已进入政策落地与试点探索并行的关键阶段，陆续发布多份政策文件统筹算力与电力协同布局 [2] 算电协同体系构成与作用 - 算电协同发展包含算力体系和电力体系两大关键要素 [3] - 算力体系主体包括算力供给方和算网运营方，其中算力供给方为电力系统提供可调节负荷以支撑电网调峰，算网运营方负责打通算力与电力链路以实现全局最优调度 [3] - 电力体系主要包括发电方、电网方和储能方，其中发电方提供清洁低碳能源推动算力脱碳，电网方保障供电稳定并促进电力市场交易，储能方平抑新能源波动以提升供电可靠性 [3] - 具体应用措施包括源荷互动、储荷互动、源网荷储一体化等 [3] 企业实践与标杆案例 - 南方电网作为新型电力系统建设排头兵，已在“电碳算协同”领域提前布局 [4] - “十四五”期间，南方电网建成“3+1+X”数字基础设施集群，研发“电鸿物联”操作系统和高能效服务器，并发布国内首个电碳算协同运营系统 [4] - 面向“十五五”，公司坚持智能化、生态化、融合化方向，围绕基础设施、技术创新、场景拓展、生态升级全面布局，以“电为基、碳为脉、算为翼”的融合范式，为算电协同发展树立标杆 [4] 投资建议 - 建议关注核心受益标的，重点关注南网数字、南网科技、国能日新 [4] - 其他建议关注协鑫能科、豫能控股、金开新能、中国能建 [4]