财务数据和关键指标变化 - 第一季度系统销售额增长15.7%，达到13亿美元，创下单季度最高纪录 [31] - 第一季度收入增长17.4%，达到1.71亿美元 [32] - 第一季度特许权使用费收入、特许经营费和其他收入增加1170万美元 [32] - 第一季度公司自有餐厅销售额增加150万美元，同店销售额增长1.4% [32] - 第一季度SG&A增加630万美元，达到3140万美元 [32] - 第一季度调整后EBITDA为5950万美元，增长18.4% [10][34] - 第一季度摊薄后每股收益为3.24美元，较上年增长超200% [34] - 调整后摊薄每股收益为0.99美元，增长1% [35] - 预计2025年国内同店销售额增长约1% [37] - 预计净利息支出约4000万美元，此前为4600万美元 [38] - 预计SG&A约1.4亿美元，包括450万美元非经常性系统实施成本和2600万美元基于股票的薪酬 [39] - 预计调整后EBITDA增长率为15% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度数字销售额占比增至72% [10] - 第一季度同店销售额增长0.5%，包含交易增长 [8] - 3月创下单月新客获取数量纪录 [12] - 第一季度新开126家门店，更新2025年门店增长指引至16% - 17%，即全球净新增410 - 435家门店 [10][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务第一季度表现强劲，科威特新店首周销售额创全球纪录 [27] - 波多黎各市场开业一年已有9家门店，销售额超过美国平均水平 [28] - 预计2025年开设多达5个新市场，澳大利亚市场将于第二季度开设第一家门店 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括扩大品牌知名度、推动菜单创新、拓展配送渠道、利用数据驱动营销和加强数字化转型 [10] - 推出Wingstop Smart Kitchen，预计年底完成推广，已在超200家餐厅部署，早期结果显示满意度提高、报价时间减半，销售额表现优于对照餐厅 [20][21] - 计划在2025年第四季度试点忠诚度计划，2026年全系统推出 [25] - 与NBA合作提升品牌知名度，成为本赛季NBA比赛中曝光度最高的品牌 [13] - 重新推出脆皮鸡柳，开设快闪酒吧，早期数据显示新客行为与鸡肉三明治推出时相似 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年宏观经营环境与过去几年不同，消费者信心降至1952年以来第二低水平，超过疫情时期 [6] - 消费者担忧集中在某些地区，是短期问题，公司过去曾成功应对类似情况 [7] - 尽管面临挑战，公司业务基本面依然强劲，品牌健康指标创纪录，餐厅运营关键绩效指标持续改善 [11] - 公司有信心实现300万美元的平均单店销售额和全球超10000家餐厅的目标，成为全球前10大餐厅品牌 [10][29] 其他重要信息 - 公司投资400万美元获得Lemon Pepper Holdings少数股权，出售该业务获得9250万美元收益，再投资约7500万美元获得新收购实体少数股权 [33] - 公司宣布5亿美元股票回购授权计划，第一季度回购并注销830012股普通股，平均价格为每股257.4美元，季度末仍有1.913亿美元可用 [35][36] - 董事会批准每股0.27美元的股息，总计约750万美元，将于2025年6月6日支付给5月16日登记在册的股东 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年同店销售额展望及第二季度和下半年预期 - 公司预计上半年较下半年困难，主要因对比基数较高，第一季度受加州火灾和冬季天气影响，消费者信心在第一季度末回落，但并非广泛现象，公司对战略和业务健康状况有信心 [46][47] 问题2: 与加盟商的近期沟通内容 - 加盟商关注获取更多区域和开设更多门店，公司对长期发展机会有信心，第一季度有50家加盟商开店，在11个市场、33个州开设门店 [50][52][53] 问题3: Wingstop Smart Kitchen的销售影响及是否计入下半年展望 - 消费者对该变化感知有滞后，但运营一段时间后，销售额趋势与对照餐厅出现正向差异，如达拉斯 - 沃斯堡市场测试显示转化率提高5%，下半年展望未考虑其影响，但公司认为其是变革性举措 [56][57][60] 问题4: 国际扩张新市场进入情况及中国市场进展 - 国际业务表现良好，科威特新店创纪录，第一季度国际净新增门店数创纪录，澳大利亚市场即将开业，还有未宣布的新市场，中国市场是长期机会，但受当前地缘政治环境影响，未优先考虑，印度市场也是重要机会 [64][65][67] 问题5: 鸡柳重新推出的早期学习成果、菜单扩展计划及战略定位 - 鸡柳重新推出早期结果令人鼓舞，3月新客获取数量创纪录，新客行为与鸡肉三明治推出时相似，鸡柳销售在各时段分布均衡，公司认为有机会赢得更多鸡柳消费场景，与竞争对手相比，可提供多种口味选择 [70][71][72] 问题6: 2025年与2022年消费者行为对比及客户群体变化 - 2025年消费者行为与2022年相似，部分消费者短期回调后会恢复正常，客户群体有所多元化，引入了一些高收入、较少族裔多样性、偏好数字和外卖服务的快餐常客，公司业务并非广泛受影响，部分区域表现良好，与2022年不同的是对比基数更强 [75][76][77] 问题7: 配送业务趋势及增长计划 - 配送业务持续增长，公司认为仍有很大机会，如达拉斯 - 沃斯堡市场配送时间缩短时转化率提高，证明了配送业务的潜力 [78][79] 问题8: 新店开业对成熟门店销售转移的影响及CRM转向忠诚度计划的原因 - 新店开业对整体业务和同店销售额的影响与历史情况相比无重大变化，CRM的超个性化策略是忠诚度计划的基础，公司认为忠诚度计划可满足Gen Z和千禧一代消费者对品牌体验的需求，是实现平均单店销售额目标的重要手段 [83][86][87] 问题9: 应对西班牙裔消费者消费回调的策略及如何让客人意识到厨房系统升级 - 公司利用超5000万用户的数据库，采取针对性策略，通过合适的信息和渠道，提醒消费者Wingstop的放纵体验，对于新客人，厨房系统升级带来的速度和一致性体验会自然使其将公司纳入考虑范围，对于现有客人，忠诚度计划是提高其考虑度的方式 [90][91][94] 问题10: 广告基金增加的重点、回报情况及是否关注个人消费场景 - 广告基金增加用于覆盖My Wingstop平台运营费用，与NBA合作效果良好，成为本赛季NBA比赛中曝光度最高的品牌，公司还在探索与UFC等合作，目标受众与核心客户相似，广告策略有效，增强了公司应对今年挑战的信心 [98][99][100] 问题11: 第三季度同店销售额是否为正 - 公司不提供季度指引，但从三年对比来看，下半年同店销售额增长预计在30%以上 [101] 问题12: 第一季度交易增长但客单价下降的原因 - 主要因鸡柳吸引了个人消费场景，初始购买客单价低于传统团体消费场景，与鸡肉三明治推出时情况类似 [106] 问题13: 鸡柳销售组合变化及与鸡肉三明治机会对比 - 鸡柳重新推出后销售组合大幅提升，目前高于鸡肉三明治，是吸引新客户的重要切入点，早期迹象令人鼓舞，公司认为有机会赢得更多鸡柳消费场景 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.71美元，比指引高出0.23美元，较指引中点高9% [9][10][21] - 第一季度净收益率按固定货币计算同比增长5.6%，比1月底初始指引中点高出60个基点 [21] - 第一季度调整后EBITDA利润率为35%，比去年提高360个基点，经营现金流为16亿美元 [22] - 预计2025年产能增长5.5%，收益率增长2.6% - 4.6%，全年调整后每股收益预计增长约28%，在14.55 - 15.55美元之间 [15] - 预计全年调整后EBITDA增长15%，毛EBITDA利润率增长210个基点 [28] - 第二季度预计产能同比增长6%，净收益率增长4.3% - 4.8%，调整后每股收益为4 - 4.1美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度所有产品预订量超过去年，实现公司历史上最好的波浪季 [10] - 4月2025年预订量超过去年，临近预订趋势良好，船上消费和航前购买继续超过往年 [11] - 忠诚计划成员去年占预订量近40%，跨品牌预订增加，忠诚度成员每次旅行花费比非成员多25%，今年应用程序预订量翻倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年加勒比海地区占部署的57%，第二季度占49%；欧洲占全年产能的15%，第二季度占20%；阿拉斯加预计占总产能的6%，第二季度占9% [22][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客人提供最佳度假体验，优化收入，管理成本，执行长期战略，加强资产负债表，保持财务灵活性 [7] - 未来三年将推出七艘改变游戏规则的新船，到2027年将独家目的地从两个扩展到七个，深化客户关系，统一忠诚度计划 [18] - 公司拥有强大的商业飞轮，每个客人体验都能促进更深的忠诚度和更多的参与度，推动客人不断回来 [16] - 行业领导者普遍保持价格诚信，关注缩小与陆地度假的差距，吸引更多陆地游客上船 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在高度不确定性，但研究显示消费者邮轮出游倾向令人鼓舞，公司有能力应对当前环境 [6] - 消费者仍优先考虑体验，计划今年在度假上花费更多，公司度假体验具有吸引力，能提供卓越价值 [6][12][14] - 公司对增长战略充满信心，有能力在不断增长的2万亿美元度假市场中赢得更大份额 [7] 其他重要信息 - 第一季度S&P Global Ratings将公司信用评级上调至投资级 [30] - 第一季度公司用现金和股票交换了2.13亿美元的未偿还可转换债券，减少了100万股完全稀释股份，还回购了100万股 [31] - 预计到2025年底将杠杆率降至3倍以下 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩超预期的驱动因素、4月业务情况以及公司特定举措和持续投资如何保障业绩和赢得多年市场份额 - 第一季度业绩超预期主要是由于临近需求强劲，公司在临近时不仅需求上升，还能提高定价，且高质量客户在船上消费良好 [38][39] - 4月和第二季度延续了这种趋势，公司的收益管理工具会考虑这些因素并预测下一季度情况 [39] - 公司专注于商业飞轮，在忠诚度、应用程序和在线方面的投资取得了回报，同时提供卓越的度假体验，与陆地度假存在价值差距，这些都有助于保障业绩和赢得市场份额 [40][41][42] 问题2: 今年指引中哪些方面嵌入了与当前宏观背景相关的扩大假设范围，以及基于目前所见，对20%的收益复合年增长率的想法是否有变化 - 历史上这个时候公司通常会缩小范围，今年在收益率上保持了100个基点的范围，收益范围有所扩大 [46][47] - 公司对长期机会充满信心，相信战略有效，财务状况良好，能够继续在2万亿美元的度假市场中赢得份额 [48] 问题3: 对乌托邦号航行定价策略的更新想法，以及新船在第三和第四季度成为逆风因素的原因 - 公司对乌托邦号的表现非常满意，关于皇家海滩俱乐部的定价策略，将在几周后的纽约活动中进行讨论 [51][52] - 新船在第三和第四季度成为逆风因素是因为新船进入服务的时间问题，导致平均每日乘客成本较低，负载因素提升的影响较小，且第三季度在下半年的绝对美元收入最高，对下半年影响较大 [55][56] 问题4: 公司在修订今年剩余时间的指引时，为何没有对船上消费和临近定价采取更保守的观点，以及如果客户消费出现压力，指引下限是否足够低以涵盖这种情况 - 公司在制定指引时，会根据每日交易情况、客户消费情况以及是否遇到阻力来进行判断，尽量采取更保守的立场，并扩大范围以帮助投资者理解可能的情况 [60][61] - 公司目前已完成全年86%的预订，取消率没有变化，消费者行为也没有明显改变，对全年有较好的可见性 [62] 问题5: 当预订量放缓时，公司如何平衡降低价格与使用其他工具来刺激需求，以及2026年的预订情况和理想预订位置 - 公司非常重视价格诚信，拥有全球收益管理平台和多种促销工具，会优先考虑保持价格诚信，确保市场投放的内容不会影响品牌形象和未来收入管理 [64] - 2026年的预订窗口比去年短约一周，主要是由于临近需求的推动，目前预订量在数量上与去年同期持平，但由于明年产能增加且价格更高 [65] 问题6: 2024年第四季度和2026年仍需填补的库存中，不同类型的预订（如欧洲与美国航线、不同品牌、不同时长等）是否有与以往不同的趋势 - 公司没有观察到特定市场的明显差异，虽然有报道称加拿大等市场情况稍软，但对公司业务影响不大 [70] - 公司对不同市场和品牌的预订活动感到满意，消费者普遍认识到邮轮度假的价值，更倾向于选择全包式的度假体验 [70][72] 问题7: 今年收益率展望中，新船溢价与同类定价的贡献情况，以及同类定价是否仍同比上升 - 第一季度同类定价和新船硬件的贡献大致各占一半，全年情况较为一致，但第三季度由于新船“海洋之星”的时间问题，主要是同类定价的贡献 [75] 问题8: 从忠诚度计划数据中，是否看到客户在不同船只或品牌之间降级以寻求更多价值 - 没有看到客户在不同船只或品牌之间降级的情况，客户的行为与往常一样，在研究和预订过程中也没有寻找更低价替代方案的迹象 [78][79] 问题9: 如果进入预订放缓的环境，公司是否愿意调整负载因素以保护价格，以及是否有其他可采取的措施 - 公司难以回答假设性问题，会专注于优化收入并保持价格诚信，目前正在努力提高负载因素，新船和旧船改造都有助于提高负载能力，同时也能为客人带来更好的度假体验 [81][82] - 公司依靠需求和忠诚度系统来维持业务势头，会在不牺牲价格诚信的前提下最大化负载因素 [83] 问题10: 公司4月预订情况与市场报道的差异，以及从定价角度看，行业在过去30 - 60天的表现 - 公司认为行业领导者普遍保持理性行为，以价格诚信为先，行业仍看到大量高质量需求，大家的关注点是缩小与陆地度假的差距，吸引更多陆地游客上船，而不是在邮轮行业内争夺份额 [87][88] - 关于4月预订情况的报道差异，公司建议以自身的评论为准，不同渠道的看法可能不同 [89] 问题11: 在宏观环境下，公司如何平衡资本回报与加强资产负债表，以及资本支出计划是否有变化 - 公司对财务状况和资产负债表感到满意，有信心继续投资以赢得2万亿美元市场的份额，资本投资计划明确 [91][92] - 公司重启了股息并多次提高，会继续评估股票回购机会，但会确保不损害资产负债表 [93][94] 问题12: 4月预订量同比增长对2026年预订的影响，以及2026年负载因素是否仍高于历史范围，是否有下降空间 - 公司关于4月的评论代表了未来的预订情况，包括2026年和2027年的部分预订 [99] - 公司认为目前2026年的预订量与去年同期持平是合适的，且预订价格更高，即使负载因素稍低也没关系，因为与过去相比，预订位置已经大幅提高 [100] 问题13: 2026年产能增长率略低于之前的原因 - 这主要是由于干船坞调度和新船交付时间的微调，差异非常小，接近30个基点 [102][103] 问题14: 消费者对邮轮度假价值的重视在潜在经济衰退背景下的优先级变化，以及与其他旅游形式相比，公司业务的抗风险能力 - 邮轮度假的价值在消费者优先级列表中上升了一两个位置，目前处于较高水平 [109] - 公司一直在努力缩小与陆地度假的价值差距，在不确定时期，邮轮度假的价值能帮助公司应对消费者的担忧，因为消费者知道邮轮度假能带来高价值体验，且对成本有明确预期 [110] 问题15: 公司为何不加大股票回购力度 - 公司仍在处理一些与新冠疫情期间相关的契约问题，需要管理净资产计算的时间和缓冲，以避免出现问题 [114] - 公司宣布的10亿美元股票回购计划是为了平稳进行，同时也会抓住机会通过可转换债券回购更多股票 [114] 问题16: 如何在2025年指引的背景下看待入住率，以及随着每年增加ICON级船只，未来入住率的机会 - 公司认为现有船只改造和新船加入都有助于提高整体平均负载因素，目标是最大化收益率，包括负载因素和价格 [119][120] - 公司没有对入住率进行指引，入住率与目前的趋势一致 [121] 问题17: 在全年指引中，对股权收入线的假设是什么，是否期望其增长与EBIT增长保持一致，以及未来是否会根据全年指引上下波动 - 股权收入全年较为一致，没有特别需要指出的情况 [122] 问题18: 第一季度净收益率超指引，第二季度指引也不错，但全年净收益率按固定货币计算仅略有上升，如何看待下半年情况，与90天前相比是否有变化 - 公司全年收益率指引没有太大变化，第一季度由于新硬件的时间因素获得了超额收益，第三季度由于新船“海洋之星”进入服务的时间问题存在逆风因素 [125][126] - 排除这些因素后，全年收益率较为一致，公司的成功公式是适度的产能增长、适度的收益率增长和严格的成本控制 [127] 问题19: 预订趋势中，回头客和新客户是否有差异 - 公司指出忠诚度客户带来了更多的重复预订和跨品牌机会，但新客户和首次选择该品牌的客户需求也非常高，由于忠诚度计划的成功活动，公司库存面临更大的竞争 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为1.192亿美元，2023财年第四季度为1.371亿美元，2023财年第四季度多一周增加约710万美元销售额和170万美元EBITDA，可比基础上本季度销售下降8.7% [38][39][40] - 全年净销售额为4.67亿美元，处于指导区间低端，与去年相比同店销售下降10.6% [41] - 第四季度商品利润率增加50个基点，全年增加40个基点，因产品组合向高IMU自有品牌产品转移、 outbound运输成本降低和忠诚度计划费用减少 [42] - 第四季度包含租金成本的毛利率为44.4%，去年同期为47%，销售下降导致租金成本占比增加310个基点，商品利润率提升部分抵消该影响 [43] - 第四季度SG&A费用占销售额的41.7%，去年同期为38.5%，按美元计算本季度减少320万美元，主要因营销成本和基于绩效的激励应计减少以及财年日历少一周 [44][45] - 第四季度调整后EBITDA为420万美元，占销售额3.5%，全年调整后EBITDA为1990万美元，占销售额4.3% [45] - 全年产生2960万美元运营现金流，足以支付资本支出，包括新店开设、搬迁、改造和网站项目，最终实现190万美元正自由现金流 [45][46] - 2024年回购490万股普通股，花费1370万美元，过去三年共回购1320万股，占股数21% [47] - 2024财年末现金和投资为4840万美元，无债务，信贷额度下有6470万美元借款能力 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度可比销售下降8.7%，门店销售下降6.7%，直销下降12.7%，全年门店表现稍好，直销较弱 [14] - 第四季度库存余额为7550万美元，去年为8100万美元，减少6.8%，清仓渗透率为8.6%，符合长期低于10%目标，低于2023年第四季度的9.5% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年前六周同店销售下降12.5%，预计第一季度低双位数负增长，第二季度个位数负增长，下半年恢复正增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年开始认真执行战略计划，包括开展品牌宣传活动、开设新店、升级电商平台、推出新忠诚度计划等 [6][7][8] - 2025年战略重点是稳定业务并重回增长，关注客户、控制成本、谨慎投资，短期通过提供价值激励客户，长期恢复品牌营销和开设更多门店 [10][11] - 确定理想门店布局可增加50家DXL门店，2023年开设3家空白市场门店，2024年开设7家，2025年有8家处于不同开发和建设阶段，1家已开业，4家预计上半年开业，3家预计夏末或初秋开业 [20] - 2024年6月在Nordstrom在线市场上线，提供37个品牌和超2200种款式，2025年Nordstrom将提供更强大营销计划 [22] - 即将与TravisMathew合作，在第一季度末前推出独家系列 [23][25] - 2025年有四项关键举措，包括促销和忠诚度策略、电商平台重新搭建、独家Fitmap技术和低价产品策略 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 男装行业面临挑战，特别是大码男装领域，消费者不确定性增加，客流量下降，影响公司增长 [5] - 尽管销售环境困难，但公司财务状况良好，资产负债表稳健，有现金、无债务，有财务灵活性应对市场周期性 [9] - 由于市场波动性增加、消费者信心下降和宏观不确定性，公司认为目前发布销售和EBITDA预期范围为时尚早 [11] - 相信战略举措、宏观经济趋势改善和更轻松的同比比较将使同店销售在2025年逐步改善 [12] 其他重要信息 - 公司与CoreSite Research合作研究GLP药物对大码男装消费者和业务的影响，发现既有机遇也有挑战，Fit Exchange计划有助于抓住机遇 [37][38] - 公司密切关注关税情况，中国、墨西哥和加拿大占自有采购产品不到5%，预计2025年对毛利率影响小于10个基点，若关税扩大到其他亚洲国家，影响可能增加 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GLP - one研究中，客户是否会因减肥而脱离大码尺码范围 - 有客户会脱离大码尺码范围，但具体数量不清楚，研究发现既有挑战也有机遇，Fit Exchange计划已吸引超1000名消费者参与 [52][53] 问题2: 本季度与竞争对手相比的市场份额情况 - 无法根据现有信用卡汇总销售数据明确GLP相关影响，男装行业整体表现不佳，许多竞争对手情况更差或与公司相近 [55][56] 问题3: 第三方国家品牌占比及关税影响和谈判情况 - 第三方国家品牌占比高40s，自有品牌与第三方品牌比例约为50 - 50，有小幅度向自有品牌转移；目前关税影响预计为7 - 10个基点，公司处于应急模式，等待关税明确；与国家品牌的谈判因品牌情况不同而复杂，目前未采取具体行动 [60][61][64] 问题4: 增加促销对2025年毛利率的潜在影响 - 增加促销主要是为了吸引客户、推动流量，对毛利率的最大影响来自租金成本，商品利润率可能有小于100个基点的小幅侵蚀 [67][68][69] 问题5: 新奖励计划如何从旧计划迁移以及对客户和财务的影响 - 新计划仅自动迁移最佳客户，对其他客户进行邀请并提供激励，预计客户数量减少但参与度提高，目前注册情况好于预期 [73][74] 问题6: 新门店的第一年销售情况和平均投资成本 - 11家新门店均未达到预期，表现略差于公司整体负12%的同店销售，但并非大幅落后，部分有品牌认知度的门店表现较好；今年开设7家门店成本约100万美元以上，2025年计划开设的8家门店成本预计会降低 [77][79][82]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入达1.425亿美元，创历史新高，同比增长11%，环比增长3%，年运行率约为5.7亿美元 [38] - 综合毛利率为25%，低于去年第一季度的28%和上一季度的26% [42] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为710万美元，同比下降32%，环比下降14% [45] - 本季度自由现金流为负190万美元，因营运资金投资异常高，但预计财年自由现金流为正，第一季度末的滚动自由现金流为1650万美元，较一年前的1140万美元增长45% [45][46] - 截至目前，总债务为2640万美元，是滚动调整后EBITDA的0.8倍，且未来2.5年无到期债务 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 实体零售业务 - 实体零售业务是公司核心业务，占综合收入的95%，第一季度收入同比增长17%，为五个季度以来最快增速 [16] - 截至12月，平均门店年营收运行率达270万美元，是所在省份同行平均营收130万美元的两倍多；在安大略省，排除开业六个月及以下的新店，平均Canna Cabana门店年营收运行率达350万美元，而同行平均仅为130万美元 [40] 电商业务 - 电商业务将Cabana Club忠诚度计划推广至全球，预计未来六个月实现营收平衡，约一年实现EBITDA中性 [21] 数据和广告业务 - Cabanalytics数据和广告平台持续扩张，第一季度广告收入及其他收入（包括管理费、利息收入和租金收入）达1130万美元，创历史新高，同比增长49%，环比增长4% [41] 白标业务 - 公司收购Queen of Bud品牌，已成功推出多个SKU，销售额超50万美元，因销售火爆产品售罄，已将下一批生产订单量增加两倍多 [27] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 在公司运营的五个省份，市场份额稳定在11%，而Canna Cabana门店数量仅占这些省份门店总数的5%，与第四财季表现一致，高于2023年11月和12月的10% [17] 德国市场 - 公司计划进入德国医用大麻市场，虽放弃以480万欧元收购Purecan 51%股权的交易，但仍在与Purecan协商其他合作结构，也在与其他团体进行洽谈 [32][75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是加拿大营收最高的大麻公司，巩固了在加拿大 cannabis 零售领域的领先地位，计划未来几年将加拿大门店数量从目前的194家增加到300家，2025年计划再开设20 - 30家门店，目前已开设3家，还有十几家正在开发和建设中 [9][14][24] - 推出具有颠覆性和创新性的折扣俱乐部概念和全球最具差异化的大麻忠诚度计划Cabana Club，将其推广至全球电商业务，目标是在加拿大达到250万会员，目前已超过176万会员，过去12个月增长超33%，新增48万名会员；付费层级ELITE会员在加拿大已超过8.1万名，同比增长153% [11][13][14] - 看好白标业务，计划推出更多白标产品，认为这将有助于提高利润率 [27][29] - 计划进入德国医用大麻市场，利用在加拿大的现有关系，成为德国医用大麻批发领域的重要参与者 [30][32] - 面对竞争对手SNDL Inc.收购公司5.4%股份，公司表示将采取必要行动保护股东价值 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美经济不稳定，关税政策多变，但公司99%的销售在加拿大和美国国内，不受关税影响，且认为大麻行业在很大程度上抗衰退 [17][18] - 公司调整后EBITDA本季度下降，是为加强零售生态系统而采取的战略行动所致，预计长期来看，电商业务的忠诚度和销售额提升将抵消初期利润率下降的影响，新门店成熟后将推动EBITDA创新高 [19][20][25] - 行业供应和需求动态逐渐平衡，全国层面价格压缩担忧降低，公司有望通过数据 analytics业务、白标业务、ELITE会员注册和店内提价等方式提高利润率 [28][30] 其他重要信息 - 公司发布的财务业绩为未经审计数据，管理层在电话会议中可能发表前瞻性声明，实际结果可能与声明存在差异 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 德国市场短期内发生了什么变化，是否与远程医疗和成人使用法规有关 - 公司仍致力于进入德国医用大麻市场，由于德国大选后CDU党上台，对远程医疗平台不满，而Purecan的估值与远程医疗业务推出相关，因此公司决定不收购其51%股权，而是寻求更合适的合作结构，也在考虑其他合作伙伴；在娱乐大麻方面，公司已与德国学术机构建立关系，准备好科学研究试点项目，等待进一步消息 [52][53][54] 问题2: 加拿大市场消费者偏好和行为有何变化，以及会员目标250万的假设依据 - 公司长期目标是在加拿大达到至少15%的市场份额，第一季度同店销售增长5%，自2021年10月推出折扣俱乐部模式以来，同店销售增长142%，而行业平均下降4%；大麻消费抗衰退，不受通胀和关税影响，但配件和CBD业务受影响；Cabana Club会员增长良好，过去一年新增48万会员，预计未来两年左右可达到250万会员 [62][63][70] 问题3: 进入德国市场的时间线，以及是否会停止与Purecan的谈判 - 公司希望以正确方式进入德国医用大麻市场，选择合适的合作伙伴，目前正在与Purecan及其他团体进行洽谈，预计还需几个月时间确定合作方案 [74][75][76] 问题4: 关税对公司从中国采购配件业务的影响 - 公司认为关税对业务影响极小，仅1%的业务可能受影响，且通过内部经纪商采购，CBD业务完全在国内生产和采购，99%的配件也在加拿大国内，因此不受中美关税影响 [78][79][80] 问题5: 加拿大市场11月和12月零售销售增长加速是否与HST减免有关，减免结束后门店情况如何 - 公司不确定HST减免是否是销售增长的原因，认为此前八个月的负增长后市场需要调整，且合法门店增加也有影响；公司认为加拿大市场规模可达70亿美元，目前约为55亿美元；大麻消费抗衰退，但非法市场复苏是潜在风险，目前销售势头在本季度持续 [87][88][89] 问题6: 除推出Canna Cabana Club计划外，电商业务本季度还有哪些显著影响因素 - 公司对电商业务会员注册的初始趋势感到鼓舞，过去六周国际ELITE会员增长50%；由于业务推出时间与销售旺季重合，目前评估业绩还为时尚早；电商业务战略价值巨大，公司收购相关资产是为联邦合法化后将其转变为大麻平台，虽短期内有EBITDA压力，但长期有机会，也可选择出售电商业务 [91][92][93]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年系统可比销售额（不包括阿根廷）增长1.7%，平均客单价和客流量增长支撑了更高的可比销售额 [8] - 截至2024年底，可比客流量连续第四年上升，提升了市场份额 [9] - 2024年全年调整后EBITDA首次达到5亿美元，EBITDA利润率也创历史新高 [9][10] - 食品和纸张成本在所有三个部门中占销售额的比例持平或下降，总G&A（包括公司费用）较2023年有所降低 [11] - 第四季度EBITDA在当地货币下增长超过35%，但以美元计算较低，主要受货币贬值影响 [31] - 第四季度净利润也有所上升，利润率提高40个基点，每股收益为0.28美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 2024年全年数字销售额以美元计算较2023年增长18%，其中移动应用销售额增长25%，外卖销售额增长17% [13] - 第四季度数字渠道销售额占比达到58%，其中识别销售额占25% [39] 外卖和得来速业务 - 外卖和得来速业务的销售额自2021年以来增长了42%，合计占全系统销售额的近45% [41] 忠诚度计划 - 2024年忠诚度计划新增1260万新会员，年底注册会员达到1580万，在巴西、哥斯达黎加和乌拉圭三个国家，该计划占第四季度销售额的18% [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 第四季度巴西总营收在固定货币下增长9.2%，可比销售额增长5.5%，但由于巴西雷亚尔贬值，美元营收下降 [15] - 数字渠道在巴西产生了近70%的销售额 [16] NOLAD市场 - 第四季度NOLAD总营收在固定货币下增长5.5%，可比销售额增长4.1%，美元营收增长受墨西哥比索贬值的负面影响 [18][19] - 数字渠道在第四季度和2024年全年占销售额的约40% [19] SLAD市场 - 第四季度SLAD可比销售额增长5.1%，全年增长9.8%（不包括阿根廷），全年受益于平均客单价和客流量的平衡增长 [22] - 数字渠道对总销售额的贡献从2023年底的51%提高到2024年底的57% [23] 阿根廷市场 - 阿根廷的业绩在2024年逐季改善，第四季度最为明显，美元营收与上年同期持平，12月销量仅下降个位数 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“四个D”战略，即数字化、外卖、得来速和发展，利用公司的结构竞争优势，每个战略支柱仍有很大潜力推动未来的销售和运营效率 [6] - 公司计划到2027年底将EOTF餐厅渗透率至少提高到90% [14] - 公司在拉丁美洲和加勒比地区建立了显著的市场份额领导地位，拥有行业基准数字平台和最现代化的餐厅组合，与麦当劳的长期合作是重要的竞争优势 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业务展现出韧性，尽管消费者更加挑剔，许多主要市场面临宏观经济挑战，但销售强劲，盈利能力达到历史最高水平 [6] - 公司认为在拉丁美洲和加勒比地区的QSR行业中处于优势地位，能够适应各种经营条件和不断变化的消费者偏好 [52] - 预计2025年大多数市场的可比销售额增长将达到或超过通胀水平，但第一季度可能是全年的低点，随着时间推移，经营条件将逐步改善 [62] 其他重要信息 - 2024年公司新开85家EOTF餐厅，资本支出近3.28亿美元，使EOTF餐厅渗透率达到总门店数的67% [50] - 2025年公司预计新开90 - 100家EOTF餐厅，总资本支出预计在3 - 3.5亿美元之间 [51] - 2024年10月，穆迪将公司债务评级上调至Ba1，展望稳定；2025年1月，惠誉将公司债务评级上调至BBB -，展望稳定 [46] - 2025年1月，公司发起债务管理交易，发行6亿美元2032年到期的新债券，所得款项用于回购2027年到期的未偿还票据 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去几年新建独立门店的投资回报率情况如何 - 公司一般目标是新店开业第一年的投资回报率达到20%，近年来新店投资回报率保持在或高于这一历史平均水平，并将保持严格的开店流程以维持高回报 [58][59] 问题: 2025年第一季度各市场销售趋势如何 - 公司认为在所在地区比其他QSR运营商更具优势，预计2025年大多数市场的可比销售额增长将达到或超过通胀水平，但第一季度可能是全年低点，主要原因包括闰年、货币贬值、消费者因地缘政治事件的不确定性以及复活节时间变化等，预计经营条件将随时间逐步改善 [62][63][64] 问题: 是否受到反美情绪的影响，特别是在墨西哥 - 公司认为麦当劳是拉丁美洲最受欢迎的QSR品牌，通过本地化营销和ESG平台与当地消费者建立了良好联系，在墨西哥的品牌声誉得分达到历史最高，能够应对此类不稳定情况 [67][68] 问题: 对今年食品和纸张成本的预期以及潜在的抵消因素 - 食品和纸张成本压力主要来自巴西的牛肉成本，公司通过管理菜单定价、产品组合、供应商定价和其他效率措施来缓解压力，其他两个部门未出现相同压力，且第四季度这两个部门的食品和纸张成本有所改善，公司认为可以保持2024年调整后的全年利润率 [70][71][72][74] 问题: 阿根廷的客流量如何演变，较低的基础税是否是一个因素 - 阿根廷的消费在2024年大部分时间下降，但年底强劲复苏，公司在阿根廷的销量全年保持韧性，市场份额有所增加，2024年第四季度实现了美元EBITDA增长，公司对阿根廷经济稳定和经营条件改善持谨慎乐观态度，基础税降低对阿根廷利润率改善的影响不大，主要原因是销售复苏和当地团队在损益表和G&A方面的效率提升 [76][77][78][80] 问题: 推动SLAD市场扩张的因素是什么 - 阿根廷是原因之一，此外智利、哥伦比亚和乌拉圭在2024年第四季度表现强劲，预计今年也将有出色表现 [82] 问题: 如何理解NOLAD 4.1%的同店销售额增长 - 在巴拿马，2024年表现出色，通过强大的性价比平台不断扩大市场份额，品牌实力增强；在墨西哥，过去几年销售增长最快，尽管第一季度受闰年和复活节时间变化影响，但麦当劳品牌在该国强大，市场份额持续增长，营销计划基于“四个D”战略，餐厅数字化程度不断提高，将在未来产生积极影响 [84][85][86] 问题: 如何看待墨西哥和巴拿马的消费趋势 - 由于货币贬值和通胀高于预期，消费趋势将放缓，但公司有正确的战略来应对这种情况 [89] 问题: 2024年第四季度净利润率提升中，运营杠杆的贡献有多少 - 2024年第四季度EBITDA利润率扩张160个基点，其中120个基点来自巴西的工资税抵免，工资方面扩张约80个基点（不包括巴西税抵免则基本持平），G&A扩张90个基点，食品和纸张成本改善20个基点，其他占用和运营费用出现收缩，主要是由于SLAD和NOLAD的配送费、公用事业和IT费用增加，但配送费也是销售增长的一部分 [91][92] 问题: 忠诚度计划和“四个D”战略的持续成功情况如何 - “四个D”战略是公司的支柱战略，使公司能够利用餐厅组合优势，外卖、得来速和数字业务增长超预期，发展方面有机会加速餐厅现代化；忠诚度计划持续发展，会员访问频率提高30%，平均客单价提高10% - 20%，识别销售额渗透率增加，预计对利润率有积极影响，计划在年底前在主要市场推广该计划 [95][96][98][99] 问题: 过去一年原材料价格情况及展望，未来是否会提高菜单价格 - 公司在菜单价格上涨方面一直非常谨慎，尤其是在消费者更加挑剔和可支配收入受到压力的时期，会提供高性价比的平台，核心菜单价格上涨幅度较小，目标是价格涨幅与通胀持平或低于通胀，公司利用规模和先进的定价系统来管理成本压力，维持盈利能力 [102][103][105][106] 问题: 公司的数字战略与竞争对手相比如何 - 公司在疫情前就开始数字化之旅，是行业领导者，数字化是公司战略的核心，推动了运营效率和客户参与度，对餐厅发展、营销战略和客户及员工体验都有积极影响，且认为这只是开始，将有助于销售增长和盈利能力提升 [108][109] 问题: 巴西可比销售额在客流量和客单价方面的构成如何 - 全年来看，巴西的可比销售额增长来自客流量和平均客单价的增长；第四季度，平均客单价推动了增长，客流量持平，公司密切关注消费者环境和竞争格局，以扩大市场份额和销量 [111][112] 问题: 巴西各渠道的表现如何 - 前台柜台在第四季度表现积极，且这一趋势在今年前几个月仍在延续；外卖业务增长强劲，超出预期；得来速业务在2022 - 2023年疫情期间达到高峰后，销量有所放缓，但客户习惯仍在演变，公司认为仍有提升服务和增加销售额的空间 [115] 问题: 预计还有多少额外的成本压力 - 主要成本压力来自巴西的牛肉成本，2024年巴西的成本增加已被NOLAD和SLAD的改善所抵消，2025年公司将通过其他两个部门的改善、供应商定价和菜单定价调整以及寻找成本效率来应对巴西牛肉成本的增加 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股摊薄收益2.09%，超出1.94% - 2.07%的指引 [40] - 第四季度净销售额28亿美元，较上年下降4%，但超出指引 [41] - 第四季度毛利率46.7%，超出预期，较上年扩大80个基点 [43] - 第四季度SG&A占净销售额的22.3%，符合预期 [44] - 第四季度运营收入6.78亿美元，占净销售额的24.3% [45] - 第四季度末总库存较去年增长3%，符合预期 [46] - 2024年全年实现约1.55亿美元的增量成本节约，两年总计超3亿美元 [12][35] - 2024年产生近9亿美元的运营现金流 [36] - 2024年调整后自由现金流7.25亿美元 [59] - 2024年回购5.14亿美元本金的高级票据，实现2.5倍的总调整债务与EBITDAR目标 [59] - 2024年支付1.77亿美元股息，回购1040万股普通股，总计4亿美元 [60] - 2025年预计净销售额增长1% - 3%，摊薄后每股收益3.25% - 3.60% [38] - 2025年预计北美门店面积增长2% - 3% [50] - 2025年预计全年毛利率约44%，SG&A约27% [50] - 2025年预计全年净非运营费用约2.55亿美元，有效税率约26%，加权平均摊薄股数约2.13亿股 [52] - 2025年预计资本支出2.5 - 2.7亿美元，自由现金流7.5 - 8.5亿美元 [60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 身体护理业务较上年实现低个位数增长，得益于季节性香水成功推出和日常奢华系列的优势 [17] - 家居香氛业务第四季度较上年略有下降，部分原因是促销策略的时机，下半年较去年略有上升 [21][22] - 肥皂和洗手液业务第四季度实现中个位数增长，得益于便捷的PocketBac产品、保湿洗手液和新的一盎司喷雾 [23] 相邻业务 - 男性、头发、唇部和洗衣等相邻业务全年占业务的约10%，表现远超整体业务 [30] - 男性业务本季度势头强劲，假日季推出的首个男性购买套餐四天售罄，2025年计划推出更多核心香水 [30][31] - 唇部业务第四季度同比增长约50%，2025年预计每季度推出令人兴奋的新产品 [31] - 洗衣业务在第三季度全面推出后表现良好，未来预计推出洗涤剂和增效剂以外的新形式 [32] 国际业务 - 国际业务占净销售额的约5%，第四季度系统零售销售额在日历调整后增长近10%，受中东战争影响地区下降4%，未受影响地区增长20% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大门店净销售额21亿美元，较上年下降2% [42] - 直接净销售额5.95亿美元，较去年下降9%，调整BOPIS后，直接销售额表现优于门店，BOPIS需求较去年增长45%，占总数字需求的约25% [42] - 国际净销售额8400万美元，较上年下降10%，调整额外一周后，净销售额中个位数下降，符合预期 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦加速营收增长、提升运营卓越性和效率、合理配置现金流三个优先领域 [13][14][15] - 通过产品创新、营销和技术推动核心业务增长，拓展相邻业务和国际市场 [14] - 持续推进成本管理，保持利润率，将现金流用于业务投资、股息和股票回购 [15][35][37] - 计划将北美门店中离商场门店的比例提高到75% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是积累动力和奠定长期增长基础的一年，公司成功执行多项战略举措，实现了增长 [10] - 尽管面临寻求价值的客户行为和竞争压力，但公司第四季度表现强劲，战略正在发挥作用 [12][13] - 2025年公司有望通过产品创新、营销和技术实现增长，预计净销售额增长1% - 3%，摊薄后每股收益3.25% - 3.60% [37][38] - 公司对创新产品管线感到兴奋，迪士尼合作等举措将推动客户兴奋度和业务增长 [68][69] 其他重要信息 - 2024年新开106家北美门店，几乎全部位于离商场位置，永久关闭61家门店，主要在商场内，全年门店面积扩大3%，国际合作伙伴新开44家净新店，年底共有529家门店 [47] - 2025年计划加速某些假日相关库存建设，上半年库存预计中个位数增长 [57] - 公司已将中国关税影响纳入指引，未考虑其他潜在关税影响，将密切关注并采取策略减轻影响 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年最令人兴奋的点及迪士尼合作的关键绩效指标 - 公司对创新产品管线感到兴奋，迪士尼合作正在推动客户兴奋度，公司对2025年业务增长有信心 [68][69] 问题: 潜在营收增长的驱动因素、流量加速的可持续性、第一季度表现、2025年产品管线以及实现运营利润率扩张所需的营收增长率 - 流量加速得益于强大的合作、有吸引力的产品、有效的营销和技术，这些因素具有可持续性 [77][78][79] - 实现运营利润率扩张，B&O线需要约2% - 3%的销售增长，SG&A线需要2.5% - 3.5%的销售增长 [76] - 第一季度开局良好，客户对创新产品有积极反应 [81] 问题: 全年销售指引的依据，是否有未考虑的抵消因素或目标是超越指引 - 指引中点假设与第四季度趋势一致，未假设促销水平和宏观或消费者情绪有重大变化，高端销售趋势可能因创新、宏观顺风或消费者情绪改善而加速，公司希望实现或超越预期 [85][86][87] 问题: 冬季半年度促销活动的趋势以及合作如何减少对促销活动的依赖 - 半年度促销活动总体符合预期，假日期间的优势使库存水平较低，影响了销售，但年底库存状况良好 [91][92] - 合作是重要的差异化讲故事机会，能驱动流量和兴奋度，已纳入指引 [93][94] 问题: 当前客户的平均年龄、其随时间的演变、目标以及2025年销售指引对销量或单位与平均销售价格的假设 - 公司在40%的家庭中有业务，平均年龄可能不太有意义，但公司关注年轻客户，通过提升品牌形象、拓展触达渠道和提供合适产品来抓住机会 [99][100][101] - 销售指引假设销量驱动增长，公司将保持灵活以适应客户需求 [105] 问题: 国际业务今年的增长情况以及对全年毛利率的影响 - 预计全年系统零售销售额将通过市场扩张和现有市场增长继续增长，净报告销售额将实现中个位数增长，对毛利率无影响，第一季度因发货时间和去年基数下降，对营收和毛利率影响较大 [109][110] 问题: 关税暴露的主要国家以及2025年相邻业务的增长预期 - 约10%的供应来自中国，已纳入展望，加拿大和墨西哥合计约占7%，公司将密切关注并采取缓解策略 [114] - 相邻业务预计在2025年及以后占比增加，男性业务有望从相邻业务发展为未来的核心业务 [117] 问题: 2025年产品新颖度与2023年的比较 - 公司同样注重产品新颖度，通过日常奢华系列、合作和相邻业务等平台推出更多高质量、符合趋势的产品，以满足不同客户需求 [122][123][124] 问题: 忠诚度计划在2025年及以后的规划、新客户的人口统计特征差异以及未来成本节约的机会和重点类别 - 忠诚度计划会员数量增长6%，公司计划进行更多改进，新客户和现有客户趋势均有改善，忠诚度、营销、产品和店内体验都起到了作用 [128][129][130] - 过去两年实现3亿美元的增量节约，公司将继续挖掘机会，通过价值工程计划提高效率，同时保持客户体验 [132][133] 问题: 第一季度是否受到外部因素影响以及恢复的驱动因素，2025财年利润率的影响因素和关税对利润率的影响 - 1月销售较淡，但与外部市场一致，公司凭借新颖度和创新取得优势，对第一季度开局满意，后续将专注执行以实现展望 [139][140] - 全年毛利率受益于去年成本降低举措的延续，B&O杠杆基本持平，关税影响极小，新产品推出初期利润率较低，规模扩大后将改善 [140][141] 问题: 近期海运运费下降是否会对利润率构成顺风以及指引中纳入的影响 - 海运和运费对公司影响不大，过去两年的整体节约主要来自运输和物流领域 [146] 问题: SG&A指引的背景、实现更多杠杆的机会和支出节奏 - SG&A实现杠杆需要2.5% - 3.5%的营收增长，2025年对技术的投资增加，且更多集中在下半年 [150] 问题: 对香水行业的潜在预期 - 公司作为香水行业领导者，认为该行业表现良好，消费者对香水的需求持续存在，公司处于大众和高端市场的中心，能够满足广泛客户需求 [154][155][156] 问题: Scent - Scription的注册情况、未来前景以及哪个迪士尼公主系列销售最好 - Scent - Scription规模较小但在增长，旨在解决香水的补充性需求，目前已扩大产品范围，具有一定粘性 [163][164] - 迪士尼合作仅开展10天，个人偏好中蒂安娜系列表现出色 [165]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度全球系统销售额为12 3亿美元 同比下降8% 剔除第53周影响后与去年同期持平 [29][30] - 北美同店销售额下降4% 但较第三季度改善120个基点 交易量下降2% 较第三季度改善230个基点 [31][32] - 国际同店销售额增长2% 中东地区表现突出增长近20% [34] - 调整后营业利润为3700万美元 同比下降1000万美元 营业利润率7% 同比下降130个基点 [37] - 2025年预计调整后EBITDA为2亿至2 2亿美元 低于2024年的2 27亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 外卖业务订单量实现低个位数增长 聚合平台渠道持续增长 但自有配送渠道订单量下降 [33] - 忠诚度计划改进后 50%的订单使用Papa Dough积分兑换 大幅高于去年同期的21% [21] - 北美 commissary业务利润率提升70个基点至4 7% [39] - 公司自有餐厅利润率下降400个基点 剔除第53周影响后下降260个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场平均单店销售额为110万美元 [23] - 国际业务中英国市场增长超2% 中东增长近20% 拉美地区智利和秘鲁实现高个位数至低双位数增长 [70][71] - 2024年北美新开112家餐厅 关闭31家 国际新开198家 关闭155家 [48][49] - 2025年预计北美新开85-115家 国际新开180-200家 [48][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括核心产品创新 营销信息优化 技术投资提升数字化体验 差异化客户体验和特许经营发展 [10] - 采用传统杠铃定价策略 高端产品定价13 99-14 99美元 同时提供6 99美元的超值套餐 [15][79] - 计划2025年增加2500万美元营销投入 测试全国与本地营销支出的最佳组合 [17] - 通过简化菜单(已减少约10个SKU)和优化烤箱设置提升运营效率 [109][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年系统销售额增长2%-5% 北美同店销售额持平至增长2% [42] - 行业环境仍以价值导向为主 披萨品类预计将持平或小幅下滑 [57] - 商品成本压力预计在上半年较高 下半年有所缓解 [102] - 长期目标为实现高个位数的系统销售额和调整后EBITDA增长 [45] 其他重要信息 - 公司餐厅建设成本从68 5万美元降至51 5万美元 降幅超25% 目标2025年降至50万美元以下 [24] - 已完成威斯康星州15家餐厅的特许经营转换 正在积极讨论其他市场的转换事宜 [26] - 2024年约30%的特许经营商因销量增长获得基于激励的回扣 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于行业前景和市场份额 - 预计披萨品类将持平或小幅下滑 但通过忠诚度计划 CRM投资和营销优化有望获得份额 [57][58] - 2025年前八周北美同店销售额下降3% 但交易量仅下降0 5% 呈现改善趋势 [89] 关于国际业务发展 - 聚焦9个核心国家 这些市场将贡献50%的国际新店开发 尚未出现饱和迹象 [68][73] - 英国战略关闭73家餐厅后 剩余门店表现改善 [49] 关于盈利能力和投资 - 2025年EBITDA指引包含高达2500万美元营销投入 400万美元特许经营会议费用和1400万美元绩效薪酬重置 [84][88] - 通过战略定价和产品组合优化平衡价值主张与特许经营商盈利能力 [78][80] 关于运营和开发 - 简化菜单和优化运营流程已初见成效 每周披萨销量超过去年同期 [112] - 北美开发管道较去年增加 特许经营商开发意愿增强 [126] - 预计北美餐厅关闭率将回归历史平均水平的1 5%-2% [49] 关于忠诚度计划 - 活跃会员达1400万 新会员第二次购买间隔时间缩短 [122][142] - 积分兑换率提升显著带动外卖业务增长 特别是自取渠道 [123] 关于渠道表现 - 自有配送渠道趋势连续改善 较第四季度提升约200个基点 [135][160] - 聚合平台和自取渠道增长对单店盈利能力具有正面影响 [148]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2.852亿美元，2023年同期为3.09亿美元，下降主要因2024财年第四季度有12个运营周，而2023年同期有13个运营周 [31][32] - 2024年第四季度可比餐厅收入增长3.4%（排除递延忠诚度收入变化影响），受客单价提高推动，抵消了客流量下降的影响 [11][32] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1270万美元，同比增长19%，因销售和G&A费用降低克服了财年运营周减少的不利影响 [11][35] - 2024年第四季度餐厅层面运营利润占餐厅收入的11.5%，较2023年第四季度下降70个基点，主要因客流量减少和折扣水平上升约120个基点 [33] - 2024年第四季度，公司结束时拥有3070万美元现金及现金等价物、880万美元受限现金，循环信贷额度下可用借款额度为2000万美元，信贷协议下未偿还本金余额为1.895亿美元 [36] - 2025年财务指导：总营收12.25 - 12.5亿美元；餐厅层面运营利润率12% - 13%；调整后EBITDA（排除非现金股票薪酬）6000 - 6500万美元；资本支出2500 - 3000万美元 [38][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年餐厅客流量从第一季度到第四季度改善600个基点，全年餐厅运营者创下约1400项销售记录 [4] - 2024年堂食客人满意度得分较2023年提高约8个百分点，超过休闲餐饮平均水平，SMG和Technomic测量的得分均达到2017年以来最高 [6] - 2024年5月推出改进后的Red Robin Royalty计划，会员增长约150万，年底会员总数约1490万，新会员和回流会员分别贡献25%和20%的忠诚度会员访问量 [7][8] - 2024年忠诚度交易自Loyalty 2.0推出后增长13%，反映了客人光顾频率增加和新忠诚度会员加入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年关键优先事项：进一步改善客流量趋势；提高运营效率，提升餐厅和公司层面盈利能力 [12][13] - 提升客流量的举措：利用忠诚度计划新功能促进个性化沟通和推广，吸引新会员并增加客人光顾频率；全年推出新菜单项目和创新，包括3月推出Hot Honey平台；维持成功的日常促销活动，宣传无底菜单和广泛价格点选项；利用数字、社交和自有渠道营销，推广美食和体验升级；继续开展本地餐厅营销和外卖业务 [14][16][18] - 提高盈利能力的举措：保持改善后的服务和客人体验，通过优化P&L各环节提高效率；重点提高劳动力成本效率，预计2025年餐厅层面运营利润增加主要源于此；供应链团队继续整合供应商和优化配送，节约成本 [23][24][26] - 餐厅组合调整：预计未来五年关闭大部分表现不佳的餐厅，2025年计划关闭10 - 15家，释放现金用于再投资和偿还债务 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为North Star计划帮助实现为客人提供优质服务、美食和友好氛围的承诺，过去两年公司转型为以运营为重点的公司，为未来发展奠定基础 [43][44] - 2025年公司有望进一步提升客人参与度，结合有效运营费用管理，抓住标志性品牌的长期增长机会 [42] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会进行前瞻性陈述，这些陈述反映管理层当前信念和预测，受风险和不确定性影响，非GAAP财务指标相关调整可在收益报告中找到 [2] - 公司已在其网站发布2024年第四季度收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何平衡促销和忠诚度计划提高客流量与提高利润率的关系 - 公司表示2024年第四季度在西海岸进行的定价调整将延续至2025年，预计全年定价调整幅度约1%；公司认为目前有机会通过提高运营效率来平衡成本，特别是劳动力成本，且不会影响客人体验 [49][50][52] 问题2：菜单组合和折扣的改善趋势是否会持续 - 公司预计2025年第一、二季度折扣同比会增加，第三、四季度将趋于正常化；在菜单组合方面，客人附加消费情况良好，显示消费者状态良好 [55][57] 问题3：2025年迄今的季度趋势如何 - 公司表示年初开局良好，由于2024年第一季度西海岸天气不佳导致基数较低，预计本季度开局是最好的；2月受天气影响行业表现较弱，但公司更关注季度整体情况；预计本季度同店销售增长约3%，第一季度调整后EBITDA约为1600 - 1900万美元 [63][65][68] 问题4：餐厅层面利润率提高的部分中，劳动力和COGS等项目的贡献比例如何 - 公司表示大部分增长将来自劳动力成本效率提升，COGS目前处于较低水平，预计贡献不大 [70] 问题5：外卖业务有哪些举措来改善 - 公司对第三方外卖业务目前表现满意，计划在2025年继续进行数字营销投入，以提高在算法中的排名 [73][74] 问题6：营销预算和策略有何变化 - 公司营销预算与去年大致相同，正在三个市场进行全面营销方案测试，包括本地门店营销、数字、社交和传统媒体，若测试效果好将增加营销投入 [76] 问题7：Loyalty 2.0计划的交易增长在新用户和现有用户中的分布情况，以及该计划的增长前景 - 公司表示新用户和回流用户都有良好增长，25%的访问来自新用户，20%来自回流用户；公司对新用户注册目标有信心，目前进展顺利 [84][85] 问题8：客流量趋势改善主要归因于忠诚度计划、服务还是折扣 - 公司认为是多方面因素共同作用的结果，忠诚度计划对客流量增长的贡献日益显著 [87][88] 问题9：公司是否预计有自由现金流 - 公司表示实现指导目标意味着将产生传统意义上的自由现金流，即运营现金流覆盖资本支出；预计自由现金流将随着时间增长，公司将用其偿还债务以促进再融资 [91][93] 问题10：2025年餐厅关闭的时间安排及是否包括第一季度的资产出售 - 公司表示第一季度将完成三项资产出售，10 - 15家餐厅关闭计划将在全年分散进行，已纳入指导范围 [98] 问题11：商品成本有何变化 - 公司预计商品篮子总体通胀约3%，其中牛肉通胀较高，其他领域有通缩；2025年预计有1%的额外定价调整，2024年的定价调整也将延续，预计第一季度价格涨幅约8%，第四季度降至约2%，有助于覆盖商品通胀 [100][102][103] 问题12：Hot Honey平台的情况及是否会成为永久菜单项目 - 公司表示Hot Honey平台结合了甜与咸的流行趋势，测试效果良好，3月推出时无去年同期对比产品，是全年两次菜单推出之一，可能会有LTO项目 [110] 问题13：同店销售按收入群体划分是否有差异 - 公司表示各收入群体在订单方面表现良好，未观察到显著变化，整体同店销售在季度内持续改善 [113] 问题14：顾客对价值指标的满意度评分及价值主张的竞争力 - 公司表示顾客在满意度各指标上的评分均有所提高，包括价值指标；公司对目前的价值主张竞争力满意，希望2025年相关市场噪音减少 [120][121]

纪要涉及的公司 Domino's Pizza（达美乐披萨），全球最大的披萨公司，在90多个市场拥有超2万家门店 [1] 核心观点及论据 宏观环境与公司战略 - 2022年宏观环境对消费者不利，影响了达美乐的外送业务，但2023年实际可支配收入开始增长，宏观环境有所改善 [4] - 公司战略聚焦于战略举措，如升级忠诚度计划和电子商务平台、进行菜单和运营创新、展现产品价值等，以驱动业务增长 [5][6][9][10] 外送业务 - 外送业务同店销售受宏观因素影响，公司通过控制定价、推出促销活动等方式确保产品价值，随着商品价格下降和战略举措的实施，业务频率和销量有望回升 [11][12][13][14] - 对于与第三方聚合平台合作，公司会评估增量机会与客户流失风险，根据长期效益决定是否合作，这是一个持续评估的过程 [15][16][17] 堂食业务 - 堂食业务增长迅速，目前美国订单中有50%来自堂食，与外送业务重叠度低，客户心理特征不同，具有独立增长潜力，且市场份额仍有提升空间 [20][21][22][23] 服务提升 - 公司面临过人员配置挑战，目前服务有所改善，如外送时间缩短了一分钟，正在开展“服务之夏”培训计划，旨在提升服务水平、统一加盟商系统、提高运营效率和盈利能力 [27][28][29] 数字化升级 - 忠诚度计划和电子商务平台升级旨在加速销售增长，忠诚度计划将增加新功能吸引客户，电子商务平台将更新技术，保持领先地位，提高转化率和销售额 [34][35][36] 门店增长 - 美国加盟商有较强的开店激励，单店EBITDA约为14万美元，三年可回本，目前门店盈利能力提升，开店时机和经济状况良好，预计美国门店增长将在第三季度稳定，第四季度回升并持续到2024年 [38][39][41][44] - 国际市场虽有部分门店关闭，但总体开店情况良好，前20大国际市场平均三年回本，具有吸引力，各地区如亚洲、欧洲、美洲等都有增长机会 [46][52][55][59] 盈利能力 - 公司通过优化定价架构、供应链成本、固定成本结构和管理G&A费用等方式提高EBIT利润率，预计今年全年运营利润率将恢复到疫情前水平 [62][63][64][65][66] 资本结构 - 公司杠杆率历史上在EBITDA的4 - 6倍之间，根据利率水平调整杠杆率，预计通过自然增长降低杠杆，资本分配原则为向股东返还资本，包括股息和股票回购 [68][69][70] 投资者日 - 2023年第四季度将举办投资者日，目标是展示战略举措、财务成果，并说明两者之间的联系，增强投资者对公司执行计划的信心 [71][72][73] 其他重要内容 - 奥本海默对达美乐披萨股票评级为“跑赢大盘”，目标价为375美元，认为当前股价具有吸引力 [2] - 达美乐披萨忠诚度计划数据库中有7700万客户，其中3000万为活跃客户，是披萨行业最大的忠诚度计划 [6] - 公司电子商务业务数字渗透率达80% [8]